Почему нормализация отношений с США важна уже сейчас?
Начавшаяся нормализация отношений между США и Россией – которая встречает недопонимание в Европе – отчасти напоминает послевоенное сближение США и Испании, во главе которой тогда стоял Франсиско Франко. Несмотря на формальный статус союзника Гитлера и Муссолини, Франко сумел не допустить прямого участия Испании во Второй мировой. Однако в 1950-е гг. он всё равно оставался нерукопожатным для большинства европейских лидеров.
В развернувшейся Холодной войне США было важно не допустить попадания Испании под советское влияние. Франко был выраженным антикоммунистом, но в начале 1950-х были еще свежи воспоминания о Гражданской войне 1936-1939 гг., в которой СССР поддерживал лево-социалистическое правительство Испании. Поэтому США прикладывали специальные усилия, чтобы не допустить советского влияния на Пиренеях: в 1953 г. между США и Испанией был закреплен Мадридский пакт, который включал, в том числе, соглашения об обороне и экономической помощи. Для подписания пакта в Мадрид прибыл Дуайт Эйзенхауэр, избранный на пост президента США годом ранее.
Союз с США был одним факторов смягчения режима Франко и запуска реформ, обеспечивших экономический рост. Неслучайно в историографии закрепился термин «Испанское экономическое чудо»: он используется для периода 1959-1974 гг., когда средние темпы прироста ВВП в Испании составляли 6,5% в год. После смерти Франко (1975 г.) Испания совершила транзит к демократии, который считается самым образцовым среди всех стран Третьей волны (1974-1991 гг.).
История последних 80 лет не знает примеров, когда бы демократизация происходила в странах, находящихся в международной изоляции. В этом отношении нормализация отношений с США – шаг на пути к демократизации, пусть даже последняя сегодня выглядит нереалистичной.
Начавшаяся нормализация отношений между США и Россией – которая встречает недопонимание в Европе – отчасти напоминает послевоенное сближение США и Испании, во главе которой тогда стоял Франсиско Франко. Несмотря на формальный статус союзника Гитлера и Муссолини, Франко сумел не допустить прямого участия Испании во Второй мировой. Однако в 1950-е гг. он всё равно оставался нерукопожатным для большинства европейских лидеров.
В развернувшейся Холодной войне США было важно не допустить попадания Испании под советское влияние. Франко был выраженным антикоммунистом, но в начале 1950-х были еще свежи воспоминания о Гражданской войне 1936-1939 гг., в которой СССР поддерживал лево-социалистическое правительство Испании. Поэтому США прикладывали специальные усилия, чтобы не допустить советского влияния на Пиренеях: в 1953 г. между США и Испанией был закреплен Мадридский пакт, который включал, в том числе, соглашения об обороне и экономической помощи. Для подписания пакта в Мадрид прибыл Дуайт Эйзенхауэр, избранный на пост президента США годом ранее.
Союз с США был одним факторов смягчения режима Франко и запуска реформ, обеспечивших экономический рост. Неслучайно в историографии закрепился термин «Испанское экономическое чудо»: он используется для периода 1959-1974 гг., когда средние темпы прироста ВВП в Испании составляли 6,5% в год. После смерти Франко (1975 г.) Испания совершила транзит к демократии, который считается самым образцовым среди всех стран Третьей волны (1974-1991 гг.).
История последних 80 лет не знает примеров, когда бы демократизация происходила в странах, находящихся в международной изоляции. В этом отношении нормализация отношений с США – шаг на пути к демократизации, пусть даже последняя сегодня выглядит нереалистичной.
Уход зарубежных поставщиков и высокая инфляция – ключевые факторы отсрочек модернизации ТЭС
«Сдвижка сроков модернизации теплоэлектростанций вызвана тем, что российские производители энергооборудования оказались не готовы к существенному росту спроса на их продукцию после ухода из России зарубежных поставщиков, говорит эксперт по энергетике Кирилл Родионов. Он отмечает, что у российских генкомпаний сейчас нет выбора поставщиков, они вынуждены использовать оборудование российского производства, но отечественные компании «не являются мировыми лидерами в этой сфере».
Второй важной причиной переноса проектов по модернизации, по мнению Родионова, является высокий уровень инфляции в России. Расходы генкомпаний оказываются существенно выше, чем предполагалось ранее, поясняет он. Обе проблемы могут быть решены только в случае изменения геополитической ситуации, считает аналитик».
Мой комментарий для «Ведомостей»
«Сдвижка сроков модернизации теплоэлектростанций вызвана тем, что российские производители энергооборудования оказались не готовы к существенному росту спроса на их продукцию после ухода из России зарубежных поставщиков, говорит эксперт по энергетике Кирилл Родионов. Он отмечает, что у российских генкомпаний сейчас нет выбора поставщиков, они вынуждены использовать оборудование российского производства, но отечественные компании «не являются мировыми лидерами в этой сфере».
Второй важной причиной переноса проектов по модернизации, по мнению Родионова, является высокий уровень инфляции в России. Расходы генкомпаний оказываются существенно выше, чем предполагалось ранее, поясняет он. Обе проблемы могут быть решены только в случае изменения геополитической ситуации, считает аналитик».
Мой комментарий для «Ведомостей»
Ведомости
Правительство опять хочет сдвинуть сроки модернизации крупных ТЭС
Машиностроители не успевают обеспечить их оборудованием
Риски дефицита топлива будут влиять на экономику независимых АЗС
✔️Прирост топливных цен пока что остается в границах инфляции. По данным Росстата, к 17 февраля 2025 г. цены на автомобильный бензин выросли на 0,9%, а на дизельное топливо – на 1% (в сравнении с концом 2024 г.). Для сравнения: инфляция за тот же период достигла 1,7%.
✔️Отчасти сказывается осторожность нефтяников: опережающий рост топливных цен – хороший повод для регулятора ввести запрет на экспорт. Поскольку эта мера обсуждалась и в январе, и в феврале 2025 г., нефтяникам нужно демонстрировать «хорошее поведение».
✔️Риски топливного дефицита будут оказывать влияние, в первую очередь, на динамику биржевых цен. Из-за этого основные потери пока что будут нести независимые АЗС, которые, в отличие от крупных сетей, не аффилированы с производителями топлива.
✔️Серьезный риск для розничных цен возникнет только в случае продолжения атак на инфраструктуру НПЗ, и здесь всё зависит от перспектив мирного урегулирования.
✔️Прирост топливных цен пока что остается в границах инфляции. По данным Росстата, к 17 февраля 2025 г. цены на автомобильный бензин выросли на 0,9%, а на дизельное топливо – на 1% (в сравнении с концом 2024 г.). Для сравнения: инфляция за тот же период достигла 1,7%.
✔️Отчасти сказывается осторожность нефтяников: опережающий рост топливных цен – хороший повод для регулятора ввести запрет на экспорт. Поскольку эта мера обсуждалась и в январе, и в феврале 2025 г., нефтяникам нужно демонстрировать «хорошее поведение».
✔️Риски топливного дефицита будут оказывать влияние, в первую очередь, на динамику биржевых цен. Из-за этого основные потери пока что будут нести независимые АЗС, которые, в отличие от крупных сетей, не аффилированы с производителями топлива.
✔️Серьезный риск для розничных цен возникнет только в случае продолжения атак на инфраструктуру НПЗ, и здесь всё зависит от перспектив мирного урегулирования.
Forwarded from Деньги и песец
Как лучше поддержать угольную отрасль? Об этом – в спецвыпуске обзора Кирилла @kirillrodionov Родионова.
