Немного о трейдинге.
Как понять когда ваши знакомые влетели? Они перестали расхваливать биткоин и демонстрировать свои сделки, и прочие графики.
Летом 2001 по схожим симптомам завершилась эра новых трейдеров на Nasdaq. К осени 2002, этот индекс потерял 78% от пиковой отметки.
#finance
Как понять когда ваши знакомые влетели? Они перестали расхваливать биткоин и демонстрировать свои сделки, и прочие графики.
Летом 2001 по схожим симптомам завершилась эра новых трейдеров на Nasdaq. К осени 2002, этот индекс потерял 78% от пиковой отметки.
#finance
👍2
В ноябре 2021 написал текст о некоторых нюансах производства чипов. Оставляю как есть.
Вы уже наслышаны о нехватке микрочипов. Вы наверняка в курсе что тайваньская компания TSMC глобальный лидер. Её доля рынка около 55%. Далее Samsung с 17 % и еще несколько компаний. Intel имеющий своё производство утратил лидирующие позиции и не производит чипы для других. Кроме самих объёмов, решающим фактором является технология. Если сильно упростить, то это размер транзистора и тех процесс позволяющий эффективно клепать эти самые чипы в больших количествах. На данный момент мы говорим о процессе в 4-5 нанометра. За последние пару десятков лет цепочка сильно усложнилась. Такие компании как AMD, Nvidia и Apple сфокусировались исключительно на дизайне, отказавшись от in-house производства. А вышеупомянутые TSMC и Samsung на производстве по контракту. Вторую группу именуют semiconductor foundries. Intel стоит особняком.
В Китае нет компаний, владеющих передовой технологией. Не появится их там и в обозримом будущем. И вот почему. Самым критическим шагом в производстве чипов (но далеко не единственным) является фотолитография. Если быть точнее, то это фотолитография в глубоком ультрафиолете (еxtreme ultraviolet lithography или EUV). В мире всего четыре компании производящие данное оборудование. Японские Canon и Nikon. Суммарно на них приходится 30-40% объёма, причём Canon производит в 2-3 больше. Но главное, японцы не работают на острие технологии. Они не умеют производить EUV машины. В этом ключевом сегменте монополист голландская ASML. Эта компания имеет глубокие американские корни (как и TSMC) хоть и отпочковалась от Phillips. В 90ых получила значимые инвестиции и заказы от Intel, позже рискнула вложиться в EUV приобретя несколько основных на тот момент компаний, базировавшихся в славном штате Массачусетс и переживающих не лучшие времена. Для понимания масштабов, за 2020 ASML, во всем мире, продали 31 EUV машину, получив 4.5 лярда евро.
Около половины этих машин исправно трудятся на заводах TSMC. Кстати, симбиоз этих двух компаний во многом определил их лидирующие позиции. Если вы сегодня решите расчехлиться на пару сотен лямов и приобрести такую машинку, то ждать вы будете 2-3 года. В Китай эти машины НЕ продают. Формально из-за экспортного эмбарго со стороны Голландии (Евросоюза), ну и конечно же не забываем о Вашингтоне. В мае 2020, под давлением Белого Дома, TSMC остановил новые заказы от Huawei. Вы спросите, а с чего вдруг голландский монополист так яро исполняет американскую волю? А фишка в том, что ASML сама зависит от более 4000 поставщиков, многие из которых монополисты в своих нишах, и конечно же в списке есть и американские компании. То есть нашему правительству достаточно наложить эмбарго на экспорт этих компаний, что приведет к остановке производства уже самой ASML. Заменить эти цепочки, сохранив при этом эффективность производства, невозможно. Вы спросите, а нет ли принципиально другой технологии? Возможно есть, но за пределами теоретических работ и единичных лабораторных экспериментов - нет. Помните об этом, когда вы слышите прогнозы о неминуемом доминировании Китая.
Также стоит понимать, что разговоры и усилия о переносе производства чипов в ту или иную страну выглядят довольно наивно в силу крайне сегментарной global supply chain и сотен нишевых игроков-монополистов. Из всего сказанного может показаться что нужно срочно приобретать акции ASML. Принимая такое решение, вы, по сути, вкладываетесь в структурный рост semiconductor индустрии в целом. Передаём привет дефициту чипов. Такая покупка не дешевая, ASML, показывая хорошие финансовые показатели, находится на пике цены. В историческом плане semiconductor индустрия очень циклична. В какой-то момент рынок перенасыщается, цены падают, маржа сдувается, а слабые игроки поглощаются сильными. Часто это привязано к инвестиционных циклам в новые тех процессы, но и не забываем о макро.
November 2021
UPD:
На момент написания текста ASML торговался на уровне $730-750. К осени 2022 опускался ниже $400. Тогда весь рынок просел. Сейчас цена около $1000.
