Когда я в предыдущем посте писал о необходимости быть в этом году осторожнее с агрессивными ставками на рынке акций, то держал в уме вот этот график.
Сверху- разница в доходности между длинными 10-летними и короткими 2-летними Трежерис. Чем она меньше, тем более плоской является кривая доходности. Когда эта разница в минусе, кривая доходности называется инвертированной (перевернутой). Это ненормальное явление, чреватое будущими проблемами для экономики и рынка.
Переход кривой доходности из фазы инверсии в фазу нормальности (рост ее крутизны) означает, что спред между 10- и 2-летними Трежерис переходит из отрицательных значений в положительные. Это именно то, что происходит сейчас (разница снова выше 0, то есть, доходность 10-леток снова выше 2-леток).
Если ориентироваться на историю, то это изменение режима всегда приводило- хотя и не всегда сразу, а с возможной задержкой на несколько месяцев- к рецессии в экономике и снижению на рынке акций. Эти моменты отмечены на графике индекса S&P-500 с 1985 года.
Выборка небольшая, и мы не можем на ее основании говорить о «гарантии» медвежьего рынка в обозримом будущем. Кроме того, я всегда придерживаюсь подхода «trend is your friend», и до тех пор, пока аптренд не подтвердил разворот, вообще, не имеет смысла говорить о каком-то снижении. А это подтверждение может прийти и на более высоких уровнях.
Субъективно, лично я считаю, что так и будет (то есть, сначала новые максимумы). Суть этого графика в другом- он напоминает нам о том, что пока продолжает играть громкая веселая музыка, где-то там за горизонтом уже начинают сгущаться тучи, и лучше об этом не забывать и время от времени поглядывать за окно.
Сверху- разница в доходности между длинными 10-летними и короткими 2-летними Трежерис. Чем она меньше, тем более плоской является кривая доходности. Когда эта разница в минусе, кривая доходности называется инвертированной (перевернутой). Это ненормальное явление, чреватое будущими проблемами для экономики и рынка.
Переход кривой доходности из фазы инверсии в фазу нормальности (рост ее крутизны) означает, что спред между 10- и 2-летними Трежерис переходит из отрицательных значений в положительные. Это именно то, что происходит сейчас (разница снова выше 0, то есть, доходность 10-леток снова выше 2-леток).
Если ориентироваться на историю, то это изменение режима всегда приводило- хотя и не всегда сразу, а с возможной задержкой на несколько месяцев- к рецессии в экономике и снижению на рынке акций. Эти моменты отмечены на графике индекса S&P-500 с 1985 года.
Выборка небольшая, и мы не можем на ее основании говорить о «гарантии» медвежьего рынка в обозримом будущем. Кроме того, я всегда придерживаюсь подхода «trend is your friend», и до тех пор, пока аптренд не подтвердил разворот, вообще, не имеет смысла говорить о каком-то снижении. А это подтверждение может прийти и на более высоких уровнях.
Субъективно, лично я считаю, что так и будет (то есть, сначала новые максимумы). Суть этого графика в другом- он напоминает нам о том, что пока продолжает играть громкая веселая музыка, где-то там за горизонтом уже начинают сгущаться тучи, и лучше об этом не забывать и время от времени поглядывать за окно.
Интересный факт- капитализация сегмента акций малой капитализации в США упала до 4% от капитализации всего рынка. Это минимальный уровень со времен Великой Депрессии почти 100-летней давности. Натуральный случай “small small-caps”. Станет ли это причиной возврата интереса инвесторов к данному сегменту рынка и, как следствие, его опережающей динамики, никто не знает. Но при таких вводных я бы с бОльшим уважением относился к тем сигналам на покупку, которые будут возникать на индексе small-caps (например, на IWM).
Если среди моих читателей еще остались те, кто раздумывает над получением ВНЖ инвестора (золотой визы) Испании, то советую поторопиться. 3-го января закон об отмене этого типа ВНЖ был опубликован в официальном бюллетене. Это означает, что с даты публикации есть еще 3 месяца для того, чтобы успеть подать документы по старым правилам. После 3-го апреля такой возможности уже не будет.
Чем хорош этот тип ВНЖ- тем, что он выдается не только инвестору, но и членам его семьи и не требует постоянного проживания в Испании, а, следовательно, налогового резидентства. Тем, кто переехал сюда (или планирует переехать), чтобы жить, можно не тратить 500к евро на покупку недвижимости и получить другой тип ВНЖ (стартап, цифровой кочевник, пассивный доход, студент). Но если есть желание, например, продолжать очно работать в РФ, но иметь возможность в любой момент и на любой срок прилететь в Европу, то золотая виза остается хорошим вариантом.
