😀 Еженедельный макрообзор
🇦🇲 Инфляция в Армении составила 3,9% г/г в июне после 4,3% г/г в мае. Снижение обусловлено замедлением роста цен на продукты питания (+6,2% г/г в июне после 7,4% г/г месяцем ранее), увеличением дефляции в непродовольственном сегменте (-0,2% г/г в июне после -0,1% г/г месяцем ранее). Вместе с тем, цены на услуги несколько ускорились в июне (+3,5% г/г после 3,1% г/г месяцем ранее). Мы
прогнозируем сохранение роста потребительских цен вблизи цели ЦБ РА (3±1%) в текущем году.
🇧🇾 В Беларуси золотовалютные резервы выросли на 379,3 млн долл. за июнь 2025 г. достигнув 11 537,3 млн долл., в очередной раз обновив исторический максимум. Рост сформирован преимущественно за счет резервных активов в иностранной валюте, объем которых увеличился на 338,9 млн долл., в условиях превышения предложения валюты над спросом. Стоимость золота в структуре резервов выросла на 19,4 млн долл. на фоне роста мировых цен (+0,3% за месяц). С начала года резервы увеличились на 2 614,7 млн долл.
🇰🇿 Инфляция в Казахстане повысилась до 11,8% г/г в июне 2025 г. после 11,3% г/г месяцем ранее. Инфляция продовольственных товаров ускорилась до 10,6% г/г в июне после 9,6% г/г в мае на фоне повышенного роста цен на сезонные овощи и фрукты. Вклад продовольственной инфляции в общий уровень инфляции составил 4,2 п.п. Цены на платные услуги выросли на 16,1% г/г на фоне повышения тарифов на услуги ЖКХ, их вклад в общую инфляцию – 1,8 п.п.
Полагаем, что базовая ставка будет находиться на уровне 16,5% до конца I квартала 2026 г. для обеспечения возврата инфляции к среднесрочному целевому ориентиру в 5%.
🇰🇬 Объем новых кредитов, выданных банками Кыргызстана, вырос на 54,9% г/г в январе-мае 2025 г. Расширение потребительского кредитования в 2,1 раза г/г обеспечило более трети прироста кредитного портфеля банков. Выдача кредитов предприятиям торговли выросла на 32,5% г/г, сформировав 12 п.п. прироста кредитного портфеля. Высокие темпы кредитования оказывают поддержку росту внутреннего спроса: объем розничной торговли и общественного питания вырос на 25,3% г/г за январь-май 2025 г. Ожидаем, что потребительская активность сохранит роль драйвера роста экономики. По итогам 2025 г.
прогнозируем увеличение ВВП на 10,3%.
🇷🇺 В России ВВП увеличился на 1,5% г/г за январь–май 2025 г., сохранившись на уровне января–апреля. В промышленности рост ускорился до 1,3% г/г в январе–мае после 1,2% г/г в январе–апреле. Рост объёма строительных работ замедлился до +5,5% г/г в январе–мае после +7,9% г/г. Это происходит на фоне снижения темпов роста ипотечного кредитования (+6,6% г/г в мае 2025 г. после +7,9% г/г в апреле). Длительный период высоких процентных ставок охлаждает потребительскую активность: рост суммарного оборота розничной торговли, общественного питания и платных услуг составил 2,5% г/г за январь–май после 2,7% г/г. Отрицательный вклад в рост ВВП внесли оптовая торговля (–3,3% г/г за январь–май) и грузооборот транспорта (–0,9% г/г).
🇹🇯 Экономика Таджикистана сохраняет высокие темпы роста. По итогам января-мая 2025 г. промышленность страны увеличила выпуск на 23,6% г/г, после роста на 23,4% г/г в I квартале 2025 г. Ключевой фактор – рост добычи полезных ископаемых (+70% г/г за январь-май). Розничные продажи по итогам первых пяти месяцев 2025 г. повысились на 7,2% г/г, а инвестиции – на 9,0% г/г.
Ожидаем, что в 2025 г. ВВП страны вырастет на 8,4%, сохранив максимальные за последние 20 лет темпы.
🇺🇿 Промышленность Узбекистана увеличила выпуск на 6,4% г/г по итогам января-мая 2025 г. Основным драйвером была обрабатывающая промышленность. Ее доля в общем объёме промышленного производства составила 84,5%, а темпы прироста – 7,3% г/г, при существенном вкладе автопрома. Последний увеличил выпуск на 5,0% г/г, в том числе за счёт производства новых марок, таких как KIA (+35,6%) и Haval (рост в 12,7 раза). Высокая активность промышленного сектора остаётся одним из ключевых факторов роста ВВП (+6,8% г/г за I кв. 2025 г.).
Прогнозируем высокий рост экономики на уровне 6,5% в 2025 г.
ЕАБР | Подписаться #макропрогноз 