⚡️Ключевая ставка — 21%

@alfacapital

График недели: Центральный банк взял паузу

Центральный банк сегодня впервые за несколько месяцев взял паузу и вопреки ожиданиям рынка не стал повышать ключевую ставку.

Денежно-кредитные условия ужесточились более существенно, чем ожидалось, в силу автономных факторов, таких как ужесточение макропруденциальной политики и банковского регулирования, объяснил регулятор.

Российские активы отреагировали на решение ЦБ резким ростом: индекс МосБиржи растет более чем на 5,3%, индекс гособлигаций прибавляет 0,6%.

Скоро обсудим подробнее!

@alfacapital

Почему ЦБ взял паузу❓

Центральный банк сегодня сохранил ключевую ставку на уровне 21%, несмотря на усиление инфляционного давления, рост инфляционных ожиданий и ослабление рубля. Это, конечно, стало приятным сюрпризом для большей части рынка, в том числе для нас. Мы понимали, что причины для паузы есть, но все-таки с учетом девальвации рубля скорее ждали умеренного повышения и мягкого сигнала на будущее.

📊Ключевое изменение, которое позволило ЦБ не менять ставку, – это торможение кредитования, говорит эксперт «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. Дело в том, что денежно-кредитные условия могут ужесточаться не только под влиянием ключевой ставки. Так произошло и сейчас. Меры макропруденциальной политики, нормализация банковского регулирования и повышение требований банков к заемщикам привели к автономному от ключевой ставки ужесточению денежно-кредитных условий и росту процентных ставок. В результате кредитование замедлилось теперь уже во всех сегментах кредитного рынка и эта тенденция, по оценке ЦБ, продолжится и в 2025 году. Общий прирост кредитования по итогам следующего года может сложиться вблизи нижней границы октябрьского прогноза (8–13%), пишет ЦБ. Мы также видим, что сейчас основная часть заимствований направлена на рефинансирование, компании не готовы привлекать новые займы по таким высоким ставкам.

📉Поэтому, хотя некоторое время инфляция еще может оставаться повышенной в силу инерции, в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет снижаться под влиянием жестких денежно-кредитных условий и замедления кредитования, считает ЦБ. Другими словами, регулятор действует на опережение. Темпы кредитования – это опережающий показатель, так что если кредитная активность начнет тормозить, то постепенно за ней последует и рост цен. Поэтому регулятор готов более толерантно относиться к текущей повышенной инфляции. ЦБ также отмечает уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и снижение количества вакансий, что тоже может быть опережающим индикатором охлаждения деловой активности.

📝Регулятор также смягчил сигнал на будущее: если раньше он допускал возможность повышения, то теперь он будет «оценивать его целесообразность». Так что, возможно, мы уже находимся на пике ставки, но это будет зависеть от дальнейшего поведения экономики.

@alfacapital

Что даст МТС реорганизация ☎️

Компания МТС на прошлой неделе объявила о трансформации в холдинговую структуру. В ПАО «МТС» будет сосредоточен телекоммуникационный бизнес, а нетелекоммуникационные подразделения выделят в отдельные компании под управлением нового юрлица «Экосистема МТС», дочерней компании ПАО «МТС».

📂Корпоративная структура меняется на фоне желания компании подготовить некоторые из бизнесов к возможному размещению на бирже, указывает эксперт «Альфа-Капитал» Никита Зевакин. Можно предположить, что наиболее вероятные «кандидаты» для размещения – это MTS Web Services (объединяет в себя все цифровые решения, в том числе облачный бизнес и ИИ-решения) и кикшеринговый бизнес «Юрент» (инвесторы знакомы с бизнесом и, вероятно, будут готовы направить часть капитала в такие бумаги).

🧮 Ключевой вопрос заключается в том, какие темпы роста бизнеса и какую экономику покажут новые сегменты. Безусловно, большая открытость отдельных направлений даст возможность лучше разобраться в их бизнесе и, возможно, приведет к их переоценке по более привлекательным мультипликаторам (за счет более быстрого роста, либо лучшей рентабельности/юнит-экономики бизнеса).

🧐Однако так как рентабельность бизнеса МТС в целом находилась в последнее время находилась под давлением, вероятно, значительная часть «перспективных» направлений пока находится на ранней стадии развития и может требовать высокого уровня инвестиций. А это может негативно сказываться на их прибыльности.

@alfacapital

ЦБ не стал менять ставку. Что ждать на рынке акций🧐

Прошла почти неделя с заседания ЦБ, на котором регулятор, приятно удивив рынок, решил не повышать ключевую ставку. В результате с пятницы индекс МосБиржи уже прибавил 13,5%.

С высокой степенью вероятности ставка уже достигла пика, считают эксперты «Альфа-Капитал»:

📌темпы корпоративного кредитования резко затормозились с ноября;
📌начали работать иные инструменты (норматив краткосрочной ликвидности, контрциклическая надбавка), которые дополнительно ужесточают денежно-кредитные условия;
📌рынок уже достаточно «напуган» (последние прогнозы крупных банков перед заседанием ЦБ предполагали повышение ставки до 23-25% и уровень в 23% на протяжении всего 2025 года);
📌нынешняя жесткость ДКП соответствует ставке в 24% и выше, что выражается в соответствующих спредах по кредитам;
📌дальнейший рост ставки означал бы ненулевые риски рецессии и, как следствие, сложности с наполнением бюджета в 2025 году.

📝Да и сам ЦБ смягчил сигнал и теперь вместо «необходимости дальнейшего ужесточения» пишет в пресс-релизе, что «будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции». Так что есть вероятность, что ставка задержится на нынешних 21% (если, конечно, не случится резкого всплеска кредитования или инфляции). В этом случае рынок уже, вероятно, достиг локального дна.

💰Кроме того, на этой неделе инвесторам должны поступить дивиденды от таких компаний, как ЛУКОЙЛ, «Хедхантер», «Северсталь» и «Полюс». По нашим оценкам, на активный free-float инвесторам может «упасть» около 150 млрд руб. Возможно, смягчение сигнала ЦБ поможет аллоцировать часть этих денег на рынке акций. Следующим важным триггером для рынка – уже в новом году – может стать вступление Дональда Трампа на должность президента США.

@alfacapital