Что очень важно- до вступления в силу нового закона все документы будут рассматриваться по старым правилам. Главное- останется продление этого ВНЖ после истечения первого 3-летнего срока (это было основное опасение, что продлевать не будут). Правда, тут нужно оговориться- если не внесут дополнительных изменений в условия продления (а полностью исключать этого нельзя).
Почему я пишу об этом сейчас? Во-первых, потому, что теперь уже точно осталось меньше 3-х месяцев для подачи, а с учетом предварительного сбора документов и того меньше. Во-вторых, потому, что многих останавливают трудности с переводом денег в Европу и прочие санкционные ограничения. Так вот, эти ограничения легко и совершенно легально обходятся. Есть большое количество наших соотечественников, которые по тем или иным причинам хотят продать свою испанскую недвижимость. Кто-то решает вернуться жить в РФ, кто-то просто избавляется от части когда-то купленных домов/квартир, оставляя себе одну-две для жизни. Главное, что все эти люди готовы и даже хотят продать недвижимость за рубли с расчетами внутри РФ. Это решает массу проблем, связанных с открытием счетов, конвертацией, переводом денег и т.д. Испанские нотариусы спокойно регистрируют переход собственности после предоставления документов об оплате в рублях в РФ (конечно, с официальным переводом на испанский язык).
У меня есть проверенная партнерская компания с русскоязычными сотрудниками и офисом в центре Марбейи, которая специализируется, в том числе, на таких вот продажах за рубли. Сам не раз пользовался их услугами как для себя, так и для своих друзей. У них весь процесс отстроен (доверенности, порядок оплаты и сбора документов и т.д.). Если будет интерес, пишите мне, я передам ваш контакт, и дальше вы будете общаться напрямую по вариантам, бюджетам и прочим вопросам. Писать можно на [email protected]
Чем хорош этот тип ВНЖ- тем, что он выдается не только инвестору, но и членам его семьи и не требует постоянного проживания в Испании, а, следовательно, налогового резидентства. Тем, кто переехал сюда (или планирует переехать), чтобы жить, можно не тратить 500к евро на покупку недвижимости и получить другой тип ВНЖ (стартап, цифровой кочевник, пассивный доход, студент). Но если есть желание, например, продолжать очно работать в РФ, но иметь возможность в любой момент и на любой срок прилететь в Европу, то золотая виза остается хорошим вариантом.
Что очень важно- до вступления в силу нового закона все документы будут рассматриваться по старым правилам. Главное- останется продление этого ВНЖ после истечения первого 3-летнего срока (это было основное опасение, что продлевать не будут). Правда, тут нужно оговориться- если не внесут дополнительных изменений в условия продления (а полностью исключать этого нельзя).
Почему я пишу об этом сейчас? Во-первых, потому, что теперь уже точно осталось меньше 3-х месяцев для подачи, а с учетом предварительного сбора документов и того меньше. Во-вторых, потому, что многих останавливают трудности с переводом денег в Европу и прочие санкционные ограничения. Так вот, эти ограничения легко и совершенно легально обходятся. Есть большое количество наших соотечественников, которые по тем или иным причинам хотят продать свою испанскую недвижимость. Кто-то решает вернуться жить в РФ, кто-то просто избавляется от части когда-то купленных домов/квартир, оставляя себе одну-две для жизни. Главное, что все эти люди готовы и даже хотят продать недвижимость за рубли с расчетами внутри РФ. Это решает массу проблем, связанных с открытием счетов, конвертацией, переводом денег и т.д. Испанские нотариусы спокойно регистрируют переход собственности после предоставления документов об оплате в рублях в РФ (конечно, с официальным переводом на испанский язык).
У меня есть проверенная партнерская компания с русскоязычными сотрудниками и офисом в центре Марбейи, которая специализируется, в том числе, на таких вот продажах за рубли. Сам не раз пользовался их услугами как для себя, так и для своих друзей. У них весь процесс отстроен (доверенности, порядок оплаты и сбора документов и т.д.). Если будет интерес, пишите мне, я передам ваш контакт, и дальше вы будете общаться напрямую по вариантам, бюджетам и прочим вопросам. Писать можно на [email protected]
Вчерашний внутридневной разворот индекса S&P-500 произошел “just in time”. Тут даже самые упёртые хейтеры ценовых графиков могут поневоле обратить внимание на происходящее.
Открытие дня было в серьезном минусе, но, как оказалось, минимум цены позволил идеально закрыть «выборный гэп», который произошел после победы Трампа в ноябре. Напомню, скачок на 2,5% вверх 06.11 оставил снизу незаполненную зону, ставшую новым «центром притяжения».