✔️Одна из самых обсуждаемых тем последних недель – меры поддержки угольной отрасли, которая по итогам прошлого года официально стала убыточной.
▪️Если в 2023 г. прибыль угледобывающих предприятий превзошла убытки на 375 млрд руб., то за 11 месяцев 2024 г. уже убытки превысили прибыль на 68,7 млрд руб.. По данным Росстата, доля убыточных организаций в отрасли за тот же период увеличилась с 31,5% до 53,3%.
✔️Однако было бы ошибкой не признать, что нынешние проблемы российских угольщиков в значительной мере связаны с действиями регуляторов, в частности, и государства – как института – в целом. Сюда относится:
▪️Эмбарго ЕС в отношении России, которое стало своего рода «фальстартом энергоперехода»: российские угольщики лишились европейского рынка не в 2030 г., когда единственным крупным импортером угля в ЕС осталась бы Германия, а в 2022 г., когда вступил в силу запрет на поставки угля из РФ.
▪️Увеличение транспортных издержек из-за необходимости поставлять уголь в страны Южной и Восточной Азии через морские порты Северо-Запада и Юга России. Восточный полигон, даже несмотря на модернизацию БАМа и Транссиба, оказался не готов к резкому росту нагрузки после 2022 г., и вполне по объективным причинам: проектировщикам «морского порта» не могло прийти в голову, что его «оператор» своими руками устроит шторм в 9 баллов.
▪️Санкционные дисконты на российский уголь, которые стали особенно чувствительны в 2023-2024 гг., когда после исчерпания постковидного скачка спроса и исчерпания шоков предложения цены на уголь стали возвращаться к норме.
▪️Изменения в формуле расчета НДПИ и введении экспортных пошлин на уголь, что привело к увеличению росту нагрузки на угольщиков в 2023-2024 гг., т.е. в то самое время, когда мировые цены на уголь снижались.
✔️Поэтому вопрос о поддержке угольной отрасли абсолютно оправдан.
✔️Наиболее «универсальным», но мало обсуждаемым вариантом является использование налоговых льгот. Речь идет о сокращении обязательств по НДПИ на энергетический уголь на 40%, пропорционально доли поступлений в федеральный бюджет.
▪️Согласно действующим нормам, 40% поступлений по НДПИ на энергетический уголь остаются в федеральном бюджете, а 60% – перенаправляются в региональные.
▪️Например, в 2023 г. общие сборы по НДПИ на энергоуголь составили 32,4 млрд руб., из них 13 млрд руб. остались в федеральном бюджете, а 19,4 млрд руб. были перенаправлены в региональные.
▪️В свою очередь, по итогам первых 11 месяцев 2024 г. сборы по НДПИ составили 9,7 млрд руб., из них 3,9 млрд руб. пришлись на федеральный бюджет, а 5,8 млрд руб. – на региональные.
▪️По данным Федерального казначейства, доля НДПИ на энергоуголь в структуре доходов федерального бюджета в 2024 г. составила 0,04%, а за 11 месяцев 2024 г. – 0,01%. Потеря этих доходов не станет чувствительной для федерального бюджета, при этом у угольщиков в таком случае будет оставаться больше денег на руках.
▪️Что не менее важно, снижение налоговой нагрузки должно будет показать, какие угледобывающие предприятия не смогут выжить даже при сокращении обязательств по НДПИ. Для регулятора это будет верный сигнал, что такие предприятия стоит закрывать.
✔️Что касается НДПИ на коксующийся уголь, то здесь на долю федерального бюджета приходится уже 70% поступлений: с такой потерей вряд ли согласится Минфин. Что самое главное, цены на коксующийся уголь существенно выше, чем на энергетический, поэтому для его производителей поддержка не так актуальна, как для поставщиков энергетического угля.
Выпуск от 22 февраля 2025 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
✔️Одна из самых обсуждаемых тем последних недель – меры поддержки угольной отрасли, которая по итогам прошлого года официально стала убыточной.
▪️Если в 2023 г. прибыль угледобывающих предприятий превзошла убытки на 375 млрд руб., то за 11 месяцев 2024 г. уже убытки превысили прибыль на 68,7 млрд руб.. По данным Росстата, доля убыточных организаций в отрасли за тот же период увеличилась с 31,5% до 53,3%.
✔️Однако было бы ошибкой не признать, что нынешние проблемы российских угольщиков в значительной мере связаны с действиями регуляторов, в частности, и государства – как института – в целом. Сюда относится:
▪️Эмбарго ЕС в отношении России, которое стало своего рода «фальстартом энергоперехода»: российские угольщики лишились европейского рынка не в 2030 г., когда единственным крупным импортером угля в ЕС осталась бы Германия, а в 2022 г., когда вступил в силу запрет на поставки угля из РФ.
▪️Увеличение транспортных издержек из-за необходимости поставлять уголь в страны Южной и Восточной Азии через морские порты Северо-Запада и Юга России. Восточный полигон, даже несмотря на модернизацию БАМа и Транссиба, оказался не готов к резкому росту нагрузки после 2022 г., и вполне по объективным причинам: проектировщикам «морского порта» не могло прийти в голову, что его «оператор» своими руками устроит шторм в 9 баллов.
▪️Санкционные дисконты на российский уголь, которые стали особенно чувствительны в 2023-2024 гг., когда после исчерпания постковидного скачка спроса и исчерпания шоков предложения цены на уголь стали возвращаться к норме.
▪️Изменения в формуле расчета НДПИ и введении экспортных пошлин на уголь, что привело к увеличению росту нагрузки на угольщиков в 2023-2024 гг., т.е. в то самое время, когда мировые цены на уголь снижались.
✔️Поэтому вопрос о поддержке угольной отрасли абсолютно оправдан.
✔️Наиболее «универсальным», но мало обсуждаемым вариантом является использование налоговых льгот. Речь идет о сокращении обязательств по НДПИ на энергетический уголь на 40%, пропорционально доли поступлений в федеральный бюджет.
▪️Согласно действующим нормам, 40% поступлений по НДПИ на энергетический уголь остаются в федеральном бюджете, а 60% – перенаправляются в региональные.
▪️Например, в 2023 г. общие сборы по НДПИ на энергоуголь составили 32,4 млрд руб., из них 13 млрд руб. остались в федеральном бюджете, а 19,4 млрд руб. были перенаправлены в региональные.
▪️В свою очередь, по итогам первых 11 месяцев 2024 г. сборы по НДПИ составили 9,7 млрд руб., из них 3,9 млрд руб. пришлись на федеральный бюджет, а 5,8 млрд руб. – на региональные.
▪️По данным Федерального казначейства, доля НДПИ на энергоуголь в структуре доходов федерального бюджета в 2024 г. составила 0,04%, а за 11 месяцев 2024 г. – 0,01%. Потеря этих доходов не станет чувствительной для федерального бюджета, при этом у угольщиков в таком случае будет оставаться больше денег на руках.
▪️Что не менее важно, снижение налоговой нагрузки должно будет показать, какие угледобывающие предприятия не смогут выжить даже при сокращении обязательств по НДПИ. Для регулятора это будет верный сигнал, что такие предприятия стоит закрывать.
✔️Что касается НДПИ на коксующийся уголь, то здесь на долю федерального бюджета приходится уже 70% поступлений: с такой потерей вряд ли согласится Минфин. Что самое главное, цены на коксующийся уголь существенно выше, чем на энергетический, поэтому для его производителей поддержка не так актуальна, как для поставщиков энергетического угля.
