Сегодня рынок-печаль. Ожидал чего-то веселее. Одно радует, что среди 15 самых выросших 11 есть у меня в ТОРФяном вочлисте😎

По факту вся неделя будет торговой, кроме четверга🤔

https://www.interfax.ru/business/969793

Ковырялся в ЭЛ5-Энерго недавно и сейчас накидаю в ленту мыслей по ней.

ПАО «ЭЛ5-Энерго» - российская генерирующая компания. Производственными филиалами ПАО «ЭЛ5-Энерго» являются три газовые станции - Конаковская ГРЭС, Невинномысская ГРЭС и Среднеуральская ГРЭС, а также две ветроэлектростанции – Азовская ВЭС и Кольская ВЭС (первая очередь 170 МВт). Общая установленная мощность Общества составляет 5 909,9 МВт по выработке электроэнергии и 1 927 Гкал/ч по выработке тепла.

Компания была зарегистрирована в городе Екатеринбурге 27 октября 2004 года под наименованием ОАО «ОГК-5». 7 июля 2009 года решением Годового общего собрания акционеров Общество переименовано в ОАО «Энел ОГК-5», а 8 августа 2014 года ИФНС России зарегистрировала новую версию устава компании с фирменным наименованием ОАО «Энел Россия». 25 июня 2015 года компания сменила свою организационно-правовую форму и была переименована в ПАО «Энел Россия». 6 декабря 2022 года ПАО «Энел Россия» было официально переименовано в ПАО «ЭЛ5-Энерго».

Компания микрокапитализации (17,65 млрд руб.) входит в котировальный лист первого уровня с free-float 28,83%. В индексах Мосбиржи не представлена. Кредитный рейтинг ruAA- прогноз Стабильный от Эксперт РА.

Уставный капитал компании составляет 35 371 898 370 рублей и разделен на обыкновенные акции номиналом 1 рубль. Доля ПАО «ЛУКОЙЛ» в уставном капитале компании – 65,63%, ООО «ППИТ-7» – 5,54%, доля прочих миноритарных акционеров – 28,83%.

Из последнего имеем отчет МСФО за 1кв 2025. От него и будем отталкиваться.
Отчет хороший, потому что несмотря на снижение операционных показателей (Компания их опубликовала ранее и там полезный отпуск электроэнергии — 6,59 млрд кВт*ч (-2,9% г/г), продажи электроэнергии — 7,43 млрд кВт*ч (-3,3% г/г), продажи тепла — 1,42 млн. Гкал (-4,2% г/г)) финансовые результаты улучшаются.

Рост выручки до 21,69 млрд руб. (+11,7% г/г), операционных расходов до 17,40 млрд руб. (+15,3% г/г), операционной прибыли до 4,51 млрд руб. (+2,9% г/г), EBITDA до 5,60 млрд руб. (+19,1% г/г), чистой прибыли до 2,48 млрд руб. (+1,6% г/г).

Выручка увеличилась в основном за счет роста цен на электроэнергию на свободном рынке и индексации тарифов для населения. Компания продолжает повышать свою внутреннюю эффективность, что приносит свои плоды в виде роста EBITDA. Если чистую прибыль скорректировать на резервы под ожидаемые кредитные убытки и обесценения, то она составит 2,44 млрд руб (+18,4 г/г). Из минусов можно отметить, что процентные расходы всё ещё велики, хотя Компания и работает над их снижением, и они продолжают давить на рентабельность.

Раньше это был стабильной дивитикер, но после начала крупной инвестпрограммы история прервалась.

Исходя из текущей дивидендной политики ПАО «ЭЛ5-Энерго» уделяет существенное внимание обеспечению доходности для своих акционеров и стремится к увеличению капитализации компании и к осуществлению дивидендных выплат.

При принятии решения о выплате дивидендов ПАО «ЭЛ5-Энерго» основывается на следующих принципах:

- прозрачность механизма определения размера дивидендов;
- сбалансированность краткосрочных (выплата дивидендов) и долгосрочных (рост капитализации) интересов акционеров;
- соблюдение приемлемых для компании уровней показателя чистой долговой нагрузки и показателя прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации;
-ориентация на поддержание финансовой устойчивости компании и улучшение финансово-экономических показателей ее деятельности;
- стремление к повышению размера дивидендов в долгосрочном периоде;
- нацеленность на повышение инвестиционной привлекательности компании.

На размер дивидендных выплат могут оказывать влияние различные факторы, воздействующие на денежный поток компании в условиях реализации инвестиционной программы, направленной на будущий рост финансовых показателей.

Продолжение⤵️

Начало⤴️

Основным драйвером к переоценки акций станет снижение долга и возврат к выплате дивидендов, которые должны быть очень внушительными. Основной мажоритарий по логике в будущем захочет отдачу на свой вложенный капитал. На текущий момент стоимость долга не радует (19,2%, а год назад было 11,9%), но отказавшись от дивидендов за 2024г., Компания постепенно погашает свои долги и чистый долг сейчас 23,24 млрд руб. (между прочим минимальное значение со 2 кв 2021г.) , а показатель ND/EBITDA уже 1,61, что можно отнести к комфортному уровню долговой нагрузки.

На мой взгляд всё сейчас будет зависеть от денежно-кредитной политики ЦБ. Первое снижение есть и высока вероятность последующих.

Если мы увидим долгое снижение ключевой ставки ЦБ, то Компания не захочет рефинансировать часть своего долга по всё ещё высоким ставкам и тогда дивиденды за 2025 год тоже пойдут на погашение текущей задолженности. В этом сценарии акционерам стоит рассчитывать на выплату летом 2027 года за 2026 год. Там при ориентировочной выручки около 80 млрд, чистой прибыли около 7 млрд руб и распределении 50% от неё на дивиденды выплата может составить примерно 0,09 - 0,11 руб. за 2026 (18-22% к текущей цене).

Если же мы увидим более быстрое снижение ключевой ставки ЦБ, то Компания может порадовать своих акционеров и более ранним возвратом к выплате дивидендов, если успеет рефинансировать часть долга по приемлемым ей ставкам. При таком раскладе в 2026 году можно рассчитывать на ориентировочную выплату в 0,07 - 0,08 руб на акцию (14-16% к текущей цене).

Среднесрочный потенциал на горизонте от 12 до 24 месяцев до таргета в 0,75 рубля плюс дивиденды 0,09 - 0,11 руб. за 2026 (18-22%) с возможным дополнительным бонусом в виде выплаты за 2025 год 0,07 - 0,08 руб на акцию (14-16% к текущей цене).

Помню про риски:

- Низкая ликвидность не дает быстро набрать в портфель и закрыть крупную позицию;
- Рост административных, хозяйственных и коммерческих расходов на фоне высокой инфляции может помешать достигнуть финансовых целей;
- Клиентская база может уменьшиться из-за экономической ситуации в стране;
- Потребители на розничном рынке могут снизить потребление по экономическим причинам;
- Если ухудшится финансовое положение потребителей, то вслед за ним и платежная дисциплина;
- Если снизится энергопотребление, то могут упасть нормы прибыльности;
- Продолжение жёсткой ДКП может сдвинуть возврат дивидендных выплат и сроки реализации идеи.

https://tass.ru/ekonomika/24281263

Математика на коленке или пещерная логика. Почему допка не более 100 ярдов? Потому что капа сейчас триллион с копейками. 10% от неё это как раз около 100 ярдов. Откуда 10%? Оттуда, что государство не хочет снижать долю своего участия ниже 50% и сильно размывать себя не будет, при условии, что якорный инвестор будет сторонний. На текущий момент доля государства в компании 60-61,8% (по различным источникам).

Хорошо пошла. Надеюсь уже закрепится выше сотки.

Третья мировая? Нет, не слышал))

Сошёл с данного корабля. Дальше плавание пусть будет без меня. Брал на затишье по 94,76 и сдал по 106,4 всю позицию. Это были простые и понятные 12,3% профита поднятые на своём инвестпути.

Не ИИР! Думайте своей головой.

Логика действий моя на графике. Вышел неожиданный сущфакт 28 апреля и в улетающую ракету прыгать не стал, так как я не самый быстрый. Дождался ухода волатильности и стал задумываться во второй половине мая. Дождался первой допинформации по размерам допки и принял решение взять эту "собаку на передержку". Сегодня после обеда увидел на графике 3й ракетодень и решил зафикситься. Не факт, что завтра и дальше мы не увидим продолжения взлёта, но обычно после резких трёх дней бывает снижение, да и не хочется мне сильно приближаться к дате ГОСА с армией плечевиков, засевших в эту "собаку". Как то так.

Не ИИР‼️

С момента моей продажи "собака" чувствует себя хуже рынка. Возможно совпадение, но снова тот самый третий день резкого ускорения подтвердился😎

Был впечатлён месячным ростом котировок акций Россети Северо-Запад и решил покопаться в ней для понимания и текущих раскладов.

ПАО «Россети Северо-Запад» — основной оператор, оказывающий услуги по передаче электроэнергии и присоединению к электросетям в Архангельской, Вологодской, Мурманской, Новгородской, Псковской областях, Республике Карелия и Республике Коми.

Общая протяженность линий электропередачи – 177,31 тыс. км. Количество подстанций 35 кВ и выше – 1 191 шт., мощность центров питания – 19,67 тыс. МВА.

Компания микрокапитализации (8,7 млрд руб.) входит в котировальный лист второго уровня с free-float 30,22%. В индексах Мосбиржи не представлена. Кредитные рейтинги ruAA прогноз Стабильный от Эксперт РА и АА+ прогноз Стабильный от АКРА.

Размер уставного капитала ПАО «Россети Северо-Запад» составляет 9 578 592 313 рублей 80 копеек и поделен на 95 785 923 138 обыкновенных акций, номинальной стоимостью 10 (десять) копеек каждая. Основным акционером является ПАО “Россети” с долей 55,38%.

Из последнего имеем отчет РСБУ за 1кв 2025. От него и буду отталкиваться.

Отчет хороший, потому что несмотря на снижение чистой прибыли (был эффект высокой базы из-за продажи дочернего Псковэнергосбыта за 2 млрд руб.) финансовые результаты улучшаются.

Рост выручки до 20,56 млрд руб. (+30,7%) выше себестоимости 17,8 млрд руб. (+28,2%), увидели рекордную выручку от продаж 2,39 млрд руб. (+58,2%). Также рекордная рентабельность прибыли от продаж 11,6%. Сальдо прочих расходов/доходов -0,27 млрд руб. (годом ранее было +1,67%). Итоговый результат по чистой прибыли составил 1,58 млрд руб. (-46,1% и это разовый эффект из-за высокой базы прошлого года). Продолжает снижение долга и за 1кв 2025 еще минус 1 млрд руб.

У Компании есть дивидендная политика, по которой она платит не менее 50% от чистой прибыли РСБУ или МСФО.

Как мы видим из данных, в последние годы Компания не радовала своих акционеров выплатами, но на то были веские причины в виде высокого долга и отсутствия чистой прибыли, но теперь ситуация поменялась и чистая прибыль по итогам 2024 года появилась, а долг уже пришёл к комфортным значениям. В своей инвестиционной программе Компания обозначила суммы будущих выплат и они впечатляют. В пересчете на 1 акцию ближайший дивиденд составит 0,013384 руб. за 2025 год, а с 2026 года нам обещают еще их кратный рост.

Основным драйвером к переоценки акций станет возврат к выплате дивидендов, которые должны быть очень внушительными. Недавняя корректировка ИПР и отказ от выплаты за 2024 год помогут Компании улучшить финансовое положение и подойти к новому циклу капитальных затрат в хорошей форме, что позволит им также платить дивиденды, не наращивая снова сильно долг.

У Компании самая низкая рентабельность среди “сестер” в секторе и она хочет ее сильно улучшить, потому что основной бизнес ничего не зарабатывает, он убыточен и с этим нужно что-то делать. Задачу они поставили себе амбициозную. Планируют наращивать выручку и от передачи электроэнергии и от технологического присоединения, но самое интересное — это рост рентабельности от передачи энергии (основной бизнес), которая за 2024г. была отрицательная, но к 2029 году хотят увеличить до 17,3%.

Выручка за 3 года может вырасти до 106 млрд рублей. Чистая прибыль за 3 года может вырасти до 16,8 млрд рублей.

Дивиденды за 2 года могут вырасти до 5,58 млрд рублей и дальше поддерживаться возле этого уровня. Если пересчитать на 1 акцию, то впереди акционеров ждет 0,013384 руб. за 2025 год, а с 2026 года начинается какое-то безумие в виде 0,058217. В 2026 и 2027 году ожидается сопоставимая выплата, а с 2029 стоит ждать очередного повышения вверх, но не стоит заглядывать так далеко вперед, ведь жизнь переменчива и за такой длинный срок могут появиться новые вводные данные, которые негативно повлияют на эти радужные цели.

В любом случае, эти данные уже есть и они все больше будут просачиваться в рынок. Даже если Компания в 2 раза промахнулась по своим планам (чего на нашей памяти не было в секторе), то это все равно будет впечатляющая доходность и переоценка акций неизбежна.

Продолжение ⤵️

Начало ⤴️

Среднесрочный потенциал на горизонте просматривается в 0,1 рубля и Компания до него уже практически добежала за последний месяц, а что будет дальше нужно посмотреть и подержать руку на пульсе сущфактов.

Также в голове нужно держать риски:

- Низкая ликвидность не дает быстро набрать в портфель и закрыть крупную позицию;
- Рост административных, хозяйственных и коммерческих расходов на фоне высокой инфляции может помешать достигнуть финансовых целей;
- Клиентская база может уменьшиться из-за экономической ситуации в стране;
- Потребители на розничном рынке могут снизить потребление по экономическим причинам;
- Если ухудшится финансовое положение потребителей, то вслед за ним и платежная дисциплина;
- Если снизится энергопотребление, то могут упасть нормы прибыльности;
- Продолжение жесткой ДКП может сдвинуть возврат дивидендных выплат и сроки реализации идеи.

Отчёт по портфелю ТОРФ за июнь будет до конца недели. В прошедшие выходные был занят совсем другими делами и времени не было от слова "совсем".

В префах Ленэнерго ускоренный рост в последние несколько дней и нужно быть осторожнее. С высокой вероятностью можем увидеть дивгэп больше размера самого дивиденда и после краткосрочного отскока имеется немаленькая вероятность дальнейшего сползания котировки в сторону юго-востока в течение следующих торговых сессий. Идея в бумаге есть, но нужно быть аккуратнее с точкой входа😎