Forwarded from Сергей Пирогов
Выпуска «Вот такие пироги» сегодня не будет
Уважаемые подписчики, на этой неделе не успеваю записать свежий выпуск «Вот такие пироги», но вы можете посмотреть запись эфира, который мы провели с Александром Сайгановым в прошедший вторник.
Эфир получился длинным и информативным, поэтому для вашего удобства мы проставили таймкоды по темам. В видео мы разобрали стратегии долгосрочного инвестирования, проанализировали нынешнюю ситуацию на рынке и привели примеры из фонда «Истории роста».
Кто ещё не успел посмотреть — запись доступна по ссылкам:
YouTube https://www.youtube.com/live/zjvc7FxQibM?si=L7Ba3RwiKvgJifgF
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239212
Напоминаем, подача заявки на фонд осуществляется через личный кабинет по ссылке
Приятного просмотра!
Уважаемые подписчики, на этой неделе не успеваю записать свежий выпуск «Вот такие пироги», но вы можете посмотреть запись эфира, который мы провели с Александром Сайгановым в прошедший вторник.
Эфир получился длинным и информативным, поэтому для вашего удобства мы проставили таймкоды по темам. В видео мы разобрали стратегии долгосрочного инвестирования, проанализировали нынешнюю ситуацию на рынке и привели примеры из фонда «Истории роста».
Кто ещё не успел посмотреть — запись доступна по ссылкам:
YouTube https://www.youtube.com/live/zjvc7FxQibM?si=L7Ba3RwiKvgJifgF
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239212
Напоминаем, подача заявки на фонд осуществляется через личный кабинет по ссылке
Приятного просмотра!
YouTube
Истории провала или роста?
https://ih-capital.ru/grow
Эфир с управляющими Сергеем Пироговым и Александром Сайгановым – 27 мая в 19:30
00:00:00 Начало
00:01:23 Введение и тема эфира
00:05:36 Долгосрочная логика и текущая ситуация на рынке
00:08:18 Перспективы рынка и изменения в составе…
Эфир с управляющими Сергеем Пироговым и Александром Сайгановым – 27 мая в 19:30
00:00:00 Начало
00:01:23 Введение и тема эфира
00:05:36 Долгосрочная логика и текущая ситуация на рынке
00:08:18 Перспективы рынка и изменения в составе…
Наши портфели
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за май:
> Indiana Jones: -6.1%
> Henry Ford: 4.9%
> James Bond: -1.8%
> Iron Arny: 2.3%
> Forrest Gump RU: -1.8%
> Индекс Мосбиржи ПД: -3.0%
> Индекс S&P500: 6.2%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: -9.1%
> Henry Ford: 2.6%
> James Bond: 1.6%
> Iron Arny: 12.7%
> Forrest Gump: 3.3%
Портфель Indiana Jones:
За май стратегия показала результат хуже индекса, -6.1% против -3% в бенчмарке. Преимущественно за счёт большей агрессии в ставках на рост рынка акций. Также -2% принесла ставка на разворот валюты. Идеей на июнь остается ставка на акции и длинные ОФЗ под снижение ключевой ставки ЦБ, по итогам месяца мы вернемся к оценки ситуации в валюте и также рассмотрим временное сокращение позиции в акциях, если они покажут рост выше 3,000 IMOEX. Считаем, что ЦБ снизит ставку на 1-2% в июне.
Портфель James Bond:
Портфель показал снижение на 1% против роста бенчмарка на 0.3%. Источником снижения был обвал в облигациях, но мы видим, что TIPS, в которых была стратегия, его прошли нормально и уже выкупаются. Также затянулась ставка на доллар, в планах - снижать ее и на коррекции рисковых активов покупать инфляционные активы (IBIT, URA, SLV). В целом, мы ждем снижения бондов США и даже некой паники в госдолге, где идет отыгрыш проблем бюджета и инфляции, чтобы покупать кризисные уровни и усилия правительства и ФРС по успокаиванию рынка. Это должно позволить быстро наиграть бенчмарк и превзойти, а пока мы в шорте TLT на небольшой сайз.
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил рост, благодаря позициям в корп. облигациях с фикс. купоном и длинной дюрацией, которые начали расти в цене. Также помогли флоатеры с высокой текущей доходностью. В будущий месяц продолжим наращивать дюрацию бумаг.
Портфель Forrest Gump:
За последние две недели рынок торговался на низких оборотах и без резких движений. Геополитические новости перестали приводить к взрыву волатильности, теперь рынку нужна какая-то конкретика, чтобы реагировать, а сами по себе факты звонков или встреч не приводят к большим движениям. Наш портфель умеренно снижался вместе с рынком.
Портфель Henry Ford:
Мы существенно изменили структуру портфеля: закрыли практически все спекуляции, которые покупали под идею разворота рынка после новостей о торговых войнах и взяли шорт, превышающий размер наших лонгов.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за май:
> Indiana Jones: -6.1%
> Henry Ford: 4.9%
> James Bond: -1.8%
> Iron Arny: 2.3%
> Forrest Gump RU: -1.8%
> Индекс Мосбиржи ПД: -3.0%
> Индекс S&P500: 6.2%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: -9.1%
> Henry Ford: 2.6%
> James Bond: 1.6%
> Iron Arny: 12.7%
> Forrest Gump: 3.3%
Портфель Indiana Jones:
За май стратегия показала результат хуже индекса, -6.1% против -3% в бенчмарке. Преимущественно за счёт большей агрессии в ставках на рост рынка акций. Также -2% принесла ставка на разворот валюты. Идеей на июнь остается ставка на акции и длинные ОФЗ под снижение ключевой ставки ЦБ, по итогам месяца мы вернемся к оценки ситуации в валюте и также рассмотрим временное сокращение позиции в акциях, если они покажут рост выше 3,000 IMOEX. Считаем, что ЦБ снизит ставку на 1-2% в июне.
Портфель James Bond:
Портфель показал снижение на 1% против роста бенчмарка на 0.3%. Источником снижения был обвал в облигациях, но мы видим, что TIPS, в которых была стратегия, его прошли нормально и уже выкупаются. Также затянулась ставка на доллар, в планах - снижать ее и на коррекции рисковых активов покупать инфляционные активы (IBIT, URA, SLV). В целом, мы ждем снижения бондов США и даже некой паники в госдолге, где идет отыгрыш проблем бюджета и инфляции, чтобы покупать кризисные уровни и усилия правительства и ФРС по успокаиванию рынка. Это должно позволить быстро наиграть бенчмарк и превзойти, а пока мы в шорте TLT на небольшой сайз.
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил рост, благодаря позициям в корп. облигациях с фикс. купоном и длинной дюрацией, которые начали расти в цене. Также помогли флоатеры с высокой текущей доходностью. В будущий месяц продолжим наращивать дюрацию бумаг.
Портфель Forrest Gump:
За последние две недели рынок торговался на низких оборотах и без резких движений. Геополитические новости перестали приводить к взрыву волатильности, теперь рынку нужна какая-то конкретика, чтобы реагировать, а сами по себе факты звонков или встреч не приводят к большим движениям. Наш портфель умеренно снижался вместе с рынком.
Портфель Henry Ford:
Мы существенно изменили структуру портфеля: закрыли практически все спекуляции, которые покупали под идею разворота рынка после новостей о торговых войнах и взяли шорт, превышающий размер наших лонгов.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Актуальная ситуация на рынке газа в Европе
#GAZP #NVTK
В среднем цена газа в Европе весной выросла на 31% г/г до $429/тыс. куб. м против $327/тыс. куб. м в аналогичном периоде прошлого года. В посте рассмотрим подробнее ситуацию на рынке газа в Европе на начало июня 2025 г.
ЕС заменил поставки российского газа по украинскому транзиту на СПГ
Напомним, что с января 2025 г. Газпром прекратил поставки газа в Европу через Украину. Остались поставки российского газа только через Турецкий поток.
В январе-мае 2025 г. поставки газа из России в Европу всего снизились на 44% г/г — с 13.3 млрд куб. м в январе-мае 2024 г. до 7.5 млрд куб. м в год в январе-мае 2025 г. Экспорт газа в Европу по трубопроводу "Турецкий поток" в январе-мае 2025 г. составил 7.5 млрд куб. м, что на 9.5% выше аналогичного периода прошлого года.
Также Россия продолжает поставлять в Европу СПГ. В 2024 г. объем поставок российского СПГ в ЕС составил 21.3 млрд куб. м, на 3.6 млрд куб. м больше, чем в 2023 г.
Импорт СПГ в Европу всего в январе-мае 2025 г. вырос на 17% г/г — с 52.1 млрд куб. м в январе-мае 2024 г. до 61.2 млрд куб. м в январе-мае 2025 г. То есть ЕС компенсировал снижение поставок газа из России за счет СПГ.
ЕС планирует полностью отказаться от российского газа к 2027 г.
ЕС представил план по полному отказу от российских энергоносителей к 2027 г. ЕС планирует отказаться от спотовых контрактов на поставки российского газа к концу 2025 г. Действующие долгосрочные контракты на газ — трубопроводный и СПГ — планируется разорвать к 2027 г. Не ожидаем, что запрет на спотовые контракты скажется на контрактах Газпрома, т. к. они в основном долгосрочные (с привязкой к ценам на нефть и ценам на газ TTF).
Хранилища газа в Европе заполнены на 48.86%, что на 10.8 п.п. ниже, чем в среднем на эту дату за последние 5 лет
На 3 июня хранилища газа в Европе были заполнены на 48.86% (на 10.81 п. п. ниже, чем в среднем на эту дату за последние пять лет) против 70.1% годом ранее. ЕС планирует заполнить хранилища газа на 90% к 1 ноября. По данным ТАСС, для этого надо будет повысить темпы закачки газа в хранилища по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 50%.
Вывод
Несмотря на то, что ЕС заменил поставки российского газа по украинскому транзиту в этом году, цены на газ остаются высокими. Это было связано с тем, в отопительный сезон был высокий отбор газа, запасы газа в хранилищах ЕС снизились до минимального значения с 2022 г. Также ЕС заменяет трубопроводный газ из России на более дорогой СПГ, что положительно влияет на цены на газ. Ожидаем, что в среднем в этом году цены на газ в Европе будут оставаться высокими (около $400/тыс. куб. м).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#GAZP #NVTK
В среднем цена газа в Европе весной выросла на 31% г/г до $429/тыс. куб. м против $327/тыс. куб. м в аналогичном периоде прошлого года. В посте рассмотрим подробнее ситуацию на рынке газа в Европе на начало июня 2025 г.
ЕС заменил поставки российского газа по украинскому транзиту на СПГ
Напомним, что с января 2025 г. Газпром прекратил поставки газа в Европу через Украину. Остались поставки российского газа только через Турецкий поток.
В январе-мае 2025 г. поставки газа из России в Европу всего снизились на 44% г/г — с 13.3 млрд куб. м в январе-мае 2024 г. до 7.5 млрд куб. м в год в январе-мае 2025 г. Экспорт газа в Европу по трубопроводу "Турецкий поток" в январе-мае 2025 г. составил 7.5 млрд куб. м, что на 9.5% выше аналогичного периода прошлого года.
Также Россия продолжает поставлять в Европу СПГ. В 2024 г. объем поставок российского СПГ в ЕС составил 21.3 млрд куб. м, на 3.6 млрд куб. м больше, чем в 2023 г.
Импорт СПГ в Европу всего в январе-мае 2025 г. вырос на 17% г/г — с 52.1 млрд куб. м в январе-мае 2024 г. до 61.2 млрд куб. м в январе-мае 2025 г. То есть ЕС компенсировал снижение поставок газа из России за счет СПГ.
ЕС планирует полностью отказаться от российского газа к 2027 г.
ЕС представил план по полному отказу от российских энергоносителей к 2027 г. ЕС планирует отказаться от спотовых контрактов на поставки российского газа к концу 2025 г. Действующие долгосрочные контракты на газ — трубопроводный и СПГ — планируется разорвать к 2027 г. Не ожидаем, что запрет на спотовые контракты скажется на контрактах Газпрома, т. к. они в основном долгосрочные (с привязкой к ценам на нефть и ценам на газ TTF).
Хранилища газа в Европе заполнены на 48.86%, что на 10.8 п.п. ниже, чем в среднем на эту дату за последние 5 лет
На 3 июня хранилища газа в Европе были заполнены на 48.86% (на 10.81 п. п. ниже, чем в среднем на эту дату за последние пять лет) против 70.1% годом ранее. ЕС планирует заполнить хранилища газа на 90% к 1 ноября. По данным ТАСС, для этого надо будет повысить темпы закачки газа в хранилища по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 50%.
Вывод
Несмотря на то, что ЕС заменил поставки российского газа по украинскому транзиту в этом году, цены на газ остаются высокими. Это было связано с тем, в отопительный сезон был высокий отбор газа, запасы газа в хранилищах ЕС снизились до минимального значения с 2022 г. Также ЕС заменяет трубопроводный газ из России на более дорогой СПГ, что положительно влияет на цены на газ. Ожидаем, что в среднем в этом году цены на газ в Европе будут оставаться высокими (около $400/тыс. куб. м).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Рынок ждет снижения ставки уже в эту пятницу
#макро
6 июня состоится довольно интригующее заседание ЦБ относительно денежно-кредитной политики (ДКП). Консенсус макроэкономистов скорее склоняется к сохранению ключевой ставки (КС) и смягчению сигнала. Мы также считаем, что сохранение КС и заметное смягчение сигнала более вероятно, НО, не удивимся снижению (и на самом деле будем рады, если это произойдет уже на этой неделе 😊).
Есть разные факторы как ЗА, так и ПРОТИВ снижения ставки. Мы не будем подробно останавливаться на каждом из них, но перечислим основные.
🟢 ЗА — замедление темпов роста цен, замедление бюджетного и кредитного импульсов, замедление темпов роста денежной массы, крепкий рубль и замедление деловой активности.
🔴 ПРОТИВ — замедление темпов роста цен идет благодаря компонентам корзины ИПЦ, которые зависят от курса (в продовольствии и услугах остается повышенной), инфляционные ожидания населения так же остаются на повышенных уровнях.
Мы считаем, что баланс рисков смещен в сторону дезинфляционных. И такого же мнения придерживается рынок. Рост цен на рынке ОФЗ явно сигнализирует о том, что инвесторы ждут:
• как минимум, ощутимое смягчение сигнала в пресс-релизе, и слова на пресс-конференции о том, что на столе был вариант и за снижение КС на 100-200 б.п.
• как максимум, снижение на 100-200 б.п. с сохранением умеренно-мягкого сигнала
И, на наш взгляд, оба варианта выглядят как триггер для дальнейшего роста цен (снижения доходностей), т.к. рынок торгует ожидания. Отличие будет лишь в скорости импульса.
Поэтому идея в ОФЗ, которую мы подсвечивали здесь и здесь, себя оправдывает и даст еще заработать инвесторам в этом году.
🗓 6 июня. 13:30. Будет интересно.
Stay tuned.
#макро
6 июня состоится довольно интригующее заседание ЦБ относительно денежно-кредитной политики (ДКП). Консенсус макроэкономистов скорее склоняется к сохранению ключевой ставки (КС) и смягчению сигнала. Мы также считаем, что сохранение КС и заметное смягчение сигнала более вероятно, НО, не удивимся снижению (и на самом деле будем рады, если это произойдет уже на этой неделе 😊).
Есть разные факторы как ЗА, так и ПРОТИВ снижения ставки. Мы не будем подробно останавливаться на каждом из них, но перечислим основные.
🟢 ЗА — замедление темпов роста цен, замедление бюджетного и кредитного импульсов, замедление темпов роста денежной массы, крепкий рубль и замедление деловой активности.
🔴 ПРОТИВ — замедление темпов роста цен идет благодаря компонентам корзины ИПЦ, которые зависят от курса (в продовольствии и услугах остается повышенной), инфляционные ожидания населения так же остаются на повышенных уровнях.
Мы считаем, что баланс рисков смещен в сторону дезинфляционных. И такого же мнения придерживается рынок. Рост цен на рынке ОФЗ явно сигнализирует о том, что инвесторы ждут:
• как минимум, ощутимое смягчение сигнала в пресс-релизе, и слова на пресс-конференции о том, что на столе был вариант и за снижение КС на 100-200 б.п.
• как максимум, снижение на 100-200 б.п. с сохранением умеренно-мягкого сигнала
И, на наш взгляд, оба варианта выглядят как триггер для дальнейшего роста цен (снижения доходностей), т.к. рынок торгует ожидания. Отличие будет лишь в скорости импульса.
Поэтому идея в ОФЗ, которую мы подсвечивали здесь и здесь, себя оправдывает и даст еще заработать инвесторам в этом году.
🗓 6 июня. 13:30. Будет интересно.
Stay tuned.
Астра: Как дела у компании?
На этой неделе Астра отчиталась о фин. результатах за 1 кв. 2025 г. Далее разберем их подробнее, а также поделимся тезисами со звонка с топ-менеджментом.
Результаты Астра за 1 кв. были нейтральными:
• Отгрузки выросли на 3% г/г до 1.9 млрд руб.
Ранее компания предупреждала о том, что ожидает замедления динамики в этом квартале, при этом фактическое замедление оказалось хуже ожиданий аналитиков. Это связано с высокой ставкой и сокращением бюджетов крупных компаний на IT-проекты.
При этом важно помнить, что бОльшая часть отгрузок приходится на вторую половину года, соответственно судить о результатах можно будет, когда увидим результаты по итогам 3-4 кварталов.
• Выручка выросла на 70% г/г до 3 млрд руб. Во многом такая динамика объясняется единоразовым фактором — признанием выручки от активации лицензий техподдержки на продукты экосистемы, которые были приобретены клиентами ранее. Выручка от сопровождения продуктов выросла в 3 раза до 1.1 млрд руб., что обеспечило более половины прироста общей выручки.
В то же время выручка от продаж ОС Astra Linux выросла на 24% г/г до 1.3 млрд руб., а выручка от продуктов экосистемы — на 50% г/г до 0.6 млрд руб.
• Скорр. EBITDA выросла до 0.5 млрд руб. против 0.024 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. При этом показатель скорр. EBITDA за вычетом CAPEX составил -0.3 млрд руб. против -0.5 млрд руб. в 1 кв. 2024 г.
Напоминаем, разработчики капитализируют часть расходов на персонал (бОльшую часть которого составляют разработчики), поэтому важно смотреть на показатель EBITDA за вычетом кап. затрат (то есть за вычетом всех расходов на зарплаты). ФОТ за 1 кв. вырос на 43% г/г до 2 млрд руб.
Тезисы со звонка с менеджментом:
• Расходы на персонал/найм/рынок труда
Прирост ФОТа за 1 кв. на 3/4 состоит из прироста команды (естественный найм + M&A). Также вносит вклад рост зп
С начала года присоединилось чуть менее 200 чел. Сейчас около 3 тыс. сотрудников
Приостановили активный найм, делают это очень аккуратно сейчас. Ажиотажа по росту зарплат или недостатку сотрудников не видят. По-прежнему сложно найти эксклюзивных специалистов в разработке. Но в целом отмечают существенное охлаждение рынка
• Гайденс
Ожидают, что рост отгрузок ускорится во 2 кв. по сравнению с 1 кв., при этом сильной динамики (условно рост на уровне ~70%) ожидать не стоит. Компания ждет возвращения к более сильной динамике роста во 2 полугодии.
После результатов за 1 кв. 2025 г. Астра не отказываются от гайденса по чистой прибыли. Пока что считают его достижимым, в том числе за счёт оптимизации издержек.
После публикации результатов за 2024 г. компания скорректировала гайденс по чистой прибыли с "утроения в 2025 г. к уровню 2023 г." (до ~7.8 млрд руб.) на "удвоение в 2026 г. к уровню 2024 г." (до ~12 млрд руб.). При этом, как мы понимаем, предыдущий гайденс на 2025 г. остается KPI для сотрудников в рамках программы мотивации.
• Импортозамещение
На рынке инфраструктурного ПО более 60% занимают российские решения. Доля иностранных игроков остаётся. Есть потенциал для дальнейшего импортозамещения. Но сейчас высокая ставка, компании оптимизируют бюджеты и процесс идет медленно.
💡Наш взгляд на акции Астры доступен в рамках подписки для инвесторов.
На этой неделе Астра отчиталась о фин. результатах за 1 кв. 2025 г. Далее разберем их подробнее, а также поделимся тезисами со звонка с топ-менеджментом.
Результаты Астра за 1 кв. были нейтральными:
• Отгрузки выросли на 3% г/г до 1.9 млрд руб.
Ранее компания предупреждала о том, что ожидает замедления динамики в этом квартале, при этом фактическое замедление оказалось хуже ожиданий аналитиков. Это связано с высокой ставкой и сокращением бюджетов крупных компаний на IT-проекты.
При этом важно помнить, что бОльшая часть отгрузок приходится на вторую половину года, соответственно судить о результатах можно будет, когда увидим результаты по итогам 3-4 кварталов.
• Выручка выросла на 70% г/г до 3 млрд руб. Во многом такая динамика объясняется единоразовым фактором — признанием выручки от активации лицензий техподдержки на продукты экосистемы, которые были приобретены клиентами ранее. Выручка от сопровождения продуктов выросла в 3 раза до 1.1 млрд руб., что обеспечило более половины прироста общей выручки.
В то же время выручка от продаж ОС Astra Linux выросла на 24% г/г до 1.3 млрд руб., а выручка от продуктов экосистемы — на 50% г/г до 0.6 млрд руб.
• Скорр. EBITDA выросла до 0.5 млрд руб. против 0.024 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. При этом показатель скорр. EBITDA за вычетом CAPEX составил -0.3 млрд руб. против -0.5 млрд руб. в 1 кв. 2024 г.
Напоминаем, разработчики капитализируют часть расходов на персонал (бОльшую часть которого составляют разработчики), поэтому важно смотреть на показатель EBITDA за вычетом кап. затрат (то есть за вычетом всех расходов на зарплаты). ФОТ за 1 кв. вырос на 43% г/г до 2 млрд руб.
Тезисы со звонка с менеджментом:
• Расходы на персонал/найм/рынок труда
Прирост ФОТа за 1 кв. на 3/4 состоит из прироста команды (естественный найм + M&A). Также вносит вклад рост зп
С начала года присоединилось чуть менее 200 чел. Сейчас около 3 тыс. сотрудников
Приостановили активный найм, делают это очень аккуратно сейчас. Ажиотажа по росту зарплат или недостатку сотрудников не видят. По-прежнему сложно найти эксклюзивных специалистов в разработке. Но в целом отмечают существенное охлаждение рынка
• Гайденс
Ожидают, что рост отгрузок ускорится во 2 кв. по сравнению с 1 кв., при этом сильной динамики (условно рост на уровне ~70%) ожидать не стоит. Компания ждет возвращения к более сильной динамике роста во 2 полугодии.
После результатов за 1 кв. 2025 г. Астра не отказываются от гайденса по чистой прибыли. Пока что считают его достижимым, в том числе за счёт оптимизации издержек.
После публикации результатов за 2024 г. компания скорректировала гайденс по чистой прибыли с "утроения в 2025 г. к уровню 2023 г." (до ~7.8 млрд руб.) на "удвоение в 2026 г. к уровню 2024 г." (до ~12 млрд руб.). При этом, как мы понимаем, предыдущий гайденс на 2025 г. остается KPI для сотрудников в рамках программы мотивации.
• Импортозамещение
На рынке инфраструктурного ПО более 60% занимают российские решения. Доля иностранных игроков остаётся. Есть потенциал для дальнейшего импортозамещения. Но сейчас высокая ставка, компании оптимизируют бюджеты и процесс идет медленно.
💡Наш взгляд на акции Астры доступен в рамках подписки для инвесторов.
ТМК: переход на единую акцию
#TRMK
В начале недели ТМК объявила о том, что планирует перейти на единую акцию в результате присоединения восьми ключевых подконтрольных обществ к материнской компании. Акционеры подконтрольных обществ смогут обменять свои акции на акции ТМК, а не согласные с изменениями смогут предъявить свои акции к выкупу. Подробнее об этом поговорим далее в посте.
Подробности перехода на единую акцию
В число подконтрольных обществ, которые планируется присоединить к материнский компании входят крупнейшие производственные активы группы: ООО «ТМК-ТР», АО «ТД ТМК», АО «ВТЗ», АО «СинТЗ», АО «СТЗ», АО «ТАГМЕТ», АО «ПНТЗ», АО «ЧТПЗ»
Миноритарные акционеры присоединяемых обществ, которые согласятся на предлагаемые изменения, смогут обменять свои акции на акции ПАО «ТМК». Для этого ТМК проведет дополнительную эмиссию акций. По предварительной оценке компании, ее размер не превысит 5% уставного капитала ТМК. Акционеры, не согласные с присоединением к ТМК, смогут предъявить свои акции к выкупу. Коэффициенты конвертации и цены выкупа будут рассчитаны для каждого общества на рыночной основе, которая, согласно российскому законодательству, предполагает проведение независимой оценки рыночной стоимости акций присоединяемых обществ.
Акционеры ТМК, которые не согласятся с присоединением подконтрольных обществ, также смогут предъявить свои акции к выкупу. В соответствии с российским законодательством, цена выкупа будет не меньше средней цены акций ПАО «ТМК» на Московской бирже за 6 месяцев, предшествующих дате проведения совета директоров ТМК, который состоится 16 июня 2025 года (на текущий момент средняя цена акции за 6 месяцев составляет 116 руб.). Объем выкупа составит не более 10% СЧА ТМК.
Конкретные параметры конвертации и выкупа для владельцев акций присоединяемых обществ и ПАО «ТМК» компания объявит позднее. Объединение планируется завершить до конца 2025 г.
💡Наше мнение
Упрощение корпоративной структуры, вероятно, позволит ускорить принятие стратегических решений, повысить прозрачность финансовых потоков, а также окажет позитивный эффект на экономию издержек, поэтому мы оцениваем данную новость как умеренно позитивную.
В нашей подписке мы подсвечивали спекулятивную возможность в акциях ТМК после выхода новостей о переходе на единую акцию.
Инвестиционно мы сохраняем сдержанный взгляд на акции ТМК. Конъюнктура на трубном рынке и спрос на бесшовные трубы со стороны бурения остаются слабыми. При этом компания имеет высокую долговую нагрузку (коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составил 2.8х) в результате которой более 60% EBITDA уходит на покрытие процентных расходов.
#TRMK
В начале недели ТМК объявила о том, что планирует перейти на единую акцию в результате присоединения восьми ключевых подконтрольных обществ к материнской компании. Акционеры подконтрольных обществ смогут обменять свои акции на акции ТМК, а не согласные с изменениями смогут предъявить свои акции к выкупу. Подробнее об этом поговорим далее в посте.
Подробности перехода на единую акцию
В число подконтрольных обществ, которые планируется присоединить к материнский компании входят крупнейшие производственные активы группы: ООО «ТМК-ТР», АО «ТД ТМК», АО «ВТЗ», АО «СинТЗ», АО «СТЗ», АО «ТАГМЕТ», АО «ПНТЗ», АО «ЧТПЗ»
Миноритарные акционеры присоединяемых обществ, которые согласятся на предлагаемые изменения, смогут обменять свои акции на акции ПАО «ТМК». Для этого ТМК проведет дополнительную эмиссию акций. По предварительной оценке компании, ее размер не превысит 5% уставного капитала ТМК. Акционеры, не согласные с присоединением к ТМК, смогут предъявить свои акции к выкупу. Коэффициенты конвертации и цены выкупа будут рассчитаны для каждого общества на рыночной основе, которая, согласно российскому законодательству, предполагает проведение независимой оценки рыночной стоимости акций присоединяемых обществ.
Акционеры ТМК, которые не согласятся с присоединением подконтрольных обществ, также смогут предъявить свои акции к выкупу. В соответствии с российским законодательством, цена выкупа будет не меньше средней цены акций ПАО «ТМК» на Московской бирже за 6 месяцев, предшествующих дате проведения совета директоров ТМК, который состоится 16 июня 2025 года (на текущий момент средняя цена акции за 6 месяцев составляет 116 руб.). Объем выкупа составит не более 10% СЧА ТМК.
Конкретные параметры конвертации и выкупа для владельцев акций присоединяемых обществ и ПАО «ТМК» компания объявит позднее. Объединение планируется завершить до конца 2025 г.
💡Наше мнение
Упрощение корпоративной структуры, вероятно, позволит ускорить принятие стратегических решений, повысить прозрачность финансовых потоков, а также окажет позитивный эффект на экономию издержек, поэтому мы оцениваем данную новость как умеренно позитивную.
В нашей подписке мы подсвечивали спекулятивную возможность в акциях ТМК после выхода новостей о переходе на единую акцию.
Инвестиционно мы сохраняем сдержанный взгляд на акции ТМК. Конъюнктура на трубном рынке и спрос на бесшовные трубы со стороны бурения остаются слабыми. При этом компания имеет высокую долговую нагрузку (коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составил 2.8х) в результате которой более 60% EBITDA уходит на покрытие процентных расходов.
Forwarded from Сергей Пирогов
Новый выпуск Пирогов: нефть, итоги ЦБ и кое что еще
#пироги
Друзья, в новом выпуске ЦБ мы с вами разберем как трактовать слова ЦБ и прогноз ставки на конец года (17-18%)
Также записал для вас логику по важному для России товару - нефти: не случайно при цене нефти в $65 ОПЕК пошел в атаку.
Выпуски по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/aNuFDR-9rFo?si=cyIwXiQx9gvmWaHt
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239213
Также говорим о стилях акций, актуальных в нынешний дивсезон - многие ставят на компании с долгом, а я бы брал дивиденды и дюрацию. Чем-то как ОФЗ этот трейд выглядит.
🧮 Наконец, свел для вас тренды на ключевых рынках в табличку. Думаю, нам с вами так будет удобнее их обсуждать.
Не забывайте ставить лайк и подписываться на канал - так Ютуб и ВК наградят выпуск большими просмотрами.
Приятного вечера!
#пироги
Друзья, в новом выпуске ЦБ мы с вами разберем как трактовать слова ЦБ и прогноз ставки на конец года (17-18%)
Также записал для вас логику по важному для России товару - нефти: не случайно при цене нефти в $65 ОПЕК пошел в атаку.
Выпуски по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/aNuFDR-9rFo?si=cyIwXiQx9gvmWaHt
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239213
Также говорим о стилях акций, актуальных в нынешний дивсезон - многие ставят на компании с долгом, а я бы брал дивиденды и дюрацию. Чем-то как ОФЗ этот трейд выглядит.
🧮 Наконец, свел для вас тренды на ключевых рынках в табличку. Думаю, нам с вами так будет удобнее их обсуждать.
Не забывайте ставить лайк и подписываться на канал - так Ютуб и ВК наградят выпуск большими просмотрами.
Приятного вечера!
YouTube
Нефть, ключевая ставка и кое что ещё…
👉🏻Мой канал - https://www.tgoop.com/PirogovLive
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://www.tgoop.com/InvestHeroes…
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://www.tgoop.com/InvestHeroes…
Forwarded from Сергей Пирогов
Рынок акций в моменте под прессом
#мысли_управляющего
#IMOEX
Главная тема дня, которая муссируется рынком - это потенциальный навес от расконвертации расписок.
Мысли по нему такие:
1. Получается, ставку снизили это хорошо, но рынок уже на 6.5% ниже и давление переиграно - просто совпала эта вещь и фиксация на ставке. Показателен рост длинных ОФЗ
2. Конвертируют голубые фишки, их и продают (предполагаю, что кто-то шортит заранее, кто верит что скоро получит бумаги). Второго эшелона это касается только через настроения рынка
3. Вообще расконвертаия должна растянуться: какие-то люди, у кого на это стоят миллиарды - они да, наверное уже понимают свою схему продажи, бумаги подготовили, хеджируют цену шортом (его набирают роботы, потому рынок давится методично и ровно, как каток). А обычные люди, в том числе крупные клиенты брокеров, ещё будут месяц собирать бумажки чтобы не обособиться, и их продажи размажутся
4. Скоро приход дивидендов, он должен в моем понимании этот "каток" остановить
Так что держу кэш под покупки в ОФЗ (около 25% на стратегии Indiana jones), они подрастают, и думаю в скором времени агрессивно покупать, хороший момент получается (продажа ОФЗ и покупка акций). Но не сегодня
Есть пара идей под ПМЭФ и ставку - о них и тайминге/уровнях покупок подробнее сегодня напишем клиентам нашей подписки.
#мысли_управляющего
#IMOEX
Главная тема дня, которая муссируется рынком - это потенциальный навес от расконвертации расписок.
Мысли по нему такие:
1. Получается, ставку снизили это хорошо, но рынок уже на 6.5% ниже и давление переиграно - просто совпала эта вещь и фиксация на ставке. Показателен рост длинных ОФЗ
2. Конвертируют голубые фишки, их и продают (предполагаю, что кто-то шортит заранее, кто верит что скоро получит бумаги). Второго эшелона это касается только через настроения рынка
3. Вообще расконвертаия должна растянуться: какие-то люди, у кого на это стоят миллиарды - они да, наверное уже понимают свою схему продажи, бумаги подготовили, хеджируют цену шортом (его набирают роботы, потому рынок давится методично и ровно, как каток). А обычные люди, в том числе крупные клиенты брокеров, ещё будут месяц собирать бумажки чтобы не обособиться, и их продажи размажутся
4. Скоро приход дивидендов, он должен в моем понимании этот "каток" остановить
Так что держу кэш под покупки в ОФЗ (около 25% на стратегии Indiana jones), они подрастают, и думаю в скором времени агрессивно покупать, хороший момент получается (продажа ОФЗ и покупка акций). Но не сегодня
Есть пара идей под ПМЭФ и ставку - о них и тайминге/уровнях покупок подробнее сегодня напишем клиентам нашей подписки.
💲 Почему рубль остается крепким?
#рубль
Курс USDRUB закрепился ниже 80. При этом продажи валюты со стороны крупнейших экспортеров в мае снизились до $7.3 млрд (-27% м/м), но отчасти это было связано с меньшим количеством рабочих дней по сравнению с апрелем. Получается, что при снижении предложения, курс все равно остается в диапазоне 78-79 руб. / долл.
💡 Причина кроется в том, что спрос на валюту упал еще сильнее из-за высокой реальной рублевой ставки. В следствии такой высокой ставки, начала замедляться деловая активность, а вместе с ней и импорт, т.к. импорт, как промежуточный, так и конечный, снижается при замедлении совокупного спроса (со стороны частного сектора и домохозяйств).
Также спрос на валютные сбережения могли абсорбировать размещения квази-валютных облигаций. Для их покупки не требуется твердая валюта, т.е. потребность в валюте удовлетворяется без фактического оттока капитала. Банк России не видит большого спроса на такие бумаги со стороны населения, но, как правило, основная движущая сила, которой интересна валюта — это HNWM-клиенты (люди с большим капиталом), которые работают через доверительное управление (ДУ). ДУ и физ. лица купили почти 70-75% всех квази-валютных размещений. Поэтому этот тезис все же имеет место быть.
И, видимо, пока реальная рублевая ставка не снизится достаточно, чтобы кредит вернулся к более высоким темпам роста и деловая активность начала расти, не стоит ждать значимого ослабления рубля. И все рассуждения относительно низкой рублевой цены нефти и проблем для бюджета вряд ли стоит воспринимать всерьез.
Stay tuned.
#рубль
Курс USDRUB закрепился ниже 80. При этом продажи валюты со стороны крупнейших экспортеров в мае снизились до $7.3 млрд (-27% м/м), но отчасти это было связано с меньшим количеством рабочих дней по сравнению с апрелем. Получается, что при снижении предложения, курс все равно остается в диапазоне 78-79 руб. / долл.
💡 Причина кроется в том, что спрос на валюту упал еще сильнее из-за высокой реальной рублевой ставки. В следствии такой высокой ставки, начала замедляться деловая активность, а вместе с ней и импорт, т.к. импорт, как промежуточный, так и конечный, снижается при замедлении совокупного спроса (со стороны частного сектора и домохозяйств).
Также спрос на валютные сбережения могли абсорбировать размещения квази-валютных облигаций. Для их покупки не требуется твердая валюта, т.е. потребность в валюте удовлетворяется без фактического оттока капитала. Банк России не видит большого спроса на такие бумаги со стороны населения, но, как правило, основная движущая сила, которой интересна валюта — это HNWM-клиенты (люди с большим капиталом), которые работают через доверительное управление (ДУ). ДУ и физ. лица купили почти 70-75% всех квази-валютных размещений. Поэтому этот тезис все же имеет место быть.
И, видимо, пока реальная рублевая ставка не снизится достаточно, чтобы кредит вернулся к более высоким темпам роста и деловая активность начала расти, не стоит ждать значимого ослабления рубля. И все рассуждения относительно низкой рублевой цены нефти и проблем для бюджета вряд ли стоит воспринимать всерьез.
Stay tuned.
Роснефть: Как дела у компании?
#ROSN
Недавно Роснефть опубликовала финансовые результаты за 1 квартал 2025 г. В посте далее поговорим о том, как дела у компании, а также поделимся нашими ожиданиями от бизнеса в 2025 г.