Выпуск от 22 февраля 2025 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Вернутся ли в Россию международные нефтяные компании?
✔️На фоне мирного урегулирования всё чаще обсуждаются перспективы возвращения международных брендов. Условные McDonalds и Zara – первые в этом ряду, однако для возвращения нефтяных компаний нужны хотя бы минимальные гарантии безопасности их капиталовложений, в том числе из-за более длительного инвестиционного цикла.
✔️Созреют ли условия для новых проектов с участием международных нефтяных компаний? Для ответа на этот вопрос мне придется вновь обратиться к нашему докладу «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 г.», в котором изложена прогностическая модель, позволяющая предсказывать переломные точки задолго до их наступления. Из прогностической модели следует, что:
▪️Около 2025 г. международные конфликты пойдут на спад, а в России начнется мягкая политическая либерализация, триггером которой станут серьезные подвижки внутри элиты;
▪️На период 2029-2033 г. будет приходиться пик реформ, включая переход к полноценному разделению властей. В этот период произойдет полноценная демократизация, которая, возможно, откроется конкурентными выборами президента, а завершится переходом к парламентской республике;
▪️Серьезные внутриэлитные изменения также будут происходить в 2033, 2037 и 2041 гг. Возможно на эти даты будут приходиться общенациональные выборы, в результаты которых будет переформатироваться правящая коалиция, что является нормой для любой парламентской республики.
✔️Сейчас такие перспективы выглядят чересчур оптимистично, но использованная в докладе прогностическая модель уже доказала свою работоспособность: с ее помощью удалось предсказать региональные военно-политические конфликты середины 2010-х и первой половины 2020-х (и не только). Все референсы доступны во вступительной части доклада.
Так или иначе, но для России рубеж 2020-х и 2030-х станет периодом демократизации, которая, в том числе, создаст возможности для возвращения международных нефтяных компаний, причём вне зависимости от ситуации на рынках нефти газа.
✔️На фоне мирного урегулирования всё чаще обсуждаются перспективы возвращения международных брендов. Условные McDonalds и Zara – первые в этом ряду, однако для возвращения нефтяных компаний нужны хотя бы минимальные гарантии безопасности их капиталовложений, в том числе из-за более длительного инвестиционного цикла.
✔️Созреют ли условия для новых проектов с участием международных нефтяных компаний? Для ответа на этот вопрос мне придется вновь обратиться к нашему докладу «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 г.», в котором изложена прогностическая модель, позволяющая предсказывать переломные точки задолго до их наступления. Из прогностической модели следует, что:
▪️Около 2025 г. международные конфликты пойдут на спад, а в России начнется мягкая политическая либерализация, триггером которой станут серьезные подвижки внутри элиты;
▪️На период 2029-2033 г. будет приходиться пик реформ, включая переход к полноценному разделению властей. В этот период произойдет полноценная демократизация, которая, возможно, откроется конкурентными выборами президента, а завершится переходом к парламентской республике;
▪️Серьезные внутриэлитные изменения также будут происходить в 2033, 2037 и 2041 гг. Возможно на эти даты будут приходиться общенациональные выборы, в результаты которых будет переформатироваться правящая коалиция, что является нормой для любой парламентской республики.
✔️Сейчас такие перспективы выглядят чересчур оптимистично, но использованная в докладе прогностическая модель уже доказала свою работоспособность: с ее помощью удалось предсказать региональные военно-политические конфликты середины 2010-х и первой половины 2020-х (и не только). Все референсы доступны во вступительной части доклада.
Так или иначе, но для России рубеж 2020-х и 2030-х станет периодом демократизации, которая, в том числе, создаст возможности для возвращения международных нефтяных компаний, причём вне зависимости от ситуации на рынках нефти газа.
Рост кредитной нагрузки – один из драйверов повышения тарифов в электроэнергетике
«По словам эксперта по энергетике Кирилла Родионова, у сетевых организаций очень высокая кредитная нагрузка, и сейчас у них стремительно растут долги. За полтора года ставка ЦБ выросла с 7,5% до 21%. Соответственно, если компании привлекают в большом объеме заемные средства, их затраты при таком росте процентов растут очень быстро. Электроэнергетика это одна из отраслей, которые очень сильно просели в прошлом году из-за высоких ставок.
По Росстату, за 11 месяцев 2024 года сальдо прибыли и убытков в производстве и распределении электроэнергии сократилось почти на 40% в сравнении с аналогичным периодом 2023 года. Естественно, компании, у которых есть такая возможность, начинают лоббировать повышение нагрузки на потребителей».
Мой комментарий для «Российской газеты»
«По словам эксперта по энергетике Кирилла Родионова, у сетевых организаций очень высокая кредитная нагрузка, и сейчас у них стремительно растут долги. За полтора года ставка ЦБ выросла с 7,5% до 21%. Соответственно, если компании привлекают в большом объеме заемные средства, их затраты при таком росте процентов растут очень быстро. Электроэнергетика это одна из отраслей, которые очень сильно просели в прошлом году из-за высоких ставок.
По Росстату, за 11 месяцев 2024 года сальдо прибыли и убытков в производстве и распределении электроэнергии сократилось почти на 40% в сравнении с аналогичным периодом 2023 года. Естественно, компании, у которых есть такая возможность, начинают лоббировать повышение нагрузки на потребителей».
Мой комментарий для «Российской газеты»
В чем суть кризиса в угольной отрасли?
✔️В 2023–2024 гг. цены на уголь возвращались к многолетней норме. Так средняя цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле, ключевом хабе Азиатско-Тихоокеанского региона, в 2024 году снизилась на 61% в сравнении с 2022 годом, достигнув $136 за тонну.
▪️Для сравнения: в 2017–2021 годы средняя цена составляла $94 за тонну. Рынки полностью отыграли шоки предложения 2021-2022 годов, которые были связаны с эмбарго ЕС в отношении России, а также временным запретом на импорт австралийского угля в Китае.
▪️Из-за снизившихся цен и санкционных дисконтов российским угольщикам стало сложнее покрывать транспортные издержки, увеличившиеся из-за необходимости поставлять уголь в Азию через порты юга и северо-запада.
✔️Российская угольная отрасль вступает в самый тяжёлый кризис за 30 лет. Предыдущий крупный кризис, начавшийся на рубеже 1980-х и 1990-х, был связан с крахом плановой экономики и последующим переходом к рынку, который сопровождался спадом в нерентабельных отраслях промышленности и сокращением внутреннего спроса на уголь. Преодолеть тот кризис удалось за счёт глубокой реструктуризации отрасли, в ходе которой регуляторы закрывали убыточные шахты и переселяли шахтёров в регионы с более высоким потенциалом экономического роста.
✔️В 2000-е годы в странах АТР произошёл бурный скачок энергоспроса, который обеспечивался за счёт масштабного строительства угольных ТЭС. Благодаря этому отрасль, избавившаяся от балласта убыточных предприятий, смогла резко нарастить экспорт: если в 2000 году общий экспорт угля из России составляла 37,5 млн тонн, то в «доковидном» 2019-м — 193,4 млн тонн.
▪️Нынешний кризис связан не только с последствиями санкций, но и с бумом возобновляемой энергетики в странах Южной и Восточной Азии. Благодаря этому буму глобальный спрос на энергетический уголь выйдет на плато уже во второй половине 2020-х.
▪️Вдобавок будет сказываться рост инвестиций в угледобычу в Китае и усиление конкуренции на мировом рынке, в том числе под влиянием роста добычи в Монголии, которая в последние годы стала крупнейшим поставщиком коксующегося угля на китайский рынок.
