# 관세 업데이트: "대법원 듣고 있지?" - 11월 25일

■ 트럼프 대통령, 수입업자와 소비자의 과잉 재고가 소진되면 정부의 관세 수입이 급증하면서 관세의 효과를 체감하게 될 것이라 강조

* 트럼프 대통령, 구매자들이 단기적으로 관세를 회피하기 위해 훨씬 더 많은 재고를 사재기(STOCK UP)하는 탓에 관세의 전체적인 혜택이 아직 계산되지 않았다고 언급

* 트럼프 대통령, 그러나 재고는 이제 소진되고 있으며 미국에 납부되는 관세 금액은 역사적 수준을 넘어 폭발적으로 증가(SKYROCKET)할 것이라 주장

* 트럼프 대통령은 관세 부과가 조만간 미국의 안보와 경제에 진짜 효과를 가져올 것이라고 강조함으로써 대법원 심리에 영향을 주려는 여론전을 펴는 것으로 해석

■ 폴리티코, 트럼프 대통령이 캐나다산 수입품에 대한 관세 10% 추가 인상 조치를 미루고 있다 보도

* 레이건 전 대통령 연설을 편집한 관세 비판 광고가 송출된 후, 캐나다와의 무역 협상을 중단하고 관세 인상을 예고했지만 아직까지 추가적인 조치는 없는 상황

■ 러트닉 상무장관, EU 통상 장관들과의 회담 후 디지털 규제와 관련해 균형 잡힌 접근 방식이 제시되면 철강과·알루미늄 현안을 처리할 수 있다 밝힘

* EU는 미국과의 고위급 회동에서 EU산 철강·알루미늄에 최대 50%까지 부과되는 현행 관세의 인하와 함께 와인·파스타 등 기타 EU산 품목에 대한 관세 철폐를 요구할 계획

■ 중국시보, 미국이 대만과의 무역 협상에서 대만 측에 한국보다 많은 4천억 달러(약 588조원) 규모의 투자를 요구했다 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/4mdq9HB)

# 반도체 BIG2 FIRE UP 🔥🔥🔥

11월 24일 기준

# 관세 업데이트: "대미투자특별법" - 11월 26일

■ 더불어민주당, 대미투자특별법을 발의하겠다 밝힘

* 20년 이내의 한시적 운영 기간을 둔 한미전략투자공사를 설치하고, 전략투자공사 출연금과 정부 및 한국은행 등의 위탁 자산을 통해 투자기금을 조성하는 등의 내용

* 미국이 승인한 핵추진 잠수함 건조와 관련된 범정부 태스크포스(TF) 구성

* 현재 상호 관세율이 25%인 자동차 등은 이달 내 특별법이 발의되면 한미 협상에 따라 이달 1일부터 15%로 인하된 관세가 소급 적용돼 추후 환급

* 김병기 더불어민주당 원내대표, 관세 소급 적용을 위한 법적 근거가 필요하다며 국익이 극대화되도록 꼼꼼히 심사하고 보완하겠다 언급

■ 노박 러시아 부총리, 중국 베이징에서 열린 제7차 러시아·중국 에너지 비즈니스 포럼에서 중국으로의 석유 수출을 확대하고 LNG 공급 협력을 강화할 가능성이 있다 밝힘

* 노박 러시아 부총리, 양국 정부 간 합의에 따라 카자흐스탄을 통한 대중국 석유 공급 기간을 2033년까지 10년 더 연장하는 방안을 논의 중이라고 설명

* 노박 러시아 부총리, 미국의 제재를 받는 북극 LNG-2 프로젝트를 언급하며 외부의 압박에도 노력을 통해 공동 프로젝트의 실행을 위한 필수 조건을 계속 만들어 나가는 것이 매우 중요하다 강조

* 딩쉐샹 중국 부총리, 양국이 산업 사슬 전반에 걸쳐 협력을 강화하고, 국경을 넘는 에너지 공급망의 안전하고 안정적인 운영을 보장하며 원활한 에너지 무역을 보호할 것을 촉구

■ 베센트 재무장관, 트럼프 대통령과 시진핑 주석이 내년(2026)에 최대 4차례 만날 가능성이 있다 밝힘

* 베선트 재무장관, 만약 1년에 4차례나 회담이 열린다면 이는 미중 관계에 엄청난 안정을 가져다줄 것이기에 미국인들과 세계 경제에 모두 이롭다 언급

