Непосредственный результат эксалации: рынок в процентных деривативах (RUB OIS and FX SWAPS) распался на международный и локальный российский. Причем после сообщений о продолжении переговоров и об отводе войск - рубль немедленно укрепился (вчера и сегодня). CDS упали, а rates стоят как вкопанные. Потому что иностранные банки не могут больше торговать с российским - риски приказано сокращать. И никаким рациональным образом не обьяснить отсутствие реакции ставок на рыночные события - такие ставки на 1-2 месяца оправданы только вероятностью экстренного подъема ставки Банком России из-за вторжения (которая конечно меняется, как показывает реакция курса и CDS), вряд ли это рациональный анализ инфляционной картины и ДКП. Поломка рынка - цены не отражают рациональных ожиданий ни в какой мере.

Выход новости о направлении обращения к президенту о признании независимости ДНР и ЛНР - это запрограммированная не новость. Чуть ранее Лавров сегодня сказал что РФ привержена Минскому формату и она поэтому признания независимости не будет. Это продолжение процесса видимой хаотизации, шум из цирка. Доллар все равно подскочил, так как большинство не следит за контекстом.

Очевидно, что этот раунд эскалации завершён, войска отводятся в места постоянной дислокации. Это стало ясно еще вчера, после встречи Путина с министрами.

​​‼️Сегодня ровно в 18:00 ждём вас в эфире Pro Markets - ACI Russia

🔖 «Российский и глобальный рынки: текущий нарратив» - что случилось за прошедшую неделю? как вели себя рынки? каковы прогнозы? - обсуждаем с Павлом Пикулевым, Александром Коляндром, Сергеем Суверовым, Петром Токмаковым и Сергеем Романчуком.

❓Как вы уже знаете, мы рады вашим комментариям и вопросам в эфире или под этим постом👇🏻

Подключайтесь
📍Telegram
📍Clubhouse

МАЯТНИК В ЗАЗЕРКАЛЬЕ
(ACI RUSSIA PRO MARKETS CALL 17.02.22)

1. Теперь уже не только российский, но и мировой финансовый рынок подчинен новостям из РФ. Эскалация ситуации вокруг Украины качает не только индекс РТС но и S&P500 и цены на нефть и доходность UST. Маятник за неделю прошел несколько положений, устроив вечером пятницы "прыжок мангуста" - доллар к рублю подскочил с 75.60 на 77.50. В ДНР и ЛНР объявили эвакуацию в Россию.

2. Сценарий полномасштабной войны, с оккупацией Украины, так же как и сценарий деэскалации, из-за отвода войск РФ от границ после окончания учений 20 февраля, выглядят маловероятными. Скорее всего, будет попытка сделать что-то среднее и перейти в режим холодной войны. Спецоперация принуждения к гражданскому миру на Украине готовилась заранее, о ней в общих чертах говорили США. Отличить реальную подготовку к горячей войне от блефа по-прежнему невозможно (действия совпадают и в том и другом случае). Такое впечатление, что Путин решил зеркалировать Запад и есть вероятность повторить Югославию наоборот - с российскими войсками в роли авиации НАТО. Путин говорит о "геноциде", на российском ТВ уже показывают перехваченные секретные карты нападения ВСУ на Донбасс. Тревожным сигналом является позиция ("санкции они введут в любом случае"). А если "все равно", то зачем себя ограничивать? Если санкции введут, рынки преставятся на новые уровни (все ж таки они пока не полностью в ценах).

3. Российский фондовый рынок может продолжить падение, а вслед за ним и американский. На нем создалась комбинация трех факторов идеального шторма:
1) Цены были очень высокими по фундаментальным метрикам;
2) Они росли в том числе благодаря мягким финансовым условиям, теперь же условия ужесточаются - количественное смягчение сворачивается, ставки поднимаются.
3) Появляется фактор страха (война в Европе с потенциальной возможностью перерасти в Мировую войну).

4. Вообще, падение фондового рынка выглядит практически неизбежным из-за необходимости борьбы с инфляцией, так как будет означать ужесточение финансовых условий на рынке с привлечением акционерного капитала в качестве основного инструмента фондирования экономики. ФРС будет пытаться проявлять осторожность (более плавно поднимая ставки), но не факт, что это возможно - победить инфляцию, не затруднив доступ к деньгам и не вызвав тем самым падения рынка.

5. Глобальный рынок производных на рублевые процентные ставки распался на иностранный и российский, в силу добровольного сокращения рисков международными банками на своих российских контрагентов. Об этом свидетельствуют прежде всего сильно отличающиеся (внутри и снаружи РФ) кривые кросс валютных свопов, в свою очередь отличающиеся от цен свопов на процентные ставки в рубле. И если обычным является падение своп пунктов из-за роста стоимости долларового финансирования внутри РФ (что ы видели в 2014-2015 годах), то рост иностранной кривой очевидно связан с более дорогими рублями для иностранцев. Позиционирование тащит курс наверх - именно форвардные контракты на USDRUB являются универсальным ликвидным инструментом хеджирования российских рисков, а покупать доллары за рубли у российских контрагентов стало невозможно.

Война снова отменяется, доллар с 78.00 упал на 76.70. Традиция понедельника прям уже. (Переговоры, со всеми опять переговоры..)

ДНР/ЛНР очевидно признают, но рубль прям крепкий (79.25 в моменте) - идёт мощная клиентская продажа. Неужели санкции за это будут чисто символические?

ВАНГУЮ: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ?

1. Сегодня Путин признаёт таки независимость ДНР и ЛНР.

2. Завтра парламент принимает их в состав РФ.

3. Военные действия прекращаются.

4. Через несколько дней Запад вводит санкции (3 банка, технологии, ОФЗ).

5. ОФЗ, рубль, российские акции ещё чуть заваливаются, но на этом падение закончится, скорее всего хорошая точка для входа.

Рациональный политический анализ показывает, что никакие заявленные РФ проблемы тем самым не только на решаются, но усугубляются:

- Все кто колебался, решат войти в НАТО, и тем более - Украина.
- Запад углубит партнёрство и накачку оружием.
- Украина решит делать своё ядерное оружие.
- ДНР и ЛНР - 4 миллиона человек и инфраструктура разрушенного региона станут грузом на экономике РФ.

НО! Он хотел собрать ещё немного земель. И он это сделал. Почти без выстрелов. Крым -2.

Все остальное - фон, шум, прикрытие, перестраховка.

(Да, это оптимистический сценарий и имхо самый вероятный. В ужасы и кошмары большой войны по-прежнему не верю. Собрать половину Российской армии на границах понадобилось, чтобы Украина и не подумала что-то там отбивать).

САМЫЙ ВАЖНЫЙ ВОПРОС МОМЕНТА

CNN: Касаемо признания суверенитета ДНР и ЛНР. Подскажите, речь идет о их признании в текущих, фактических границах или в границах Луганской и Донецкой областей? Насколько мы понимаем, это немного разные границы.

Дмитрий Песков: В тех границах, которых они себя провозглашали.

CNN: Провозглашали на какой момент?

Дмитрий Песков: Ну когда эти две республики были провозглашены.

Bloomberg: Можно уточнить по поводу этого вопроса?

Дмитрий Песков: Нет, мне нечего добавить.

«Эхо Москвы»: Эти границы включают, например, Мариуполь?

Дмитрий Песков: Мне нечего к этому добавить. В тех границах, в которых они существуют и были провозглашены.

«Эхо Москвы»: Существуют или были провозглашены?

Дмитрий Песков: Ну и были провозглашены и существуют.

«Эхо Москвы»: То есть в нынешних?

Дмитрий Песков: Добавить мне нечего к этому.

BBC News: Можно уточнить, я просто не совсем понял, признание народных республик будет в границах, которые сейчас существуют или которые они сами объявили?

Дмитрий Песков: В тех границах, в которых эти республики были провозглашены.

BBC News: В 2014 году? То есть Донецкой и Луганской областях?

Дмитрий Песков: Я в данном случае сказал все, что я мог сказать по данной теме."

Через несколько минут буду в прямом эфире Настоящее Время время" про политику и рынки.

ВАНГА-2 ИЛИ НОВАЯ ЭСКАЛАЦИЯ

Пожалуй, я поторопился утверждать, что Путин даст передышку "людишкам" (что будет перемирие).
- четкое заявление, что ДНР/ЛНР признаются в границах административных областей
- разрешение на действия войск РФ заграницей
- новости о якобы продолжении боевых действий ВСУ
стремительно меняют картину.

Он попробует новый раунд переговоров с Байденом - в условиях, когда он продемонстрировал решимость действиями, которые "рационально ухудшают переговорную позицию РФ" и после очередной неудачи добиться недостижимого отожмет территорию областей.

Проблема в том, что конца этому не видно - непонятно, почему он не будет повторять эти раунды вплоть до полного разгрома Украины. Он ведь считает, что такого государства нет, а он имеет дело с НАТО.

Остановится ли он на этом? Остановит ли его Украина? Или только непосредственно НАТО?

Хочу ошибиться, но не вижу, в чем это возможно.

ЭТО КАТАСТРОФА

ЦБ по идее должен ввести банковские каникулы и остановить все торги

Обращение к частным инвесторам

Совет Московской биржи, состоящий из представителей крупнейших участников финансового рынка, обсудил текущую ситуацию.

Рынки переживают экстраординарную волатильность. Мы рекомендуем частным инвесторам воздержаться от чрезмерной эмоциональной реакции и по возможности воздержаться от необдуманных сделок.

Как показывает многолетняя практика, это может негативно повлиять на финансовые результаты инвестиций.

Финансовые власти страны обладают всеми необходимыми ресурсами и предпринимают меры для стабилизации ситуации на рынках.

https://www.moex.com/n41744/?nt=106

Об отмене утренней сессии на рынке акций и срочном рынке 25 февраля
В соответствии с рекомендациями Совета Биржи, состоящего из представителей крупнейших участников финансового рынка, а также решением Банка России, Московская биржа не будет проводить утренние торги на рынке акций 25 февраля 2022 года. Также по решению Банка России не будут проводиться утренние торги на срочном рынке. Решение направлено на снижение волатильности финансовых инструментов в часы биржевой торговли.
Начало торгов на рынке акций в 9:50 (аукцион открытия), в 10:00 – основные торги. Начало торгов на срочном рынке – в 10:00.
Утренняя торговая сессия на валютном рынке начнется в 6:50 с аукциона открытия. https://www.moex.com/n41782/?nt=106

https://quote.rbc.ru/news/article/6217aaf29a79473ab7d3930c

Начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук полагает, что перспективы рынка акций зависят целиком от того, как будет развиваться дальше ситуация с военной операцией. По его словам, сложно говорить о перспективах, и ситуация может быть абсолютно тупиковой.

«Мы полагаем, что сегодня были достигнуты минимальные уровни. Не хотелось бы устраивать панику, но надо понимать, что рынок акций, и вообще финансовый рынок в том виде, в каком он был раньше, долгое время не будет доступен, может быть, много лет», — сказал Романчук.

По его мнению, ситуация сопоставима с 1998 годом и хуже, чем в 2014 году. «Рынок не будет прежним: раньше у нас была интеграция в международную инфраструктуру, скорее всего, все это будет закрыто. Новый обвал на фоне санкций Запада возможен: акции могут вообще ничего не стоить, ноль. Меняется структура, неизвестно, останется ли фондовый рынок в России через некоторое время», — считает Романчук.

ЭКОНОМИСТЫ - ОПТИМИСТЫ

Макроэкономический опрос Банка России

Инфляция: В мартовском опросе прогноз на 2022 год повышен на 14,5 п.п. до 20,0%, на 2023 год—на 4,0 п.п. до 8,0%, а на 2024 год—на 0,8 п.п. до 4,8%.
Ключевая ставка: Прогноз средней ключевой ставки за 2022 год вырос на 9,8 п.п. до 18,9% годовых, за 2023 год — на 6,8 п.п. до 14,1%, за 2024 год—на 1,8 п.п. до 7,8%. Оценка нейтральной ключевой ставки выросла на 1,5 п.п. до 7,0% годовых.
ВВП: В 2022 году вместо роста на 2,4% аналитики ожидают снижение ВВП на 8,0%. Прогноз на 2023 год снижен на 1,1 п.п. до 1,0%, на 2024 год—на 0,5 п.п до 1,5%. Оценка долгосрочных темпов роста ВВП снижена на 1,0 п.п. до 1,0%.
Номинальная зарплата: Аналитики повысили прогноз до 9,5% в 2022 и 2023 годах (+1,5 п.п. и +3,2 п.п. соответственно). Прогноз на 2024 год увеличен на 0,8 п.п. до 6,8%.
CDS-спред: Аналитики существенно повысили прогноз 5-летнего CDS-спреда по России в среднем за 2022 год до 550 б.п. (+413 б.п. в сравнении с февралем), за 2023 год—до 400 б.п. (+300 б.п.), а за 2024 год—до 275 б.п. (+180 б.п.)
Курс USD/RUB: В 2022 году аналитики ожидают курс в среднем за год на уровне 110 рублей за доллар США, в 2023 году—118,4 рублей и 120 рублей в 2024 году.

https://www.cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/

❗️Девушка с плакатом NOWAR ворвалась в студию новостей "Первого канала”

В этот момент ведущая Екатерина Андреева говорила о планах по смягчению воздействия санкций, которые есть у премьер-министра Михаила Мишустина.

Неожиданно за ее спиной появилась девушка с плакатом с надписью: "NOWAR (нет войне). Остановите войну, не верьте пропаганде, здесь вам врут. Russians against war (россияне против войны)". Она кричала: "Нет войне! Остановите войну!".

