⚡️Сегодня СМИ сообщили о проведении мероприятий правоохранительными органами в отношении ЮГК. Компания в середине дня заявила, что работает в штатном режиме и находится в постоянном диалоге с соответствующими ведомствами.

Наше мнение:
Пока ЮГК не сообщила никаких дополнительных деталей, способных развеять вновь возникающие опасения по работе расположенных в Уральском хабе активов, чреватого невыполнением плана компании по наращиванию добычи в этом году (текущий ориентир компании: рост в целом по ЮГК до 12–14,4 т, +13–35% г/г; планы по Уральскому хабу – 3,6-5,2 т; +5% -52% г/г).

❗️Ставим на пересмотр целевую цену акций ЮГК на 12 мес. Рассчитываем на оперативное получение разъяснений от правоохранителей или самой компании, которые позволят оценить операционные и финансовые риски, связанные с расследованием.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ

Недавние заявления представителей ЦБ и банковского сектора подогревают ожидания инвесторов в отношении ускорения темпов смягчения ДКП. Посчитали, какую ставку ЦБ прогнозируют участники торгов (вмененная ставка), исходя из котировок на рынке процентных деривативов:
• 18% на горизонте 3 месяцев
• 16% на горизонте 6 месяцев
• 15% на горизонте 12 месяцев

👀Что это значит?
Рынок акций:
Смягчение ДКП в текущий момент может быть одним из основных факторов для российского рынка акций, так как снижает риски переохлаждения экономики, ведет к удешевлению средств и может поспособствовать ослаблению рубля, который сдерживает показатели экспортеров, а значит и интерес к их акциям.

Долговой рынок:
Потенциал снижения доходности для длинных ОФЗ (от 10 лет) вслед за ослаблением ДКП по-прежнему сохраняется – в базовом сценарии ожидаем доходность 10-летки вблизи уровня 13% на конец текущего года при дальнейшем снижении в 2026 году. В терминах индекса RGBI видим значение на отметке 120-122 п. на конец текущего года.

#рынки
Аналитический Центр ПСБ

Конгресс, который сейчас проходит в Санкт-Петербурге (2-4 июля), оставляет двоякие ощущения относительно перспектив денежно-кредитной политики.

👍Вчерашнее выступление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной и руководителей крупнейших банков России сформировало ожидания быстрого снижения ключевой ставки в ближайшие полгода.

👍Сегодня же эксперты и аналитики более консервативны и считают, что перегрев пока не устранён (безработица в мае снова обновила исторические минимумы 2,2%) и торопиться не стоит. Необходимо дождаться определённости с планами бюджетной политики (не ранее сентября) и действовать, если Минфин подтвердит приверженность бюджетной консолидации, которая пока под сомнением.

Наше мнение:
Возможно, у регулятора не такое широкое временное окно возможностей для смягчения денежно-кредитных условий, которого, как мы видим, требует экономика, чтобы избежать переохлаждения. Рост ВВП в мае снова замедлился до 1,2% и близок к уровням I кв., что мало с точки зрения планов и прогнозов Правительства и указывает на актуальность риска дальнейшего охлаждения. Нельзя исключать, что с учётом рисков негативного влияния на инфляцию разных факторов в конце года (возможное ослабление рубля, бюджетная политика, внешние факторы и т.д.), ЦБ может ускорить снижение ключевой ставки на ближайшем заседании (до 150-200 пунктов). Но рассчитывать на её стремительное и устойчивое снижение всё ещё рано.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический Центр ПСБ

💵 На протяжении последнего месяца рубль удерживается в узком диапазоне против американского доллара, евро и китайского юаня. На горизонте 12 месяцев по мере дальнейшего снижения ключевой ставки видим потенциал укрепления основных валют относительно рубля на 15-18%. Выше сделали подборку валютных облигаций с надежным кредитным рейтингом, которые дают доходность 7-9%. В случае реализации риска ослабления национальной валюты инвестор может получить рублевую доходность 22-27% годовых.

💼 На фоне начала цикла снижения ключевой ставки на длинных ОФЗ можно заработать ~30% за аналогичный период. Вместе с тем для диверсификации и защиты от валютного риска считаем обоснованным ~20-30% долгового портфеля держать в валютных облигациях.

#облигации
Аналитический Центр ПСБ

⚡️Московская биржа приостановила торги акциями ПАО "ЮГК" на основании предписания Банка России. Торги акциями ЮГК приостановлены во всех режимах торгов.

Аналитический Центр ПСБ

❗️Проведите эксперимент (мы уже провели😎)❗️
Попросите нейросеть назвать случайное число от 1 до 50. Семь из восьми моделей выберут 27. Это число — не слишком большое, не маленькое, не крайнее и не банальное. Для ИИ, обученного на огромных массивах текстов, 27 оказывается своеобразной «золотой серединой». Это результат не настоящей случайности, а вероятностного выбора, который выглядит разумно. Другое популярное число 42 — и это уже отсылка к «Автостопом по Галактике», что говорит о влиянии культуры на “решения” ИИ.

