Дата: 09.03.2022
Российский рынок перед рассветом
Ожидаемое открытие рынка сопряжено с новыми регуляторными ограничениями, которые продолжают корректироваться, трудностями технического характера.
Инфраструктура компании ITI Capital поможет войти в начало торгов.
ITI Capital традиционно ведет портфель ценных бумаг в течение года.
В 2022 г. мы пока воздерживались от открытия портфеля. Данный ноут – попытка представить каким он может быть после открытия рынка.
За 2021 г. портфель российских акций «Выбор ITI Capital» за 2021 г. с момента открытия (29.01.2021) вырос на 26,3% по сравнению с ростом индекса Московской биржи полной доходности с учетом дивидендов (MCFTR) на 21,6% за тот же период.
За 2020 г. доходность портфеля «Выбор ITI Capital» составила 33,8% по сравнению с ростом индекса MCFTR на 24,8% за тот же период.
Ситуация меняется быстро. Что будет после снятия ограничений с российского фондового рынка, с какого уровня откроются торги и как долго рынок будет «нащупывать» новые равновесные цены? Текущие прогнозы финансовых показателей компаний не имеют значения, ландшафт фондового рынка переформатирован, риторика новостей рисует апокалиптические сценарии. Вариант изолированного «иранского сценария» - самый обсуждаемый.
Тем не менее, глубина падения российского рынка может обернуться кратным ростом, как минимум, в краткосрочной перспективе. Мы специфицировали доминантные факторы рынка
Технические: (1) «расшивка» платежей между брокерами и судьба рынка депозитарных расписок; (2) дальнейший выход иностранных инвесторов из «замороженных» активов, понимание того, кто сможет торговать при открытии; (3) влияние выкупа акций с рынка за счет средств ФНБ, программы обратного выкупа компаний, желание владельцев компаний скупить дешевые акции.
Фундаментальные: (4) возможность сохранения экспортных операций российских компаний; (5) курс рубля; (6) рост цен на основные товары (commodities).
Стратегические: (7) снижение накала экономической конфронтации с Западом, перспективы создания экономических альянсов развивающихся стран. Последний пункт лишь отчасти имеет отношение к «экономической футурологии». Он определит жизнеспособность экономики России, долгосрочный тренд. Первые шесть пунктов носят тактический характер.
Большинство сырьевых товаров фиксируют ценовые максимумы, тотальное эмбарго на российских экспорт не вводится. Полная изоляция России драматически ударит слишком по многим экономикам. Однако при санкциях, ограниченности мер правительства по поддержке экономики рост цен на экспортные товары вряд ли способен сдержать девальвацию. В контексте текущего момента целесообразным выглядит выбор Экспортоориентированного портфеля. В самом начале контроль рисков выглядит важнее получения максимальной доходности. Защитными могут стать трудозаменяемые в мировом контексте Русал, Норникель, Алроса, Газпром. Включение Полюса, Полиметалла – ответ на возросший спрос на золото. Портфель можно диверсифицировать за счет Фосагро, Новатэка, Роснефти, Лукойла, Segezha Group, Softline и ориентированного на локальный рынок Сбербанка в силу фактора «too big to fail», любви к бумаге российских инвесторов. Последний фактор может оказаться особенно важным, так как основными участниками и бенефициарами фондового рынка при его открытии в России могут стать российские частные инвесторы.
Читайте полный обзор на сайте.
Российский рынок перед рассветом
Ожидаемое открытие рынка сопряжено с новыми регуляторными ограничениями, которые продолжают корректироваться, трудностями технического характера.
Инфраструктура компании ITI Capital поможет войти в начало торгов.
ITI Capital традиционно ведет портфель ценных бумаг в течение года.
В 2022 г. мы пока воздерживались от открытия портфеля. Данный ноут – попытка представить каким он может быть после открытия рынка.
За 2021 г. портфель российских акций «Выбор ITI Capital» за 2021 г. с момента открытия (29.01.2021) вырос на 26,3% по сравнению с ростом индекса Московской биржи полной доходности с учетом дивидендов (MCFTR) на 21,6% за тот же период.
За 2020 г. доходность портфеля «Выбор ITI Capital» составила 33,8% по сравнению с ростом индекса MCFTR на 24,8% за тот же период.
Ситуация меняется быстро. Что будет после снятия ограничений с российского фондового рынка, с какого уровня откроются торги и как долго рынок будет «нащупывать» новые равновесные цены? Текущие прогнозы финансовых показателей компаний не имеют значения, ландшафт фондового рынка переформатирован, риторика новостей рисует апокалиптические сценарии. Вариант изолированного «иранского сценария» - самый обсуждаемый.
Тем не менее, глубина падения российского рынка может обернуться кратным ростом, как минимум, в краткосрочной перспективе. Мы специфицировали доминантные факторы рынка
Технические: (1) «расшивка» платежей между брокерами и судьба рынка депозитарных расписок; (2) дальнейший выход иностранных инвесторов из «замороженных» активов, понимание того, кто сможет торговать при открытии; (3) влияние выкупа акций с рынка за счет средств ФНБ, программы обратного выкупа компаний, желание владельцев компаний скупить дешевые акции.
Фундаментальные: (4) возможность сохранения экспортных операций российских компаний; (5) курс рубля; (6) рост цен на основные товары (commodities).
Стратегические: (7) снижение накала экономической конфронтации с Западом, перспективы создания экономических альянсов развивающихся стран. Последний пункт лишь отчасти имеет отношение к «экономической футурологии». Он определит жизнеспособность экономики России, долгосрочный тренд. Первые шесть пунктов носят тактический характер.
Большинство сырьевых товаров фиксируют ценовые максимумы, тотальное эмбарго на российских экспорт не вводится. Полная изоляция России драматически ударит слишком по многим экономикам. Однако при санкциях, ограниченности мер правительства по поддержке экономики рост цен на экспортные товары вряд ли способен сдержать девальвацию. В контексте текущего момента целесообразным выглядит выбор Экспортоориентированного портфеля. В самом начале контроль рисков выглядит важнее получения максимальной доходности. Защитными могут стать трудозаменяемые в мировом контексте Русал, Норникель, Алроса, Газпром. Включение Полюса, Полиметалла – ответ на возросший спрос на золото. Портфель можно диверсифицировать за счет Фосагро, Новатэка, Роснефти, Лукойла, Segezha Group, Softline и ориентированного на локальный рынок Сбербанка в силу фактора «too big to fail», любви к бумаге российских инвесторов. Последний фактор может оказаться особенно важным, так как основными участниками и бенефициарами фондового рынка при его открытии в России могут стать российские частные инвесторы.
Читайте полный обзор на сайте.
ITI-Capital
Российский рынок перед рассветом 09.03.2022
Ожидаемое открытие рынка сопряжено с новыми регуляторными ограничениями, которые продолжают корректироваться, трудностями технического характера
Дата: 10.03.2022
Стратегический запас страны
На конец января 2022 г. объём физического золота ЦБ России составил 2300 т, т. е. порядка $132 млрд, что соответствует 21% всех золотовалютных резервов (ЗВР) страны объемом $643 млрд, по данным регулятора. Основной объём золота находится в хранилищах Центробанка. ЦБ недавно объявил о возобновлении покупки золота, которая была приостановлена в марте 2020 г.
Ввиду «заморозки» валютных резервов ЦБ в евро, долларах, фунтах и иенах, у регулятора осталось лишь золото на $132 млрд и китайские юани на $80 млрд, т. е. 33% ЗВР.
Сенаторы США представили законопроект, запрещающий операции с золотом российского ЦБ. Это значит, что американские физлица и компании не смогут покупать золото у ЦБ России и его контрагентов (физическое золото и электронные сделки). Мера аналогична запрету на импорт нефти из России в США, на которую приходится 5% в структуре потребления этого сырья в стране. Новость не очень значима, так как ЦБ не планирует продавать золото, а наоборот намерен увеличивать долю металла в резервах. Предпосылок для продажи золота нет, пока есть приток валютной выручки от экспорта сырья.
Почему дорожает золото?
Золото – один из сырьевых активов, которые существенно дорожают последние пару месяцев, с начала спецоперации на Украине стоимость металла выросла на 14%.
Основная причина подорожания золота — волатильность на глобальных рынках, снижение реальных ставок и активный рост цен на все сырье из-за ограничений поставок, что может привести к резким инфляционным скачкам из-за задержек на всех этапах производственных цепочек.
Лондонская ассоциация рынка драгметаллов (LBMA) с понедельника приостановила действие статуса Good Delivery (надежная поставка) для российских аффинажных заводов, это значит, что с 7 марта у этих заводов золото могут купить по небольшому дисконту.
Как сообщила LBMA, решение касается слитков из золота и серебра, произведенных на Красцветмете, Новосибирском аффинажном заводе, заводе Уралэлектромедь, Приокском заводе цветных металлов, Щелковском заводе вторичных драгоценных металлов, а также слитков золота с Московского завода спецсплавов.
Ставки уже не пугают, так как рост валютных ставок (как ожидается, ФРС придется семь раз повысить ставку в 2022 г.) уже в цене, а «жесткая» денежно-кредитная политика (ДКП) США и геополитические факторы лишь способствуют росту мировых цен. Россия – третий по величине золотодобытчик в мире после Китая и Австралии, на страну приходится 10% всей добычи, что напрямую влияет на предложение. Основной рынок сбыта российского золото – это Европа, металл перевозится самолетами, задержек поставок пока не было.
Что будет с ценами на золото?
Мы считаем завышенным актуальные цены, которые находятся вблизи исторических максимумов августа 2020 г. Они значительно выше консенсус-прогноза рынка на 2022 г. в диапазоне $1900-2000/унция. Вероятно снижение цен в случае деэскалации конфликта. При инвестициях в золото следует учитывать, что этот актив защищает от роста инфляции только в среднесрочной перспективе, т.к. длительный рост инфляции уничтожает потребительский спрос.
Котировки золотодобытчиков выглядят высокими, исключение – российские Полюс и Полиметалл, акции которых значительно подешевели и торгуются с рекордным дисконтом к бумагам конкурентов и базовому активу.
Ускорение инфляции может увеличить давление на ведущие ЦБ, что заставит их пересмотреть прогнозы повышения ставок, из-за чего привлекательность золота как актива снизится.
Скачок мировых цен на сырье несет колоссальные риски глобальной экономике, как на пике пандемии, учитывая накопительный эффект – замедление роста экономики/потребительских расходов, нарушение функционирования цепочек поставок, списание и обесценивание кредитов и активов и негативные последствия для цифровой экономики. Нам кажется, что мы подошли к пиковым ценам на сырье и золото, и стоит ждать их снижения, в противном случае цены уничтожат предложение из-за падения спроса вследствие экономического кризиса.
Стратегический запас страны
На конец января 2022 г. объём физического золота ЦБ России составил 2300 т, т. е. порядка $132 млрд, что соответствует 21% всех золотовалютных резервов (ЗВР) страны объемом $643 млрд, по данным регулятора. Основной объём золота находится в хранилищах Центробанка. ЦБ недавно объявил о возобновлении покупки золота, которая была приостановлена в марте 2020 г.
Ввиду «заморозки» валютных резервов ЦБ в евро, долларах, фунтах и иенах, у регулятора осталось лишь золото на $132 млрд и китайские юани на $80 млрд, т. е. 33% ЗВР.
Сенаторы США представили законопроект, запрещающий операции с золотом российского ЦБ. Это значит, что американские физлица и компании не смогут покупать золото у ЦБ России и его контрагентов (физическое золото и электронные сделки). Мера аналогична запрету на импорт нефти из России в США, на которую приходится 5% в структуре потребления этого сырья в стране. Новость не очень значима, так как ЦБ не планирует продавать золото, а наоборот намерен увеличивать долю металла в резервах. Предпосылок для продажи золота нет, пока есть приток валютной выручки от экспорта сырья.
Почему дорожает золото?
Золото – один из сырьевых активов, которые существенно дорожают последние пару месяцев, с начала спецоперации на Украине стоимость металла выросла на 14%.
Основная причина подорожания золота — волатильность на глобальных рынках, снижение реальных ставок и активный рост цен на все сырье из-за ограничений поставок, что может привести к резким инфляционным скачкам из-за задержек на всех этапах производственных цепочек.
Лондонская ассоциация рынка драгметаллов (LBMA) с понедельника приостановила действие статуса Good Delivery (надежная поставка) для российских аффинажных заводов, это значит, что с 7 марта у этих заводов золото могут купить по небольшому дисконту.
Как сообщила LBMA, решение касается слитков из золота и серебра, произведенных на Красцветмете, Новосибирском аффинажном заводе, заводе Уралэлектромедь, Приокском заводе цветных металлов, Щелковском заводе вторичных драгоценных металлов, а также слитков золота с Московского завода спецсплавов.
Ставки уже не пугают, так как рост валютных ставок (как ожидается, ФРС придется семь раз повысить ставку в 2022 г.) уже в цене, а «жесткая» денежно-кредитная политика (ДКП) США и геополитические факторы лишь способствуют росту мировых цен. Россия – третий по величине золотодобытчик в мире после Китая и Австралии, на страну приходится 10% всей добычи, что напрямую влияет на предложение. Основной рынок сбыта российского золото – это Европа, металл перевозится самолетами, задержек поставок пока не было.
Что будет с ценами на золото?
Мы считаем завышенным актуальные цены, которые находятся вблизи исторических максимумов августа 2020 г. Они значительно выше консенсус-прогноза рынка на 2022 г. в диапазоне $1900-2000/унция. Вероятно снижение цен в случае деэскалации конфликта. При инвестициях в золото следует учитывать, что этот актив защищает от роста инфляции только в среднесрочной перспективе, т.к. длительный рост инфляции уничтожает потребительский спрос.
Котировки золотодобытчиков выглядят высокими, исключение – российские Полюс и Полиметалл, акции которых значительно подешевели и торгуются с рекордным дисконтом к бумагам конкурентов и базовому активу.
Ускорение инфляции может увеличить давление на ведущие ЦБ, что заставит их пересмотреть прогнозы повышения ставок, из-за чего привлекательность золота как актива снизится.
Скачок мировых цен на сырье несет колоссальные риски глобальной экономике, как на пике пандемии, учитывая накопительный эффект – замедление роста экономики/потребительских расходов, нарушение функционирования цепочек поставок, списание и обесценивание кредитов и активов и негативные последствия для цифровой экономики. Нам кажется, что мы подошли к пиковым ценам на сырье и золото, и стоит ждать их снижения, в противном случае цены уничтожат предложение из-за падения спроса вследствие экономического кризиса.
Дата: 15.03.2022
Металлургия Под новые санкции ЕС, согласно Bloomberg, в итоге не попали: железная руда, слябы, стальная заготовка, титан, алюминий, медь, никель, палладий.
Последовавшие за первоначальным объявлением о запрете экспорта в ЕС пояснения привносят некоторое позитивное звучание для НЛМК (18% выручки в 2021 - в ЕС), так как НЛМК, в основном, поставлял на свои европейские заводы слябы, заготовку (базовый сортамент). Ситуация по-прежнему выглядит негативной для Северстали (34% выручки в 2021 - в ЕС), которая больше экспортирует продукцию высокого передела. ММК и Евраз поставляли в ЕС не так много (7% выручки 2021).
Новость ожидаемо позитивна для Норникеля, Русала.
Металлургия Под новые санкции ЕС, согласно Bloomberg, в итоге не попали: железная руда, слябы, стальная заготовка, титан, алюминий, медь, никель, палладий.
Последовавшие за первоначальным объявлением о запрете экспорта в ЕС пояснения привносят некоторое позитивное звучание для НЛМК (18% выручки в 2021 - в ЕС), так как НЛМК, в основном, поставлял на свои европейские заводы слябы, заготовку (базовый сортамент). Ситуация по-прежнему выглядит негативной для Северстали (34% выручки в 2021 - в ЕС), которая больше экспортирует продукцию высокого передела. ММК и Евраз поставляли в ЕС не так много (7% выручки 2021).
