Переговоры в Стамбуле, санкции и деньги НПФ

Геополитическая повестка доминирует в новостном фоне и это сказывается на настроениях инвесторов. 15 мая в Стамбуле могут возобновиться переговоры России и Украины, прерванные в 2022 году. Если переговоры провалятся, ЕС и США обещают самые серьезные санкции против энергетического и банковского секторов:

🛢ЕС готовится запретить 149 кораблям заходить в свои порты. До 25% российского экспорта нефти (около 1.5 млн барр./сутки) может оказаться под угрозой. Это уже давит на цены: Urals снизилась до $52/барр., приблизившись к двухлетнему минимуму.
📌Администрация Трампа подготовила санкции против банковского сектора РФ и 500% тарифы для стран, покупающих российские энергоносители.

Нависшая неопределённость приводит к тотальной нерешительности инвесторов: индекс ММВБ замер в боковике вокруг 2930 пунктов и за вторник потерял лишь -0.2%, инвесторы избегают крупных ставок, объёмы торгов заметно снизились.

При этом💳продолжает укрепляться. Рубль оказался заложником ситуации: импортёры показывают снижающийся спрос на валюту, экспортёры сталкиваются с ростом ФОТ и расходами по обслуживанию долга и вынуждены продавать больше валюты, чем того требует Минфин. Это выливается в повышенное давление на рубль.

Привлекает внимание новая инициатива Президента России. Владимир Путин поручил разработать механизмы снижения рисков для негосударственных пенсионных фондов при инвестировании в акции. Возможные меры:
🔹Госгарантии по части убытков
🔹Налоговые льготы для долгосрочных вложений
🔹Создание «защитного фонда» для хеджирования волатильности

Перспективы:
✅ НПФ управляют активами на ~15 трлн руб. Даже 5% перетока в акции дадут рынку +750 млрд руб. ликвидности.
✅ Главные бенефициары — «голубые фишки» (Газпром, Сбербанк) и дивидендные акции (НОВАТЭК, Транснефть).

📅Календарь инвестора на 14 мая 2025
🔹НПО Наука проведет ГОСА, в повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
🔹НКХП проведет заседание совета директоров, в повестке вопрос дивидендов за 2024 г.
🔹Россети Северо-Запад проведёт заседание совета директоров, в повестке вопрос дивидендов за 2024 г.

«День С» наконец наступил и уже через 2 часа начнутся первые с 2022 года встречи переговорных групп России и Украины в Стамбуле.

Вчера Владимир Путин утвердил состав переговорной группы, главой делегации назначен помощник президента Владимир Мединский.

Индекс ММВБ несколько дней торговался в осторожном боковике в ожидании конкретики по переговорам, и отреагировал снижением на объявленный состав делегации России для переговоров в Турции, упав почти на 2%. При этом фьючерсы на валюту отреагировали ростом. Вероятно, этот тренд сегодня продолжится.

🏦Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции:
🔹Годовая инфляция в России замедлилась до 10,09% с 10,21% неделей ранее и 10,34% в конце апреля
🔹Инфляция с 6 по 12 мая ускорилась до 0,06% с 0,03% с 29 апреля по 5 мая

🥒 Огурец - молодец и за неделю подешевел на 9,6%, помидоры - на 5,9%
🧅Лук (5,1%) и свекла (+5,5%) мешают первым овощам бороться с инфляцией
Овощное противостояние в борщевом наборе продолжается.

🛢Нефть также не поддерживает российский рынок и снижается после сообщения о том, что Иран готов отказаться от ядерного оружия в сделке с США в обмен на смягчение санкций. Вместе с этим запасы нефти в США выросли до максимальных значений с марта. Сегодня МЭА опубликует свой прогноз по спросу на нефть.

Корпоративные новости:
🪓Сегежа подписала соглашение с представителями южнокорейской судоверфи Samsung Heavy Industries о применении российской фанеры в судостроительном секторе Южной Корее. Первые поставки планируются до конца 2025 года.

Благодаря соглашениям объём производства спецпродукции на Вятском фанерном комбинате вырастет не менее, чем на 25%. Танкерная фанера – один из самых высокотехнологичных и высокомаржинальных продуктов в фанерном бизнесе «Сегежа Групп».

🍅СД Русагро рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Средства направят на развитие. Последний раз компания выплачивала дивиденды за I полугодие 2021 года, и многие инвесторы ожидали увидеть выплаты.

📱Претендент на скорое IPO VK Tech отчиталась за I квартал 2025 г. Компания показала рост выручки на 64% г/г до 2,7 млрд руб., операционные расходы достигли 2,4 млрд руб., рост составил 16,6%. Данные отражают трудности, с которыми сталкиваются все IT-компании в России. Скорректированная EBITDA составила 0,3 млрд руб. по сравнению с отрицательным значением в I квартале 2024 г.

Календарь инвестора на 15 мая 2025:
🔌UPRO опубликует отчёт РСБУ за I кв 2025 года
🏦 Сбер опубликует сокращенные результаты по РПБУ за 4 месяца 2025
🌾Фосагро – отчёт по МСФО за I кв 2025 г.
🛴 ВУШ – операционные результаты за 4 месяца
📱Ростелеком – отчёт по МСФО за I кв 2025 года

Решение по дивидендам примут: Лукойл, Русал, МКПАО ЮМГ (GEMC)

⭐Мы к вам с идеей: ПАО «Элемент»

Вход не выше: 0,1350 руб.
Цель: 0,1700 руб.
Доходность: +25,9%
Горизонт: 12 месяцев

📊Точки роста:

🔹В соответствии с Указом Президента РФ «О национальных целях развития РФ на период до 2030 г. и на перспективу до 2036 г.», Россия должна войти в топ-25 стран по показателю плотности роботизации к 2030 году. Сейчас плотность роботизации составляет 19 роботов на 10 тыс. работников, цель — 194 робота. Для производства такого объема требуются комплектующие, которые производит ГК «Элемент».
🔹Субсидии от Минпромторга для внедрения робототехники: ведомство будет возмещать инвесторам 20% затрат на приобретение и внедрение промышленных роботов. Субсидии рассчитаны до 2029 года включительно. Они будут поддерживать спрос на продукцию отечественных производителей.
🔹С момента IPO в июне 2024 года акции ELMT потеряли 40%, при этом финансовые показатели постоянно растут: чистая прибыль в 2023 году выросла на 93% г/г, а в 2024 году — на 56%.

