⚡️Набсовет ВТБ рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере 25,58 рублей на акцию. Бумаги компании растут на 23%.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🪵 Сегежа: пережить допэмиссию

Сегежа слабо отчиталась за IV кв. и 2024 г.

Ключевые результаты за IV кв.:
• Выручка: 24,8 млрд руб., +4,4%;
• OIBDA: 1,4 млрд руб., в 1,6 раза меньше г/г;
• Чистый убыток: 7,38 млрд руб., на 33% больше г/г;
• Рентабельность OIBDA: 9,8%;

Наше мнение:
Сюрпризов от отчетности Сегежи не ожидалось, так как компания страдает от слабой внешней конъюнктуры и периода высоких ставок из-за огромного долга. По мере завершения допэмиссии в мае долговая нагрузка должна будет сократиться. После этого компания сможет продолжить восстановление.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏦 Сбер: стабильные результаты при непростой конъюнктуре

Сбер хорошо отчитался по МСФО за I квартал 2025 г.

Ключевые результаты:
• Чистая прибыль: 436,1 млрд руб., +9,7%;
•Процентная маржа (NIM): 6,1% в I кв. 2025 г против 5,9% за 2024 г.;
• Убыток от непрофильной деятельности: 45 млрд руб. (87 млрд руб. годом ранее);

По итогам 2025 г. Сбер ожидает рентабельность капитала выше 22%, что, по нашим оценкам, соответствует росту прибыли за год на 5%. Это лучше прогноза ЦБ РФ по банковскому сектору в целом, где регулятор ожидает снижения прибыли на 8%-21% за год.

Наше мнение:
Несмотря на то что в условиях жесткой ДКП банк демонстрирует стабильно сильные результаты, по-прежнему консервативно смотрим на перспективы финансового сектора.

Сохраняем таргет на ближайшие 12 мес. на уровне 356 руб./акция.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Увеличили вес по акциям:
💿 Норникель
Вес: 7,8👍11,9%
⛽️ Транснефть
Вес: 10,2👍11,3%
📱 Яндекс
Вес: 11,8👍13%

Учитывя текущую ситуацию и ожидание дальнейшего роста российского рынка акций, увеличиваем размеры позиций в бумагах Транснефти, Норильского никеля и Яндекса. Восходящей динамике фондового рынка способствуют стабильные цены на нефть и надежды на прогресс в мирном урегулировании. Исключили идею по ЮГК на фоне коррекции золота.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

👕 Henderson: уверенный рост

Компания показала сильную отчетность за 2024 г. по МСФО.

Ключевые показатели:
• Выручка: 20,84 млрд руб., +24,3% г/г;
• EBITDA: 7,8 млрд руб., +18,9% г/г;
• Рентабельность EBITDA: 37,5%, -1,7 п.п.;
• Чистая прибыль: 3,05 млрд руб., +29,7% г/г;
• Рентабельность чистой прибыли: 14,6%, +0,6 п.п.;

Наше мнение:  
Сильные результаты обеспечила омниканальная стратегия развития компании. Отмечается рост трафика в салоны оффлайн, наращивается выручка с кв.м. в связи с расширением торговых площадей. В то же время активно развивается онлайн-формат. Долговая нагрузка ожидаемо выросла, но осталась на комфортном уровне - 1,15х. Положительно смотрим на компанию, отмечая ее как интересную растущую историю для долгосрочных инвесторов.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏥 Мать и дитя: уверенный рост и отсутствие заемных средств

Компания опубликовала операционные и ключевые финансовые показатели за I кв. 2025 года.

