🔍 Что ждать от инфляции за август?
Вечером Росстат даст цифры по инфляции за август и "недельки" к 9 сентября.
📌 Недельные цифры дают в августе +0.11% м/м и 8.95% за год vs +1.14% и 9.13% в июле. Я жду +0.13% м/м и 8.97%.
📌 Базовая инфляция (искл. волатильные/регулируемые цены) будет вблизи июльского уровня (~0.4% м/м).
📌 Сезонно-скорректированные (с.к.) оценки могут показать снижение с 1.25% до 0.62% по общему индексу и с 0.49% до 0.45% по базовому, в годовом выражении ⬇️ с 16.1% до 7.7% с.к.г. и с 6% до 5.5% с.к.г. соответственно.
📌 Рост на 0.13% превысит целевые для августа -0.11%, а сезонно-отрицательный вклад волатильных компонент корзины (~32%) соседствовал с усилением положительного вклада устойчивых/менее волатильных позиций, где рост цен вновь заметно отклонился от целевой траектории.
🔮 Какие выводы?
В августе можем получить заметное снижение с.к.г. инфляции, и особенно в базовой части. Но мы всё еще далеки от 4%, а структура инфляции в августе (если я прав в своих оценках) выглядит хуже, чем в предыдущие месяцы.
Поэтому небольшой перевес ожиданий рынка в пользу сохранения 18% ставки в пятницу не должен вводить в заблуждение.
Риторика ЦБ останется жесткой, сохранение 18% ставки (мой базовый сценарий) будет предполагать четкий сигнал о готовности поднять ставку до 19-20% в октябре и держать повышенные ставки долго. Либо ЦБ сразу повысит ставку до 19% (альтернативный сценарий) или даже 20% (маловероятный сценарий). Все три сценария будут активно обсуждаться.
С точки зрения рынков, рост доходностей на рынке ОФЗ может продолжиться, а в акциях возможна пауза после недавнего роста.
Вечером Росстат даст цифры по инфляции за август и "недельки" к 9 сентября.
📌 Недельные цифры дают в августе +0.11% м/м и 8.95% за год vs +1.14% и 9.13% в июле. Я жду +0.13% м/м и 8.97%.
📌 Базовая инфляция (искл. волатильные/регулируемые цены) будет вблизи июльского уровня (~0.4% м/м).
📌 Сезонно-скорректированные (с.к.) оценки могут показать снижение с 1.25% до 0.62% по общему индексу и с 0.49% до 0.45% по базовому, в годовом выражении ⬇️ с 16.1% до 7.7% с.к.г. и с 6% до 5.5% с.к.г. соответственно.
📌 Рост на 0.13% превысит целевые для августа -0.11%, а сезонно-отрицательный вклад волатильных компонент корзины (~32%) соседствовал с усилением положительного вклада устойчивых/менее волатильных позиций, где рост цен вновь заметно отклонился от целевой траектории.
🔮 Какие выводы?
В августе можем получить заметное снижение с.к.г. инфляции, и особенно в базовой части. Но мы всё еще далеки от 4%, а структура инфляции в августе (если я прав в своих оценках) выглядит хуже, чем в предыдущие месяцы.
Поэтому небольшой перевес ожиданий рынка в пользу сохранения 18% ставки в пятницу не должен вводить в заблуждение.
Риторика ЦБ останется жесткой, сохранение 18% ставки (мой базовый сценарий) будет предполагать четкий сигнал о готовности поднять ставку до 19-20% в октябре и держать повышенные ставки долго. Либо ЦБ сразу повысит ставку до 19% (альтернативный сценарий) или даже 20% (маловероятный сценарий). Все три сценария будут активно обсуждаться.
С точки зрения рынков, рост доходностей на рынке ОФЗ может продолжиться, а в акциях возможна пауза после недавнего роста.
👍15🔥1🤔1
🏭 Опрос компаний: оптимизм vs реальность
Результаты сентябрьского мониторинга предприятий от ЦБ выглядят крайне неоднозначно:
📌 Сводный индикатор бизнес-климата (ИБК) снизился с 6.8 до 5.7 пунктов (12-мес. среднее 8.11),
📌 НО! В глаза бросается резкий провал оценок текущего выпуска и спроса до минимумов с конца 2022 (ИБК фактических условий упал с 1.16 до -1.61) при некотором восстановлении ожиданий по выпуску и спросу после снижения в августе (ИБК ожиданий вырос с 12.64 до 13.38).
📌 Индексы издержек и фактического изменения цен продолжили снижаться (остаются повышенными), но инфляционные ожидания (ИО) выросли и остались максимальными с февраля, хотя прямая оценка изменения цен в ближайшие 3-мес. в годовом выражении незначительно снизилась с 4.94% до 4.93% (т.е. инфляция 5%)
📌 По отраслям, основной рост ИБК наблюдался в добывающих отраслях, сельском хозяйстве и розничной торговле, неплохие уровни в производстве инвестиционных товаров. Во многом этот оптимизм коррелирует и с повышенными инфляционными ожиданиями.
📌 Индекс условий кредитования незначительно подрос, но остался у рекордных минимумов – по многим секторам небольшие улучшения, но ухудшения в сельском хозяйстве и услугах
🔮 Что это значит?
Сентябрьский опрос – это комбинация значимого ухудшения фактических условий ведения бизнеса, которое компании пытаются нивелировать более радужными ожиданиями. В надежде на скорое восстановление спроса бизнес готов повышать цены. Но если эти ожидания окажутся тщетными, то возможностей для повышения цен, думаю, будет меньше. Стабильность ожидаемой динамики цен на 3-мес. горизонте около 5% отметки может на это явно указывать. В некотором смысле отчёт подсвечивает риски стагфляции – падение выпуска/спроса при повышенных инфляционных тенденциях. Поэтому баланс аргументов к пятничной дискуссии по ставке, полагаю, остаётся прежним: замедление экономики vs инфл. рисков, хотя повышенные ИО в рознице – повод для беспокойства.
Результаты сентябрьского мониторинга предприятий от ЦБ выглядят крайне неоднозначно:
📌 Сводный индикатор бизнес-климата (ИБК) снизился с 6.8 до 5.7 пунктов (12-мес. среднее 8.11),
📌 НО! В глаза бросается резкий провал оценок текущего выпуска и спроса до минимумов с конца 2022 (ИБК фактических условий упал с 1.16 до -1.61) при некотором восстановлении ожиданий по выпуску и спросу после снижения в августе (ИБК ожиданий вырос с 12.64 до 13.38).
📌 Индексы издержек и фактического изменения цен продолжили снижаться (остаются повышенными), но инфляционные ожидания (ИО) выросли и остались максимальными с февраля, хотя прямая оценка изменения цен в ближайшие 3-мес. в годовом выражении незначительно снизилась с 4.94% до 4.93% (т.е. инфляция 5%)
📌 По отраслям, основной рост ИБК наблюдался в добывающих отраслях, сельском хозяйстве и розничной торговле, неплохие уровни в производстве инвестиционных товаров. Во многом этот оптимизм коррелирует и с повышенными инфляционными ожиданиями.
📌 Индекс условий кредитования незначительно подрос, но остался у рекордных минимумов – по многим секторам небольшие улучшения, но ухудшения в сельском хозяйстве и услугах
🔮 Что это значит?
Сентябрьский опрос – это комбинация значимого ухудшения фактических условий ведения бизнеса, которое компании пытаются нивелировать более радужными ожиданиями. В надежде на скорое восстановление спроса бизнес готов повышать цены. Но если эти ожидания окажутся тщетными, то возможностей для повышения цен, думаю, будет меньше. Стабильность ожидаемой динамики цен на 3-мес. горизонте около 5% отметки может на это явно указывать. В некотором смысле отчёт подсвечивает риски стагфляции – падение выпуска/спроса при повышенных инфляционных тенденциях. Поэтому баланс аргументов к пятничной дискуссии по ставке, полагаю, остаётся прежним: замедление экономики vs инфл. рисков, хотя повышенные ИО в рознице – повод для беспокойства.
cbr.ru
Мониторинг предприятий | Банк России
👍11🤔1
📈 Инфляция не оставляет ЦБ выбора?
📌 Итак, инфляция в августе - 0.2% м/м и 9.05% г/г по всей корзине и 0.6%/8.4% по базовой - оказалась выше ожиданий, хотя структурно (волатильные компоненты vs устойчивые) оценки из недельных данных сработали неплохо.
📌 Цифры августа выше целевых -0.1-0.0%, соответствующих прогнозу ЦБ 6.5-7% на 2024, который (чрезмерно-оптимистично) требовал возврата на целевую траекторию/+0.1% уже с июля, но чудес не случилось
📌 Моя оценка сез-скорр. роста цен ~0.75% с.к. (1.25% в июле), вкл. 1.1% по продам (1.14%), 0.46% по непродам (0.66%) и 0.60% по услугам (2.11%). В годовом выражении замедление до 9.4% с 16.1% в июле и 10.7-9.3% в мае-июне, по базовой инфляции 7.7% vs 6.9-6.0% в июне-июле.
📌 Недельная инфляция к 9 сентября ускорилась с -0.2% до 0.9% со снижением до 8.96% г/г. Рост цен в устойчивой части остался высоким, хотя медианный рост цен (не с.к.) снизился.
🔮 Какие мысли?
Моя уверенность (и рынка в целом) в неизменности 18% ставки в пятницу серьёзно пошатнулась после этих цифр, хотя после мониторинга компаний этот исход выглядел базовым. Вариант повышения до 19% или сразу 20% кажется неизбежным в текущей логике прогнозов и комментариев от ЦБ: инфляция в 2024 с высокой вероятностью превысит 7%, ЦБ обещал в этом сценарии ставку 20% или выше, проинфляционных рисков достаточно, не повышать ставку в таких условиях нельзя.
Но со вчерашнего вечера задаю себе вопрос: можно ли ставку не менять и это объяснить рынку? Ответ – да.
📌 Первое - признать, что прогноз - это "живой организм" и может эволюционировать.
📌 Второе - берём формулу Тейлора, ЦБ по ней определяет расчетную ставку и уже потом корректирует в рамках обсуждения.
В ней важен прогноз инфляции и оценка «перегрева» в экономике (разрыв выпуска). В первом случае прогноз вырос на 0.3-0.5% до ~5% (эти же 5% ожидаемой инфляции на 3-мес. видим во вчерашнем опросе компаний), во втором – «перегрев» не вырос или даже чуть сократился, если судить по комментариям самого ЦБ и последним опросам. Расчетная ставка при этих вводных – не выше 18%.
В итоге, прежняя коммуникация и актуальный (изначально чрезмерно-оптимистичный) прогноз/ОНДКП 2025-27 требуют 19-20% уже в пятницу. Формальный же взгляд на то, как работает ДКП (3-6 кварталов) и от чего зависит ставка (от прогноза, не факта), допускает сохранение 18% длительный период времени. ДКУ с июля продолжили ужесточаться, нужно лишь время, чтобы экономика начала должным образом реагировать. И она уже реагирует, на очереди - реакция цен. Тут полностью согласен с Егором.
Поэтому, #веримвЦБ! 😁
📌 Итак, инфляция в августе - 0.2% м/м и 9.05% г/г по всей корзине и 0.6%/8.4% по базовой - оказалась выше ожиданий, хотя структурно (волатильные компоненты vs устойчивые) оценки из недельных данных сработали неплохо.
