ИТОГИ ТОРГОВ GDR РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ В ЛОНДОНЕ. СБЕР – 181 руб
Пока российские рынки закрыты, можно посмотреть, как торгуются бумаги российских компаний в Лондоне. Итоги торгов удручающие. Инвесторы продолжают распродавать российские активы, опасаясь начала военного столкновения между РФ и Украиной.
Среди основных новостей, которые подогревали сегодня эти ожидания – объявление чрезвычайной ситуации и мобилизации на Украине, эвакуация российской дипмиссии из Киева (флаг с посольства спущен), кибератака на сайты госорганов Украины.
Расписки на бумаги Сбера рухнули в Лондоне на 12.2%, закрывшись чуть ниже $9. В пересчете на акцию – это 181 руб. Напомним, что вчера Сбер на Мосбирже закрывался на 211 руб
Пока российские рынки закрыты, можно посмотреть, как торгуются бумаги российских компаний в Лондоне. Итоги торгов удручающие. Инвесторы продолжают распродавать российские активы, опасаясь начала военного столкновения между РФ и Украиной.
Среди основных новостей, которые подогревали сегодня эти ожидания – объявление чрезвычайной ситуации и мобилизации на Украине, эвакуация российской дипмиссии из Киева (флаг с посольства спущен), кибератака на сайты госорганов Украины.
Расписки на бумаги Сбера рухнули в Лондоне на 12.2%, закрывшись чуть ниже $9. В пересчете на акцию – это 181 руб. Напомним, что вчера Сбер на Мосбирже закрывался на 211 руб
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРИБЛИЖАЮТСЯ К УРОВНЯМ, ГДЕ ОБЫЧНО СЛУЧАЕТСЯ КАТАСТРОФА
Зелёная линия – 5Y CDS Russia
Жёлтая линия – 10Y CDS Russia
В наилучше степени всю серьёзность сложившейся ситуации и панику в отношении России отражает динамика CDS (стоимость страховки от дефолта по суверенному долгу РФ).
Сегодня 5-летний CDS на Россию подскочил до 420 пунктов.
16 декабря 2014г, когда Банк России в ответ на панику на финансовом рынке повысил ставку с 10.5 до 17% годовых, 5-летний CDS находился на уровне 550 пунктов. Запомним этот уровень…
Зелёная линия – 5Y CDS Russia
Жёлтая линия – 10Y CDS Russia
В наилучше степени всю серьёзность сложившейся ситуации и панику в отношении России отражает динамика CDS (стоимость страховки от дефолта по суверенному долгу РФ).
Сегодня 5-летний CDS на Россию подскочил до 420 пунктов.
16 декабря 2014г, когда Банк России в ответ на панику на финансовом рынке повысил ставку с 10.5 до 17% годовых, 5-летний CDS находился на уровне 550 пунктов. Запомним этот уровень…
КРАХ НА РЫНКЕ РОССИЙСКИХ ЕВРОБОНДОВ
Сильнее всего на санкции, введенные в отношении России, отреагировал рынок суверенных евробондов, где сегодня наблюдался сокрушительный обвал. Особенно сильно пострадали евробонды с погашением в 2028/29гг, рухнувшие на 5-6 фигур.
Инвесторы понимают, что запретив сейчас операции с новыми бумаги, в следующий пакет санкций американцы могут внести полный запрет на покупку/продажу любых выпусков облигаций РФ. А так как, признаки надвигающейся катастрофы (полномасштабной войны) проявляются всё более отчетливо, то лучше избавиться от российских активов сейчас, пока ещё есть такая возможность
Сильнее всего на санкции, введенные в отношении России, отреагировал рынок суверенных евробондов, где сегодня наблюдался сокрушительный обвал. Особенно сильно пострадали евробонды с погашением в 2028/29гг, рухнувшие на 5-6 фигур.
Инвесторы понимают, что запретив сейчас операции с новыми бумаги, в следующий пакет санкций американцы могут внести полный запрет на покупку/продажу любых выпусков облигаций РФ. А так как, признаки надвигающейся катастрофы (полномасштабной войны) проявляются всё более отчетливо, то лучше избавиться от российских активов сейчас, пока ещё есть такая возможность
ГДЕ ЖДАТЬ ИНТЕРВЕНЦИЙ ЦБ?
Сегодня вечером доллар/рубль улетает в космос. В моменте было 81.39. Это третье значение за всю историю.
Предыдущие максимумы, следующие:
• 21.01.2016 – 85.97 (Brent - $29.25)
• 20.03.2020 – 82.81 (Brent - $26.98)
В скобках показана цена нефти, которые была в те дни. Видно, что все предыдущие катастрофы с рублём случались в момент аномально низких цен на нефть.