Новость ожидаемо позитивна для Норникеля, Русала.
Дата: 15.03.2022
Норникель сохраняет все долгосрочные инвестиционные планы и отмечает желание клиентов сохранить контракты несмотря на волатильность на товарных рынках и проблемы логистики. Согласно менеджменту компании, спрос на металлы компании стабилен, никто из клиентов не настроен на разрыв контрактов.
Норникель сохраняет все долгосрочные инвестиционные планы и отмечает желание клиентов сохранить контракты несмотря на волатильность на товарных рынках и проблемы логистики. Согласно менеджменту компании, спрос на металлы компании стабилен, никто из клиентов не настроен на разрыв контрактов.
Дата: 15.03.2022
Oil & Gas Индия, третий по величине потребитель энергоносителей в мире, рассматривает возможность закупок нефти в России с дисконтом. Обсуждаются доступные объемы, вопросы, связанные со страхованием и фрахтом, порядком производства расчётов. Индия также начинает переговоры о поставках нефти из Венесуэлы и Ирана. Таким образом, вслед за Китаем, Индия демонстрирует способность отстаивания экономических интересов развивающихся стран на фоне ужесточения санкций со стороны Запада.
Oil & Gas Индия, третий по величине потребитель энергоносителей в мире, рассматривает возможность закупок нефти в России с дисконтом. Обсуждаются доступные объемы, вопросы, связанные со страхованием и фрахтом, порядком производства расчётов. Индия также начинает переговоры о поставках нефти из Венесуэлы и Ирана. Таким образом, вслед за Китаем, Индия демонстрирует способность отстаивания экономических интересов развивающихся стран на фоне ужесточения санкций со стороны Запада.
Дата: 15.03.2022
VK Кратный рост регистраций за последнее время из-за перетока пользователей в РФ из иностранных соцсетей.
VK Кратный рост регистраций за последнее время из-за перетока пользователей в РФ из иностранных соцсетей.
Дата: 15.03.2022
Санкции Глава Союза французских предпринимателей Жоффруа Ру де Безье заявил, что французские компании, в том числе, Ашан, Данон, Leroy Merlin остаются в РФ.
Санкции Глава Союза французских предпринимателей Жоффруа Ру де Безье заявил, что французские компании, в том числе, Ашан, Данон, Leroy Merlin остаются в РФ.
Дата: 15.03.2022
Газпром С 1 по 15 марта поставки относительно прошлого года увеличились в 9 европейских стран: Италию +51,7% г/г, Польшу на 71,8% г/г, Хорватию – на 110,9% г/г, Грецию – на 34,6% г/г, Болгарию – на 24,4% г/г; а также в Турцию – на 21,1% г/г. Растет экспорт газа в Китай.
За 15 дней марта экспорт в дальнее зарубежье относительно аналогичного периода февраля вырос на 15,6%, января – на 38,9%.
Газпром С 1 по 15 марта поставки относительно прошлого года увеличились в 9 европейских стран: Италию +51,7% г/г, Польшу на 71,8% г/г, Хорватию – на 110,9% г/г, Грецию – на 34,6% г/г, Болгарию – на 24,4% г/г; а также в Турцию – на 21,1% г/г. Растет экспорт газа в Китай.
За 15 дней марта экспорт в дальнее зарубежье относительно аналогичного периода февраля вырос на 15,6%, января – на 38,9%.
Дата: 15.03.2022
Истинные причины падения Китайского рынка акций и новые возможности
Основной вывод: Китай не хочет санкций и не ищет конфликта с США
Китайский рынок акций (A Listed и американские расписки) за пару дней стал самым перепроданным рынком в мире. Западные инвесторы распродали с понедельника китайских акций класса А на $3 млрд (максимум с июля 2020 г. и индекс дневной волатильности (Hang Seng IT) в понедельник обновил исторический максимум. Запад лишь обозначил Китаю лишь малые последствия сближения с Россией в рамках нынешнего геополитического конфликта. Поэтому сейчас много спекуляций и фундаментальные факторы как сегодняшний февральский пакет статистике подтверждает дальнейшие восстановление китайской экономики. Министр иностранных дел Китая Ван И в разговоре с Испанским коллегой заявил Китай стремится избежать санкций США из-за спецоперации России на Украине, «Китай не является стороной конфликта и не хочет попадать под санкции», поэтому сейчас самое время покупать.
Кровопролитие на китайском фондовом рынке: Дешевле не будет
Китайский ETF KWEB, специализирующийся на интернет- и розничной торговле, потерял 40% за один месяц (китайские АДР упали на 20% за последние два торговых дня) и обновил исторические минимумы. Средняя доля владений пакета китайских акций, принадлежащих институциональным американским инвесторам, таких как Goldman Sachs, JPMorgan, Blackrock и т.д., упала в два раза с пиковых уровней февраля 2021 г. и продолжает опускаться к минимальным уровням.
Акции китайских интернет-компаний и онлайн-ретейлеров (KWEB) торгуются на 44% ниже пандемических минимумов конца марта 2020 г. Дисконт китайского фондового рынка (MSCI China) по мультипликатору P/E к американскому (S&P 500) достиг беспрецедентных 50% против 34% в среднем за два года. Китайские АДР упали более чем на 65% с февральского пика. Множество китайских акций, таких как TME, Vipshop, Trip.com и холдинги KE, торгуется на уровнях, которые значительно ниже цен эмиссии. Средняя рекомендация большинства китайских акций, котирующихся в США, остается «точно покупать», прогноз роста цен в долларах США в течение 12 месяцев составляет в среднем 150% даже после дерзкого понижение от аналитиков JPM вчера вечером.
Индекс MSCI China опустился до минимума октября 2018 г., когда шла американо-китайская торговая война, вопреки это в 2021 торговой оборот с США достиг новых исторических рекордов. Китайский рынок акций – второй по величине в мире после американского, его капитализация составляет $18 трлн. На нем торгуются более 5 тыс. компаний (Класс А торгуются внутри страны). Капитализация внутреннего рынка составляет $14 трлн, а офшорного - $4 трлн, в том числе на АДР с листингом США приходится около $0,9 млрд капитализации. Таким образом, общий объем китайского рынка акций мог сократиться более чем на $9 трлн, из которых 50% приходится на компании, связанные с онлайн-ретейлерами и IT-компаниями.
Китайский рынок акций сильно недооценен, но не только из-за запредельно высокого дисконта по мультипликаторам к развитым рынкам. Китайские активы (акции и облигации) недостаточно представлены в мировых индексах по сравнению с уровнем экономического влияния Китая. Например, доля китайских акций класса А на мировом фондовом рынке составляет 11%, тогда как на Китай приходится 20% мирового ВВП. Иностранцы владеют лишь 4,5% акций класса A, а доля Китая в индексе MSCI World составляет всего 3,5%. Американские институциональные инвесторы (30% международных инвесторов в китайские акции) владеют котируемыми на бирже китайскими акциями на $750 млрд по сравнению с $1,2 трлн на пике февраля 2021 г. Доля китайских акций А в свободном обращении составляет 37%.
Читайте полный обзор на сайте.
Истинные причины падения Китайского рынка акций и новые возможности
Основной вывод: Китай не хочет санкций и не ищет конфликта с США
Китайский рынок акций (A Listed и американские расписки) за пару дней стал самым перепроданным рынком в мире. Западные инвесторы распродали с понедельника китайских акций класса А на $3 млрд (максимум с июля 2020 г. и индекс дневной волатильности (Hang Seng IT) в понедельник обновил исторический максимум. Запад лишь обозначил Китаю лишь малые последствия сближения с Россией в рамках нынешнего геополитического конфликта. Поэтому сейчас много спекуляций и фундаментальные факторы как сегодняшний февральский пакет статистике подтверждает дальнейшие восстановление китайской экономики. Министр иностранных дел Китая Ван И в разговоре с Испанским коллегой заявил Китай стремится избежать санкций США из-за спецоперации России на Украине, «Китай не является стороной конфликта и не хочет попадать под санкции», поэтому сейчас самое время покупать.
Кровопролитие на китайском фондовом рынке: Дешевле не будет
Китайский ETF KWEB, специализирующийся на интернет- и розничной торговле, потерял 40% за один месяц (китайские АДР упали на 20% за последние два торговых дня) и обновил исторические минимумы. Средняя доля владений пакета китайских акций, принадлежащих институциональным американским инвесторам, таких как Goldman Sachs, JPMorgan, Blackrock и т.д., упала в два раза с пиковых уровней февраля 2021 г. и продолжает опускаться к минимальным уровням.
Акции китайских интернет-компаний и онлайн-ретейлеров (KWEB) торгуются на 44% ниже пандемических минимумов конца марта 2020 г. Дисконт китайского фондового рынка (MSCI China) по мультипликатору P/E к американскому (S&P 500) достиг беспрецедентных 50% против 34% в среднем за два года. Китайские АДР упали более чем на 65% с февральского пика. Множество китайских акций, таких как TME, Vipshop, Trip.com и холдинги KE, торгуется на уровнях, которые значительно ниже цен эмиссии. Средняя рекомендация большинства китайских акций, котирующихся в США, остается «точно покупать», прогноз роста цен в долларах США в течение 12 месяцев составляет в среднем 150% даже после дерзкого понижение от аналитиков JPM вчера вечером.
Индекс MSCI China опустился до минимума октября 2018 г., когда шла американо-китайская торговая война, вопреки это в 2021 торговой оборот с США достиг новых исторических рекордов. Китайский рынок акций – второй по величине в мире после американского, его капитализация составляет $18 трлн. На нем торгуются более 5 тыс. компаний (Класс А торгуются внутри страны). Капитализация внутреннего рынка составляет $14 трлн, а офшорного - $4 трлн, в том числе на АДР с листингом США приходится около $0,9 млрд капитализации. Таким образом, общий объем китайского рынка акций мог сократиться более чем на $9 трлн, из которых 50% приходится на компании, связанные с онлайн-ретейлерами и IT-компаниями.
Китайский рынок акций сильно недооценен, но не только из-за запредельно высокого дисконта по мультипликаторам к развитым рынкам. Китайские активы (акции и облигации) недостаточно представлены в мировых индексах по сравнению с уровнем экономического влияния Китая. Например, доля китайских акций класса А на мировом фондовом рынке составляет 11%, тогда как на Китай приходится 20% мирового ВВП. Иностранцы владеют лишь 4,5% акций класса A, а доля Китая в индексе MSCI World составляет всего 3,5%. Американские институциональные инвесторы (30% международных инвесторов в китайские акции) владеют котируемыми на бирже китайскими акциями на $750 млрд по сравнению с $1,2 трлн на пике февраля 2021 г. Доля китайских акций А в свободном обращении составляет 37%.
Читайте полный обзор на сайте.
ITI-Capital
Истинные причины падения Китайского рынка акций и новые возможности 15.03.2022
Китайский рынок акций (A Listed и американские расписки) за пару дней стал самым перепроданным рынком в мире
Дата: 16.03.2022
Причины паники на мировом рынке: риски и возможности
Паника на мировом рынке продолжается под влиянием геополитических факторов и чрезмерного роста цен на сырье
Мировые фондовые рынки потеряли более 8%, или $5 трлн (-13% с начала года) с начала российской военной спецоперации на Украине 24 февраля. Это привело к перетоку средств из акций и облигаций развивающихся стран, а также европейских акций, в основном в американские сырьевые фонды, в рамках ротации. Акции стоимости (в основном нефтегазовых, сырьевых и промышленных компаний) в этих условиях выросли на 30–40% с начала года, тогда как IT-акции упали на 20–30%.
Геополитическая напряженность между Россией и Западом из-за продолжающейся военной спецоперации на Украине создает проблемы с экспортом российских товаров в Европу и Азию, а также с глобальными цепочками поставок и производства, поскольку Россия является одним из ведущих экспортеров природных ресурсов.
Основные проблемы возникли с морской транспортировкой российских товаров. В 2020 г. на морские поставки пришлось 46% торговли между ЕС и остальным миром. В частности, к ним относятся недрагоценные металлы, сталь, нефть, удобрения, пшеница, кукуруза и т.д. Природный газ в основном поставляется напрямую по трубопроводам, а драгоценные металлы, в частности золото, палладий, перевозятся воздушным транспортом.
США также рассматривают возможность введения полного эмбарго на российский импорт и лишение России доступа к международным морским путям.
Читайте полный обзор по ссылке.
Причины паники на мировом рынке: риски и возможности
Паника на мировом рынке продолжается под влиянием геополитических факторов и чрезмерного роста цен на сырье
Мировые фондовые рынки потеряли более 8%, или $5 трлн (-13% с начала года) с начала российской военной спецоперации на Украине 24 февраля. Это привело к перетоку средств из акций и облигаций развивающихся стран, а также европейских акций, в основном в американские сырьевые фонды, в рамках ротации. Акции стоимости (в основном нефтегазовых, сырьевых и промышленных компаний) в этих условиях выросли на 30–40% с начала года, тогда как IT-акции упали на 20–30%.
Геополитическая напряженность между Россией и Западом из-за продолжающейся военной спецоперации на Украине создает проблемы с экспортом российских товаров в Европу и Азию, а также с глобальными цепочками поставок и производства, поскольку Россия является одним из ведущих экспортеров природных ресурсов.
Основные проблемы возникли с морской транспортировкой российских товаров. В 2020 г. на морские поставки пришлось 46% торговли между ЕС и остальным миром. В частности, к ним относятся недрагоценные металлы, сталь, нефть, удобрения, пшеница, кукуруза и т.д. Природный газ в основном поставляется напрямую по трубопроводам, а драгоценные металлы, в частности золото, палладий, перевозятся воздушным транспортом.
США также рассматривают возможность введения полного эмбарго на российский импорт и лишение России доступа к международным морским путям.
Читайте полный обзор по ссылке.
ITI-Capital
Причины паники на мировом рынке: риски и возможности 16.03.2022
Мировые фондовые рынки потеряли более 8%, или $5 трлн (-13% с начала года) с начала российской военной спецоперации на Украине 24 февраля. Это привело к перетоку средств из акций и облигаций развивающихся стран, а также европейских акций, в основном в американские…
Дата: 17.03.2022
Возможна ли трансформация конфликта «Запад vs Россия» в экономическую форму противостояния «Развитые страны» vs «Развивающиеся страны»?
Очевидно, что постепенная трансформация противостояния «Запад vs Россия» в экономическую форму «Развитые страны» vs «Развивающиеся страны» значительно снизила бы изоляцию и риски отдельно взятой российской экономики. Еще до спецоперации на Украине, в развивающихся странах переход к «зеленой энергетике» западных стран был воспринят во многом как попытка перекроить ландшафт мировой экономики, лишить развивающиеся страны части прибыли и ускорить инвестиции в технологии, которыми на данный момент обладают, в основном, лишь развитые страны.
Развитие экономических альянсов развивающихся стран лишь отчасти имеет отношение к «экономической футурологии». Создание альянсов определит жизнеспособность не только российской экономики, поможет сформировать долгосрочный тренд роста, так необходимый для фондового рынка.
Китай Власти Китая приняли решение об экономической помощи России на фоне спецоперации на Украине, согласно The Guardian, со ссылкой на переговоры американской и китайской делегаций в Риме.
Пекин, не поддерживает санкции против России. Сотрудничество может выйти на новый уровень в контексте развития альтернативной международной финансовой системы.
Ближний Восток Напомним, что лига арабских государств (ЛАГ) сохраняет нейтралитет в конфликте России и Украины. В ЛАГ входит 22 государства, включая Катар, ОАЭ, Саудовскую Аравию.
О продаже нефти в Китай за юани договаривается Саудовская Аравия.
Индия, третий по величине потребитель энергоносителей в мире, рассматривает возможность закупок нефти в России с дисконтом. Обсуждаются доступные объемы, вопросы, связанные со страхованием и фрахтом, порядком производства расчётов. Индия также начинает переговоры о поставках нефти из Венесуэлы и Ирана.
Индийский Центробанк рассматривает заключение торгового соглашения с РФ, предусматривающего расчеты напрямую в рублях и рупиях несмотря на западные санкции, ограничившие международные платежные механизмы.
Индия и Россия ранее договорились о наращивании объема двусторонней торговли до $30 млрд к 2025 году с $8 млрд в 2021. В США объем индийского экспорта составляет около $50 млрд в год. Ранее Индия и СССР в 1970-90 годах уже использовали схему расчетов в рублях и рупиях.
Тем не менее, на данный момент говорить о широкомасштабной и устойчивой поддержке России со стороны развивающихся стран пока преждевременно.
Возможна ли трансформация конфликта «Запад vs Россия» в экономическую форму противостояния «Развитые страны» vs «Развивающиеся страны»?
Очевидно, что постепенная трансформация противостояния «Запад vs Россия» в экономическую форму «Развитые страны» vs «Развивающиеся страны» значительно снизила бы изоляцию и риски отдельно взятой российской экономики. Еще до спецоперации на Украине, в развивающихся странах переход к «зеленой энергетике» западных стран был воспринят во многом как попытка перекроить ландшафт мировой экономики, лишить развивающиеся страны части прибыли и ускорить инвестиции в технологии, которыми на данный момент обладают, в основном, лишь развитые страны.
Развитие экономических альянсов развивающихся стран лишь отчасти имеет отношение к «экономической футурологии». Создание альянсов определит жизнеспособность не только российской экономики, поможет сформировать долгосрочный тренд роста, так необходимый для фондового рынка.
Китай Власти Китая приняли решение об экономической помощи России на фоне спецоперации на Украине, согласно The Guardian, со ссылкой на переговоры американской и китайской делегаций в Риме.
Пекин, не поддерживает санкции против России. Сотрудничество может выйти на новый уровень в контексте развития альтернативной международной финансовой системы.
Ближний Восток Напомним, что лига арабских государств (ЛАГ) сохраняет нейтралитет в конфликте России и Украины. В ЛАГ входит 22 государства, включая Катар, ОАЭ, Саудовскую Аравию.
О продаже нефти в Китай за юани договаривается Саудовская Аравия.
Индия, третий по величине потребитель энергоносителей в мире, рассматривает возможность закупок нефти в России с дисконтом. Обсуждаются доступные объемы, вопросы, связанные со страхованием и фрахтом, порядком производства расчётов. Индия также начинает переговоры о поставках нефти из Венесуэлы и Ирана.
Индийский Центробанк рассматривает заключение торгового соглашения с РФ, предусматривающего расчеты напрямую в рублях и рупиях несмотря на западные санкции, ограничившие международные платежные механизмы.
Индия и Россия ранее договорились о наращивании объема двусторонней торговли до $30 млрд к 2025 году с $8 млрд в 2021. В США объем индийского экспорта составляет около $50 млрд в год. Ранее Индия и СССР в 1970-90 годах уже использовали схему расчетов в рублях и рупиях.
Тем не менее, на данный момент говорить о широкомасштабной и устойчивой поддержке России со стороны развивающихся стран пока преждевременно.
Дата: 17.03.2022
АЛРОСА возобновила экспорт необработанных алмазов в Индию, согласно РБК. Платежи осуществляются в евро через европейские банки, что приводит к задержкам до недели. Импортеры алмазов из Индии надеются на скорое появление механизма оплаты рупия — рубль.
Напомним, Индийский Центробанк рассматривает заключение торгового соглашения с РФ, предусматривающего расчеты напрямую в рублях и рупиях несмотря на западные санкции.
Ранее Индия и СССР в 1970-90 годах уже использовали схему расчетов в рублях и рупиях.
АЛРОСА возобновила экспорт необработанных алмазов в Индию, согласно РБК. Платежи осуществляются в евро через европейские банки, что приводит к задержкам до недели. Импортеры алмазов из Индии надеются на скорое появление механизма оплаты рупия — рубль.
Напомним, Индийский Центробанк рассматривает заключение торгового соглашения с РФ, предусматривающего расчеты напрямую в рублях и рупиях несмотря на западные санкции.
Ранее Индия и СССР в 1970-90 годах уже использовали схему расчетов в рублях и рупиях.
Дата: 17.03.2022
Итоги заседания ФРС: основная интрига впереди
Главный итог прошедшего заседания ФРС – регулятор впервые с 2018 г. положил начало циклу роста ставок. Американский ЦБ повысил ключевую ставку по верхней границе прогнозного диапазона, с 0,25% до 0,5%. Данное решение было заложено в цены еще в конце прошлого года. Рост ставки продлится до конца 2023 г. и в 2024 г., по прогнозам ФРС, она стабилизируется на уровне 2,75%. Таким образом, инвесторы ждут ещё шесть повышений бенчмарка в 2022 г. и четыре – в 2023 г. по верхней границе прогнозного диапазона. Данное решение во многом уже заложено в цены и представляется базовым сценарием, основная интрига остается впереди.
Самое важное
Главными «ястребиными» решениями по итогам заседания ФРС стало повышение прогноза базовой инфляции с 2,6% до 4,3%, что увеличивает шансы более активного роста ставок в будущем, и снижение прогноза роста ВВП с 4% до 2,8%. При этом глава ФРС отметил, что экономика остается сильной из-за высокого уровня занятости и темпов роста зарплат, которые должны снизиться, чтобы нормализовалась инфляция.
Что будет дальше?