✔️Единственной надеждой рынка угля станет Индия, которая будет наращивать спрос на коксующийся уголь из-за роста потребления стали в строительстве, железнодорожном транспорте и автомобилестроении. Однако российским угольщикам придётся конкурировать за этот рынок с поставщиками из Австралии, США и Монголии: скорее всего, монгольские производители будет экспортировать уголь в Индию транзитом через морские порты КНР.
Мой комментарий для издания Vgudok
✔️В 2023–2024 гг. цены на уголь возвращались к многолетней норме. Так средняя цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле, ключевом хабе Азиатско-Тихоокеанского региона, в 2024 году снизилась на 61% в сравнении с 2022 годом, достигнув $136 за тонну.
▪️Для сравнения: в 2017–2021 годы средняя цена составляла $94 за тонну. Рынки полностью отыграли шоки предложения 2021-2022 годов, которые были связаны с эмбарго ЕС в отношении России, а также временным запретом на импорт австралийского угля в Китае.
▪️Из-за снизившихся цен и санкционных дисконтов российским угольщикам стало сложнее покрывать транспортные издержки, увеличившиеся из-за необходимости поставлять уголь в Азию через порты юга и северо-запада.
✔️Российская угольная отрасль вступает в самый тяжёлый кризис за 30 лет. Предыдущий крупный кризис, начавшийся на рубеже 1980-х и 1990-х, был связан с крахом плановой экономики и последующим переходом к рынку, который сопровождался спадом в нерентабельных отраслях промышленности и сокращением внутреннего спроса на уголь. Преодолеть тот кризис удалось за счёт глубокой реструктуризации отрасли, в ходе которой регуляторы закрывали убыточные шахты и переселяли шахтёров в регионы с более высоким потенциалом экономического роста.
✔️В 2000-е годы в странах АТР произошёл бурный скачок энергоспроса, который обеспечивался за счёт масштабного строительства угольных ТЭС. Благодаря этому отрасль, избавившаяся от балласта убыточных предприятий, смогла резко нарастить экспорт: если в 2000 году общий экспорт угля из России составляла 37,5 млн тонн, то в «доковидном» 2019-м — 193,4 млн тонн.
▪️Нынешний кризис связан не только с последствиями санкций, но и с бумом возобновляемой энергетики в странах Южной и Восточной Азии. Благодаря этому буму глобальный спрос на энергетический уголь выйдет на плато уже во второй половине 2020-х.
▪️Вдобавок будет сказываться рост инвестиций в угледобычу в Китае и усиление конкуренции на мировом рынке, в том числе под влиянием роста добычи в Монголии, которая в последние годы стала крупнейшим поставщиком коксующегося угля на китайский рынок.
✔️Единственной надеждой рынка угля станет Индия, которая будет наращивать спрос на коксующийся уголь из-за роста потребления стали в строительстве, железнодорожном транспорте и автомобилестроении. Однако российским угольщикам придётся конкурировать за этот рынок с поставщиками из Австралии, США и Монголии: скорее всего, монгольские производители будет экспортировать уголь в Индию транзитом через морские порты КНР.
Мой комментарий для издания Vgudok
Как изменится угольная отрасль в результате кризиса?
✔️ В ближайшие годы добыча и экспорт энергетического угля будут снижаться, а добыча и экспорт коксующегося – расти, в том числе из-за освоения Эльгинского месторождения и начала поставок по Тихоокеанской железной дороге.
▪️Наступивший кризис приведет также к смещению географии добычи на восток и, как следствие, к снижению логистических издержек. Структурный сдвиг будет выражаться и в дальнейшем снижении роли подземной добычи, на долю которой сейчас приходится четверть предложения угля. Как и в 1990-е гг., регуляторам придется закрывать убыточные или низкорентабельные шахты, операторам которых будет сложно вести бизнес без господдержки»,
✔️Однако нынешний кризис всё равно будет существенно более мягким, чем в начале 1990-х, поскольку занятость в угольной отрасли за последние два десятилетия серьезно снизилась. Если в 2000 г. в добыче и переработке угля было занято 370 тыс. человек, то по итогам первой половины 2024 г. – 143 тыс. (данные ЦДУ ТЭК). Поэтому масштаб реструктуризации отрасли будет не столь колоссальным, как 30 лет назад.
▪️Что касается мер поддержки отрасли, то вместо того, чтобы субсидировать экспорт угля через порты северо-запада и юга, нужно вкладываться в переселение шахтеров и их семей в европейскую часть России и в их дальнейшее переобучение и трудоустройство. Помогать нужно людям, а не компаниям – вот главный принцип, которому должен следовать регулятор.
Мой комментарий для издания Vgudok
✔️ В ближайшие годы добыча и экспорт энергетического угля будут снижаться, а добыча и экспорт коксующегося – расти, в том числе из-за освоения Эльгинского месторождения и начала поставок по Тихоокеанской железной дороге.
▪️Наступивший кризис приведет также к смещению географии добычи на восток и, как следствие, к снижению логистических издержек. Структурный сдвиг будет выражаться и в дальнейшем снижении роли подземной добычи, на долю которой сейчас приходится четверть предложения угля. Как и в 1990-е гг., регуляторам придется закрывать убыточные или низкорентабельные шахты, операторам которых будет сложно вести бизнес без господдержки»,
✔️Однако нынешний кризис всё равно будет существенно более мягким, чем в начале 1990-х, поскольку занятость в угольной отрасли за последние два десятилетия серьезно снизилась. Если в 2000 г. в добыче и переработке угля было занято 370 тыс. человек, то по итогам первой половины 2024 г. – 143 тыс. (данные ЦДУ ТЭК). Поэтому масштаб реструктуризации отрасли будет не столь колоссальным, как 30 лет назад.
▪️Что касается мер поддержки отрасли, то вместо того, чтобы субсидировать экспорт угля через порты северо-запада и юга, нужно вкладываться в переселение шахтеров и их семей в европейскую часть России и в их дальнейшее переобучение и трудоустройство. Помогать нужно людям, а не компаниям – вот главный принцип, которому должен следовать регулятор.
Мой комментарий для издания Vgudok
Какова роль России на рынке редкоземельных металлов?
✔️На долю России в 2024 г. приходилось 0,6% глобальной добычи редкоземельных металлов (РЗМ). По данным Геологической службы США (USGS), доля России в структуре извлекаемых запасов составляет 4%.
▪️Лидером рынка редкоземельных металлов является Китай, на долю которого приходится почти 70% глобальной добычи и чуть менее 50% извлекаемых запасов РЗМ. Для сравнения: доля США в мировой добыче РЗМ составляет 12%, а в структуре извлекаемых запасов – 2%.
▪️По оценке USGS, извлекаемые запасы РЗМ в России составляют 3,8 млн тонн оксида редкоземельных элементов – это вдвое больше, чем в США (1,9 млн тонн). По объему извлекаемых запасов РЗМ США лишь ненамного превосходят Гренландию (1,5 млн тонн оксида редкоземельных элементов).
✔️По объему извлекаемых запасов РЗМ Россия занимает пятое место в мире, тогда как по объему добычи – лишь восьмое.
✔️На долю России в 2024 г. приходилось 0,6% глобальной добычи редкоземельных металлов (РЗМ). По данным Геологической службы США (USGS), доля России в структуре извлекаемых запасов составляет 4%.