Сейчас другая ситуация, нефть в моменте $96.6, а ещё вчера была $99.3.
На каком уровне ЦБ может выйти с интервенциями в защиту рубля?
ЦБ говорил, что ориентируется не на уровни, а на волатильность (на нижнем граф: зелёная линия – 1М вмененная волатильность, жёлтая – 3 М). Исходя из этих графиков, можно предположить, что ЦБ начнет действовать при движении этого показателя выше 40, а м.б. ближе к 50. Доллар/рубль при таких показателях волатильности точно будет выше 90, возможно, 95
Мы считаем, выходить только с интервенциями опасно. Может быть, как красная тряпка для быка. Надо одновременно резко двигать ставку
Сегодня вечером доллар/рубль улетает в космос. В моменте было 81.39. Это третье значение за всю историю.
Предыдущие максимумы, следующие:
• 21.01.2016 – 85.97 (Brent - $29.25)
• 20.03.2020 – 82.81 (Brent - $26.98)
В скобках показана цена нефти, которые была в те дни. Видно, что все предыдущие катастрофы с рублём случались в момент аномально низких цен на нефть.
Сейчас другая ситуация, нефть в моменте $96.6, а ещё вчера была $99.3.
На каком уровне ЦБ может выйти с интервенциями в защиту рубля?
ЦБ говорил, что ориентируется не на уровни, а на волатильность (на нижнем граф: зелёная линия – 1М вмененная волатильность, жёлтая – 3 М). Исходя из этих графиков, можно предположить, что ЦБ начнет действовать при движении этого показателя выше 40, а м.б. ближе к 50. Доллар/рубль при таких показателях волатильности точно будет выше 90, возможно, 95
Мы считаем, выходить только с интервенциями опасно. Может быть, как красная тряпка для быка. Надо одновременно резко двигать ставку
ИНВЕСТОРЫ НАЧИНАЮТ ОПАСАТЬСЯ ДЕФОЛТА РОССИИ ПО СВОИМ ВНЕШНИМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ
На графике:
• Зелёная линия – 5Y CDS Russia
• Жёлтая линия – 10Y CDS Russia
5-летний CDS на уровне 900 – это то, что невозможно было представить в самом страшном сне. Такие уровни странового риска были последний раз в начале нулевых, когда экономика ещё только выходила на траекторию восстановления после катастрофы 90-х, и висела «проблема-2003» (на тот год приходились крупные выплаты по внешнему долгу, и инвесторы опасались, что РФ с ними не справится).
Сейчас же угроза дефолта – это не опасения, связанные с неплатежеспособностью (денег у правительства в избытке), а опасения, что РФ в ответ на санкции просто откажется платить по своим долгам. Ну и сами санкции могут оказаться разрушительными, столкнув экономику страны в рецессию.
Напомним, что ближайший выпуск евробондов РФ гасится 4 апреля в размере $2 млрд.
На графике:
• Зелёная линия – 5Y CDS Russia
• Жёлтая линия – 10Y CDS Russia
5-летний CDS на уровне 900 – это то, что невозможно было представить в самом страшном сне. Такие уровни странового риска были последний раз в начале нулевых, когда экономика ещё только выходила на траекторию восстановления после катастрофы 90-х, и висела «проблема-2003» (на тот год приходились крупные выплаты по внешнему долгу, и инвесторы опасались, что РФ с ними не справится).
Сейчас же угроза дефолта – это не опасения, связанные с неплатежеспособностью (денег у правительства в избытке), а опасения, что РФ в ответ на санкции просто откажется платить по своим долгам. Ну и сами санкции могут оказаться разрушительными, столкнув экономику страны в рецессию.
Напомним, что ближайший выпуск евробондов РФ гасится 4 апреля в размере $2 млрд.
РОССИЙСКИЕ СУВЕРЕННЫЕ ЕВРОБОНДЫ МОЖНО ПРИОБРЕСТИ В ПОЛНОМИНАЛА
На графике вверху – самый длинный российский евробонд с погашением в 2047г (объём в обращении - $7 млрд). Сегодня этот выпуск рухнул более чем вдвое до 49% от номинала. Такой же обвал наблюдался в бумагах с погашением в 2035/42/43гг. Доходности этих выпусков взлетели до 11-13% годовых.
Такой же сокрушительный обвал наблюдался в 2018г по бумагам Русала (они тоже торговались в 50% от номинала), когда Русал был внесен в SDN-List. Тогда это поставило компанию на грань существования. Выжить она смогла, поменяв акционеров и отстранив Дерипаску от управления.
На графике вверху – самый длинный российский евробонд с погашением в 2047г (объём в обращении - $7 млрд). Сегодня этот выпуск рухнул более чем вдвое до 49% от номинала. Такой же обвал наблюдался в бумагах с погашением в 2035/42/43гг. Доходности этих выпусков взлетели до 11-13% годовых.
Такой же сокрушительный обвал наблюдался в 2018г по бумагам Русала (они тоже торговались в 50% от номинала), когда Русал был внесен в SDN-List. Тогда это поставило компанию на грань существования. Выжить она смогла, поменяв акционеров и отстранив Дерипаску от управления.
❗️США: САНКЦИИ
• США полностью отключили от расчетов в долларах Сбербанк: «в течение 30 дней OFAC требует от всех финансовых учреждений США закрыть все корреспондентские или сквозные счета Сбербанка и отклонить любые будущие транзакции с участием Сбербанка или его дочерних иностранных финансовых учреждений. Платежи, которые Сбербанк пытается обработать в USD для своих клиентов, начиная от технологий и заканчивая транспортом, будут сорваны и отклонены, как только платеж попадет в финансовое учреждение США».
• В отношении ВТБ вообще полная жесть: «OFAC наложило полную блокировку на банк ВТБ. Это перережет важнейшую артерию российской финансовой системы. После введения этих санкций активы, хранящиеся в финансовых учреждениях США, будут мгновенно заморожены и недоступны для Кремля. Это одно из крупнейших финансовых учреждений, которое Казначейство когда-либо блокировало, и посылает безошибочный сигнал о том, что Соединенные Штаты выполняют свое обещание нанести серьезный экономический ущерб»
Также под санкции попали:
• Открытие
• Совкомбанк
• Новикомбанк
В отношении ряда банков и компаний запрещены сделки с их долговыми инструментами и акциями:
• Сбербанк
• Газпромбанк
• РСХБ
• Газпром
• Газпром нефть
• Транснефть
• Ростелеком
• РусГидро
• Алроса
• Совкомфлот
• РЖД
• Альфа-Банк
• Московский кредитный банк
Подробнее о санкциях:
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0608
• США полностью отключили от расчетов в долларах Сбербанк: «в течение 30 дней OFAC требует от всех финансовых учреждений США закрыть все корреспондентские или сквозные счета Сбербанка и отклонить любые будущие транзакции с участием Сбербанка или его дочерних иностранных финансовых учреждений. Платежи, которые Сбербанк пытается обработать в USD для своих клиентов, начиная от технологий и заканчивая транспортом, будут сорваны и отклонены, как только платеж попадет в финансовое учреждение США».
• В отношении ВТБ вообще полная жесть: «OFAC наложило полную блокировку на банк ВТБ. Это перережет важнейшую артерию российской финансовой системы. После введения этих санкций активы, хранящиеся в финансовых учреждениях США, будут мгновенно заморожены и недоступны для Кремля. Это одно из крупнейших финансовых учреждений, которое Казначейство когда-либо блокировало, и посылает безошибочный сигнал о том, что Соединенные Штаты выполняют свое обещание нанести серьезный экономический ущерб»
