Апрель — начало переформатирования экспортных цепочек Китая или аномалия?
С середины апреля вступили в силу повышенные тарифы на весь импорт из Китая в США (145%) и ответные – в 125% – на весь импорт из США в Китай. В 1 кв. 2025 г. каких-либо существенных приростов по китайскому экспорту не было зафиксировано, за исключением Вьетнама (+16,5% г/г). Апрельские данные показывают иную картину: для половины крупнейших торговых партнёров КНР был зафиксирован прирост китайского экспорта на более чем 15% г/г!
Изменение структуры экспорта Китая (в Малайзию, Вьетнам, Германию и США) и динамику по ключевым товарным группам смотрите в нашей инфографике ⬆️
🙄 Спойлер: экспорт Китая в первые 3 страны этого перечня вырос преимущественно по тем категориям, на которые пришлось снижение по экспорту в США.
С середины апреля вступили в силу повышенные тарифы на весь импорт из Китая в США (145%) и ответные – в 125% – на весь импорт из США в Китай. В 1 кв. 2025 г. каких-либо существенных приростов по китайскому экспорту не было зафиксировано, за исключением Вьетнама (+16,5% г/г). Апрельские данные показывают иную картину: для половины крупнейших торговых партнёров КНР был зафиксирован прирост китайского экспорта на более чем 15% г/г!
Изменение структуры экспорта Китая (в Малайзию, Вьетнам, Германию и США) и динамику по ключевым товарным группам смотрите в нашей инфографике ⬆️
🙄 Спойлер: экспорт Китая в первые 3 страны этого перечня вырос преимущественно по тем категориям, на которые пришлось снижение по экспорту в США.
👍10🤔5🔥2❤1👀1
Какие факторы влияют на инвестиционную активность в АПК, журналу Поле.РФ рассказала вице-президент, руководитель аналитического департамента Газпромбанка Дарья Снитко.
В условиях высоких процентных ставок инвестиционная активность в России сейчас в принципе снижается, и уже нет того перегрева в экономике, о котором мы говорили в последние годы, поэтому можно сказать, что сейчас период такой «инвестиционной паузы». Что касается именно сельского хозяйства, то в последние годы мы наблюдаем снижение интереса к отрасли АПК, и это отражается в динамике показателя инвестиций.
поле.рф
Дарья Снитко: Инвестиционная пауза коснулась сельского хозяйства
Вице-президент Газпромбанка об инвестклимате в АПК
👍12👀4❤3🔥3🤔1
Первое снижение, но еще не рецессия
Опубликованные предварительные данные ВВП в 1 кв. 2025 г. оказались ниже ожиданий как консенсуса, так и официальных оценок и прогнозов. Рост ВВП к 1 кв. 2024 г. составил 1,4% г/г (после 4,5% г/г в 4 кв. 2024 г.), в то время как ЦБ прогнозировал 2% г/г, МЭР оценивал в 1,7% г/г, а консенсус прогноз ЦЦИ 2,3% г/г. По нашим оценкам ВВП сократился на 1,1% кв/кв (с учетом сезонной корректировки) - первое квартальное снижение с 2022 г.
Опираясь на оперативную динамику производства в различных секторах экономики, основное сокращение ВВП могло быть связано с экспортом – снижение объемных показателей наиболее значительно для секторов добычи, оптовой торговли и производства промежуточных товаров.
Но и в секторах, ориентированных на внутренний потребительский рынок (производство потребительских товаров, розничная торговля, услуги населению) ситуация от замедления темпов роста (во 2 полугодии 2024 г.) частично сменилась снижением (в 1 кв. 2025 г.). Поддерживали рост экономики только сектора с характерной волатильной динамикой – машиностроение и строительство.
Оперативный индикатор бизнес-климата Банка России в апреле и мае 2025 г. в целом пока не говорит о снижении экономической активности во 2 кв. 2025 г. по сравнению с 1 кв. 2025 г.
Опубликованные предварительные данные ВВП в 1 кв. 2025 г. оказались ниже ожиданий как консенсуса, так и официальных оценок и прогнозов. Рост ВВП к 1 кв. 2024 г. составил 1,4% г/г (после 4,5% г/г в 4 кв. 2024 г.), в то время как ЦБ прогнозировал 2% г/г, МЭР оценивал в 1,7% г/г, а консенсус прогноз ЦЦИ 2,3% г/г. По нашим оценкам ВВП сократился на 1,1% кв/кв (с учетом сезонной корректировки) - первое квартальное снижение с 2022 г.
Опираясь на оперативную динамику производства в различных секторах экономики, основное сокращение ВВП могло быть связано с экспортом – снижение объемных показателей наиболее значительно для секторов добычи, оптовой торговли и производства промежуточных товаров.
Но и в секторах, ориентированных на внутренний потребительский рынок (производство потребительских товаров, розничная торговля, услуги населению) ситуация от замедления темпов роста (во 2 полугодии 2024 г.) частично сменилась снижением (в 1 кв. 2025 г.). Поддерживали рост экономики только сектора с характерной волатильной динамикой – машиностроение и строительство.
Оперативный индикатор бизнес-климата Банка России в апреле и мае 2025 г. в целом пока не говорит о снижении экономической активности во 2 кв. 2025 г. по сравнению с 1 кв. 2025 г.
👍8🤔4❤2🔥2👀1
Высокая стоимость натурального каучука влияет на рентабельность производителей шин
Согласно данным Ассоциации стран-производителей натурального каучука (ANRPC), ожидается, что в 2025 году мировое производство натурального каучука пятый год подряд будет отставать от потребления. Рост цен на натуральный каучук, который наблюдался в 2024 году и в первом квартале 2025 года оказался недостаточным для того, чтобы стимулировать его производство в Индонезии и Вьетнаме - основных странах-производителях. Вместе с тем представителями Ассоциации отмечается, что спрос на растительный полимер активно растет, особенно в таких странах как Китай, Индия, Таиланд.
По итогам 2024 года стоимость натурального каучука TSR 20 на мировом рынке составила 1754 долл./т (+27% г/г). За январь-апрель 2025 года цена на него составила в среднем 1907 долл./т.
Рост цен на сырье отразился на российских производителях шин. В 2024 году валовая рентабельность шинной отрасли в России снизилась до 20% с 23% в 2023 году.
Согласно данным Ассоциации стран-производителей натурального каучука (ANRPC), ожидается, что в 2025 году мировое производство натурального каучука пятый год подряд будет отставать от потребления. Рост цен на натуральный каучук, который наблюдался в 2024 году и в первом квартале 2025 года оказался недостаточным для того, чтобы стимулировать его производство в Индонезии и Вьетнаме - основных странах-производителях. Вместе с тем представителями Ассоциации отмечается, что спрос на растительный полимер активно растет, особенно в таких странах как Китай, Индия, Таиланд.
По итогам 2024 года стоимость натурального каучука TSR 20 на мировом рынке составила 1754 долл./т (+27% г/г). За январь-апрель 2025 года цена на него составила в среднем 1907 долл./т.
Рост цен на сырье отразился на российских производителях шин. В 2024 году валовая рентабельность шинной отрасли в России снизилась до 20% с 23% в 2023 году.
👍9❤4🔥1😢1
Теоретически верно: рост цены квадратного метра приводит к снижению объема сделок
Столичный рынок жилья сейчас прекрасно вписывается в теоретические предпосылки о соотношении спроса и предложения:
🔹 Московская область и Новая Москва: хорошие продажи в марте -> рост цен -> снижение спроса в апреле;
🔹 Москва внутри МКАД: сокращение продаж в марте -> коррекция цен -> рост спроса в апреле.
Стабильность характерна для Ленинградской области: и в объемах продаж, и в ценах.
А вот Санкт-Петербург стоит особняком, так как сокращение объемов строительства в черте города влияет на цены, и динамика последних меньше зависит от текущих объемов спроса.
Сами застройщики вряд ли согласятся с тезисом о равновесии на рынке, скорее они будут говорит об эквилибристике и хождении по грани. Девелоперская активность уменьшается, вывод в продажу новых объектов в России за 4 месяца 2025 г. снизился на 18%. Через 1,5-2 года это приведет к уменьшению ввода в эксплуатацию многоквартирного жилья. К этому времени, вероятно, оживится рыночный ипотечный спрос.
Столичный рынок жилья сейчас прекрасно вписывается в теоретические предпосылки о соотношении спроса и предложения:
🔹 Московская область и Новая Москва: хорошие продажи в марте -> рост цен -> снижение спроса в апреле;
🔹 Москва внутри МКАД: сокращение продаж в марте -> коррекция цен -> рост спроса в апреле.
Стабильность характерна для Ленинградской области: и в объемах продаж, и в ценах.
А вот Санкт-Петербург стоит особняком, так как сокращение объемов строительства в черте города влияет на цены, и динамика последних меньше зависит от текущих объемов спроса.