📌 Цифры августа выше целевых -0.1-0.0%, соответствующих прогнозу ЦБ 6.5-7% на 2024, который (чрезмерно-оптимистично) требовал возврата на целевую траекторию/+0.1% уже с июля, но чудес не случилось
📌 Моя оценка сез-скорр. роста цен ~0.75% с.к. (1.25% в июле), вкл. 1.1% по продам (1.14%), 0.46% по непродам (0.66%) и 0.60% по услугам (2.11%). В годовом выражении замедление до 9.4% с 16.1% в июле и 10.7-9.3% в мае-июне, по базовой инфляции 7.7% vs 6.9-6.0% в июне-июле.
📌 Недельная инфляция к 9 сентября ускорилась с -0.2% до 0.9% со снижением до 8.96% г/г. Рост цен в устойчивой части остался высоким, хотя медианный рост цен (не с.к.) снизился.
🔮 Какие мысли?
Моя уверенность (и рынка в целом) в неизменности 18% ставки в пятницу серьёзно пошатнулась после этих цифр, хотя после мониторинга компаний этот исход выглядел базовым. Вариант повышения до 19% или сразу 20% кажется неизбежным в текущей логике прогнозов и комментариев от ЦБ: инфляция в 2024 с высокой вероятностью превысит 7%, ЦБ обещал в этом сценарии ставку 20% или выше, проинфляционных рисков достаточно, не повышать ставку в таких условиях нельзя.
Но со вчерашнего вечера задаю себе вопрос: можно ли ставку не менять и это объяснить рынку? Ответ – да.
📌 Первое - признать, что прогноз - это "живой организм" и может эволюционировать.
📌 Второе - берём формулу Тейлора, ЦБ по ней определяет расчетную ставку и уже потом корректирует в рамках обсуждения.
В ней важен прогноз инфляции и оценка «перегрева» в экономике (разрыв выпуска). В первом случае прогноз вырос на 0.3-0.5% до ~5% (эти же 5% ожидаемой инфляции на 3-мес. видим во вчерашнем опросе компаний), во втором – «перегрев» не вырос или даже чуть сократился, если судить по комментариям самого ЦБ и последним опросам. Расчетная ставка при этих вводных – не выше 18%.
В итоге, прежняя коммуникация и актуальный (изначально чрезмерно-оптимистичный) прогноз/ОНДКП 2025-27 требуют 19-20% уже в пятницу. Формальный же взгляд на то, как работает ДКП (3-6 кварталов) и от чего зависит ставка (от прогноза, не факта), допускает сохранение 18% длительный период времени. ДКУ с июля продолжили ужесточаться, нужно лишь время, чтобы экономика начала должным образом реагировать. И она уже реагирует, на очереди - реакция цен. Тут полностью согласен с Егором.
Поэтому, #веримвЦБ! 😁
🔥13🤔5👍2
Полевой
📈 Инфляция не оставляет ЦБ выбора? 📌 Итак, инфляция в августе - 0.2% м/м и 9.05% г/г по всей корзине и 0.6%/8.4% по базовой - оказалась выше ожиданий, хотя структурно (волатильные компоненты vs устойчивые) оценки из недельных данных сработали неплохо. 📌…
📊 ЦБ дал свои оценки инфляции
Сезонно-скорректированная инфляция в августе:
📌 Полный индекс 0.62% м/м и 7.6% за год (1.26%/12.1% в июле) - минимум с апреля
📌 Базовый индекс 0.62% м/м и 7.7% за год (0.49%/6.1% в июле) - максимум с мая
По полному индексу моя оценка оказалась завышена, по базовому - совпала. Основное - цифры далеки от целевых 4%, ценовой импульс остаётся ~7-7.5%, если брать базовую или убрать из полной "разовые" факторы
Сезонно-скорректированная инфляция в августе:
📌 Полный индекс 0.62% м/м и 7.6% за год (1.26%/12.1% в июле) - минимум с апреля
📌 Базовый индекс 0.62% м/м и 7.7% за год (0.49%/6.1% в июле) - максимум с мая
По полному индексу моя оценка оказалась завышена, по базовому - совпала. Основное - цифры далеки от целевых 4%, ценовой импульс остаётся ~7-7.5%, если брать базовую или убрать из полной "разовые" факторы
👍17
Банк России
⚡️Ключевая ставка — 19%
⚖️ ЦБ на замедленной скорости
Итак, 19% - ни нам (голубям), ни вам (ястребам), хотя есть ощущение июньского дежавю.
🔍 Из важного
📌 сигнал о возможности повышения ставки на октябрьском заседании под новый макро-прогноз
📌 акцент на существенном смещении баланса рисков в сторону проинфляционных и необходимости дополнительного ужесточения политики
📌 снизившаяся с 2К24, но превышающая уровень 1К24 инфляция без признаков нужного замедления, но неизменный прогноз 4-4.5% на 2025
📌 прежняя озабоченность ростом спроса сверх возможностей предложения, и сохранение значительного разрыва выпуска (ВВП vs тренд), замедление экономики ЦБ связывает со снижением предложения, а не спроса
📌 равное восприятие сигналов об ухудшении текущих настроений бизнеса и сохранении высоких ожиданий
📌 отсутствие должной реакции корп. кредита на рост ставок
📌 рост проинфляционных рисков со стороны внешней торговли
🔮 Какие выводы и мысли?
ЦБ идёт в рамках базовой логики ОНДКП 2025-27, реагируя на повышенную инфляцию, но оставляя пространства для оценки эффектов от продолжающего ужесточения денежно-кредитных условий и нового трехлетнего бюджета.
С учетом сигнала рынок будет держать 20% в голове, основной риск – неизменность устойчивой инфляции и риски пересмотра прогнозов ставки в зону 20%+. Не считаю его базовым, но инвесторов сейчас больше волнуют крайние сценарии.
Поэтому время для разворота на рынке ОФЗ не пришло, хотя и какого-то резкого роста средних/длинных ставок сверх локальных максимумов не жду. В акциях перспектива 20% ставок сдержит потенциал для роста в краткосрочном периоде. И рынок, и ЦБ продолжат внимательно следить за данными.