Объем добычи и переработки нефти Роснефти снизился на фоне ограничения добычи России в рамках сделки ОПЕК+
Объем добычи нефти Роснефти снизился на 5% г/г до 44.6 млн т в 1 кв. 2025 г. на фоне ограничения добычи нефти в России. Объем добычи нефти в России всего снизился с 10.83 млн барр./сутки в 1 кв. 2024 г. до 10.43 млн барр./сутки в 1 кв. 2025 г. (на 4% г/г).
Объем нефтепереработки Роснефти снизился на 2% г/г до 19.5 млн т. в 1 кв. 2025 г.
Финансовые результаты Роснефти за 1 кв. 2025 г. снизились на фоне снижения цен на нефть, объема добычи нефти и роста доли расходов от выручки
• Выручка снизилась на 12% г/г (или на 8.5% кв/кв) до 2 283 млрд руб. в основном на фоне снижения цен на нефть и объема добычи нефти. Рублевая цена на нефть Urals снизилась с 6173 руб./барр. в 1 кв. 2024 г. до 5736 руб./барр. в 1 кв. 2025 г. (на 7% г/г).
• EBITDA снизилась на 30% г/г (или на 15.5% кв/кв) до 598 млрд руб. Снижение показателя EBITDA было связано со снижением выручки и ростом доли расходов от выручки. Темп снижения затрат и расходов был меньше, чем динамика выручки, в том числе из-за индексации тарифов естественных монополий.
Тарифы «Транснефти» на прокачку нефти выросли на 9.9% с января 2025 г., на транспортировку нефтепродуктов и на грузовые железнодорожные перевозки – на 13.8% с конца 2024 г. Удельные расходы на добычу углеводородов Роснефти в 1 кв. 2025 г. составили 3 долл./барр.н.э. по сравнению с 2.6 долл./барр.н.э. в 1 кв. 2024 г.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 57% г/г (или на 7.6% кв/кв) до 170 млрд руб. Отрицательное влияние на чистую прибыль оказал рост процентных расходов и рост налога на прибыль. Так, процентные расходы по кредитам и займам выросли в 1.8 раза г/г. Налог на прибыль вырос с 20% в 2024 г. до 25% в 2025 г.
• Капитальные расходы выросли на 42% г/г до 382 млрд руб. По данным Роснефти, динамика показателя обусловлена плановой реализацией инвестиционной программы.
• Чистый долг вырос с 3.6 трлн руб. на конец 4 кв. 2024 г. до 3.8 трлн руб. на конец 1 кв. 2025 г. Коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос с 1.2х на конец 2024 г. до 1.36х на конец 1 кв. 2025 г.
Ожидания от бизнеса компании
Ожидаем, что по итогам 2025 г. финансовые результаты Роснефти также снизятся по сравнению с прошлым годом на фоне снижения рублевых цен на нефть и нефтепродукты. Ожидаем EBITDA по итогам 2025 г. на уровне 2717 млрд руб. (-10% г/г).
Проект Восток Ойл остаётся долгосрочным фактором привлекательности Роснефти. Начало добычи на проекте запланировано на 2026 г. Объем добычи нефти на Восток Ойл к 2030 г. может вырасти до 100 млн т/год (+44% к уровню добычи нефти Роснефти за 2024 г.).
Сейчас компания продолжает разработку Пайяхского, Ичемминского и Байкаловского месторождений на проекте Восток Ойл. Продолжается строительство магистрального нефтепровода «Ванкор – Пайяха – Бухта Север». По состоянию на конец 1 кв. 2025 г. уложено около 450 км трубопровода. Всего трубопровод должен быть длинной около 770 км, то есть он готов примерно на 58%. В высокой степени готовности находится строительство двух грузовых причалов.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#ROSN
Недавно Роснефть опубликовала финансовые результаты за 1 квартал 2025 г. В посте далее поговорим о том, как дела у компании, а также поделимся нашими ожиданиями от бизнеса в 2025 г.
Объем добычи и переработки нефти Роснефти снизился на фоне ограничения добычи России в рамках сделки ОПЕК+
Объем добычи нефти Роснефти снизился на 5% г/г до 44.6 млн т в 1 кв. 2025 г. на фоне ограничения добычи нефти в России. Объем добычи нефти в России всего снизился с 10.83 млн барр./сутки в 1 кв. 2024 г. до 10.43 млн барр./сутки в 1 кв. 2025 г. (на 4% г/г).
Объем нефтепереработки Роснефти снизился на 2% г/г до 19.5 млн т. в 1 кв. 2025 г.
Финансовые результаты Роснефти за 1 кв. 2025 г. снизились на фоне снижения цен на нефть, объема добычи нефти и роста доли расходов от выручки
• Выручка снизилась на 12% г/г (или на 8.5% кв/кв) до 2 283 млрд руб. в основном на фоне снижения цен на нефть и объема добычи нефти. Рублевая цена на нефть Urals снизилась с 6173 руб./барр. в 1 кв. 2024 г. до 5736 руб./барр. в 1 кв. 2025 г. (на 7% г/г).
• EBITDA снизилась на 30% г/г (или на 15.5% кв/кв) до 598 млрд руб. Снижение показателя EBITDA было связано со снижением выручки и ростом доли расходов от выручки. Темп снижения затрат и расходов был меньше, чем динамика выручки, в том числе из-за индексации тарифов естественных монополий.
Тарифы «Транснефти» на прокачку нефти выросли на 9.9% с января 2025 г., на транспортировку нефтепродуктов и на грузовые железнодорожные перевозки – на 13.8% с конца 2024 г. Удельные расходы на добычу углеводородов Роснефти в 1 кв. 2025 г. составили 3 долл./барр.н.э. по сравнению с 2.6 долл./барр.н.э. в 1 кв. 2024 г.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 57% г/г (или на 7.6% кв/кв) до 170 млрд руб. Отрицательное влияние на чистую прибыль оказал рост процентных расходов и рост налога на прибыль. Так, процентные расходы по кредитам и займам выросли в 1.8 раза г/г. Налог на прибыль вырос с 20% в 2024 г. до 25% в 2025 г.
• Капитальные расходы выросли на 42% г/г до 382 млрд руб. По данным Роснефти, динамика показателя обусловлена плановой реализацией инвестиционной программы.
• Чистый долг вырос с 3.6 трлн руб. на конец 4 кв. 2024 г. до 3.8 трлн руб. на конец 1 кв. 2025 г. Коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос с 1.2х на конец 2024 г. до 1.36х на конец 1 кв. 2025 г.
Ожидания от бизнеса компании
Ожидаем, что по итогам 2025 г. финансовые результаты Роснефти также снизятся по сравнению с прошлым годом на фоне снижения рублевых цен на нефть и нефтепродукты. Ожидаем EBITDA по итогам 2025 г. на уровне 2717 млрд руб. (-10% г/г).
Проект Восток Ойл остаётся долгосрочным фактором привлекательности Роснефти. Начало добычи на проекте запланировано на 2026 г. Объем добычи нефти на Восток Ойл к 2030 г. может вырасти до 100 млн т/год (+44% к уровню добычи нефти Роснефти за 2024 г.).
Сейчас компания продолжает разработку Пайяхского, Ичемминского и Байкаловского месторождений на проекте Восток Ойл. Продолжается строительство магистрального нефтепровода «Ванкор – Пайяха – Бухта Север». По состоянию на конец 1 кв. 2025 г. уложено около 450 км трубопровода. Всего трубопровод должен быть длинной около 770 км, то есть он готов примерно на 58%. В высокой степени готовности находится строительство двух грузовых причалов.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Три взгляда на рынок: что покупать и чего избегать во второй половине 2025 года
Делимся с вами деталями по предстоящему эфиру, который пройдет в четверг, 19 июня, в формате дискуссии между тремя управляющими УК Герои и сервиса Invest Heroes
Спикеры:
• Сергей Пирогов: управляет фондами с суммарным капиталом ~2.3 млрд руб.