Кроме того, произошло это ровно на уровне 100-дневной средней, которая на протяжении последних 15 месяцев хорошо работала в качестве поддержки на откатах.
Значимые гэпы часто «закрываются» и служат базой для возобновления предыдущего тренда. На данный момент ситуация складывается таким образом, что шансы на это довольно высоки. Реализуются ли они, или этому помешают ожидаемые рынком цифры по инфляции, скоро узнаем.
Открытие дня было в серьезном минусе, но, как оказалось, минимум цены позволил идеально закрыть «выборный гэп», который произошел после победы Трампа в ноябре. Напомню, скачок на 2,5% вверх 06.11 оставил снизу незаполненную зону, ставшую новым «центром притяжения».
Кроме того, произошло это ровно на уровне 100-дневной средней, которая на протяжении последних 15 месяцев хорошо работала в качестве поддержки на откатах.
Значимые гэпы часто «закрываются» и служат базой для возобновления предыдущего тренда. На данный момент ситуация складывается таким образом, что шансы на это довольно высоки. Реализуются ли они, или этому помешают ожидаемые рынком цифры по инфляции, скоро узнаем.
Вчерашние данные по инфляции привели к максимальному с декабря 2023 года снижению доходности 10-летних Трежерис. В результате на графике этой доходности образовалась качественная разворотная «свеча»- такие часто приводят как минимум ко временному развороту предыдущего тренда.
Если добавить к этому рекордные оттоки из TLT (самого крупного и ликвидного ETF на Трежерис), а также рекордный short interest в них, то складывается картина, которая повышает вероятность коррекции доходности в сторону снижения.
В свою очередь, если такая коррекция произойдет, то скажет свое слово и корреляция между доходностью и индексом доллара США. Она хорошо видна на графике выше. Доллар вырос к корзине мировых валют на 10% за 4 месяца, и его откат может вдохнуть новую жизнь, в первую очередь, в рынок драгметаллов. Их перспективы мы рассмотрим отдельным постом.
Если добавить к этому рекордные оттоки из TLT (самого крупного и ликвидного ETF на Трежерис), а также рекордный short interest в них, то складывается картина, которая повышает вероятность коррекции доходности в сторону снижения.
В свою очередь, если такая коррекция произойдет, то скажет свое слово и корреляция между доходностью и индексом доллара США. Она хорошо видна на графике выше. Доллар вырос к корзине мировых валют на 10% за 4 месяца, и его откат может вдохнуть новую жизнь, в первую очередь, в рынок драгметаллов. Их перспективы мы рассмотрим отдельным постом.
Многие наверняка слышали, что, при прочих равных, рост доходностей облигаций негативно сказывается на динамике рынка акций, а их снижение, наоборот, сказывается на акциях позитивно. На графике выше эта закономерность расписана по цифрам.
Нижняя часть графика- это изменение средней доходности корпоративных облигаций США за полгода (26 недель) скользящим итогом. Сейчас, как видно, они (доходности) растут.
Сверху показана динамика индекса S&P-500 с 2000 года тремя разными способами:
-обычная, в течение всего этого периода (оранжевым),
- только в периоды роста доходностей облигаций (красным) и
- только в периоды снижения доходности облигаций (зеленым)
Рост и снижение доходности облигаций изменялся на основании 26-недельного изменения. Сейчас, напомню, цикл роста, и это потенциально нехорошо для рынка акций.
В таблице сравнивается аннуализированная (то есть, приведенная к % годовых) доходность индекса S&P-500 для разных стадий цикла.
За весь период с 2000 года он приносил, в среднем, +6,2% годовых.
Если бы гипотетический инвестор покупал индекс только в периоды роста доходности облигаций (43,8% всего времени), то он, в среднем, терял бы по -3,6% годовых с 2000 года.
Если этот же инвестор покупал бы индекс только в периоды снижения доходности облигаций (56,2% всего времени), то он, в среднем, заработал бы +14,8% годовых за те же четверть века. Оставаясь при этом инвестированным лишь 56% времени и избегая наиболее серьезных просадок.
Смысл этого графика в том, что если рост доходностей облигаций не прекратится, то рынок акций с высокой вероятностью ожидают трудные времена.
Нижняя часть графика- это изменение средней доходности корпоративных облигаций США за полгода (26 недель) скользящим итогом. Сейчас, как видно, они (доходности) растут.
Сверху показана динамика индекса S&P-500 с 2000 года тремя разными способами:
-обычная, в течение всего этого периода (оранжевым),
- только в периоды роста доходностей облигаций (красным) и
- только в периоды снижения доходности облигаций (зеленым)
Рост и снижение доходности облигаций изменялся на основании 26-недельного изменения. Сейчас, напомню, цикл роста, и это потенциально нехорошо для рынка акций.
В таблице сравнивается аннуализированная (то есть, приведенная к % годовых) доходность индекса S&P-500 для разных стадий цикла.
За весь период с 2000 года он приносил, в среднем, +6,2% годовых.
Если бы гипотетический инвестор покупал индекс только в периоды роста доходности облигаций (43,8% всего времени), то он, в среднем, терял бы по -3,6% годовых с 2000 года.
Если этот же инвестор покупал бы индекс только в периоды снижения доходности облигаций (56,2% всего времени), то он, в среднем, заработал бы +14,8% годовых за те же четверть века. Оставаясь при этом инвестированным лишь 56% времени и избегая наиболее серьезных просадок.
Смысл этого графика в том, что если рост доходностей облигаций не прекратится, то рынок акций с высокой вероятностью ожидают трудные времена.
Позиционирование трейдеров во фьючерсе на индекс доллара достигло уровней, которые ранее (по данным с 2004 года) приводили к скорому его развороту вниз. Лишь 4% времени за последние 20 лет покупатели доллара были настолько оптимистичны.
Если закономерность снова сработает, и доллар начнет отсюда слабеть (кстати, обратите внимание на точку в 2016 году, после первых выборов Трампа), то это может иметь серьезные последствия для всего рынка.
Например, за первое полугодие 2016 года сильно (на 20-30%) выросли индекс сырьевых рынков и золото.
Про крипту я, вообще, молчу- в январе 2016 биткойн стоил в районе 400$, эфир- ниже 1$, а дальше вы можете сами посмотреть.
Также бенефициаром стал индекс развивающихся рынков. В абсолюте росли все акции, но EEM опередил SPY и на 6-месячном, и на 2-летнем горизонте. А ETF на китайские интернет-компании KWEB за 2 года (с января 2016 по январь 2018) и вовсе удвоился в цене (хотя, казалось бы, вся эта тарифная антикитайская риторика Трампа и т.д. должна была сдерживать его рост). Его рост в итоге обрубили, и сейчас он торгуется даже ниже уровней 2016 года. Но сделал это не Трамп, а доблестная китайская компартия, и это уже другая история.
Короче говоря, судя по всему, в ближайшие месяцы скучать не придется. «Музыка» для «быков», вероятно, продолжит играть, хотя могут смениться исполнители. Будем стараться «попадать в ноты и ритм».
Если закономерность снова сработает, и доллар начнет отсюда слабеть (кстати, обратите внимание на точку в 2016 году, после первых выборов Трампа), то это может иметь серьезные последствия для всего рынка.
Например, за первое полугодие 2016 года сильно (на 20-30%) выросли индекс сырьевых рынков и золото.
Про крипту я, вообще, молчу- в январе 2016 биткойн стоил в районе 400$, эфир- ниже 1$, а дальше вы можете сами посмотреть.
Также бенефициаром стал индекс развивающихся рынков. В абсолюте росли все акции, но EEM опередил SPY и на 6-месячном, и на 2-летнем горизонте. А ETF на китайские интернет-компании KWEB за 2 года (с января 2016 по январь 2018) и вовсе удвоился в цене (хотя, казалось бы, вся эта тарифная антикитайская риторика Трампа и т.д. должна была сдерживать его рост). Его рост в итоге обрубили, и сейчас он торгуется даже ниже уровней 2016 года. Но сделал это не Трамп, а доблестная китайская компартия, и это уже другая история.
Короче говоря, судя по всему, в ближайшие месяцы скучать не придется. «Музыка» для «быков», вероятно, продолжит играть, хотя могут смениться исполнители. Будем стараться «попадать в ноты и ритм».
Почему рынок обсуждает GPU?
GPU-инфраструктура играет ключевую роль в развитии искусственного интеллекта. Модели ИИ, которые анализируют данные, генерируют изображения и автоматизируют сложные процессы, зависят от графических процессоров высокой производительности. Именно GPU являются основой, на которой строятся современные технологии ИИ.
Lambda Labs: кто стоит за лидером рынка?
Lambda Labs — одна из ведущих компаний, создающих GPU-облачную инфраструктуру. Среди её клиентов такие известные организации, как MIT, Microsoft, Airbus, Nvidia и другие. Признание её лидерства подтверждается наградой "Партнёр года в области искусственного интеллекта", присуждённой NVIDIA Partner Network в 2024 году.
Финансовые перспективы Lambda Labs
Рынок GPU-облачных вычислений демонстрирует устойчивый рост, и Lambda Labs занимает одну из ключевых позиций в этой динамике.
Оценка компании на текущий момент составляет $2,2 млрд.
Ожидается, что в 2024 году выручка составит $425 млн, а к 2025 году может достичь $600 млн.
Прогнозируется рост капитализации компании до $15 млрд в ближайшие 2-3 года.
Почему это может быть важно для вас?
Доступ к перспективным стартапам, таким как Lambda Labs, долгое время оставался ограниченным. Raison позволяет инвесторам получать доступ к проектам, которые отбираются на основе тщательного анализа и экспертных оценок.
Подробнее о возможности инвестирования можно узнать по заявке через Raison.
Количество мест ограничено.
#партнерскийпост
GPU-инфраструктура играет ключевую роль в развитии искусственного интеллекта. Модели ИИ, которые анализируют данные, генерируют изображения и автоматизируют сложные процессы, зависят от графических процессоров высокой производительности. Именно GPU являются основой, на которой строятся современные технологии ИИ.
Lambda Labs: кто стоит за лидером рынка?
Lambda Labs — одна из ведущих компаний, создающих GPU-облачную инфраструктуру. Среди её клиентов такие известные организации, как MIT, Microsoft, Airbus, Nvidia и другие. Признание её лидерства подтверждается наградой "Партнёр года в области искусственного интеллекта", присуждённой NVIDIA Partner Network в 2024 году.
Финансовые перспективы Lambda Labs
Рынок GPU-облачных вычислений демонстрирует устойчивый рост, и Lambda Labs занимает одну из ключевых позиций в этой динамике.
Оценка компании на текущий момент составляет $2,2 млрд.
Ожидается, что в 2024 году выручка составит $425 млн, а к 2025 году может достичь $600 млн.
Прогнозируется рост капитализации компании до $15 млрд в ближайшие 2-3 года.
Почему это может быть важно для вас?
Доступ к перспективным стартапам, таким как Lambda Labs, долгое время оставался ограниченным. Raison позволяет инвесторам получать доступ к проектам, которые отбираются на основе тщательного анализа и экспертных оценок.
Подробнее о возможности инвестирования можно узнать по заявке через Raison.
Количество мест ограничено.
#партнерскийпост
В продолжение недавнего поста о вероятном ослаблении индекса доллара США, обещанная картинка по рынку драгметаллов. Если точнее, конкретно тут речь идет только о золоте и об акциях золотодобывающих компаний.
Золото (металл) тестирует свой исторический максимум, показанный в конце октября 2024 года. Думаю, оно его обновит, тем самым, подтвердив долгосрочный аптренд.
Одновременно с этим, соотношение GDX/Gold (Акции сектора/Металл) отталкивается от уровня, который хорошо служил поддержкой на протяжении последних 5 лет. Конечно, нет никаких гарантий, что он снова выступит в качестве такой поддержки. Но вероятность этого, на мой взгляд, достаточно высока. Если она реализуется, то мало что может помешать GDX протестировать максимум 2020 и 2024 гг. на уровне 43$.
Про дальнейшие перспективы пока говорить нет смысла, но в случае обновления этого максимума, они тоже открываются интересные. Очень надеюсь, что у нас будет повод поговорить об этом еще до конца 1-го полугодия.
Золото (металл) тестирует свой исторический максимум, показанный в конце октября 2024 года. Думаю, оно его обновит, тем самым, подтвердив долгосрочный аптренд.
Одновременно с этим, соотношение GDX/Gold (Акции сектора/Металл) отталкивается от уровня, который хорошо служил поддержкой на протяжении последних 5 лет. Конечно, нет никаких гарантий, что он снова выступит в качестве такой поддержки. Но вероятность этого, на мой взгляд, достаточно высока. Если она реализуется, то мало что может помешать GDX протестировать максимум 2020 и 2024 гг. на уровне 43$.
Про дальнейшие перспективы пока говорить нет смысла, но в случае обновления этого максимума, они тоже открываются интересные. Очень надеюсь, что у нас будет повод поговорить об этом еще до конца 1-го полугодия.
Про «январский барометр» многие наверняка слышали. «Куда январь, туда и весь год», если упрощенно. Поэтому для тех, кто привык ориентироваться на статистику, так важно, чтобы индекс S&P-500 закрыл январь в плюсе, и лучше более чем +2%. На вчерашнем закрытии было +2,7%, так что, шансы на это есть.
В таблице выше показаны цифры за 75 лет. Справа- среднее изменение индекса за 11 месяцев с февраля по декабрь за все 75 лет. Оно составило +8,1% и в 76% случаев было позитивным.
Если январь был негативным (так было 30 раз из 75), то за следующие 11 месяцев индекс, в среднем, прибавлял 2,1%, и позитивный исход был лишь в 60% случаев.
Если январь был позитивным с любым плюсом (такое было в 45 случаях из 75), то за следующие 11 месяцев индекс, в среднем, прибавлял 12,2%, и позитивный исход был в 87% случаев.
Наконец, если январь был сильно позитивным (от +2% и выше), что случалось 32 раза из 75, то период февраль-декабрь приносил, в среднем, +12,3% с 84% позитивных исходов.
Логика понятна, а вот сработает ли она на этот раз, узнаем в конце года (при условии, что январь все-таки закроется в плюсе).
В таблице выше показаны цифры за 75 лет. Справа- среднее изменение индекса за 11 месяцев с февраля по декабрь за все 75 лет. Оно составило +8,1% и в 76% случаев было позитивным.
Если январь был негативным (так было 30 раз из 75), то за следующие 11 месяцев индекс, в среднем, прибавлял 2,1%, и позитивный исход был лишь в 60% случаев.
Если январь был позитивным с любым плюсом (такое было в 45 случаях из 75), то за следующие 11 месяцев индекс, в среднем, прибавлял 12,2%, и позитивный исход был в 87% случаев.
Наконец, если январь был сильно позитивным (от +2% и выше), что случалось 32 раза из 75, то период февраль-декабрь приносил, в среднем, +12,3% с 84% позитивных исходов.
Логика понятна, а вот сработает ли она на этот раз, узнаем в конце года (при условии, что январь все-таки закроется в плюсе).
Новостная повестка на тему Трампа и его указов/действий пестрит грозными заголовками («тарифы», «торговые войны», «выход из международных организаций» и т.д.). Это действует на неокрепшие умы избалованных бычьим рынком инвесторов.
Но люди опытные заглянули в недавнюю историю и сравнили происходящее сейчас с прошлым сроком Трампа. В результате получился вот такой график индекса S&P-500 за период 2016-2018 с наложенными на него аналогичными заголовками.
Обратите внимание- действительно, очень похожий контекст. Но, как выясняется, росту рынка это тогда не помешало. Скорее, наоборот, каждая мало-мальски значимая коррекция радостно выкупалась.
Правда, потом наступил 4-й квартал 2018 года, в течение которого рынок сильно упал, но все предыдущие 1,5 года он как бы «копил» негатив, чтобы вывалить его на расслабившихся инвесторов в течение 3-месячного медвежьего рынка.
Это, конечно, не означает, что и сейчас рынок пойдет по тому же сценарию и будет расти еще 1,5 года. Лично мое мнение, что он «выпустит пар» горазд раньше. Но, как минимум, данная информация может помочь не реагировать на новостной поток и сконцентрироваться на собственных действиях.
Но люди опытные заглянули в недавнюю историю и сравнили происходящее сейчас с прошлым сроком Трампа. В результате получился вот такой график индекса S&P-500 за период 2016-2018 с наложенными на него аналогичными заголовками.
Обратите внимание- действительно, очень похожий контекст. Но, как выясняется, росту рынка это тогда не помешало. Скорее, наоборот, каждая мало-мальски значимая коррекция радостно выкупалась.
Правда, потом наступил 4-й квартал 2018 года, в течение которого рынок сильно упал, но все предыдущие 1,5 года он как бы «копил» негатив, чтобы вывалить его на расслабившихся инвесторов в течение 3-месячного медвежьего рынка.
Это, конечно, не означает, что и сейчас рынок пойдет по тому же сценарию и будет расти еще 1,5 года. Лично мое мнение, что он «выпустит пар» горазд раньше. Но, как минимум, данная информация может помочь не реагировать на новостной поток и сконцентрироваться на собственных действиях.
Мы уже знаем, что относительная динамика сектора Consumer Discretionary против сектора Consumer Staples важна для понимания господствующих на рынке настроений. Поэтому хотя бы иногда поглядывать на неё не помешает.
Напомню, есть два подхода к расчёту секторного индекса. Во-первых, взвешенный по рыночной капитализации, когда компании-бегемоты оказывают на индекс больше влияния, чем остальные. Во-вторых, равновзвешенный, когда доля всех компаний равна и не зависит от их размера.
Для первого случая используются ETF XLY и XLP. В XLY высока доля Амазона и Теслы, поэтому относительная динамика XLY/XLP уже некоторое время снижается, что ставит под сомнение устойчивость аптренда в широком рынке.
Однако в случае равновзвешенных секторных индексов (RSPD/RSPS) все не так плохо- соотношение растёт вместе с широким рынком, и его максимумы подтверждают максимумы по S&P-500.
