Что сейчас заложено в рынке облигаций?

#мысли_управляющего

Глядя на рынок, нельзя не отметить насколько рынок облигаций сейчас отличается от рынка акций:

- рынок акций все ещё боится (местами оправданно ввиду перспектив прибылей некоторых компаний)

- рынок облигаций считает, что на 1.5 года вперед средняя ставка будет 15% годовых, а где-то в середине 2026 уже порядка 13% (так, что кривая ОФЗ становится не инвертированной). Чувствуете разницу с 20%?

Думаю, что это будет приводить к продажам длинных ОФЗ и покупкам акций. Сначала всех, потом часть акций скорректируется (под реалии бизнеса) - т.к. все акции дёшевы, но хорошая бизнес-конъюнктура не у всех наступит завтра.

День ждуна: как чувствуют себя разные группы акций?

#IMOEX

Сегодня весь день внутри рынка идет борьба за перестройку в лонговый тренд, и она не завершена. Четко видны группы акций:

- Сбер, ВТБ, Т-Банк, Яндекс, Транснефть, OZON, X5, ПРОМОМЕД, Ренессанс, Мосбиржа находятся в растущем тренде и бурят локальные верха. Удивительно в этой компании увидеть ПИК, но он там же

- ММК, Северсталь, Астра, Норникель, Лукойл, Газпром, Татнефть, Роснефть - все штурмую снизу границу перехода в растущий тренд, ещё не получилось (но существенное снижение % ставок толкает)

- выделяется силой Новатэк: для него работа Арктик СПГ2 может стать решающим перевесом в пользу бычьего сценария (завод заработал, корабли грузятся). Также МТС и OZON тащат за уши акции Системы, но они пока не перешли в бычку (если перейдут, то 16Р поддержка, а годовая цель 20-22Р)

- IT-сектор, small/mid caps находятся по большей части в среде отстающих, там пока торговля слабая, но если рынок пробурит вверх 2,900п, IMOEX, то закономерен рост на 12-15% з а считанные дни

Главной дилеммой остается способность рынка преодолеть рубеж 2900. Пока что эту задачу решают бумаги из первой части списка. Поможет, возможно, нефтянка - смотрю, Лукойл начал оживать, это все-таки тяжеловес. Или доллар, если DXY вынесет шорты.

Моя тактика в этом всем - держать >100% акций пока что. Пока идет рост на перспективе снижения % ставок, нужно давать шансы рынку. Продали с клиентами сегодня только одну тактическую идею - ММК.

Интересные новости

#news

Пока никак не комментирую. Но это новая реальность отношений с США - исключения и поиск общих интересов

https://www.tgoop.com/markettwits/330593

UPD: вот, нашел хороший анализ:
https://www.tgoop.com/sanctionsrisk/3556

Дюрация: тема в развитии

#мысли_управляющего
#ASTR #OZON

Заговорили уже не 1-2%, а 2-3% снижении ставок. Во как! Я лично думаю о 1.5-2% как вероятном ходе событий и лучшая ставка на это - это акции с большой дюрацией (те, у кого все прибыли впереди, есть заметный рост показателей).

Вчера писал вам в том числе про Астру - там ситуация развивается, думаю что ближайшая цель +10% по бумаге.

Держим ее с клиентами в подписке- зашли по 394Р, и думаю есть потенциал расти за год в район 500-525Р. Но в моменте, если далеко не загадывать, потенциал это 10%

Смысл происходящего на рынке

#мысли_управляющего
#IMOEX

Если попробовать на качественном уровне представить происходящее сейчас на рынке акций, то я думаю что это можно описать 2 тезисами:

1) Все понимают, что при 15% ставке ЦБ рынок акций должен быть ощутимо выше, и это следующий год
2) Не совсем понятно, как и когда рынок развернется, тем более то у экспортеров пока беда с курсом валюты, и у ряда компаний не такие уж быстрые темпы роста бизнеса

Поэтому часть компаний торгуются в аптренде, а остальные пытаются штурмовать нисходящий тренд снизу вверх. У нескольких получится "перевернуться" (Астра, Система, Хедхантер ещё наверное).

И если это качественное объяснение перевернуть в цифры, то получается, что на следующий год можно дать прогноз 3,200-3,600 IMOEX. А сейчас поскольку речь идет об 1-2% снижении ключевой ставки задача рынка - просто развернуться в рост. Потом если нечем будет подхватить - просто снова упасть на свои средние до нового драйвера. Им может стать лёгкая девальвация зимой, а также снижение ставки ЦБ с далее, тоже осенью и зимой.

Соответственно, я думаю что инвесторы, кто будет держать растущие активы, продолжит понемногу зарабатывать летом, а в ряде активов рост ближайших 2 недель полностью или почти полностью откатится вспять. А осенью порастут все вместе и лидеры роста поменяются.

Набиуллина сегодня: будем обсуждать шаг снижения

#мысли_управляющего

То есть 1-1.5-2% все варианты на столе

И что немаловажно, будет в лучшую сторону корректироваться прогноз

Напомню о чем был старый прогноз

#rates
#мысли_управляющего

- Прежний прогноз ЦБ давал среднюю ставку 2025 = 19.5-21.5%, то есть допускал даже повышение ставок
- Затем в июне Набиуллина отмечала, что инфляция идет по нижней границе прогнозов, т.е. ЦБ уже фактически закладывал финальную ставку на 2025 год = 18% (21-20-19-18 в течение года). Подчеркивал важность этого в июне

Теперь мы видим, что речь идет о пересмотре ожиданий по ставке и прогнозов инфляции ещё ниже, т.е. ЦБ видит ставку на конец 2025 года потенциально ещё ниже (16-17%), и это уже хороший позитив как для экономики, так и для оценок активов в перспективе.

На картинке - апрельский прогноз, который ЦБ обновит 25 июля

Вот это бомбардировка заголовками...

#news

Вот так 2% снижения КС в июле переползает из теории в практику.... 😉

Свежий выпуск Пирогов!

Всем привет! В эфире новый выпуск - в нем как всегда поговорим о насущных процессах:

- в США индекс переписывает вершины, это еще потянется
- в России акции копят силы для рывка выше, действия ЦБ этому способствуют, а вот структура индекса - нет
- доллар и нефть: разбираем ближайший и среднесрочный расклад на этих рынках (с учетом ОПЕК и DXY)
- бычий тренд в одной половине акций и все еще медвежий в другой: разбираемся в причинах и когда это изменится
- DXY, USDRUB, золото, Полюс - всех их объединяет точка бифуркации в DXY

В общем и целом довольно много интересных сетапов:
1. Завершение сбора ликвидности в IMOEX
2. Новый хай и коррекция в S&P
3. Потенциальный Вульф в DXY

Будем все это торговать. Желаю вам приятного просмотра!


Выпуск доступен на YouTube и VK:

https://youtu.be/qypvXRy8Si8

https://vkvideo.ru/video-165214162_456239217

Наблюдаем за эффектом DXY

#мысли_управляющего
#DXY #GOLD #USDRUB

На утро доллар подрастает ко евро, иене, золоту, рублю.

Следим 🧐 Обсуждали вчера это в Пирогах

Рассинхрон в акциях продолжается

#мысли_управляющего
#IMOEX

Ситуация, когда одни акции могут растив ожидании более низких ставок, а другие - нет (в силу их перспектив бизнеса при охлаждении российской экономики) продолжается, и мы как трейдеры ее учитываем: RTKM, RENI, AFKS растут к заседанию ЦБ, а экспортеры - нет.

Примечательно, что засмущался и SBER. Как будто в нем идет фиксация прибыли.

Мое мнение об этом с учетом моей стратегии - это лонговать тактически выигрышные истории (и вообще сегодня быть в лонге, рынок думаю ещё откупят). Но страховать другие позиции, т.е. активнее ротировать портфель: сегодня вырастут одни акции, потом скорректируются все вместе, потом рост возглавят уже другие.

На индексе доллара развивается разворот

#мысли_управляющего
#DXY

С Россией пока не коррелирует, но на мировых рынках вполне работает.

Соответственно, у нас торгую это через EDU5 (EURUSD-9.25)

Ожидаемая доходность разных классов активов

#мысли_управляющего

За последние полгода апсайд акций вырос (суммарно по индексу IMOEX), а альтернатива в виде облигаций снизилась. Длинные ОФЗ выглядят в моменте как crowded trade, предположу что интереснее теперь становятся корпораты и серединка кривой.

