Forwarded from Банк России
#МониторингПредприятий
🏭 Рост деловой активности продолжается
⚫ Индикатор бизнес-климата Банка России в марте составил 4,8 пункта после 5,4 пункта месяцем ранее. Это говорит о сохранении темпов роста экономической активности на уровне последних шести месяцев. Бизнес более сдержанно, чем в феврале, оценил текущие условия, при этом краткосрочные ожидания компаний улучшились.
⚫ Ценовые ожидания предприятий второй месяц подряд заметно снижались и вернулись к значениям первого квартала 2024 года.
Подробнее читайте в мартовском выпуске «Мониторинга предприятий»↗️
🏭 Рост деловой активности продолжается
Подробнее читайте в мартовском выпуске «Мониторинга предприятий»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥5
Forwarded from Банк России
🎙 27 марта в 13:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина
Алексей Заботкин представит итоги очередного Всероссийского обследования домохозяйств по потребительским финансам, проведенного Банком России.
Трансляция будет доступна на нашем сайте.
Алексей Заботкин представит итоги очередного Всероссийского обследования домохозяйств по потребительским финансам, проведенного Банком России.
Трансляция будет доступна на нашем сайте.
👍12
Forwarded from Сам ты инвестор!
⚡️ ЦБ раскрыл механизм новой «звездной» системы оценки акций. Как она будет работать?
Тема рейтингования акций неоднократно затрагивалась на инвестфорумах, но детально о ней до сих пор ничего не известно. Хотя, по сути, она предполагает огромные изменения в оценке эмитентов и в тех инструментах, которыми будут пользоваться инвесторы при принятии решений. Чтобы узнать больше, «РБК Инвестиции» поговорили с главой департамента корпоративных отношений Банка России Екатериной Абашеевой. Вот некоторые тезисы:
🧑💻 Кто будет делать оценку. Изначально ЦБ хотел создать нового игрока, который бы занимался оценкой акций. Но в России есть четыре рейтинговых агентства, у которых накоплена экспертиза и которые уже выставляют рейтинги облигациям. Было решено привлечь их к этому проекту.
📝 Как будет выставляться оценка. В основе рейтинга будет лежать модельная справедливая стоимость эмитента, но также будут учитываться и нефинансовые факторы (качество корпоративного управления, защита интересов инвесторов). В идеале со временем рыночная цена должна сходиться с выставленной оценкой.
⭐️ Как будет выглядеть оценка. Рейтинговые агентства будут использовать символьную систему, т.е. звездочки, для оценки эмитентов. Но это не все — оценка будет сопровождаться публикацией полноценного инвестиционного отчета, а также пресс-релиза в качестве его укороченной версии. Обновление рейтинга — примерно раз в полгода.
📅 Когда заработает система рейтингов. ЦБ планирует запустить проект в пилотном режиме летом 2025 года, а в 2026-ом механизм должен заработать полноценно. Предполагается, что с его помощью через рейтинговые агентства инвесторы смогут получить больше информации о компаниях, которые вынуждены закрывать ее из-за санкционных рисков.
Полная версия интервью ➡️ Глава департамента ЦБ — о рейтингах со звездочками для российских акций
Фото: РБК
@selfinvestor
Тема рейтингования акций неоднократно затрагивалась на инвестфорумах, но детально о ней до сих пор ничего не известно. Хотя, по сути, она предполагает огромные изменения в оценке эмитентов и в тех инструментах, которыми будут пользоваться инвесторы при принятии решений. Чтобы узнать больше, «РБК Инвестиции» поговорили с главой департамента корпоративных отношений Банка России Екатериной Абашеевой. Вот некоторые тезисы:
🧑💻 Кто будет делать оценку. Изначально ЦБ хотел создать нового игрока, который бы занимался оценкой акций. Но в России есть четыре рейтинговых агентства, у которых накоплена экспертиза и которые уже выставляют рейтинги облигациям. Было решено привлечь их к этому проекту.
📝 Как будет выставляться оценка. В основе рейтинга будет лежать модельная справедливая стоимость эмитента, но также будут учитываться и нефинансовые факторы (качество корпоративного управления, защита интересов инвесторов). В идеале со временем рыночная цена должна сходиться с выставленной оценкой.
⭐️ Как будет выглядеть оценка. Рейтинговые агентства будут использовать символьную систему, т.е. звездочки, для оценки эмитентов. Но это не все — оценка будет сопровождаться публикацией полноценного инвестиционного отчета, а также пресс-релиза в качестве его укороченной версии. Обновление рейтинга — примерно раз в полгода.
📅 Когда заработает система рейтингов. ЦБ планирует запустить проект в пилотном режиме летом 2025 года, а в 2026-ом механизм должен заработать полноценно. Предполагается, что с его помощью через рейтинговые агентства инвесторы смогут получить больше информации о компаниях, которые вынуждены закрывать ее из-за санкционных рисков.