Поэтому я считаю, что «музыка», скорее, продолжает «играть», и ориентироваться нужно не на заголовки и всепропальщиков, а на цену. Когда и если S&P-500 пробьёт вниз январский минимум, тогда и можно будет говорить о вероятном окончании аптренда. До этого подтверждения, на мой взгляд, высок риск преждевременной э…вакуации.
Напомню, есть два подхода к расчёту секторного индекса. Во-первых, взвешенный по рыночной капитализации, когда компании-бегемоты оказывают на индекс больше влияния, чем остальные. Во-вторых, равновзвешенный, когда доля всех компаний равна и не зависит от их размера.
Для первого случая используются ETF XLY и XLP. В XLY высока доля Амазона и Теслы, поэтому относительная динамика XLY/XLP уже некоторое время снижается, что ставит под сомнение устойчивость аптренда в широком рынке.
Однако в случае равновзвешенных секторных индексов (RSPD/RSPS) все не так плохо- соотношение растёт вместе с широким рынком, и его максимумы подтверждают максимумы по S&P-500.
Поэтому я считаю, что «музыка», скорее, продолжает «играть», и ориентироваться нужно не на заголовки и всепропальщиков, а на цену. Когда и если S&P-500 пробьёт вниз январский минимум, тогда и можно будет говорить о вероятном окончании аптренда. До этого подтверждения, на мой взгляд, высок риск преждевременной э…вакуации.
Полезное наблюдение от sentimentrader.com
Доля инсайдерских покупок относительно продаж в секторе Healthcare выросла до исторически высоких уровней. По данным с 2010 года, соотношение покупок и продаж инсайдеров достигает этих значений в 8-й раз.
В предыдущие 7 раз статистика последующих периодов от 2 до 12 месяцев исключительно положительная. Секторный ETF XLV рос во всех 100% случаев.
В верхней таблице показана усредненная статистика, а в нижней- конкретные цифры для каждого из 7 предыдущих случаев.
Как это использовать, пусть каждый решит сам. С одной стороны, 7 случаев не являются достаточно репрезентативной выборкой. С другой, многие ли будут готовы ставить на то, что на этот раз все будет иначе? Я в этом не уверен и воспринимаю на данный момент XLV как инструмент в режиме «buy the dips».
Доля инсайдерских покупок относительно продаж в секторе Healthcare выросла до исторически высоких уровней. По данным с 2010 года, соотношение покупок и продаж инсайдеров достигает этих значений в 8-й раз.
В предыдущие 7 раз статистика последующих периодов от 2 до 12 месяцев исключительно положительная. Секторный ETF XLV рос во всех 100% случаев.
В верхней таблице показана усредненная статистика, а в нижней- конкретные цифры для каждого из 7 предыдущих случаев.
Как это использовать, пусть каждый решит сам. С одной стороны, 7 случаев не являются достаточно репрезентативной выборкой. С другой, многие ли будут готовы ставить на то, что на этот раз все будет иначе? Я в этом не уверен и воспринимаю на данный момент XLV как инструмент в режиме «buy the dips».
Несмотря на то, что индекс S&P-500 на прошлой неделе показал новый исторический максимум, соотношение «быков» и «медведей» среди частных инвесторов упало на минимальные за 2 года уровни. Беглый взгляд на историю позволяет сделать вывод, что это чаще приводит к продолжению или возобновлению роста. Но есть и исключения, которые нельзя игнорировать из-за тяжести их последствий.
Например, аналогичная картина наблюдалась в конце 2007 и в начале 2022 гг, что в обоих случаях было перед началом затяжного медвежьего рынка.
На что «ставить» сейчас? Я бы не гадал, а отталкивался от цены. Когда и если индекс подтвердит разворот тренда (для этого он должен сначала обновить предыдущий локальный минимум), тогда и появится логичный повод сокращать риск. До этого момента делать это, вероятно, нецелесообразно, так как в растущем тренде высокая доля «медведей» чаще служит контрариан-сигналом и повышает вероятность продолжения роста.
Например, аналогичная картина наблюдалась в конце 2007 и в начале 2022 гг, что в обоих случаях было перед началом затяжного медвежьего рынка.
На что «ставить» сейчас? Я бы не гадал, а отталкивался от цены. Когда и если индекс подтвердит разворот тренда (для этого он должен сначала обновить предыдущий локальный минимум), тогда и появится логичный повод сокращать риск. До этого момента делать это, вероятно, нецелесообразно, так как в растущем тренде высокая доля «медведей» чаще служит контрариан-сигналом и повышает вероятность продолжения роста.
