📈Страсти по бюджету

В 2025 году исполнение федерального бюджета ожидается с дефицитом на уровне 0,5% ВВП. Прогнозируется увеличение расходов с 39,4 трлн руб. до 41,46 трлн руб. Рост доходов бюджета с 36,1 трлн руб. 40,29 трлн руб.

⛽️В пояснительной записке бюджета отмечается, что нефтегазовые доходы снизятся на 440 млрд руб. из-за изменения законодательства в части НДПИ на газ, что подтверждает слухи по поводу отмены повышенного НДПИ для «Газпрома».

☝️Но параллельно с этим поступления в бюджет со стороны дивидендов от госкомпаний РФ ожидаются в 2025 году в размере 786,4 млрд руб. против 756 млрд руб. в 2024 году.

Это создает риск, что высвободившиеся средства «Газпром» может потратить на инвестпрограмму или погашение долга, а не на дивиденды.

🟡Курс рубля

Средний курс доллара ожидается 96,5 руб. при экспортной цене на российскую нефть $69,7 за баррель. Небольшой заложенный дефицит в 0,5% от ВВП и доля нефтегазовых доходов лишь 27% позволяют не испытывать проблем и при более низких ценах на нефть. Для справки, дефицит федерального бюджета РФ по итогам 2024 года составит 1,7% ВВП. Этот показатель пересматривается в сторону повышения второй раз за год.

Надо отметить, что в этом году средний курс доллара вполне соответствовал цифрам заложенным в бюджет на 2024 год.

📉Возобновившееся падение рынка гособлигаций не могло пройти незамеченным для российского рынка, который снизился по итогам недели, несмотря на рост цен на нефть и ослабления рубля.

Возможно, какое-то влияние еще оказывают опаздывающие «инорезы», использующие лазейку через дружественные юрисдикции. Действие лицензии OFAC заканчивается на следующей неделе.

☝️Но еще раз отметим слабое влияние растущей ключевой ставки. Ожидаемое повышение в октябре — это точно не то, что сможет развернуть тренд вниз.

📈К тому же возросшие расходы бюджета хоть и являются проинфляционным фактором, но будут поддерживать рост экономики, что поможет избежать рецессии. Поэтому акции компаний, которые смогут переложить инфляцию на потребителя, окажутся в хорошем положении. Единственное, по понятным причинам, нужно избегать компаний, имеющих высокую долговую нагрузку.

🛢Насколько устойчив восходящий тренд в нефти и какие перспективы у российских нефтяников?

Динамика нефтяных котировок показывает, что восходящий тренд не очень устойчивый. Что неудивительно, учитывая, что последняя волна роста спровоцирована повышенным риском, что иранская нефтяная инфраструктура может быть подвержена атакам, что уже окажет прямое влияние на предложение на нефтяном рынке.

Но уже прошла неделя, и спекулянты постепенно начинают терять терпение, предпочитая зафиксировать прибыль, так как вероятность удара по Ирану начала уменьшаться. Таким образом, нефть марки Brent, скорее всего, так и останется в диапазоне $70–80 за барр.

⁉️Как это отразится на акциях российских нефтяников

Во втором полугодии прошлого года средняя цена Urals составляла 6864 рубля. Сейчас она находится ориентировочно в районе 6700 рублей. В III кв. этого года — 6175 руб. Т.е. по итогам второго полугодия по отношению к аналогичному периоду прошлого года «рублебочка» будет дешевле.

Следовательно дивиденды можно ожидать на уровне прошлого года, что не дает нефтяникам преимущества к широкому рынку.

🟡Страсти по рублю

Данные о продаже валюты крупнейшими экспортерами за сентябрь говорят о снижении ими продажи валютной выручки на 30% по сравнению с предыдущим месяцем — с $11,9 млрд в августе до $8,3 млрд.

В первую очередь это связано с тем, что требование по репатриации выручки было снижено до 40% с конца июля. Во вторую — со снижением цен на нефть.

В дополнение к этому фактором укрепления рубля летом стало усиление санкций и последующие за этим падением импорта. Сообщается, что проблема с трансграничными платежами улучшилась. По крайней мере, расходы на комиссии посредникам, которые летом доходили до 10%, снизились до 5%.

Есть еще версия, что иностранные держатели, которые воспользовались лазейкой и продавали акции через дружественные юрисдикции, активно конвертируют рубли в валюту и выводят ее. Но эту версию можно будет подтвердить только после 12 октября (заканчивается действие лицензии OFAC), если рубль сменит тренд.

Опираясь на курс заложенный в бюджет на следующий год, можно ожидать, что 95-97 рублей за доллар — это адекватная оценка рубля на ближайшие месяцы.

🛢📉Как и ожидалось, нефтяные котировки начали снижаться на фоне отсутствия эскалации на Ближнем Востоке. По крайней мере, были опубликованы сообщения о том, что Израиль не планирует атаку на энергетические объекты Ирана.

Что касается российского рынка, то он как игнорировал взлет котировок, так и игнорирует их падение.

🏦🗣Зато вчерашние заявления зампреда ЦБ Алексея Заботкина о том, что ЦБ уверен в достижении цели по инфляции в следующем году, оказали позитивное влияние, несмотря на то, что одновременно с этим давались однозначные намеки по поводу траектории ключевой ставки в этом году.

☝️Весь негатив по поводу ставки уже в рынке, а любой позитив может привести к росту.

📆Но определяющими будут события, которые произойдут после 5 ноября, когда пройдут выборы президента в США

Любая позитивная риторика избранного президента в отношении конфликта между Россией и Украиной станет поводом для ралли на рынке. И такие факторы, как ставка отойдут на второй план.

Победа над инфляцией длилась недолго

Мини-ралли на российском рынке длилось недолго. Еще в начале недели зампред ЦБ Алексей Заботкин говорил о росте акций и том, что ЦБ уверен в достижении цели по инфляции в следующем году. Однако, опубликованный бюллетень ЦБ «О чем говорят тренды» и октябрьский опрос по инфляционным ожиданиям нарисовали уже не такую победную картину.

🔘В бюллетене «О чем говорят тренды» ЦБ сообщает о дополнительных проинфляционных рисках, которые несут рост тарифов и у утильсбора. Отмечается, что средний уровень ключевой ставки на прогнозном горизонте должен быть выше, чем был бы без них при прочих равных условиях.

🔘Оценка ожидаемой инфляции выросла с 12,5% до 13,4%.

📉Еще один сектор оказался под ударом из-за высокой ключевой ставки

Сегодня вышел операционный отчет ММК. Выпуск стали резко упал в III кв. — на 26,6% относительно II кв. 2024 года и составил 2479 тыс. тонн. Настолько плохие показатели были только во II кв. 2020 года, когда во всю бушевал COVID.

Основная причина — снижение спроса со стороны строительного сектора. Таким образом, еще один сектор почувствовал на себе действие высокой ставки.

🚀Новая эра SpaceX в покорении космоса

🌍Успешное возвращение домой

SpaceX достигла нового этапа в космической индустрии, успешно реализовав пятый тестовый полет ракеты Starship и впервые вернув первую ступень на станцию запуска. Этот успех отмечает значительное достижение в области многоразовых космических технологий и укрепляет позицию компании как лидера в освоении космоса.

🚀Starship и лунные перспективы

Starship, ключевой проект SpaceX, представляет собой новое поколение супер-тяжелых ракет, разработанных для дальних космических миссий. Уже к 2026 году планируется использование Starship для доставки астронавтов на Луну в рамках миссии Artemis III. Основной целью проекта является создание первой стационарной лунной станции с использованием системы Starship Human Landing System.

🪐Планы на Марс и новые рекорды

В будущем ожидается, что Starship будет основным инструментом для расширения границ человеческой деятельности в космосе. В планы компании входит первый пилотируемый полет на Марс в 2029 году. Ракета способна доставлять до 150 тонн груза в космос, что является рекордом. Ожидается, что технология многоразового использования снизит стоимость запусков до $100-150 миллионов, что сделает космические перевозки более доступными.

🌐Новые технологии уже здесь

Одной из ключевых технологических инноваций Starship является возможность возврата ступеней на станцию запуска, что резко снижает время и затраты на подготовку новых запусков. Эта технология была успешно продемонстрирована 13 октября 2024 года, когда впервые первая ступень Super Heavy Booster была возвращена на Launch Tower с помощью механических "рук". Этот прорыв позволяет значительно ускорить подготовку к следующему запуску, что напоминает подготовку обычного самолета к новому полету.

