Про инфляционную спираль

🔸В ЦБ считают, что средний уровень ставки должен быть выше в свете роста дефицита бюджета, тарифов и утильсбора. Об этом говорится в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследования и прогнозирования ЦБ РФ.

Классно звучит? Да не то слово! Даешь двойной удар по экономике!

При этом нужно учесть, что:

1. Рост дефицита бюджета мог бы быть ниже в условиях более низкой ключевой ставки. Одни лишь запланированные расходы на субсидирование процентных ставок на следующий год превышают прогнозируемый дефицит бюджета, не говоря уже о более дорогих госзаимствованиях.

2. Повышение тарифов могло бы быть меньше в условиях более низкой ключевой ставки. Возьмем, к примеру, задолженность РЖД, которая составляет около 3 трлн рублей. Во сколько им обходится каждый процентный пункт повышения ключевой ставки, который они пытаются компенсировать повышением тарифов?!?! И такая ситуация не только с РЖД…

3. Повышение утильсбора, конечно, более сложная история, но при этом в том числе будет и помогать, конечно же, бюджету, дефицит которого мог бы быть ниже в условиях более низкой ключевой ставки… И тут см. пункт 1.

Так что еще вопрос, кто запускает инфляционную спираль в экономике.

#ЦБ #ключеваяставка

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 14 по 20 октября:

🔸Естественный отбор от Банка России

🔸Про инфляционную спираль

🔸Победа над инфляцией и мнение ВТБ

🔸Как ФНС помогает Росстату

🔸О бедной доярке замолвите слово ...

Бюджет-2024: профицит vs дефицит

🔸По итогам сентября 2024 года федеральный бюджет неожиданно оказался профицитным: доходы (26,3 трлн рублей) оказались выше расходов (26,1 трлн рублей) на 169 млрд руб. Причин такой бюджетной ситуации несколько: это и продолжающийся ускоренный рост как нефтегазовых, так и остальных доходов бюджета, и некоторое замедление темпов роста его расходов.

При этом в планах Минфина – по итогам года вернуться к дефициту бюджета. Ведомство оценивает, что в 2024 году доходы федерального бюджета должны вырасти еще на 37,4% по сравнению с текущим уровнем, а расходы – почти на 51%, что и приведет к формированию дефицита в объеме 3,3 трлн руб. Примечательно, что по этим оценкам годовые планы доходов и расходов должны быть перевыполнены на 2-3%.

В нашей ситуации возврат к дефициту федерального бюджета, который ожидается в результате ускорения расходов на фоне продолжающегося роста доходов бюджета – это в целом позитивное явление, указывающее на получение экономикой определенных стимулов к развитию.

Проблема с бюджетом может состоять в другом: похоже, что снова появляется тенденция к неравномерному расходованию средств, когда в течение года расходы сдерживаются, а под конец года ускоренно вбрасываются в экономику (а зачастую часть расходов так и остается неисполненной). Все это снижает стимулирующее воздействие таких расходов на экономику. Даже в том случае, когда средства в конце года оказались полностью выплачены, многие исполнители госконтрактов вынуждены до этого момента пользоваться кредитами на пополнение оборотных средств – и многие банки сейчас активно предлагают такие кредиты. Однако при действующих сверхвысоких ставках стоимость таких кредитов получается немаленькая – и выходит, что издержки компаний повышаются, прибыль – снижается, а значит, реальный стимулирующий эффект от госрасходов становится меньше.

Есть вопросы и к тому, сумеют ли в Минфине осуществить намеченные расходные планы до конца года. Объем плановых расходов на IV квартал, согласно Минфину, сейчас должен составить более 13 трлн руб., в то время как в последние два года расходы федерального бюджета в IV квартале составляли 11-11,5 трлн руб. Ситуации же, когда до триллиона рублей расходов оставались неисполненными, у нас бывали не раз, и сейчас исключать повторения этого тоже нельзя.

#бюджет #Минфин #доходы #профицит

Инвестиции в эпоху перемен

🔸Транспортная инфраструктура жизненно необходима для бесперебойного функционирования международной торговли. Но в последние годы этот важнейший сектор мировой экономики сталкивался с повышенным давлением под влиянием сначала эпидемических, а затем и геополитических факторов. Сбои в работе на транспорте дорого обходятся грузоотправителям и потребителям, а решение проблем с заторами, возникающими в кризис в наиболее узких местах инфраструктуры, требуют значительных инвестиций, которые не всегда удается согласовать из-за высокой стоимости проектов. Ключевой вопрос, который всегда возникает в ходе обсуждений: какова отдача от инвестиций в инфраструктуру?

Недавнее исследование разбирает этот вопрос на примере анализа американских портов. Результаты показывают, что при правильном планировании и выборе направлений для инвестиций в портовую инфраструктуру эти вложения способны приводить к существенному росту торговли и благосостояния. Тесная координация при принятии решений и комплексное развитие инфраструктуры также способствуют повышению эффективности вложений. Помимо расширения пропускной способности в наиболее узких местах, инвестиции способны оказывать положительное влияние на транспортную систему за счет более оптимального распределения потоков грузов в других ее точках. И самое главное: в условиях роста неопределенности в экономике отдача от инвестиций в инфраструктуру увеличивается. По оценкам, при росте показателя волатильности спроса в два раза общественное благосостояние в результате инвестиций в инфраструктуру в среднем также удваивается.

Так что в долгосрочном плане инвестиции действительно окупаются, а наилучший ответ на рост неопределенности в экономике - это инвестиции в повышение ее устойчивости.

#инфраструктура #инвестиции #транспорт #торговля

О пользе приватизации: желаемое и действительное

🔸«Правительство понимает необходимость разгосударствления экономики. Частные акционеры всегда более прагматичны, чем государство» – сказал А. Силуанов, пояснив, что планы по приватизации госкомпаний будут не только выполнены, но и перевыполнены.  
 
Сама по себе идея, безусловно, правильная – госсектор в российской экономике в последние годы разросся так, что стал занимать уже более 55% ВВП, и по данному показателю мы обогнали даже Китай (там доля госсектора в экономике снизилась до 40%). При этом эффективность работы госкомпаний отстает от частного бизнеса (например, в обрабатывающей промышленности производительность труда на госпредприятиях ниже показателей частных компаний более, чем в два раза. Поэтому планомерная приватизация, направленная на улучшение работы госкомпаний и развитие конкуренции, была бы только на пользу. А для бюджета доходы от приватизации стали бы подспорьем в финансировании бюджетного дефицита.  
 
Вот только определенности по планам приватизации пока что нет. В марте этого года А. Силуанов говорил, что план доходов федерального бюджета от приватизации должен быть расширен до 100 млрд руб. Теперь же представители Минфина говорят, что надо выполнить план таких доходов в объеме 50 млрд руб. (близкую цифру в 49,7 млрд руб. Минфин приводит как оценку фактических доходов от приватизации в 2024 году). Однако на последующие годы расширения приватизационных планов на федеральном уровне не предвидится: согласно проекту федерального бюджета, на 2025-2026 гг. планируемые объемы поступлений от приватизации составляют лишь по 5,5-5,6 млрд руб. в год. Примечательно, что еще в начале этого года план доходов от приватизации составлял лишь 1,2 млрд руб., а его резкое повышение произошло на фоне решений о продаже ранее национализированных предприятий.  
 
Судя же по фактическим поступлениям от приватизации, в январе-августе 2024 года (последние данные) субъекты РФ в вопросах приватизации оказались куда активнее федерального центра (по данным Федерального казначейства за этот период в федеральный бюджет поступил только 1 млрд руб. от приватизации, в то время как аналогичные доходы регионов составили 19,5 млрд руб.). Вот и получается, что рассуждения о пользе приватизации и сама приватизация – две большие разницы… 

#Минфин #бюджет #приватизация

ДКП: бессмысленная и беспощадная

🔸Банк России сегодня, судя по всему, снова повысит ключевую ставку, и будет аргументировать это высокой инфляцией и растущими инфляционными ожиданиями. И этим он никого не удивит. Удивляет скорее другое – почему не происходит ощутимого снижения инфляции, если выбранная политика настолько эффективна, как нам все время подчеркивает ЦБ? Уже все лаги в реакции цен на ставку вполне должны были себя проявить.

Еще более страшно, что на фоне взлета ставок за облака и жесточайшей риторики представителей ЦБ инфляционные ожидания растут и растут. Их текущий октябрьский уровень вообще вышел на значение в 13,4%. К слову, более высокий их уровень за последние 2,5 года наблюдался лишь однажды! Это – явный признак того, что текущая политика провалилась, ибо доверие к ЦБ – краеугольный камень всего режима таргетирования инфляции. А растущие ожидания по инфляции на фоне ужесточения риторики – явный признак потери доверия.

С ужасающей регулярностью в последние дни выходят и новости о текущем или грядущем повышении цен на те или иные товары со стороны поставщиков. Только в октябре об этом объявили производители молочной продукции, мяса, хлеба и кондитерских изделий, куриных яиц, рыбы и морепродуктов и т.д. По сливочному маслу так вообще ситуация поражает – там еще и отгрузки сокращаются. И что характерно, ни в одном случае речь не идет о росте наценок и увеличении рентабельности – речь в основном идет о повышении издержек, со спросом никак не связанных (то есть сколько спрос ни ограничивай, это на конечные цены практически никак не повлияет). И при этом многие упоминают возросшие процентные ставки как один из основных факторов роста издержек, а с ними – и цен.

Вот такая вот антиинфляционная денежно-кредитная политика в исполнении Банка России. Бессмысленная и беспощадная.

#ЦБ #ключеваяставка

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 21 по 27 октября:

🔸ДКП бессмысленная и беспощадная, или жизнь с новой ключевой ставкой

🔸Бюджет-2024: профицит vs дефицит

🔸О пользе приватизации: желаемое и действительное

🔸Какова отдача от инвестиций в инфраструктуру?

Высокая рождаемость vs экономический рост

Рождаемость в стране продолжает снижаться. Похоже, этот процесс слабо реагирует на текущую активную дискуссию о том, как нужно поощрять деторождение или наоборот, как «наказывать» граждан за нежелание становиться родителями.

В январе-августе 2024 года в России родилось на 27,1 тысяч меньше детей, чем годом ранее (снижение на 2,3%). Вместе с ростом смертности за тот же период на 51,9 тысяч человек (или 5%) это привело к естественной убыли населения почти на 400 тысяч человек.

В итоге, пока нет оснований полагать, что суммарная рождаемость в 2024 году превысит 1,4 ребенка на одну женщину. При этом надо понимать, что существует отрицательная связь между уровнем экономического развития и рождаемостью. Как раз недавно А. Силуанов высказал мнение, что Россия по уровню развития своей экономики уже опережает некоторые государства, которые называют себя развитыми.

За редким исключением, страны с высоким подушевым ВВП (порядка $50 000 по ППС в год) имеют рождаемость ниже уровня простого воспроизводства (2,1-2,2 ребенка на одну женщину). Исключения в этой группе стран - Саудовская Аравия и Кувейт, мусульманские страны с высокими нефтяными доходами.

В более близком для нас по уровню экономического развития Казахстане та же история. Доминирующая религия там - ислам (70% населения). Кроме того, высокую рождаемость в этой стране связывают с «нефтяным патриархатом». Согласно этой теории, в странах, богатых углеводородами и имеющих централизованную систему управления, в большей степени сохраняются патриархальные ценности и традиционное поведение женщин, несмотря на урбанизацию и доступ к образованию.

В России разворот в сторону традиционных ценностей пока не очень помогает выправить ситуацию с рождаемостью, но дождемся итогов года.

#дети #рождаемость #экономическийрост

Индекс прозрачности центральных банков

🔸Потрясающее исследование выкатил Банк России буквально на следующий рабочий день после повышения ставки до 21%, аргументировав сие действие в том числе ростом инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые растут, прямо игнорируя все призывы и действия ЦБ. Исследование касается прозрачности коммуникации центральных банков - и на его основе был составлен индекс прозрачности центральных банков. Среди критериев прозрачности, например, такие, как удобочитаемость и количество интервью председателя, использование юмора и эмоционально окрашенных слов, наличие в пресс-релизах указания на сроки возвращения инфляции к цели и т.д. (всего 40, из которых 3 — штрафные, которые снижают оценки за многословие, усложненный синтаксис и противоречивые сигналы).

Разумеется, Банк России в этом собственном рэнкинге оказался чуть ли не выше планеты всей. То на первом месте по одному критерию, то на четвертом - по другому. В целом себя елеем облили по полной: «по большинству критериев прозрачности для широкой аудитории он (Банк России) ближе к центральным банкам развитых стран» (в противовес банкам развивающихся стран).

Сложно оценить, что там думают в отдельных странах про свои центральные банки, чтобы взять всех и сравнить. Но можно посмотреть, что думают про наш ЦБ наши же граждане. Это может многое сказать о его действительной прозрачности. Для этого вполне можно взять данные с сайта ЦБ же. Сентябрь 2024 года

На вопрос о том, слышали ли они о том, что Банк России стремится удерживать инфляцию вокруг определённого процентного показателя, характеризующего годовой рост цен, в сентябре 2024 года положительно ответили 38% респондентов, отрицательно - 59%. То есть 59% опрошенных не в курсе того, чем занимается ЦБ в области денежно-кредитной политики! О динамике уровня коммуникаций ЦБ с обществом говорит еще тот факт, что в марте 2022 года тех, кто слышал про это, было больше (41%), а тех, кто не слышал - меньше (55%). Заодно можно добавить, что правильный ответ о целевом показателе инфляции от Банка России дали вообще всего 7% респондентов (два с половиной года назад, впрочем, их было 4%).

В общем, что-то подсказывает, что совсем не в юморе (хотя где он у ЦБ???) и не в количестве слов в пресс-релизе дело, когда речь идет о реальной прозрачности. Чтобы люди понимали политику, политика должна быть адекватна реальности, а не отрываться от нее.

#ЦБ #ключеваяставка #рейтинг

Банков меньше, а прибыли - больше

🔸354 штуки – именно столько кредитных организаций (КО) действовали в стране по состоянию на 1 октября 2024 г., при этом с начала года ликвидировано уже 7 КО (данные Банка России).

Таким образом, после некоторой паузы, взятой в прошлом году, «зачистка» банковского сектора Банком России продолжается. А ведь почти 90% регионов в итоге располагают не более чем 3 собственными КО, а в 26 субъектах РФ собственных КО вообще нет (если учитывать 4 исторических региона, то в 30 субъектах), в 22 регионах – в наличии лишь одна КО.

Тем временем чистая прибыль банковского сектора продолжает расти – по итогам сентября она составила 336 млрд. руб. (+13,5% к сентябрю 2023 г.), за январь-сентябрь в целом – достигла 2,7 трлн руб. (+5%). По итогам года ожидается выход на новый рекорд – 3,8 трлн руб.

Сопоставляя эти две тенденции, можно сделать вполне обоснованное предположение, что ускоренный рост прибыли банков вполне себе взаимоувязан со снижением конкуренции и ростом монополизации на рынке, прежде всего в пользу госбанков.

Результатом будет дальнейшее сужение и так не слишком широких финансовых возможностей в регионах. Что называется, к гадалке не ходи.

#ЦБ #госбанк

Денежно-кредитная политика: догматизм vs реализм. Часть 1
 
🔸Сегодняшнее выступление главы Банка России в Госдуме настолько феерично, что его можно разбирать чуть ли не по каждому абзацу. Ключевая проблема вырисовывается следующая: догматизм в области денежно-кредитной политики не только не ослабевает, но и набирает обороты, обрастая все новыми особенностями. Однако реальность, в которой осуществляется политика, совсем другая.
 

В третьем квартале наметилось замедление роста выпуска, экономического роста. Видимо, пока это замедление отражает не столько охлаждение перегретого спроса, сколько ограничения на стороне предложения. А именно — дефицит кадров и сокращение запаса свободных производственных мощностей, которые можно было бы задействовать быстро для расширения производства.
Результирующий показатель всех этих процессов – высокая, неснижающаяся инфляция, которая сигнализирует о том, что спрос серьезно оторвался от производственных возможностей экономики. Также значение имеет и значительное повышение утилизационного сбора, более существенная, чем предполагалось ранее, индексация коммунальных тарифов и тарифов РЖД.

Ключевая проблема – в том, что ЦБ пытается создать иллюзию, что проблемы инфляции нужно решать «быстро». Однако новые производственные мощности быстро не создашь, это потребует времени. А значит, всем стоит понимать, что достигнутая лишь путем зажимания спроса инфляция стабильной на целевом уровне не будет. Сейчас бизнес продолжает кредитоваться для реализации ранее запущенных проектов, а также финансируя сильно выросшие потребности (вынужденно) в оборотном капитале, чтобы просто продолжать работать. «Заморозка» новых проектов приведет к сохранению дисбаланса между спросом и предложением, который неизбежно снова даст о себе знать. Мы проводим модернизацию, функционируя не как полноценная открытая экономика. И это резко отличает нас от тех стран, которые проводили подобную антиинфляционную политику раньше. И этот момент ЦБ практически игнорируется.
Не говоря уже о том, что многие факторы инфляции – далеки от монетарных, и высокие процентные ставки лишь усугубляют ситуацию, а не сглаживают ее. Растут трансакционные издержки на импорт – давайте повысим ставку. Вводится утильсбор – давайте повысим ставку. Вводится маркировка еще каких-нибудь товаров, повышая издержки производителей – давайте повысим ставку. ЦБ упорно пытается действовать одним и тем же способом, но глядя на экономические показатели, это все больше похоже на то, что он пытается «войти не в ту дверь». И, кстати, характерно, что примеров, когда ЦБ допускал какие-то послабления, действовал иначе, председатель ЦБ назвала ровно один – пандемия. Круто.
 

Инфляция снизится до 4% раньше, к концу следующего года. И это будет свидетельством, что экономика вернулась в так называемую безопасную гавань, производственные возможности, наконец, нагнали спрос и необходимость в жесткой денежно-кредитной политике снижается.

Лукавство 80-го уровня. Ведь на самом деле имеется в виду не то, что «производственные возможности нагнали спрос», а то, что спрос снизился до производственных возможностей экономики.
 

И в связи с этим я хотела бы остановиться на двух опасениях. Они, по сути, взаимоисключающие, но звучат одинаково часто и иногда одновременно. Первое — это то, что высокая ставка вовсе не работает, потому что кредитование не тормозится. А второе — что высокая ключевая ставка полностью остановит кредитование, и экономика начнет снижаться от этого резко. И то и другое неверно.

Ничего тут взаимоисключающего нет. Кредитование не тормозится, во-первых, за счет наличия правительственных программ, направленных на обеспечение национальной безопасности и развитие производств, критически важных для страны, а во-вторых, как мы указывали выше, за счет кредитования в условиях безвыходности, назовем это так. Высокая же ставка действительно остановит кредитование – только не все, а в первую очередь инвестиционное.

Денежно-кредитная политика: догматизм vs реализм. Часть 2

Все чаще звучат предложения: а зачем вообще снижать инфляцию до 4%? Смотрите, какой хороший экономический рост при инфляции 8–9%. Почему бы не продолжать так же дальше?

Речь не о том, какой хороший рост при инфляции 8-9%. Речь о том, что снижение инфляции до 4% при сохранении проблем на стороне предложения (и речь прежде всего о производственных мощностях), во-первых, слишком дорого обойдется в плане экономического роста, а во-вторых, не сделает этот уровень инфляции устойчивым.
 

При высокой инфляции рост экономики не может быть устойчивым. За бурным ростом последует спад, и суммарный рост, если и будет незначительным, вряд ли он кого-то устроит. Об этом говорят примеры многих стран и примеры нашего прошлого.

Если искать примеры под свой тезис, то все можно найти. А можно взять и опыт стран, проходивших в свое время через период модернизации – Япония, Южная Корея, Сингапур, Малайзия и др. В этих странах во время модернизации инфляция частенько бывала близка к 10%, а то и превышала этот уровень. Однако после расширения и обновления мощностей инфляция устойчиво снижалась и далее уже на этом низком уровне держалась. И вот такое снижение инфляции действительно будет и долгосрочным, и способствующим росту.
 

Инфляция держится выше [цели] уже четвертый год подряд. И если в 2022 году и в 2023 году отчасти это было неизбежно, то сейчас это нельзя списывать на санкции и перестройку экономики. Это именно результат того, что возможности предложения не успевают за ростом спроса. И в наших силах устранить этот дисбаланс.

Это не только результат санкций и перестройки экономики (они никуда не делись), это еще и результат установления неадекватного для нашей экономики уровня цели по инфляции. И опять логика ЦБ – лишь в одном направлении: если возможности предложения за спросом не поспевают, давайте замедлим спрос. Все бы ничего, но объем розничной торговли только в этом году достиг уровня 2013 года! Такой вот рост спроса.
О чем это нам напоминает? Да о том, что в те годы, в которые инфляция была близка к цели, это достигалось не мудрой ДКП, а прочими факторами – прежде всего падением реальных доходов населения, да ростом курса рубля в отдельные периоды.
 

Мы видим, что розничное кредитование уже в июле — августе существенно замедлилось, его темпы становятся более сбалансированными. Конечно, на это повлияла не только наша денежно-кредитная политика, но и отмена безадресной льготной ипотеки, и наше планомерное ужесточение мер против закредитованности граждан в потребительском кредитовании

Можно, конечно, продолжать напирать на слишком высокие темпы кредитования и так далее. Но почему цены на огурцы-то выросли? И как повышение ключевой ставки позволит решить эту проблему? Уроним доходы так, чтобы и огурцы уж не ели?
 

По всем укрупненным отраслям есть прирост кредитных портфелей. И это полностью опровергает расхожий тезис о том, что кредит бизнесу больше не доступен, а ставка — запретительная.

Об этом мы уже написали, см. выше. Очередной пример словесной манипуляции. Конечно, кто-то кредиты продолжает брать. И что это значит? Что запретительная ставка – это та, при которой их вообще брать не будут?

высокие прибыли предприятий реального сектора. Свыше 33 трлн рублей в 2023 году и 20 трлн рублей за 8 месяцев этого года — это все очень серьезный ресурс для инвестиций. Имея такую прибыль, компании могут себе позволить даже дорогой кредит как дополнительный рычаг для развития.

 Денежно-кредитная политика: догматизм vs реализм. Часть 3

🔸Собственные средства предприятий, безусловно, важный источник инвестиций. И основной источник инвестиций сейчас. Однако долгосрочное инвестирование в капиталоемкие проекты (а именно такие инвестиции и нужны для структурной перестройки экономики) на одной лишь прибыли в одном-двух-трех годах, тем более в условиях высокотурбулентной среды, не заколосится. Мало кто захочет вложиться в проект на долгие годы вперед без гарантий доступа к финансовым ресурсам. А прибыли на долгие годы вперед никому не гарантированы, тем более когда регулятор регулярно напирает на необходимость ограничения спроса. Не говоря уже про то, что значение имеют диверсификация рисков и т.д.

Без повышения ставки до 16% мы бы уже сейчас имели гораздо более взрывной рост и корпоративного, и розничного кредита и еще больший перегрев спроса со всеми вытекающими для инфляции последствиями. Инфляция была бы гораздо выше, уверяю вас.

Проблема в том, что российские компании оказались в заложниках ситуации, при которой от них требуется выживание и адаптация в новых условиях (при сохранении рабочих мест и социальной стабильности), а с другой стороны, стоимость заемных средств, без которых ни один бизнес обойтись не может, кратно возрастает. Высокие ставки не приводят к существенному ограничению кредитования в целом. Но они препятствуют реализации инвестиционных проектов, необходимых для адаптации и структурной трансформации российской экономики, подрывают возможности импортозамещения, строительства инфраструктуры, повышения производительности труда и т.д. Оборотные кредиты для компаний также дорожают и становятся дополнительным фактором роста издержек, а значит и потребительских цен. Так что еще вопрос, какой была бы инфляция без повышения ключевой ставки.
 

Жесткая денежно-кредитная политика способствует перетоку ресурсов к тем компаниям, чья продукция наиболее востребована, где самая сильная отдача на капитал, где ускоренным темпом увеличивается производительность труда.

Обслуживание долговых обязательств при текущем уровне ставок требует рентабельности, которой нет даже у торговли оружием, заявил недавно в Совете Федерации глава "Ростеха" Сергей Чемезов. Грустно думать, что в ЦБ считают, что высокая доходность – результат исключительно рачительности. А если у бизнеса нет сверхвысокой доходности, позволяющей покрывать заоблачные ставки по кредитам, то это бизнес плохой. Неудивительно, что у нас цены на то же сливочное масло улетают вверх.
 

Обратите внимание, что мы заметно повысили траекторию ключевой ставки в нашем прогнозе, но прогноз по росту экономики остался прежним. Мы по-прежнему ожидаем, что рост экономики продолжится, но более умеренными темпами, чем сейчас.

Обратили внимание. А также обратили внимание на то, что этот прогноз роста экономики от ЦБ – куда ниже тех темпов роста, что у нас есть сейчас, и ниже темпов роста мировой экономики.  При том, что у нас есть национальные цели и национальные задачи на периоды до 2030 года и до 2036 года, согласно которым темпы роста экономики должны быть выше среднемировых.
 

Теперь я перейду к эффективности ключевой ставки. Она действенна, как и раньше, механика ее воздействия на инфляцию не изменилась. Но ее эффекты размыты влиянием других факторов.

Ставка эффективна, просто эффекты размыты… Феерический аргумент!) В том и дело, что «других факторов» в нашей экономике сейчас столько, что уповать лишь на эффективность задирания до небес ключевой ставки довольно наивно. Экономика сейчас выживает и растет за счет креативности бизнеса и поддержки Правительства. А от ЦБ ни того, ни другого увидеть нам как-то не доводится.
 
Вот такая вот загогулина получается. ЦБ тут недавно нам про выросшую прозрачность своей деятельности рассказывал. Однако сам Банк России тем временем все больше времени тратит на попытки придумывания аргументов в поддержку своей политики, которые уже давно перестали по-настоящему убеждать. Не выйдет толка от такой политики, не выйдет.

#ЦБ #ключеваяставка #инфляция

Как стать ежиками

🔸Правительство не выдержало и вновь поспешило на помощь к ЦБ в вопросе по замедлению роста цен, в частности, на продовольствие. Сам Банк России на совещании тоже был представлен. Вот только ситуация сложилась патовая.

«Одна из важнейших задач, стоящих перед производителями, – в условиях высокой ключевой ставки обеспечить необходимый уровень производства продукции», - написано на сайте Правительства по итогам совещания.

Глава ЦБ тоже вчера в Госдуме говорила о том, что причина ускоренного роста цен - в недостаточности предложения. Но ставку снижать не обещала. Скорее наоборот.

Вспоминается старый анекдот, когда мыши пришли к мудрой сове и спросили, что им делать, чтобы их не ела кошка. «Станьте ежиками», - был им ответ. «А как?» - спросили мыши. «Дальше мыши сами, я не тактик, я - стратег!» - ответила мудрая сова.

Вот так и наши производители должны как-то обеспечить рост производства, то есть каким-то образом расширить и/или модернизировать мощности, и все это в условиях высокой ключевой ставки, которая не только повышает стоимость финансирования, но и ограничивает спрос.

Правительство по крайней мере понимает, что мышам стать ежиками не получится… И чтобы цены так быстро не росли, надо больше производить. Поэтому и разные программы реализует, в частности, по субсидированию ставок. ЦБ же предпочитает оставаться «стратегом».

#ключеваяставка #ростпроизводства #цены #ЦБ #продовольствие

ЦБ в угаре

🔸Новое откровение от важного представителя ЦБ. В этот раз директор департамента финансовой стабильности Банка России Е. Данилова напомнила нам о бренности нашего существования и о том, как сладко станет жить без хилых и убогих, которыми ЦБ, видимо, считает всех тех, кому текущий уровень ставок мешает нормально работать.

«В целом, в условиях наших ограничений на рынке труда это [банкротства бизнеса] будет, наверное, благо для экономики, если будет некоторое перераспределение в сторону более эффективных компаний».

Забыла, наверное, добавить, что и повышенная смертность среди населения бы не помешала. Ведь тогда не надо будет завозить столько импортного масла и яиц.

А вообще эта цитата еще раз подчеркивает всю зашоренность ЦБ, весь догматизм его политики, построенный за западных учебниках прошлого поколения.

Во-первых, стоило бы понимать, что санкции ударили, и намеренно, в первую очередь не по слабым, а по сильным российским предприятиям. И у многих из них действительно жизнь сейчас «не сахар», на фоне и их отрезания от западной финансовой системы, и «выпиливания» из традиционных производственных цепочек, и сокращения рынков сбыта.

Во-вторых, среди низкорентабельных производств, которые работают на грани выживания - немало социально значимых. И инфляция, между прочим, от состояния дел в этой сфере зависит очень существенно. И если там пойдут банкротства, то сокращение предложения будет просто «офигенным благом» для всех нас, лишь ускорив темпы роста цен.

Рентабельность в производстве многих видов продукции, составляющих, кстати, и основу индекса потребительских цен, не то, что не дотягивает до уровня процентных ставок, она в принципе не позволяет нормально работать. ЦБ же предпочитает этого не замечать, все твердя про «перегрев».

#ЦБ #продовольствие #санкции

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 28 октября по 3 ноября:          
         
🔸 Российская ДКП в трех частях: догматизм vs реализм
Часть 1
Часть 2
Часть 3

🔸 Как стать ёжиками - аналогии с  ЦБ

🔸Загадки российской банковской системы: банков меньше, а прибыли больше

🔸 Индекс прозрачности центральных банков. Потрясающее исследование

🔸 Высокая рождаемость vs экономический рост

🔸 Нюансы перераспределения в сторону более эффективных компаний

Угольные парадоксы

🔸Удивительным образом складывается ситуация с российским углем. В разные годы отрасль демонстрирует то взлеты, то падения. Но неизменно одно - угольщики в любые времена хотят преференций в железнодорожных перевозках. Если все хорошо - это наш перспективный ресурс, экспорт которого надо поддерживать. Если все плохо - ой-ой, обязательно надо помочь.

И помогают постоянно: и скидками, и гарантированными объемами вывоза угля по дефицитной инфраструктуре. Вот и вновь обсуждаются соглашения между угольщиками и РЖД для вывоза угля на Восточном полигоне. Причем в РЖД давно против этих соглашений - еще бы, ведь у них очередь из грузоотправителей более высокодоходных грузов (и кстати, для экономики страны перевозка и производство этих грузов тоже дали бы больше доходов, да и у РЖД было бы больше средств на строительство инфраструктуры). Но нет, угольщиков трогать боятся.

При этом боятся трогать, конечно, конкретный регион - Кемеровскую область. Поэтому отмена квот сейчас обсуждается для всех регионов, кроме Кузбасса. Для остальных регионов предлагается заключать соглашения о перевозке угля не с субъектами РФ, а с компаниями. Предполагается, что это повысит эффективность таких соглашений. Но по факту, это лишь приведет к конкурентным преимуществам угля из одного региона перед всеми другими регионами.

В реальности эффективности могло бы способствовать снижение объема квот на вывоз и внедрение конкурентного способа их распределения через продажу на аукционе. И мы не раз об этом уже писали. А самое главное, помогла бы трезвая оценка роли угольной отрасли в экономике страны и перспектив угля в целом. При здравом рассмотрении выяснилось бы, что ситуация, при которой вывоз сырья со скидками в интересах зарубежных потребителей мешает и прочим российским производителям с более высокой добавленной стоимостью, и развитию железнодорожной инфраструктуры в своей стране - как минимум, абсурдна. Более того, поддержка экспорта угля на фоне сложностей с расширением экспорта газа даже в тот же Китай - лишь пополняет копилку парадоксов.

Угольную отрасль давно и уверенно надо вести к контролируемому сжатию. Но на это надо решиться.

#уголь #РЖД #перевозки