Теперь же ждём пресс-конференции г-жи Набиуллиной – важны акценты и дополнительные сигналы...
Итак, 19% - ни нам (голубям), ни вам (ястребам), хотя есть ощущение июньского дежавю.
🔍 Из важного
📌 сигнал о возможности повышения ставки на октябрьском заседании под новый макро-прогноз
📌 акцент на существенном смещении баланса рисков в сторону проинфляционных и необходимости дополнительного ужесточения политики
📌 снизившаяся с 2К24, но превышающая уровень 1К24 инфляция без признаков нужного замедления, но неизменный прогноз 4-4.5% на 2025
📌 прежняя озабоченность ростом спроса сверх возможностей предложения, и сохранение значительного разрыва выпуска (ВВП vs тренд), замедление экономики ЦБ связывает со снижением предложения, а не спроса
📌 равное восприятие сигналов об ухудшении текущих настроений бизнеса и сохранении высоких ожиданий
📌 отсутствие должной реакции корп. кредита на рост ставок
📌 рост проинфляционных рисков со стороны внешней торговли
🔮 Какие выводы и мысли?
ЦБ идёт в рамках базовой логики ОНДКП 2025-27, реагируя на повышенную инфляцию, но оставляя пространства для оценки эффектов от продолжающего ужесточения денежно-кредитных условий и нового трехлетнего бюджета.
С учетом сигнала рынок будет держать 20% в голове, основной риск – неизменность устойчивой инфляции и риски пересмотра прогнозов ставки в зону 20%+. Не считаю его базовым, но инвесторов сейчас больше волнуют крайние сценарии.
Поэтому время для разворота на рынке ОФЗ не пришло, хотя и какого-то резкого роста средних/длинных ставок сверх локальных максимумов не жду. В акциях перспектива 20% ставок сдержит потенциал для роста в краткосрочном периоде. И рынок, и ЦБ продолжат внимательно следить за данными.
Теперь же ждём пресс-конференции г-жи Набиуллиной – важны акценты и дополнительные сигналы...
👍14🤔3
Forwarded from Коммерсантъ
🚘 В России утверждена долгосрочная шкала индексации утильсбора до 2030 года на автомобильную и специализированную технику, сообщили в Минпромторге РФ.
В этой связи с 1 октября утильсбор на на автомобили и прицепы будет проиндексирован на 70-85% в рамках первого этапа, в дальнейшем предусмотрена ежегодная индексация на 10-20%.
В части дорожно-строительной техники принято решение об индексации утилизационного сбора с 1 января 2025 года с увеличением ставки на 15% ежегодно. В министерстве отметили, что на некоторые виды специализированной техники, производство которых в РФ пока находится на этапе освоения, предусмотрена отложенная индексация, которая вступит в силу не ранее 2026 и 2028 годов (на экскаваторы и экскаваторы-погрузчики).
Как говорится в сообщении Минпромторга, все утвержденные коэффициенты расчета утилизационного сбора сформированы с учетом перспективного уровня инфляции и влияния других макроэкономических факторов.
▪ Подписывайтесь на «Ъ»|Оставляйте «бусты»
В этой связи с 1 октября утильсбор на на автомобили и прицепы будет проиндексирован на 70-85% в рамках первого этапа, в дальнейшем предусмотрена ежегодная индексация на 10-20%.
В части дорожно-строительной техники принято решение об индексации утилизационного сбора с 1 января 2025 года с увеличением ставки на 15% ежегодно. В министерстве отметили, что на некоторые виды специализированной техники, производство которых в РФ пока находится на этапе освоения, предусмотрена отложенная индексация, которая вступит в силу не ранее 2026 и 2028 годов (на экскаваторы и экскаваторы-погрузчики).
Как говорится в сообщении Минпромторга, все утвержденные коэффициенты расчета утилизационного сбора сформированы с учетом перспективного уровня инфляции и влияния других макроэкономических факторов.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8🔥3
Коммерсантъ
🚘 В России утверждена долгосрочная шкала индексации утильсбора до 2030 года на автомобильную и специализированную технику, сообщили в Минпромторге РФ. В этой связи с 1 октября утильсбор на на автомобили и прицепы будет проиндексирован на 70-85% в рамках…
👋 Bye-bye прогноз ЦБ в 6.5-7% в 2024.
Грубые прикидки давали +0.5-0.6% к инфляции до конца года за счёт роста цен на новые/подержанные авто. На днях поделюсь деталями и логикой оценок.
Грубые прикидки давали +0.5-0.6% к инфляции до конца года за счёт роста цен на новые/подержанные авто. На днях поделюсь деталями и логикой оценок.
🔥16🤯8🤔3
Коммерсантъ
🚘 В России утверждена долгосрочная шкала индексации утильсбора до 2030 года на автомобильную и специализированную технику, сообщили в Минпромторге РФ. В этой связи с 1 октября утильсбор на на автомобили и прицепы будет проиндексирован на 70-85% в рамках…
🚘 Утильсбор и инфляция
🗑️ Итак, ставки утилизационного сбора с 1 октября вырастут на 85% по большинству типов легковых автомобилей, на 20% ежегодно в 2025-26 и далее на 10% в год до 2030.
📌 Утильсбор взимается с юрлиц, импортирующих или производящих в РФ автомобили (и др. технику): импортеры уплачивают его в полном размере, а для производителей предусмотрена его компенсация в зависимости от уровня локализации техники.
📌 Размер утильсбора рассчитывается как произведение базовой ставки (20 тыс. руб.) и коэффициента, зависящего от параметром авто (возраст, объем двигателя).
📌 Для физлиц, ввозящих авто самостоятельно, утильсбор не изменится (3.4/5.2 тыс. руб. за авто младше/старше 3 лет).