🕯 А если такие же паттерны используются в трейдинге?
Многие инвесторы и трейдеры используют ИИ-модели для технического анализа. Представим, что модель прогнозирует покупку, когда RSI опускается до 27 — ведь это тоже «оптимальное» число. Если тысячи трейдеров, аналитиков и ботов используют похожие модели, они будут одновременно видеть сигналы в одних и тех же точках рынка. Это создаёт эффект цифровой толпы: движение цены становится не реакцией на рынок, а результатом согласованных действий ИИ, обученных на одинаковых паттернах. Это может усиливать волатильность или создавать ложные сигналы.

💡 Почему это важно для инвестора?
Понимание того, как ИИ принимает решения, помогает критически относиться к торговым сигналам. Если модель кажется умной — это ещё не значит, что она уникальна. Возможно, она просто повторяет то, что делают тысячи других, не делая поправки на ошибки и погрешности. Настоящая сила — в осознании ограничений технологий и в способности комбинировать алгоритмы со знаниями, опытом и пониманием психологии рынка.

#МаксимБелугин
#протренды
Аналитический Центр ПСБ

Более 35% россиян совершают импульсивные покупки не реже одного раза в месяц. И если такая модель поведения в повседневной жизни может «подточить» семейный бюджет, то на фондовом рынке – стать фатальной для депозита.

😎Как ограничить импульсивное поведение

✅ Торговая система. Создание своей торговой системы и четкое следование ей может значительно снизить желание что-то купить или продать без какого-либо фундаментального или технического обоснования. Торговая система должна ясно описывать ситуации, когда трейдер входит в сделку, определять точки входа и выхода, размер возможной прибыли и убытка.

❌Старейший британский торговый банк Barings обанкротился в 1995 году, после того как трейдер Ник Лисон потерял $1,4 млрд на фьючерсах на индекс Nikkei. 16 января 1995 года Лисон поставил значительную сумму на быстрый рост японского рынка, а утром 17 января в японском городе Кобе произошло землетрясение — азиатские рынки обрушились. Лисон попробовал исправить ситуацию, поставив на быстрое восстановление, но снова проиграл.

✅ Мани-менеджмент. Любая сделка может стать убыточной при отсутствии мани-менеджмента. Примером может быть открытие позиции со слишком большим объемом, при котором даже минимальное изменение цены приведет к большим потерям. Чтобы не попасть в такую ситуацию, необходимо четко определить объем средств для каждой торговой позиции, стоп-лоссы и тейк профиты. Обычно для успешной торговли соотношение риска к прибыли должно быть 1:3.

❌В январе 2008 года банк Société Générale обнаружил, что в результате операций одного из трейдеров потерял $6,7 млрд. Жером Кервьель, поставивший банк на грань финансового коллапса, за 2 года без разрешения открыл позиции почти на €50 млрд — cумму, превышавшую рыночную капитализацию Société Générale, ставя на европейские биржевые индексы.

✅ Дисциплина. Даже если весь рынок стремительно растет без вас и кажется, что открытие позиции без системы будет прибыльным, не поддавайтесь. Всех денег мира не заработать, а вот потерять свои кровные на импульсивных покупках (или продажах) легко.

#финграм
Аналитический центр ПСБ

🪨 Мечел снижает добычу

👇Добыча угля компанией снизилась на 24% г/г и составила в январе-мае 3,3 млн т. Наибольшее падение произошло на двух ключевых активах – «Якутуголь» и «Южный Кузбасс». Производство в Якутии сократилось на 23% до 1,6 млн т, а в Кузбассе – на четверть до 1,7 млн т. Это обусловлено негативной конъюнктурой рынка и остановкой Нерюнгринской обогатительной фабрики в Якутии.

Наше мнение:
Мечел продолжает переживать сложные времена, и ситуация вряд ли сильно изменится без значительного улучшения конъюнктуры (рост цен, рост спроса). Некоторую поддержку компания получит за счет оптимизации платежей по кредитам в этом и следующем году от ключевых банков-кредиторов, а также за счет отсрочки по налоговым платежам от государства (позволит высвобождать порядка 0,5 млрд руб. ежемесячно).

#эмитенты
Аналитический Центр ПСБ

В мае рост ВВП замедлился за счёт оптовой торговли и стройки

👍По оценкам Минэкономразвития рост реального ВВП в мае 1,2% г/г после 1,9% г/г в апреле и 1,4% г/г за первый квартал. Экономика развивается слабее ожиданий Правительства (базовый прогноз Минэка +2,5%, а Минфин ориентируется на +1,5-2%), но соразмерно с прогнозами Банка России, реализующего жёсткую денежно-кредитную политику.

