⭐️Рост цен на продукты питания наконец-то замедлился

За минувшую неделю инфляция немного притормозила (0,15% против 0,23% неделей ранее) и оказалась минимальной с середины октября. Годовой уровень инфляции остался в районе 10,1%. При сохранении такой динамики к концу квартала инфляция может оказаться немного ниже прогноза ЦБ (10,4% против 10,6%).

📢Темпы роста цен на продукты питания упали до минимумов с середины октября. Рост цен в непродовольственном сегменте и секторе услуг ускорился незначительно.

Даже по недельным данным видно, что говорить о снижении ключевой ставки еще рано. При сохранении текущих темпов недельной инфляции к концу года она будет вблизи верхней границы прогноза ЦБ (7-8%), что вряд ли сподвигнет регулятора к скорому снижению ставки. Впрочем, в условиях постепенно замедляющейся инфляции речь не идет и о дополнительном ужесточении ДКП.

📌Пока мы не меняем свой прогноз - ждём начала снижения ставки в 3 квартале этого года и уровня в 18% на конец года. Но вероятность более низкой траектории ставки растёт.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Плавная посадка экономики началась

По оценке Минэкономики, в январе рост реального ВВП замедлился до 3% г/г после 3,8% в среднем за 4 квартал. Замедление довольно плавное из-за сохранения высоких темпов роста в обработке и потребительском секторе.

💸 Экономический рост поддерживают:

▫️Опережающий рост обработки

▫️Высокий розничный оборот (стабильно растущий на 5-6%) на фоне динамичного роста реальных зарплат и индексации соцвыплат

▫️Локальное ускорение в строительстве, где в декабре-январе был зафиксирован рост более чем на 7%

▫️Возврат сельского хозяйства к росту после неудачного второго полугодия 2024 г.

⬇️Но в целом тренд на снижение экономической активности сохраняется. Относительно низкой остается активность в транспорте, замедляется рост в оптовой торговле, а спад в добыче полезных ископаемых только усилился. Опережающие индикаторы за февраль также указывают на прекращение роста деловой активности в обработке и сфере услуг.

❗️Прогноз по росту реального ВВП на 1,5% в 2025 г. пока оставляем без изменений.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏦 Мосбиржа: ставка на геополитическую разрядку

Сегодня компания представила результаты по МСФО за 2024 г.:

⬆️Операционная выручка: 145 млрд руб. (+39,6% г/г)
⬆️Комиссионные доходы: 63 млрд руб. (+40% г/г)
⬆️Процентные доходы: 92,4 млрд руб. (+26% г/г)
⬆️Чистая прибыль: 79 млрд руб. (+30,5% г/г)
⬆️Рентабельность по чистой прибыли: 54,6% (-3,5 п.п.)

Компания заметно превзошла ожидания в части комиссионных доходов в 4 квартале, но неприятно удивила процентными - они снизились на 21% к третьему кварталу. Но нас порадовала расходная часть - рост операционных расходов в 4 квартале был в 2 раза ниже, чем рост комиссионных доходов.

👍 В целом отчетность неплохая. Компания умело наращивает комиссионные доходы и развивает маркетплейс при сохранении высокой маржинальности.

↗️ Учитывая невысокие капзатраты, торговая площадка по итогам года может выплатить больше 50% от чистой прибыли в виде дивидендов. Мы ожидаем выплаты в 22,5-24,5 руб. на акцию (около 65-70% от прибыли) с дивдоходностью в 10-11%.

🍀 На фоне повышенной торговой активности в связи с геополитическими ожиданиями мы прогнозируем более сильные результаты Мосбиржи в начале года.

💵 Повышаем целевую цену акций на горизонте 12 мес. до 291 руб. Считаем бумаги привлекательной среднесрочной инвестицией.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚓️ Совкомфлот: больших дивидендов не ждем

Компания представила финансовую отчетность по МСФО по итогам 2024 года.:

☝️Выручка: 1,870 млрд долл. (+19,3% г/г)
👇EBITDA: 1,041 млрд долл. (-34% г/г)
👇Рентабельность по EBITDA: 55,7% (-12,3 п.п. за год)
👇Чистая прибыль: 0,424 млрд долл. -55% г/г)
👇Рентабельность по чистой прибыли: 22,7% (-18 п.п. за год)
👇 Чистый долг: 28 млн долл. (-89% г/г)

Результаты отразили в первую очередь влияние усилившегося за последний год санкционного давления на флот компании.

Ожидания по дивидендам Совкомфлота консервативны. Хотя финансовое состояние компании устойчивое и она может выплатить 50% от чистой прибыли (9,73 руб. на акцию), на наш взгляд, выплаты составят около 25-30% от чистой прибыли (4,86-5,8 руб. на акцию). На это настраивает слабость финансовых результатов в IV квартале и риторика компании.