Также под санкции попали:
• Открытие
• Совкомбанк
• Новикомбанк
В отношении ряда банков и компаний запрещены сделки с их долговыми инструментами и акциями:
• Сбербанк
• Газпромбанк
• РСХБ
• Газпром
• Газпром нефть
• Транснефть
• Ростелеком
• РусГидро
• Алроса
• Совкомфлот
• РЖД
• Альфа-Банк
• Московский кредитный банк
Подробнее о санкциях:
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0608
ЧТО СКАЗАЛ БАЙДЕН
(цитаты Reuters)
• РОССИЯ НАЧАЛА НИЧЕМ НЕ СПРОВОЦИРОВАННОЕ НАПАДЕНИЕ НА УКРАИНУ
• БАЙДЕН СООБЩИЛ, ЧТО ОН ОДОБРИЛ НОВЫЕ САНКЦИИ, ВКЛЮЧАЯ ЭКСПОРТ
• САНКЦИИ НАПРАВЛЕНЫ НА МАКСИМИЗАЦИЮ ДОЛГОСРОЧНОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ НА РОССИЮ, МИНИМИЗАЦИЮ ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ЕВРОПУ
• САНКЦИИ ОГРАНИЧАТ ВОЗМОЖНОСТИ РОССИИ ПО ВЕДЕНИЮ БИЗНЕСА В ДОЛЛАРАХ, ИЕНАХ
• ВВОДИМ САНКЦИИ ПРОТИВ РОССИЙСКИХ БАНКОВ, ВЛАДЕЮЩИХ АКТИВАМИ НА $1 ТРИЛЛИОН
• БЛОКИРУЕМ РАБОТУ ЕЩЕ 4 РОССИЙСКИХ БАНКОВ
• РАСШИРЯЕМ САНКЦИИ ПРОТИВ РОССИЙСКИХ ЭЛИТ И ИХ СЕМЕЙ
• САНКЦИИ ПЕРЕКРОЮТ БОЛЕЕ ПОЛОВИНЫ РОССИЙСКОГО ИМПОРТА ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ
• США ГОТОВЯТСЯ СДЕЛАТЬ ЕЩЕ БОЛЬШЕ
• АМЕРИКАНСКИЕ ВОЕННЫЕ НЕ БУДУТ ВОЕВАТЬ В УКРАИНЕ
• США РАЗМЕСТЯТ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ВОЕННЫЙ КОНТИНГЕНТ В ГЕРМАНИИ
• МЫ РАБОТАЕМ НАД ТЕМ, ЧТОБЫ ПОДДЕРЖАТЬ ГЛОБАЛЬНЫЕ ПОСТАВКИ ЭНЕРГОРЕСУРСОВ
• МЫ ВЫСОВОБОДИМ ИЗ РЕЗЕРВОВ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ОБЪЕМЫ НЕФТИ
• СЛЕДУЮЩИЕ НЕСКОЛЬКО НЕДЕЛЬ, МЕСЯЦЕВ БУДУТ ТЯЖЕЛЫМИ ДЛЯ УКРАИНЦЕВ
• СЕЙЧАС ДЛЯ ЕВРОПЫ НАСТУПИЛ ОПАСНЫЙ МОМЕНТ
• ДЕЙСТВИЯ ПУТИНА – ЭТО НЕПРИКРЫТАЯ АГРЕССИЯ
• АГРЕССИЯ ПУТИНА ДОРОГО ОБОЙДЕТСЯ РОССИИ
• ПУТИН СТАНЕТ ИЗГОЕМ В МЕЖДУНАРОДНОМ СООБЩЕСТВЕ
• БАЙДЕН СКАЗАЛ, ЧТО НЕ ПЛАНИРУЕТ ОБЩАТЬСЯ С ПУТИНЫМ
• Я НЕ НЕДООЦЕНИВАЮ ПУТИНА, ЕГО АМБИЦИИ КУДА БОЛЬШЕ, ЧЕМ ПРОСТО УКРАИНА
• ПУТИН ХОЧЕТ ВОССТАНОВИТЬ СОВЕТСКИЙ СОЮЗ
• ЕСТЬ ВАРИАНТ С ВВЕДЕНИЕМ САНКЦИЙ ЛИЧНО ПРОТИВ ПУТИНА
• ЗАПРЕТ НА SWIFT ДЛЯ РФ ПОКА НЕ ВВОДИТСЯ
• САНКЦИИ, КОТОРЫЕ МЫ ВВЕЛИ, ПРЕВЫШАЮТ ЛЮБЫЕ САНКЦИИ СО SWIFT
• В ОТНОШЕНИЯХ МЕЖДУ РОССИЕЙ И США ПРОИЗОШЕЛ ПОЛНЫЙ РАЗРЫВ
• НЕ ГОТОВ ГОВОРИТЬ ПРО ПОЛИТИКУ КИТАЯ В КОНТЕКСТЕ ДЕЙСТВИЙ РОССИИ
(цитаты Reuters)
• РОССИЯ НАЧАЛА НИЧЕМ НЕ СПРОВОЦИРОВАННОЕ НАПАДЕНИЕ НА УКРАИНУ
• БАЙДЕН СООБЩИЛ, ЧТО ОН ОДОБРИЛ НОВЫЕ САНКЦИИ, ВКЛЮЧАЯ ЭКСПОРТ
• САНКЦИИ НАПРАВЛЕНЫ НА МАКСИМИЗАЦИЮ ДОЛГОСРОЧНОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ НА РОССИЮ, МИНИМИЗАЦИЮ ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ЕВРОПУ
• САНКЦИИ ОГРАНИЧАТ ВОЗМОЖНОСТИ РОССИИ ПО ВЕДЕНИЮ БИЗНЕСА В ДОЛЛАРАХ, ИЕНАХ
• ВВОДИМ САНКЦИИ ПРОТИВ РОССИЙСКИХ БАНКОВ, ВЛАДЕЮЩИХ АКТИВАМИ НА $1 ТРИЛЛИОН
• БЛОКИРУЕМ РАБОТУ ЕЩЕ 4 РОССИЙСКИХ БАНКОВ
• РАСШИРЯЕМ САНКЦИИ ПРОТИВ РОССИЙСКИХ ЭЛИТ И ИХ СЕМЕЙ
• САНКЦИИ ПЕРЕКРОЮТ БОЛЕЕ ПОЛОВИНЫ РОССИЙСКОГО ИМПОРТА ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ
• США ГОТОВЯТСЯ СДЕЛАТЬ ЕЩЕ БОЛЬШЕ
• АМЕРИКАНСКИЕ ВОЕННЫЕ НЕ БУДУТ ВОЕВАТЬ В УКРАИНЕ
• США РАЗМЕСТЯТ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ВОЕННЫЙ КОНТИНГЕНТ В ГЕРМАНИИ
• МЫ РАБОТАЕМ НАД ТЕМ, ЧТОБЫ ПОДДЕРЖАТЬ ГЛОБАЛЬНЫЕ ПОСТАВКИ ЭНЕРГОРЕСУРСОВ
• МЫ ВЫСОВОБОДИМ ИЗ РЕЗЕРВОВ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ОБЪЕМЫ НЕФТИ
• СЛЕДУЮЩИЕ НЕСКОЛЬКО НЕДЕЛЬ, МЕСЯЦЕВ БУДУТ ТЯЖЕЛЫМИ ДЛЯ УКРАИНЦЕВ
• СЕЙЧАС ДЛЯ ЕВРОПЫ НАСТУПИЛ ОПАСНЫЙ МОМЕНТ
• ДЕЙСТВИЯ ПУТИНА – ЭТО НЕПРИКРЫТАЯ АГРЕССИЯ
• АГРЕССИЯ ПУТИНА ДОРОГО ОБОЙДЕТСЯ РОССИИ
• ПУТИН СТАНЕТ ИЗГОЕМ В МЕЖДУНАРОДНОМ СООБЩЕСТВЕ
• БАЙДЕН СКАЗАЛ, ЧТО НЕ ПЛАНИРУЕТ ОБЩАТЬСЯ С ПУТИНЫМ
• Я НЕ НЕДООЦЕНИВАЮ ПУТИНА, ЕГО АМБИЦИИ КУДА БОЛЬШЕ, ЧЕМ ПРОСТО УКРАИНА
• ПУТИН ХОЧЕТ ВОССТАНОВИТЬ СОВЕТСКИЙ СОЮЗ
• ЕСТЬ ВАРИАНТ С ВВЕДЕНИЕМ САНКЦИЙ ЛИЧНО ПРОТИВ ПУТИНА
• ЗАПРЕТ НА SWIFT ДЛЯ РФ ПОКА НЕ ВВОДИТСЯ
• САНКЦИИ, КОТОРЫЕ МЫ ВВЕЛИ, ПРЕВЫШАЮТ ЛЮБЫЕ САНКЦИИ СО SWIFT
• В ОТНОШЕНИЯХ МЕЖДУ РОССИЕЙ И США ПРОИЗОШЕЛ ПОЛНЫЙ РАЗРЫВ
• НЕ ГОТОВ ГОВОРИТЬ ПРО ПОЛИТИКУ КИТАЯ В КОНТЕКСТЕ ДЕЙСТВИЙ РОССИИ
ЧТО МОЖЕТ ПОДТОЛКНУТЬ ЦБ ПОВЫСИТЬ СТАВКУ?
ЦБ начал интервенции в поддержку рубля https://www.tgoop.com/russianmacro/13983, увеличил объёмы операций по экстренному предоставлению рублевой ликвидности https://www.tgoop.com/russianmacro/13989, а также увеличил объёмы предоставлению валютной ликвидности https://cbr.ru/press/pr/?file=24022022_193844DKP24022022_184226.htm.
Это сильнодействующие лекарства, и сегодня мы видели, что они работают. Но пока ещё не случилась банковская паника (масштабное изъятие денег из банков населением). Если набег вкладчиков на банки начнется, то у ЦБ не останется других вариантов, кроме повышения ставки.
До какого уровня она может быть повышена? Приведенные выше индикаторы рынка ОФЗ показывают, что рынок близок к состоянию, в котором он пребывал на пике паники в 2014г. Мы делаем вывод, что действия ЦБ будут сопоставимы с тем, что он делал тогда. Напомним, что в 16.12.2014 на экстренном заседании ЦБ ставка была повышена с 10.5 до 17%. Сейчас ставка составляет 9.5%.
ЦБ начал интервенции в поддержку рубля https://www.tgoop.com/russianmacro/13983, увеличил объёмы операций по экстренному предоставлению рублевой ликвидности https://www.tgoop.com/russianmacro/13989, а также увеличил объёмы предоставлению валютной ликвидности https://cbr.ru/press/pr/?file=24022022_193844DKP24022022_184226.htm.
Это сильнодействующие лекарства, и сегодня мы видели, что они работают. Но пока ещё не случилась банковская паника (масштабное изъятие денег из банков населением). Если набег вкладчиков на банки начнется, то у ЦБ не останется других вариантов, кроме повышения ставки.
До какого уровня она может быть повышена? Приведенные выше индикаторы рынка ОФЗ показывают, что рынок близок к состоянию, в котором он пребывал на пике паники в 2014г. Мы делаем вывод, что действия ЦБ будут сопоставимы с тем, что он делал тогда. Напомним, что в 16.12.2014 на экстренном заседании ЦБ ставка была повышена с 10.5 до 17%. Сейчас ставка составляет 9.5%.
ДОЛЛАР/РУБЛЬ – ВОЛАТИЛЬНОСТЬ НА ИСТОРИЧЕСКИХ МАКСИМУМАХ
Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 94.90, 3М (жёлтая) – 67.45)
Справа – доллар/ рубль (105.3)
Рубль проявлял сегодня торговался в диапазоне 93-98. После 19:00, когда завершились торги на бирже, курс ушёл на 106-107 (котировки в электронной межбанковской системе). С утра скорее всего вновь увидим ниже 100.
Продажи экспортёров – основной фактор поддержки для рубля. Высокая ставка – также позитивный момент. Но пока непонятно, достаточно ли 20% годовых (многие банки подняли сегодня ставки до 20%+), чтобы население стало возвращать рубли на депозиты.
Обращаем внимание на левый график с волатильностью. Таких уровней не было никогда. Даже в 2014г, когда рубль девальвировался вдвое, вмененная волатильность была ниже. Текущий уровень волатильности показывает, что несмотря на решительные и грамотные действия ЦБ, над рублём по-прежнему висят очень мрачные тучи. Как и над страной в целом…
Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 94.90, 3М (жёлтая) – 67.45)
Справа – доллар/ рубль (105.3)
Рубль проявлял сегодня торговался в диапазоне 93-98. После 19:00, когда завершились торги на бирже, курс ушёл на 106-107 (котировки в электронной межбанковской системе). С утра скорее всего вновь увидим ниже 100.
Продажи экспортёров – основной фактор поддержки для рубля. Высокая ставка – также позитивный момент. Но пока непонятно, достаточно ли 20% годовых (многие банки подняли сегодня ставки до 20%+), чтобы население стало возвращать рубли на депозиты.
Обращаем внимание на левый график с волатильностью. Таких уровней не было никогда. Даже в 2014г, когда рубль девальвировался вдвое, вмененная волатильность была ниже. Текущий уровень волатильности показывает, что несмотря на решительные и грамотные действия ЦБ, над рублём по-прежнему висят очень мрачные тучи. Как и над страной в целом…
РЫНОК ВСЁ БОЛЕЕ УВЕРЕННО СИГНАЛИТ ОБ ОЖИДАЕМОМ ДЕФОЛТЕ ПО РОССИЙСКИМ ВНЕШНИМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ
На графике:
• Зелёная линия – 5Y CDS Russia
• Жёлтая линия – 10Y CDS Russia
5-летний CDS на уровне 1100. Это вдвое выше пиковых значений 2014 года. Мы полагаем, что такая экстремальная оценка российского риска связана с нарастающими опасениями, что в ответ на санкции и ограничение доступа к ЗВР Россия просто откажется платить по своим внешним долгам. Ограничения на продажу акций нерезидентами https://www.tgoop.com/russianmacro/14012 многие восприняли именно так – как желание наказать иностранцев за санкции.
Напомним, что ближайший выпуск евробондов РФ гасится 4 апреля в размере $2 млрд. По мере приближения этой даты напряжение будет нарастать. Последний раз правительство России допускало дефолт в 1998г. Если сейчас таких намерений нет, то Минфину лучше бы сделать заявление заранее...
На графике:
• Зелёная линия – 5Y CDS Russia
• Жёлтая линия – 10Y CDS Russia
5-летний CDS на уровне 1100. Это вдвое выше пиковых значений 2014 года. Мы полагаем, что такая экстремальная оценка российского риска связана с нарастающими опасениями, что в ответ на санкции и ограничение доступа к ЗВР Россия просто откажется платить по своим внешним долгам. Ограничения на продажу акций нерезидентами https://www.tgoop.com/russianmacro/14012 многие восприняли именно так – как желание наказать иностранцев за санкции.
Напомним, что ближайший выпуск евробондов РФ гасится 4 апреля в размере $2 млрд. По мере приближения этой даты напряжение будет нарастать. Последний раз правительство России допускало дефолт в 1998г. Если сейчас таких намерений нет, то Минфину лучше бы сделать заявление заранее...
ВЫИГРЫВАЕТ ЛИ РОССИЯ ОТ ВЫСОКИХ ЦЕН НА НЕФТЬ?
