Выпуск Пирогов про нефть, Иран и рынки

В этом выпуске 2 части:

1. Пояснение, откуда у нас глобальная нестабильность и почему российские активы тут скорее в выигрыше.

2. Обзор ситуации с нефтью и эффект на наш рынок.

Видео доступно по ссылкам:

YouTube https://youtu.be/mAer_WafHhI?si=S6k-lzCXZF8YVbjT

VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239216

И напоминаем, меньше 4 часов осталось до конца акции на подписку Invest Heroes — в 23:59 скидки перестанут действовать.

Ознакомиться с тарифами можно по ссылке invest-heroes.ru

Успейте присоединиться, будем торговать эти и другие события вместе!

Презентация к Пирогам

Буквально с толкача завели сегодня рынок

#мысли_управляющего
#IMOEX

Остаюсь быком по рынку в целом, с утра рынок напрягал, но постепенно начал выправляться.

Что сейчас может не понимать широкая публика - то, что события на сырьевых рынках могут запросто перекидываться с одного рынка на другой, и то что началось как идея в нефтянке может через полгода уже быть широким ростом рынка с ростом всех видов сырья, хорошими доходами бюджета, низкой инфляцией и более низкой ставкой.

А вот и спрос на ресурсы подъезжает

#мысли_управляющего

- США продолжают стимулировать экономику через бюджетные дефициты по 7% в год

- НАТО открывает большой цикл инвестиций в промышленность, логистику, инфраструктуру

- Китай тоже не отстает, он стимулирует в ответ на тарифы Трампа, хочет опережать в экономике

Я предполагаю, что эти гонки - основа для начала нового цикла в сырье и продолжения периода повышенной инфляции

🧮 имеется ввиду, что в России цель 4% так и не будет достигнута, но 6-8% достижима и ставка будет 12-15% / Штатах ставка будет 4-6%, а если Трамп надавит на ФРС на снижение ставок при высокой инфляции - возможны супер-ралли в ценах на сырье

Касательно DRILL, BABY, DRILL

#мысли_управляющего
#BRENT

Трамп что называется "obsessed" (одержим) низкими ценами на нефть. Но его невежество может сыграть с ним злую шутку:

1. уже в начале 2025 года сланцевая нефть была окупаема при цене WTI = $62-65 в среднем за срок жизни нефтескважины (около $65-68 BRENT). Значит периодически цена должна быть $80, иногда допустимо $60

2. в этом году власти Техаса (где Permian и 50% сланцевой добычи) были вынуждены ограничить добычу и требования к промыслу из-за проблем с экологией (2/3 Permian разбурены, дебиты стали не те, плюс из земли начали бить фонтаны с химически загрязненной водой, что отравляет скот и питьевую воду)

- Bloomberg про сокращение бурения (https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-05-05/shale-driller-diamondback-trims-output-says-us-oil-has-peaked)

- Bloomberg про загрязнение (https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-05-22/why-the-biggest-us-oil-field-is-at-risk-of-leaking-poisonous-water)

3. Сталь в США благодаря пошлинам Трампа подорожала на 25%, многие другие работы и материалы тоже ускоренно инфлируются. Соответственно точка окупаемости ползет вверх на 5-10% за этот год как минимум. % ставки по облигациям тоже не снизились в этом году

» т.к. сланец с 2020 года обеспечил 90% прироста добычи нефти вне ОПЕК, то это очень важный регион. Без его постоянного роста и желания бурить (которое ниже $75-80 будет низким, а добыча в сланце падает на 15-25% в год если не добуривать) контроль над нефтяным рынком переходит к ОПЕК

Смотрите, какие фонтанчики из воды с химикатами 👻 Ее годами закачивали в пласт, чтобы был гидроразрыв и вместе с водой выкачивать на поверхность нефть (лет 15 примерно)

Нефть / TACO / начали за здравие

#мысли_управляющего

Сегодня мы видели первый день действий Трампа на Ближнем Востоке: он нанес удары по Ирану, Иран ответил и США все сбили, и теперь говорит, что не намерен отвечать. Более того, ЕС и США сразу же пригласили Иран на переговоры. И цена на нефть тоже сразу пошла вниз, и сам Трамп написал, что ей надо идти вниз (чем подсветил свои слабые места, как и Евросоюз).

Обычно у Трампа поначалу все волшебно, но через какое-то время это же самое идет наперекосяк. Вполне вероятно, что пару дней будет затишье, и даже S&P обновит максимум. А вот что будет потом уже и правда любопытно.

Чем обернутся Иранские события для рынков? (часть 2)

#мысли_управляющего
#BRENT

Чтож, как мы все убедились, ракеты в нефти не вышло. Стоит признать, я оценивал шансы на эскалацию выше, но, судя по всему, сил у Ирана продолжать и вправду не нашлось (может Москва и Пекин подчеркнули, что они против).

Но good news в том, что ещё с первой недели эскалации я не докупал акций нефтянки, и просто понаблюдал - выстрелит или нет? Risk/reward был асимметричным, ситуация сыграна.

Но что дальше? Пока видится следующее:

1) Нефть самая высокая с апреля, а наш рынок особенно не вырос на этой теме. Так что именно на ней вряд ли будет долго падать. Давление может быть из-за других факторов, за этим стоит следить

2) С утра показательно залили ралли в долларах - по сути мы откатились к ситуации на рынке долларов образца 8-9 июня, и там не было намеков на девальвацию. Не появилось их и сегодня несмотря на эпичное изменение цены BRENT

3) Вся отраслевая логика про нефть, которую я приводил выше, остается в силе:
- до конца 2025 ОПЕК будет испытывать нервы сланцевых компаний из США, они сократят добычу как и планировали
- если Трамп хочет чтобы бурили больше, нужны или какие-то специальные субсидии и налоговые стимулы, или цена $70-80 Brent (чтобы WTI была $70+). Это же Америка, она про деньги. Предполагаю, что в перспективе года цены из $60-70 мигрируют на $10-15 выше в соответствии с ней, по пути возможно всякое

Такие вот итоги дня, такие Пироги...

Reset настроений спекулянтов

#IMOEX

Вчера меня немного удивило оздоровление рынка к вечеру, но в целом данные подтверждают: спекулятивные позиции, набранные под нефть/снижение ставки ЦБ были набраны и обнулены, есть место для нового захода рынка вверх или вниз. Пока идем вверх.

Как я делаю такой вывод? - позиции в IMOEXF это хороший прокси на настрой краткосрочных спекулянтов. В мае они были на дне на уровне ноября-декабря, а потом под экспирацию после нее оживились, а вместе с этим и наш рынок. Пик спекуляция был в марте, это тоже отчетливо видно

Чистая покупка 120,000 контрактов это примерно +3 млрд. Р ставка на рынок в июне. Сейчас идет новый набор ликвидности

Уже интересно, сколько? - 75₽/$? 72?

Вчера писал вам, что попытку роста доллара закатают снова и вот он опять на дне и порождает конспирологические теории.

Недаром говорят, важно уметь ждать: я не знаю, сколько будет на дне и жду. Большие факторы за девал - на горизонте 3-6 мес. проснутся поидее

Что делать с акциями в свете комментария выше 👆

#мысли_управляющего

Снижение КС - это хороший фактор для всех акций, у кого бизнес делает шаги вперед в этом году, а также для тех компаний, у кого есть существенные запасы ОФЗ на балансе (такие есть среди банков и страховых):

> ВТБ, Ренессанс выраженно / намного слабее эффект для СБЕРа / большой пакет бондов у МТС Банка, но у них с бизнесом не так хорошо (и аналогично Совкомбанк)

Также снижение КС - это добро для впринципе добротных компаний - например, Полюс, ТБанк, ИРАО, Яндекс, OZON и других, где просто есть рост доходов в этом году, и поэтому переоценка по более низкой ставке имеет место.

Рыночные ставки снижаются

#мысли_управляющего

Кроме ставки ЦБ также важна цена денег в экономике, и снижение ипотеки и депозитов - это отражение избытка депозитов и повышенного кредитного риска - банкам не нужно так много денег так дорого, если хороших заемщиков по высокой ставке немного.

Также и ЦБ может неформально подавать сигналы банкам - медлить с официальной КС, но экспериментировать с депозитами и ипотекой.

Как итог, 20%+ ставки будут и дальше вымирать. С другой стороны, я думаю что фонды облигаций могут показать КС+7..10% пока идет активный процесс снижения ставки (по факту наши парни в ПИФ Рублевые Перспективы за 9 мес. заработали клиентам +34% - это порядка 44% годовых).

Сложно это повторить, но можно ли сделать ещё +30% сверх за следующие 12 мес. (суммарно +74% за 21 мес.)? - думаю, да, если ставка сможет дойти до 15% в 2026, а даже если и нет, от все равно лучше вклада

Почему растет платина?

#мысли_управляющего

Как я уже объяснял, на фоне больших долгов и все новых расходов (например, программа инфраструктуры и перевооружения НАТО / энергопереход / новый виток спроса на электричество в мире) будет расти спрос и цена на ресурсы.

🧮 конкретно в платине, как вы можете заметить, накопилось большое отставание к золоту. И это стимул ювелирам предложить побольше украшений из платины, сменить маркетинг. Плюс по спросу/предложению в палатине расклад в сторону дефицита

В итоге это коснется всего - и металлов, и нефти, и газа, и урана, удобрений, и еды, и даже угля. И это большой недооцененный драйвер для российской экономики.

Сегодня это помогает Норникелю, завтра нефтянке, послезавтра Северстали. Думаю, что ещё 2-3 года это будет разворачиваться.

Один из побочных эффектов- это выстраивание логистики и окончательный развал санкций
- например, сейчас возобновился экспорт с Арктик-СПГ2. На проект прибыл и грузится танкер ледового класса

https://www.tgoop.com/marketsnapshot/34858

Нужно внимательно сопоставлять цены на ресурсы с доходами компаний, прежде чем их моментально покупать в портфель, но процесс обещает быть хорошим в итоге для всех компаний на мой взгляд.

Ещё одно заблуждение тут - мол, "это доллар падает". Суть процесса не совсем в этом, а именно в том, что все валюты дешевеют к невозобновляемым ресурсам.

Лет 10 было маловато инвестиций в их добычу, а сейчас построить новые мощности по добыче уже дороже, на это опять таки нужны ресурсы, это выразится в росте стоимости этих ресурсов. Справа на графике - медь, тоже бодрая