👍Замедление роста ВВП в мае было в основном связано с сильным ускорением падения оборота оптовой торговли (-7,6% г/г после -2,2% в апреле и -2,1% за I кв.), а также прекращением роста в строительстве (+0,1% г/г, после +7,9% в апреле и +6,9% за I кв.). Ускорение падения в оптовой торговле не сопровождалось соответствующим движением в динамике добычи и грузооборота, а значит, вероятно, связано с ослаблением внутреннего спроса. На снижение внутреннего спроса указывает и стагнация в строительстве.

Наше мнение:
Несмотря на ускорение роста промышленности, экономика продолжает остывать. Вероятно, это происходит за счёт подавленного внутреннего спроса, о чём также свидетельствует замедление инфляции с опережением ожиданий ЦБ. Пока мы не видим оснований для изменения своего прогноза динамики реального ВВП в 2025 году (+1,5%). При этом все сильнее аргументы для более быстрого смягчения денежно-кредитной политики.

‼️Прогноз ключевой ставки на конец 2025 года снижаем с 18% до 16%.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

В 2024 году совокупная выручка отраслей выросла на 18% г/г до 316 трлн рублей. Основной вклад в рост показателя внесли газовая промышленность, машиностроение, нефтедобыча и переработка. По нашему базовому сценарию в 2025 году номинальный рост выручки отраслей составит 9,2%. Основной вклад внесут:

• Газовая промышленность. Рост цен на газ на фоне холодной погоды и быстрого исчерпания запасов в европейских ПХГ, а также стабильный внутренний спрос вместе с увеличением экспорта СПГ будут стимулировать рост отрасли.
⛽️ Наиболее интересно в сегменте смотрятся акции Газпрома, наш таргет по ним — 182 руб.

• Добыча драгметаллов. Цены на золото обновили исторические максимумы на фоне геополитической неопределенности, восходящую динамику показывают и другие драгметаллы.
⛏Основной бенефициар в отрасли — Полюс. Пересмотрели наш таргет по бумагам золотодобытчика до 2390 руб. за акцию.

• Машиностроение. Машиностроительный комплекс сохраняет потенциал для дальнейшего роста из-за повышенного спроса на продукцию и стратегического запроса на обеспечение технологического суверенитета.
🚗 Акции Соллерс на этом фоне могут показать хорошую динамику, наш таргет по ним — 1170 руб.

Считаем обоснованным сконцентрировать внимание на потенциальных лидерах роста в сегментах с опережающей динамикой.

#отрасли
Аналитический Центр ПСБ

🧐 Траектория дефицита бюджета настораживает

👍По оперативным данным Минфина, в июне дефицит федерального бюджета вырос на 300 млрд руб. и составил 3,7 трлн руб. с начала года.

👍Доходы практически не растут (+2% г/г в июне и 2,8% за первое полугодие) из-за падения нефтегазовых сборов (-34% г/г в июне и -17% за полугодие). Ненефтегазовые доходы бюджета растут (+15% г/г в июне и +13% в первом полугодии), но, по нашим оценкам, идут вблизи плановой траектории в условиях охлаждения экономики.

👍Расходы бюджета продолжают активно увеличиваться (+18% г/г в июне и +20% за первое полугодие), что уже начало формировать более высокую траекторию дефицита, чем мы наблюдали в последние годы. Хотя мы не видим макроэкономических угроз от дефицита в 2-2,5% (сценарий вполне реальный) или даже 3% ВВП, но такое положение бюджета вряд ли обрадует Банк России.

Наше мнение:
Опасаясь усиления инфляции, ЦБ через какое-то время может поставить на паузу или замедлить смягчение денежно-кредитной политики. Полагаем, «окно» для быстрого снижения ключевой ставки для поддержки экономики может быть очень коротким – III квартал. Впрочем, не стоит исключать, что усиления инфляции может и не произойти, если процесс охлаждения экономики набрал достаточную силу.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Изменяем стоп-лосс:
🍏 КЦ ИКС 5: 3320 руб. >> 2550 руб.

Сегодня последний день для покупки акций КЦ ИКС 5 для получения дивидендов. Компания выплатит 648 рублей на акцию, доходность 18,8%.

КЦ ИКС 5 демонстрирует сильные финансовые результаты, остается одной из наиболее интересных «фишек» потребсектора. У компании эффективная и понятная бизнес-модель, позволяющая расти в условиях устойчивого потребительского спроса, и возможность платить хорошие дивиденды. Эти факторы, на наш взгляд, могут способствовать восстановлению акции после формирования дивидендного гэпа. Решили сохранить бумаги в модельном портфеле и выйти на получение дивидендов, поэтому смещаем стоп ниже, устанавливая его с учетом дивгэпа.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#модельныйпортфель #акции
Аналитический Центр ПСБ