==========
Дифференциалы Urals рухнули до нового исторического минимума - скидки $18,60/барр к эталону - Reuters News
=========
В то время как Brent улетает в космос (сегодня доходила до $107.5, сейчас – чуть выше $105), спрос на российскую Urals падает. Как сообщает Reuters, дисконт Urals к Brent расширился до невероятных $18.6. Покупатели российской нефти испытывают сложности с оплатой и вывозом морских грузов в марте, поскольку санкции серьёзно осложняют торговые операции. Сообщается, что Сургутнефтегаз на последних спотовых тендерах не смог продать партии на 500 и 200 тыс тонн.
Если так дальше пойдёт, то и никакое эмбарго на экспорт нефти из РФ вводить не придётся. При проблемах с платежами и поставками Россия будет терять доходы от экспорта как из-за цен, так и из-за сокращения объёмов.
Доходы же от экспорта становятся сейчас ключевым фактором поддержки рубля, т.к. ЦБ ограничен в плане проведения интервенций из-за закрытия корсчетов.
==========
Дифференциалы Urals рухнули до нового исторического минимума - скидки $18,60/барр к эталону - Reuters News
=========
В то время как Brent улетает в космос (сегодня доходила до $107.5, сейчас – чуть выше $105), спрос на российскую Urals падает. Как сообщает Reuters, дисконт Urals к Brent расширился до невероятных $18.6. Покупатели российской нефти испытывают сложности с оплатой и вывозом морских грузов в марте, поскольку санкции серьёзно осложняют торговые операции. Сообщается, что Сургутнефтегаз на последних спотовых тендерах не смог продать партии на 500 и 200 тыс тонн.
Если так дальше пойдёт, то и никакое эмбарго на экспорт нефти из РФ вводить не придётся. При проблемах с платежами и поставками Россия будет терять доходы от экспорта как из-за цен, так и из-за сокращения объёмов.
Доходы же от экспорта становятся сейчас ключевым фактором поддержки рубля, т.к. ЦБ ограничен в плане проведения интервенций из-за закрытия корсчетов.
CAPITAL CONTROL ПОКА НЕ РАБОТАЕТ
Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 99.45, 3М (жёлтая) – 72.65
Справа – доллар/ рубль (117.55)
Меры контроля за движением капитала, которые ввели и продолжают вводить правительство и ЦБ, пока не работают. Рубль падает. Волатильность достигла немыслимых значений – около 100 пунктов.
Почему так происходит, не совсем понятно. 80% экспортной выручки при отсутствии продаж и выхода нерезидентов должны были сбалансировать рынок. По-видимому, по-прежнему, очень высок спрос на валюту со сторону внутренних игроков (и население, и бизнес), а также не исключено, что многие экспортёры столкнулись с техническими сложностями в части поставок и расчетов за свою продукции.
Пока идут боевые действия на Украине, сохраняется высокая вероятность введения новых санкций. И пока война не закончится, спрос на валюту будет оставаться высоким. То, что ЦБ не возобновляет торги на бирже – индикатор расширяющегося финансового кризиса
Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 99.45, 3М (жёлтая) – 72.65
Справа – доллар/ рубль (117.55)
Меры контроля за движением капитала, которые ввели и продолжают вводить правительство и ЦБ, пока не работают. Рубль падает. Волатильность достигла немыслимых значений – около 100 пунктов.
Почему так происходит, не совсем понятно. 80% экспортной выручки при отсутствии продаж и выхода нерезидентов должны были сбалансировать рынок. По-видимому, по-прежнему, очень высок спрос на валюту со сторону внутренних игроков (и население, и бизнес), а также не исключено, что многие экспортёры столкнулись с техническими сложностями в части поставок и расчетов за свою продукции.
Пока идут боевые действия на Украине, сохраняется высокая вероятность введения новых санкций. И пока война не закончится, спрос на валюту будет оставаться высоким. То, что ЦБ не возобновляет торги на бирже – индикатор расширяющегося финансового кризиса
РОССИЙСКИЕ ЕВРОБОНДЫ ЗАМЕРЛИ НА ДЕФОЛТНЫХ УРОВНЯХ
Рынок суверенного внешнего долга РФ замер. Стабилизация в длинном конце кривой произошла примерно на 17% от номинала, что соответствует доходности к погашению 31-35% годовых. Евробонд с погашением 4.04.2022 опустился ниже 30% от номинала – то есть ставка на то, что Минфин погасит, может более чем утроить Ваши инвестиции. Но рынок не верит в это и уже настроился на дефолт. Что подтверждают и последние решения рейтинговых агентств.