Как сообщил ТАСС, Первый канал проводит проверку в связи с инцидентом с посторонней в кадре во время прямого эфира.

https://youtu.be/Baj1OXZTuE8

В течение последних 40 лет Иран жил под тысячами различных санкций и был мировым лидером по их числу. Но в марте 2022 года Россия обогнала его по этому показателю. Иранский опыт с похожим набором санкций позволяет представить, что впереди ждет российские экономику и фондовый рынок.

http://amp.gs/jpfz9

(Bloomberg) -- Russian climate envoy Anatoly Chubais has
stepped down and left the country, citing his opposition to
President Vladimir Putin’s war in Ukraine, according to two
people familiar with the situation, becoming the highest-level
official to break with the Kremlin over the invasion.
Chubais, 66, is one of the few 1990s-era economic reformers
who’d remained in Putin’s government and had maintained close
ties with Western officials. Kremlin spokesman Dmitry Peskov
didn’t immediately respond to a request for comment.
Known as the architect of Russia’s 1990s privatizations,
Chubais gave Putin his first Kremlin job in the mid-1990s and
initially welcomed his rise to power at the end of that decade.
Under Putin, Chubais took top jobs at big state companies until
the president named him envoy for sustainable development last
year.
Since the war, the government has stepped up pressure on
domestic critics of the invasion. Putin warned on March 16 that
he would cleanse Russia of the “scum and traitors” he accuses of
working covertly for the U.S. and its allies. Facing economic
meltdown, the Russian leader accused the West of wanting to
destroy Russia.
“Any people, and particularly the Russian people, will
always be able to tell the patriots from the scum and traitors
and spit them out like a midge that accidentally flew into their
mouths,” Putin said. “I am convinced that this natural and
necessary self-cleansing of society will only strengthen our
country, our solidarity, cohesion and readiness to meet any
challenge.”
Last week, Arkady Dvorkovich, who was senior economic
adviser to Dmitry Medvedev during his presidency and a deputy
prime minister until 2018, stepped down as head of the state-
backed Skolkovo technology fund after condemning the invasion.
Dvorkovich, who’s also president of the International Chess
Federation, is one of only a few former senior officials to
speak out against the war.

Если в регулировании ничего не изменится, рубль будет дорожать и дальше. И Сергей Романчук, и Софья Донец не сговариваясь назвали одинаковую границу укрепления рубля в нынешних условиях — 60–65 за доллар. «Определить эту границу, где укрепление рубля остановится, сложно. Мы не знаем в точности, как будет зависеть уровень импорта и экспорта от курса, потому что поломаны все логистические цепочки, какие-то компании постоянно заявляют, что они уходят из России», — говорит Романчук. При этом волатильность будет оставаться высокой: на рынке с маленькими объемами при отсутствии сглаживающей функции ЦБ и многих финансовых операций курс рубля может [за короткий срок] изменяться на 10–20 рублей, поясняет Донец.
Но в реальности в таком виде ситуация долго сохраняться не сможет: продолжение резкого укрепления рубля, хотя и политически выгодно для Кремля, грозит серьезными проблемами бюджету, сверстанному по курсу 72 рубля за доллар. Опрошенные The Bell экономисты уверены, что ЦБ должен будет пойти на смягчение контроля за движением капитала и валютных ограничений — но что именно он будет смягчать, пока непонятно. Первый шаг ЦБ уже сделал, с 1 апреля увеличив порог переводов на зарубежные счета для физлиц с $5000 до $10 000. https://thebell.io/kak-dolgo-prodlitsya-ukreplenie-rublya-soglasovannye-sanktsii-es-i-ugol-za-yuani

VILNIUS, April 22 (Reuters) - In April 2021, Russia's financial intelligence unit met in Moscow with the regional head of Binance, the world's largest crypto exchange. The Russians wanted Binance to agree to hand over client data, including names and addresses, to help them fight crime, according to text messages the company official sent to a business associate.
At the time, the agency, known as Rosfinmonitoring or Rosfin, was seeking to trace millions of dollars in bitcoin raised by jailed Russian opposition leader Alexei Navalny, a person familiar with the matter said. Navalny, whose network Rosfinmonitoring added that month to a list of terrorist organisations, said the donations were used to finance efforts to expose corruption inside President Vladimir Putin's government. Binance's head of Eastern Europe and Russia, Gleb Kostarev, consented to Rosfin's request to agree to share client data, the messages showed. He told the business associate that he didn't have "much of a choice" in the matter. https://www.reuters.com/technology/how-crypto-giant-binance-built-ties-russian-fsb-linked-agency-2022-04-22/