🌱 Командные высоты: Холодный расчет × EMCR

Макроэкономист (анализ реального сектора), Банк России

Риск-менеджер (розничный кредитный риск), Банк России

Аналитик-исследователь (отраслевой анализ), Банк России

Ведущий аналитик в Ситуационный центр (мониторинг биржевой активности), Банк России

Аналитик по валютному рынку / макроэкономист, БКС Мир инвестиций

🗝 Знаете как правильно? Занимайте места - пусть все получится

🤫 Поделитесь вашими вакансиями для экономистов и аналитиков с нами - мы поделимся со всеми @co1ldbot

Замедление и фрагментация экономического роста продолжаются

Рост реального ВВП в сентябре составил 2,9% г/г. За 9 месяцев экономика выросла на 4%. Прогноз правительства по итогам года остается на уровне 3,9%. Но с учетом замедления динамики рост может быть ниже. По нашему прогнозу - 3,6%.

Опережающий рост показали только промышленность (за счёт обработки и особенно ОПК) и розничная торговля. Причем розница растет наиболее устойчиво среди драйверов ВВП, что подтверждает аргументацию ЦБ о сохранении значительного вклада факторов на стороне спроса в формирование высокой инфляции.

В строительстве, сельхозе и грузовом транспорте рост отсутствует. Очевидно, что фрагментация экономического роста усиливается. Экономика тормозит из-за сужения возможностей наращивать производство. Спрос со стороны населения, в свою очередь, продолжает расширяться.

Такая модель роста явно проинфляционная и сверхжёсткая ДКП в 2025 г., вероятно, сохранится, побочно способствуя фрагментации экономической динамики.

Мы снижаем прогноз роста реального ВВП на 2024 г. с 2 до 1,5%. (Минэкономразвития подтвердило прогноз на уровне 2,5%, ЦБ прогнозирует 0,5-1,5%). Видим серьезный риск дополнительного ухудшения прогноза.

#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

🇬🇪 Геоэкономические шоки и устойчивость национальной валюты - уроки Кавказа

Несмотря на обострения напряжения между основными партиями Грузии после парламентских выборов местная валюта потеряла лишь порядка 0.2% к уровню до выборов пятнице 24 октября

Каким образом валюта сохраняет устойчивость? Три фактора:

(1) про-активное предложение валюты со стороны центрального банка, который провел аукцион по продаже перед выборами на $60 млн.

(2) общая нормализация гражданских протестов - их уровень достаточно высок структурно и рынки привыкли

(3) ограниченный риск эскалации - ЕС ответить ограничениям на отдельные личности, но финансовые санкции скорее исключены

Результат? По нашим оценкам, на горизонте 3 кварталов после значительных эпизодов протестов волатильность лари растет, но эффект на уровень курса валюты нейтрален

@c0ldness

🇬🇪 Занимательная география - где главный экспортный рынок Грузии?

Правильно - в Киргизии

@c0ldness

Это не вполне верное отражение тезиса - вопрос не в том, что "процентных издержек нет", вопрос в том, какой эффект доминирует:

(1) Перераспределение спроса на будущие периоды

(2) или канал издержек - рост цен из-за роста стоимости обслуживания

@politeconomics, пространства для рациональной критики денежной политики "слева" много - в т.ч. эффектов на равенство и занятость. "Центральный банк не в курсе про % по кредитам" явно не самый интересный тезис

@c0ldness

🇺🇸 🎯

В 2015-18 гг. переживания рынка от перехода к плавающему курсу были довольно свежими, а интерес к попыткам понять "реальные причины" валютного шока декабря 2014 высок

Среди множества гипотез ("овершутинг при переходе к плаванию - это норма", "ослабление было полностью ин лайн с рынком нефти" и т.п.) была популярна "теория большой заявки" Анны Обижаевой из Р.Э.Ш.

Ее суть в общем полностью соответствует названию - ослабление было связано с "одной слишком большой заявкой" на покупку валюты, которая превышала глубину валютного рынка - своего рода "флэш-крэш", который время от времени происходит в отдельных акциях

Тогда у многих эта теория вызывала скептические комментарии.

Действительно, в глобальном опыте рынка акций примеров флэш-крешей достаточно, но примеров того, что крупный валютный рынок может быть сдвинут "одним нажатием кнопки" скорее нет - он слишком глубокий для этого

Ну что ж, видимо, больше не достаточно глубокий - через 10 лет рекомендации Анны стали полиси

@c0ldness

День, когда Банк России отпустил курс

Отличная статья: https://www.tgoop.com/c0ldtalk/98052

Экспорт из Киргизии: без сюрпризов

В комментариях у Холодного расчета @c0ldness задаются вопросом: как изменилась страновая структура экспорта из Киргизии после начала СВО?

Вопреки ожиданиям, структура экспорта, по данным таможенной статистики Киргизии, остается сравнительно стабильной. Поставки в Россию кратно выросли после 2021 г., пик был достигнут в октябре 2022 г. ($0,37 млрд), затем последовал откат до нынешних 80-150 млн долл. в месяц. Главным событием 2024 г., вероятно, стало возвращение Британии к покупкам киргизского золота - в 2021-23 гг., после конфликта с канадской Centerra, экспорт шел в основном в Швейцарию и Гонконг.

#Киргизия #Экспорт

Кратко в Форбс: в России инфляция предложения (издержек), а её сложнее снижать. Добиться 4,5-5% в 2025 - сильный вызов.

#Forbes #Russia #CB #Inflation

TODO

* Make Шапиро-декомпозиции инфляции на шоки спроса и предложения mainstream

* Make изменения относительных цен при структурной перестройке экономики как фактор среднесрочного отклонения инфляции от 4% mainstream

@c0ldness

Каким темпам роста (частного сектора) экономики соответствуют цифры по PMI?

В среднем за янв-окт: 1.9% г/г +- километр

Индекс PMI Composite за октябрь в 50.9 примерно соответствует темпу роста экономики в 1% г/г

Ясно, что PMI является умеренно полезным индикатором активности из-за малой и смещенной в сторону частного сектора выборки

#умеренныйрост

@c0ldness

Завтра как раз обсудим, что можно делать в ситуации такого роста, с мощными коллегами!

#Russia #Inflation #CB