НЕЗЫГАРЬ

ЦБ в своем «Обзоре рисков финансовых рынков» приводит статистические данные, но фактически уходит от объяснения действительных причин резкого снижения курса рубля.
1. Покупка валюты населением практически не оказывает влияния на курс. Несмотря на то, что события 23–25 июня оказали серьезное влияние на рост спроса на иностранную валюту со стороны населения, и, соответственно, рост котировок на покупку валюты в банках, ЦБ указывает, что на биржевой курс это не оказало влияния. 24 июня физические лица осуществили нетто-покупки валюты через крупнейшие банки на сумму 7,1 млрд руб., а суммарно за июнь население приобрело валюты на 0,3 млрд руб. нетто. При совокупном месячном объеме торгов на внутреннем валютном рынке в июне в размере 8,1 трлн руб. подобные значения действительно находятся на уровне погрешности.
2. Отмечается сокращение объема чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами: если в мае он находился на уровне $9,1 млрд., то в июне снизился до $7 млрд, т.е. на 23%. Хотя при этом отмечается, что отношение чистых продаж валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров, за исключением экспортной валютной выручки в рублях, в мае 2023 г. оставалось на высоком уровне – 90%. С учетом того, что летом прошлого года средние продаже составляли чуть менее $19 млрд, падение представляется гораздо более существенным.
3. Судя по статистическим данным, в этом году пока остается относительно стабильным объем экспорта; объем импорта, после некоторого спада в январе-феврале, также остается стабильным. Доля «токсичных» долларов и евро, хотя и продолжает снижаться во внешнеторговых операциях, но составляет, по состоянию на май месяц, около трети: 32% в экспорте и 34% в импорте. Доля рубля и юаня растет: рубль занимает 39% в экспорте и более 30% в импорте, юань – 25% и 31% соответственно.
4. ЦБ ранее отмечал, что «не видит необходимости возвращать правило по обязательной продаже валютной выручки экспортерами». С учетом имеющейся информации об особенностях расчетов некоторых «дружественных» контрагентов за поставляемое со значительным дисконтом российское сырье, можно предположить, что реальный объем валютной выручки, за вычетом «зависшей» в «дружественных» валютах в иностранных банках может оказаться значительно ниже. Возможно, именно особенности расчетов заставляют ЦБ отказываться от возврата к обязательной продаже валютной выручки, которая в такой ситуации становится фактически невозможной.
4. Основной причиной того, что «в целом за месяц рубль ослаб к доллару США на 10,4%», что является провалом после ослабления на 1% в мае, видится резкий рост спроса на иностранную валюту со стороны крупных участников: доля крупнейшего покупателя в течение месяца выросла с 10% до 40%, топ-2 и топ-3 – с 20-25% до 50-55%, топ-5 – с 35% до более 60%. Поскольку считать удовлетворительным объяснением комментарий ЦБ «на фоне ослабления рубля некоторые корпоративные клиенты кредитных организаций начали конвертировать свои валютные кредиты в рублевые. Кредитные организации одновременно начали покупки иностранной валюты, чтобы сбалансировать открытые валютные позиции» – невозможно, получается истинные причины повышенной активности не раскрываются. Поскольку резкий рост спроса фиксировался на последней неделе месяца, возможно, что именно события 23-25 июня все-таки оказали влияние и на биржевой курс, несмотря на заверения ЦБ в обратном.

www.tgoop.com/russicaRU/52719

29.2K viewsJul 11, 2023 at 11:01

ЦБ в своем «Обзоре рисков финансовых рынков» приводит статистические данные, но фактически уходит от объяснения действительных причин резкого снижения курса рубля.
1. Покупка валюты населением практически не оказывает влияния на курс. Несмотря на то, что события 23–25 июня оказали серьезное влияние на рост спроса на иностранную валюту со стороны населения, и, соответственно, рост котировок на покупку валюты в банках, ЦБ указывает, что на биржевой курс это не оказало влияния. 24 июня физические лица осуществили нетто-покупки валюты через крупнейшие банки на сумму 7,1 млрд руб., а суммарно за июнь население приобрело валюты на 0,3 млрд руб. нетто. При совокупном месячном объеме торгов на внутреннем валютном рынке в июне в размере 8,1 трлн руб. подобные значения действительно находятся на уровне погрешности.
2. Отмечается сокращение объема чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами: если в мае он находился на уровне $9,1 млрд., то в июне снизился до $7 млрд, т.е. на 23%. Хотя при этом отмечается, что отношение чистых продаж валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров, за исключением экспортной валютной выручки в рублях, в мае 2023 г. оставалось на высоком уровне – 90%. С учетом того, что летом прошлого года средние продаже составляли чуть менее $19 млрд, падение представляется гораздо более существенным.
3. Судя по статистическим данным, в этом году пока остается относительно стабильным объем экспорта; объем импорта, после некоторого спада в январе-феврале, также остается стабильным. Доля «токсичных» долларов и евро, хотя и продолжает снижаться во внешнеторговых операциях, но составляет, по состоянию на май месяц, около трети: 32% в экспорте и 34% в импорте. Доля рубля и юаня растет: рубль занимает 39% в экспорте и более 30% в импорте, юань – 25% и 31% соответственно.
4. ЦБ ранее отмечал, что «не видит необходимости возвращать правило по обязательной продаже валютной выручки экспортерами». С учетом имеющейся информации об особенностях расчетов некоторых «дружественных» контрагентов за поставляемое со значительным дисконтом российское сырье, можно предположить, что реальный объем валютной выручки, за вычетом «зависшей» в «дружественных» валютах в иностранных банках может оказаться значительно ниже. Возможно, именно особенности расчетов заставляют ЦБ отказываться от возврата к обязательной продаже валютной выручки, которая в такой ситуации становится фактически невозможной.
4. Основной причиной того, что «в целом за месяц рубль ослаб к доллару США на 10,4%», что является провалом после ослабления на 1% в мае, видится резкий рост спроса на иностранную валюту со стороны крупных участников: доля крупнейшего покупателя в течение месяца выросла с 10% до 40%, топ-2 и топ-3 – с 20-25% до 50-55%, топ-5 – с 35% до более 60%. Поскольку считать удовлетворительным объяснением комментарий ЦБ «на фоне ослабления рубля некоторые корпоративные клиенты кредитных организаций начали конвертировать свои валютные кредиты в рублевые. Кредитные организации одновременно начали покупки иностранной валюты, чтобы сбалансировать открытые валютные позиции» – невозможно, получается истинные причины повышенной активности не раскрываются. Поскольку резкий рост спроса фиксировался на последней неделе месяца, возможно, что именно события 23-25 июня все-таки оказали влияние и на биржевой курс, несмотря на заверения ЦБ в обратном.

BY НЕЗЫГАРЬ