Ключевые результаты:
• Выручка: 8 956 млн руб., +6,9% г/г;
• Выручка московских госпиталей: 4430 млн руб., +14,9% г/г;
• Выручка региональных госпиталей: 2390 млн руб., +18,0% г/г;
• Денежные средства на балансе (конец I кв. 2025 г.): 8260 млн руб.;
• Объем капитальных затрат в I кв. 2025 г.: 616 млн руб.;

Наше мнение:
Компания сохраняет уверенные темпы роста за счет увеличения амбулаторных посещений, количества принятых родов, пункций ЭКО и среднего чека. Сопоставимая выручка (LFL-выручка) выросла на 15,3% г/г. Компания выбивается из общего тренда на фондовом рынке, так как не привлекает заемные средства, а наоборот зарабатывает на процентах. Считаем акции Мать и дитя хорошей долгосрочной историей.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

💻 Озон: хороший отчет и ожидание переезда

Компания отчиталась за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
Выручка: 202,9 млрд руб., +65% г/г;
Скорр. EBITDA: 32,4 млрд руб., 3,2х г/г;
Оборот (GMV) с учетом услуг: 837,8 млрд руб., +47% г/г;
Убыток: 7,9 млрд руб., -40% г/г;

Основными драйверами роста выручки стали услуги (+68% г/г) и финтех (+185% г/г). Хорошие показатели по обороту связаны с увеличением количества активных покупателей (>58 млн чел.) и частотности заказов (27 заказов в год по сравнению с 22 заказами за сопоставимый период 2024 г.).

Наше мнение:
Считаем представленные результаты хорошими. Компания эффективно выстраивает стратегию развития в текущих условиях, противостоит давлению процентных расходов, постепенно сокращает убыток, наращивает EBITDA и рентабельность. Полагаем, что планы Ozon увеличить оборот (GMV) в этом году на 30—40%, а скорр. EBITDA до 70-90 млрд руб. выполнимы. Рассчитываем, что компания все-таки завершит редомициляцию в ближайшие месяцы, что откроет доступ к ее акциям всем инвесторам, а не только квалифицированным.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🧐 Облигации: что купить перед длинными выходными?

В условиях повышенной неопределенности перед длинными выходными считаем целесообразным обратить внимание на короткие облигации с рейтингом AAA-AA.

Выше подборка бумаг с наиболее привлекательной доходностью.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏦 ВТБ смотрится сильно и игнорирует рыночный негатив

После вчерашнего решения набсовета ВТБ рекомендовать выплату дивидендов за 2024 год мы выдержали паузу. На рынке часто случаются эмоциональные всплески, после которых активы растут, а затем с такой же скоростью теряют позиции. Сегодня акции банка смотрятся сильно на фоне коррекции ММВБ.

Дивиденды:
📈Высокая див. доходность выплаты (исходя из текущих котировок - около 25%) обусловлена в значительной степени разовыми факторами. Причем ВТБ намерен за счет них показать сильный результат и по итогам 2025 года (ориентир по чистой прибыли банка на этот год - 430 млрд руб.). Так что и виды на дивиденды по итогам 2025 года также неплохие, даже при выплате 25% от чистой прибыли (минимальная планка выплат по див. политике).

❎ Выплата дивидендов снижает норматив достаточности капитала ВТБ на 1,1 п.п., который и так низкий. Как заявил вчера первый зампред ВТБ Д. Пьянов, банк будет стремиться восполнить капитал за счет внутренних и внешних источников, причем не исключает допэмиссию.

Наше мнение:
📍Решение ВТБ вернуться к дивидендным выплатам на год раньше, чем планировалось, и размер дивидендов, в целом является позитивным событием. Оно формирует технические цели текущего подъема котировок акций ВТБ в район 115-120 руб. Нашу прежнюю оценку справедливой стоимости бумаг, учитывая риск допэмиссии, ставим на пересмотр.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

С умеренным оптимизмом смотрим на перспективы российского рынка акций в мае. Рассчитываем на поддержку со стороны геополитики и дивидендного сезона. Интрига по срокам перехода ЦБ к понижению ставки сохраняется.

Предлагаем обратить внимание на следующие бумаги:

⛽️ Газпром
Благодаря консолидации Сахалинской энергии и работе по газификации регионов РФ концерн готов показать рост финпоказателей по итогам года. Компания оценивается крайне низко по ключевым метрикам и является хорошей ставкой на мирное урегулирование. Возврат к выплате дивидендов ждем со следующего года.
Целевая цена на 12 мес.: 210 руб.

✈️ Аэрофлот
Бизнес компании остается на подъеме, несмотря на торможение роста операционных показателей. Ждем выплаты неплохих дивидендов по итогам 2024 года в размере 5.5 руб./акция. Считаем бумаги авиакомпании хорошей ставкой на улучшение геополитики, способное восстановить международный бизнес Аэрофлота и устранить проблемы, связанные с обслуживанием самолетов.
Целевая цена на 12 мес.: 85 руб.

🛒 ИКС 5
Один из наиболее интересных представителей потребсектора. У компании сильные финансовые результаты за счет эффективной бизнес-модели и востребованности эконом-форматов. Совет директоров ретейлера рекомендовал выплатить хорошие дивиденды в размере 648 руб.
Целевая цена на 12 мес.: 4350 руб.

⛽️ Транснефть
Компания показала сильные финансовые результаты по итогам 2024 года, настраивающие на высокие дивиденды (по нашим оценкам, их размер составит не менее 200 руб.). Благодаря росту тарифов и стабильности бизнеса можно ожидать хороших выплат и в будущем.
Целевая цена на 12 мес.: 1484 руб.

📱 МТС
Еще одна дивидендная история. Несмотря на слабые финансовые результаты из-за активных капзатрат и долга при высоких ставках, компания выплатит, согласно див.политике, дивиденды в размере 35 руб. и, вероятно, постарается удержать выплаты в будущем.
Целевая цена на 12 мес.: 290 руб.

💻 OZON
Крепкий бизнес, высокие текущие и ожидаемые темпы роста выручки и доходов при отсутствии значимых внешних и внутренних рисков делают компанию одной из наиболее интересных историй органического роста не только в российском hi-tech, но и на рынке акций в целом.
Целевая цена на 12 мес.: 5102 руб.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрыли позиции по стоп-лоссу:
🏦 Сбер: +8,5%
💿 Норникель: -1,2%

Позитивно смотрим на бумаги Сбербанка и Норильского никеля в среднесрочночной перспективе. Однако, учитывая текущее снижение рынка, вызванное слабостью нефти, и "новостные" риски в длинные выходные, пока воздержимся от восстановления позиций по этим акциям.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🛒 Магнит взялся за азбуку

Компания вчера представила отчет за 2024 г. по МСФО, а сегодня подтвердила новость о покупке контрольного пакета премиальной сети супермаркетов «Азбуки вкуса».

Ключевые показатели:
• Выручка: 3043,4 млрд руб., +19,6% г/г;
• EBITDA: 171,9 млрд руб., +3,4% г/г;
• Рентабельность по EBITDA: 5,6% (-0,9 п.п.);
• Чистая прибыль: 50 млрд руб., -24,4% г/г;
• Чистый долг/EBITDA: 1,5x против 1,0х на конец 2023 г.;

Наше мнение: 
Считаем, что отчет Магнита сдержанный. Темпы роста выручки неплохие, но только за счет магазинов у дома и дрогери. При этом EBITDA находится под давлением возросших расходов, что придавило и рентабельность. В итоге снизилась и чистая прибыль. Отдельно стоит отметить внушительный рост капзатрат до 160,5 млрд руб. (+118,6%). Отсутствие сигналов о дивидендах с конца прошлого года и рост капзатрат настраивает рынок на то, что сюрприза не будет.

📍Что касается новости о покупке контрольного пакета "Азбуки вкуса" (по оценкам, за 30-35 млрд руб., что эквивалентно 3,5х EV/EBITDA), оцениваем пока скорее нейтрально, учитывая, что формат супермаркетов у Магнита не драйвит финансовые показатели.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🛒 Fix Price без сюрпризов

Fix Pricе отчитался по операционным и финансовым показателям за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 74,4 млрд руб., +3,9% г/г;
• Скорр. EBITDA: 10,2 млрд руб., +2,3% г/г;
• Рентабельность: 13,7% , -0.2 п.п.;
• Чистая прибыль: 3,4 млрд руб., +4,4% г/г;
• Скорр. чистый долг к EBITDA: 0,5x (против 0,4x на конец 2024 г.);

Наше мнение:
Отчет компании без сюрпризов. В условиях высокой ставки и инфляционных ожиданий потребительские предпочтения смещены в сторону крупных непродовольственных товаров и продуктов питания первой необходимости, что ведет к оттоку из магазинов сети. Но работа с ассортиментом постепенно играет в плюс, снижая этот отток. По-прежнему нет конкретики по редомициляции, что сдерживает интерес инвесторов к бумагам, тогда как в потребсекторе есть более перспективные и понятные идеи — Икс 5, Лента.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Ретейлеры не в ударе

🛒 Магнит вчера выпустил сдержанный отчёт, а сегодня подтвердил новость о покупке контрольного пакета "Азбуки вкуса". Достаточно спорное решение, учитывая то, что формат супермаркетов у Магнита не драйвит финансовые показатели.

🛒 Сеть Fix Price опубликовала операционные и финансовые показатели. Но находящийся в фокусе инвесторов вопрос редомициляции так и не был раскрыт.

🛒 О'кей завершил "день ретейлера" отчетом по операционным результатам. Отчет нейтральный: гипермаркеты, которые ретейлер в конце 2024 г. решил вывести за периметр группы, в текущих условиях не интересны потребителям в отличие от дискаунтеров. Ждем подробностей про реструктуризацию бизнеса и редомициляцию.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⛽️ Газпром: лучше ожиданий

Газпром отчитался сильно за 2024 г. и превзошел консенсус по всем показателям.

Ключевые результаты:
• Выручка: 10,715 трлн руб. (прогноз 10,393 трлн руб.) по сравнению с 8,542 трлн руб. за 2023 год.
• EBITDA: 3,108 трлн руб. (прогноз 2,959 трлн руб.) после 1,765 трлн руб. в 2023 году.
• Чистая прибыль: 1,219 трлн руб. (при прогнозе 1,209 трлн руб.) после убытка 629 млрд руб. годом ранее
• Скорр. чистая прибыль (база для расчета дивидендов): 1,433 трлн руб. (прогноз 1,201 трлн руб.).
• Долговая нагрузка: 1,8х (консенсус 2,03х) против 2,8х на конец 2023 г.

Газпром выиграл за счет улучшения ценовой динамики и роста поставок на внешние рынки, в особенности в Китай. Основной вклад в рост финпоказателей обеспечил сезонно сильный IV кв.

Газпром вышел в плюс по прибыли в 2024 г. за счет снижения отрицательных курсовых разниц по валютным обязательствам, а также благодаря росту процентных доходов. База под выплаты дивидендов составила 1,4 трлн руб., но скорее всего, компания будет сконцентрирована на дальнейшем снижении уровня долговой нагрузки, чем на выплате дивидендов.

Наше мнение:
Положительно смотрим на Газпром и считаем его очевидным выгодополучателем при улучшении геополитики.
Финансовый результат в текущем году могут поддержать более высокие цены на газ, фокус на внутреннем рынке (тарифы будут проиндексированы на 10,3%) и консолидация Сахалинской энергии.

Наш таргет на 12 мес. - 210 руб.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

В мае под дивиденды можно купить:

2 мая:
🏦 Банк Санкт-Петербург
оа: 29,72 руб., доходность ~7,27%
па: 0,22 руб., доходность ~ 0,33%

8 мая:
☎️ Таттелеком: 0,03775 руб., доходность ~ 4,96%

15 мая:
🏦 Т-Технологии: 32 руб., доходность ~ 0,99%

16 мая:
🏥 Мать и дитя: 22 руб., доходность ~ 2,22%

22 мая:
🔬НПО Наука: 26,76 руб., доходность ~ 5,37%

23 мая:
🧪Куйбышевазот
оа: 2,5 руб., доходность ~ 0,52%
па: 2,5 руб., доходность ~ 0,51%
🔌 ТГК-14: 0,0006886 руб., доходность ~ 8,68%

30 мая:
⛽️Татнефть
оа: 43,11 руб., доходность ~ 5,96%
па: 43,11 руб., доходность ~ 6,34%
🔌 Пермэнергосбыт
оа: 37 руб., доходность ~ 13,09%
па: 37 руб., доходность ~ 12,78%
👕 Henderson: 20 руб., доходность ~ 3,25%
🥇 Лензолото па: 9,55 руб., доходность ~ 0,54%

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь