#LEONshorts
Еще одна наглядная графика со сравнением топ-7 компаний рынка сейчас и топ-7 компаний на пике пузыря доткомов.
Текущая семерка имеет больший вес в индексах, чем в 2000 году: 31% против 19%, но показатель P/E у них меньше чем у топов доткомов (24x против 52x) — разница более чем в два раза. Еще не менее важно то, что показатель рентабельности у Mag-7 — 25% против 16% у старой гвардии.
Вывод — текущий рынок не является пузырем.
Еще одна наглядная графика со сравнением топ-7 компаний рынка сейчас и топ-7 компаний на пике пузыря доткомов.
Текущая семерка имеет больший вес в индексах, чем в 2000 году: 31% против 19%, но показатель P/E у них меньше чем у топов доткомов (24x против 52x) — разница более чем в два раза. Еще не менее важно то, что показатель рентабельности у Mag-7 — 25% против 16% у старой гвардии.
Вывод — текущий рынок не является пузырем.
#LEONshorts
Традиционный для периода сентября-октября график, показывающий усредненную динамику индекса S&P 500 во второй половине календарного года за всю историю.
Конец октября статистически является отправной точкой для ралли. Будет это ралли или нет, мы не знаем, но резкое смягчение ДКП в США и «базука» стимулирования экономики и рынка в Китае являются хорошими аргументами в пользу роста под конец года.
Традиционный для периода сентября-октября график, показывающий усредненную динамику индекса S&P 500 во второй половине календарного года за всю историю.
Конец октября статистически является отправной точкой для ралли. Будет это ралли или нет, мы не знаем, но резкое смягчение ДКП в США и «базука» стимулирования экономики и рынка в Китае являются хорошими аргументами в пользу роста под конец года.
#LEONshorts
Вдруг внезапно все стали вспоминать про фундаментал в китайских акциях. На графике синим отражен показатель P/E, а зеленым — ожидания по прибыли компаний из индекса MSCI China.
Можно заметить, что действительно ожидания по прибыли компаний подросли. Вполне возможно, что тренд позитивных пересмотров сохранится.
Вдруг внезапно все стали вспоминать про фундаментал в китайских акциях. На графике синим отражен показатель P/E, а зеленым — ожидания по прибыли компаний из индекса MSCI China.
Можно заметить, что действительно ожидания по прибыли компаний подросли. Вполне возможно, что тренд позитивных пересмотров сохранится.
#LEONshorts
Главная VC-новость прошедшей недели — OpenAI привлёк $6,6 млрд по оценке $157 млрд. Для наглядности, на инфографике справа показаны компании, которые в сумме стоят столько же.
Это говорит, в первую очередь, о том, что аппетит инвесторов к ИИ всё еще силён и растёт. Забавно то, что по сообщениям СМИ, OpenAI выдвинул условие для участников раунда не вкладываться в стартапы конкурентов (что противоречит логике VC — дать денег всем и надеяться что один-два проекта выстрелят).
Главная VC-новость прошедшей недели — OpenAI привлёк $6,6 млрд по оценке $157 млрд. Для наглядности, на инфографике справа показаны компании, которые в сумме стоят столько же.
Это говорит, в первую очередь, о том, что аппетит инвесторов к ИИ всё еще силён и растёт. Забавно то, что по сообщениям СМИ, OpenAI выдвинул условие для участников раунда не вкладываться в стартапы конкурентов (что противоречит логике VC — дать денег всем и надеяться что один-два проекта выстрелят).
#LEONshorts
Шансы на победу на выборах в США немного сместились в сторону Трампа. Рынок ставок сейчас показывает 53/46, тогда как ранее Харрис была впереди (49/51). Опросы избирателей дают ей небольшое преимущество, однако такие опросы недооценивали Трампа в 2016 и 2020 годах.
Что произошло?
➡️ Часть избирателей-демократов недовольна чередой неудачных попыток администрации успокоить ситуацию в Израиле.
➡️ Еще часть считает, что администрация плохо справилась с последствиями ураганов.
➡️ Также Илон Маск начал активно поддерживать Трампа, даже выступал на его митингах.