🚀Путешествия в космос для каждого - новая реальность?

SpaceX продолжает совершать технологические прорывы, снижая стоимость и увеличивая доступность космических полетов, что открывает новые возможности в таких областях, как космический туризм, производство в условиях микрогравитации и спутниковая связь. Эти инновации формируют новые отрасли коммерческого освоения космоса и подтверждают потенциал компании в создании межпланетных транспортных систем.

Станьте частью новой истории вместе с Финам Премиум🚀

⛏Акции «Полюса» навёрстывают упущенное

Акции «Полюса» долгое время игнорировали рост стоимости золота в рублях, цена которого последнее время бьет рекорды.

Причина проста — последний раз компания платила дивиденды в 2021 году.

Однако в среду будет рассмотрен вопрос дивидендов. Если ориентироваться на то, что написано в пресс-релизе, то вероятность одобрения высока. На фоне положительных ожиданий часть разрыва уже была сокращена (см. график).

В случае положительного исхода котировки «Полюса» смогут преодолеть сопротивление на 14830 руб., от которого отбивались дважды. Потенциал роста будет зависеть от размера выплат.

💰Держим акции «Полюса» от 12157 руб. При приближении к 16000 руб. можно фиксировать прибыль.

💿 «Северсталь» удивила дивидендами. Каковы перспективы?

Неожиданно высокие квартальные дивиденды позволили котировкам «Северстали» отыграть часть потерь прошлой недели в первой половине дня. Однако сейчас они растеряли большую часть роста. Разбираемся, что не так с высокими дивидендами.

В первую очередь стоит обратить внимание на производство. Оно второй квартал подряд находится на низком уровне — 2,47 млн тонн против 2,7 млн тонн за аналогичный период прошлого года. Хотя если сравнивать кв/кв, то наметилась положительная динамика — рост на 7%, но все равно еще очень слабо.

Что касается финансовых результатов, то неожиданный сюрприз принесла распродажа запасов, что привело к росту свободного денежного потока и позволило рекомендовать к выплате квартальные дивиденды в размере 49,06 руб. Для сравнения за первый и второй квартал этого года они составили 38,3 руб. и 31,06 руб. соответственно.

⁉️Главный вопрос — стоит ли и в дальнейшем ждать относительно высоких дивидендов?

Поводов для оптимизма пока нет. Спрос на сталь из-за замедления стройки на фоне отмены льготной ипотеки и заградительных ставок по рыночной вряд ли восстановится в среднесрочной перспективе. Тоже можно сказать и про цены на сталь. В дополнение на следующий год у «Северстали» приходится пик CAPEX'а — 170 млрд руб. против 120 млрд руб. в этом году.

⛏Инвесторы в «Полюсе» дождались дивидендов

После долгого перерыва «Полюс» возобновил выплату дивидендов. Совет директоров рекомендует промежуточные дивиденды в размере 1302 рублей на акцию — дивдоходность около 8,8%.

Отметим, что у «Полюса» всегда была исторически низкая дивдоходность относительно других голубых фишек. Акции являются прокси на золото с бонусом в виде дивидендов, которых нет, если просто держать золото.

🎯В целом, путь котировкам в 16000 рублей, которые являются нашей целью, открыт.

Мешает только общий негативный сантимент на рынке. Инвесторы предпочитают снижать риски перед пятничным заседанием ЦБ по ставке и предстоящими выборами в США.

🏖Финам Премиум х Coral Travel

💳Для клиентов Финам Премиум доступна уникальная возможность оформить карту уровня GOLD с кешбэком от 2% баллами и забронировать тур со скидкой 4% на сайте Coral Travel!

🛩Воспользуйтесь эксклюзивными возможностями для участников программы лояльности Coral Bonus. С картой уровня GOLD вы всегда будете чувствовать себя VIP-путешественником.

