🍏 Лента: четко по всем показателям

Лента хорошо отчиталась по итогам I кв. 2025 г., показав двузначные темпы роста.

Ключевые результаты:
• Выручка: 248,8 млрд руб., +23,2% г/г;
• LFL- продажи (сопоставимые продажи): +12,4% (ср.чек +7,8%, трафик +4,3%);
• Торговая площадь: +14,9% (уже с учетом "Улыбки радуги");
• EBITDA: 16,3 млрд руб., +25,3%;
• Чистая прибыль: 6 млрд руб., 1,7х;

Наше мнение:
Положительно оцениваем результаты Ленты. Ставка на активную экспансию магазинов у дома и консолидация дрогери "Улыбка радуги" приносит плоды. В своем сегменте по мультипликатору P/E на 2025 г. торговая сеть Лента не самая дорогая и уступает только О’кею. Но у О’кей совсем недавно сменилась концепция, поэтому с точки зрения перспектив развития бизнеса и инвестиционной привлекательности Лента выигрывает.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем позицию:
⛏ ЮГК: -7,9%

Видим риски снижения акций ЮГК к апрельским минимумам на фоне коррекции цен на золото.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Набсовет ВТБ рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере 25,58 рублей на акцию. Бумаги компании растут на 23%.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🪵 Сегежа: пережить допэмиссию

Сегежа слабо отчиталась за IV кв. и 2024 г.

Ключевые результаты за IV кв.:
• Выручка: 24,8 млрд руб., +4,4%;
• OIBDA: 1,4 млрд руб., в 1,6 раза меньше г/г;
• Чистый убыток: 7,38 млрд руб., на 33% больше г/г;
• Рентабельность OIBDA: 9,8%;

Наше мнение:
Сюрпризов от отчетности Сегежи не ожидалось, так как компания страдает от слабой внешней конъюнктуры и периода высоких ставок из-за огромного долга. По мере завершения допэмиссии в мае долговая нагрузка должна будет сократиться. После этого компания сможет продолжить восстановление.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏦 Сбер: стабильные результаты при непростой конъюнктуре

Сбер хорошо отчитался по МСФО за I квартал 2025 г.

Ключевые результаты:
• Чистая прибыль: 436,1 млрд руб., +9,7%;
•Процентная маржа (NIM): 6,1% в I кв. 2025 г против 5,9% за 2024 г.;
• Убыток от непрофильной деятельности: 45 млрд руб. (87 млрд руб. годом ранее);

По итогам 2025 г. Сбер ожидает рентабельность капитала выше 22%, что, по нашим оценкам, соответствует росту прибыли за год на 5%. Это лучше прогноза ЦБ РФ по банковскому сектору в целом, где регулятор ожидает снижения прибыли на 8%-21% за год.

Наше мнение:
Несмотря на то что в условиях жесткой ДКП банк демонстрирует стабильно сильные результаты, по-прежнему консервативно смотрим на перспективы финансового сектора.

Сохраняем таргет на ближайшие 12 мес. на уровне 356 руб./акция.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Увеличили вес по акциям:
💿 Норникель
Вес: 7,8👍11,9%
⛽️ Транснефть
Вес: 10,2👍11,3%
📱 Яндекс
Вес: 11,8👍13%

Учитывя текущую ситуацию и ожидание дальнейшего роста российского рынка акций, увеличиваем размеры позиций в бумагах Транснефти, Норильского никеля и Яндекса. Восходящей динамике фондового рынка способствуют стабильные цены на нефть и надежды на прогресс в мирном урегулировании. Исключили идею по ЮГК на фоне коррекции золота.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

👕 Henderson: уверенный рост

Компания показала сильную отчетность за 2024 г. по МСФО.

Ключевые показатели:
• Выручка: 20,84 млрд руб., +24,3% г/г;
• EBITDA: 7,8 млрд руб., +18,9% г/г;
• Рентабельность EBITDA: 37,5%, -1,7 п.п.;
• Чистая прибыль: 3,05 млрд руб., +29,7% г/г;
• Рентабельность чистой прибыли: 14,6%, +0,6 п.п.;

Наше мнение:  
Сильные результаты обеспечила омниканальная стратегия развития компании. Отмечается рост трафика в салоны оффлайн, наращивается выручка с кв.м. в связи с расширением торговых площадей. В то же время активно развивается онлайн-формат. Долговая нагрузка ожидаемо выросла, но осталась на комфортном уровне - 1,15х. Положительно смотрим на компанию, отмечая ее как интересную растущую историю для долгосрочных инвесторов.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏥 Мать и дитя: уверенный рост и отсутствие заемных средств

Компания опубликовала операционные и ключевые финансовые показатели за I кв. 2025 года.

Ключевые результаты:
• Выручка: 8 956 млн руб., +6,9% г/г;
• Выручка московских госпиталей: 4430 млн руб., +14,9% г/г;
• Выручка региональных госпиталей: 2390 млн руб., +18,0% г/г;
• Денежные средства на балансе (конец I кв. 2025 г.): 8260 млн руб.;
• Объем капитальных затрат в I кв. 2025 г.: 616 млн руб.;

Наше мнение:
Компания сохраняет уверенные темпы роста за счет увеличения амбулаторных посещений, количества принятых родов, пункций ЭКО и среднего чека. Сопоставимая выручка (LFL-выручка) выросла на 15,3% г/г. Компания выбивается из общего тренда на фондовом рынке, так как не привлекает заемные средства, а наоборот зарабатывает на процентах. Считаем акции Мать и дитя хорошей долгосрочной историей.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

💻 Озон: хороший отчет и ожидание переезда

Компания отчиталась за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
Выручка: 202,9 млрд руб., +65% г/г;
Скорр. EBITDA: 32,4 млрд руб., 3,2х г/г;
Оборот (GMV) с учетом услуг: 837,8 млрд руб., +47% г/г;
Убыток: 7,9 млрд руб., -40% г/г;

Основными драйверами роста выручки стали услуги (+68% г/г) и финтех (+185% г/г). Хорошие показатели по обороту связаны с увеличением количества активных покупателей (>58 млн чел.) и частотности заказов (27 заказов в год по сравнению с 22 заказами за сопоставимый период 2024 г.).

Наше мнение:
Считаем представленные результаты хорошими. Компания эффективно выстраивает стратегию развития в текущих условиях, противостоит давлению процентных расходов, постепенно сокращает убыток, наращивает EBITDA и рентабельность. Полагаем, что планы Ozon увеличить оборот (GMV) в этом году на 30—40%, а скорр. EBITDA до 70-90 млрд руб. выполнимы. Рассчитываем, что компания все-таки завершит редомициляцию в ближайшие месяцы, что откроет доступ к ее акциям всем инвесторам, а не только квалифицированным.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🧐 Облигации: что купить перед длинными выходными?

В условиях повышенной неопределенности перед длинными выходными считаем целесообразным обратить внимание на короткие облигации с рейтингом AAA-AA.

Выше подборка бумаг с наиболее привлекательной доходностью.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏦 ВТБ смотрится сильно и игнорирует рыночный негатив

После вчерашнего решения набсовета ВТБ рекомендовать выплату дивидендов за 2024 год мы выдержали паузу. На рынке часто случаются эмоциональные всплески, после которых активы растут, а затем с такой же скоростью теряют позиции. Сегодня акции банка смотрятся сильно на фоне коррекции ММВБ.

Дивиденды:
📈Высокая див. доходность выплаты (исходя из текущих котировок - около 25%) обусловлена в значительной степени разовыми факторами. Причем ВТБ намерен за счет них показать сильный результат и по итогам 2025 года (ориентир по чистой прибыли банка на этот год - 430 млрд руб.). Так что и виды на дивиденды по итогам 2025 года также неплохие, даже при выплате 25% от чистой прибыли (минимальная планка выплат по див. политике).

❎ Выплата дивидендов снижает норматив достаточности капитала ВТБ на 1,1 п.п., который и так низкий. Как заявил вчера первый зампред ВТБ Д. Пьянов, банк будет стремиться восполнить капитал за счет внутренних и внешних источников, причем не исключает допэмиссию.

Наше мнение:
📍Решение ВТБ вернуться к дивидендным выплатам на год раньше, чем планировалось, и размер дивидендов, в целом является позитивным событием. Оно формирует технические цели текущего подъема котировок акций ВТБ в район 115-120 руб. Нашу прежнюю оценку справедливой стоимости бумаг, учитывая риск допэмиссии, ставим на пересмотр.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

С умеренным оптимизмом смотрим на перспективы российского рынка акций в мае. Рассчитываем на поддержку со стороны геополитики и дивидендного сезона. Интрига по срокам перехода ЦБ к понижению ставки сохраняется.

Предлагаем обратить внимание на следующие бумаги:

⛽️ Газпром
Благодаря консолидации Сахалинской энергии и работе по газификации регионов РФ концерн готов показать рост финпоказателей по итогам года. Компания оценивается крайне низко по ключевым метрикам и является хорошей ставкой на мирное урегулирование. Возврат к выплате дивидендов ждем со следующего года.
Целевая цена на 12 мес.: 210 руб.

✈️ Аэрофлот
Бизнес компании остается на подъеме, несмотря на торможение роста операционных показателей. Ждем выплаты неплохих дивидендов по итогам 2024 года в размере 5.5 руб./акция. Считаем бумаги авиакомпании хорошей ставкой на улучшение геополитики, способное восстановить международный бизнес Аэрофлота и устранить проблемы, связанные с обслуживанием самолетов.
Целевая цена на 12 мес.: 85 руб.

🛒 ИКС 5
Один из наиболее интересных представителей потребсектора. У компании сильные финансовые результаты за счет эффективной бизнес-модели и востребованности эконом-форматов. Совет директоров ретейлера рекомендовал выплатить хорошие дивиденды в размере 648 руб.
Целевая цена на 12 мес.: 4350 руб.

⛽️ Транснефть
Компания показала сильные финансовые результаты по итогам 2024 года, настраивающие на высокие дивиденды (по нашим оценкам, их размер составит не менее 200 руб.). Благодаря росту тарифов и стабильности бизнеса можно ожидать хороших выплат и в будущем.
Целевая цена на 12 мес.: 1484 руб.

📱 МТС
Еще одна дивидендная история. Несмотря на слабые финансовые результаты из-за активных капзатрат и долга при высоких ставках, компания выплатит, согласно див.политике, дивиденды в размере 35 руб. и, вероятно, постарается удержать выплаты в будущем.
Целевая цена на 12 мес.: 290 руб.

💻 OZON
Крепкий бизнес, высокие текущие и ожидаемые темпы роста выручки и доходов при отсутствии значимых внешних и внутренних рисков делают компанию одной из наиболее интересных историй органического роста не только в российском hi-tech, но и на рынке акций в целом.
Целевая цена на 12 мес.: 5102 руб.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрыли позиции по стоп-лоссу:
🏦 Сбер: +8,5%
💿 Норникель: -1,2%

Позитивно смотрим на бумаги Сбербанка и Норильского никеля в среднесрочночной перспективе. Однако, учитывая текущее снижение рынка, вызванное слабостью нефти, и "новостные" риски в длинные выходные, пока воздержимся от восстановления позиций по этим акциям.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🛒 Магнит взялся за азбуку

Компания вчера представила отчет за 2024 г. по МСФО, а сегодня подтвердила новость о покупке контрольного пакета премиальной сети супермаркетов «Азбуки вкуса».

Ключевые показатели:
• Выручка: 3043,4 млрд руб., +19,6% г/г;
• EBITDA: 171,9 млрд руб., +3,4% г/г;
• Рентабельность по EBITDA: 5,6% (-0,9 п.п.);
• Чистая прибыль: 50 млрд руб., -24,4% г/г;
• Чистый долг/EBITDA: 1,5x против 1,0х на конец 2023 г.;

Наше мнение: 
Считаем, что отчет Магнита сдержанный. Темпы роста выручки неплохие, но только за счет магазинов у дома и дрогери. При этом EBITDA находится под давлением возросших расходов, что придавило и рентабельность. В итоге снизилась и чистая прибыль. Отдельно стоит отметить внушительный рост капзатрат до 160,5 млрд руб. (+118,6%). Отсутствие сигналов о дивидендах с конца прошлого года и рост капзатрат настраивает рынок на то, что сюрприза не будет.

📍Что касается новости о покупке контрольного пакета "Азбуки вкуса" (по оценкам, за 30-35 млрд руб., что эквивалентно 3,5х EV/EBITDA), оцениваем пока скорее нейтрально, учитывая, что формат супермаркетов у Магнита не драйвит финансовые показатели.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🛒 Fix Price без сюрпризов

Fix Pricе отчитался по операционным и финансовым показателям за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 74,4 млрд руб., +3,9% г/г;
• Скорр. EBITDA: 10,2 млрд руб., +2,3% г/г;
• Рентабельность: 13,7% , -0.2 п.п.;
• Чистая прибыль: 3,4 млрд руб., +4,4% г/г;
• Скорр. чистый долг к EBITDA: 0,5x (против 0,4x на конец 2024 г.);

Наше мнение:
Отчет компании без сюрпризов. В условиях высокой ставки и инфляционных ожиданий потребительские предпочтения смещены в сторону крупных непродовольственных товаров и продуктов питания первой необходимости, что ведет к оттоку из магазинов сети. Но работа с ассортиментом постепенно играет в плюс, снижая этот отток. По-прежнему нет конкретики по редомициляции, что сдерживает интерес инвесторов к бумагам, тогда как в потребсекторе есть более перспективные и понятные идеи — Икс 5, Лента.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Ретейлеры не в ударе

🛒 Магнит вчера выпустил сдержанный отчёт, а сегодня подтвердил новость о покупке контрольного пакета "Азбуки вкуса". Достаточно спорное решение, учитывая то, что формат супермаркетов у Магнита не драйвит финансовые показатели.

🛒 Сеть Fix Price опубликовала операционные и финансовые показатели. Но находящийся в фокусе инвесторов вопрос редомициляции так и не был раскрыт.

🛒 О'кей завершил "день ретейлера" отчетом по операционным результатам. Отчет нейтральный: гипермаркеты, которые ретейлер в конце 2024 г. решил вывести за периметр группы, в текущих условиях не интересны потребителям в отличие от дискаунтеров. Ждем подробностей про реструктуризацию бизнеса и редомициляцию.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь