Arenadata отчиталась за первые три месяца 2025 года. За этот период убыток вырос в три раза до 488 млн рублей. Но зато выручка подскочила на 22,1% до 619 млн рублей.

В 2024 году Arenadata рванула вперед — выручка взлетела на 52%! Это круто, особенно на фоне общего роста рынка всего на 42%. Компания выросла по всем фронтам: данные увеличились, клиентов стало на 50% больше, и они все глубже проникают в IT-системы заказчиков. Arenadata планирует, что в этом году выручка вырастет еще минимум на 40%. Всё благодаря новым продуктам, росту клиентской базы и общему увеличению спроса на данные.

Компания занимает ведущие позиции в области управления базами данных. У них есть куча крутых продуктов, много партнеров и тесное сотрудничество с большими облачными провайдерами. У Arenadata есть куда расти: новые продукты, расширение бизнеса клиентов, импортозамещение и повышенный спрос на обработку данных из-за ИИ.

На дивиденды компания продолжит отдавать не меньше 50% от чистой прибыли. Делать это будут не реже одного раза в год, если долг будет ниже определенного уровня. Кстати, у них исторически отрицательный чистый долг, так что с этим проблем нет.

Константин, сооснователь Picodata, теперь управляет R&D в Arenadata. Он уже больше 20 лет работает с базами данных и теперь будет развивать технологическое лидерство компании.

Почему Arenadata может вырасти? Рынок данных растет очень быстро, и компания планирует расти еще быстрее. В 2024 году выручка выросла на 52%, что круче целевого рынка (42%). Показатель OIBDA (доход без учета некоторых расходов) вырос на 40%, несмотря на увеличение штата на 45%. Классическая операционная прибыль выросла на 14,8%, но это уже мелочи.

NIC (чистая прибыль с некоторыми корректировками) вырос на 62%. Классическая чистая прибыль тоже выросла на 33%, так что всё не так плохо.

Сколько стоит компания? За такие темпы роста она оценивается в 12,5 раз. Дивиденды обещают не меньше 4%, и если прибыль продолжит расти, то к 2027 году доходность может достигнуть 10%.

«Диасофт» показал слабые финансовые результаты за 2024 год: выручка выросла всего на 10%, а расходы взлетели более чем на 40%. Рентабельность упала на 14,1 п.п., и прогнозы на год не оправдались. В первом квартале 2025 года компания недополучила 1 млрд ₽ из-за задержек крупных проектов, проблем с импортозамещением в небольших банках и длинных циклов продаж на новых рынках. EBITDA за год составила 2,9 млрд ₽, что на 25,6% меньше, чем в 2023 году. В четвертом квартале расходы выросли сильнее всего, что привело к отрицательной EBITDA и чистому убытку в 0,4 млрд ₽. Общая прибыль за год — 2,4 млрд ₽.

По итогам года выручка компании составила 10,1 млрд руб., что на 10% больше, чем в 2023, но гораздо меньше запланированных 30%. Ранее гендиректор Александр Глазков говорил о росте на 30% в ближайшие три года, но реальность оказалась иной. Мы предупреждали, что из-за роста ставок и налогов активность клиентов может снизиться. На фоне внешних и внутренних факторов замедление роста выручки технологических компаний — это устойчивый тренд. На 2025-2031 годы прогнозируется рост выручки на 20% в год, а в 2025-2026 — на 11-16%.

EBITDA за 2024 год упала на 24,7% до 2,9 млрд руб. из-за расширения бизнеса, роста расходов на персонал и выхода на новые рынки. Рентабельность снизилась до 29,3%, что гораздо хуже 38,7% за 9 месяцев. Расходы на разработку ПО выросли до 1,4 млрд руб. Чистая прибыль составила 2,4 млрд руб. Компания сохранила отрицательный чистый долг благодаря сильной денежной позиции. Совет директоров рекомендовал дивиденды в 840 млн руб. (80% от EBITDA), если акционеры одобрят.

Из-за слабых результатов прогноз EBITDA и чистой прибыли на 2025 год снижен до 3,1 млрд руб. и 2,4 млрд руб. соответственно. Рентабельность должна стабилизироваться во второй половине 2025 — первой половине 2026. Прогноз EBITDA на 2026 г. — 3,4 млрд руб. Из-за волатильности финансовых показателей дисконт на риски вложений сохранен на уровне 30%.

❗️Главный риск акций Диасофта в том, что их оценка зависит от ожиданий и планов. Прошлым летом я говорил, что акции стоят разумных денег, но темпы роста обвалились с 27% до 10%, что и привело к их переоценке вниз. Человек, не погруженный в IT, вряд ли предскажет такое. Здесь важен диалог с бизнесом, который не всегда бывает своевременным.

❌ Проблемы Диасофта на этом не заканчиваются. Выручка хоть и выросла, но EBITDA упала на 24,7%, а чистая прибыль на 21,8%. Причина — рост расходов на персонал на 60,2%! Получается, спрос на продукцию упал, а зарплаты выросли по инерции. В этом году ситуация с расходами должна улучшиться, так как рынок труда остывает.

💰 Чистый долг у Диасофта отрицательный, что позволяет выплачивать 80% от EBITDA в виде дивидендов. Это щедро, но и тревожный сигнал: бизнес не видит точек роста для инвестиций. Недавно топ-менеджмент предложил снизить норму выплат до 50% EBITDA. На мой взгляд, это разумный шаг.

Сейчас 80% от EBITDA дают примерно 7,3% годовой доходности. Оценка Диасофта снова близка к справедливой, если компания вернется хотя бы к 15-20% роста выручки и улучшит рентабельность. Временное сокращение выплат тоже будет полезно. Снижение ключевой ставки должно вернуть спрос на продукцию, но быстрого восстановления ждать не стоит, так как после 2025 года заканчивается фаза активного импортозамещения.

Хочу рассказать вам про Московский кредитный банк (МКБ). Это такой банк, который занимается в основном корпоративными кредитами и инвестициями.

Вот какие у них сейчас дела:

* Капитализация: 3,02 млрд долларов
* Чистая прибыль за 2024 год упала почти втрое - с 59,7 млрд до 20,9 млрд рублей
* Процентный доход тоже упал - на 8,9%

Финансовое состояние тоже не радует:

* Собственный капитал вырос чуть-чуть - на 1%, тогда как в 2023 году был рост на 27%
* Обязательства увеличились на 8%, хотя в 2023 росли на 17%
* Долг к капиталу стал выше - 13,34 против 12,41 в 2023 году

В общем, 2024 год для МКБ был не очень удачным. Но они решили, что будут больше работать с зарплатными клиентами.

Что они планируют:

* Увеличить кредитный и депозитный портфели для физлиц
* Удвоить клиентскую базу
* Увеличить долю зарплатных клиентов с 16% до 50%
* Рост депозитов будет выше рынка - на 30% в год

Выручка и прибыль тоже не радуют:

* Выручка упала на 10%
* Прибыль обвалилась на 65%
* Свободного денежного потока нет данных с 2022 года

За первые 9 месяцев 2024 года:

* Чистая прибыль упала на 41,9%
* Процентный доход сократился на 2,3%

Еще одна новость: Роман Авдеев продал свою долю в "Россиуме" Сергею Сударикову. "Россиум" владеет МКБ.

Почему так получилось? Возможно, на банк давит высокая процентная ставка, слабый рынок недвижимости и общая экономическая ситуация. Но есть надежда, что в этом году процентная ставка начнет снижаться, и это может улучшить ситуацию с акциями МКБ.

Вот такие дела у МКБ!

Electronic Arts (EA) закончила 2024 год не без проблем: выручка упала на 1.3% до $7.46 млрд, а чистая прибыль снизилась на 12% до $1.12 млрд. Но в последнем квартале (Q4) всё стало лучше: выручка выросла на 6.5% до $1.89 млрд, а прибыль на акцию (EPS) подскочила на 12.4% до $1.54.

Вот основные цифры за год:

* Выручка: $7.46 млрд (-1.3% по сравнению с прошлым годом).
* Чистая прибыль: $1.12 млрд (-12%).
* Операционная маржа: 20.8%, что на 7.6% выше, чем в прошлом году.
* Чистые заказы: $7.355 млрд (-1%).

Что пошло хорошо:

1. EA SPORTS FC: Эта серия игр стала очень популярной, а обновления Ultimate Team помогли увеличить доходы. Игры американского футбола (Madden NFL и College Football) заработали больше $1 млрд чистых заказов, что в два раза больше, чем в прошлом году.
2. Split Fiction: Продажи этой игры превзошли все ожидания — было продано 4 млн копий.
3. The Sims: К 25-летию франшизы выручка в Q4 выросла на двузначные цифры.

Что не получилось:

* Apex Legends: Заказы упали на 40% из-за низкой активности игроков.
* Мобильные игры: Доходы снизились на 7% до $287 млн.

Планы на 2026 год:

EA ожидает, что выручка будет в диапазоне $7.1–7.5 млрд (+3–9% по сравнению с прошлым годом), а прибыль на акцию — $3.09–3.79. Чистые заказы должны вырасти до $7.6–8 млрд. Основные надежды связаны с новыми играми, такими как Battlefield, и развитием The Sims.

Что компания делает для инвесторов:

* Выкуп акций: За год EA потратила $2.5 млрд на выкуп акций.
* Дивиденды: На акцию выплатили $0.19, что в год составляет $0.75.

Как отреагировали инвесторы:

Акции EA выросли на 6% после отчёта за Q4, так как инвесторы верят в новые релизы и рост в сегменте live-сервисов. Но P/E-кратное (соотношение цены акции к прибыли) остаётся высоким — 39x, что может насторожить.

Итог:

EA держится на плаву благодаря сильным франшизам, но есть проблемы с мобильными играми и Apex Legends. Прогнозы на 2026 год обещают восстановление роста, но всё зависит от успеха новых релизов.

* 21 июля токен Ethena (ENA) взлетел на 20%, до $0,59, это максимум за полгода. Всё из-за новости, что казна хочет купить ENA на $260 млн.
* 20 июля ENA подскочил на 20% за день и впервые с февраля пробил $0,50. В синтетический стейблкоин Ethena USDe влилось $750 млн, а всего его теперь $6,1 млрд.
* Ethena запустила новый стейблкоин USDtb, который обеспечен фиатными или институциональными деньгами. Они вложили бабки в долларовые фонды BlackRock. Это поможет соответствовать требованиям и привлечь больше институционалов.
* Проект подружился с Telegram Wallet, запустил кредитные стратегии и поднял вовлечённость пользователей.
* Ethena замутила партнёрство с компанией по управлению капиталом StablecoinX, которая планирует выйти на биржу Nasdaq под тикером USDE.
* Ethena выбрала Anchorage для выпуска стейблкоина USDtb на $1,5 млрд в США по закону GENIUS.
* Цена Ethena (ENA) поднялась на 20% после того, как Артур Хейс купил более 2 млн токенов.
* Ethena (ENA) растёт благодаря инвестициям Артура Хейса в $1,5 млн и росту рынка синтетических долларов.
* Anchorage Digital и Ethena Labs объявили о выпуске стейблкоина USDtb, который соответствует закону GENIUS.
* Ethena и Anchorage запустили первый GENIUS-комплаентный стейблкоин.
* Ethena (ENA), токен, привязанный к новому протоколу стабильных монет, показывает серьёзную силу благодаря казначейской власти.

Ethena (ENA) — крутой проект в мире криптовалют, особенно в теме синтетических активов и стейблкоинов. Вот почему он такой классный:

1. Деньги и стабильность

* Большая казна: У ENA куча денег — 8.44% от общей стоимости всех токенов. Это больше, чем у других, типа HYPE (2.02%), что делает проект стабильным и позволяет много вкладывать в развитие.
* Регуляторные штуки: После того как в июне 2025 года BaFin дал добро, Ethena быстро подружилась с DeFi-платформами, типа Converge on Chain.

2. Как всё работает

* Хэджирование: USDe (синтетический доллар Ethena) поддерживается залогами (stETH, rETH) и короткими позициями на фьючерсах. Это снижает риски и волатильность.
* Без банков: USDe не зависит от фиатных денег и банков, что делает его надежным даже в кризис.

3. Деньги с пассивного дохода

* Стейкинг: Владельцы USDe могут зарабатывать до 10.8% годовых, используя доход от ставок на Ethereum и деривативов.
* Интернет-облигации: Это как казначейские облигации США, но для крипто, сочетающие доход от стейкинга ETH и стабильность доллара.

4. Поддержка от других

* Сотрудничество с большими ребятами: Ethena дружит с BlackRock и Anchorage Digital Bank, что позволяет выпускать регулируемые стейблкоины (USDtb) по закону GENIUS в США.
* Раздача токенов: 750 млн токенов ENA раздали активным пользователям USDe, что помогает развивать проект.

5. Технологии

* Быстрая работа: Протокол умеет подстраиваться под нагрузку, что делает его масштабируемым.
* Безопасность: Ethena использует модифицированный PoS, который меньше тратит энергии и лучше защищен от атак.

6. Перспективы

* Выход на Nasdaq: Есть планы разместить USDe на традиционных биржах, что может привлечь больше институциональных инвесторов.
* Инвестиции от крупных игроков: Артур Хейз (бывший CEO BitMEX) вложил $1.5 млн в Ethena, что говорит о доверии со стороны крупных компаний.

Вывод

Ethena — это сочетание стабильности, хорошей доходности и поддержки от крупных игроков. Уникальные механизмы, интеграция с традиционными финансами и большая казна делают его одним из самых интересных проектов в сфере синтетических активов. Но помните, что всё равно есть риски, связанные с волатильностью и сложными деривативными стратегиями.

Хочу рассказать вам про Bonk (BONK) – мем-токен на блокчейне Solana, который в июле 2025-го ведет себя довольно непредсказуемо. Цены скачут, но проект все равно держится на плаву благодаря крупным инвесторам и развитию своей экосистемы.

Когда объявили, что сожгут 500 миллиардов BONK, цена взлетела. Но потом кошелек, связанный с Galaxy Digital, перекинул 18,75 миллиона баксов на биржи, и цена упала на 9% за час.

В целом, альткоины сейчас в тренде, и мем-токены типа BONK тоже в плюсе. Даже крупные инвесторы и обычные ребята стали больше внимания обращать на эти токены. Правда, цена все равно скачет, как сумасшедшая.

Что может пойти не так:

* Конкуренция с другими мем-токенами типа PENGU и TRUMP.
* Зависимость от спекуляций и общей экономической ситуации.

Что может помочь:

* Сжигание токенов: Уничтожили 500 млрд BONK, что подстегнуло рост.
* Крупные инвесторы: Заявки на ETF и участие Galaxy Digital добавляют веса.
* Экосистема Solana: Интеграции и рост числа держателей (уже около 1 миллиона) помогают проекту.

Bonk – это один из самых обсуждаемых мем-токенов сейчас. Он набирает популярность благодаря вирусному эффекту и связям с Solana. Цены могут прыгать из-за крупных сделок, но долгосрочно все будет зависеть от того, как проект будет развиваться и как снизится волатильность.

Что произошло:

• Выручка: 3,3 млрд руб. (+5% год к году) • Скорр. EBITDA: 754 млн руб. (-21% год к году) • Рентабельность по EBITDA: 23% (-8 п.п. год к году) • Чистая прибыль: 217 млн руб. (-71% год к году)

Почему так получилось:

Выручка выросла не сильно из-за охлаждения рынка новостроек. Зато доходы от объявлений и рекламы выросли, что помогло компенсировать снижение лидогенерации. Расходы выросли в 3 раза быстрее выручки, что снизило прибыль. Валютная переоценка тоже не помогла.

Что с деньгами:

• Собственный капитал вырос на 39% в 2024 году и на 43% в 2023 году. • Чистый долг отрицательный и вырос с -6,4 до -9,1 млрд руб. • У компании отличное финансовое здоровье.

Что дальше:

Циан обменял акции кипрского холдинга на российские в соотношении 1:1, увеличив free-float до 80%. Компания также планирует выкупить до 3 млрд руб. акций, что может составить 19% free-float.

Дивиденды пока не выплачены, но после реструктуризации Циан может рассмотреть выплаты. Ожидается, что спецдивиденд составит до 25% доходности, но после этого она снизится.

Прогноз:

• В 2025 году выручка может вырасти на 25% до 16 млрд руб. • EBITDA может вырасти на 22% до 3,9 млрд руб. • Чистая прибыль может вырасти на 15% до 2,8 млрд руб. • FCF может вырасти до 3,5 млрд руб.

Что говорят аналитики:

Результаты компании умеренно-позитивные, но рынок сложный. Для Циана важно поддерживать эффективность и фокусироваться на ключевых направлениях.

Выводы:

Выручка и чистая прибыль снизились из-за сложных условий рынка. Но у компании есть много кэша, который она планирует вернуть акционерам.

Менеджмент амбициозно планирует удвоить выручку к 2027 году и повысить рентабельность. Однако успех зависит от действий ЦБ, что делает компанию уязвимой. На мой взгляд, есть более интересные идеи на рынке.