Сами застройщики вряд ли согласятся с тезисом о равновесии на рынке, скорее они будут говорит об эквилибристике и хождении по грани. Девелоперская активность уменьшается, вывод в продажу новых объектов в России за 4 месяца 2025 г. снизился на 18%. Через 1,5-2 года это приведет к уменьшению ввода в эксплуатацию многоквартирного жилья. К этому времени, вероятно, оживится рыночный ипотечный спрос.
👍14🤔2❤1
В Средиземное море со своей серой запрещено
С 1 мая 2025 г. Средиземное море стало зоной особого контроля выбросов оксидов серы. Теперь всем судам разрешено использование топлива с содержанием серы не более 0,1% (ULSFO). Если судно использует более высокосернистое топливо, необходимо устанавливать на него специальные устройства очистки выхлопных выбросов – скрубберы. Стоимость ULSFO в среднем на 50% превышает цену судового топлива с содержанием серы 0,5% (LSFO), поэтому спрос на скрубберы в Средиземном море в ближайшие годы будет расти.
Установка скрубберов позволяет использовать более дешевое топливо с содержанием серы 0,5-3,5%, но некоторые страны, такие как ЕС, Китай, ОАЭ и США, вводят ограничения или полный запрет на эксплуатацию скрубберов с открытым контуром, так как промывочная загрязненная вода с данных устройств выбрасывается в море. На этом фоне в последние годы сильно вырос спрос на скрубберы замкнутого цикла, так как вода в них циркулирует внутри системы и не загрязняет окружающую среду.
Еще одним следствием новых ограничений в Средиземном море станет рост спроса на суда, использующие альтернативные виды топлива: СПГ и метанол.
С 1 мая 2025 г. Средиземное море стало зоной особого контроля выбросов оксидов серы. Теперь всем судам разрешено использование топлива с содержанием серы не более 0,1% (ULSFO). Если судно использует более высокосернистое топливо, необходимо устанавливать на него специальные устройства очистки выхлопных выбросов – скрубберы. Стоимость ULSFO в среднем на 50% превышает цену судового топлива с содержанием серы 0,5% (LSFO), поэтому спрос на скрубберы в Средиземном море в ближайшие годы будет расти.
Установка скрубберов позволяет использовать более дешевое топливо с содержанием серы 0,5-3,5%, но некоторые страны, такие как ЕС, Китай, ОАЭ и США, вводят ограничения или полный запрет на эксплуатацию скрубберов с открытым контуром, так как промывочная загрязненная вода с данных устройств выбрасывается в море. На этом фоне в последние годы сильно вырос спрос на скрубберы замкнутого цикла, так как вода в них циркулирует внутри системы и не загрязняет окружающую среду.
Еще одним следствием новых ограничений в Средиземном море станет рост спроса на суда, использующие альтернативные виды топлива: СПГ и метанол.
👍20❤1🤔1
Не всё в топку
Президент России утвердил перечень поручений Правительству, связанных с развитием лесного хозяйства и лесной промышленности. Одно из поручений направлено на расширение использования отходов лесной промышленности, в том числе в качестве топлива для котельных и тепловых электростанций (далее – ТЭС). Данные виды ТЭС относятся к категории работающих на биотопливе, которое бывает следующих видов:
🔹 твердое – пеллеты*, брикеты и остатки тростника;
🔹 жидкое – биоэтанол (ферментация крахмала или сахара из кукурузы, сахарного тростника или свёклы), биодизель (из масличных растений, рапса или отработанного фритюрного масла) и биобутанол (четырёхуглеродный спирт, из того же сырья, что и биоэтанол);
🔹 газообразное – производят из биомассы, в основном из сельскохозяйственных отходов, и из бытовых отходов, так называемый свалочный газ.
Наиболее крупные ТЭС в России, работающие на древесных отходах, это «Белый ручей» в Вологодской области электрической мощностью 6 МВт и ТЭЦ-2 АО «Лесозавод 25» в Архангельской области мощностью 3,3 МВт. Крупнейшая в мире ТЭС, работающая на древесине, – финская Jakobstad Power Station (265 МВт).
Поддержка государством строительства ТЭС, работающих на древесных отходах, наиболее вероятна на территориях с более дорогим топливом (газ, уголь и дизтопливо) при востребованности электрической и тепловой энергии, а также при наличии крупных деревообрабатывающих предприятий в регионе.
*- спрессованные топливные гранулы цилиндрической формы, полученные из отходов деревообрабатывающих и сельскохозяйственных производств.