Главная интрига заключается в том, насколько активно ФРС будет сокращать объем средств на своем балансе с текущих $9 трлн – это мы узнаем по итогам следующего заседания 3-4 мая, также планы ФРС будут отражены в протоколах заседания регулятора, которые будут опубликованы через три недели.
Негативное влияние на рынок также может оказать более активное, чем планировалось, повышение ставок, сейчас это более вероятно, учитывая высокие инфляционные риски.
Наш базовой прогноз предполагает сокращение средств на балансе ФРС на $100 млрд в месяц, в том числе казначейских облигаций (КО) США и ипотечных облигаций, и повышение ставки на 50 б.п. на одном из ближайших заседаний.
Не исключено, что если вооруженный конфликт между Россией и Украиной не остановится, а инфляционное давление в мире усилится, ФРС придется пойти на более решительные меры.
С начала года инфляция в США выросла на 1%, до 7,8%, в основном за счет удорожания подержанных автомобилей, бензина, энергоносителей и электричества. Но важно соблюдать баланс, так как мировой экономике грозит стагфляция.
Как на этом заработать?
Помимо более активного повышения ставок, сокращение объема средств на балансе ФРС может стать главным фактором, который повлияет на спрос на риск на фондовом рынке США и в мире, особенно на акции компаний роста, которые любят дешевые и доступные деньги. Одна из ключевых причин перетока средств из акций компаний роста (производители продовольствия, табачные компании, телеком-операторы, медицинские компании, IT) в акции компаний стоимости (нефтегазовые, финансовые компании, банки, производители промышленных товаров, транспортные компании, производители автокомплектующих) – повышение инфляции из-за роста экономики, повышения ключевой ставки и доходностей КО США и сокращения избыточной ликвидности в финансовой системе.
Данный тренд также оказывает давление на цены на золото, которые вчера снизились на 1% и продолжат снижаться к $1850/унция в среднесрочной перспективе, и способствует удорожанию сырья, в частности нефти, газа и металлов.
Заседания ФРС в 2022 г.:
3-4 мая; 14-15 июня; 26-27 июля; 20-21 сентября; 1-2 ноября; 13-14 декабря
Итоги заседания ФРС: основная интрига впереди
Главный итог прошедшего заседания ФРС – регулятор впервые с 2018 г. положил начало циклу роста ставок. Американский ЦБ повысил ключевую ставку по верхней границе прогнозного диапазона, с 0,25% до 0,5%. Данное решение было заложено в цены еще в конце прошлого года. Рост ставки продлится до конца 2023 г. и в 2024 г., по прогнозам ФРС, она стабилизируется на уровне 2,75%. Таким образом, инвесторы ждут ещё шесть повышений бенчмарка в 2022 г. и четыре – в 2023 г. по верхней границе прогнозного диапазона. Данное решение во многом уже заложено в цены и представляется базовым сценарием, основная интрига остается впереди.
Самое важное
Главными «ястребиными» решениями по итогам заседания ФРС стало повышение прогноза базовой инфляции с 2,6% до 4,3%, что увеличивает шансы более активного роста ставок в будущем, и снижение прогноза роста ВВП с 4% до 2,8%. При этом глава ФРС отметил, что экономика остается сильной из-за высокого уровня занятости и темпов роста зарплат, которые должны снизиться, чтобы нормализовалась инфляция.
Что будет дальше?
Главная интрига заключается в том, насколько активно ФРС будет сокращать объем средств на своем балансе с текущих $9 трлн – это мы узнаем по итогам следующего заседания 3-4 мая, также планы ФРС будут отражены в протоколах заседания регулятора, которые будут опубликованы через три недели.
Негативное влияние на рынок также может оказать более активное, чем планировалось, повышение ставок, сейчас это более вероятно, учитывая высокие инфляционные риски.
Наш базовой прогноз предполагает сокращение средств на балансе ФРС на $100 млрд в месяц, в том числе казначейских облигаций (КО) США и ипотечных облигаций, и повышение ставки на 50 б.п. на одном из ближайших заседаний.
Не исключено, что если вооруженный конфликт между Россией и Украиной не остановится, а инфляционное давление в мире усилится, ФРС придется пойти на более решительные меры.
С начала года инфляция в США выросла на 1%, до 7,8%, в основном за счет удорожания подержанных автомобилей, бензина, энергоносителей и электричества. Но важно соблюдать баланс, так как мировой экономике грозит стагфляция.
Как на этом заработать?
Помимо более активного повышения ставок, сокращение объема средств на балансе ФРС может стать главным фактором, который повлияет на спрос на риск на фондовом рынке США и в мире, особенно на акции компаний роста, которые любят дешевые и доступные деньги. Одна из ключевых причин перетока средств из акций компаний роста (производители продовольствия, табачные компании, телеком-операторы, медицинские компании, IT) в акции компаний стоимости (нефтегазовые, финансовые компании, банки, производители промышленных товаров, транспортные компании, производители автокомплектующих) – повышение инфляции из-за роста экономики, повышения ключевой ставки и доходностей КО США и сокращения избыточной ликвидности в финансовой системе.
Данный тренд также оказывает давление на цены на золото, которые вчера снизились на 1% и продолжат снижаться к $1850/унция в среднесрочной перспективе, и способствует удорожанию сырья, в частности нефти, газа и металлов.
Заседания ФРС в 2022 г.:
3-4 мая; 14-15 июня; 26-27 июля; 20-21 сентября; 1-2 ноября; 13-14 декабря