Санкции США, введенные в этом году, «стали дополнительным ограничивающим фактором». Также компания отметила, что размер дивидендов будет определяться в рамках действующей дивидендной политики, принимая во внимание актуальное финансовое положение и руководствуясь принципом достаточности капитала для обеспечения стратегического развития, в т.ч. в контексте новых санкционных ограничений.

На наш взгляд, решение о выплате дивидендов ближе к минимальной планке дивполитики (25% от чистой прибыли) больше соответствует задаче адаптации к санкциям и выглядит оправданной с точки зрения защиты интересов акционеров, чем продолжение щедрых выплат.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⛏ Полюс рекомендовал дивиденды

СД Полюса рекомендовал дивиденд в 730 руб./акцию за 2024 год. После завершения процесса дробления акций (коэффициент 1:10, конвертация не завершена) сумма дивидендов составит 73 рубля на бумагу.

👍ГОСА: 14 апреля 2025 г.
👍Последний день для покупки акций под дивиденды: 24 апреля 2025 г.

Выплата соответствует дивидендной политике, предполагающей распределение 30% от скорректированного показателя EBITDA, доходность составляет 3,8%. По итогам 9 месяцев 2024 года золотодобытчик уже выплатил около 1302 руб./акцию (доходность на момент выплаты 9%).

До этого компания в последний раз платила дивиденды только за первую половину 2021 года, поэтому возвращение к выплатам позитивно для бумаг.

📍Однако нас по-прежнему настораживают прогнозы финпоказателей компании на 2025 г. на фоне сокращения производства, увеличения себестоимости, а также роста капзатрат по развитию проекта на Сухом Логе.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏦 Сбер сохраняет сильный бизнес-профиль

Сбербанк в феврале 2025 г. заработал 134 млрд руб. (+11,6% к февралю 2024 г.); за 2 месяца 2025 г. – 267 млрд руб. (+13,5% г/г). Бизнес-профиль Сбера остается сильным, демонстрируя в феврале рост ЧПД (+21% г/г) и ЧКД (+3% г/г) при сохранении кредитного риска на низком уровне (COR за 2 месяца 2025 г. составил 1,5% при аналогичном показателе за весь 2024 год).

Дальнейшее снижение кредитных портфелей в феврале на 0,1% по ЮЛ и 0,4% по ФЛ (без учета цессии) продолжает способствовать восстановлению уровня достаточности капитала (Н1.0 13,2% на 01.02.2025 г., +0,4 п.п. за месяц).

Подтверждаем наш прогноз по прибыли Сбера на 2025 г. на уровне ~1,5 трлн руб.; сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 356 руб. (потенциал роста ~12%).

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

✈️ Аэрофлот удерживает достигнутые показатели

Операционные результаты за февраль:
👇 Перевезено 3,6 млн пассажиров, -2,3% г/г, в т.ч.:
• Внутренние линии: 2,7 млн пассажиров, -3,3% г/г
• Международные линии: 903,4 тыс. пассажиров, +1% г/г
👇 Занятость кресел: 89% (-0,2 п.п. за год)

Незначительное сокращение показателей обусловлено большим количеством дней, в частности, нерабочих, в феврале прошлого года.

Отмечаем положительную динамику международных перевозок с начала года, что связано с тенденцией к восстановлению спроса на фоне открытия новых направлений и увеличения частоты рейсов.

Аэрофлот удерживает достигнутые показатели за счет увеличения доли региональных маршрутов и смещения акцентов на прямые рейсы в условиях повышения спроса на внутренние путешествия и изменения потребительских предпочтений.

Международные перевозки, хотя и показывают рост, все еще ограничены из-за санкций, что формирует потенциал для их роста в случае смягчения санкционного давления.

Сохраняем положительный взгляд на бумаги компании как за счет операционных достижений, так и благодаря хорошему финансовому профилю с дивидендными возможностями. Наша целевая цена на 12 месяцев – 85 руб./акция.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🔋 НОВАТЭК рекомендовал дивиденды

46,65 руб./акцию - СД НОВАТЭКа рекомендовал годовому собранию выплатить финальный дивиденд за 2024 год, доходность 3,7% - на уровне наших ожиданий.

👍ГОСА: 17 апреля 2025 г.
👍28 апреля 2025 г.: закрытие реестра для получения дивидендов

По итогам первого полугодия 2024 г. компания уже выплатила акционерам 35,5 руб./акцию, за весь год дивиденды составят около 82 руб./акцию.

📍Доходность ожидаемо невысокая, компанию сложно отнести к дивидендным «фишкам». Однако напомним, что мы смотрим на бумаги НОВАТЭК скорее, как на историю роста на фоне возможного смягчения санкций и запуска флагманского проекта Арктик СПГ-2. Также росту компании могут способствовать высокие цены на газ и повышенный интерес Евросоюза на СПГ.

Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

🚗 Делимобиль отчитался по МСФО и планирует buyback

Основные финансовые результаты 2024 г.:

☝️Выручка: 27,9 млрд руб. (+33,5% г/г)
👇Скорр. EBITDA: 5,8 млрд руб. (-9,4% г/г)
👇Рентабельность скорр. EBITDA: 21% (-10 п.п. за год)
☝️Чистая прибыль: 8 млн руб. (1,9 млрд руб. годом ранее)
👇Чистый долг/EBITDA: 5,1х (3,3х годом ранее)

Выручка выросла за счет увеличения автопарка на 19% г/г на фоне повышения спроса на услуги, а также расширения географии присутствия до 13 городов. Однако у компании существенно просела рентабельность на фоне опережающего роста расходов (1,5х г/г). Выросли расходы по ремонту и обслуживанию автомобилей, на топливо и вознаграждения работникам. В результате ощутимо просела и чистая прибыль компании.

На фоне снижения скорр. EBITDA и одновременного роста процентных расходов возросло долговое бремя компании.

Из позитивного можно отметить не только сохранение положительного свободного денежного потока, но и его рост почти на 15% г/г.

Результаты ожидаемо слабые. Ощутимо страдает операционная эффективность в условиях дороговизны обслуживания авто и нарастающих сложностей с обновлением автопарка из-за высокой ставки.

Также компания сообщила, что не планирует выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Согласно политике дивиденды выплачиваются в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО при уровне соотношения чистый долг/EBITDA менее 3х.

Росту бумаг компании сегодня (+4% в моменте) способствует новость о рекомендации менеджмента СД осуществить обратный выкуп акций под программы мотивации сотрудников.

Долгосрочно сохраняем нейтральный взгляд на бумаги Делимобиля.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⛽️Татнефть – привлекательная дивидендная история

Компания представила отчетность по МСФО и операционные результаты по итогам 2024г.:
• Выручка: 2,03 трлн руб. (+27,8% г/г);
• EBITDA: 478 млрд руб. (+22,1% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 23,5% (-1,2 п.п.);
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 306 млрд руб. (+6,3%
г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 15% (-3 п.п.);
• Свободный денежный поток: 254,2 млрд руб. (в 2,5 раза);
• Чистая денежная позиция: 104,2 млрд руб. (+70% г/г)
• Добыча нефти: 27,3 млн т. (-4,1% г/г)
• Производство нефтепродуктов: 17,1 млн т (+1,2% г/г)

Результаты оцениваем, как хорошие. Благодаря
нефтепереработке выручка компании выросла сильнее, чем среднегодовая рублевая стоимость Urals (+22% г/г), а чистая прибыль оказалась чуть выше консенсуса Интерфакса (301,6 млрд руб.). Свободный денежный поток, благодаря сильному сокращению капзатрат (до 171 млрд руб., -23,7% г/г), вырос в 2,5 раза, что позволяет компании выплатить высокие финальные дивиденды. Ожидаем 37-39 руб. на акцию (консенсус Интерфакса - 31,6), что подразумевает привлекательную див. доходность - 5,4-5,6% по обыкновенным и 5,8-6% по привилегированным акциям.

Снижение рублевой стоимости нефти (упала к 5,5 тыс. руб. за барр.; средняя с начала года – 6,76 тыс. руб. за барр., в 2024 г. – 6,7 тыс. руб.) при сохранении санкционного давления и высокой инфляции заставляют опасаться ухудшения финансовых показателей Татнефти в этом году и снижения дивидендных выплат. По нашим оценкам, несильного, ввиду
большого вклада переработки и ориентации компании на внутренний рынок.

Бизнес Татнефти оцениваем, как крепкий, акции считаем привлекательной дивидендной историей. Наша оценка целевой стоимости обыкновенных акций Татнефти на 12 месяцев – 860 руб., привилегированных акций – 855 руб. Рекомендацию по обеим бумагам «покупать» сохраняем.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

📱 Яндекс: пришла весна... и дивиденды

80 руб. на акцию – СД Яндекса рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2024 года.

👍15 апреля – собрание акционеров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов
👍28 апреля – закрытие реестра для получения дивидендов

📍Компания готова направить на дивиденды 30% чистой прибыли по итогам года, что мы считаем позитивным для долгосрочных инвесторов. На текущую динамику котировок акций Яндекса это решение вряд ли повлияет - дивидендная доходность выплаты (1,8%) мала.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь