Привет, друзья! Хочу поделиться с вами свежими новостями о компании «Россети Волга». Эта компания, которая раньше называлась МРСК Волги, работает в семи регионах Поволжья и обслуживает огромную территорию – 403,5 тысячи квадратных километров, где живет больше 12 миллионов человек. С 2008 года она является единственным оператором электросетей в этом регионе.

Недавно «Россети Волга» опубликовали свои результаты за первый квартал 2025 года, и они просто отличные! Выручка компании выросла на 50%, и это не может не впечатлять. Рост был зафиксирован во всех регионах, что, вероятно, связано с общими тенденциями рынка. Особенно выделились Самарская, Ульяновская области и Республика Мордовия, где выручка удвоилась. Это может быть связано с крупными проектами, но детали пока не раскрываются.

Кроме того, операционная прибыль компании выросла на 80%, а EBITDA увеличилась на 50%. Чистая прибыль практически удвоилась. Акции компании достигли исторического максимума, несмотря на стагнирующий рынок. Это говорит о том, что компания развивается и показывает хорошие результаты.

Баланс компании также радует. Денежная позиция достигла 7,7 миллиардов, что почти соответствует её долгу. У компании почти нет долгов, хотя в 2022 году они превышали 10 миллиардов. Однако есть долгосрочные авансы на 5,7 миллиарда, что не так много по сравнению с другими компаниями.

«Россети Волга» могут работать в прибыль в любое время года, в отличие от некоторых других компаний. Если предположить, что прибыль оставшихся кварталов будет такой же, как в первом квартале, и не будет обесценивания в конце года, то компания может получить 6 миллиардов прибыли за 2025 год.

Основные метрики компании выглядят так:

* Капитализация: 152 миллиона долларов (маленькая компания)
* P/E: 3.35
* P/S: 0.15
* P/B: 0.27
* EPS: 0.0193 рубля
* EBITDA: 13,3 миллиарда рублей
* EV/EBITDA: 1.22

Акции компании сейчас оцениваются так же или чуть дешевле, чем обычно, если смотреть на метрики за 10 лет. Чистая прибыль «Россети Волга» по МСФО за первые три месяца 2025 года составила 2,97 миллиарда рублей, что в 1,86 раза больше, чем в предыдущем году. Выручка выросла на 52,7% до 31,6 миллиарда рублей.

Финансовое здоровье компании тоже в порядке:

* Собственный капитал в 2024 году вырос на 7%, а в 2023 году – на 8%.
* Чистый долг сократился на 17% в 2024 году и на 50% в 2023 году.
* Уровень долга низкий и не является проблемой.

Совет директоров «Россети Волга» рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере 0,0074 рубля на одну обыкновенную акцию. Последний день для покупки бумаг для получения дивидендов – 8 июля 2025 года. Дивидендная доходность может составить 8,73%.

«Россети Волга» показали рекордную прибыль от продаж по РСБУ. Это может привести к обновлению максимумов по EBITDA МСФО, которая в LTM-выражении ожидается около 16 миллиардов рублей при коэффициенте капитализации 14,5. Это один из немногих секторов, который продолжает расти на фоне плохого макроэкономического фона (низкая нефть, крепкий рубль, срыв перемирия и т.д.).

🟢 Совет директоров «Ростелекома» решил, что в 2024 году компания заплатит дивиденды — 2,71 рубля на обыкновенную акцию и 6,25 рубля на привилегированную. Это значит, что доходность будет 5,1 и 11,5% соответственно. На выплаты пойдет половина чистой прибыли за прошлый год. Голосование по этому вопросу будет 24 июля.

Капзатраты «Ростелекома» останутся на уровне 17-18% выручки. По словам зампреда правления Анны Трегубенковой, в 2025 году капзатраты составят 17-18% от выручки, и в 2026 году снижать их не планируют.

⚡️ «Ростелеком» опубликовал результаты за первый квартал. Выручка и OIBDA оказались на уровне ожиданий, а чистая прибыль чуть лучше прогнозов SberCIB. Год к году выручка выросла на 9%. Основной сегмент t2 увеличился на 10% из-за роста мобильного трафика, продажи пакетных предложений и перехода на новые тарифы. Выручка ЦОД и «РТК-Солар» выросла на 24 и 34% соответственно. OIBDA составила 74 млрд рублей. Рентабельность снизилась на 4% до 38,8% из-за роста расходов на персонал и инфраструктурные проекты.

«Ростелеком» продолжает разочаровывать инвесторов.

Компания сталкивается с трудностями из-за высокой процентной ставки. Я уже не раз говорил об этом в своих обзорах.

Вот что мы видим по итогам первого квартала 2025 года:

1. Выручка выросла на 9,4% за год. Это нормально для телекомов, где ФАС не позволяет сильно поднимать тарифы.
2. Расходы растут быстрее, что приводит к снижению OIBDA на 0,9% за год. Даже несмотря на рост сегментов ЦОД и «Солар», общий рост компании слабый.
3. Чистая прибыль упала на 45,7%, а свободный денежный поток отрицательный уже третий квартал подряд. Это связано с высокими процентными расходами.

«Ростелеком» вынужден тратить много денег на держателей облигаций и банки, а акционерам почти ничего не достается.

Чистый долг компании также растет — на 22,4% за год. Это вызывает опасения за её устойчивость.

Как компания может справиться с этими проблемами?

Она не может повлиять на ставку ЦБ, но есть несколько способов улучшить ситуацию:

1. Оптимизировать расходы, как это сделал МТС.
2. Пересмотреть подход к дивидендам.

Это уже сделали! Теперь компания будет выплачивать 50% чистой прибыли вместо минимального порога в 5 рублей на акцию. За 2024 год это будет 3,4 рубля на акцию, что дает доходность 6,4%. Учитывая все риски, это не очень интересно. Лучше вообще отменить dividends, чтобы не брать новый долг для выплат. Свободный денежный поток ведь отрицательный!

3. IPO ЦОД и «Солара» могли бы помочь компании. Но размещение вряд ли будет успешным из-за высокой стоимости денег и ситуации на рынке. А деньги нужны уже сейчас.

«Ростелеком» пока не в бедственном положении, как «Сегежа» или «Мечел». Но если ситуация со ставкой не изменится, риски перехода в такое состояние возрастают.

Чтобы улучшить ситуацию, нужно либо ждать смягчения денежно-кредитной политики, либо сократить расходы, вывести активы на IPO и отменить дивиденды. Движение в этом направлении есть, но оно слишком медленное.