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/DwFFWNq)

# 2026 S&P500 Target 🎯

Deutsche Bank 8,000
JPM 8,000
DAOL Quant 7,966
UBS 7,500
HSBC 7,500
Barclays 7,400

짜슥들,,, 겁네 참고했구먼 ,,,🤣😜

└ Global IB들도 범접할 수 없는 한 자릿수까지의 섬세함 🤣

# 관세 업데이트: "계속 압박 받는 트럼프" - 11월 27일

■ 트럼프 대통령이 한국과 일본 등 인도·태평양 지역의 동맹에 부과한 관세를 철회하도록 하는 법안이 미국 연방 하원에서 발의

* 토구다 하원의원(민주)이 발의한 법안에는 트럼프 대통령이 행정명령 14257호와 14326호를 통해 한국, 일본, 인도, 호주, 대만 등 인도태평양 지역의 40개 국가와 영토에 부과한 관세를 법안 제정 즉시 폐지의 내용

* 토구다 하원의원, 미국과 가장 가까운 파트너들이 갈수록 공세적인 중국을 마주하는 동안 관세를 때리는 것은 퇴행적이고 비생산적이며 위험하고 미국 기업과 소비자를 해친다 언급

■ 트럼프 대통령의 1인당 2천달러 관세 배당 관련 미국 공화당 내에서도 관세수입은 국가 채무 상환이나 재정 안정화에 써야 한다며 비판

* 펜실베니아대 연구소, 미국이 올해 거둬들일 관세를 약 2,250억 달러로 추산했지만 관세 배당 지급 시 6,000억 달러가 필요하다 언급

■ 트럼프 행정부, 대만이 미국 반도체 공장 근로자들을 교육해줄 것을 요청

* 로이터통신, 이번 협정은 반도체 제조와 첨단 산업 분야에서 미국 내 역량을 강화하는 것을 목표로 한다 보도

* 트럼프 대통령, 첨단 공장에서 미국인을 훈련하기 위해 일부 숙련된 외국 인력이 필요할 수 있다 언급한 바 있음

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/AwgND4g)

# 🇰🇷 국내 투심 현황 - 11월 27일

지난 25년 중
최저치는 2022년 6월 -2.7 시그마,
최고치는 2021년 4월 +1.4 시그마,
현재 +1.2 시그마.

이는 국내증시 센티가 대다수 부정적이었다는 "양의 편향" (positive skewness) 의미

👉 최저 시그마가 -2.7이었다면, 그리고 내년 증시가 이번 부채 사이클의 클라이막스라면, +2 시그마 이상 가는 것도 전혀 이상하지 않은 확률 분포 🔥🔥🔥

# 관세 업데이트: "철강 살려" - 11월 28일

■ 캐나다, 미국과 무역 전쟁으로 직격탄을 맞은 자국 철강 산업 보호를 위해 관세 장벽을 대폭 강화

* 카니 캐나다 총리, 비체결국에 대한 TRQ 적용 기준을 20%로, 체결국에 대한 적용 기준은 75%로 낮춘다고 발표

* TRQ란 기준 연도에 일정 물량 비중까지 관세를 면제하거나 낮게 적용하고 기준을 넘긴 물량에는 높은 관세를 부과하는 제도로써, 적용 기준을 낮추면 무역 장벽이 더 높아진다는 의미

* 앞서 캐나다는 전년 철강 수출량의 50%(무역협정 비체결국 기준)를 넘긴 국가에 50%의 관세를 부과하고 무역협정 체결국에는 100%의 기준을 적용

* 캐나다와 자유무역협정을 맺은 한국은 지난해 수출량의 75%가 넘는 철강에 50%의 관세를 부과받을 예정

■ 한국은행, 미국이 반도체 관세를 전면적으로 과하게 부과할 가능성이 낮다 밝힘

■ 한국은행, 중국은 대미 수출 급감을 미국 외 수출 확대로 완충하면서 높은 증가세를 유지하여 예상보다 양호한 성장 흐름을 지속하고 있다 언급

* 올해 2분기부터 3분기까지 중국의 대미 수출은 26% 가량 감소했으나, EU·아세안·아프리카 등 미국 외 국가 수출이 약 12% 증가하면서 충격을 흡수했다 발표

* 중국의 대미 수출 비중은 지난 2018년 19.3%에서 2024년 14.7%까지 떨어졌고, 올해 1분기부터 3분기까지의 비중은 11.4%에 불과

■ 샌프란시스코 연방준비은행, 관세가 초기 실업률을 높이고 인플레이션을 낮추지만, 시간이 지나면서 실업률은 정상 수준으로 돌아가는 반면 인플레이션은 급등하는 것으로 나타났다 분석

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/9MRYk5Y)

# 관세 업데이트: "트럼프: 나 좀 도와줘" - 12월 1일

■ 트럼프 대통령, 연방대법원이 행정부의 관세 정책이 적법하다고 판결해야 한다고 재차 주장

* 트럼프 대통령, 관세 수입 덕분에 앞으로 몇 년 동안 소득세를 대폭 인하할 것이고, 어쩌면 완전히 없앨 수도 있다 밝힘

* 트럼프 대통령, 사악하고 미국을 혐오하는 세력들이 미국 연방대법원에서 우리와 싸우고 있다며 9명의 대법관이 아주 현명하게 미국을 위해 옳은 일을 하기를 신께 기도한다 언급

* 트럼프 대통령, 관세가 미국을 부유하고 튼튼하며 강력하고 안전하게 만들었는데 관세가 없다면 미국은 다시 가난하고 한심한 웃음거리가 될 것이라 재차 강조

■ 로이터통신, 트럼프 대통령의 국정 지지도가 백악관 복귀 이후 최저치인 42%를 기록했다 보도

* 로이터통신, 응답자의 83%는 대통령은 원하지 않더라도 연방법원의 판결을 따라야 한다고 답했다 보도

■ 인도, 지난 8월 러시아산 원유 수입 등을 이유로 자국산 제품에 50% 관세를추가 부과한 미국과 올해 연말까지 1단계 협정을 체결하기 위해 협상에 속도를 내고 있다 밝힘

* 아그라왈 인도 상공부 차관, 애초 양국이 올해 가을까지 1단계 협정을 완료할 계획이었지만 인도에 부과한 추가 관세 등 미국 무역 정책의 변화로 계획이 변경됐다 언급

* 아그라왈 인도 상공부 차관, 현재 미국과의 관세 협상이 거의 마무리 단계라며 쟁점 대부분을 해결하기 위해 노력했고, 잔여 쟁점은 정치적 차원에서 해결할 수 있다 밝힘

■ 박정성 통상차관보, 캐나다가 한국산 철강 제품에 대한 무관세 한도를 축소하고 철강 파생상품에 25% 관세를 부과하기로 한 데 대해 정부가 대응에 나섰다 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/5JO9GiK)

[DAOL퀀트 김경훈] 12월 국내증시 리스크 시그널

"올해 '산타'는 여름에 미리 왔었나?"

▪︎ 올해 5월부터 시작된 국내 경기사이클의 반등이 지난 7개월간 이어지며 RISK-ON 시그널이 생성되어 왔으나, 직전 11월 "추세이탈" 급 강도 급감 이후 이번달 RISK-OFF 시그널로 변곡점 발생

▪︎ 그간 이러한 모습의 배경으로 실제 "경기확장"이 아닌 관세부과로 인한 밀어내기 "왜곡현상"으로 치부해 온데에는 최근 경기종합지수간 괴리 확대, 특히 "K자 디커플링"에 주로 기인하기 때문. 계량적으로 펀더먼털이 뒷받침되는 "체감되는 경기확장"이란, 예컨대 과거 2021년도 상반기 때와 같이 경기 선행 및 후행 지표 모두가 동반 상승할 때를 의미

■ 내년 관세 및 확장정책으로 인한 미국 내 물가 상승 이후 "수요 절벽" 가시화는 미국의 "마이너스 실질금리" 환경 도래의 촉매재 역할을 하게 될 것. 이는 곧, 자산시장과 실물경기간의 괴리가 더 확대되는 K자 형태의 디커플링 지속을 의미. 이러한 환경은 증시 내 IT를 필두로 한 경기민감주들의 아웃퍼폼을 야기하게 될 것

(리포트 원본 ☞ https://buly.kr/A46blig)

# 관세 업데이트: "드디어 우리도 15% 자동차 관세" - 12월 2일

■ 러트닉 상무장관, 한국과 미국의 무역합의에 따라 한국산 자동차 관세를 지난달 1일부터 소급해 15%로 인하한다 밝힘

* 러트닉 상무장관, 한국이 국회에서 전략적 투자 법안을 시행하기 위해 공식적으로 움직였다며 이 핵심 단계는 미국 산업과 노동자들이 미국 대통령의 한국과의 무역협정의 완전한 혜택을 볼 수 있도록 보장한다고 밝힘

