BRIEFLY

Politico: Почему Путин наконец-то пошел на переговоры. Часть 1/2

Автор статьи — старший научный сотрудник Европейского совета по международным отношениям (ECFR) Агата Демаре.

▪️В то время как Дональд Трамп и Владимир Путин рассматривают возможность встречи в ближайшие недели, может быть полезно спросить, почему именно сейчас Москва, похоже, настроена на прекращение конфликта на Украине.

▪️За три года Путин показал всему миру, что кровопролитие его не волнует. И если целью было установить в Киеве дружественное России правительство, то Путин по-прежнему далек от ее достижения.

▪️Однако есть и третья, менее изученная гипотеза, которая объясняет, почему российский президент, возможно, наконец-то сядет за стол переговоров — Москве скоро будет трудно финансировать военный конфликт.

▪️Обычный нарратив о фискальной ситуации в Москве обычно сводится к тому, что у России небольшой дефицит бюджета и низкий уровень государственного долга (около 20% ВВП), что обеспечивает надежные фискальные показатели.

▪️Этот анализ справедлив для большинства экономик, но в случае с Россией есть одна важная загвоздка — поскольку западные санкции ограничивают возможности Москвы по выходу на международные долговые рынки, Кремль имеет ограниченное пространство для маневра при финансировании своего небольшого — но, тем не менее, реального — бюджетного дефицита.

▪️Поскольку внешние долги исключены из уравнения, первоначальный план «B» Москвы заключался в том, чтобы заставить российские банки покупать суверенные долговые обязательства.

▪️Эта стратегия достаточно хорошо работала в 2022 и 2023 годах, но в прошлом году начали появляться трещины. Столкнувшись с конкурирующим давлением со стороны Кремля, заставляющего выдавать сотни миллиардов дешевых кредитов оборонным предприятиям и одновременно скупать огромные объемы суверенных облигаций, отечественные банки оказались в таком затруднительном положении, что теперь они не желают набирать еще больше долгов.

▪️В конце прошлого года Кремль был вынужден отменить несколько аукционов по выпуску внутренних долговых обязательств из-за отсутствия покупателей.

▪️Поэтому, когда внутренние заимствования все больше выходят за рамки уравнения, Москва прибегла к плану «С» — задействовать резервы российского Фонда национального благосостояния (ФНБ).

▪️На бумаге это выглядит как разумная стратегия. Ликвидная часть этих резервов, составлявшая в начале 2022 года почти 10 триллионов рублей (около 110 миллиардов долларов), первоначально выглядела достаточной для покрытия дефицита бюджета, вызванного военным конфликтом, в течение нескольких лет. Однако даже самые большие сбережения в конце концов иссякают, а за три года ликвидные резервы ФНБ уже сократились примерно на 60%.

▪️Таким образом, для Кремля этот год, похоже, будет сложным в финансовом плане. В январе месячный дефицит бюджета страны был примерно на 45% больше годового целевого показателя на 2025 год. #Россия #мнение

Подписаться | Сайт

www.tgoop.com/brieflyru/33008

13.4K viewsFeb 26 at 10:15

Politico: Почему Путин наконец-то пошел на переговоры. Часть 1/2

Автор статьи — старший научный сотрудник Европейского совета по международным отношениям (ECFR) Агата Демаре.

▪️В то время как Дональд Трамп и Владимир Путин рассматривают возможность встречи в ближайшие недели, может быть полезно спросить, почему именно сейчас Москва, похоже, настроена на прекращение конфликта на Украине.

▪️За три года Путин показал всему миру, что кровопролитие его не волнует. И если целью было установить в Киеве дружественное России правительство, то Путин по-прежнему далек от ее достижения.

▪️Однако есть и третья, менее изученная гипотеза, которая объясняет, почему российский президент, возможно, наконец-то сядет за стол переговоров — Москве скоро будет трудно финансировать военный конфликт.

▪️Обычный нарратив о фискальной ситуации в Москве обычно сводится к тому, что у России небольшой дефицит бюджета и низкий уровень государственного долга (около 20% ВВП), что обеспечивает надежные фискальные показатели.

▪️Этот анализ справедлив для большинства экономик, но в случае с Россией есть одна важная загвоздка — поскольку западные санкции ограничивают возможности Москвы по выходу на международные долговые рынки, Кремль имеет ограниченное пространство для маневра при финансировании своего небольшого — но, тем не менее, реального — бюджетного дефицита.

▪️Поскольку внешние долги исключены из уравнения, первоначальный план «B» Москвы заключался в том, чтобы заставить российские банки покупать суверенные долговые обязательства.

▪️Эта стратегия достаточно хорошо работала в 2022 и 2023 годах, но в прошлом году начали появляться трещины. Столкнувшись с конкурирующим давлением со стороны Кремля, заставляющего выдавать сотни миллиардов дешевых кредитов оборонным предприятиям и одновременно скупать огромные объемы суверенных облигаций, отечественные банки оказались в таком затруднительном положении, что теперь они не желают набирать еще больше долгов.

▪️В конце прошлого года Кремль был вынужден отменить несколько аукционов по выпуску внутренних долговых обязательств из-за отсутствия покупателей.

▪️Поэтому, когда внутренние заимствования все больше выходят за рамки уравнения, Москва прибегла к плану «С» — задействовать резервы российского Фонда национального благосостояния (ФНБ).

▪️На бумаге это выглядит как разумная стратегия. Ликвидная часть этих резервов, составлявшая в начале 2022 года почти 10 триллионов рублей (около 110 миллиардов долларов), первоначально выглядела достаточной для покрытия дефицита бюджета, вызванного военным конфликтом, в течение нескольких лет. Однако даже самые большие сбережения в конце концов иссякают, а за три года ликвидные резервы ФНБ уже сократились примерно на 60%.

▪️Таким образом, для Кремля этот год, похоже, будет сложным в финансовом плане. В январе месячный дефицит бюджета страны был примерно на 45% больше годового целевого показателя на 2025 год. #Россия #мнение

Подписаться | Сайт

BY BRIEFLY