Crowded trade - сделка, в которой сидит полрынка, переполненная инвесторами. Что делает ее хрупкой: если начнется фиксация прибыл, то пролив будет несоразмерным

При этом как я отмечал ранее, рынок акций фрагментирован: часть бизнесов растет по прибыли в 2025 и ожидает рост в 2026, что при снижении КС делает их привлекательными и переоценку их вверх вероятной. Другие же бизнесы (сталевары, нефтянка) имеют конъюнктуру хуже, и в этом году их рост на оптимизме рынка будет сменяться большими провалами, либо в ходе снижений как сейчас они сразу заложат это в цену, и потом будут долго расти с очень низкой базы.

На самом деле для нефтегаза и стали следующий год должен быть получше. Про у же Северсталь отмечал ранее их собственные усилия.

Лакмусовая бумажка рынка

#VTBR

Бычки в ВТБ дали бой медведям. Если это подчистую не сольют, буду считать аргументом за силу рынка. Если сольют, то из этого делаем обратные выводы

Сегодня был гостем на РБК, комментировал акции

#life

Речь шла про:
- ВТБ, Аэрофлот
- Нефтегаз, ситуацию с нефтяной отраслью
- Курс рубля до конца года
- Какие 3 акции я бы собирал/покупал сейчас
- Общий расклад рынка

Ссылки на запись:

https://vk.com/wall-210986399_26447

https://youtu.be/5JWeA4bvpQM?si=cxzy2yEwBM4OoipL

Анатомия и стадии нынешнего снижения

#мысли_управляющего

В понедельник нас ждет продолжение триллера «500% пошлины» и пока он развивается стандартно:

1) Сектор-лидер снижения (нефтегаз) тянет рынок вниз

2) Другие акции сперва стоят, некоторые даже растут (инвесторы продают нефтегаз и покупают, к примеру, телеком)

Причем т.к. нефтегаз толстый, ликвидный и в нем много денег, то продажа этого сектора и покупка других даже позволяет другим акциям расти в цене (они менее ликвидные и обильная покупка заставляет цену расти)

3) Стадии 1 и 2 мы прошли к четвергу. Далее уже общий уровень цен снижается, гаснут перетоки и бумаги не затрагиваемые санкциями тоже падают на 3-4% (это была пятница)

При первой же возможности они отскочат, т.к. там мало продавцов. Но пока общий фон негативный, и они под прессом, т.к. покупатели не ажиотируют и покупают лимитными заявками по низам понемножку

Покупка этих акций - классически чистая альфа (их продают «зря» или «за компанию»)

4) Учитывая -3.5% по рынку в пятницу, следующий вероятный (не точно, но уже вероятность повышена) этап - это маржин коллы

С утра в понедельник рынок будет для этого наиболее уязвим:
- ранее кто-то брал плечи под 2% снижение ставки, докупался (такие есть всегда) и оказался на краю в пятницу
- под давлением ожиданий что скажет Трамп у рынка есть основания открыться на 1-2% ниже утром и спрвоцировать ликвидации (когда уже риск-менеджер брокера закрывает позицию клиента, кто был с плечами и ушел в минус или на грани) - эти продажи еще продавят рынок и он отскочит

…. и в этом состоянии уже логично дожидаться вечера понедельника, когда Трамп объявит то, что хотел сказать (что бы это ни было)

- пока что нефть отражает риск жестких действий и даже доллар начал в пятницу (но это лишь зеркало наличия риска)

5) В конечном итоге я считаю акции стабильных компаний это все выкупят и сходят выше

А нефтегаз в подвешенном состоянии. Очень хотелось бы взять Роснефть по 350 и Газпром по 100-105 - я предполагаю, что по такой цене асимметрия риска и выгоды уже слишком велика

Ждем. Я держу парочку шортов в портфеле, а отсутствие нефтегаза позволяет идти лучше рынка - предстоит докупаться и закрыть шорты, чтобы на половинке восстановления рынка уже быть по портфелю выше точки старта этого снижения

Короче, полпути прошли, осталось исполнить кульминацию и рост. Пока все в рамках ожиданий