💼Оценка стоимости:

🔹В момент выхода на IPO компания была оценена с Р/Е 24,2х или 12,6х по EV/EBITDA. В декабре 2024 года акции падали до минимальных значений в 0,1214 руб., и компания оценивалась по P/E в 11,8х и по EV/EBITDA 7,1х. Актуальная оценка составляет по P/E 7,8х. Это минимальное значение для публичной компании ГК «Элемент».
📊По нашей оценке, EBITDA будет расти с CAGR в 35% до 2027 года включительно, что позволит достичь значения в 39 млрд руб. (по сравнению с 11 млрд руб. в 2024 году).
🔝Текущая низкая оценка компании и ожидания высоких темпов роста EBITDA создают предпосылки для значительного роста акций на горизонте ближайших месяцев.

Автор идеи: Аналитик отдела разработки инвестиционных идей ИФК «Солид» Денис Масленников

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь:
https://solidbroker.ru/disclaimer/

Всё внимание на Стамбул

В течение четверга переговоры переносились, стороны были готовы встретиться, но не сложилось. В итоге встреча должна пройти сегодня. Российская делегация будет ждать Украинскую в 10 утра.

Инвесторы опасаются срыва переговоров, российский индекс остро реагирует на любые заявления и плавно снижается без них. Без позитивных сигналов с переговоров снижение может продолжаться с ориентирами в 2740 и 2610 пунктов.

Канцлер Германии Фридрих Мерц заявил, что ЕС готовит новый пакет санкций в отношении России к 20 мая. Вместе с этим Мерц сообщил, что Германия и её союзники предпримут шаги по конфискации замороженных российских активов, если это будет возможно по закону.

На рынке есть и позитивные новости. Например, инфляция начала замедляться, прорисовывается дефляционный тренд. Если не произойдет глобальной рецессии, то начиная с июля ЦБ может начать цикл по снижению ключевой ставки.

🏦 Сбер опубликовал отчёт за 4 месяца и показал рост чистой прибыли до 542,3 млрд руб. (+9,5% г/г). Чистые процентные доходы выросли на 14% г/г, чистые комиссионные доходы без изменений г/г. Все показатели растут, но темпы роста замедляются. Банк показывает устойчивую работу и сохраняет высокую рентабельность.

💻 Группа Астра сообщила о стратегическом партнёрстве с Technored. Компании займутся развитием роботизации полного цикла на российском рынке, что усилит их позиции и сформирует новые заказы для отечественных поставщиков (по этой теме вчера опубликовали идею).

⛽️ Лукойл и Фосагро объявили о выплате дивидендов. Первые выплатят по результатам 2024 года в размере 541 руб. (ДД около 8%), Фосагро заплатит за 1 кв. 2025 — 201 руб. на акцию (ДД около 3%). В I квартале чистая прибыль Фосагро выросла в 2,5 раза и составила 47,7 млрд руб., FCF вырос в 19х раз достигнув 34,8 млрд руб.

📅Календарь инвестора 16 мая 2025
👕 Henderson проведет ГОСА, в повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2025 г.
🔌 Россети Ленэнерго опубликует финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2025 г.
🏦 Совкомбанк опубликует результаты по МСФО за I квартал 2025 года.
🏦 Банк «Санкт-Петербург» опубликует результаты по МСФО за I квартал 2025 года.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 9-15 мая

Общеэкономическая ситуация:
🔹Инфляция в России с 6 по 12 мая составила 0,06% (0,03% неделей ранее);
🔹В годовом выражении на 12 мая инфляция составила 10,09% (10,21% неделей ранее);
🔹Недельные данные по инфляции в течение последнего месяца рисуют картину перелома тенденции роста к ее падению;
🔹Потребительская активность в начале мая несколько снизилась хотя и остается на высоком уровне. Спрос превышает предложение примерно на 7%, тогда как в конце апреля превышал на 10%. Восстановление спроса после временного спада может стать проинфляционным фактором
🔹Потребительское кредитование в апреле продолжило быстро восстанавливаться
🔹Широкая денежная масса выросла в апреле на 1,1% после снижения в марте на  0,8%
🔹Вероятный спад мировой экономики в 2025 году и, как следствие, снижение цен на нефть могут привести к ослаблению рубля и росту импортируемой инфляции

🏛На последнем заседании Совета директоров по ключевой ставке Банк России послал рынку нейтральный сигнал. Скорее всего 20 июня ставка останется без изменений.
🏛Если наметившаяся тенденция к снижению инфляции продолжится, а потенциальные проинфляционные факторы (спад мировой экономики, ослабление рубля, рост потребительской активности) не наберут силы, то начиная с июля возможно начало цикла по снижению ключевой ставки до 18-19% к концу года.

В такой рыночной парадигме при формировании своих облигационных стратегий инвесторам стоит:
➡Покупать облигации флоатеры надёжных эмитентов (практически любых, входящих в группы кредитного качества AAA и AA)
➡Выборочно покупать облигации флоатеры ряда надёжных эмитентов из группы кредитного качества A
➡Присмотреться к облигациям с валютным номиналом в связи с возможным ослаблением рубля. Например к замещающим облигациям Газпром Капитала
➡Рассмотреть вложения в золотые облигации Селигдара

Из новых размещений стоит обратить внимание на:
✅АБЗ-1, 002Р-03. Ориентировочная ставка купона: 26%. Закрытие книги заявок 20 мая, срок до погашения - 3 года
✅Компания Симпл, 001Р-03. Ориентировочная ставка купона: 24%. Закрытие книги заявок 20 мая, срок до погашения - 1,25 года
✅ТГК-14, 001Р-07 . Ориентировочная ставка купона: 25% . Закрытие книги заявок 23 мая, срок до погашения - 7 лет
✅Балтийский лизинг, БО-П16. Ориентировочная ставка купона: 23,5%. Закрытие книги заявок 3 декада мая, срок до погашения - 3 года

Пять эмитентов проводят новые размещения флоатеров:
✅РусГидро, БО-П13. Ориентировочная ставка купона: КБД + 3,25% (срок до погашения 2,2 года). Закрытие книги заявок 20 мая
✅Республика Саха (Якутия), 34005. Ориентировочная ставка купона: КС+спрэд (срок до погашения 3 года). Закрытие книги заявок 22 мая
✅Компания Симпл, 001Р - 04. Ориентировочная ставка купона: КС+4% (срок до погашения 2 года). Закрытие книги заявок 28 мая
✅Россети Северо-Запад, 001Р-01. Ориентировочная ставка купона: КС+2% (срок до погашения 2 года). Закрытие книги заявок 2 июня

Подробнее узнать о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 9-15 мая 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

Стейки против IT: как Texas Roadhouse обогнал IT-гигантов по доходности

Луисвилл, небольшой стейк-хаус, кантри-музыка на фоне, гости ужинают и активно обсуждают со спутниками свой день. Вроде ничего особенного, но... это Texas Roadhouse.

Сеть ресторанов известна не только легендарными стейками, но и тем, что представлена на бирже Nasdaq под тикером TXRH. Доходность её акций оставила далеко позади многих гигантов из Кремниевой долины.

📌Основанная в 1993 году в Кларксвилле, штат Индиана, Texas Roadhouse выросла в гиганта casual dining с более чем 700 ресторанами по всей территории США и за рубежом. Компания завоевала лояльность клиентов отменными стейками, рёбрышками и вкуснейшими булочками.

Но не только еда покоряет сердца — инвесторы тоже в восторге:
➡ Texas Roadhouse уверенно справляется с инфляцией сырья и ростом зарплат работников. В отчёте за 1 квартал компания показала рост выручки на 9,6% г/г. Она открыла восемь новых ресторанов, и при этом сохраняет объёмы buyback на высоком уровне.

📌Но вот что действительно интересно:
🔹За последние пять лет Texas Roadhouse принесла своим акционерам аппетитную доходность в 271%, значительно опередив 103% рост S&P 500 за тот же период.
🔹И вот ещё: её акции обогнали по доходности технологического гиганта Google за последние десять лет. Все верно — сеть ресторанов дала фору одной из самых инновационных компаний мира на фондовом рынке.

☕Секретный соус успеха:
🔹Во-первых, компания сосредоточена на выгоде для клиентов. Поддерживая относительно низкие цены и щедрые порции, она заработала репутацию места, где можно недорого и качественно поесть. Кроме того, её живая атмосфера с танцующими официантами и весёлой, дружелюбной обстановкой помогла выделиться на фоне конкурентов.

🔹Texas Roadhouse продемонстрировала удивительную устойчивость перед лицом экономических трудностей. В то время как многие рестораны боролись за выживание во время пандемии, Texas Roadhouse быстро адаптировалась: ввела услугу take away (еда на вынос) и доставку. Управление цепочкой поставок помогло справляться с инфляционным давлением, таким как рост цен на говядину.

📌Инвестиционный аппетит
Инвесторы легко увлекаются хайпом вокруг очередного технологического единорога или прорыва в области ИИ. Но иногда самые приятные инвестиции — те, что прямо у нас под носом. Например, хорошо управляемая сеть ресторанов, которая умеет радовать и клиентов, и акционеров.

Так что в следующий раз, когда будете покупать продукты в магазине у дома 🍏 или заправляться на любимой заправке ⛽️ обратите внимание на бренд, может эта компания одна из лучших по доходности на ММВБ?

А что выберете вы — стейк или IT-стартап?

🔥 Первый  выпуск «Солидной аналитики» после майских: Куда движется рынок? Дивиденды Газпрома, ЦБ и новые стратегии!

🏦Дмитрий Донецкий, главный доверительный управляющий, вернулся в студию с горячими новостями: 

➡Рынок в ступоре:
🔹Активность инвесторов падает — идей нет. Что дальше? 
🔹Июньское решение ЦБ по ставке — сможет ли регулятор «встряхнуть» рынок? 

📌 Новинка для консерваторов:
🔹Расширения линейки стратегий! Теперь и для тех, кто ценит стабильность. 

Главные события недели: 
➡ Итоги пятничных переговоров и шансы привлечь средства НПФ на фондовый рынок. 
➡ Обзоры отчётов: Совкомбанк, Хэдхантер, Банк СПб, Сбер, Ростелеком, Фосагро, Займер — кто показал рост, а кто разочаровал? 

Смелая ставка Дмитрия на дивиденды Газпрома.

📅Как вы считаете — зайдёт ставка или нет? 
Пишите в комментариях 👇 

✅ Смотрите на удобных платформах:
🎥 vk video
🔠 youtube
🔠 rutube

Переговоры без прорыва, санкционные риски и дивиденды: главное для инвесторов на старте недели

Долгожданные пятничные переговоры завершились без прорывных соглашений. Стороны выразили удовлетворённость ходом диалога и договорились детально проработать предложения по установлению режима прекращения огня. Именно эта договорённость была позитивно воспринята участниками рынка. 

📞Главный драйвер недели: телефонный разговор Путина и Трампа 
Ключевым событием понедельника станет звонок между президентами России и США, запланированный на 17:00 по московскому времени. Трамп заявил, что только он способен урегулировать конфликт, однако в случае провала Вашингтон не исключает введения «разрушительных санкций». 

🛳Пока основные игроки пытаются найти компромисс, Эстония неожиданно усилила напряжённость в и без того сложных отношениях с Россией. 15 мая береговая охрана Эстонии попыталась задержать российский танкер, следовавший в Приморск. В ответ в воскресенье у острова Гогланд был задержан эстонский корабль со сланцевым маслом. Эскалация может негативно повлиять на переговорный процесс и ускорить введение санкций ЕС. 

Новости эмитентов
На конференции НАУФОР обсуждали перспективы IPO и настроения инвесторов. С начала года состоялось лишь одно размещение — компании JetLend, что явно недостаточно. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что десятки компаний готовы к выходу на биржу, но ждут благоприятного момента. В качестве стимула рассматривается увеличение доли акций в портфелях НПФ. 

Инициативы Сбера и налоговые новации
Сбер предложил допустить иностранцев к участию в IPO через средства на спецсчетах типа «С». Для поддержки долгосрочных инвесторов звучала идея отменить НДФЛ с дивидендов на ИИС. Однако многим компаниям пока приходится лишь мечтать о выплатах:

🔹Русгидро могут направить дивиденды на развитие компании. Такой сценарий предложило Минэнерго.
🔹СД Русал также предложили отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год из-за необходимости выполнения кредитных условий и снижения ликвидности.

Исключение — HeadHunter
Компания анонсировала выпдату дивидендов за первое полугодие 2025 года в размере около 200 руб. на акцию, планируя две выплаты в течение года. Подробности — в свежем выпуске рубрики «Солидная аналитика». 

📌Календарь инвестора на 19 мая 2025
🔹Софтлайн опубликует отчёт по МСФО за I квартал 2025 года
🔹Абрау-Дюрсо проведёт пресс-конференцию по итогам 2024 года
🔹Промомед, Элемент проведут СД по дивидендам за 2024 год

🇷🇺 Кредитный рейтинг России от CCXI и его значение

Китайское агентство China Chengxin International Credit Rating (CCXI) присвоило России рейтинг BBB+g со «стабильным» прогнозом — это первый суверенный рейтинг страны после начала СВО. До 2022 года оценка CCXI находилась на уровне BBB-g, но затем была понижена до BBg и отозвана.

«Российская экономика адаптируется к санкциям, демонстрируя устойчивость, а геополитические риски стабилизируются», — говорится в обосновании CCXI

Агентство обращает внимание на:
🔹Низкий государственный долг: внутренний — 24,989 трлн руб., внешний — $53,9 млрд
🔹Значительные резервы — 687,3 млрд руб.
🔹Фонд национального благосостояния в размере 11,75 трлн руб.
🔹Снижение зависимости от энергетики и возможность восстановления гражданского сектора за счет роста военно-промышленного комплекса

🏆Однако остаются риски: дисбаланс спроса и предложения, дефицит кадров и инфляция.

⭐Что такое инвестиционный рейтинг страны?

Инвестиционный рейтинг страны — это оценка её кредитоспособности, которая показывает вероятность государства выполнить свои долговые обязательства.

Такие рейтинги присваиваются специализированными агентствами, например CCXI, S&P, Moody’s и другими, и выражаются в буквенной форме от AAA (высший уровень) до C или ниже (высокий риск дефолта). Они помогают инвесторам понять, насколько безопасно вкладывать деньги в долговые инструменты страны, такие как государственные облигации.

⭐Стоимость заимствований: чем выше рейтинг, тем ниже процентные ставки по займам, так как кредиторы видят меньший риск. Низкий рейтинг, напротив, увеличивает стоимость долга.

⭐Привлечение инвестиций: наличие кредитного рейтинга, особенно стабильного или высокого, помогает странам привлекать иностранный капитал на выгодных условиях.

Для России рейтинг BBB+g со «стабильным» прогнозом — это сигнал, что экономика справляется с санкционным давлением. Это может повысить интерес к её долговым бумагам.

Кому интересен инвестиционный рейтинг?

➡Инвесторы используют рейтинги, чтобы оценить риски при покупке гособлигаций или других активов страны.
➡Правительства ориентируются на рейтинги для привлечения инвестиций и сравнения своей экономики с другими странами.
➡Финансовые учреждения — банки и фонды — применяют рейтинги для расчета рисков при кредитовании или ценообразовании долговых инструментов.

⭐Заключение
Присвоение России рейтинга BBB+g от CCXI — важное событие, подчеркивающее устойчивость экономики в условиях санкций. Инвестиционные рейтинги — это не просто буквы, а инструмент, который помогает инвесторам, правительствам и банкам принимать решения. Для России это шанс показать свою кредитоспособность и привлечь внимание международных рынков.

🇺🇸 Интересно, что в выходные Moody’s понизило рейтинг США с последнего высшего кредитного рейтинга ААА до AА1. Прогноз пересмотрен с негативного на стабильный. Ранее решение о снижении рейтинга США на одну ступень приняли Fitch и S&P.

📊#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок замер в ожидании дальнейших драйверов. Многие трейдеры видят фигуру «треугольник» по индексу Мосбиржи. Глобально мы по-прежнему видим 2 основных триггера для российского рынка – это геополитика и ключевая ставка. По первому пункту уже сегодня вечером будут очередные новости. По второму пункту – через 3 недели. 6 июня состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы видим всё больше аргументов в пользу снижения ставки уже на этом заседании. Это и замедление инфляции, и практически остановка кредитования, и крепкий рубль, и намеки от Министра Финансов Силуанова по «возможностям для решений по ДКП». Мы заявляем смелый прогноз – ждем снижение ставки до 19%.

По нашим идеям ожидаем отчетности Т-Технологий 22 мая, в остальном без изменений. Весь фокус рынка сейчас на темах, которые мы затрагиваем выше.