▪️Лидером рынка редкоземельных металлов является Китай, на долю которого приходится почти 70% глобальной добычи и чуть менее 50% извлекаемых запасов РЗМ. Для сравнения: доля США в мировой добыче РЗМ составляет 12%, а в структуре извлекаемых запасов – 2%.
▪️По оценке USGS, извлекаемые запасы РЗМ в России составляют 3,8 млн тонн оксида редкоземельных элементов – это вдвое больше, чем в США (1,9 млн тонн). По объему извлекаемых запасов РЗМ США лишь ненамного превосходят Гренландию (1,5 млн тонн оксида редкоземельных элементов).
✔️По объему извлекаемых запасов РЗМ Россия занимает пятое место в мире, тогда как по объему добычи – лишь восьмое.
Быстрее всего в Россию вернутся нефтесервисные компании
✔️После урегулирования российско-украинского конфликта в Россию первыми вернутся нефтесервисные компании. Речь идет о Halliburton и Baker Hughes – двух компаниях «Большой нефтесервисной четверки», которые после 2022 г. свернули бизнес в России. На российском рынке остались SLB (бывшая Schlumberger) и Weatherford, причем последняя, по данным открытых источников, расторгла часть контрактов.
▪️Нефтесервисные компании занимаются бурением, строительством и ремонтом скважин; интенсификацией добычи, проведением сейсморазведочных работ и пр. В отличие, например, от строительства заводов СПГ, этот бизнес не требует высоких капзатрат в стране присутствия, но при этом на него есть высокий спрос, в том числе из-за высокой доли выработанных месторождений в нефтедобыче в РФ.
✔️Возвращение нефтесервисных компаний будет иметь особое значение в тот период, когда страны ОПЕК+ будут выходить из действующих квот. России, в силу специфики скважинного фонда, будет сложнее наращивать добычу нефти, чем Саудовской Аравии, ОАЭ и Кувейту. Без возвращения нефтесервисных компаний эта задача станет еще труднее.
✔️После урегулирования российско-украинского конфликта в Россию первыми вернутся нефтесервисные компании. Речь идет о Halliburton и Baker Hughes – двух компаниях «Большой нефтесервисной четверки», которые после 2022 г. свернули бизнес в России. На российском рынке остались SLB (бывшая Schlumberger) и Weatherford, причем последняя, по данным открытых источников, расторгла часть контрактов.
▪️Нефтесервисные компании занимаются бурением, строительством и ремонтом скважин; интенсификацией добычи, проведением сейсморазведочных работ и пр. В отличие, например, от строительства заводов СПГ, этот бизнес не требует высоких капзатрат в стране присутствия, но при этом на него есть высокий спрос, в том числе из-за высокой доли выработанных месторождений в нефтедобыче в РФ.
✔️Возвращение нефтесервисных компаний будет иметь особое значение в тот период, когда страны ОПЕК+ будут выходить из действующих квот. России, в силу специфики скважинного фонда, будет сложнее наращивать добычу нефти, чем Саудовской Аравии, ОАЭ и Кувейту. Без возвращения нефтесервисных компаний эта задача станет еще труднее.
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
«Трейдеры – козлы отпущения топливного рынка».
Мой сегодняшний эфир на РБК-ТВ.
Мой сегодняшний эфир на РБК-ТВ.
Сделка века: что Украина может продать Трампу?
✔️Самая большая загадка последних дней: что может быть включено в сделку США и Украины по редкоземельным металлам? Ответ на этот вопрос не может дать даже Геологическая служба США (USGS), которая ежегодно выпускает Mineral Commodity Summaries – пожалуй, самый авторитетный в мире справочник в области твердых полезных ископаемых.
✔️USGS выделяет две категории запасов:
Reserves – запасы, извлечение которых имеет экономический смысл;
Resources – ресурсы, целесообразность добычи которых пока что не доказана.
▪️Список стран, обладающих крупными запасами (reserves) редкоземельных металлов, возглавляют Китай, Бразилия и Индия. Первую пятерку замыкают Австралия и Россия. Украины же в этом списке нет (по крайней мере, среди отдельных страновых позиций).
▪️Что касается ресурсов (resources), то USGS приводит данные только по США и Канаде.
✔️В одном из приложений авторы-составители сборника отмечают, что запасы (reserves), де-факто, являются производной от капзатрат в разведку месторождений.
▪️Поэтому нельзя исключать, что при должном объеме инвестиций Украина может войти в число стран с крупными запасами редкоземельных металлов. Однако на сегодняшний день Украина в это число не входит.
✔️Самая большая загадка последних дней: что может быть включено в сделку США и Украины по редкоземельным металлам? Ответ на этот вопрос не может дать даже Геологическая служба США (USGS), которая ежегодно выпускает Mineral Commodity Summaries – пожалуй, самый авторитетный в мире справочник в области твердых полезных ископаемых.
✔️USGS выделяет две категории запасов:
Reserves – запасы, извлечение которых имеет экономический смысл;
Resources – ресурсы, целесообразность добычи которых пока что не доказана.
▪️Список стран, обладающих крупными запасами (reserves) редкоземельных металлов, возглавляют Китай, Бразилия и Индия. Первую пятерку замыкают Австралия и Россия. Украины же в этом списке нет (по крайней мере, среди отдельных страновых позиций).
▪️Что касается ресурсов (resources), то USGS приводит данные только по США и Канаде.
✔️В одном из приложений авторы-составители сборника отмечают, что запасы (reserves), де-факто, являются производной от капзатрат в разведку месторождений.
▪️Поэтому нельзя исключать, что при должном объеме инвестиций Украина может войти в число стран с крупными запасами редкоземельных металлов. Однако на сегодняшний день Украина в это число не входит.
Forwarded from Деньги и песец
Кирилл @kirillrodionov Родионов – о том, почему правительство не ввело полный запрет на экспорт бензина
✔️ Правительство сохранило право на экспорт бензина для операторов крупных НПЗ, но продлило ограничения для трейдеров. К такой формуле можно свести решения, которые были приняты регуляторами в конце февраля 2025 г.
▪️Нефтяникам пока удается соблюдать негласное правило топливного рынка, согласно которому темпы прироста цен на бензин и дизель должны находиться в границах инфляции. По данным Росстата, к 24 февраля 2025 г. накопленный с начала года прирост цен на бензин и дизель составил 1%, тогда как инфляция достигла 1,9%. Поэтому у правительства не было формального повода вводить ограничения в отношении производителей топлива.
▪️Регулятор отделался запретом для трейдеров, на которых, как правило, «вешают всех собак». Хотя в другой модели регулирования трейдеры могли бы сыграть важную роль в стабилизации цен, особенно на рынке дизеля.
▪️Речь идет о зависимости сельхозпроизводителей от монопольного – для того или иного региона – поставщика: резкое повышение нормативов биржевых продаж сделает топливо более доступным для трейдеров, которые смогут поставлять топливо по более низким, нежели у доминирующих поставщиков, ценам.
✔️В целом, основным риском для топливного рынка остается ущерб инфраструктуре НПЗ, который нельзя будет исключить до завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе. В случае сокращения выпуска топлива колебания цен будут затрагивать, в первую очередь, биржевой сегмент, особенно важный для независимых АЗС, не входящих в состав ВИНКов.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
✔️ Правительство сохранило право на экспорт бензина для операторов крупных НПЗ, но продлило ограничения для трейдеров. К такой формуле можно свести решения, которые были приняты регуляторами в конце февраля 2025 г.
▪️Нефтяникам пока удается соблюдать негласное правило топливного рынка, согласно которому темпы прироста цен на бензин и дизель должны находиться в границах инфляции. По данным Росстата, к 24 февраля 2025 г. накопленный с начала года прирост цен на бензин и дизель составил 1%, тогда как инфляция достигла 1,9%. Поэтому у правительства не было формального повода вводить ограничения в отношении производителей топлива.
▪️Регулятор отделался запретом для трейдеров, на которых, как правило, «вешают всех собак». Хотя в другой модели регулирования трейдеры могли бы сыграть важную роль в стабилизации цен, особенно на рынке дизеля.
▪️Речь идет о зависимости сельхозпроизводителей от монопольного – для того или иного региона – поставщика: резкое повышение нормативов биржевых продаж сделает топливо более доступным для трейдеров, которые смогут поставлять топливо по более низким, нежели у доминирующих поставщиков, ценам.
✔️В целом, основным риском для топливного рынка остается ущерб инфраструктуре НПЗ, который нельзя будет исключить до завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе. В случае сокращения выпуска топлива колебания цен будут затрагивать, в первую очередь, биржевой сегмент, особенно важный для независимых АЗС, не входящих в состав ВИНКов.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
2025-й – год слома тренда
✔️Слом тренда, о котором мы писали в докладе «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 года», выглядит именно так: электоральные и внутриэлитные сдвиги, в результате которых региональные конфликты идут на спад, а в ряде развитых и развивающихся стран начинаются преобразования, которые по своим масштабам будут сопоставимы с реформами Рейгана и Тэтчер, преобразованиями начала 1990-х в странах бывшего соцлагеря и реформами в послевоенной Европе.
▪️Трамп прикладывает максимум усилий для урегулирования крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе и при этом запускает большой пакет реформ, включая ужесточение миграционной политики, отмену зеленой повестки в энергетике, дебюрократизацию и дерегулирование.
✔️Слом тренда будет выражаться и в том, что у Украины уже в 2025 г. будет новый президент. При этом волна изменений докатится и до России.
✔️Слом тренда, о котором мы писали в докладе «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 года», выглядит именно так: электоральные и внутриэлитные сдвиги, в результате которых региональные конфликты идут на спад, а в ряде развитых и развивающихся стран начинаются преобразования, которые по своим масштабам будут сопоставимы с реформами Рейгана и Тэтчер, преобразованиями начала 1990-х в странах бывшего соцлагеря и реформами в послевоенной Европе.
▪️Трамп прикладывает максимум усилий для урегулирования крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе и при этом запускает большой пакет реформ, включая ужесточение миграционной политики, отмену зеленой повестки в энергетике, дебюрократизацию и дерегулирование.
✔️Слом тренда будет выражаться и в том, что у Украины уже в 2025 г. будет новый президент. При этом волна изменений докатится и до России.
Forwarded from Деньги и песец
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Ключевые события и тренды из мира энергетики – в обзоре Кирилла @kirillrodionov Родионова
✔️ Правительство сохранило право на экспорт бензина для операторов крупных НПЗ, но продлило ограничения для трейдеров. К такой формуле можно свести решения, которые были приняты регуляторами в конце февраля 2025 г. Нефтяникам пока удается соблюдать негласное правило топливного рынка, согласно которому темпы прироста цен на бензин и дизель должны находиться в границах инфляции. Поэтому у правительства не было формального повода вводить ограничения в отношении производителей топлива.
✔️Германия в 2023 г. приостановила выработку на трех последних атомных энергоблоках, при этом страна планирует к 2038 г. поэтапно закрыть все угольные ТЭС. Поэтому ключевую роль в балансировании энергосистемы должны будут играть газовые электростанции. Неслучайно лидер ХДС Фридрих Мерц – главный кандидат на пост канцлера Германии – в одном из последних предвыборных интервью заявил о необходимости строительства 50 газовых электростанций.
✔️На долю России в 2024 г. приходилось 0,6% глобальной добычи редкоземельных металлов (РЗМ). По данным Геологической службы США (USGS), доля России в структуре извлекаемых запасов составляет 4%. Лидером рынка является Китай, на долю которого приходится почти 70% глобальной добычи и чуть менее 50% извлекаемых запасов РЗМ. Для сравнения: доля США в мировой добыче РЗМ составляет 12%, а в структуре извлекаемых запасов – 2%.
✔️После урегулирования российско-украинского конфликта в Россию первыми вернутся нефтесервисные компании, которые занимаются бурением скважи, интенсификацией добычи и проведением сейсморазведочных работ. В отличие, например, от строительства заводов СПГ, этот бизнес не требует высоких капзатрат в стране присутствия, но на него есть высокий спрос, в том числе из-за высокой доли выработанных месторождений в нефтедобыче в РФ.
✔️В ближайшие годы добыча и экспорт энергетического угля будут снижаться, а добыча и экспорт коксующегося будут расти. Начавшийся в отрасли кризис приведет к смещению географии добычи на восток и, как следствие, к снижению логистических издержек. Структурный сдвиг будет выражаться и в дальнейшем снижении роли подземной добычи, на долю которой сейчас приходится четверть предложения угля. Как и в 1990-е гг., регуляторам придется закрывать убыточные или низкорентабельные шахты, операторам которых будет сложно вести бизнес без господдержки».
✔️В эфире РБК-ТВ – о ситуации на топливном рынке.
Выпуск от 1 марта 2025 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
✔️ Правительство сохранило право на экспорт бензина для операторов крупных НПЗ, но продлило ограничения для трейдеров. К такой формуле можно свести решения, которые были приняты регуляторами в конце февраля 2025 г. Нефтяникам пока удается соблюдать негласное правило топливного рынка, согласно которому темпы прироста цен на бензин и дизель должны находиться в границах инфляции. Поэтому у правительства не было формального повода вводить ограничения в отношении производителей топлива.
✔️Германия в 2023 г. приостановила выработку на трех последних атомных энергоблоках, при этом страна планирует к 2038 г. поэтапно закрыть все угольные ТЭС. Поэтому ключевую роль в балансировании энергосистемы должны будут играть газовые электростанции. Неслучайно лидер ХДС Фридрих Мерц – главный кандидат на пост канцлера Германии – в одном из последних предвыборных интервью заявил о необходимости строительства 50 газовых электростанций.
✔️На долю России в 2024 г. приходилось 0,6% глобальной добычи редкоземельных металлов (РЗМ). По данным Геологической службы США (USGS), доля России в структуре извлекаемых запасов составляет 4%. Лидером рынка является Китай, на долю которого приходится почти 70% глобальной добычи и чуть менее 50% извлекаемых запасов РЗМ. Для сравнения: доля США в мировой добыче РЗМ составляет 12%, а в структуре извлекаемых запасов – 2%.
✔️После урегулирования российско-украинского конфликта в Россию первыми вернутся нефтесервисные компании, которые занимаются бурением скважи, интенсификацией добычи и проведением сейсморазведочных работ. В отличие, например, от строительства заводов СПГ, этот бизнес не требует высоких капзатрат в стране присутствия, но на него есть высокий спрос, в том числе из-за высокой доли выработанных месторождений в нефтедобыче в РФ.
✔️В ближайшие годы добыча и экспорт энергетического угля будут снижаться, а добыча и экспорт коксующегося будут расти. Начавшийся в отрасли кризис приведет к смещению географии добычи на восток и, как следствие, к снижению логистических издержек. Структурный сдвиг будет выражаться и в дальнейшем снижении роли подземной добычи, на долю которой сейчас приходится четверть предложения угля. Как и в 1990-е гг., регуляторам придется закрывать убыточные или низкорентабельные шахты, операторам которых будет сложно вести бизнес без господдержки».