🗑️ Итак, ставки утилизационного сбора с 1 октября вырастут на 85% по большинству типов легковых автомобилей, на 20% ежегодно в 2025-26 и далее на 10% в год до 2030.
📌 Утильсбор взимается с юрлиц, импортирующих или производящих в РФ автомобили (и др. технику): импортеры уплачивают его в полном размере, а для производителей предусмотрена его компенсация в зависимости от уровня локализации техники.
📌 Размер утильсбора рассчитывается как произведение базовой ставки (20 тыс. руб.) и коэффициента, зависящего от параметром авто (возраст, объем двигателя).
📌 Для физлиц, ввозящих авто самостоятельно, утильсбор не изменится (3.4/5.2 тыс. руб. за авто младше/старше 3 лет).
🤔7👍4
Полевой
🚘 Утильсбор и инфляция 🗑️ Итак, ставки утилизационного сбора с 1 октября вырастут на 85% по большинству типов легковых автомобилей, на 20% ежегодно в 2025-26 и далее на 10% в год до 2030. 📌 Утильсбор взимается с юрлиц, импортирующих или производящих в РФ…
📈🚀 Как менялись цен на автомобили…?
🔍 В потребкорзине суммарный вес авто (4.56%) складывается из отечественного нового авто (1.27%), импортного нового (1.05%) или импортного подержанного авто (2.24%). Учитывая бум на авторынке, в 2025 веса могут быть выше, но пока ориентируемся на них.
📌 Устойчивый рост цен на автомобили начался в пандемию с 2020, но с 2022 динамика дополнительно ускорилась.
📌 Несмотря на различия в уровне цен между разными типами авто, их динамика с конца 2019 почти не различается - рост на 124-138%
📌 Дополнительно отмечу довольно устойчивые соотношения цен до 2022 между новым отечественным авто и импортным подержанным (85-90%) и импортным новым авто (~55%), их заметное изменение в 2022-23 из-за санкционного шока и последующую частичную нормализацию в 2024.
Основной вывод: бремя утильсбора «де-юре» максимально для импортных и мало-локализованных авто, но, «де-факто», цены на рынке растут одинаково по всем сегментам, включая отечественные автомобили, меньше всего страдающие от утильсбора.
Утильсбор – проинфляционный фактор для всего рынка.
🔍 В потребкорзине суммарный вес авто (4.56%) складывается из отечественного нового авто (1.27%), импортного нового (1.05%) или импортного подержанного авто (2.24%). Учитывая бум на авторынке, в 2025 веса могут быть выше, но пока ориентируемся на них.
📌 Устойчивый рост цен на автомобили начался в пандемию с 2020, но с 2022 динамика дополнительно ускорилась.
📌 Несмотря на различия в уровне цен между разными типами авто, их динамика с конца 2019 почти не различается - рост на 124-138%
📌 Дополнительно отмечу довольно устойчивые соотношения цен до 2022 между новым отечественным авто и импортным подержанным (85-90%) и импортным новым авто (~55%), их заметное изменение в 2022-23 из-за санкционного шока и последующую частичную нормализацию в 2024.
Основной вывод: бремя утильсбора «де-юре» максимально для импортных и мало-локализованных авто, но, «де-факто», цены на рынке растут одинаково по всем сегментам, включая отечественные автомобили, меньше всего страдающие от утильсбора.
Утильсбор – проинфляционный фактор для всего рынка.
👍11🤔3
Полевой
🚘 Утильсбор и инфляция 🗑️ Итак, ставки утилизационного сбора с 1 октября вырастут на 85% по большинству типов легковых автомобилей, на 20% ежегодно в 2025-26 и далее на 10% в год до 2030. 📌 Утильсбор взимается с юрлиц, импортирующих или производящих в РФ…
⚖️ Какое влияние на инфляцию?
Для точного ответа нужно знать структуру импорта/производства авто по типам. Но для грубой оценки возьмём данные по продаж авто в 2023-24 и предположим, что основной объем приходится на авто с двигателем 1000-2000 куб. см. (70%), 2000-3000 куб. см. (20%) и 3000-3500 куб. см (10%).
📌 При такой структуре рынка утильсбор вырастет на 405 тыс. руб. с 1 октября и еще на 176 тыс. руб. с 1 января 2025 после роста на 270 тыс. руб. с 1 августа 2023.
📌 В августе 2023 оценка повышения утильсбора составляла 12% для новых и 34% для подержанных авто к ценам июля 2023.
📌 В течение следующих 12 мес. цены на соответствующие авто выросли на 8% и 23%, т.е. утильсбор (и другие факторы) был заложен в цены на 2/3 от величины изменения.
📌 Утильсбор на 2025 для новых/подержанных авто составляет 24%/64% от текущей стоимости авто.
🔮 Безусловно, в 2024-25 цены могут отреагировать иначе: по сообщениям СМИ, импортеры пытаются ввезти максимально-возможный объем авто по старому утильсбору, ставки по автокредитам продолжат расти, а спрос, вероятно падать, часть иностранных (китайских) производителей имеют запас по маржинальности, чтобы цены сильно не выросли.
Поэтому для грубой оценки предположим:
📌 в позитивном сценарии стабильного спроса цены в течение 12-мес. растут на 2/3 от увеличения утильсбора, а в негативном – только на половину от того, что было в 2023-24.
📌 В позитивном сценарии цены на новый отечественный и импортный подержанный авто к концу 2025 растут на 55-57%, а новый импортный – на 20-25%, в т.ч. из-за большей дороговизны, а добавка к инфляции составит ~0.5% до конца 2024 и ~1.4% в 2025.
📌 В негативном сценарии цены растут на 27-28% и 10% соответственно, а добавка к инфляции составит ~0.2-0.3% до конца 2024 и ~0.7-0.8% и в 2025
Для точного ответа нужно знать структуру импорта/производства авто по типам. Но для грубой оценки возьмём данные по продаж авто в 2023-24 и предположим, что основной объем приходится на авто с двигателем 1000-2000 куб. см. (70%), 2000-3000 куб. см. (20%) и 3000-3500 куб. см (10%).
📌 При такой структуре рынка утильсбор вырастет на 405 тыс. руб. с 1 октября и еще на 176 тыс. руб. с 1 января 2025 после роста на 270 тыс. руб. с 1 августа 2023.
📌 В августе 2023 оценка повышения утильсбора составляла 12% для новых и 34% для подержанных авто к ценам июля 2023.
📌 В течение следующих 12 мес. цены на соответствующие авто выросли на 8% и 23%, т.е. утильсбор (и другие факторы) был заложен в цены на 2/3 от величины изменения.
📌 Утильсбор на 2025 для новых/подержанных авто составляет 24%/64% от текущей стоимости авто.
🔮 Безусловно, в 2024-25 цены могут отреагировать иначе: по сообщениям СМИ, импортеры пытаются ввезти максимально-возможный объем авто по старому утильсбору, ставки по автокредитам продолжат расти, а спрос, вероятно падать, часть иностранных (китайских) производителей имеют запас по маржинальности, чтобы цены сильно не выросли.
Поэтому для грубой оценки предположим:
📌 в позитивном сценарии стабильного спроса цены в течение 12-мес. растут на 2/3 от увеличения утильсбора, а в негативном – только на половину от того, что было в 2023-24.
📌 В позитивном сценарии цены на новый отечественный и импортный подержанный авто к концу 2025 растут на 55-57%, а новый импортный – на 20-25%, в т.ч. из-за большей дороговизны, а добавка к инфляции составит ~0.5% до конца 2024 и ~1.4% в 2025.
📌 В негативном сценарии цены растут на 27-28% и 10% соответственно, а добавка к инфляции составит ~0.2-0.3% до конца 2024 и ~0.7-0.8% и в 2025
👍14🤯1
Полевой
🚘 Утильсбор и инфляция 🗑️ Итак, ставки утилизационного сбора с 1 октября вырастут на 85% по большинству типов легковых автомобилей, на 20% ежегодно в 2025-26 и далее на 10% в год до 2030. 📌 Утильсбор взимается с юрлиц, импортирующих или производящих в РФ…
🔍 Что это значит?
С августа 2023 подорожание авто обеспечили ~0.5% из чуть более 9% инфляции.
Итоговый вклад утильсбора в инфляцию до конца 2024-2025 будет зависеть от действий производителей/дилеров и чувствительности спроса к жесткой политике ЦБ/росту цен.
Полученные выше цифры - скорее, оценка возможных эффектов сверху. Но даже половина от них (0.5-1%) до конца 2025 значимо повысят шансы на превышение текущих прогнозов ЦБ по инфляции на 2024 (6.5-7%) и 2025 (4-4.5%).
И это лишь один из проинфляционных факторов со стороны правительства (помимо тарифов ЖКХ, акцизов и др. сборов), на которые приходится реагировать регулятору.
Как следствие, без возвращения инфляции на целевую траекторию уже в сентябре-октябре рост ставки ЦБ до 20% выглядит неизбежным.
Автомобили же из-за планового роста утильсбора будут всё больше становиться «роскошью», а не «средством передвижения».
С августа 2023 подорожание авто обеспечили ~0.5% из чуть более 9% инфляции.
Итоговый вклад утильсбора в инфляцию до конца 2024-2025 будет зависеть от действий производителей/дилеров и чувствительности спроса к жесткой политике ЦБ/росту цен.
Полученные выше цифры - скорее, оценка возможных эффектов сверху. Но даже половина от них (0.5-1%) до конца 2025 значимо повысят шансы на превышение текущих прогнозов ЦБ по инфляции на 2024 (6.5-7%) и 2025 (4-4.5%).
И это лишь один из проинфляционных факторов со стороны правительства (помимо тарифов ЖКХ, акцизов и др. сборов), на которые приходится реагировать регулятору.
Как следствие, без возвращения инфляции на целевую траекторию уже в сентябре-октябре рост ставки ЦБ до 20% выглядит неизбежным.
Автомобили же из-за планового роста утильсбора будут всё больше становиться «роскошью», а не «средством передвижения».
👍14🔥8
Forwarded from ЕЖ
Цены на новые автомобили подскочат на 15% уже через три месяца, прогнозируют аналитики Fresh. По их словам, спрос на машины, когда утильсбор вырастет, будет зависеть от геополитической ситуации и ключевой ставки ЦБ. Последнюю могут поднять до 20% уже в октябре, это не исключали финансисты. @ejdailyru
🔥12👍2
📉 Ожидания перестали расти
📌 Инфляционные ожидания (ИО) населения в сентябре снизились с 12.9% до 12.5%, почти вернувшись на уровни июля
📌 Наблюдаемая инфляция тоже ниже - с 15% до 14.4% при июльских 14.2%
📌 В этот раз динамика схожая по группам со сбережениями и без, во втором случае - снижение два месяца подряд
🔮 Абсолютный уровень ИО по-прежнему высокий, но сентябрьское снижение, безусловно, чуть разбавляет негативный фон последних инфляционых релизов.
Ждём сегодня недельных цифр и данных по ценам производителей. Если и тут обойдёмся без неприятностей, то RGBI (индекс ОФЗ) имеет шансы на восстановление после обновления локальных минимумов.
📌 Инфляционные ожидания (ИО) населения в сентябре снизились с 12.9% до 12.5%, почти вернувшись на уровни июля
📌 Наблюдаемая инфляция тоже ниже - с 15% до 14.4% при июльских 14.2%
📌 В этот раз динамика схожая по группам со сбережениями и без, во втором случае - снижение два месяца подряд
🔮 Абсолютный уровень ИО по-прежнему высокий, но сентябрьское снижение, безусловно, чуть разбавляет негативный фон последних инфляционых релизов.
Ждём сегодня недельных цифр и данных по ценам производителей. Если и тут обойдёмся без неприятностей, то RGBI (индекс ОФЗ) имеет шансы на восстановление после обновления локальных минимумов.
👍8🔥3🤔2
Forwarded from ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Сравнимая корзина ИПЦ-ИЦП содержит товарные категории: продовольствие, одежда и обувь, автомобили, стройматериалы и электрические приборы
Августовские данные дают сигнал о будущем замедлении роста потребительских цен
@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8
Forwarded from Коммерсантъ
В Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования объяснили разрыв между двухзначными темпами роста капвложений и наблюдаемой стагнацией предложения инвестиционных товаров и строительства, которое должно было бы расти сопоставимыми темпами.
Высокая динамика инвестиций «вероятно, в значительной мере связана с производством военной продукции», заключают аналитики ЦМАКП.
Рентабельность в большинстве гражданских отраслей при этом снижается, во многих из них она уже близка или ниже рентабельности альтернативных вложений, что дестимулирует инвестиции и придает актуальность дискуссии об изменении модели госстимулирования экономики, инициированной Банком России.
▪ Подписывайтесь на «Ъ»|Оставляйте «бусты»
Высокая динамика инвестиций «вероятно, в значительной мере связана с производством военной продукции», заключают аналитики ЦМАКП.
Рентабельность в большинстве гражданских отраслей при этом снижается, во многих из них она уже близка или ниже рентабельности альтернативных вложений, что дестимулирует инвестиции и придает актуальность дискуссии об изменении модели госстимулирования экономики, инициированной Банком России.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9🤯2
Forwarded from Банк России
#БанковскийСектор
⬆️ В августе продолжился активный рост корпоративного кредитования, розница растет более умеренно
⚪ Темп прироста корпоративного кредитования оставался высоким (+1,9% в августе, +2,3% в июле). Средства привлекали компании из широкого круга отраслей, в основном на оборотное финансирование.
⚪ Ипотека, по предварительным данным, выросла на умеренные 0,9% (+0,7% в июле). Небольшой рост показали выдачи как рыночной, так и льготной ипотеки, где около 90% пришлось на «Семейную ипотеку».
⚪ В условиях роста ставок и ужесточения макропруденциального регулирования потребительское кредитование продолжило замедляться, прирост в августе составил +1,3% после +1,4% в июле.
⚪ Средства населения в банках активно растут (+1,3%; в июле: +1,1%), при этом именно на срочных вкладах в рублях благодаря высоким ставкам. Средства юрлиц также увеличились (+1,3%; в июле: +1,6%), главным образом росли рублевые остатки у компаний-экспортеров.
⚪ Прибыль банковского сектора (с корректировкой на дивиденды от дочерних банков) составила 435 миллиардов рублей, увеличившись в основном за счет положительной валютной переоценки, вызванной снижением курса рубля к евро и доллару.
Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора Российской Федерации в августе 2024 года» ➡️
Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора Российской Федерации в августе 2024 года» ➡️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥5
Forwarded from Банк России
📄 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 13 сентября
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
📍 Участники обсуждения уделили значительное внимание причинам наблюдаемого в последние месяцы замедления темпов роста экономики. Они пришли к выводу, что преобладают ограничения со стороны предложения товаров и услуг, а не факторы со стороны спроса.
📍 В сложившейся ситуации было необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для возвращения инфляции к цели в 2025 году.
📍 По итогам обсуждения ключевая ставка была повышена до 19,00% годовых. Мы допускаем возможность дополнительного повышения ключевой ставки в октябре.
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
📍 Участники обсуждения уделили значительное внимание причинам наблюдаемого в последние месяцы замедления темпов роста экономики. Они пришли к выводу, что преобладают ограничения со стороны предложения товаров и услуг, а не факторы со стороны спроса.
📍 В сложившейся ситуации было необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для возвращения инфляции к цели в 2025 году.
📍 По итогам обсуждения ключевая ставка была повышена до 19,00% годовых. Мы допускаем возможность дополнительного повышения ключевой ставки в октябре.
Банк России
📄 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 13 сентября Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке. 📍 Участники обсуждения…
🔍 На что обратить внимание?
📌 ЦБ мыслит в терминах денежно-кредитных условий (ДКУ) как разности ставки и инфляции/инфляционных ожиданий
📌 Бюджетные риски оцениваются через скорость нормализации бюджетной политики/возврат к бюджетному правилу с 2025, структуру расходов и реалистичность заложенного в бюджет макропрогноза, чрезмерная амбициозность которого может нести риски увеличения дефицита=стимула для экономики=требовать более жестких ДКУ
📌 Внимание к инверсии кривой доходности ОФЗ (более высокие/низкие доходности по коротким/длинным госбондам) как признаку доверия к политике ЦБ
📌 Устойчивость корп. кредита – функция оптимистичных ожиданий бизнеса (читаю как "если оптимизм не оправдается, то кредит будет быстрее тормозить"), проектного финансирования и госзаказа у крупнейших компаний, но в рыночном сегменте реакция на жесткие ДКУ явно видна через планы компаний снижать займы
📌 Рост ставки не привел к увеличению рисков финансовой стабильности
📌 Произошедшее ослабление рубля будет иметь слабый проинфляционный эффект
📌 Широкий консенсус о достаточности повышения ставки до 19% вкупе с жестким сигналом при отсутствии дискуссии о более высоких (чем обсуждаемые 19-20%) ставок
🆘 Инфляционные риски – дальнейшее усиление дефицита кадров и барьеры для импорта, ухудшение внешней конъюнктуры, расширение бюджетного дефицита и вторичные эффекты от структуры расходов
🥴 Наиболее спорные тезисы, вызывающие вопрос «Откуда это следует?» – ссылка на пересмотр инвесторами ожиданий по прибылям на будущее при объяснении снижения рынка акций, а также тезис о повышении нейтральной ставки в США, когда оценки ФРС явно говорят о продолжающемся её снижении после роста в пандемию
🔮 Какие мысли и выводы?
Действительно новых сюжетов нет. Фокус на ДКУ требует совместного учёта ставки и фактического/ожидаемого изменения инфляции/ИО для поддержания требуемой жесткости ДКУ. Высокое внимание к причинам замедления экономики сохранится.
Сопоставление тезисов про бюджет и отдельных просочившихся цифр из проекта бюджета на 2025-27 (дефицит федбюджета 1.7% в 2024, 0.5% в 2025 и «в пределах 1% ВВП в 2025-27») позволяют предположить, что планы Минфина подтверждают возврат к принципам бюджетного правила с 2025, поэтому риски будут оцениваться на основе структуры расходов и реалистичности макро-предпосылок. Баланс рисков тут может быть умеренно-проинфляционным.
В целом, резюме лишь подтверждает широкий консенсус о высоких шансах на достижение 20% ставки в октябре с её последующим удержанием на этом уровне без новых значимых шоков. Если инфляция не начнёт ускоренно тормозить, базово получим 20% в октябре, но вероятность более высоких уровней оцениваю как невысокую, поскольку постепенное снижение инфляции будет обеспечивать ужесточение ДКУ даже при неизменной ставке. Считаю, что нужно переходить из режима "проактивность" в режим "терпение"
📌 ЦБ мыслит в терминах денежно-кредитных условий (ДКУ) как разности ставки и инфляции/инфляционных ожиданий
📌 Бюджетные риски оцениваются через скорость нормализации бюджетной политики/возврат к бюджетному правилу с 2025, структуру расходов и реалистичность заложенного в бюджет макропрогноза, чрезмерная амбициозность которого может нести риски увеличения дефицита=стимула для экономики=требовать более жестких ДКУ
📌 Внимание к инверсии кривой доходности ОФЗ (более высокие/низкие доходности по коротким/длинным госбондам) как признаку доверия к политике ЦБ
📌 Устойчивость корп. кредита – функция оптимистичных ожиданий бизнеса (читаю как "если оптимизм не оправдается, то кредит будет быстрее тормозить"), проектного финансирования и госзаказа у крупнейших компаний, но в рыночном сегменте реакция на жесткие ДКУ явно видна через планы компаний снижать займы
📌 Рост ставки не привел к увеличению рисков финансовой стабильности
📌 Произошедшее ослабление рубля будет иметь слабый проинфляционный эффект
📌 Широкий консенсус о достаточности повышения ставки до 19% вкупе с жестким сигналом при отсутствии дискуссии о более высоких (чем обсуждаемые 19-20%) ставок
🆘 Инфляционные риски – дальнейшее усиление дефицита кадров и барьеры для импорта, ухудшение внешней конъюнктуры, расширение бюджетного дефицита и вторичные эффекты от структуры расходов
🥴 Наиболее спорные тезисы, вызывающие вопрос «Откуда это следует?» – ссылка на пересмотр инвесторами ожиданий по прибылям на будущее при объяснении снижения рынка акций, а также тезис о повышении нейтральной ставки в США, когда оценки ФРС явно говорят о продолжающемся её снижении после роста в пандемию
🔮 Какие мысли и выводы?
Действительно новых сюжетов нет. Фокус на ДКУ требует совместного учёта ставки и фактического/ожидаемого изменения инфляции/ИО для поддержания требуемой жесткости ДКУ. Высокое внимание к причинам замедления экономики сохранится.
Сопоставление тезисов про бюджет и отдельных просочившихся цифр из проекта бюджета на 2025-27 (дефицит федбюджета 1.7% в 2024, 0.5% в 2025 и «в пределах 1% ВВП в 2025-27») позволяют предположить, что планы Минфина подтверждают возврат к принципам бюджетного правила с 2025, поэтому риски будут оцениваться на основе структуры расходов и реалистичности макро-предпосылок. Баланс рисков тут может быть умеренно-проинфляционным.
В целом, резюме лишь подтверждает широкий консенсус о высоких шансах на достижение 20% ставки в октябре с её последующим удержанием на этом уровне без новых значимых шоков. Если инфляция не начнёт ускоренно тормозить, базово получим 20% в октябре, но вероятность более высоких уровней оцениваю как невысокую, поскольку постепенное снижение инфляции будет обеспечивать ужесточение ДКУ даже при неизменной ставке. Считаю, что нужно переходить из режима "проактивность" в режим "терпение"
👍8🤔8
Forwarded from Банк России
#ДКП
⚡ Банк России направил в Государственную Думу обновленный проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы
В этом стратегическом документе мы разъясняем свои подходы к проведению денежно-кредитной политики в текущих экономических условиях и представляем базовый и три альтернативных макроэкономических сценария на ближайшие три года.
Ранее проект был направлен на рассмотрение в Правительство России и Президенту России.
В документе учтено решение о ключевой ставке, принятое Банком России 13 сентября, а также статистическая и другая информация, опубликованная с 22 августа по 18 сентября.
Перечень основных изменений к проекту, опубликованному 29 августа 2024 года ➡️
⚡ Банк России направил в Государственную Думу обновленный проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы
В этом стратегическом документе мы разъясняем свои подходы к проведению денежно-кредитной политики в текущих экономических условиях и представляем базовый и три альтернативных макроэкономических сценария на ближайшие три года.
Ранее проект был направлен на рассмотрение в Правительство России и Президенту России.
В документе учтено решение о ключевой ставке, принятое Банком России 13 сентября, а также статистическая и другая информация, опубликованная с 22 августа по 18 сентября.
Перечень основных изменений к проекту, опубликованному 29 августа 2024 года ➡️