Торговый план

Очередной день закрыли в умеренном полюсе. Деньги, во многом воодушевленные Газпромом пока продолжают течь в российский рынок. Но вот надолго ли?

Внутренние драйверы остаются умеренно позитивными: ЦБ вероятно ещё снизит ставку на ближайшем заседании (в потенциале до 1%), а внутренний инвестор немного проснулся и есть ещё заканчивающиеся в сентябре депозиты. Но вот национальная экономика в 3-4 кварталах может немного ускорить замедление.

При этом глобальный риск в виде дальнейшего замедления мировой экономики📉 продолжает нависать над рынками и в частности ценами на сырьевые активы. Здесь негатив может приходить фактически из любого урока земного шара: в Европе энергетический кризис, в США рецессия и проблемы на рынке недвижимости, в Китае локдауны и сильные проблемы на рынке недвижимости, который вместе со строительным сектором занимает порядка 20% ВВП. При этом ещё и ставки везде кроме Китая растут и распродаются активы на балансах ЦБ.

В целом в такое время остаётся лишь тщательно выбирать активы для вложений и покупать именно точечно, а не весь широкий рынок. Сейчас позитивно продолжаю 💡 смотреть на контейнерные перевозки (например, ДВМП), а также как и писал ранее в районе 1700 увеличиваю долю золота в портфеле (не без помощи акций Полюса). Также продолжаю смотреть вверх по паре доллар/рубль💸 #торговыйплан #акции

Ключевое за неделю

1. Дезинфляционный тренд в России продолжается. За прошедшую неделю дефляция составил 0.14% и опустилась примерно до 14.2% годовых. Данный момент говорит о возможности снижения ключевой ставки Банком России (до 1%) на ближайшем заседании. Локально позитивно для экономики. Краткосрочно позитивно для облигаций. Среднесрочно для акций.
2. При этом поддержку национальному рынку дополнительно могут оказать завершающиеся в сентябре депозиты, часть которых вполне может перебраться в рисковые активы. Потенциальные дивиденды Газпрома несколько увеличили данную вероятность, вернув повышенный интерес к фондовому рынку России.
3. Со стороны других факторов стоит отметить цены на нефть, которые сейчас скорее имеют некоторый потенциал роста чем возможность ускорить снижение (сегодня они этот потенциал уже начали постепенно сокращать).
- ОПЕК+ своим решением снизить квоты на добычу показал что продолжит действовать слаженно и бескомпромиссно, несмотря на все попытки США переломить ситуацию
- стратегические запасы США сейчас находятся вблизи минимальных значений за долгое время. Данный момент будет играть на стороне скорого завершения выброса на рынок до 1 млн баррелей в день
- потолок цен на нефть для РФ, вероятно, приведет к снижению объемов экспорта из страны, что соответственно будет оказывать
давление на предложение, толкая котировки выше
- сделка с Ираном маловероятна
- спрос на нефть может ускориться после снятия локдаунов в Китае
- ФРС может повысить ставку меньше чем этого ожидают или как минимум дать более мягкий комментарий
- рецессия в США во многом заложена в ценах
- нефть с точки зрения отопления сейчас сжигать дешевле чем использовать газ. Поэтому со стороны спроса ждать просадки
также не приходится
- до середины октября Китай начнет стараться показывать только хорошие цифры по экономике - 20ый съезд

В итоге краткосрочно можем немного скорректироваться по ММВБ в начале недели, в дальнейшем скорее продолжение роста #торговыйплан #акции

​​Банк России и очередное снижение

Сегодня состоится очередное заседание Банка России. Прогнозируемый диапазон снижения составляет от 0.5% до 1%. В пользу 1% играет в основном локальная дефляция последних месяцев, желание немного усилить экономический рост, а также сильный рубль. В свою очередь за более медленное снижение выступает рост инфляционных ожиданий населения, усилившийся еще в конце августа, неопределенность с бюджетным правилом и окончание плодовоовощной сезонности, которая преимущественно способствовала дефляционной волне. Сам, честно говоря, склоняюсь к 0.5%, но ЦБ ранее говорил о возможно волатильности ставок – что, по сути, подразумевает более решительные шаги пока есть возможность, а сейчас цены дают такую возможность. Поэтому сюрприза в 1% полностью исключать бы также не стал.

Влияние. Одно можно сказать практически точно – это, то, что снижение произойдет.

Низкая ключевая ставка = более дешевые деньги для компаний. В такой ситуации обратить внимание можно на крупные компании с высокой долговой нагрузкой, т.к. при более низкой ставке они получат возможность реструктурировать свои кредиты и уменьшить стоимость своего долга. Здесь можно отметить такие компании как АФК Система, телекомы (МТС, Ростелеком), а также потребительский сектор (X5, Магнит).

Низкая ключевая ставка = более дешевая ипотека. При таком раскладе выигрывают девелоперы – ПИК, Самолет, Эталон, ЛСР. Кроме повышенного спроса на ипотеку, здесь присутствует и первый фактор – девелоперам просто необходим заемный капитал для роста бизнеса. Снижение ключевой ставки также положительно может повлиять и на сами банки (Сбербанк и TCS Group), т.к.. при низких ставках растет спрос на кредитование.

Низкая ключевая ставка = выход из депозитов. Напомню, в сентябре завершается большой объем депозитов, размещенных в марте по очень высоким ставкам и сейчас эти деньги могут по-крайней мере частично передислоцироваться на фондовый рынок, что в целом позитивно для российских акций.

Заседание состоится традиционно в 13.30. Не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск профилю #банкроссии #акции #рубль

В итоге - 0.5% от Банка России❗️ Сюрприза не произошло. Как и писал выше на большую величину снизить не удалось из-за инфляционных ожиданий населения, а также прохождения пика сезонности плодовоовощной продукции #БанкРоссии

Мои идеи 💡 на среднесрок (тезисно):
- золото: инфляция + рецессия
Необходимость скоро вновь начать печатать деньги
- нефть. Дефицит газа (будут жечь более дешёвую нефть), выпадающая Россия, Опек+, скорое завершение продаж из стратегических резервов. Всё что ниже 90 по Brent считаю отличной возможностью
- офз-ин. Рост денежной массы будет способствовать росту инфляции
- евро/доллар. Сейчас отскок, затем снова вниз. Переток капиталов в Сша. Энергетика.
- акции РФ: товары первой необходимости + электроэнергетика. Два этих сектора являются защитными и хорошо страхуют от инфляции. Возможно ещё отдельные нефтегазовые истории и цветная металлургия
- доллар/рубль: постепенно рубль будет слабеть на фоне роста инфляции и сокращении экспорта + росте импорта + сезонности конца года. Но ослабление очень медленное

Не является торговой рекомендацией #идеи #золото #нефть #акции

​​Акции еще имеют определенный потенциал

В ближайшее время (возможно уже завтра) нас с большой вероятностью ждет небольшая коррекция по российскому рынку. Но среднесрочный взгляд у меня пока скорее позитивный:
1. До выборов в палату представителей и конгресс (8 ноября) правительство США будет делать все чтобы рынки росли

2. После 20-го съезда Китая поддержка экономики Поднебесной может усилиться. При этом слова Си о поиске способов поладить с США внушают оптимизм относительно снижения напряженности между странами в ближайшее время
Единственное что тут настораживает — это новые вспышки Ковида

3. Российский рынок поддерживается как растущей нефтью, так и дивидендами Газпрома, которые уже частично зашли в рынок и будут еще входить в ближайшие недели (там порядка 200 млрд на физиков)

4. По мультипликаторам относительно аналогов из развивающихся стран России очень дешевая, в то время как у отдельных компаний бизнес не только не ослаб, но и получил дополнительный импульс к росту

5. Завтрашнее заседание ЦБ вряд ли преподнесет сюрприз ввиде снижения ключевой ставки, но серия предыдущих снижений еще определенное время будет поддерживать спрос на российские акции (не является торговой рекомендацией)

Ключевые события ближайшего времени:
1-2 ноября - заседание ФРС
8 ноября - выборы в палату представителей и сенат США
15-16 ноября - G20 в Индонезии
4 декабря - следующее заседание ОПЕК +

#торговыйплан #ртс #ммвб #акции

Обновленный макропрогноз

​​Заседания Центробанков

Вот и прошли ключевые для нас заседания по монетарной политике: ФРС, ЕЦБ и Банка России. Ключевым они являются т.к. от них зависят практически все финансовые активы.
Напомню, ФРС и ЕЦБ подняли ставки сразу на 0.75%, Банк России оставил все как есть.

Ключевой причиной столь быстрого повышения по-прежнему остается инфляция. В частности в еврозоне данный показатель за октябрь добрался до рекордных 10.7% в годовом выражении., существенно превысив ожидания (10.2%). Энергетический компонент пока остается здесь основным: рост составил 41.9% в годовом выражении против 40.7% в сентябре. В свою очередь в США инфляция хоть и снизилась в сентябре (8.2%) относительно августа (8.3%), но по-прежнему остается крайне высокой. При этом зарплаты в стране продолжают постепенно расти, а возобновление роста цен на нефть вполне может увеличить и без того высокие цифры по инфляции. Банка России в свою очередь одним из ключевого проинфляционных факторов выделяет изменение численности рабочей силы и структуры занятости, в том числе на фоне частичной мобилизации.

Влияние между тем несколько отличается в краткосрочной и среднесрочной перспективах. Краткосрочно рынки думают что многое уже в цене, а позитивом является возможность постепенного снижения темпов повышения. В свою очередь среднесрочные перспективы куда хуже, т.к. экономика обычно реагирует на изменение ставок с определенным лагом а во времени. Текущий резкий рост от ЕЦБ и ФРС обязательно вскоре отразится на состоянии экономик, причём также и развивающихся, довольно большая часть заимствований у которых номинирована в долларах. Поэтому жду дальнейшее замедление темпов роста мировой экономики, а вместе с ним и очередную волну снижения уже возможно через несколько недель/ возможно после нового года. На облигации дополнительное негативное влияние будет оказывать навес предложения. #дкп #акции #облигации

​​Стратегия на российском рынке акций (часть 1)

Начал писать стратегию на ближайшие 12 месяцев. Сегодня представлю первую часть про экономику и бизнес цикл

. Бизнес цикл
Сейчас находимся примерно в нижней его фазе и вероятно ещё некоторое время будем копать ещё глубже. Впрочем восстановление может начаться довольно скоро, жду уже во втором квартале следующего года. Думаю мы примерно в красной точке на графике ниже. Почему:
1. Денег в системе много и скоро они могут пойти в экономику. Здесь показателен стремительный рост денежной массы в последние месяцы
2. Кредитование сейчас возможно в нижней точке и может постепенно ускорить рост, т.к. финансовые условия и ставки несколько смягчились
3. Денежные средства мобилизованных и контрактников равно или поздно пойдут в экономику. Многие по контракту получат существенно больше денежных средств, чем получал ранее на работе или в её отсутствии и по возвращении эти денежные средства определенно пойдут в экономику

При этом напомню в фазе рецессии обычно лучше рынка защитные сектора (Потреб + энергетика + частично золотодобывающие компании). Именно на них и делал ставку не так давно. Попытки же отскока/роста могут добавить интерес например к таким секторам как финансы или недвижимость

Что может препятствовать началу новой фазы:
. Новые волны мобилизации
Надеюсь, что не будет, но вероятность обратного довольно высокая
. Новые санкции
Уже не так много вариантов, но пожалуй вторичные санкции на торговых партнёров могут оказать сильно негативное влияние
. Усугубление проблем в мировой экономике
Сие безусловно имеет немаленькую вероятность

Ну и гипотетически белым лебедей вполне могут стать определённые договорённости и завершение боевых действий. Пока правда в это верится с трудом

#экономика #стратегия #бизнесцикл #акции

Друзья рад сообщить что наш канал  представлен на конференции Privat Money сразу 3 номинациях: "Лучший канал по инвестициям", "Лучший аналитический канал" и "Лучший канал по трейдингу" Очень нужна ваша поддержка 💪 !

P.s. Проголосовать можно просто перейдя по ссылке и отправив голос (регистрации не требуется)

​​Экономика и фондовый рынок пошли разными дорогами

В последние 1.5 месяца мы наблюдали отскок по большинству финансовых активов. SP500 прибавил порядка 10%, DAX - практически 20%, а индекс Мосбиржи вырос на +12%. Индекс доллара скорректировался от максимумов более чем на 6%. Сначала снижение инфляции в США позволило инвесторам уменьшить свои ожидания по ставкам, а затем оптимизма добавило послабление коронавирусных ограничений и введение новых мер поддержки строительного сектора в Китае (порядка 16 мер).

Настроения на финансовых рынках перешли к концу ноября в состояние жадности. Одним из показателей, показывающих данное состояние, является, например, индекс страха и жадности.

Все это, казалось бы, неплохо, но экстремальный сентимент чаще говорит о приближении к максимальным значениям, чем указывает на дальнейшее продолжение растущей динамики.

При этом состояние мировой экономики пока не двигается в одном направлении с фондовым рынком. В частности, индекс деловой активности от JP Morgan упал в октябре до 28-ми месячного минимума в районе отметки 49.Причем снижение демонстрирует как промышленность, так и сфера услуг. Безработица же только постепенно начинает восходящую динамику и может в дальнейшем усугубить общий спад.

В свою очередь в Китае несмотря на разговоры о возможном изменении политики нулевой терпимости к коронавирусу, пока все ограничения пока лишь ужесточаются, т.к. число заболеваний в стране планомерно растет.

В целом слабость мировой экономики негативна как для акций, так и для широкого спектра сырьевых активов. Но такое влияние вполне может быть ограничено, поскольку рынки зачастую опережают экономику на 4-8 месяцев. Наиболее подвержены рискам сектор товаров длительного пользования и недвижимость. #акции #экономика

Нефть

В последнее время видим сильнейшее снижение цен на чёрное золото. Связано это преимущественно с ожиданиями скорой рецессии в США и ряде других стран. Но на мой взгляд, ситуация скорее выглядит более интересной для покупок чем продаж.
1. Уровни сильные и уже во многом отражают спад в экономике (в отличии от например ряда компаний стоимость которых явно не отражает экономический спад )
2. Предложение так или иначе будет постепенно снижаться на фоне ограничений для РФ. Пока вероятность что правительство примет жёсткую позицию для тех кто участвует в ограничениях намного выше противоположной
3. Китай все-таки постепенно открывается и несмотря на риски более сильных последующих волн, краткосрочно это позитив для чёрного золота.
4. При текущей цене на газ часть предприятий еще и здесь предпочитает нефть, создавая дополнительный спрос
5. Продажи из стратегических резервов США приостановились и возможно мы скоро увидим даже покупки (не является торговой рекомендацией) #нефть

​​2023

Несмотря на крайне негативные прогнозы начала 2022 года, российская экономика смогла адаптироваться к тяжелейшей ситуации и показала существенно меньшие темпы снижения. В частности по прогнозы Центробанка улучшились в последние месяцы с -6% до -3% , а Минэкономразвития с -4.2% до -2.7%

В 2023 году не жду взрывного роста экономики, но к третьему кварталу плавное восстановление может начаться. Основные причины для этого:
- рост денежной массы. С сентября данный показатель ускорил подъем
- адаптация экономики к новой реальности. В частности, налаживание новых каналов сбыта и цепочек поставок
- постепенный переход населения от сберегательной модели в стороны большего потребления

Между тем инфляционные ожидания начали постепенно расти. В том числе определенную роль здесь играет и ослабление рубля последних недель. Поэтому мы вполне можем увидеть в следующем году постепенный рост ключевой ставки в район 8-8.5%

В контексте облигаций существенный навес предложения от Минфина по выпускам длиннее 8 лет может увеличить угол кривой наклона . При этом эмитенты продолжают выходить на первичный рынок и иногда предлагают интересную премию ко вторичному рынку

Для акций драйверами в среднесрочной перспективе могут стать:
- так называемый эффект Tina когда отсутствуют альтернативы в большом количестве и инвесторы ищут доходность на внутреннем фондовом рынке
- публикация отчетностей и отложенные дивиденды
- интересные M&A возможности
- а так же все тот же рост денежной массы

Из приоритетных секторов для вложений по-прежнему отдаю предпочтение преимущественно защитным активам в лице компаний потребительского сектора, электроэнергетике, золотодобывающим и телекоммуникационным компаниям.

•USDRUB. Наиболее вероятен новый диапазон (65-75)

•РТС 1100-1150 скорее всего, мы еще увидим, но потенциал крайне ограничен

•Нефть Brent жду постепенного движения в район 95 (не является торговой рекомендацией) #2023

​​Отставание акций РФ может постепенно сходить на нет

Российский рынок начал год на позитивной ноте, но динамика явно сильно отстает от большинства аналогов из развивающихся стран. Определенным сдерживающим
моментом безусловно остается
геополитическая напряженность, а также ограничения анонсированные еще
в 2022 году. При этом цены на нефть пока также несколько слабее других сырьевых активов, что добавляет нерешительности инвесторам при покупке акций РФ.

Впрочем есть довольно высокая вероятность того, что отствание
российских акций будет постепенно сходить на нет за счет следующих факторов:
- отладка логистических маршрутов будет постепенно снижать разницу между Вгеnt и российскими сортами
- нефтяные котировки благодаря открытию Китая, недоинвестированности в отрасль и снижения предложения со стороны РФ могут ускорить повышение цен в ближайшие месяцы
-рост денежной массы в РФ последних месяцев также позитивен для национального фондового рынка
- публикация отчетностей а также дивидендные
выппаты российскими компаниями #акции #рф

​​Рубль и бюджетное правило

С 13 января ЦБ начал аккуратно продавать юани. Многие подумали сначала что это будет хорошая поддержка для рубля. Но не тут то было ....

По факту с пятницы рубль снижался и к доллару и к евро и к юаню. В то время как риск аппетит на рынках положал расти.

Здесь есть сразу несколько нюансов:
1. Доход который берётся в качестве индикатива довольно скромен (8 трлн. руб. нефтегазовых доходов в год). В прошлом году мы превысили данные доходы примерно на 50%. А значит в случае роста цен на нефть мы будем наблюдать его стабильное превышение (цены с начала года уже растут).
2. Индикатив для бюджетного правила в этот раз рублёвый. Т.е. покупки будут ослаблять рубль, увеличивая доходы и далее ослабляя рубль. И в случае с продажами будет также, но сейчас нефть растёт, спрэд вероятно будет постепенно схлопываться, а курс уже выше декабрьского.

При этом продажи в этот раз небольшие - 3.2 млрд. руб. в день при среднем обороте за последние недели около 100 млрд. Поэтому спекулянты уже активно раскручивают возможность будущих покупок Банка России. Также определённую роль играет растущий импорт. С технической точки зрения сигналом к движению на локальные максимумы может стать пробой уровня 71 в паре доллар/рубль #рубль #доллар

​​Мировая рецессия стучится в дверь

Эта неделя показала, что не все так радужно, как хотелось бы этого инвесторам. Определённые тревожные мысли вызывают данные из США. Рост индекса цен производителей в декабре замедлился с 7,3% г/г до 6,2% г/г, а снижение промышленного производства было сильнейшим с сентября 2021 года (-0,7% м/м, прогноз -0,1% м/м). Также есть предпосылки к тому, что первый-второй кварталы будут слабыми в плане отчетностей.

А безработица в США только начинает свой поход наверх. Тут только крупнейшие компании уже заявили о сокращениях в этом году: Microsoft планирует уволить 10,000+, Amazon 18,000+, Goldman Sachs: 8% рабочих, Meta: 13%, Coinbase: 20% of employees, Intel: 20% of employees.

ФРС же на это все как обычно будет реагировать с большим временным лагом.

Есть еще такой важный момент,что ранее экономика еще минимум полгода падала после того, как ставки переставали повышаться,а сейчас мы пока и пика еще не достигли (график ниже). Поэтому не исключаю, что давление на фондовые активы еще продолжится какое-то время📉, особенно учитывая что сентимент остается скорее в состоянии жадности чем страха, что демонстрирует и волатильность и опционный рынок и другие данные.

Есть ещё определённые предпосылки кризиса ликвидности, о чем обязательно напишу в ближайшее время..... #рецессия #фондовыйрынок

Доллар готовится к выходу из диапазона

Уже довольно длительное время мы наблюдаем консолидацию доллара как к рублю, так и к большинству других валют. Думаю что выход может быть всё таки скорее вверх чем вниз по следующим причинам:
1. На мой взгляд, рынок закладывает слишком позитивный сценарий в контексте действий ФРС. Т.к. есть довольно высокая вероятность повышенной инфляции более длительное время. Одной из причин здесь может стать открытие Китая.

2. Среднесрочный тренд для доллара по прежнему остаётся растущим

3. В контексте рубля в январе сезонно слабый импорт, далее будет рост. А это дополнительный спрос на валюту. Также не исключаю спекулятивной активности в преддверии эмбарго по нефтепродуктам (5 февраля). Да и налоговый период подошёл к концу и далее не будет поддерживать рубль.

P.s. Когда есть сомнения всегда можно открыть что- то одну из опционных стратегий наподобие стрэдла или бабочки. И здесь вы фактически будете зависеть только от временного фактора, а куда произойдёт выход будет не важно.

Не является торговой рекомендацией #доллар #рубль