Шансы на победу на выборах в США немного сместились в сторону Трампа. Рынок ставок сейчас показывает 53/46, тогда как ранее Харрис была впереди (49/51). Опросы избирателей дают ей небольшое преимущество, однако такие опросы недооценивали Трампа в 2016 и 2020 годах.
Что произошло?
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#LEONshorts
Текущему бычьему рынку исполнилось два года, за этот период он вырос на 61% (по S&P 500) 🥳
Статистика по двенадцати бычьим циклам от Carson Research показывает, что в среднем в эти периоды рынок растет на 181%, и длится сей праздник 5,5 лет.
На основе этого вполне можно сделать вывод, что если рынок порастет на 20-30% еще пару лет, то это будет совершенно нормально.
Текущему бычьему рынку исполнилось два года, за этот период он вырос на 61% (по S&P 500) 🥳
Статистика по двенадцати бычьим циклам от Carson Research показывает, что в среднем в эти периоды рынок растет на 181%, и длится сей праздник 5,5 лет.
На основе этого вполне можно сделать вывод, что если рынок порастет на 20-30% еще пару лет, то это будет совершенно нормально.
Наблюдение от Goldman Sachs: хедж-фонды упорно сокращают позиции в крупнейших ИТ-компаниях (Magnificent 7). Однако внутри самого ИТ-сектора наметились и покупки — в частности, в сегменте ПО (software, ETF — IGV).
Логика в покупке ПО довольно простая: это большой сегмент в секторе ИТ (наряду с полупроводниками), который долгое время был обделен вниманием (опять-таки из-за избыточной любви инвесторов к сектору чипов). Возможно, сейчас пришло время здоровой ротации из чипов в программное обеспечение.
Логика в покупке ПО довольно простая: это большой сегмент в секторе ИТ (наряду с полупроводниками), который долгое время был обделен вниманием (опять-таки из-за избыточной любви инвесторов к сектору чипов). Возможно, сейчас пришло время здоровой ротации из чипов в программное обеспечение.
#LEONshorts
Небольшое исторические напоминание о том, что выборы в США не имеют прямого и непосредственного влияния на динамику рынка акций.
Время идёт, политики меняются, а S&P 500 всё равно ползёт наверх.
Небольшое исторические напоминание о том, что выборы в США не имеют прямого и непосредственного влияния на динамику рынка акций.
Время идёт, политики меняются, а S&P 500 всё равно ползёт наверх.
Доходность долгосрочных облигаций Японии (обозначена синей линией) стала выше, чем у Китая (красная линия). Это добавляет аргументов к тому, что Китай уверенно двигается в сторону японификации и, по сути, заменяет на этом месте саму Японию.
Японификация, в основном, означает понижение долгосрочных темпов роста экономики страны. По сути это переход в длительное состояние стагнации, которое позже называют «потерянными десятилетиями».
Среди признаков японификации обычно выделяет вещи, характерные для самой Японии после окончания пузыря 1980-х годов:
1️⃣ Постоянное снижение оценок будущего роста экономики. В Китае это есть✔️
2️⃣ Ухудшение демографии (стариков всё больше, молодежи всё меньше). В Китае это есть✔️
3️⃣ Проблемы в секторе недвижимости (доступность очень низкая и без явных поводов к улучшению ситуации). В Китае это есть✔️
4️⃣ Полная неясность с качеством долгов на уровне компаний/регионов/банков. Это вообще основной тезис для шорта Китая уже много лет✔️
5️⃣ Вялая реакция властей на проблемы (стимулы то ли есть, то ли нет). В Китае это есть✔️
При этом главное отличие Китая от Японии, разумеется, в том, что Китай гораздо более независим в своих действиях и, как отмечает весь русскоязычный телеграм, на его территории нет военных баз США❌
Японификация, в основном, означает понижение долгосрочных темпов роста экономики страны. По сути это переход в длительное состояние стагнации, которое позже называют «потерянными десятилетиями».
Среди признаков японификации обычно выделяет вещи, характерные для самой Японии после окончания пузыря 1980-х годов:
При этом главное отличие Китая от Японии, разумеется, в том, что Китай гораздо более независим в своих действиях и, как отмечает весь русскоязычный телеграм, на его территории нет военных баз США❌
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#LEONshorts
UBS представил свой «Индекс пузырей недвижимости» по городам за 2024 год. Индекс рассчитывается как соотношение цены недвижимости к местным зарплатам, к цене аренды и к доступности ипотек. Лидеры в этом году: Майями, Токио и Цюрих (лидеры плюс-минус такие же, как в 2023 году).
Интересно, что три самых перегретых рынка недвижимости объединяет то, что эти города являются центрами притяжения богатых стариков: Майями популярен у тех, кто может позволить себе luxury-пенсию в США, Цюрих — то же самое, только в Европе, Токио — в принципе, является столицей страны стариков.
Вывод — центры притяжения богатого пожилого населения являются интересными рынками для инвестиционной недвижимости.
UBS представил свой «Индекс пузырей недвижимости» по городам за 2024 год. Индекс рассчитывается как соотношение цены недвижимости к местным зарплатам, к цене аренды и к доступности ипотек. Лидеры в этом году: Майями, Токио и Цюрих (лидеры плюс-минус такие же, как в 2023 году).
Интересно, что три самых перегретых рынка недвижимости объединяет то, что эти города являются центрами притяжения богатых стариков: Майями популярен у тех, кто может позволить себе luxury-пенсию в США, Цюрих — то же самое, только в Европе, Токио — в принципе, является столицей страны стариков.
Вывод — центры притяжения богатого пожилого населения являются интересными рынками для инвестиционной недвижимости.
#LEONshorts
Инфляция не помеха! Согласно данным Bloomberg Intelligence, в 10 из 11 циклов понижения ставок ФРС инфляция была выше чем на начало текущего цикла (2,4%).
Вывод — аргументы «ФРС не будет понижать ставку, так как инфляция еще выше 2%» — может быть и логичны, но практика показывает, что это не является достаточным аргументом.
Инфляция не помеха! Согласно данным Bloomberg Intelligence, в 10 из 11 циклов понижения ставок ФРС инфляция была выше чем на начало текущего цикла (2,4%).
Вывод — аргументы «ФРС не будет понижать ставку, так как инфляция еще выше 2%» — может быть и логичны, но практика показывает, что это не является достаточным аргументом.
#LEONshorts
Apple Vision Pro (за $3 499) пока что не радует разнообразием и нужными решениями. В феврале (когда вышел Vision Pro) было выпущено 300 новых приложений, а в сентябре — только 10 (данные Appfigures). Сам Apple оценивает общее количество приложений на уровне 2 500 к августу, но это значительно ниже предыдущих запусков устройств (Apple Watch имел библиотеку в 10 тыс. приложений спустя 5 месяцев после релиза).
Основная причина низкого числа сервисов — слабый спрос на продукт: изначально планировалось продать 800 тыс. единиц в 2024 году, но теперь прогнозируется лишь 400-450 тыс. Ожидается рост спроса в следующем году с выходом более дешевой версии Vision Pro, но вопрос о достаточности экосистемы для удержания пользователей остается открытым.
Apple Vision Pro (за $3 499) пока что не радует разнообразием и нужными решениями. В феврале (когда вышел Vision Pro) было выпущено 300 новых приложений, а в сентябре — только 10 (данные Appfigures). Сам Apple оценивает общее количество приложений на уровне 2 500 к августу, но это значительно ниже предыдущих запусков устройств (Apple Watch имел библиотеку в 10 тыс. приложений спустя 5 месяцев после релиза).
Основная причина низкого числа сервисов — слабый спрос на продукт: изначально планировалось продать 800 тыс. единиц в 2024 году, но теперь прогнозируется лишь 400-450 тыс. Ожидается рост спроса в следующем году с выходом более дешевой версии Vision Pro, но вопрос о достаточности экосистемы для удержания пользователей остается открытым.
#LEONshorts
На графике показана динамика "индексов страха" по рынку акций (VIX) и рынку облигаций (HY Spread). Исторически два этих показателя коррелируют, но в последнее время наблюдается рассинхронизация: индекс страха по рынку акций растёт, а по рынку облигаций медленно ползёт вниз.
Учитывая, что рынок облигаций более рационален и не склонен к фальшивым всплескам волатильности, то вероятность значительной коррекции в акциях невысока.