Повлияет ли дефолт России на общую конъюнктуру долгового рынка EM? Мы думаем, что нет. В силу того, что объём евробондов РФ невелик – около $32 млрд, из них 4 апреля – $2 млрд.
В наибольшей степени от этих событий пострадали российские клиенты, которые с удовольствием покупали евробонды РФ с плечом. Все они словили маржин-коллы. Мы думаем, что крах евробондов мог создать проблемы отдельным банкам и инвестиционным компаниям. Некоторые их них он похоронил
Рынок суверенного внешнего долга РФ замер. Стабилизация в длинном конце кривой произошла примерно на 17% от номинала, что соответствует доходности к погашению 31-35% годовых. Евробонд с погашением 4.04.2022 опустился ниже 30% от номинала – то есть ставка на то, что Минфин погасит, может более чем утроить Ваши инвестиции. Но рынок не верит в это и уже настроился на дефолт. Что подтверждают и последние решения рейтинговых агентств.
Повлияет ли дефолт России на общую конъюнктуру долгового рынка EM? Мы думаем, что нет. В силу того, что объём евробондов РФ невелик – около $32 млрд, из них 4 апреля – $2 млрд.
В наибольшей степени от этих событий пострадали российские клиенты, которые с удовольствием покупали евробонды РФ с плечом. Все они словили маржин-коллы. Мы думаем, что крах евробондов мог создать проблемы отдельным банкам и инвестиционным компаниям. Некоторые их них он похоронил
ЦЕНА НА ПШЕНИЦУ ВБЛИЗИ ИСТОРИЧЕСКИХ МАКСИМУМОВ
Цены на различные сорта пшеницы на товарной бирже в Чикаго подошли к историческим максимумам, наблюдавшимся в 2008 году. Рост цен после начала войны на Украине, превысил 40%. Это мощный проинфляционный фактор для мировой экономики. Тот факт, что геополитические риски заставили ФРС смягчить риторику и приведут, по-видимому, к более плавному повышения ставки – не очень хорошо. Мир вплотную приближается к инфляционному сценарию 70-х годов прошлого века.
Цены на различные сорта пшеницы на товарной бирже в Чикаго подошли к историческим максимумам, наблюдавшимся в 2008 году. Рост цен после начала войны на Украине, превысил 40%. Это мощный проинфляционный фактор для мировой экономики. Тот факт, что геополитические риски заставили ФРС смягчить риторику и приведут, по-видимому, к более плавному повышения ставки – не очень хорошо. Мир вплотную приближается к инфляционному сценарию 70-х годов прошлого века.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ ПОКА ОТНОСИТЕЛЬНО СПОКОЙНО ВОСПРИНИМАЮТ ВОЙНУ НА УКРАИНЕ
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, продолжает плавно ползти вверх, отражая постепенное ухудшение рыночных настроений на фоне ужесточения финансовых условий. В то же время война сняла с повестки дня вопрос повышения ставки на мартовском заседании FOMC сразу на 50 бп. Рынок прайсит +25 бп в марте и +150 бп до конца года. Мы уже неоднократно писали, что такая траектория ужесточения ДКП означает сохранение мягких денежно-кредитных условий на протяжении всего года. И это заметно успокаивает рынки.
Рынок США:
• S&P500: -0.53%
• Nasdaq: -1.56%
• UST10 – 1.84% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +25 в марте – 98% (99% накануне)
• +50 к маю – 98% (99%)
• +75 к июню –98.5% (99%)
• +100 к июлю – 81% (81%)
• +125 к сентябрю – 58% (59%)
• +150 к декабрю – 66% (65%)
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, продолжает плавно ползти вверх, отражая постепенное ухудшение рыночных настроений на фоне ужесточения финансовых условий. В то же время война сняла с повестки дня вопрос повышения ставки на мартовском заседании FOMC сразу на 50 бп. Рынок прайсит +25 бп в марте и +150 бп до конца года. Мы уже неоднократно писали, что такая траектория ужесточения ДКП означает сохранение мягких денежно-кредитных условий на протяжении всего года. И это заметно успокаивает рынки.
Рынок США:
• S&P500: -0.53%
• Nasdaq: -1.56%
• UST10 – 1.84% YtM
Вероятность повышения ставки:
• +25 в марте – 98% (99% накануне)
• +50 к маю – 98% (99%)
• +75 к июню –98.5% (99%)
• +100 к июлю – 81% (81%)
• +125 к сентябрю – 58% (59%)
• +150 к декабрю – 66% (65%)
Так уж и быть.
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% эксклюзивной информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — https://www.tgoop.com/+wqiYVqC6ucw1MGVi
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% эксклюзивной информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — https://www.tgoop.com/+wqiYVqC6ucw1MGVi