New High Yield Bonds. 2W25

UNITED MEXICAN STATES - Мексика выпустила 30-летние евробонды под 7.375% объемом $2.5B, цена размещения 99.62%, текущая доходность 7.52%

YPF SOCIEDAD ANONIMA – крупнейшая нефтяная компания Аргентины разместила евробонды на $1.1B под 8.25%

TURKIYE IS BANKASI A.S – турецкий банк привлек вечный суборд для увеличения капитала 1-уровная на $500M под 9.125% до 2030 года, далее вечный CALL и купон будет привязан к кривой UST, триггер списания 5.125% при текущем значении 13.17%.

PPI US. 12M24. Вышел американский индекс производителей 3.3% y/y, ожидалось 3.5%, Core PPI 3.5% ожидалось 3.8%, основной вклад от сферы услуг, а вот энергоносители как раз дали минус из-за падения цен на нефть и газ, но в январе уже всё изменится. Несмотря на снижение PPI, облигации расти пока не хотят, видимо все в ожидании данных по инфляции, которые выйдут завтра.

Доходность по суверенным евробондам Мальдив 33% с погашением через 1.5 года.

Оценка от агентства Moody's: подтвердило долгосрочные рейтинги на уровне Caa2 с негативным прогнозом, завершив пересмотр, начатый в сентябре 2024 года. Негативный прогноз обусловлен высокими внешними рисками ликвидности и низкими валютными резервами, несмотря на недавнее соглашение о валютном свопе с Индией, которое временно улучшило ситуацию. Внешние долговые обязательства остаются высокими, а внутренние экономические проблемы, такие как избыточная ликвидность и большие дефициты, продолжают оказывать давление.

Мальдивы предпринимают меры для увеличения валютных резервов, включая новые валютные обменные правила и налоговые реформы. Однако долгосрочные риски остаются, поскольку страны потребуется найти дополнительное внешнее финансирование для покрытия дефицитов.

Рейтинг также учитывает экологические риски, связанные с изменением климата, и социальные проблемы, такие как высокий уровень безработицы среди молодежи и неравенство между столицей и остальными регионами. Управленческие институты Мальдив остаются слабыми, несмотря на некоторые улучшения в области фискальной прозрачности и борьбы с коррупцией.

Основные экономические показатели: рост ВВП 4.7% за 2023, инфляция 2%, внешняя задолженность 57.5% от ВВП.

US CPI. 12M24. Годовая инфляция в США совпала с прогнозом 2.9%, базовая 3.2% при прогнозе 3.3%, вероятность сохранения ставки ФРС в январе 97%.

BANK OF JAPAN. 4Q24. За год баланс Банка Японии упал на ¥2T, инфляция хоть и снизилась c 3.3% до 2.9%, прогноз, что уже в ближайшее время она достигнет 3.4%, денежная масса M2 снизилась на ¥820B.

Доходность 30-летних гос. бумаг Японии достигла 2.3%, такие доходности были последний раз в 2008 году. Еще один фактор для падения фондовых рынков, так как Япония долгое время была источником дешевых денег, и эта эпоха может скоро закончиться. А падать облигациям там еще есть куда, с учетом того, что реальные ставки сейчас всего лишь -2.65%.

Intel. 3Q24. Никогда не думал, что буду оценивать Intel на предмет кредитных рисков. В 3Q компания списала $16.6B убытков из которых $9.9B это резервы под отложенные налоговые активы, $2.9B списание гудвил, $3.1B от обесценения производственных активов и $2.8B на реструктуризацию.

Выручка за год будет на уровне $53B, чуть ниже чем за 2023 год, суммарный долг $50B, чистый долг $26.1B (+10% q/q, +5.5% y/y) к EBITDA на уровне 2.7х, что является если не историческим максимумом, то за последние 10 лет точно. В ближайшие два года компании необходимо погасить $5.25B, что не представляет угрозы при свободных средствах $8.78B.

Длинные облигации переписали историческое дно и торгуются с доходностью 6.5%, где-то по верхней границе компаний с тремя инвестиционными рейтингами, риски вижу, что Intel может лишиться этого самого инвестиционного рейтинга, но пока только Moodys стоит с негативным прогнозом. Фишка тут в том, что компания идеально подходит для розницы из-за лота в 1К.

New High Yield Bonds. 04W25

ACHMEA BV - ведущая европейская страховая компания разместила вечный суборд на €300M под 6.125% на 10 лет, далее ставка 5-летний ICE Swap Rate + 3.735%, есть один инвестиционный рейтинг, купон гибридный, облигации могут быть конвертированы в акции

OTP Bank – венгерский банк разместил 10-летний суборд на $750M под 7.3% для увеличения капитала 2-уровня

VEDANTA RESOURCES - крупнейшая горнодобывающая компания и компания по производству цветных металлов в Индии разместила 8-летние и 5-летние евробонды по $550M под 9.85% и 9.475% соответственно

TECPETROL – аргентинская нефтяная компания разместила амортизируемые евробонды на $400M под 7.625%

⚡️Ноты Quantum Space — инновационная компания, которая меняет правила игры в космической индустрии. Quantum Space специализируется на разработке высокотехнологичных решений для работы на геостационарной и цислунной орбитах, предоставляя клиентам уникальные возможности для ускорения их миссий.

Основные условия:
• Эмитент: Quantum Space
• Тип ценной бумаги: Ноты
• Общий объём выпуска: $1.185M
• Стоимость акции: $1.22
• Номинальная стоимость лота/ минимальная заявка: $10,000
• Горизонт инвестиций: ~3 года
• Текущая оценка компании: $140M до раунда A+
• Ожидаемая постинвестиционная оценка: $180M
• Целевая оценка: $1,2B, раунд C, ориентир 2026–2027

Купить можно здесь

Преимущества компании Quantum Space
• Технологическое лидерство: передовые системы для нового уровня космических операций.
• Растущий рынок: увеличение интереса к геостационарным и цислунным орбитам. Объём рынка $32B
• Эффективность: снижение стоимости миссий и ускорение их реализации в разы по сравнению с традиционными решениями.
• Надёжные партнёры: действующие контракты с NASA, штатом Мэрилэнд, Космическими силами США, университетом Аризоны и другими ведущими организациями.

Tecpetrol – аргентинская нефтегазовая компания, предлагает услуги по разведке, добыче, транспортировке нефти и газа, обслуживает клиентов в Северной и Южной Америке.

У компания очень хорошая отчетность, омрачает только чистый убыток за 2023 год, но он связан с девальвацией песо в более чем 2 раза, показатели же операционной деятельности наоборот улучшились по сравнению с 2022 годом.

Суммарный долг компании $598M, чистый долг к EBITDA 0.9х, на конец 3Q24 свободные средства отсутствуют, логично, что компания разместила евробонды на $400M. В ближайшие 2 года компании необходимо погасить $200M, что с учетом размещения нового евробонда не проблема.

Текущая доходность 7.52% на 8 лет при рейтинге BB-, дополнительная фишка – бонд амортизируемый и торгуется лотом от 1К.

US GDP. ВВП США за 4Q вырос на 2.3%, ожидалось 2.8%, а вот реальные расходы наоборот выросли до 4.2%, ожидалось всего 2.4%. До полноценной стагфляции осталось получить рост безработицы, там пока без изменений.

ECB. 24Y. Баланс ЕЦБ за год упал на €578B до €6.4T, годовая инфляция упала с 2.9% до 2.4%, кривая доходность немецких бондов стала нормальной, ставку по депозитам ЕЦБ снизил с 4% до 3%, и сегодня еще на 0.25 б.п. ВВП хоть и вырос с 0.1% до 0.9%, но очень слабо. Ситуация схожа с США, только еще более слабый рост ВВП, и возобновление роста инфляции в конце года, но при этом ЕЦБ намного агрессивнее снижает ставки.

Trade Balance US. 3Q24. Трамп ввел пошлины в размере 25% против Канады и Мексики, 10% против Китая, в ответ Канада так же ввела пошлины против США в размере 25%.

На эти три страны приходится 55% торгового баланса США, на них же приходятся и самые большие дефициты, за исключением Вьетнама, с ним дефицит немного больше, чем с Канадой.

На фондовых рынках обвал, а вот трежеря немного растут. Вызовут ли пошлины всплеск инфляции скоро узнаем, но то, что американцы потребляли как не в себя в 4Q24 это уже факт, они и вытянули ВВП, без них он бы рухнул сразу до -0.5%.

ForteBank.3Q24. Один из крупнейших частных банков Казахстана, выручка и прибыль стабильно растут, последние три года ROE выше 30%. Достаточность капитала 1-уровня 21.4% при минимальном значении 8%, просрочка по кредитам упала за год с 6.15% до 4.85%.

Банк разместил 5-летний евробонд под 7.75% на $400M, Fitch присвоил выпуску рейтинг BB, с учетом финансового состояния банка и ставки по купону, это одна из лучших историй на рынке евробондов, особенно для тех, кто не хочет брать на себя брать риски изменения процентных ставок, так как евробонд очень короткий.

New High Yield Bonds. 06W25

ROMANIA - республика разместила два суверенных выпуска на €1.4B под 6.25% на 5 лет и на $1.25B под 6.25% на 9 лет

UBS - крупнейший швейцарский холдинг разместил два вечных суборда на $3B для увеличения капитала 1-уровня с триггером списания 7%, один под 7.125% с переменным купоном через 10 лет, второй под 7% но с переменным купоном через 5 лет.

CLEVELAND CLIFFS – американский металлург разместил 6-летние облигации под 7.25% на $850M

EGYPT – страна разместила два суверенных выпуска на $1.25B под 8.625% сроком на 5 лет, и на $750M под 9.45% на 8 лет