* 러트닉 상무장관, 이에 미국은 협정에 따라 자동차 관세를 11월 1일부터 15%로 하는 것을 포함해 특정 관세를 인하할 예정이라 공식 발표

* 러트닉 상무장관, 미국은 또한 항공기 부품에 대한 관세를 철폐하고, 한국에 대한 상호관세(국가별 관세)를 일본·EU와 동일하게 맞출 것이라 언급

* 러트닉 장관의 이날 성명은 여당인 더불어민주당이 지난달 26일 국회에 대미투자특별법을 발의한 것의 후속 조처

■ 트럼프 행정부, 영국과 의약품 가격과 관련해 원칙적 합의를 이뤘다 밝힘

* 미국 무역대표부(USTR), 영국은 혁신적이고 생명을 구하는 약품에 대한 국민보건서비스(NHS)의 지난 10년간 감소해온 지출 추세를 역전시키고, 신약 구매 정가를 25% 인상할 예정이라 밝힘

* 미국 무역대표부(USTR), 브랜드 의약품 가격·접근성·성장 자율제도'(VPAG)에 따라 제약사들이 NHS에 지급해온 환급률을 내년에 15%로 인하하고 이후에도 그 수준 이하로 유지하기로 영국이 약속했다 언급

* 미국, 영국산 의약품에 대해 품목 관세를 부과하지 않겠다 밝힘

■ 일본 BOJ 총재, 관세 영향으로 해외 경제의 일시적 둔화 전망을 유지한다 언급

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/1RFU3Ry)

# 12월 업종별 매력도 ❤️

전달 대비 종합 매력도 순위 상승 업종으로,

▪︎ 2개월 연속 노란불
• 유틸리티 (이익 퀄리티 1위)

▪︎ 이번달 첫 노란불
• 건강관리 (주가 모멘텀 4위)
• 증권 (이익 성장성 8위)

👉 순환매 돌아도 상위권 안에서! 👍👍

└ 다른 나라는 모르겠고, 내년 미국 유동성은 개선 될 수 밖에 없는 이유 🔥

늦장 부렸린 거에 대한 댓가 ㅉㅉㅉ 🤣

# 관세 업데이트: "희토류 수출 허가" - 12월 3일

■ 로이터통신, 중국이 희토류 영구자석 등의 수출 허가 절차를 간소화했으며, 관련 기업들이 이를 통해 첫 허가를 받았다고 보도

* 로이터통신, 희토류 영구자석 업체인 JL MAG는 모든 고객에 대한 수출 허가를 받았으며 닝보 윈성과 베이징 중커산환 하이테크도 일부 고객에 대한 수출 허가를 받았다 보도

* 세 기업은 모두 유럽 또는 미주 지역 자동차 산업에 관련 품목을 공급하고 있으며 이번 조치로 수출 선적이 가속화될 전망

* 서방에 대한 중국의 희토류 수출 허가가 난 것은 10월 말 이뤄진 트럼프 대통령과 시진핑 주석의 정상회담 이후 처음

■ 브라질 대통령실, 트럼프 대통령과 룰라 브라질 대통령은 전화 통화에서 무역·경제·조직범죄 대응 등 현안 논의를 했다 밝힘

* 룰라 브라질 대통령, 양국 간 논의가 필요한 다른 관세 부과 품목들이 있으며, 브라질 정부는 미국과의 협상에서 신속하게 진전을 이루고자 한다 언급

* 트럼프 대통령, 양국은 무역과 40% 추과 관세 부과 등 그동안의 제재들에 대해 대화했다 언급하며 룰라 대통령과 몇차례 좋은 만남을 가졌고 그를 매우 좋아한다 밝힘

■ 러트닉 상무장관, 관세 협상으로 한국과 일본에서 받아낸 7,500억 달러의 투자금 일부로 원자력 발전소를 지을 예정이라 밝힘

■ 중국시보, 대만이 연내 6차 대미 관세 협상에 나설 예정이라 보도

■ 코스트코, 트럼프 행정부의 상호 관세가 부당하다면서 이미 낸 세금을 전액 돌려달라는 소송을 제기

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/2fenHTC)

# 2025년 KOSPI 발자취 👣👣👣

1. 5월, 바닥잡기 (센티 영역)
2. 9월, 도약하기 (펀더 영역)

👉 2025년이 최악의 3분면에서 최상의 1분면까지 이동하며 "판을 만드는 역사"였다면, 2026년은 시작부터 우호적인 "묻고 더블로 가는 환경"? 🔥🔥🔥

└ 허나, 주식시장 이동 궤적은 여전히 과거 전통적인 흐름과는 반대이긴 합니다.