March 2024
Вы уже наслышаны о нехватке микрочипов. Вы наверняка в курсе что тайваньская компания TSMC глобальный лидер. Её доля рынка около 55%. Далее Samsung с 17 % и еще несколько компаний. Intel имеющий своё производство утратил лидирующие позиции и не производит чипы для других. Кроме самих объёмов, решающим фактором является технология. Если сильно упростить, то это размер транзистора и тех процесс позволяющий эффективно клепать эти самые чипы в больших количествах. На данный момент мы говорим о процессе в 4-5 нанометра. За последние пару десятков лет цепочка сильно усложнилась. Такие компании как AMD, Nvidia и Apple сфокусировались исключительно на дизайне, отказавшись от in-house производства. А вышеупомянутые TSMC и Samsung на производстве по контракту. Вторую группу именуют semiconductor foundries. Intel стоит особняком.
В Китае нет компаний, владеющих передовой технологией. Не появится их там и в обозримом будущем. И вот почему. Самым критическим шагом в производстве чипов (но далеко не единственным) является фотолитография. Если быть точнее, то это фотолитография в глубоком ультрафиолете (еxtreme ultraviolet lithography или EUV). В мире всего четыре компании производящие данное оборудование. Японские Canon и Nikon. Суммарно на них приходится 30-40% объёма, причём Canon производит в 2-3 больше. Но главное, японцы не работают на острие технологии. Они не умеют производить EUV машины. В этом ключевом сегменте монополист голландская ASML. Эта компания имеет глубокие американские корни (как и TSMC) хоть и отпочковалась от Phillips. В 90ых получила значимые инвестиции и заказы от Intel, позже рискнула вложиться в EUV приобретя несколько основных на тот момент компаний, базировавшихся в славном штате Массачусетс и переживающих не лучшие времена. Для понимания масштабов, за 2020 ASML, во всем мире, продали 31 EUV машину, получив 4.5 лярда евро.
Около половины этих машин исправно трудятся на заводах TSMC. Кстати, симбиоз этих двух компаний во многом определил их лидирующие позиции. Если вы сегодня решите расчехлиться на пару сотен лямов и приобрести такую машинку, то ждать вы будете 2-3 года. В Китай эти машины НЕ продают. Формально из-за экспортного эмбарго со стороны Голландии (Евросоюза), ну и конечно же не забываем о Вашингтоне. В мае 2020, под давлением Белого Дома, TSMC остановил новые заказы от Huawei. Вы спросите, а с чего вдруг голландский монополист так яро исполняет американскую волю? А фишка в том, что ASML сама зависит от более 4000 поставщиков, многие из которых монополисты в своих нишах, и конечно же в списке есть и американские компании. То есть нашему правительству достаточно наложить эмбарго на экспорт этих компаний, что приведет к остановке производства уже самой ASML. Заменить эти цепочки, сохранив при этом эффективность производства, невозможно. Вы спросите, а нет ли принципиально другой технологии? Возможно есть, но за пределами теоретических работ и единичных лабораторных экспериментов - нет. Помните об этом, когда вы слышите прогнозы о неминуемом доминировании Китая.
Также стоит понимать, что разговоры и усилия о переносе производства чипов в ту или иную страну выглядят довольно наивно в силу крайне сегментарной global supply chain и сотен нишевых игроков-монополистов. Из всего сказанного может показаться что нужно срочно приобретать акции ASML. Принимая такое решение, вы, по сути, вкладываетесь в структурный рост semiconductor индустрии в целом. Передаём привет дефициту чипов. Такая покупка не дешевая, ASML, показывая хорошие финансовые показатели, находится на пике цены. В историческом плане semiconductor индустрия очень циклична. В какой-то момент рынок перенасыщается, цены падают, маржа сдувается, а слабые игроки поглощаются сильными. Часто это привязано к инвестиционных циклам в новые тех процессы, но и не забываем о макро.
November 2021
UPD:
На момент написания текста ASML торговался на уровне $730-750. К осени 2022 опускался ниже $400. Тогда весь рынок просел. Сейчас цена около $1000.
March 2024
👍6
Получил огромное удовольствие от просмотра “Poor Things” режиссёра Йоргоса Лантимоса. Превосходная картина по форме и содержанию. Пышная эстетика вымышленных костюмов 19-го века гармонично сочетается с футуристическими техническими инновациями отсутствующими в 21-м. Чопорность Викторианского Лондона с развратом и извращениями Парижского борделя. Изобилие цветов, света, шикарные интерьеры и диалоги создают неповторимую атмосферу. Гений хирург с изуродованным лицом, проводящий невообразимые операции на животных и людях. Он даёт путевку в жизнь главной героинe, вокруг метаморфоз которой развивается сюжетная линия. Мастерская манера съёмки с использованием рыбьего глаза усиливает эмоции персонажей и максимально погружает зрителя в каждую сцену. Это не политическая сатира, но фильм однозначно вызвал ассоциации с “Собачьим Сердцем”. Картина изобилует интимными сценами, так что не для детских глаз. Настойчиво рекомендую, особенно для любителей абсурда в искусстве.
March 2024.
#cinema
March 2024.
#cinema
❤1