Сергей расскажет о том, почему сырьевые акции имеют смысл и даст свое видение стратегии заработка на рынке во второй половине 2025
• Александр Сайганов: построил и более 6 лет руководит командой аналитики, в рамках сервиса ведет долгосрочную стратегию Forrest Gump (c апреля 2021 г. принесла +40% против роста индекса Мосбиржи на 8.7%)
Александр расскажет о том, в каких секторах видит возможности для инвестиционных покупок, как работает механизм отбора компаний в портфель и как можно заработать больше без плеча, а также поделится топ-идеей стратегии до конца года.
• Виктор Низов: младший управляющий, вместе с Иваном Беловым управляет фондом Рублевые перспективы (лучший фонд в России с начала года)
Виктор поделится своим видением, что будет со ставкой до конца года и сколько % роста осталось в длинных ОФЗ, а также расскажет про свою тактику действий на рынке облигаций.
💡 Почему важно не пропустить эфир?
Мы задумали этот эфир как практический. Наши управляющие поделятся своими рецептами и идеями, как зарабатывать на рынке во второй половине года, а также расскажут о том, что говорят другие проф. участники, ведь мы как институционалы постоянно общаемся с сейлзами и управляющими.
Время: 19 июня в 19:30
Место: Эфир пройдет в VK и на YouTube
До встречи!
Делимся с вами деталями по предстоящему эфиру, который пройдет в четверг, 19 июня, в формате дискуссии между тремя управляющими УК Герои и сервиса Invest Heroes
Спикеры:
• Сергей Пирогов: управляет фондами с суммарным капиталом ~2.3 млрд руб.
Сергей расскажет о том, почему сырьевые акции имеют смысл и даст свое видение стратегии заработка на рынке во второй половине 2025
• Александр Сайганов: построил и более 6 лет руководит командой аналитики, в рамках сервиса ведет долгосрочную стратегию Forrest Gump (c апреля 2021 г. принесла +40% против роста индекса Мосбиржи на 8.7%)
Александр расскажет о том, в каких секторах видит возможности для инвестиционных покупок, как работает механизм отбора компаний в портфель и как можно заработать больше без плеча, а также поделится топ-идеей стратегии до конца года.
• Виктор Низов: младший управляющий, вместе с Иваном Беловым управляет фондом Рублевые перспективы (лучший фонд в России с начала года)
Виктор поделится своим видением, что будет со ставкой до конца года и сколько % роста осталось в длинных ОФЗ, а также расскажет про свою тактику действий на рынке облигаций.
💡 Почему важно не пропустить эфир?
Мы задумали этот эфир как практический. Наши управляющие поделятся своими рецептами и идеями, как зарабатывать на рынке во второй половине года, а также расскажут о том, что говорят другие проф. участники, ведь мы как институционалы постоянно общаемся с сейлзами и управляющими.
Время: 19 июня в 19:30
Место: Эфир пройдет в VK и на YouTube
До встречи!
📈 Флоатеры растут в цене при снижении КС — почему?
#облигации
6 июня Банк России снизил ставку на 1 п.п. до 20%. При этом облигации с плавающим купоном выросли в ценах.
Например,
• ГИДРОМАШ03 разместилась по 100% от номинала и сейчас торгуется по 101.1%
• iКарРус1Р4 выросла с 94.00% от номинала до 94.86%
• Систем1Р31 выросла с 83.25% от номинала до 83.88%
Список можно продолжать, но суть понятна. Флоатеры не испугались снижения ставки.
💡И мы видим две причины:
1. Снижение премии за кредитный риск в дисконтной марже. По мере снижения ставки, у компаний снижается процентная нагрузка, и вслед уменьшаются риски дефолта. Сокращение дисконтной маржи приводит к росту цен облигаций с плавающим купоном.
2. Спрос на качественные флоатеры с высокими номинальными спредами к базовым ставкам (КС / RUONIA), либо с высокой дисконтной маржой сохраняется, т.к. такие бумаги позволяют зарабатывать высокую текущую доходность при плавном снижении КС.
Завтра на эфире в 19 часов подробнее поговорим про тактику в облигациях при снижении ключевой ставки.
Stay tuned.
Виктор Низов
#облигации
6 июня Банк России снизил ставку на 1 п.п. до 20%. При этом облигации с плавающим купоном выросли в ценах.
Например,
• ГИДРОМАШ03 разместилась по 100% от номинала и сейчас торгуется по 101.1%
• iКарРус1Р4 выросла с 94.00% от номинала до 94.86%
• Систем1Р31 выросла с 83.25% от номинала до 83.88%
Список можно продолжать, но суть понятна. Флоатеры не испугались снижения ставки.
💡И мы видим две причины:
1. Снижение премии за кредитный риск в дисконтной марже. По мере снижения ставки, у компаний снижается процентная нагрузка, и вслед уменьшаются риски дефолта. Сокращение дисконтной маржи приводит к росту цен облигаций с плавающим купоном.
2. Спрос на качественные флоатеры с высокими номинальными спредами к базовым ставкам (КС / RUONIA), либо с высокой дисконтной маржой сохраняется, т.к. такие бумаги позволяют зарабатывать высокую текущую доходность при плавном снижении КС.
Завтра на эфире в 19 часов подробнее поговорим про тактику в облигациях при снижении ключевой ставки.
Stay tuned.
Виктор Низов
Уважаемые подписчики, в 19:30 встречаемся на эфире с управляющими IH «Три взгляда на рынок: что покупать и чего избегать во второй половине 2025 года?»
Спикеры: Сергей Пирогов, Александр Сайганов и Виктор Низов
Почему важно пойти на эфир?
На этом эфире управляющие поделятся своими идеями, как зарабатывать на рынке во второй половине года, а также расскажут о том, что говорят другие проф. участники. Во время эфира вы можете задать вопросы — на них ответим в конце эфира!
Подключаетесь через час по ссылкам:
YouTube https://youtube.com/live/SJuFottf9Mk?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239215
До встречи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Три взгляда на рынок: что покупать и чего избегать во второй половине 2025 года
19 июня в 19:30 мы проведем открытый эфир, посвященный статегии на 2025 год по рынку и нашей тактике в сервисе Invest Heroes. Формат будет необычным - в виде дискуссии управляющих сервиса по актуальным вопросам:
- ставки ЦБ и ОФЗ
- нефть и Ближний Восток…
- ставки ЦБ и ОФЗ
- нефть и Ближний Восток…
Слайды к эфиру 19.06.25.pdf
43.8 MB
Скидки до 35% на аналитическую подписку IH
Эфир подошел к концу — если вы не смогли быть онлайн, то можете посмотреть запись по ссылкам.
Также публикуем презентацию, которую мы использовали во время эфира.
На эфире управляющие поделились своими идеями, как зарабатывать на рынке во второй половине года. Эфир получился большим и информативным — в ближайшее время мы пропишем таймкоды😉
YouTube https://youtube.com/live/SJuFottf9Mk?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239215
➡️ С сегодняшнего дня и до 22 июня включительно действуют скидки на подписку Invest Heroes — до 35% на тарифы от 3 месяцев до 1 года. И 40% на тарифы 3/5 лет.
С ценами уже с учетом скидки и тарифами вы можете ознакомиться по ссылке https://invest-heroes.ru
Эфир подошел к концу — если вы не смогли быть онлайн, то можете посмотреть запись по ссылкам.
Также публикуем презентацию, которую мы использовали во время эфира.
На эфире управляющие поделились своими идеями, как зарабатывать на рынке во второй половине года. Эфир получился большим и информативным — в ближайшее время мы пропишем таймкоды😉
YouTube https://youtube.com/live/SJuFottf9Mk?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239215
С ценами уже с учетом скидки и тарифами вы можете ознакомиться по ссылке https://invest-heroes.ru
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Сергей Пирогов
2 дня до конца акции на подписку IH — скидки до 35%
Уважаемые подписчики, напоминаем, сегодня и завтра ещё действуют скидки на подписку Invest Heroes.
В этот четверг мы провели для вас эфир с тремя управляющими, где подробно рассказали, как и на чем планируем заработать во второй половине 2025 года.
Три управляющих IH — три стратегии: и каждая из них доступна в подписке. А также, помимо доступа к стратегиям, вы получаете сервис, где есть: прогнозы и оценки по компаниям, отчёты по отраслям, закрытый Telegram-ботом, куда приходят сделки и есть возможность лично задавать вопросы управляющим и аналитикам😉
Краткие тезисы:
1. Мы планируем в этом году заработать 30% на облигациях, что на 11% больше вкладов. А вы?
2. Стратегии в акциях готовы к очередному рывку: 5 раз выходили из просадок и в среднем росли на 90% после. Ждем вас на борту роста.
3. Волатильность падает: индикатор, который говорил о бычьем рынке после всех обвалов снова бычий.
Наглядно все показали в иллюстрациях. В течение 7 лет мы ищем и находим способы на рынке, как заработать, — присоединяйтесь!
Ознакомиться с тарифами и оформить подписку можно по ссылке https://invest-heroes.ru
Цены уже указаны с учетом скидки
Уважаемые подписчики, напоминаем, сегодня и завтра ещё действуют скидки на подписку Invest Heroes.
В этот четверг мы провели для вас эфир с тремя управляющими, где подробно рассказали, как и на чем планируем заработать во второй половине 2025 года.
Три управляющих IH — три стратегии: и каждая из них доступна в подписке. А также, помимо доступа к стратегиям, вы получаете сервис, где есть: прогнозы и оценки по компаниям, отчёты по отраслям, закрытый Telegram-ботом, куда приходят сделки и есть возможность лично задавать вопросы управляющим и аналитикам😉
Краткие тезисы:
1. Мы планируем в этом году заработать 30% на облигациях, что на 11% больше вкладов. А вы?
2. Стратегии в акциях готовы к очередному рывку: 5 раз выходили из просадок и в среднем росли на 90% после. Ждем вас на борту роста.
3. Волатильность падает: индикатор, который говорил о бычьем рынке после всех обвалов снова бычий.
Наглядно все показали в иллюстрациях. В течение 7 лет мы ищем и находим способы на рынке, как заработать, — присоединяйтесь!
Ознакомиться с тарифами и оформить подписку можно по ссылке https://invest-heroes.ru
Цены уже указаны с учетом скидки
⏳ Через 12 часов скидки перестанут действовать
Напоминаем, сегодня ещё действуют скидки на подписку Invest Heroes. Успейте оформить подписку по выгодной цене до 23:59 на нашем сайте.
Ознакомиться с тарифами можно по ссылке invest-heroes.ru
Цены уже указаны с учетом скидки
Напоминаем, сегодня ещё действуют скидки на подписку Invest Heroes. Успейте оформить подписку по выгодной цене до 23:59 на нашем сайте.
Ознакомиться с тарифами можно по ссылке invest-heroes.ru
Цены уже указаны с учетом скидки
Выпуск Пирогов про нефть, Иран и рынки
В этом выпуске 2 части:
1. Пояснение, откуда у нас глобальная нестабильность и почему российские активы тут скорее в выигрыше.
2. Обзор ситуации с нефтью и эффект на наш рынок.
Видео доступно по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/mAer_WafHhI?si=S6k-lzCXZF8YVbjT
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239216
И напоминаем, меньше 4 часов осталось до конца акции на подписку Invest Heroes — в 23:59 скидки перестанут действовать.
Ознакомиться с тарифами можно по ссылке invest-heroes.ru
Успейте присоединиться, будем торговать эти и другие события вместе!
В этом выпуске 2 части:
1. Пояснение, откуда у нас глобальная нестабильность и почему российские активы тут скорее в выигрыше.
2. Обзор ситуации с нефтью и эффект на наш рынок.
Видео доступно по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/mAer_WafHhI?si=S6k-lzCXZF8YVbjT
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239216
И напоминаем, меньше 4 часов осталось до конца акции на подписку Invest Heroes — в 23:59 скидки перестанут действовать.
Ознакомиться с тарифами можно по ссылке invest-heroes.ru
Успейте присоединиться, будем торговать эти и другие события вместе!
YouTube
Все случайности на рынке — не случайны
Скидки на подписку до конца сегодняшнего дня — ознакомиться с тарифами можно по ссылке invest-heroes.ru
Цены уже указаны с учетом скидки
*Данное видео носит информативный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Цены уже указаны с учетом скидки
*Данное видео носит информативный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
💡 Ликбез — как Московская биржа теперь считает доходность по облигациям
📋 С 23 июня Московская биржа изменила способ расчета доходности по облигациям. Мы хотим подсветить эти изменения.
1. У облигаций с плавающим купоном начали считать YTM через "протягивание" последнего известного купона на весь срок жизни бумаги — при высокой ключевой ставке расчет будет завышен, при низкой — занижен.
2. Для бумаг, где до погашения остался один купонный период, считается теперь не эффективная доходность, а простая — позитивно, давно пора было сделать, теперь расчет доходности таких бумаг не будет завышен.
3. Эффективная доходность теперь всегда считается к погашению. Расчета к дате опциона PUT более нет — негативно, но не критично, для бумаг с опционом PUT надо считать доходность к оферте на калькуляторе (например, на Rusbonds или на сайте Мосбиржи).
4. Если значения амортизаций до погашения не известны, но известны даты амортизаций, в качестве значений амортизаций используются значения, рассчитанные pro-rata между указанными оставшимися датами амортизаций — скорее позитивно, поможет лучше считать доху по секьюритизации, но ошибки будут
5. Для бессрочных облигаций доходность будет считаться к дате через 10 лет от даты расчетов — раньше считали доходность к CALL опциону, но их реализация сейчас низкая у банков, при этом рассчитанные доходности в стакане снизятся, т.к. расчетный срок обращения бумаги вырастет.
📋 С 23 июня Московская биржа изменила способ расчета доходности по облигациям. Мы хотим подсветить эти изменения.
1. У облигаций с плавающим купоном начали считать YTM через "протягивание" последнего известного купона на весь срок жизни бумаги — при высокой ключевой ставке расчет будет завышен, при низкой — занижен.
2. Для бумаг, где до погашения остался один купонный период, считается теперь не эффективная доходность, а простая — позитивно, давно пора было сделать, теперь расчет доходности таких бумаг не будет завышен.
3. Эффективная доходность теперь всегда считается к погашению. Расчета к дате опциона PUT более нет — негативно, но не критично, для бумаг с опционом PUT надо считать доходность к оферте на калькуляторе (например, на Rusbonds или на сайте Мосбиржи).
4. Если значения амортизаций до погашения не известны, но известны даты амортизаций, в качестве значений амортизаций используются значения, рассчитанные pro-rata между указанными оставшимися датами амортизаций — скорее позитивно, поможет лучше считать доху по секьюритизации, но ошибки будут
5. Для бессрочных облигаций доходность будет считаться к дате через 10 лет от даты расчетов — раньше считали доходность к CALL опциону, но их реализация сейчас низкая у банков, при этом рассчитанные доходности в стакане снизятся, т.к. расчетный срок обращения бумаги вырастет.