Полная версия интервью ➡️ Глава департамента ЦБ — о рейтингах со звездочками для российских акций
Фото: РБК
@selfinvestor
🤯13👎3🤔2
Сам ты инвестор!
⚡️ ЦБ раскрыл механизм новой «звездной» системы оценки акций. Как она будет работать? Тема рейтингования акций неоднократно затрагивалась на инвестфорумах, но детально о ней до сих пор ничего не известно. Хотя, по сути, она предполагает огромные изменения…
🙈 С моей точки зрения, крайне бессмысленная и даже вредная инициатива. Странно ее слышать со стороны ЦБ, видимо, руководители департамента очень мало смыслят в оценке рынка акций.
Как мне кажется:
📌 ЦБ должен создавать условия для прозрачности на рынке акций, заставлять/стимулировать компании раскрывать необходимый объем информации
📌 Бороться с инсайдерской торговлей, пресекать подобные практики и жёстко карать виновных - это на порядок важнее, но тут ЦБ крайне неэффективен/пассивен
📌 Вряд ли рейтинговые агентства смогут адекватно давать оценку акций, поскольку и с рейтингованием облигаций всю жизнь (и в мире, и у нас) были проблемы, фиксировать проблемы по факту и так можно
📌 Кто будет нести какую-то ответственность, если оценки рейтинговых агентств будут кардинально отличаться от реальности длительный период времени? Ведь физики, полагая, что это достойная доверия рейтинговая информация, будут покупать "звёздные" акции и терпеть огромные убытки?
Намного полезнее было бы, чтобы ЦБ, рейтинговые агентства и Биржа (в любом составе) вместе сделали доступным полный перечень технических метрик по компаниям, индексу, отраслевым индексам и т.д. (которые раньше, например, были доступны только в терминале Bloomberg, но мы же можем сделать такие данные общедоступными на сайте ЦБ/Биржи/рейтинговых агентств), на основе которых любой инвестор сможет принимать информированное решение по покупке/продаже акций.
А так, очередной мертворожденный и абсолютно вредный проект...
Как мне кажется:
📌 ЦБ должен создавать условия для прозрачности на рынке акций, заставлять/стимулировать компании раскрывать необходимый объем информации
📌 Бороться с инсайдерской торговлей, пресекать подобные практики и жёстко карать виновных - это на порядок важнее, но тут ЦБ крайне неэффективен/пассивен
📌 Вряд ли рейтинговые агентства смогут адекватно давать оценку акций, поскольку и с рейтингованием облигаций всю жизнь (и в мире, и у нас) были проблемы, фиксировать проблемы по факту и так можно
📌 Кто будет нести какую-то ответственность, если оценки рейтинговых агентств будут кардинально отличаться от реальности длительный период времени? Ведь физики, полагая, что это достойная доверия рейтинговая информация, будут покупать "звёздные" акции и терпеть огромные убытки?
Намного полезнее было бы, чтобы ЦБ, рейтинговые агентства и Биржа (в любом составе) вместе сделали доступным полный перечень технических метрик по компаниям, индексу, отраслевым индексам и т.д. (которые раньше, например, были доступны только в терминале Bloomberg, но мы же можем сделать такие данные общедоступными на сайте ЦБ/Биржи/рейтинговых агентств), на основе которых любой инвестор сможет принимать информированное решение по покупке/продаже акций.
А так, очередной мертворожденный и абсолютно вредный проект...
👍57🔥18🤯1
Forwarded from Банк России
Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 21 марта
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
⚫️ Участники обсуждения отметили, что в начале года текущее инфляционное давление снижалось, но по-прежнему было высоким. Кредитование замедлялось, а вклады населения активно росли. Внутренний спрос расширялся менее высокими темпами. Наблюдались признаки сокращения дефицита кадров. Это говорит о возможном уменьшении перегрева в экономике, что способствует снижению инфляции. Чтобы убедиться в устойчивости наблюдаемых тенденций, нужно время.
⚫️ По итогам дискуссии Совет директоров Банка России 21 марта сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых.
⚫️ Вероятность повышения ключевой ставки в ближайшем будущем уменьшилась. Но такой шаг возможен, если скорости и устойчивости снижения инфляции будет недостаточно для ее возвращения к 4% в 2026 году.
