🇰🇿↗️❗️Объем торгов по валютной паре тенге к доллару США на бирже KASE превысил 537 млн USD, что выше, чем было в пандемию

Судя по последним доступным данным с биржи KASE по состоянию на 13:49, объем торгов по паре USDKZT достиг рекордной отметки в 537 млн USD, что превышает пандемийный показатель на 10 марта в 503 млн USD.

Никаких сомнений, что Нацбанк вмешался в валютные торги и осуществляет валютные интервенции, поскольку это аномальный объем торгов. Хуже всего то, что даже с учетом интервенций со стороны Нацбанка Казахстана второй день кряду (вчера возможно было, о чем мы писали) курс тенге к доллару США продолжает своё ослабление и в моменте уже достиг отметки в 519, что только внутри сегодняшнего дня даёт ослабление на 3,2%.

🔺 Наконец, с учетом такой ситуации растёт вероятность, что на завтрашнем заседании комитета по ДКП Нацбанк Казахстана может принять решение о повышении базовой ставки.

🤐 TENGENOMIKA

https://www.tgoop.com/spydell_finance/6589

"🔘Сокращать ЗВР нет никакого смысла – это оперативная и кризисная мера реагирования на разрывы в платежном балансе, а долгосрочные проблемы и дисбалансы необходимо купировать другими средствами. "



Пушу Шпудель тоже вот пишет, что ЦБ делает всё правильно вообще не трогая резервы потому что они нужны, чтобы сокращать "разрывы в платежном балансе".

Не очень понятно, какие именно сценарии под этим имеются ввиду.
Существуют, кажется примерно только один тип ситуации, при которой "возникший разрыв в платёжном балансе" не может самоустраниться - это когда нужно осуществлять строго задокументированные валютные потоки (например выплаты процентов или тела долга), а страна не может совокупно сгенерировать такое количество валюты (или вытащить из сусеков отдельных агентов) - только тогда не получится расшить отдельные компоненты платёжного баланса, чтобы собственно баланс сошёлся до "Счёт текущих операций = отток капитала", что является частным случаем тождества "Счёт текущий операций + Капитальный счёт = чистое изменение резервных активов" при нулевых интервенциях и собственно придётся делать эти самые интервенции, чтобы было из чего делать выплаты.

В остальных случаях можно заняться любимым занятием ЦБ - ничего не делать и разрыв платёжного баланса самоустранится через девальвацию курса. Постепенно будет нарастать экспорт, снижаться импорт, снижаться возможности для оттока капитала (то же количество рублей можно поменять на всё меньшее количество валюты) и где-то при достаточно высоком курсе это всё сойдётся.

Такого рода "разрыв платёжного баланса" имеет очень простую оценку сверху - это величина внешнего долга в валюте. Сейчас это порядка 190 млрд$. Доступных резервов же >300млрд$ и они более чем обеспечивают возможность пережить любые "разрывы платежного баланса".

Если же имеется виду всё-таки что-то более общее и резервы нужны, чтобы устранять шоки капитального счёта, то:

- Санкции на 50+ банков, включая ГПБ и зависшая по слухам валютная выручка народного достояния - это и есть шок капитального счёта.

- Непонятно о каких долгосрочных проблемах и дисбалансах пишет Паша Шпудель. Помимо краткосрочного шока на капитальный счёт от новой пачки санкций, есть среднесрочный шок капитального счёта, который тянется уже два года и постепенно угасает - это отрыв от международных рынков капитала, который повлёк невозможность рефинансирования внешних долгов и ускоренное сокращение внешнего долга (картинка прикреплена к посту), а также массовый исход компаний и продажа долей в них резидентам. Всё это является оттоком капитала и спровоцировало абсолютно рекордный отток капитала в 2022-ом году и повышенный в 2023 и 2024-ом годах. Также серьёзным фактором роста оттока капитала является вынужденный рост дебиторки при международной торговли из-за сложностей в расчётах (https://www.tgoop.com/c0ldness/5055).
Это всё не долгосрочные проблемы и дисбалансы, а среднесрочные. Внешний долг когда-то при таких тенденциях обнулится. Компании на выход закончатся, а дебиторка не может расти до бесконечности.

- Лучшим отражением долгосрочного баланса валюты является счёт текущих операций (https://www.cbr.ru/statistics/dopbalance_table/). С ним у России нет никаких проблем. Даже при курсе 90 он складывается ~70 млрд$ в год. При курсе 100-110 он будет ещё более положительным. Можно добавить некоторые куски капитального счёта сюда, веря, что они также являются долгосрочными факторами. Так, например, траты, которые россияне осуществляют в тур поездках на ерунду формально попадут в отток капитала, но по смыслу скорее являются импортом услуг. Такого добра в капитальном счёте наскребётся миллардов на 15-20 (моя экспертная оценка). Всё остальное это скорее разовые факторы.
Экспорт и импорт будут каждый год и при прочих равных будут близкими - это фактор долгосрочного баланса. Погашение долга не будет каждый долг - конкретно этот долг был один такой. Будут ещё какие-то другие, но это не факторы долгосрочного баланса. Можно и нужно вмешиваться в среднесрочные шоки оставляя курс на траектории как раз таки долгосрочного баланса.