✔️В эфире РБК-ТВ – о ситуации на топливном рынке.
Выпуск от 1 марта 2025 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Администрация Трампа начала дерегулирование нефтегазовой отрасли
✔️Дерегулирование нефтегазовой отрасли, о котором было заявлено в одном из первых президентских указов Дональда Трампа, получает фактическое подтверждение.
▪️Морская администрация США одобрила проект Texas GulfLink, который предполагает строительство в Мексиканском заливе глубоководного нефтеналивного терминала мощностью 1,1 млн баррелей в сутки (б/с). Как и терминал SPOT мощностью 2 млн б/с, одобренный администрацией Байдена, проект восполнит дефицит инфраструктуры для обслуживания сверхкрупных танкеров (класса VLCC), который препятствует наращиванию экспорта нефти из США.
▪️Минэнерго США выдало экспортное разрешение для проекта Commonwealth LNG, акционеры которого планируют построить завод по производству сжиженного природного газа (СПГ) мощностью 25 млн куб. м газа в сутки. Согласно прошлогодней оценке Минэнерго США, ввод реализовывавшихся на тот момент проектов позволит увеличить мощность СПГ-заводов в Северной Америке с 320 млн до 680 млн куб. м в сутки в период до 2028 г. Выдача новых разрешений обеспечит дальнейший рост предложения СПГ и стабилизацию цен в Азии и Европе.
✔️В целом, дерегулирование нефтегазовой отрасли позволит американским производителям расширить присутствие на мировом рынке во второй половине 2020-х, когда глобальный спрос на нефть и газ еще будет расти, вне зависимости от развития электротранспорта и ВИЭ.
✔️Дерегулирование нефтегазовой отрасли, о котором было заявлено в одном из первых президентских указов Дональда Трампа, получает фактическое подтверждение.
▪️Морская администрация США одобрила проект Texas GulfLink, который предполагает строительство в Мексиканском заливе глубоководного нефтеналивного терминала мощностью 1,1 млн баррелей в сутки (б/с). Как и терминал SPOT мощностью 2 млн б/с, одобренный администрацией Байдена, проект восполнит дефицит инфраструктуры для обслуживания сверхкрупных танкеров (класса VLCC), который препятствует наращиванию экспорта нефти из США.
▪️Минэнерго США выдало экспортное разрешение для проекта Commonwealth LNG, акционеры которого планируют построить завод по производству сжиженного природного газа (СПГ) мощностью 25 млн куб. м газа в сутки. Согласно прошлогодней оценке Минэнерго США, ввод реализовывавшихся на тот момент проектов позволит увеличить мощность СПГ-заводов в Северной Америке с 320 млн до 680 млн куб. м в сутки в период до 2028 г. Выдача новых разрешений обеспечит дальнейший рост предложения СПГ и стабилизацию цен в Азии и Европе.
✔️В целом, дерегулирование нефтегазовой отрасли позволит американским производителям расширить присутствие на мировом рынке во второй половине 2020-х, когда глобальный спрос на нефть и газ еще будет расти, вне зависимости от развития электротранспорта и ВИЭ.
Поставки газа по «Балканскому потоку» достигли нового максимума
✔️Загрузка балканской нитки «Турецкого потока», по которой «Газпром» экспортирует газ в Европу, вновь превысила проектный уровень: по данным ENTSOG, в феврале 2025 г. объем поставок достиг 54 млн куб. м в сутки против 49 млн куб. м в сутки месяцем ранее.
Для сравнения: проектная мощность балканской нитки составляет 43 млн куб. м в сутки.
✔️После прекращения украинского транзита «Балканский поток» остался для «Газпрома» единственным доступным каналом поставок газа в Европу. Остальные нитки стали недоступны в 2022 г., в их числе:
▪️Газопровод «Ямал-Европа» мощностью 90 млн куб. м в сутки, польский участок которого сейчас находится под двусторонними санкциями.
▪️Инфраструктура «Северных потоков» общей мощностью 300 млн куб. м в сутки, включая проект Nord Stream 2, который никогда не использовался для коммерческих поставок газа;
✔️По данным ENTSOG, в 2021 г. поставки «Газпрома» в ЕС достигли 390 млн куб. м в сутки. Вернуться на этот уровень будет невозможно без использования украинской ГТС, мощность которой на границе с Евросоюзом составляет ровно ту же величину – 390 млн куб. м в сутки.
✔️Загрузка балканской нитки «Турецкого потока», по которой «Газпром» экспортирует газ в Европу, вновь превысила проектный уровень: по данным ENTSOG, в феврале 2025 г. объем поставок достиг 54 млн куб. м в сутки против 49 млн куб. м в сутки месяцем ранее.
Для сравнения: проектная мощность балканской нитки составляет 43 млн куб. м в сутки.
✔️После прекращения украинского транзита «Балканский поток» остался для «Газпрома» единственным доступным каналом поставок газа в Европу. Остальные нитки стали недоступны в 2022 г., в их числе:
▪️Газопровод «Ямал-Европа» мощностью 90 млн куб. м в сутки, польский участок которого сейчас находится под двусторонними санкциями.
▪️Инфраструктура «Северных потоков» общей мощностью 300 млн куб. м в сутки, включая проект Nord Stream 2, который никогда не использовался для коммерческих поставок газа;
✔️По данным ENTSOG, в 2021 г. поставки «Газпрома» в ЕС достигли 390 млн куб. м в сутки. Вернуться на этот уровень будет невозможно без использования украинской ГТС, мощность которой на границе с Евросоюзом составляет ровно ту же величину – 390 млн куб. м в сутки.
Почему у Украины уже в 2025 году будет новый президент?
✔️Как я неоднократно писал, ключевой поинт нашего доклада «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 года» сводится к тому, что около 2025 г. будут происходить электоральные и внутриэлитные сдвиги, в результате которых региональные конфликты пойдут на спад, а в ряде развитых и развивающихся стран начнутся реформы, масштаб которых будет сопоставим с реформами Рейгана и Тэтчер, преобразованиями начала 1990-х в бывших социалистических странах и реформами в послевоенной Европе.
✔️За последние чуть более чем полгода:
▪️В США на должность президента был избран Дональд Трамп, который прикладывает максимум усилий для завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе и при этом запустил ряд реформ, включая ужесточения миграционной политики, отмену зеленой повестки в энергетике, дерегулирование и дебюрократизацию.
▪️В Сирии произошло падение режима Башара Асада, которое создает предпосылки для завершения гражданской войны и политического переустройства.
▪️В Великобритании завершилась 14-летняя эпоха правления консерваторов: к власти пришли лейбористы, которые могут «устаканить» отношения Великобритании и ЕС после Брекзита.
▪️В Германии прошли внеочередные парламентские выборы (с рекордной за много десятилетий явкой), по итогам которых страна получит нового канцлера.
▪️В Иране на должность президента был избран Масуд Пезешкиан, который считается умеренным реформатором.
✔️Несмотря на все различия, во всех пяти случаях произошел электоральный либо внутриэлитный сдвиг, за которым могут последовать либо уже последовали серьезные изменения во внутренней и внешней политике. Синхронность этих событий дает основания говорить, что перед нами – тренд, который может затронуть, в том числе, Украину.
✔️В современной истории можно насчитать несколько случаев подобного слома тренда:
▪️Достаточно вспомнить 1945 и 1989 гг.: в первом случае речь шла о падении Третьего рейха, режима Муссолини, Японской империи, а также смене «первых лиц» в США и Великобритании; во втором – о бархатной революции в Восточной Европе, которая произошла одновременно с первыми полусвободными выборами в СССР и событиями на площади Тяньаньмэнь в Китае.
▪️Чуть менее на слуху 1953 г., когда начало президентства Эйзенхауэра и переход к коллективному руководству в СССР обеспечили завершение Корейской войны и частичную нормализацию отношений США и СССР.
▪️Другой пример – 1964 г., год смещения Хрущева в СССР, прихода к власти лейбористов в Великобритании (после 13-летней эпохи правления консерваторов) и избрания Линдона Джонсона в США – эти события подвели черту под первым этапом Холодной войны и обеспечили первые предпосылки для дальнейшей политики разрядки в отношениях Запада и СССР.
✔️Текущий слом тренда, по всей видимости, обеспечит завершение российско-украинского конфликта, а также проведение выборов президента Украины.
▪️Тренд сильнее персоналий, и чем сильнее персоналии противостоят тренду, тем быстрее их снесет волна истории.
✔️Как я неоднократно писал, ключевой поинт нашего доклада «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 года» сводится к тому, что около 2025 г. будут происходить электоральные и внутриэлитные сдвиги, в результате которых региональные конфликты пойдут на спад, а в ряде развитых и развивающихся стран начнутся реформы, масштаб которых будет сопоставим с реформами Рейгана и Тэтчер, преобразованиями начала 1990-х в бывших социалистических странах и реформами в послевоенной Европе.
✔️За последние чуть более чем полгода:
▪️В США на должность президента был избран Дональд Трамп, который прикладывает максимум усилий для завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе и при этом запустил ряд реформ, включая ужесточения миграционной политики, отмену зеленой повестки в энергетике, дерегулирование и дебюрократизацию.
▪️В Сирии произошло падение режима Башара Асада, которое создает предпосылки для завершения гражданской войны и политического переустройства.
▪️В Великобритании завершилась 14-летняя эпоха правления консерваторов: к власти пришли лейбористы, которые могут «устаканить» отношения Великобритании и ЕС после Брекзита.
▪️В Германии прошли внеочередные парламентские выборы (с рекордной за много десятилетий явкой), по итогам которых страна получит нового канцлера.
▪️В Иране на должность президента был избран Масуд Пезешкиан, который считается умеренным реформатором.
✔️Несмотря на все различия, во всех пяти случаях произошел электоральный либо внутриэлитный сдвиг, за которым могут последовать либо уже последовали серьезные изменения во внутренней и внешней политике. Синхронность этих событий дает основания говорить, что перед нами – тренд, который может затронуть, в том числе, Украину.
✔️В современной истории можно насчитать несколько случаев подобного слома тренда:
▪️Достаточно вспомнить 1945 и 1989 гг.: в первом случае речь шла о падении Третьего рейха, режима Муссолини, Японской империи, а также смене «первых лиц» в США и Великобритании; во втором – о бархатной революции в Восточной Европе, которая произошла одновременно с первыми полусвободными выборами в СССР и событиями на площади Тяньаньмэнь в Китае.
▪️Чуть менее на слуху 1953 г., когда начало президентства Эйзенхауэра и переход к коллективному руководству в СССР обеспечили завершение Корейской войны и частичную нормализацию отношений США и СССР.
▪️Другой пример – 1964 г., год смещения Хрущева в СССР, прихода к власти лейбористов в Великобритании (после 13-летней эпохи правления консерваторов) и избрания Линдона Джонсона в США – эти события подвели черту под первым этапом Холодной войны и обеспечили первые предпосылки для дальнейшей политики разрядки в отношениях Запада и СССР.
✔️Текущий слом тренда, по всей видимости, обеспечит завершение российско-украинского конфликта, а также проведение выборов президента Украины.
▪️Тренд сильнее персоналий, и чем сильнее персоналии противостоят тренду, тем быстрее их снесет волна истории.
Цены на уголь достигли минимума с начала энергокризиса
✔️Средняя цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле, крупнейшем хабе Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР), с января по февраль 2025 г. снизилась на 10%, достигнув $107 за тонну. Согласно сводке Всемирного банка, более низкая среднемесячная цена в последний раз фиксировалась в апреле 2021 г., т.е. еще до начала энергокризиса.
▪️Рынок полностью отыграл шоки предложения, которые были связаны с временным запретом на импорт австралийского угля в КНР, а также эмбарго ЕС в отношении России. Наряду с исчерпанием восстановительного роста спроса, связанного с последствиями пандемии COVID-19, это привело к возвращению цен к многолетней норме: средняя номинальная цена энергоугля на хабе Ньюкасл в период с 2017 по 2021 гг. составляла $94 за тонну.
✔️«Нормализация» рынка бьет по российским производителям угля, которые могли покрывать возросшие после эмбарго издержки только в условиях аномально высоких цен, в том числе в 2022 г., когда средняя цена энергоугля на хабе Ньюкасл составила $345 за тонну.
▪️Из-за падения цен и санкционных дисконтов отрасль, де-факто, стала нерентабельной: по данным Росстата, сальдированный убыток российских производителей угля составил 68,7 млрд руб. по итогам 11 месяцев 2024 г., при этом доля убыточных предприятий достигла 53%.
▪️В краткосрочной перспективе российским угольщикам могли бы помочь налоговые послабления: в частности, возврат федеральной части НДПИ на уголь, на долю которой приходится 40% сборов по этому налогу.
▪️Однако в долгосрочной перспективе отрасль сможет выйти из кризиса только за счет структурного маневра: отказа от менее эффективной подземной добычи, на долю которой приходится четверть предложения угля в РФ, а также смещения географии добычи на восток, которая обеспечит снижение логистических издержек.
✔️Средняя цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле, крупнейшем хабе Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР), с января по февраль 2025 г. снизилась на 10%, достигнув $107 за тонну. Согласно сводке Всемирного банка, более низкая среднемесячная цена в последний раз фиксировалась в апреле 2021 г., т.е. еще до начала энергокризиса.
▪️Рынок полностью отыграл шоки предложения, которые были связаны с временным запретом на импорт австралийского угля в КНР, а также эмбарго ЕС в отношении России. Наряду с исчерпанием восстановительного роста спроса, связанного с последствиями пандемии COVID-19, это привело к возвращению цен к многолетней норме: средняя номинальная цена энергоугля на хабе Ньюкасл в период с 2017 по 2021 гг. составляла $94 за тонну.
✔️«Нормализация» рынка бьет по российским производителям угля, которые могли покрывать возросшие после эмбарго издержки только в условиях аномально высоких цен, в том числе в 2022 г., когда средняя цена энергоугля на хабе Ньюкасл составила $345 за тонну.
▪️Из-за падения цен и санкционных дисконтов отрасль, де-факто, стала нерентабельной: по данным Росстата, сальдированный убыток российских производителей угля составил 68,7 млрд руб. по итогам 11 месяцев 2024 г., при этом доля убыточных предприятий достигла 53%.
▪️В краткосрочной перспективе российским угольщикам могли бы помочь налоговые послабления: в частности, возврат федеральной части НДПИ на уголь, на долю которой приходится 40% сборов по этому налогу.
▪️Однако в долгосрочной перспективе отрасль сможет выйти из кризиса только за счет структурного маневра: отказа от менее эффективной подземной добычи, на долю которой приходится четверть предложения угля в РФ, а также смещения географии добычи на восток, которая обеспечит снижение логистических издержек.