Президент России утвердил перечень поручений Правительству, связанных с развитием лесного хозяйства и лесной промышленности. Одно из поручений направлено на расширение использования отходов лесной промышленности, в том числе в качестве топлива для котельных и тепловых электростанций (далее – ТЭС). Данные виды ТЭС относятся к категории работающих на биотопливе, которое бывает следующих видов:
🔹 твердое – пеллеты*, брикеты и остатки тростника;
🔹 жидкое – биоэтанол (ферментация крахмала или сахара из кукурузы, сахарного тростника или свёклы), биодизель (из масличных растений, рапса или отработанного фритюрного масла) и биобутанол (четырёхуглеродный спирт, из того же сырья, что и биоэтанол);
🔹 газообразное – производят из биомассы, в основном из сельскохозяйственных отходов, и из бытовых отходов, так называемый свалочный газ.
Наиболее крупные ТЭС в России, работающие на древесных отходах, это «Белый ручей» в Вологодской области электрической мощностью 6 МВт и ТЭЦ-2 АО «Лесозавод 25» в Архангельской области мощностью 3,3 МВт. Крупнейшая в мире ТЭС, работающая на древесине, – финская Jakobstad Power Station (265 МВт).
Поддержка государством строительства ТЭС, работающих на древесных отходах, наиболее вероятна на территориях с более дорогим топливом (газ, уголь и дизтопливо) при востребованности электрической и тепловой энергии, а также при наличии крупных деревообрабатывающих предприятий в регионе.
*- спрессованные топливные гранулы цилиндрической формы, полученные из отходов деревообрабатывающих и сельскохозяйственных производств.
👍17❤1🤔1
США рассматривают введение 25% пошлины на импорт меди: рынок перестраивается
Возможное введение США 25% пошлины на импорт рафинированной меди стало ключевым фактором для трансформации глобального рынка этого металла в 2025 г. Эта мера направлена на укрепление внутреннего производства, защиту от ценового демпинга и снижение зависимости Штатов от поставщиков. На фоне растущего спроса на медь в энергетике и электронике США стимулируют инвестиции в собственную металлургическую переработку. Сейчас почти 45% потребления рафинированной меди в стране приходится на импорт, в то время как внутренние плавильные мощности ограничены.
Информация о возможном введении пошлин уже в первой половине 2025 г. вызвала перекройку глобальных торговых потоков. В марте 2025 г. США резко нарастили импорт меди на 34% относительно среднемесячного уровня 2024 г. Причем существенно выросли поставки из Европы: из Испании – в 22 раза, из Германии – в 4 раза. Это связано с желанием импортеров сформировать запасы до вступления пошлин в силу и заработать на арбитраже между ценами LME и CME (Лондонская и Чикагская биржи), где в марте-апреле премия CME достигала 1000-1500 долл./т.
Возможное введение США 25% пошлины на импорт рафинированной меди стало ключевым фактором для трансформации глобального рынка этого металла в 2025 г. Эта мера направлена на укрепление внутреннего производства, защиту от ценового демпинга и снижение зависимости Штатов от поставщиков. На фоне растущего спроса на медь в энергетике и электронике США стимулируют инвестиции в собственную металлургическую переработку. Сейчас почти 45% потребления рафинированной меди в стране приходится на импорт, в то время как внутренние плавильные мощности ограничены.
Информация о возможном введении пошлин уже в первой половине 2025 г. вызвала перекройку глобальных торговых потоков. В марте 2025 г. США резко нарастили импорт меди на 34% относительно среднемесячного уровня 2024 г. Причем существенно выросли поставки из Европы: из Испании – в 22 раза, из Германии – в 4 раза. Это связано с желанием импортеров сформировать запасы до вступления пошлин в силу и заработать на арбитраже между ценами LME и CME (Лондонская и Чикагская биржи), где в марте-апреле премия CME достигала 1000-1500 долл./т.
👍9🤔4👀1
Сырьевые цены снижаются, но курс рубля остается крепким
Сырьевой индекс ЦЦИ в мае все еще находился вблизи своих двухлетних минимумов. После изменения импортных тарифов в ряде стран ожидания по темпам роста мирового спроса остаются слабыми. Цены на товары российского экспорта по данным ЦЦИ в апреле снизились на 7% и продолжили оставаться на этом уровне в мае. С начала года снижение цен уже составило 15%. Курс рубля, наоборот, окреп на 20% с начала года и опустился ниже отметки 80 руб./долл. Наблюдаемая ранее корреляция между валютным курсом и сырьевыми ценами перестала работать в полной мере. Почему?