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤔4
Банк России
Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 21 марта Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке. ⚫️ Участники обсуждения отметили…
⏳Нужно больше времени
Одиннадцать страниц Резюме можно коротко свести к одной мысли:
По основным тезисам:
📌 Замедление инфляции с 2025 вызвано и устойчивыми, и неустойчивыми факторами
📌 Внутренний спрос замедляется, но говорить о переходе к устойчивому сбалансированному росту рано
📌 Потребспрос охлаждается, в регионах это видно, сберегательная активность высокая, но есть сомнения в устойчивости
📌 В 1К25 перегрев экономики начал снижаться, но говорить о его устойчивости и достаточной скорости рано
📌 Все больше признаков снижения напряженности на рынке труда, но из-за переноса бонусных выплат точнее оценить динамику зарплат можно будет после данных за апрель
📌 Рост кредитования складывался вблизи нижней границы февральского прогноза, жесткость денежно-кредитных условий (ДКУ) достаточна для дезинфляции, но требуется время и больше данных, чтобы судить об устойчивости замедления
📌 Большее (чем обычно) снижение импорта отражает ожидания охлаждения спроса из-за жестких ДКУ, но могли действовать и временные факторы
📌 Сильный торговый баланс и надежды на улучшение в геополитике укрепили рубль, но это пока нельзя рассматривать как устойчивый фактор дезинфляции
📌 Большинство участников согласились, что, хотя вероятность повышения ключевой ставки снизилась, необходимо сохранить сигнал о возможности ее повышения
🔮 Что это значит?
Действительно новой информации нет, ЦБ максимально-консервативен, хотя все элементы трансмиссии ДКП выстраиваются в нужном направлении. Даже сохранение умеренно-жёсткого сигнала выглядит странным на фоне прямого заявления о снижении вероятности повышения ставки. Добавим к этому последние заявления представителей ЦБ – Кирилла Тремасова о более вероятном снижении ставки, нежели её повышении, или Алексея Заботкина о траектории инфляции ниже февральского прогноза – и данные о провале индекса деловой активности PMI в промышленности в марте и, что важнее, дальнейшее снижение ценовых индексов.
💰 В итоге, по-прежнему верю в закрепление дезинфляционных тенденций на фоне охлаждения спроса/экономики, позволяя ЦБ смягчить сигнал в апреле и снизить ставку в июне на 100-200 б.п.
Поэтому считаю, что коррекция на рынке ОФЗ с конца марта – это хорошая возможность для (до)формирования позиций. Для акций ожидаемое смягчение ДКП также станет фактором поддержки, но здесь общая математика дальнейшего роста будет зависеть и от динамики прибылей (возможно ухудшение вслед за снижением инфляции и торможением экономики), и от общего профиля рисков (риск-премия до недавнего времени оставалась ниже средне-исторических значений).
Одиннадцать страниц Резюме можно коротко свести к одной мысли:
Да, мы видим нужные изменения в кредите, спросе и инфляции, жёсткие денежно-кредитные условия сформированы, НО судить об их устойчивости не готовы, нужно больше времени и данных
По основным тезисам:
📌 Замедление инфляции с 2025 вызвано и устойчивыми, и неустойчивыми факторами
📌 Внутренний спрос замедляется, но говорить о переходе к устойчивому сбалансированному росту рано
📌 Потребспрос охлаждается, в регионах это видно, сберегательная активность высокая, но есть сомнения в устойчивости
📌 В 1К25 перегрев экономики начал снижаться, но говорить о его устойчивости и достаточной скорости рано
📌 Все больше признаков снижения напряженности на рынке труда, но из-за переноса бонусных выплат точнее оценить динамику зарплат можно будет после данных за апрель
📌 Рост кредитования складывался вблизи нижней границы февральского прогноза, жесткость денежно-кредитных условий (ДКУ) достаточна для дезинфляции, но требуется время и больше данных, чтобы судить об устойчивости замедления
📌 Большее (чем обычно) снижение импорта отражает ожидания охлаждения спроса из-за жестких ДКУ, но могли действовать и временные факторы
📌 Сильный торговый баланс и надежды на улучшение в геополитике укрепили рубль, но это пока нельзя рассматривать как устойчивый фактор дезинфляции
📌 Большинство участников согласились, что, хотя вероятность повышения ключевой ставки снизилась, необходимо сохранить сигнал о возможности ее повышения
🔮 Что это значит?
Действительно новой информации нет, ЦБ максимально-консервативен, хотя все элементы трансмиссии ДКП выстраиваются в нужном направлении. Даже сохранение умеренно-жёсткого сигнала выглядит странным на фоне прямого заявления о снижении вероятности повышения ставки. Добавим к этому последние заявления представителей ЦБ – Кирилла Тремасова о более вероятном снижении ставки, нежели её повышении, или Алексея Заботкина о траектории инфляции ниже февральского прогноза – и данные о провале индекса деловой активности PMI в промышленности в марте и, что важнее, дальнейшее снижение ценовых индексов.
💰 В итоге, по-прежнему верю в закрепление дезинфляционных тенденций на фоне охлаждения спроса/экономики, позволяя ЦБ смягчить сигнал в апреле и снизить ставку в июне на 100-200 б.п.
Поэтому считаю, что коррекция на рынке ОФЗ с конца марта – это хорошая возможность для (до)формирования позиций. Для акций ожидаемое смягчение ДКП также станет фактором поддержки, но здесь общая математика дальнейшего роста будет зависеть и от динамики прибылей (возможно ухудшение вслед за снижением инфляции и торможением экономики), и от общего профиля рисков (риск-премия до недавнего времени оставалась ниже средне-исторических значений).
👍13🤔3
📉 Услуги стагнируют
Вслед за промышленностью, где активность уже сокращается, в услугах динамика близка к стагнации в терминах PMI:
📌 Индекс снизился с 50.5 до 50.1 - минимум с июня 24
📌 Рост новых заказов - минимум с июля, отражает снижение покупательной способности клиентов
📌 Сокращение занятости впервые с июля 2023 максимальным темпом за 2+ года
📌 Несмотря на рост, инфляция издержек - 2-й минимальный рост с июля 2020
📌 Рост отпускных цен минимальным темпом с января 2021 в попытке поддержать продажи и спрос
📌 Но ожидания продолжили расти, оптимизм сохраняется
Итог - опросы PMI явно указывают на ускоренное торможение активности и ценовой динамики. Росстат также фиксирует торможение в промышленности до уровней начала 2023
В контексте вчерашней недельной инфляции, которой все испугались - шансы на возобновление дезинфляции высоки, да и рост бытовых услуг замедлился, судя по вчерашним данным.
Поэтому не забываем, последовательность такая: охлаждение кредита, охлаждение спроса, замедление инфляции...
Вслед за промышленностью, где активность уже сокращается, в услугах динамика близка к стагнации в терминах PMI:
📌 Индекс снизился с 50.5 до 50.1 - минимум с июня 24
📌 Рост новых заказов - минимум с июля, отражает снижение покупательной способности клиентов
📌 Сокращение занятости впервые с июля 2023 максимальным темпом за 2+ года
📌 Несмотря на рост, инфляция издержек - 2-й минимальный рост с июля 2020
📌 Рост отпускных цен минимальным темпом с января 2021 в попытке поддержать продажи и спрос
📌 Но ожидания продолжили расти, оптимизм сохраняется
Итог - опросы PMI явно указывают на ускоренное торможение активности и ценовой динамики. Росстат также фиксирует торможение в промышленности до уровней начала 2023
В контексте вчерашней недельной инфляции, которой все испугались - шансы на возобновление дезинфляции высоки, да и рост бытовых услуг замедлился, судя по вчерашним данным.
Поэтому не забываем, последовательность такая: охлаждение кредита, охлаждение спроса, замедление инфляции...
👍18🔥5👎2
Forwarded from Григорий Баженов
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
👍16🔥3🤔3
Forwarded from Банк России
#ОбзорРисков
В марте рубль вырос, а рынок акций перешел к снижению
⚫ Рубль в марте продолжил укрепляться при сохранении волатильности. Позитивной динамике курса способствовали благоприятное соотношение экспортной выручки и платежей за импорт, спрос на рублевые активы, а также падение доллара на мировом рынке.
⚫ На фоне геополитической ситуации и сохранения умеренно жесткого сигнала по денежно-кредитной политике Индекс МосБиржи завершил месяц в минусе. В то же время наблюдался небольшой переток инвесторов из фондов денежного рынка в акции.
⚫ Доходности ОФЗ перешли к росту во второй половине марта, однако по итогам месяца снизились.
⚫ Глобальная неопределенность и вводимые со стороны США пошлины в отношении ряда стран способствовали росту цен на золото, которое показало наибольшую доходность в рублях за месяц.
Подробнее читайте в выпуске «Обзора рисков финансовых рынков»↗️
В марте рубль вырос, а рынок акций перешел к снижению
Подробнее читайте в выпуске «Обзора рисков финансовых рынков»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍5
Forwarded from ACI Russia
🔥 «Тарифы Трампа и их влияние на валютный рынок» - готовьте свои комментарии и вопросы нашим 🙋♂️спикерам: Кириллу Кононову, Егору Сусину, Юлии Вымятниной и Александру Исакову‼️
🕕 Ждем всех в эфире сегодня в 18:00 в
📍Телеграм
📍Clubhouse
🗣️ Если вы готовы выступить модератором/спикером по любой профильной теме в будущем, 📫 напишите нам по телефону +7 (926) 143-59-23 (WhatsApp/Telegram) или на почту council.acirussia@yandex.ru
🕕 Ждем всех в эфире сегодня в 18:00 в
📍Телеграм
📍Clubhouse
🗣️ Если вы готовы выступить модератором/спикером по любой профильной теме в будущем, 📫 напишите нам по телефону +7 (926) 143-59-23 (WhatsApp/Telegram) или на почту council.acirussia@yandex.ru
🔥10👍4
Forwarded from Банк России
#ОЧемГоворятТренды
Умеренный рост экономики и замедление роста цен
🌷 В феврале–марте продолжился умеренный рост экономической активности, при этом динамика разных отраслей отличалась. Несмотря на стагнацию в розничном кредитовании, активно развивался потребительский сегмент на фоне увеличения доходов граждан.
🌷 В марте снизились инфляционные ожидания населения и бизнеса. Рост потребительских цен с поправкой на сезонность продолжил замедляться, но оставался высоким. Для возвращения инфляции к 4% потребуется продолжительное время поддерживать жесткие денежно-кредитные условия.
Подробнее читайте в материале «О чем говорят тренды»⬆️
Умеренный рост экономики и замедление роста цен
Подробнее читайте в материале «О чем говорят тренды»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍3
📊 Платежный баланс в 1К25 и рубль
В контексте крепости рубля пятничные данные ЦБ по платежному балансу за 1К25 заслуживают внимания:
📌 Профицит внешней торговли товарами и услугами вырос с $8.5 млрд до $12.2 млрд. по текущим данным и, по моим оценкам, с $8.2 млрд до $9.7 млрд. после коррекции на сезонность (с.к.). В обоих случаях – это максимум с мар-24.
📌 Улучшения обязаны росту экспорта, импорт после снижения в феврале восстановился до уровней января, хотя в терминах с.к. цифр был неизменным к февралю, второй месяц показывая снижение к уровням прошлого года
📌 Улучшение торгового баланса обеспечило рост профицита текущего счёта с $6.7 млрд до $10.7 млрд. – это также максимум с мар-24
📌 Рост торгового профицита автоматически привёл к расширению дефицита финансового счёта с $4.1 млрд до $6.5 млрд., основным драйвером которого стало накопление иностранных активов – его торможение в ноябре-декабре 2024 положило начало росту рубля, но с января накопление активов возобновилось. На стороне внешних обязательств ЦБ зафиксировал приток прямых инвестиций, что может быть связано с влиянием высокой ставки ЦБ и эффектами «керри-трейда»
📌 В марте продолжил расти отток по статье «чистые ошибки и пропуски» - с -$4.1 млрд до -$5.7 млрд., всего -$12.3 млрд по итогам квартала, что по порядку величины сопоставимо с профицитом текущего счёта в $19.8 млрд. Это может указывать на возможный пересмотр данных в последующие месяцы, как это часто бывало в последние месяцы
В контексте крепости рубля пятничные данные ЦБ по платежному балансу за 1К25 заслуживают внимания:
📌 Профицит внешней торговли товарами и услугами вырос с $8.5 млрд до $12.2 млрд. по текущим данным и, по моим оценкам, с $8.2 млрд до $9.7 млрд. после коррекции на сезонность (с.к.). В обоих случаях – это максимум с мар-24.
📌 Улучшения обязаны росту экспорта, импорт после снижения в феврале восстановился до уровней января, хотя в терминах с.к. цифр был неизменным к февралю, второй месяц показывая снижение к уровням прошлого года
📌 Улучшение торгового баланса обеспечило рост профицита текущего счёта с $6.7 млрд до $10.7 млрд. – это также максимум с мар-24
📌 Рост торгового профицита автоматически привёл к расширению дефицита финансового счёта с $4.1 млрд до $6.5 млрд., основным драйвером которого стало накопление иностранных активов – его торможение в ноябре-декабре 2024 положило начало росту рубля, но с января накопление активов возобновилось. На стороне внешних обязательств ЦБ зафиксировал приток прямых инвестиций, что может быть связано с влиянием высокой ставки ЦБ и эффектами «керри-трейда»
📌 В марте продолжил расти отток по статье «чистые ошибки и пропуски» - с -$4.1 млрд до -$5.7 млрд., всего -$12.3 млрд по итогам квартала, что по порядку величины сопоставимо с профицитом текущего счёта в $19.8 млрд. Это может указывать на возможный пересмотр данных в последующие месяцы, как это часто бывало в последние месяцы
👍13🔥1
Полевой
📊 Платежный баланс в 1К25 и рубль В контексте крепости рубля пятничные данные ЦБ по платежному балансу за 1К25 заслуживают внимания: 📌 Профицит внешней торговли товарами и услугами вырос с $8.5 млрд до $12.2 млрд. по текущим данным и, по моим оценкам, с…
🟢 Профицит - поддержка для рубля
📌 Рост торгового профицита в марте понизил расчётный курс USD/RUB, балансирующий/обнуляющий профицит, ближе к $60/брл. – это минимальные уровни с конца 2022-начала 2023
📌 В похожих условиях в прошлом курс был не выше 90/USD, т.е. при отсутствии значимых изменений на стороне внешней торговли какого-то резкого ослабления курса с текущих уровней не предвидится.
📌 Напомню, что эти оценки – некоторый индикатор уровней, к которым может сдвигаться курс при отсутствии притока/оттока капитала.
📌 Нетто-отток капитала сохраняется, поэтому фактический курс был выше расчётного. Но условия для рубля пока остаются благоприятными – физлица валюту не покупают, экспортёры из-за ухудшения доступа к кредиту продают больше валюты, торможение спроса сдерживает импорт и снижает спрос на валюту, из-за высокой разницы ставок экспортерам выгоднее занимать в валюте, что эквивалентно обычному «керри-трейду»
📌 Рост торгового профицита в марте понизил расчётный курс USD/RUB, балансирующий/обнуляющий профицит, ближе к $60/брл. – это минимальные уровни с конца 2022-начала 2023
📌 В похожих условиях в прошлом курс был не выше 90/USD, т.е. при отсутствии значимых изменений на стороне внешней торговли какого-то резкого ослабления курса с текущих уровней не предвидится.
📌 Напомню, что эти оценки – некоторый индикатор уровней, к которым может сдвигаться курс при отсутствии притока/оттока капитала.
📌 Нетто-отток капитала сохраняется, поэтому фактический курс был выше расчётного. Но условия для рубля пока остаются благоприятными – физлица валюту не покупают, экспортёры из-за ухудшения доступа к кредиту продают больше валюты, торможение спроса сдерживает импорт и снижает спрос на валюту, из-за высокой разницы ставок экспортерам выгоднее занимать в валюте, что эквивалентно обычному «керри-трейду»
👍15🔥1
Полевой
📊 Платежный баланс в 1К25 и рубль В контексте крепости рубля пятничные данные ЦБ по платежному балансу за 1К25 заслуживают внимания: 📌 Профицит внешней торговли товарами и услугами вырос с $8.5 млрд до $12.2 млрд. по текущим данным и, по моим оценкам, с…
👋 Привет, керри-трейд
📌 По разным индикаторам, разность ставок в рублях и валюте на исторических максимумах - можно смотреть на разность ставок овернайт в рублях и долларах (после 2022 - в юанях) или доходностей ОФЗ и суверенного долга
📌 Помимо ставок важна и волатильность курса - хоть она и остаётся повышенной, но начала снижаться.
📌 Благодаря этому расчётные метрики "керри-трейда" - показатель Carry-to-Risk, CtR, т.е. отношение разницы ставок к курсовой волатильности – на максимальных уровнях за 5-10 лет.
📌 Корреляция CtR с курсом из-за санкций и отсутствия нерезидентов сейчас ухудшилась, но в исторической перспективе в нормальных условиях рубль при такой разнице ставок и волатильности был бы заметно крепче, чем сейчас.
Жёсткая политика ЦБ рубль поддерживает за счет давления на импорт и локального «керри-трейда», т.е. выбора рубля вместо валюты, и эти эффекты проявляются сильнее в условиях стабильного торгового профицита и меньшей курсовой волатильности
📌 По разным индикаторам, разность ставок в рублях и валюте на исторических максимумах - можно смотреть на разность ставок овернайт в рублях и долларах (после 2022 - в юанях) или доходностей ОФЗ и суверенного долга
📌 Помимо ставок важна и волатильность курса - хоть она и остаётся повышенной, но начала снижаться.
📌 Благодаря этому расчётные метрики "керри-трейда" - показатель Carry-to-Risk, CtR, т.е. отношение разницы ставок к курсовой волатильности – на максимальных уровнях за 5-10 лет.
📌 Корреляция CtR с курсом из-за санкций и отсутствия нерезидентов сейчас ухудшилась, но в исторической перспективе в нормальных условиях рубль при такой разнице ставок и волатильности был бы заметно крепче, чем сейчас.
Жёсткая политика ЦБ рубль поддерживает за счет давления на импорт и локального «керри-трейда», т.е. выбора рубля вместо валюты, и эти эффекты проявляются сильнее в условиях стабильного торгового профицита и меньшей курсовой волатильности
👍13🔥1
Полевой
📊 Платежный баланс в 1К25 и рубль В контексте крепости рубля пятничные данные ЦБ по платежному балансу за 1К25 заслуживают внимания: 📌 Профицит внешней торговли товарами и услугами вырос с $8.5 млрд до $12.2 млрд. по текущим данным и, по моим оценкам, с…
🔮 Какие выводы?
🔴 Тарифные войны и риски смещения цен на нефть Brent до $50-60/брл из-за неизбежного удара по росту мировой экономики несут риски возврата курса рубля к 95-100/USD уже в 2-3К25 и 100-110 в 4К25 с учётом балансирующих эффектов от бОльших продаж валюты в рамках бюджетного правила (БП). Этот фактор продолжит снижать чувствительность основных макро-переменных к волатильности сырьевых цен.
🚦 В базовом сценарии сохранения нефти Brent вблизи текущих уровней с учётом вышеуказанных факторов (БП и сдержанный импорт/отток капитала из-за жесткой ДКП) ослабление рубля может носить более умеренный и плавный характер – возврат к 85-90/USD во 2К25 и 90-100/USD во втором полугодии
Иными словами, пока свой базовый взгляд на рубль с предыдущего апдейта не меняю. Продолжаем наблюдать...
🔴 Тарифные войны и риски смещения цен на нефть Brent до $50-60/брл из-за неизбежного удара по росту мировой экономики несут риски возврата курса рубля к 95-100/USD уже в 2-3К25 и 100-110 в 4К25 с учётом балансирующих эффектов от бОльших продаж валюты в рамках бюджетного правила (БП). Этот фактор продолжит снижать чувствительность основных макро-переменных к волатильности сырьевых цен.
🚦 В базовом сценарии сохранения нефти Brent вблизи текущих уровней с учётом вышеуказанных факторов (БП и сдержанный импорт/отток капитала из-за жесткой ДКП) ослабление рубля может носить более умеренный и плавный характер – возврат к 85-90/USD во 2К25 и 90-100/USD во втором полугодии
Иными словами, пока свой базовый взгляд на рубль с предыдущего апдейта не меняю. Продолжаем наблюдать...
👍8🤔4🔥1
Forwarded from Банк России
#МониторингПредприятий
🏭Рост деловой активности продолжается
⚫️ Индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России в апреле составил 4,8 пункта после 4,7 пункта месяцем ранее. Это говорит о продолжении роста экономической активности.
⚫️ Предприятия более сдержанно, чем месяц назад, оценили текущие условия ведения бизнеса. При этом их краткосрочные ожидания улучшились. Ценовые ожидания предприятий снизились, но оставались на повышенных уровнях.
⚫️ Инвестиционная активность компаний в первом квартале продолжала расти, однако более умеренными темпами по сравнению с предыдущим кварталом и с 2024 годом в среднем.
Подробнее читайте в апрельском выпуске «Мониторинг предприятий»↗️
Впервые в комментарий включена информация по новым вопросам конъюнктурной анкеты: сложности, ограничивающие текущую деятельность предприятий, и ожидания бизнеса по повышению расходов на оплату труда. Мы будем и дальше ежеквартально публиковать эти данные🔍
🏭Рост деловой активности продолжается
Подробнее читайте в апрельском выпуске «Мониторинг предприятий»
Впервые в комментарий включена информация по новым вопросам конъюнктурной анкеты: сложности, ограничивающие текущую деятельность предприятий, и ожидания бизнеса по повышению расходов на оплату труда. Мы будем и дальше ежеквартально публиковать эти данные
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍3🔥1
Банк России
#МониторингПредприятий 🏭Рост деловой активности продолжается ⚫️ Индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России в апреле составил 4,8 пункта после 4,7 пункта месяцем ранее. Это говорит о продолжении роста экономической активности. ⚫️ Предприятия более сдержанно…
📉 Охлаждение продолжается
Коротко по "горячим следам":
📌 рост индекса бизнес-климата ИБК с 4.7 до 4.8 полностью из-за более радужных ожиданий (13.2 vs 12.2), фактическая динамика остаётся нисходящей (-3.3 vs -2.6)
📌 охлаждается и предложение, и спрос
📌 инфляционные ожидания (баланс вверх/вниз) снизились с 20.1 до 19.8, это минимум с фев-24
📌 ожидаемый рост цен на 3-мес. вперед в пересчёте на год снизился с 5.1% до 4.6%, снижается и фактический рост цен
📌 чуть подрос снова индекс доступа к кредитам, но по-прежнему вблизи исторических кризисных минимумов
📌 из квартальных индексов - меньше загрузка мощностей, меньше инвестиций, стабилизация инвест планов на уровне 4к24, небольшой рост индекса планов по найму, но появился новый индекс - ожидаемый средний прирост расходов на оплату труда за 3-мес., в 1К25 это 1.6%, что довольно немного по сравнению с 2024
🔮 Итог: общая картина остаётся прежней, экономика остывает, инфляционные ожидания/планы бизнеса тоже. Цифры по рынку труда, как мне кажется, про сохранение занятости, но меньший рост зарплат, что вполне обьяснимо.
Ставка работает, эффекты трансмиссии налицо, будем видеть это в будущих инфляционных принтах.
Сейчас же ждём недельную инфляцию 😁
Коротко по "горячим следам":
📌 рост индекса бизнес-климата ИБК с 4.7 до 4.8 полностью из-за более радужных ожиданий (13.2 vs 12.2), фактическая динамика остаётся нисходящей (-3.3 vs -2.6)
📌 охлаждается и предложение, и спрос
📌 инфляционные ожидания (баланс вверх/вниз) снизились с 20.1 до 19.8, это минимум с фев-24
📌 ожидаемый рост цен на 3-мес. вперед в пересчёте на год снизился с 5.1% до 4.6%, снижается и фактический рост цен
📌 чуть подрос снова индекс доступа к кредитам, но по-прежнему вблизи исторических кризисных минимумов
📌 из квартальных индексов - меньше загрузка мощностей, меньше инвестиций, стабилизация инвест планов на уровне 4к24, небольшой рост индекса планов по найму, но появился новый индекс - ожидаемый средний прирост расходов на оплату труда за 3-мес., в 1К25 это 1.6%, что довольно немного по сравнению с 2024
🔮 Итог: общая картина остаётся прежней, экономика остывает, инфляционные ожидания/планы бизнеса тоже. Цифры по рынку труда, как мне кажется, про сохранение занятости, но меньший рост зарплат, что вполне обьяснимо.
Ставка работает, эффекты трансмиссии налицо, будем видеть это в будущих инфляционных принтах.
Сейчас же ждём недельную инфляцию 😁
🔥13👍1
Полевой
📉 Охлаждение продолжается Коротко по "горячим следам": 📌 рост индекса бизнес-климата ИБК с 4.7 до 4.8 полностью из-за более радужных ожиданий (13.2 vs 12.2), фактическая динамика остаётся нисходящей (-3.3 vs -2.6) 📌 охлаждается и предложение, и спрос 📌…
🥶 Главное не замёрзнуть
И чтобы не терять сегодняшний ТГ-ритм:
📌 недельная инфляция вниз с 0.16% до 0.11%
📌 медиана вниз с 0.35% до 0.09% н/н
📌 количество растущих позиций с темпов выше целевого (не сез-скорр. - оговорюсь сразу) резко вниз
📌 снижение роста в волатильных позициях с 0.58% до 0.38% на фоне сильного торможения у остальных с 0.1% до 0.07% н/н
📌 проблемные зоны прежние - плодоовощи, топливо, авто, гостиницы/санатории, плюс высокий рост в бытовых услугах
🍒 "Вишенка на торте" - рост цен производителей в "потребительских" отраслях резко замедлился с 0.83% м/м до 0.27%, это уровни весны 2024, в продовольствии и напитках - торможение с 1%+ в феврале до 0.2-0.3%. Это может объяснять постепенное улучшение в продуктах в недельных данных.
Я не "сезоню" недельные данные, до промышленности руки пока не дойдут. Но, на мой взгляд, цифры вполне обнадеживающие.
И чтобы не терять сегодняшний ТГ-ритм:
📌 недельная инфляция вниз с 0.16% до 0.11%
📌 медиана вниз с 0.35% до 0.09% н/н
📌 количество растущих позиций с темпов выше целевого (не сез-скорр. - оговорюсь сразу) резко вниз
📌 снижение роста в волатильных позициях с 0.58% до 0.38% на фоне сильного торможения у остальных с 0.1% до 0.07% н/н
📌 проблемные зоны прежние - плодоовощи, топливо, авто, гостиницы/санатории, плюс высокий рост в бытовых услугах
🍒 "Вишенка на торте" - рост цен производителей в "потребительских" отраслях резко замедлился с 0.83% м/м до 0.27%, это уровни весны 2024, в продовольствии и напитках - торможение с 1%+ в феврале до 0.2-0.3%. Это может объяснять постепенное улучшение в продуктах в недельных данных.
Я не "сезоню" недельные данные, до промышленности руки пока не дойдут. Но, на мой взгляд, цифры вполне обнадеживающие.
🔥8👍6👎1
📺 Предложение, от которого невозможно отказаться
Вчера с большим удовольствием поучаствовал в вечернем эфире с легендарным Максимом Орловским - поделился мыслями про торговые войны, нефть, рубль, инфляцию, ставку ЦБ и основные классы активов в 2025. Получилось, как говорят, неплохо 😁
https://tv.rbc.ru/archive/rynki/67fffa712ae59659889a5e6d
Вчера с большим удовольствием поучаствовал в вечернем эфире с легендарным Максимом Орловским - поделился мыслями про торговые войны, нефть, рубль, инфляцию, ставку ЦБ и основные классы активов в 2025. Получилось, как говорят, неплохо 😁
https://tv.rbc.ru/archive/rynki/67fffa712ae59659889a5e6d
Видео РБК
РЫНКИ: Выпуск за 16 апреля 2025. Смотреть онлайн
Программа РЫНКИ на РБК. Смотреть выпуск за 16 апреля 2025. РЫНКИ. Выпуск за 21:04, 16.04.2025 - подробности в передаче РЫНКИ онлайн на РБК-ТВ.
👍30🔥16