Краткий комментарий по российскому рынку акций.

За последние дни уже столько навалили негатива... Вагон и маленькая тележка (во всех смыслах). А индекс упорно не хочет пробивать всем заметные уровни.

Понимаю, что Карибский кризис 2,0 несколько увеличивает эмоциональное мышление над рациональным.
Но сегодня как нельзя вовремя (хотя это не совсем так... рынок обычно ждёт ясности) наступила пускай не ясность, но хороший ответ на престарелую эскалацию условного Байдена.

Спекулянты могут пробовать разное. Работа у них такая. Но рынок явно даёт понять, что ему трудно дальше падать. Особенно учитывая соотношение к М2.

Просто вынужден комментировать политику, хотя очень не хочу.
До применения ядерного оружия ещё дойти надо.
Есть, конечно, вариант, когда ядерное оружие "вдруг" появится на Украине из неоткуда (как химическое в Сирии).
Но американские власти благоразумно публично объявляют. Ну хоть на этом спасибо.

Просто вынужден прокомментировать (традиция пошла такая).

1. Связь между высокой положительной ставкой и девальвацией сильно натянута. Могу себе представить курс рубля в нынешней ситуации, если ставку снижать (Турция — канонический пример, но многие думают, что нам вот точно такое не грозит).

2. А есть ли валютные резервы в классическом смысле? Их просто нет (санкционный режим у нас, как не удивительно). ЦБ просто не может, как раньше, влиять на курс рубля.
А что касается жалоб на то, что кого-то там заблокировали в комментариях на канале ЦБ... Ну так некоторые блогеры допускают у себя любимых только лайки с поцелуями. Тут вообще никаких противоречий не вижу.

3. Обязательная продажа валютной выручки и так применяется. Более того, подозреваю, что выручку продают даже больше положенного. А все эти санкции вообще вынуждают (контрагентов) переходить на расчеты в рублях даже по импорту.
Но у нас же принято считать, что нужно держать "валютный хедж". Все "профессионалы" так советуют. Поэтому имеем то, что имеем. До очередного сюрприза от ФРС.

Комментарий по рынку (и не только).

13 сентября я сделал предположение, что уровень 2512 по индексу Московской биржи — сформированное дно. Но политика всё-таки внесла свои коррективы. Напоследок условный Байден делает всё, что может.
Уже говорил, что мы сейчас находимся в фазе Карибского кризиса 2.0. Но даже в этой ситуации фондовый рынок РФ демонстрирует силу. И пробой вниз уровня 2512 на достаточно скромные 3,4% (учитывая масштаб информационной и санкционной истерики) скорее всего так и останется ложным. Рынок вернулся на уровень 2512+

Санкции.

США, стремясь не допустить разрушения гегемонии доллара, после глупостей 2022 года сделали очередную грубую ошибку — пытаются остановить российский газовый экспорт, наложив санкции на Газпромбанк.
То, что Европу США банально грабят (раз других грабить не получается), уже давно понятно. Трамп ещё больше будет стараться перенести производство из ЕС в США. Может в европейских столицах и одумаются когда-то, только вот не оказалось бы совсем поздно.
А вот Турция просит (пока ещё просит) сделать исключение для страны по импорту российского газа. Но всё идёт к тому, что страны-покупатели сырья (даже среди формальных союзников США) просто окончательно плюнут на санкции, наложенные на российский сырьевой экспорт. США своими руками добивают мировую гегемонию доллара. Зачем пользоваться валютой, если за неё нельзя купить самое необходимое — сырьё.

У нас принято считать, что сырьевой экспорт — это нечто постыдное. Хотя не только страны Персидского залива, но и Норвегия с Австралией почему-то по этому поводу не комплексуют. Да и США всеми силами хотят стать хорошей такой бензоколонкой. Насколько у них это получится, ещё посмотрим. Но они хотят.
Сырьё — основа мировой экономики. А в условиях развала глобальных рынков (тут Трамп себя проявит в полную силу) уж лучше зависеть от экспорта сырья, чем зубами сражаться за рынки сбыта конечной продукции. Автомобилестроители и прочие сталевары Европы не дадут соврать.
И думаю, что всемирная тарифная война не приведет к разрушению спроса на сырьё. Как бы не получилось наоборот. Глобализация позволяла снижать себестоимость конечной продукции. Деглобализация будет действовать в противоположном направлении. Так что сырьё (и конечные товары) может и станут потреблять меньше, только стоить всё это будет дороже.

Ну и возвращаясь к нашему рынку. Паниковать не стоит, на мой взгляд. Это же относится и к курсу рубля (там эмоции стали играть большую роль в условиях физической невозможности ЦБ влиять на курс и отсутствия механизма кэрри-трейд), и к рынку ОФЗ (он, кстати, и не паникует).
Хуже будет только если начнётся реальная война. Но тогда о рынках и говорить не придется.

В качестве комментария к истерике с рублём напомню "фигуру теханализа" "Кремль".

Как в сказках.
Яйцо Кощея стало явным настолько, что Кощей истерики закатывает.

https://www.tgoop.com/bbbreaking/195057

Заметки на полях «неработающей ставки ЦБ»

Самое главное, чего не понимают (или скорее не хотят понимать потому что им платят не за это) те, кто критикует ЦБ за то, что «ну вот ставку подняли, а инфляция не падает. Ставкой нельзя снижать инфляцию, опускайте назад», заключается вот в чём:
ЦБ в условиях СВО (т.е. бюджетных расходов на СВО и сопутствующих сложностей с рабочей силой и загрузкой мощностей) НЕ МОЖЕТ СНИЗИТЬ ИНФЛЯЦИЮ СТАВКОЙ, он ставку повышает не для этого. Ставку повышают для того, чтобы официальная инфляция была 8–9% и не была 18–19%. Ставкой нельзя сделать ситуацию лучше, но можно очень легко сделать ситуацию хуже или намного хуже (что, собственно, нам и предлагают многочисленные любители простых, понятных и неправильных решений).

В следующем году (если Минфин исполнит бюджет как предполагается и без форс-мажоров) бюджетный импульс снизится, вместе с ним снизится инфляция.

Впрочем, есть и альтернативный вариант: финальные санкции по северокорейскому сценарию, а потом и ядерный апокалипсис, чего, конечно, тоже исключать нельзя.

Тут как бы вопрос есть. В свете бесконечного спора о политике ЦБ РФ.
Проблему нехватки трудовых ресурсов коллега описал абсолютно правильно.
Но вот хочу задать вопрос: как (скажу аккуратно) более мягкая денежно-кредитная политика поможет исправить ситуацию?
И дело не в фетише "цель — 4%". Да в гробу я видел эту цель. И не я один. В том смысле, что всем на цель — плевать.
Но если публично обозначить цель 8 или 12 (капитуляция по-русски), то реальность станет 20+.
А потом начнутся проблемы с вкладчиками.
А потом начнутся предложения заморозить всё подряд. И валюту по талонам.
Глазьев, по крайней мере, последовательно честный.

Если не хватает трудовых ресурсов и загружены все производственные мощности...
То нужно быть совсем мечтателем, что пониженная ставка ЦБ только поможет.

Раз уж речь зашла о валютных интервенциях...

Не буду сейчас лишний раз напоминать, что ЦБ РФ, мягко говоря, сильно ограничен, чтобы влиять на курс рубля интервенциями.

Просто сам механизм заявленных валютных интервенций — как красная тряпка для спекулянтов. И Заботкин прекрасно понимает, о чём говорит.

Посмотрите на свежий пример — Казахстан.
Как там тенге? Помогло?

Фигура технического анализа "Кремль" вновь не подвела.

А если серьезно (если избегать ежечасных разного рода перфомансов многочисленных авторов истеричного контента), то мы просто наблюдали спекулятивную атаку на рубль в связи с санкциями на Газпромбанк. Кому-то нужно было срочно оплатить по импортным контрактам, кто-то быстренько побежал выводить капитал (как до этого и планировал), ну и спекулянты не остались в стороне.

Но если не суетиться и не истерить, то атака естественным образом захлебнётся. Что и происходит.

Можно сколько угодно иронизировать и критиковать действия наших финансовых властей, но именно их последовательность и хладнокровие позволяет стабилизировать ситуацию на валютном рынке.
И никаких интервенций не понадобилось (как Заботкин и говорил).

Конечно, в такой волатильности приятного для экономики мало. Но мы уже почти три года живём в, так сказать, нестандартной ситуации. Подстраиваемся.

P.S. Инвесторов это не касается. Никаких советов не давал и давать не собираюсь. Сам всю жизнь живу в этом чудном мире спекуляций на рынке (если кто-то думает, что это просто — добро пожаловать в мир абсолютной конкуренции).
Просто надо держать в голове банальную мировую статистику — 90% спекулянтов теряют свой счет в первый же год.

Согласен с коллегой.
Просто хочу добавить.
Незачем башни искать или бульдогов под ковром.
Конспирологии поменьше, и всё станет яснее и удивительно проще.
Бог с ним, с Путиным.
Вчерашняя сессия на форуме ВТБ с Набиуллиной, Силуановым и Орешкиным (думаю, все невольно эту фамилию воспринимают двояко) показала вполне себе очевидную вещь: одна команда.
И хорошо.

Ещё один ящик открыт.

Но в эту игру можно играть вдвоём. И российские власти об этом предупреждали: ответ обязательно будет.

Если доходы от замороженных российских активов будут изыматься (а похоже, так и будет), то... никто не запретит нашим властям изъять уже начисленные доходы по замороженным активам резидентов недружественных стран.

Например, уже начисленные дивиденды (зачастую они были очень щедрыми за последние почти три года) вернуть российским компаниям.

Вышли данные по инфляции. Недавняя атака на рубль дала о себе знать.
Но при этом ЦБ в своем последнем обзоре отмечает замедление кредитования. Может ставка 21% и останется. Скоро увидим.

Но хотел бы затронуть более важный вопрос: а чего, собственно, добиваются наши власти в широком смысле?

Мировая финансовая система стремительно меняется на глазах. И началось всё с мирового финансового кризиса 2008-2009.
Дело в том, что доля США в мировом ВВП снижается. Это входит в противоречие с тем, что доллар остается базовой мировой резервной валютой. Уже не раз говорил, что парадокс Триффина в конечном итоге привёл собственно американскую экономику к системному кризису: огромный совокупный долг, хронический дефицит бюджета, торгового баланса... И не осталось других рецептов по поддержанию американской экономики, кроме вынужденного QE.
Правда, жизнь самих американцев это не улучшает (скорее наоборот, поэтому и выбирали Трампа уже дважды, воодушевляясь лозунгом Make America Great Again!), но мировую финансовую систему QE постепенно разрушает, разгоняя инфляцию доллара.

После кризиса 2008-2009 это стало очевидным. Поэтому тот же Китай давно говорит о необходимости создания новой мировой финансовой системы, в основе которой будет не доллар (и никакая другая национальная валюта), а новая мировая синтетическая валюта по аналогии с ADR МВФ.
Но США с упорством, достойным лучшего применения, пытаются всеми силами сохранить старую систему, которая умирает совершенно естественным образом. Получается только хуже. Безумная санкционная политика против РФ наоборот резко ускорила процесс переформатирования мировых финансов.

Мир идет к созданию новой финансовой системы, где будут доминировать сразу несколько ключевых резервных валют. А сшивать эту систему будет некая синтетическая валюта центральных банков (т.е. не для населения и бизнеса). БРИКС явно идёт по этому пути. В конечном итоге к процессу подключатся и страны Запада, только уже на равных с остальными крупными экономиками правах.

У нас есть все предпосылки оказаться за главным столом. Экономика РФ уже четвертая в мире по ППС. Огромные природные ресурсы, крайне низкий долг, пространство для расширения классического капитализма и способность всё это защищать создают благоприятные условия для того, чтобы рубль стал одной из мировых резервных валют в новом финансовом мире. Цель амбициозная, но вполне достижимая.

И наши власти абсолютно сознательно работают в этом направлении.
Уже почти 10 лет, как ЦБ РФ перешёл к политике инфляционного таргетирования, чтобы ни при каких обстоятельствах (даже во время СВО) не допустить крайне высокой инфляции.
Бюджетная политика продолжает оставаться достаточно аккуратной. Даже в нынешних обстоятельствах дефицит бюджета у нас такой, что, как говорится, другие страны нам завидуют.
Рубль действительно находится в свободном плавании. И незачем лишний раз заниматься валютными интервенциями, тем более публично заявленными. Последняя захлебнувшаяся атака на рубль доказала правильность такого подхода. Кроме того, руководство ЦБ РФ очень хочет полностью отказаться от обязательной продажи валютной выручки экспортерами и отменить все ограничения на движение капитала. Только СВО и крайне жесткие санкции пока не позволяют это реализовать. Но, как известно, всё, что нас не убивает, делает нас сильнее.

Отчаянные попытки США усилить санкционное давление на российскую экономику только ускоряют выполнение амбициозной задачи. По итогам третьего квартала 2024 года доля рубля при расчетах за импорт с Азией поднялась до 43,6%. И скорее всего эта цифра будет расти и дальше. И не только по расчетам со странами Азии (ключевыми партнерами во внешней торговле РФ). Санкции против Московской биржи совершенно естественным образом развивают внебиржевой валютный рынок, где ликвидность операций с рублём неизбежно будет увеличиваться.

Последовательность и адекватность финансово-экономической политики обязательно приведут к желаемой цели — рубль станет одной из главных резервных мировых валют, что будет надежной основой для дальнейшего качественного экономического развития страны.

Вот любят у нас сидеть на диванах. Эксперты хоть по штурмовым операциям, хоть по Сирии, хоть по ДКП. Давайте рекламы побольше. Может поможет.
Можно и так... комментировать бред. В который хочется верить. Тоже сойдёт.
Ну хотя бы не надо прикидываться рыночником. Ну наденьте на себя пролетарские причиндалы. Не стесняйтесь. Просто Глазьев эту роль абсолютно честно занял.
Остальные тут при чем?

Турцию (и Венгрию, кстати) США освободили от своих же санкций в отношении Газпромбанка.

Это не добрая воля американской администрации. Это вынужденный шаг назад. Если бы США отказали Турции, то Эрдоган бы просто плюнул на все санкции. Подозреваю, что примерно такой аргумент и был в основе "переговоров" Вашингтона и Анкары. Это было ожидаемо.

Через месяц Трамп займет кресло в Овальном кабинете (если доживёт, конечно). И уже ему придётся решать вопрос с санкциями. Подозреваю, что именно финансовые антироссийские санкции будут сняты. И это будет сделано не из добрых чувств. А опять же вынужденно. Раз уж Трамп так озабочен ролью доллара в мировой финансовой системе.

Как очень надеялся, ставка ЦБ РФ осталась 21.

Насколько я понимаю, ЦБ видит, что кредитование замедляется, депозиты в рублях растут, что является целью на данном этапе.

Эту цель ЦБ я прекрасно понимаю. Просто было бы странно накачивать экономику деньгами при практически полной занятости.
Эти лишние деньги потекли бы как минимум в валюту, что точно не привлекает рабочую силу извне и точно не способствует снижению инфляции.

Дело в том, что экономика — это не математика, а искусство.
Для меня удивительно смотреть на споры о разных таргетах и правилах Тейлора. Какой-то фетиш.
Если бы было всё так просто (вставляй формулу и печатай/не печатай деньги), то и экономики бы не было. Ничего не было бы. Конец истории на самом деле.

Если есть проблема инфляции, то её нужно решать всеми доступными способами. А способов у ЦБ РФ в условиях финансовых санкций не так много. Уже устал напоминать, что в данный момент у нас просто практически отсутствует механизм кэрри-трейда. Поэтому ставка вынужденно должна быть очень положительной, чтобы избежать бегства вкладчиков из банков.
Да, это вопрос очень творческий, достаточно ли 18 или 21 (по мне и 18 — достаточно, но могу ошибаться), но выяснить это можно только эмпирически.
И да, ставка ЦБ — не единственный механизм регулирования. Есть ещё и макропруденциальная политика (кстати, стандарты такой политики тоже придумали в МВФ, это так, троллинг критиков ЦБ).
С такой макропруденциальной политикой, кстати, можно заиграться и до военного коммунизма. Но критики ЦБ об этом не думают. Сидят в Думе на диванах и рассуждают, как космические корабли бороздят просторы Большого театра.

Пока у нас небольшой вздох облегчения, я бы призвал всех радикальных патриотов (которые за всё хорошее прямо завтра) несколько остыть.
Мы находимся в периоде радикального слома всей мировой экономики и мировой финансовой системы.
Хорошо уже то, что люди, которые ответственны за нашу финансово-экономическую политику, составляют одну слаженную команду. И все, кстати, под санкциями. Даже ненавидимая многими Набиуллина.
Они работают, учитывая все входящие: экономическая война насмерть с Западом и тактическая СВО на Украине. Там у них не до шуток и глупых аппаратных амбиций мирного времени.

P.S. И я бы не стал по-детски ликовать, что "Наби получила методичку МВФ/БМР (BIS)" или "Путин приказал".
Не будьте клоунами.

Вот любят у нас крайности.
И стоит вой на болотах со всех сторон. И все дружно используют известную формулу (вставляешь туда желаемые параметры... и опля!). И плюют друг в друга за неправильное использование формулы.

У нас, слава Богу, всё проще. По-житейски. Если есть проблема с инфляцией, то нужно с ней бороться всеми доступными средствами. Наш ЦБ несколько медленно начал, на мой взгляд, но тут советовать легко, тем более задним умом.

Поэтому "турецкого пути" у нас не будет.
Напомню, ЦБ Турции снизил ставку ниже инфляции при её бодром старте.

У нас всё ровно наоборот. И снижение ставки начнется раньше, чем многие думают.

Ещё раз хочу отметить последовательность ЦБ (да и всей власти).
Это принципиально важно, если мы хотим создать действительно эффективную и развитую экономику.

И международные партнеры это видят. Мало того, что доля расчетов в рублях за российский экспорт растет, но и доля расчетов в рублях за импорт в РФ приближается к 50%.

А теперь вернемся за океан.

В среду ФРС снизила ставку на ожидаемые 0,25%. И рынок США приуныл, мягко говоря.
Биткоин приуныл даже ярче, но это не так интересно.

Американский фондовый рынок буквально требует более агрессивных действий со стороны ФРС. Но по старой доброй традиции Федрезерв начинает спасать рынок только после обвала. И этот обвал, судя по всему, не за горами.
Прогнозировать такие события — то ещё удовольствие. Но похоже на то, что мы скоро это увидим. И как уже отмечал, сценарий будет похож скорее на 1987 год — обвал на 30-50% без значимых коррекций.
Это будет стрессом для рынков. Но ФРС обязательно придёт на помощь (если только они не решат похоронить собственно американскую экономику, в чем я сильно сомневаюсь).

В этой связи нас должно волновать, как поведут себя сырьевые рынки.
По классике они тоже должны обвалиться. Но в этот раз, думаю, всё будет намного сложнее. Про то, что ФРС обязательно начнёт QE, догадываются абсолютно все, кто в теме. И к этому событию готовятся, продавая явно переоцененные активы. Американский фондовый рынок (а точнее — наиболее хитовые акции) уже давно заложили в цену будущее QE. Так что оно им уже не поможет.
Но гораздо важнее — параллельно происходит распродажа долгосрочных трежерис (доходность 10-летних облигаций Минфина США почти подобралась к 4,60%).

И вот вопрос, куда эти капиталы побегут.
На мой взгляд, спасаясь от неминуемой инфляции доллара, они побегут в сырье и золото. Ну и в соответствующие акции.

Новогодние праздники у всех нас. Но мир стремительно меняется на глазах.

Про рынки ничего нового сказать не могу. Жду обвала американского фондового рынка и вступления в бой ФРС с единственным оружием — печатным станком.

Другое интересно: у истории нет конца, как бы этого кому-то не хотелось.
И шутки Трампа про Гренландию и Канаду — совсем не шутки взбалмошного деда со смешной прической.
Это — смена стратегии США. Неслучайно Трампу позволили выиграть.

Если выяснилось (на ярком примере атаки на РФ), что невозможно стать мировым гегемоном, то надо становиться гегемоном региональным.
И Европу обобрать, пока та не очнулась. И Гренландию к рукам прибрать. Про "независимость" Канады даже сейчас шутить как-то неприлично (просто посмотрите на карту мира). Панаме можно только посочувствовать.

Распад мира на макрорегионы на марше.