과거에는 펀더먼털 개선을 확인 후 센티먼트의 개선으로 이어졌다면 (i.e. 시계 방향), 최근 코로나 사태 이후로는 매번 센티가 선행(i.e. 반시계 방향)합니다.

👉 인위적인 시장개입이 만든 폐해

# 관세 업데이트: "관세는 끝까지 간다" - 12월 4일

■ 베선트 재무장관, 연방대법원이 트럼프 대통령의 상호관세가 위법하다고 결정하더라도 다른 대체 수단을 활용해 현재와 동일한 구조의 관세 정책을 지속할 것이라 밝힘

* 베선트 재무장관, 미국은 무역법 301조와 122조, 무역확장법 232조 등을 활용해 현 상호관세와 동일한 관세 구조를 다시 만들 수 있다 언급

* 베선트 재무장관, 연방정부가 해당 관세 조치를 영구적으로 시행해야 한다 언급

■ 트럼프 대통령, 대만과 관계 심화를 촉진하는 대만 보장 이행법 서명

* 린자룽 대만 외교부장, 미국 행정부와 의회의 초당파적 지지에 감사드린다며 대만 보장 이행법은 미국 대만 관계 진전을 위한 중대한 발걸음이라 밝힘

* 와그너 하원의원(공화당), 대만 보장 이행법은 중국 공산당의 위험한 대만 지배 시도에 맞서 우리가 굳건히 서 있다는 메시지를 보낸다 언급

■ 한국의 대미 수출 자동차 관세를 15%로 소급 인하하는 내용이 미 정부 관보에 게재

* 15%로 인하된 관세는 지난달 1일 0시 1분(미 동부시간) 기준으로 소급 적용되며, 소비 목적으로 수입되거나 창고에서 소비를 목적으로 반출된 자동차 및 자동차 부품에 적용

■ 젠슨 황 엔비디아 CEO, 트럼프 대통령과 만나 AI 반도체 수출 통제 문제를 논의했다 밝힘

■ 블리크언론, 스위스 국민 3명 중 2명이 미국과 타결한 관세협상 결과에 반대한다는 설문조사 결과를 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/G3EOC2D)

# 관세 업데이트: "수출 통제가 꼭 정답은 아니다?" - 12월 5일

■ 블룸버그통신, 반도체 업체가 중국 등 우려 국가에 고성능 인공지능 칩을 수출하기 전에 미국 내 수요를 우선 충족하도록 하는 이른바 게인(GAIN) AI 법안이 미국 국방수권법안에 포함되지 않은 것으로 보도

* 블룸버그통신, 엔비디아가 대규모 로비의 승리를 목전에 두고 있다고 평가

* 엔비디아, 그동안 수출 제한 법이 대중국 강경론자들의 기대와는 반대로 중국의 AI 기술 자립을 촉진하고 미국의 AI 산업 주도권만 약화하는 부작용을 촉발한다 언급

■ 일본, 비공식적으로 반도체 제조에 필요한 핵심 소재인 포토레지스트 수출을 중국에 제한

* 일본은 반도체 소재인 포토레지스트 시장 점유율의 70% 이상을 차지

* 중국이 자국민에 일본 방문 자제를 권고하는 등 보복 조치를 단행하자 이에 맞대응해 중국 반도체 산업에 타격을 가하겠다는 의도

■ 파이낸셜타임스, 리켓츠 상원의원(공화당)과 쿤스 의원(민주당)은 안전하고 실행 가능한 칩 수출법(Secure and Feasible Exports Chips Act)을 공동 발의했다 보도

* 이 법안은 상무장관이 향후 30개월 동안 첨단 AI 칩의 대중 수출 허가를 거부하도록 명시

* 엔비디아의 최고급 칩인 H200과 블랙웰 판매를 원천 차단한다는 방안이 포함

■ 파이낸셜타임스, EU가 자동차를 비롯한 주요 부문의 제품 구성을 최고 70%까지 유럽산으로 설정하는 방안을 고려하고 있다 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/EI4okUP)