Мы видим несколько объяснений сохранению крепкого курса рубля:
🔹 Низкий спрос населения и снижение импорта товаров. В 1 кв. 2025 г. импорт товаров уменьшился на 22% по сравнению с данными за 4 кв. 2024 г., и на 16,5% относительно 3 кв. 2024 г.
🔹 Сокращение оттока средств корпоративного сектора и населения на зарубежные вклады. По данным ЦБ РФ в 1 кв. 2025 г. впервые с 2022 г. наблюдался отток средств населения с зарубежных счетов. Депозиты в рублях остаются привлекательной инвестицией.
🔹 Сохранение обязательства экспортеров по продаже валютной выручки и операции Банка России по продаже валюты на внутреннем рынке
Первые два фактора – следствие жесткой монетарной политики Банка России. Возможный переход к снижению ключевой ставки в июле 2025 г. может привести к росту спроса населения и бизнеса на валютные активы, что в свою очередь может повлиять на динамику курса рубля и дать ему импульс к ослаблению. Фактором неопределенности здесь выступает возможный приток иностранных инвесторов в сценарии смягчения геополитической напряженности. Таким образом мы не исключаем высокой волатильности курса рубля.
Сырьевой индекс ЦЦИ в мае все еще находился вблизи своих двухлетних минимумов. После изменения импортных тарифов в ряде стран ожидания по темпам роста мирового спроса остаются слабыми. Цены на товары российского экспорта по данным ЦЦИ в апреле снизились на 7% и продолжили оставаться на этом уровне в мае. С начала года снижение цен уже составило 15%. Курс рубля, наоборот, окреп на 20% с начала года и опустился ниже отметки 80 руб./долл. Наблюдаемая ранее корреляция между валютным курсом и сырьевыми ценами перестала работать в полной мере. Почему?
Мы видим несколько объяснений сохранению крепкого курса рубля:
🔹 Низкий спрос населения и снижение импорта товаров. В 1 кв. 2025 г. импорт товаров уменьшился на 22% по сравнению с данными за 4 кв. 2024 г., и на 16,5% относительно 3 кв. 2024 г.
🔹 Сокращение оттока средств корпоративного сектора и населения на зарубежные вклады. По данным ЦБ РФ в 1 кв. 2025 г. впервые с 2022 г. наблюдался отток средств населения с зарубежных счетов. Депозиты в рублях остаются привлекательной инвестицией.
🔹 Сохранение обязательства экспортеров по продаже валютной выручки и операции Банка России по продаже валюты на внутреннем рынке
Первые два фактора – следствие жесткой монетарной политики Банка России. Возможный переход к снижению ключевой ставки в июле 2025 г. может привести к росту спроса населения и бизнеса на валютные активы, что в свою очередь может повлиять на динамику курса рубля и дать ему импульс к ослаблению. Фактором неопределенности здесь выступает возможный приток иностранных инвесторов в сценарии смягчения геополитической напряженности. Таким образом мы не исключаем высокой волатильности курса рубля.
👌9👍7❤2
Аптечка с доставкой на дом
В 2024 г. рынок онлайн-продаж фармацевтики (e-Pharma) составил 283 млрд руб. (+25% г/г). Доля онлайна в общем объеме аптечных продаж растет с каждым годом, и в 2024 г. она уже составила 14%.
Основной прирост онлайн-продаж происходит в регионах за счет роста доли онлайн-бронирования и развития маркетплейсов. Наиболее популярными товарами в e-Pharma являются БАДы, которые увеличили свою долю на 4 п.п. г/г, селективная косметика (прирост доли 2,6 п.п. г/г) и медицинские изделия и приборы (прирост доли 1,3 п.п и 0,9 п.п. соответственно).
В 2025 г. ожидается продолжение роста e-Pharma. При этом прирост доли станет замедляться при сохранении запрета продаж рецептурных лекарств онлайн.
В 2024 г. рынок онлайн-продаж фармацевтики (e-Pharma) составил 283 млрд руб. (+25% г/г). Доля онлайна в общем объеме аптечных продаж растет с каждым годом, и в 2024 г. она уже составила 14%.
Основной прирост онлайн-продаж происходит в регионах за счет роста доли онлайн-бронирования и развития маркетплейсов. Наиболее популярными товарами в e-Pharma являются БАДы, которые увеличили свою долю на 4 п.п. г/г, селективная косметика (прирост доли 2,6 п.п. г/г) и медицинские изделия и приборы (прирост доли 1,3 п.п и 0,9 п.п. соответственно).
В 2025 г. ожидается продолжение роста e-Pharma. При этом прирост доли станет замедляться при сохранении запрета продаж рецептурных лекарств онлайн.
👍8😁3❤1