Вам доступно:
☀️более 40 стран на выбор
☀️подборки туров и отелей
☀️дополнительные услуги для вашего комфорта
☀️кешбэк от 2% баллами
☀️скидка 4% на бронирование тура на сайте

Информацию по оформлению карты уровня GOLD от Coral Travel и бронированию туров со скидкой вы можете узнать у своего персонального менеджера📲

Путешествуйте выгодно с Финам Премиум и Coral Travel!🧳

📈На чем отскакивает российский рынок?

Российский рынок ушел в отскок после пике, которое наблюдалось в начале недели, когда аналитики и инвесторы за выходные пересчитали апсайд по акциям в меньшую сторону из-за новой траектории ключевой ставки.

👉 Причина отскока может лежать как в технической, так и в геополитической плоскости

На подходе к предыдущему локальному минимуму спекулянты могли начать сокращать короткие позиции на фоне приближающихся выборов в США. Победа Трампа на фоне его мирных инициатив может привести к шатровому выносу на рынке.

К тому же Financial Times со ссылкой на источники опубликовала статью, что Россия и Украина при посредничестве Катара начали «предварительные переговоры» о прекращении ударов по энергетической инфраструктуре друг друга.

☝️Конечно, это еще ни о чем не говорит

Летом тоже были подобные публикации, затем последовала эскалация, а рынок с того момента опустился еще ниже. Но небольшого позитива на фоне упаднических настроений достаточно хотя бы для отскока.

📉Данные по инфляции усиливают пессимизм

Недельная инфляция разогналась до 0,27% н/н. Годовая инфляция ускорилась до 8,6% г/г. Есть все шансы превысить верхнюю границу (8,5%) последнего прогноза ЦБ по инфляции на конец года.

🗣Сегодня, выступая в Госдуме, глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что не собирается делать «никаких скидок» для достижения цели по инфляции в 4%.

Аналитики и инвест-дома начинают закладывать рост ставки до 23% на декабрьском заседании. На этом фоне индекс гособлигаций RGBI продолжил свое пике. Фондовый рынок не остается в стороне.

🗽Трамп победил. Что это значит для рынков?

Сейчас можно с уверенностью говорить, что республиканец Дональд Трамп победил на выборах в США. Разбираемся, что это значит для российского и американского рынков.

🇷🇺Российский рынок на фоне победы Трампа открылся гэпом на 3% вверх

Что неудивительно, так как его заявления по поводу конфликта на Украине сильно контрастировали с заявлениями его соперницы из демократической партии. Но пока рынок всего лишь отыграл падение прошлой недели, для продолжения роста нужны конкретные шаги❗️ К тому же президент США не может решить этот конфликт в одиночку, хотя и может поспособствовать этому.

🏦А как же ключевая ставка?

Потенциальное окончание СВО освобождает значительное количество рабочей силы и ресурсов, что приведет к снижению инфляции, а следовательно, и потребность в жесткой ДКП отпадет раньше, чем ожидается.

☝️Российский рынок выглядит очень привлекательно, если закладывать позитивный сценарий.

🇺🇸Американский рынок тоже отреагировал позитивно

Трамп обещает снижение налогов и в целом, если ориентироваться на его предыдущий срок, щепетильно относится к капитализации фондовых рынков. Статистически победа республиканца сказывалась лучше на динамике рынка в первый год правления. К тому же ноябрь-январь исторически выступают сильными периодами для американских акций.

Но нужно учесть, что после бурного роста в следующие пару месяцев, если он состоится, по той же статистике нас ждет послевыборная коррекция. Это связано с тем, что ожидания от выполнения президентских обещаний обычно превышают реальный эффект.

Геополитика на первом плане

Российский рынок продолжает «Трампо-ралли», а неделя, в целом, завершается на позитивной ноте. За шесть дней рост составил около 8%. И это несмотря на то, что в опубликованном резюме обсуждения решения по ключевой ставке с крайнего заседания ЦБ было отмечено, что рассчитывать на сохранение ключевой ставки в декабре можно только в случае существенного замедления устойчивой инфляции. Сложно ожидать существенного замедления в декабре.

❗️Но макроэкономика и отчеты компаний сейчас отошли на второй план

Рынок больше реагирует на публикации в СМИ. Например, одним из драйверов последних двух дней стала публикация в The Wall Street Journal со ссылкой на источники в команде Трампа, где сообщалось, что Трамп и команда работают над планом мирного урегулирования ситуации на Украине.