На графике показана динамика "индексов страха" по рынку акций (VIX) и рынку облигаций (HY Spread). Исторически два этих показателя коррелируют, но в последнее время наблюдается рассинхронизация: индекс страха по рынку акций растёт, а по рынку облигаций медленно ползёт вниз.
Учитывая, что рынок облигаций более рационален и не склонен к фальшивым всплескам волатильности, то вероятность значительной коррекции в акциях невысока.
#LEONshorts
Доходность долгосрочных облигаций Израиля и Boeing достигла новых высот: теперь 30-летние дают уверенные 6,4% годовых.
Каждый идёт к снижению кредитных рейтингов своим путем:
1️⃣ У Израиля — военные расходы, которые стране не по карману и ухудшают положение государственных финансов.
2️⃣ У Boeing — тотальное раздолбайство, которое не могут решить вот уже 3 года, и теперь у компании могут даже начаться проблемы с ликвидностью. Облигации Boeing находятся в одном шаге от получения мусорного рейтинга.
В этой связи мы придумали M&A решение проблемы: нужно просто передать Boeing Израилю😎 Страна получит вдоволь необходимой лётной военной техники. У Boeing же, в конце концов, будет нормальное командование! Работники довольны, проблем — нет, самолеты — есть, оружие — есть, корпоративное управление — на уровне!🥳
Будет как в Тиндере — идеальный мэтч ❤️
Доходность долгосрочных облигаций Израиля и Boeing достигла новых высот: теперь 30-летние дают уверенные 6,4% годовых.
Каждый идёт к снижению кредитных рейтингов своим путем:
В этой связи мы придумали M&A решение проблемы: нужно просто передать Boeing Израилю😎 Страна получит вдоволь необходимой лётной военной техники. У Boeing же, в конце концов, будет нормальное командование! Работники довольны, проблем — нет, самолеты — есть, оружие — есть, корпоративное управление — на уровне!🥳
Будет как в Тиндере — идеальный мэтч ❤️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#LEONshorts
На графике отражена динамика цены золота за любые 12 месяцев подряд на протяжении последних 50 лет.
Например, драгметалл вырос на 37% за последние 12 месяцев. Кажется, что это много, однако движение на 40% и более уже не раз бывало в истории. И уж тем более в 1970-х, когда бушевал настоящий инфляционный кризис в США.
Поэтому, если с долларом США действительно начнет происходить что-то плохое, то потенциал роста у золота еще будет гораздо выше.
На графике отражена динамика цены золота за любые 12 месяцев подряд на протяжении последних 50 лет.
Например, драгметалл вырос на 37% за последние 12 месяцев. Кажется, что это много, однако движение на 40% и более уже не раз бывало в истории. И уж тем более в 1970-х, когда бушевал настоящий инфляционный кризис в США.
Поэтому, если с долларом США действительно начнет происходить что-то плохое, то потенциал роста у золота еще будет гораздо выше.
#LEONshorts
Morgan Stanley впервые за последние три года улучшил мнение относительно небольших американских компаний (тех, что входят в индекс Russell 2000). Теперь банк просто ставит их привлекательность вровень с компаниями большой капитализации.
Фактически, это отражает веру Morgan Stanley в безоблачные перспективы экономики США. Ведь почти 45% компаний в индексе Russell 2000 — убыточные и столкнутся с серьезными проблемами в случае экономического кризиса. Видимо, банк поддерживает лозунг Трампа «Make America Great Again».
Morgan Stanley впервые за последние три года улучшил мнение относительно небольших американских компаний (тех, что входят в индекс Russell 2000). Теперь банк просто ставит их привлекательность вровень с компаниями большой капитализации.
Фактически, это отражает веру Morgan Stanley в безоблачные перспективы экономики США. Ведь почти 45% компаний в индексе Russell 2000 — убыточные и столкнутся с серьезными проблемами в случае экономического кризиса. Видимо, банк поддерживает лозунг Трампа «Make America Great Again».
График выше показывает, как уровень долга стран G-7 по прогнозам будет меняться в соотношении к их ВВП до 2050 года.
Тёмная лошадка среди большой семёрки — это Германия. Единственная страна, от которой ждут, что уровень ее долга будет стабильно сокращаться по отношению к ВПП в течение ближайших 25 лет. Занимательно, учитывая, что на сегодняшний день этот показатель у Германии уже и так один из самых низких (около 60%, ниже только Китай с уровнем в около 50%).
Однако проблема в том, что по темпам экономического роста Германия также отстаёт от всех стран: она единственная показала отрицательный квартальный прирост к ВПП во 2-м квартале 2024 года.
Можно было подумать, что одним печатанием денег долго сыт не будешь, и вполне возможно Германия — это та самая темная лошадка, которая впрягается долго, а мчать будет быстро? Не тут-то было! Грандиозных темпов роста Германии тоже никто не обещает (1.3% реального прироста в год).
С другой стороны, и слишком высокий долг к ВВП тоже много добра не принесет. Достаточно вспомнить Японию, с её двухкратным уровнем долга по отношению к ВВП — ей обещают самые низкие темпы по этому показателю (0.8% реального прироста в год).
Получается, все хорошо в меру.
Тёмная лошадка среди большой семёрки — это Германия. Единственная страна, от которой ждут, что уровень ее долга будет стабильно сокращаться по отношению к ВПП в течение ближайших 25 лет. Занимательно, учитывая, что на сегодняшний день этот показатель у Германии уже и так один из самых низких (около 60%, ниже только Китай с уровнем в около 50%).
Однако проблема в том, что по темпам экономического роста Германия также отстаёт от всех стран: она единственная показала отрицательный квартальный прирост к ВПП во 2-м квартале 2024 года.
Можно было подумать, что одним печатанием денег долго сыт не будешь, и вполне возможно Германия — это та самая темная лошадка, которая впрягается долго, а мчать будет быстро? Не тут-то было! Грандиозных темпов роста Германии тоже никто не обещает (1.3% реального прироста в год).
С другой стороны, и слишком высокий долг к ВВП тоже много добра не принесет. Достаточно вспомнить Японию, с её двухкратным уровнем долга по отношению к ВВП — ей обещают самые низкие темпы по этому показателю (0.8% реального прироста в год).
Получается, все хорошо в меру.
#LEONshorts
Впереди выборы в США, а там уже и Новый год — поэтому самое время вспомнить простую картинку. По статистике, американский рынок акций сейчас вступает в самые прибыльные 4-6 месяцев в году.
Интересно, что при этом оттоки средств из лучшего сектора (технологического) продолжаются. А объем хеджей от падения рынка с помощью опционов сохраняется на повышенном уровне с начала августа (когда был разгромлен многолетний carry trade в японской иене).
Иными словами, если не произойдёт чего-то неожиданно плохого (а таких рисков, очевидно, может реализоваться много), то коктейль для новогоднего ралли в целом готов.
Впереди выборы в США, а там уже и Новый год — поэтому самое время вспомнить простую картинку. По статистике, американский рынок акций сейчас вступает в самые прибыльные 4-6 месяцев в году.
Интересно, что при этом оттоки средств из лучшего сектора (технологического) продолжаются. А объем хеджей от падения рынка с помощью опционов сохраняется на повышенном уровне с начала августа (когда был разгромлен многолетний carry trade в японской иене).
Иными словами, если не произойдёт чего-то неожиданно плохого (а таких рисков, очевидно, может реализоваться много), то коктейль для новогоднего ралли в целом готов.
#LEONshorts
Доля рядовых американцев, ожидающих дальнейшего роста акций, поставила рекорд (51,4% от общего числа).
Это интересное наблюдение, потому что крупные инвестдома (Goldman Sachs, Vanguard и проч.) как раз предсказывают низкие доходы от рынка акций в ближайшие 10 лет. А приоритет отдаётся скорее рынку облигаций, где выросшие процентные ставки дадут более понятный и интересный результат.
Доля рядовых американцев, ожидающих дальнейшего роста акций, поставила рекорд (51,4% от общего числа).
Это интересное наблюдение, потому что крупные инвестдома (Goldman Sachs, Vanguard и проч.) как раз предсказывают низкие доходы от рынка акций в ближайшие 10 лет. А приоритет отдаётся скорее рынку облигаций, где выросшие процентные ставки дадут более понятный и интересный результат.