Еженедельный обзор инвестидей 19-23 мая 2025

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Итоги переговоров Путина и Трампа, нефтяные риски и дивиденды Газпрома

Торги в понедельник прошли в напряжённой атмосфере. Утренний рост индекса отражал ожидания телефонного разговора президентов России и США. Итоги переговоров вызвали разнонаправленную динамику: после первоначального роста на оптимистичных заявлениях последовала коррекция, которая свела на нет позитивный импульс. Тем не менее, к закрытию торгов индекс ММВБ стабилизировался на отметке 2859 пунктов.

Несмотря на дипломатический диалог, инвесторы сохраняют осторожность, что подтверждается низкими торговыми объёмами.

🥉Дополнительным негативом для ММВБ может стать снижение потолка цен для российской нефти с текущих $60 до $50. Это решение может быть принято на встрече министров финансов G7, которая пройдёт в Канаде с 20 по 22 мая.

Промпроизводство Китая выросло на 6,1% г/г (прогноз: 5,7%), но слабые данные из США и ЕС ограничили рост нефтяных котировок. Brent сохраняется у отметки $65 за баррель. Падение цены Urals ниже текущего потолка привело к тому, что спрос на российскую нефть вырос со стороны других мировых покупателей, в то время как экспорт в Китай снизился:
✅ В январе-апреле Россия сократила объем поставок нефти в Китай на 14,2% г/г, до 32,38 млн тонн
✅Объём поставок российского СПГ за тот же период снизился на 28,1% г/г, до $1,04 млрд

💵Золото снижается в цене, поскольку спрос на актив-убежище, вызванный понижением рейтинга США агентством Moody's, сошёл на нет. Внимание вновь переключилось на ослабление торговой напряжённости между Китаем и США. В целом на финансовые рынки вернулся аппетит к риску и мировые индексы показывают уверенный рост.

Корпоративные новости:

⛽️Дивиденды Газпрома остаются ключевым корпоративным событием этой недели. Решение о выплате будет принято в среду. Если дивиденды выплатят, их размер может составить более 30 руб. Однако ранее сообщалось, что выплата не планируется и не заложена в бюджет. Газпром совместно с Сербией прорабатывает новый газовый контракт на 10 лет. Его могут подписать до конца мая текущего года.

🔖 СД Хэдхантер рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Отметим, что компания уже выплатила спец. дивиденды в конце 2024 года в размере 907 руб. на акцию, и СД считает, что дополнительные выплаты не целесообразны. Но компания может выплатить дивиденды по итогам первого полугодия 2025 года (ориентировочный размер выплаты — 200 руб.) и по итогам года в начале 2026-го.

📌Календарь инвестора на 20 мая 2025:

🔅 Лензолото проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
💊 Промомед опубликует операционные результаты за I квартал 2025 г.
🏘️ ЦИАН и 🪓 Сегежа проведут заседания СД, на повестке вопросы дивидендов за 2024 г.
💎 АЛРОСА проведёт ГОСА, СД рекомендовал не выплачивать дивиденды.

🅰🅰🅰

В середине апреля рубль был признан самой быстрорастущей валютой в мире, обойдя по темпам роста даже золото.

Укрепление рубля может продолжиться, но аналитики единогласны в том, что российская валюта на текущих уровнях (~80 рублей за доллар) уже сильно переоценена. Основные драйверы укрепления: надежды на урегулирование конфликта в Украине, снижение импорта из-за высокой ставки ЦБ и ограниченный доступ к зарубежным товарам.

Потенциал для ослабления рубля:

🏆Геополитика. Провал переговоров по Украине или новые санкции могут спровоцировать отток капитала. В Goldman Sachs считают, что рубль может ослабнуть до 100 рублей к лету и 130 рублей к 2028 году.
🏆Нефтяные цены. G7 рассматривает снижение потолка цен на российскую нефть с 60 до 50 долларов за баррель, это приведёт к уменьшению прибыли экспортёров и доходов бюджета. Решение будет принято на саммите G7 в Канаде 20–22 мая.
🏆Ставка ЦБ. Экономисты ждут смягчения монетарной политики уже летом. Снижение ставки может ослабить рубль.
🏆Валютные интервенции. Минфин и ЦБ используют механизмы контроля: обязательную продажу валюты экспортёрами и операции на внебиржевом рынке. Если изменить баланс продажи и покупки валюты, то давление на рубль значительно снизится.

💼 Прогнозы на 2025 год
🔹Минэк: среднегодовой курс — 94,3 рубля
🔹SberCIB: ослабление до 95 рублей к декабрю
🔹Goldman Sachs: летний уровень — 100 рублей, долгосрочный тренд — до 130 рублей
🔹Независимые эксперты: 85–95 рублей при сохранении геополитической разрядки
🏦Аналитики ИФК «Солид» считают, что среднегодовой курс составит 90-95 рублей, ослабление начнётся со второй половины года.

🏦Почему 100 рублей — «комфортный» уровень для бюджета?
Такой курс поможет бюджету за счёт роста рублёвых доходов от нефти (при текущем потолке $60).
Скачок выше 110–120 руб. вызовет повышенную инфляцию, что нежелательно для Банка России.

📌Эмитенты также способствуют укреплению рубля:
🔹Продажи валюты перед налоговым периодом
🔹Дивидендный сезон: аккумуляция рублей для выплат временно поддерживает курс

💴Итого. Аналитики, представители бизнеса и Правительство — все считают, что сейчас рубль переоценён. Хотя определить степень этой переоценки непросто, очевидно одно — к концу года рубль будет слабее текущих значений.

Российский фондовый индекс в поиске точки опоры

Весь вторник он плавно снижался не находя причин для оптимизма.

Инфляционные ожидания населения в мае вновь выросли до 13,4% после 13,1% в апреле, однако наблюдаемая инфляция снизилась с 15,9% до 15,5%. Инфляционные ожидания растут из-за предстоящих индексаций тарифов ЖКХ (+12%), проблем с урожаем 2025 года, роста бюджетного дефицита и сохраняющейся геополитической напряжённости.

Население активно реструктуризирует кредиты. В I квартале объём реструктуризированных кредитов граждан достиг 265 млрд руб., это максимум с начала 2022 года. Одновременно вырос средний размер такого кредита. Основной спрос на реструктуризацию идёт от ипотечных заёмщиков.

Рост инфляционных ожиданий — негативный сигнал для ЦБ при принятии решения по ставке, однако охлаждение кредитования уравновешивает первый фактор.

Поддержку ММВБ могла оказать нефть, которая прибавляла на фоне сообщений о готовности Израиля атаковать иранские ядерные объекты. Пока решимость Израиля сдерживают продолжающиеся переговоры США и Ирана. Если США удастся уговорить Иран свернуть свои ядерные программы, санкции на экспорт нефти Исламской Республики частично будут сняты, а цены на нефть могут упасть до $40 за баррель WTI. Сейчас Иран через обходные пути поставляет на мировой рынок около 1 млн баррелей в сутки. Если этот поток полностью перекрыть, то эффект от добавленных ОПЕК+ 411 тыс. баррелей будет нивелирован, и цена на нефть может вырасти до $72, считают эксперты.

💳Рубль во вторник ослаб к мировым валютам. На фоне налогового периода это указывает на рост спроса на иностранную валюту со стороны импортёров.

⛽️Сегодня десяток российских компаний примут решение о дивидендах, но основное внимание обращено на Газпром. Вчера акции компании теряли 3%: из акций стали выходить те, кто не верит в выплату, хотя Минфин изначально предупреждал, что не закладывает дивиденды Газпрома в бюджет. По технике акции находятся в сильной перепроданности, если будут намёки на дивиденды, движение вверх может быть очень сильным с выносом шортовых позиций.

Кроме отсутствия веры в дивиденды Газпрома инвесторов в очередной раз остудили заявления ЕС, где страны рассматривают введение нулевой квоты на импорт российского газа к концу 2027 года. Это должно предоставить компаниям правовую основу для расторжения долгосрочных контрактов на закупку. Еврокомиссия хочет сначала запретить все новые контракты и прекратить существующие сделки на спотовом рынке — а это треть поставок российского газа в блок — к концу 2025 года. Долгосрочные контракты будут постепенно отменены к концу 2027 года.

📌Календарь инвестора на 21 мая 2025

Результаты за I квартал 2025 г. по МСФО опубликуют: 📱 МТС, 🍅 Русагро , 🏛 Мосбиржа, 📱 МТС Банк, 📱 ЦИАН.
Советы Директоров примут решение по дивидендам: ⛽️Газпром, 🏦 Т-Технологии , 🛡 Софтлайн , 🏠 ПИК, 🚗 КАМАЗ

Три ключевых подхода для дополнительного анализа эмитентов

Прогнозирование динамики акций требует комплексного подхода. Разберём основные методы, которые используют профессиональные инвесторы:

✅ Анализ корпоративных новостей
Новостной фон напрямую влияет на переоценку активов. Ключевые триггеры:

🔹 Сокращение долговой нагрузки
Пример: реструктуризация долга «Сегежи» через доп. эмиссию акций.
Плюсы: улучшение коэффициента Net Debt/EBITDA.
Риски: размытие долей (как в случае VK), рост зависимости от кредиторов.

🔹 M&A-сделки
Покупка конкурентов для диверсификации.
Сигнал: рост рыночной доли или выход в новые сегменты.
Опасения: переоценка синергетического эффекта. По данным BCG, 70% сделок не оправдывают ожиданий.

🔹BuyBack акций
Программа обратного выкупа в большинстве случаев позитивно отражается на динамике акций, а будущий рост от этого события зависит от величины обратного выкупа.

Правило: новости отражаются в ценах быстрее, чем в отчётности — важна скорость реакции.

✅ Макроэкономический анализ
Глобальные тренды формируют долгосрочные движения рынков:

🔹Энергетический переход
Пример: спад угольной отрасли (-40% капитализации «Распадской» за 2024 г.).
Новости о спаде в отдельных отраслях часто сочетают глобальные негативные изменения и показывают тренд на снижение спроса, при этом они открывают возможности для альтернативных секторов. Такие новости могут стать сигналом к пересмотрю портфеля.

Важно: макротренды проявляются с лагом 6-12 месяцев, поэтому нужен «опережающий» анализ.

✅ Мониторинг действий менеджмента
Решения топ-менеджеров — индикатор будущих результатов:

🔹Стратегические инициативы
Пример: внедрение B2B-стратегии Adventum через контент-маркетинг в «Яндекс.ПромоСтраницах» → рост трафика на 17%.

🔹Финансовые ориентиры
Пример: решение «Эн+ Груп» о реинвестировании прибыли привело к росту EBITDA на 35,7% (до $2,93 млрд в 2024 г.).
Риск: использование реструктуризации долга для маскировки проблем (пример — «Сегежа»).

🔹Кадровые перестановки
Например менеджмент проводит нелогичные перестановки. Это ещё не конец, но сигнал плохой. Миноритарии не могут на это повлиять, но могут продать акции компании со слабым управлением.

Важно помнить:

«Рынки эффективны, потому что существует огромное количество инвесторов, пытающихся найти недооцененные активы. В результате цены уже включают всю публичную информацию», — Ю. Фама - автор гипотезы эффективного рынка

Чтобы получить преимущество, комбинируйте отчетность и новости/действия менеджмента. Тогда инвестиции перестанут быть тяжелым походом и превратятся в увлекательное путешествие.

⏳ Часики тикают, а о дивидендах Газпрома ещё не слышно

Российский фондовый рынок к окончанию основных торгов среды не показывал единой динамики и снижался на малых торговых объёмах в ожидании значимых новостей. В первую очередь инвесторы ждали новости с Совета Директоров Газпрома по дивидендам. Решение не было озвучено и интрига сохраняется.

Ситуация вокруг дивидендов носит эмоциональный и даже спекулятивный характер. Выплата может дать новые силы российскому рынку и вернуть ММВБ к росту, однако её отсутствие не окажет сильного негативного влияния, т.к. все участники предупреждены заранее. Мы склоняемся к тому, что выплат не будет даже при технической возможности из-за политических и экономических аспектов.

Снижение ММВБ обусловлено и другими негативными факторами, такими как слабые корпоративные отчёты компаний, укрепление рубля и высокая инфляция.
➡Рубль в среду продолжил укрепляться к доллару и опустился ниже 80 руб./$ и достиг минимального значения с июня 2023 года.
➡Годовая инфляция к 19 мая опустилась до 9,9% (10,09% неделей ранее), с начала года потребительские цены выросли на 3,27%.
➡Корпоративные события:
🔹Вчера наибольший рост показали привилегированные акции Башнефти. Компания сообщила, что в пятницу СД соберётся для принятия решения по дивидендам за 2024 год. Размер выплат может составить около 150 руб. с доходностью 7,3% по обыкновенным акциям и 12,6% по привилегированным.
🔹Газпром Нефть опубликовала отчёт, где показала снижение чистой прибыли до 92,6 млрд руб. (-42% г/г), при этом объём добычи углеводородов вырос на 5,2%. Слабые результаты вызваны снижением цен на нефть в долларах и укреплению рубля, санкционным давлением и ростом налоговой нагрузки.
🔹Мосбиржа также представила слабый отчёт. Скорректированная чистая прибыль в I квартале сократилась на 39,7% г/г, до 11,7 млрд руб., операционные расходы увеличились на 31,6% г/г, чистый процентный доход упал на 48,2%, до 10,1 млрд руб, комиссионные доходы выросли на 27,2%, до 18,5 млрд руб. Выручка уменьшилась на 16% г/г, до 25,9 млрд руб.
К слабым результатам привели повышенные расходы на персонал и маркетинг в связи с развитием новых направлений (Финуслуги, ЦФА и пр). Также сокращаются объёмы средств у клиентов на счетах компании, т.к. банки предлагают более выгодные условия для хранения. Плюс низкая активность по выходу на IPO и других корпоративных событий негативно сказывается на доходах биржи.

🥉Цены на нефть продолжили падение, т.к. в США зафиксирован рост запасов нефти на 1,5 млн баррелей за неделю и нефтепродуктов в таких же объёмах. Это подчёркивает перенасыщение рынка.

💵Золото вновь пользуется спросом у инвесторов, цена достигла $3343 за унцию. Оно дорожает четвёртый день подряд, поскольку инвесторы выступили против плана президента США Дональда Трампа по сокращению налогов и растущего бюджетного дефицита. В результате долгосрочная доходность казначейских облигаций США достигла почти самого высокого уровня за последние двадцать лет. Опасения инвесторов подтвердились исторически слабым аукционом 20-летних облигаций на сумму $16 млрд.

📌Календарь инвестора на 22 мая 2025

🏦 Т-Технологии опубликуют результаты за I квартал 2025 г. по МСФО.
Советы Директоров примут решение по дивидендам: 💡ОГК-2 , 🏭 ГМК Норникель, ⛽️ ЕвроТранс, 🇷🇺 ПАО «Яковлев», Мордовэнергосбыт, Наука-Связь.
🏦 Совкомбанк проведёт заседание наблюдательного совета, на повестке вопрос дивидендов за 2024 г.

Приглашаем на вебинар «Время облигаций: как сформировать портфель»

📅 29 мая | ⏰ 18:30 (МСК) | 🔠 Онлайн

🅰 Спикер: старший аналитик по облигациям отдела разработки инвестиционных идей «СОЛИД Брокер» Ольга Николаева

О чём?
Ключевая ставка в 21% — это потолок или старт для заработка? Уже летом ожидается разворот в монетарной политике, хотя динамика, вероятно, будет невысокой. На этом фоне рублёвые облигации ожидают новый виток роста, в том числе подкрепляемый надеждами на скорое разрешение геополитического конфликта.

Узнаете
✅Как самостоятельно сформировать портфель облигаций, чтобы заработать на скором росте рынка
✅Какие есть преимущества инвестирования в долговые инструменты по сравнению с банковскими депозитами

Разберем
🔹Что происходит на локальном облигационном рынке и как на этом заработать
🔹Какие облигации выбрать: фиксированный купон или плавающий, ОФЗ или ВДО
🔹Как анализировать эмитентов за 5 минут
🔹С какими рисками может столкнуться инвестор
🔹Почему облигации могут быть выгоднее вкладов даже при 20% депозитах

📅29 мая, 18:30 по Москве
🗺Онлайн
➡Участие бесплатное по предварительной регистрации

🏦#СОЛИДнаяИдея
По поводу Т-Технологий.

Как вы знаете, компания у нас находится в топе инвестиционных идей на этот год. Если совсем упростить, то идея состоит из двух компонентов: прибыль вырастет на 40%+ за год, что даст рентабельность капитала выше 30%, второй компонент – снижение ключевой ставки. Отчет за первый квартал показывает рост прибыли на 50%, но рентабельность лишь 24,6%. Менеджмент тем не менее, говорит, что они достигнут рентабельности в 30%. Какие есть предпосылки для этого? Мы по итогам конференц-звонка выделили следующие:
1. Сокращение расходов на привлечение клиентов и завершение интеграции Росбанка, что приведет к улучшению рентабельности в части расходов.
2. Рост кредитного портфеля начиная со второго квартала, а в случае снижения ставки более активными темпами, т.к. есть хороший запас по капиталу.
3. Чистая процентная маржа должна улучшиться в следующих кварталах, т.к. снижается стоимость пассивов, а доходность активов стабильна.
4. В целом происходит рост комиссионного дохода и прочих доходов

Мы не меняем рекомендацию по Т-Технологиям, по-прежнему видим высокий потенциал с целевой ценой 6500 на горизонте 12 месяцев.

Дмитрий "Дивидендный рантье" Донецкий

«Дивидендный сюрприз» от металлургов, Газпрома и другие значимые события

Сразу несколько крупных компаний приняли решение не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. В большинстве случаев это было ожидаемо:

💿 НЛМК не самый открытый эмитент, однако их политика часто пересекается с Северсталью, которая ещё в феврале сообщила, что не планирует выплачивать дивиденды за 2024 год. Поэтому от НЛМК тоже мало кто ждал выплаты.
⛽️О Газпроме говорили много, и большинство экспертов оказались правы в том, что компания не станет выплачивать дивиденды из-за высокой долговой нагрузки и крупных запланированных CAPEX.
🍏 Магнит завершил крупную сделку по покупке «Азбуки Вкуса», и денег на выплату дивидендов не осталось, особенно с учётом того, что в 2024 году выручка компании выросла всего на 19%, а чистая прибыль снизилась на 24,4% г/г, до 50 млрд руб.
💿 Норникель экономит деньги ради сохранения финансовой устойчивости. Компания сталкивается с волатильностью на рынке металлов, укреплением рубля и высокой ключевой ставкой.

🏦 СД «Т-технологии» одобрил выплату дивидендов за I кв. 2024 в размере 33 руб.
⛽️СД Татнефти утвердил дивиденды за 2024 год в размере 43,11 руб. на акцию.

На «дивидендные сюрпризы» рынок в целом отреагировал спокойно, и после непродолжительной коррекции произошёл отскок. Отказ от выплаты дивидендов крупными игроками создаёт негативный фон в индексе, но кроме этого на него давит геополитика и валютно-сырьевой фактор.
🥉Нефть за три дня потеряла более 3%. Причины: тарифы Трампа и новые переговоры ОПЕК+ об очередном увеличение квот на добычу ещё на 411 тыс. баррелей в сутки с 1 июля, хотя соглашение пока не достигнуто, окончательное заседание пройдёт 1 июня.

📌На встрече G7 представители Евросоюза заявили о необходимости снизить предельную цену на российскую нефть до $50 за баррель с текущих $60. США отказались от этого предложения, заявив, что снижение рыночных цен на нефть уже наносит ущерб России.

💴Рубль в четверг резко ускорил укрепление достигнув значения 78,5 руб./$ на бирже Forex. На рубль оказывает влияние фактор налогового периода, но снижение экспортных поступлений и рост спроса на импорт повышают вероятность ослабления рубля уже в обозримой перспективе.

📌Календарь инвестора на 23 мая 2025:

💊 ОзонФарм опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
📱 Группа Позитив проведёт День инвестора Positive Hack Days Fest (Лужники) 
⛴ Совкомфлот опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
Решение о выплате дивидендов примут: Аренадата, ОзонФарм, Диасофт, Совкомбанк, Мостотрест, Астра.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 13-19 мая

Общеэкономическая ситуация:
🔹Инфляция в России с 13 по 19 мая составила 0,07% (0,06% неделей ранее). На 19 мая инфляция в годовом выражении — 9,90% (10,09% неделей ранее).
🔹Последний месяц недельные данные по инфляции рисуют картину перелома тенденции роста к её падению.
🔹Инфляционные ожидания населения растут второй месяц подряд.
🔹Потребительская активность в начале мая немного снизилась, но все еще остаётся на высоком уровне. Спрос превышает предложение примерно на 8%, в конце апреля превышал на 10%. Восстановление спроса после временного спада может стать проинфляционным фактором.
🔹Потребительское кредитование в апреле продолжило быстро восстанавливаться.
🔹Широкая денежная масса выросла в апреле на 1,1% после снижения в марте на 0,8%.
🔹Дефицит бюджета расширился в начале года.
🔹На рынке труда сохраняется напряжение.
🔹Экспортные цены на нефть снижаются четвертый месяц подряд.

🏛На последнем заседании Совета директоров по ключевой ставке Банк России послал рынку нейтральный сигнал. Скорее всего 6 июня ставка не изменится.
🏛Если наметившаяся тенденция к снижению инфляции продолжится, а потенциальные проинфляционные факторы (спад мировой экономики, ослабление рубля, рост потребительской активности) не наберут силы, то с июля ключевая ставка может начать снижение до 18-19% к концу года.

🛢Существует высокая вероятность спада мировой экономики в 2025 году. Как следствие, снижение цен на нефть может привести к ослаблению рубля и росту импортируемой инфляции.

Рынок облигаций:
🔹21 мая Минфин разместил ОФЗ 26239 (ОФЗ-ПД) на 50 млрд руб. при спросе в 100,2 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 66,6982% от номинала, средневзвешенная цена — 66,7097% от номинала.
🔹В тот же день, 21 мая, Минфин разместил ОФЗ 26246 (ОФЗ-ПД) на 98 млрд руб. при спросе в 186,9 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 80,7144% от номинала, средневзвешенная цена — 80,8101% от номинала.
➡Высокий спрос на длинные ОФЗ показывает веру рынка в скорый разворот в ДКП Банка России.

Основные риски для экономики создают возможности для консервативных инвесторов. Им стоит обратить внимание на:

✅Облигации флоатеры надёжных эмитентов: практически любых, входящих в группы кредитного качества AAA и AA; выборочно покупать облигации флоатеры ряда надёжных эмитентов из группы кредитного качества A.
✅Присмотреться к облигациям с валютным номиналом в связи с возможным ослаблением рубля. Например, к замещающим облигациям Газпром Капитал.
✅Рассмотреть вложения в золотые облигации Селигдара.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях ➡Монитор рынка облигаций 16-22 мая 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.