Примерно 6 лет назад я показывал этот график, сравнивающий абсолютную динамику золота с его относительной динамикой против рынка акций как класса активов. График долгосрочный, в месячном масштабе, поэтому слишком частить с ним не имеет смысла.
Вкратце, напомню, суть его в том, что те периоды, когда соотношение Золото/Акции торгуется выше своей 48-месячной средней, являются благоприятными для абсолютной динамики золота.
После того, как это соотношение развернулось вниз в конце 2012 года, для золота наступил долгий период стагнации. В 2020 году оно снова попыталось было развернуться вверх, но массивные стимулы для рынка акций не позволили этого сделать.
И вот теперь мы наблюдаем более уверенную попытку разворота. Если она окажется удачной, это может иметь последствия для инвесторов как в золото, так и в акции.
Первые могут рассчитывать на рост цены, сравнимый по амплитуде с ростом 2001-2012 гг. Я не зря указал тут золото в логарифмической шкале, чтобы был понятен потенциал. Хотя часть этого роста уже случилась, значительная его часть ещё видится впереди.
Вторые должны будут не то чтобы полностью убегать из акций как класса активов- это недальновидно и слишком рискованно. Но скорректировать веса своих портфелей причина будет веская.
Вкратце, напомню, суть его в том, что те периоды, когда соотношение Золото/Акции торгуется выше своей 48-месячной средней, являются благоприятными для абсолютной динамики золота.
После того, как это соотношение развернулось вниз в конце 2012 года, для золота наступил долгий период стагнации. В 2020 году оно снова попыталось было развернуться вверх, но массивные стимулы для рынка акций не позволили этого сделать.
И вот теперь мы наблюдаем более уверенную попытку разворота. Если она окажется удачной, это может иметь последствия для инвесторов как в золото, так и в акции.
Первые могут рассчитывать на рост цены, сравнимый по амплитуде с ростом 2001-2012 гг. Я не зря указал тут золото в логарифмической шкале, чтобы был понятен потенциал. Хотя часть этого роста уже случилась, значительная его часть ещё видится впереди.
Вторые должны будут не то чтобы полностью убегать из акций как класса активов- это недальновидно и слишком рискованно. Но скорректировать веса своих портфелей причина будет веская.
Очень похоже на то, что частные инвесторы, избалованные бычьим рынком, по-настоящему напуганы этой, по сути, мини-коррекцией на рынке акций США. Индекс широкого рынка S&P-500 всего на 5% ниже исторического максимума, показанного на прошлой неделе. Но разница между «быками» и «медведями» по еженедельному опросу, проводимому Ассоциацией частных инвесторов, достигла экстремально негативных уровней (более 40%).
Всего дважды за всю 40-летнюю историю расчета этого индикатора он уходил ниже 50%- в 1990 и 2009 гг., и оба раза это был generational buy сигнал.
Про текущий уровень, к сожалению, нельзя сказать, что он является настолько же надежным контрариан-сигналом. Примеры 2008 и 2022 гг. это наглядно показывают.
Поэтому сам по себе факт достижения сентиментом этих уровней не является поводом бежать и покупать на все здесь и сейчас. Но он, очевидно, говорит о том, что массовый инвестор близок к капитуляции. А это, в свою очередь, может помочь рынку быстро абсорбировать негативные новости и сформировать очередное локальное «дно» в пока еще превалирующем аптренде.
Исключением может стать «черный лебедь» типа банкротства Bear Sterns и Lehman Brothers, как в 2008 году. Но вот ставить ли на такое развитие событий в текущих условиях, пусть каждый решит исходя из своего восприятия действительности. Лично я пока не готов и поэтому воспринимаю текущие значения сентимента как хорошую базу для того, чтобы с бОльшим доверием относиться к любым поводам/сигналам на покупку, когда и если они появятся.
Всего дважды за всю 40-летнюю историю расчета этого индикатора он уходил ниже 50%- в 1990 и 2009 гг., и оба раза это был generational buy сигнал.
Про текущий уровень, к сожалению, нельзя сказать, что он является настолько же надежным контрариан-сигналом. Примеры 2008 и 2022 гг. это наглядно показывают.
Поэтому сам по себе факт достижения сентиментом этих уровней не является поводом бежать и покупать на все здесь и сейчас. Но он, очевидно, говорит о том, что массовый инвестор близок к капитуляции. А это, в свою очередь, может помочь рынку быстро абсорбировать негативные новости и сформировать очередное локальное «дно» в пока еще превалирующем аптренде.
Исключением может стать «черный лебедь» типа банкротства Bear Sterns и Lehman Brothers, как в 2008 году. Но вот ставить ли на такое развитие событий в текущих условиях, пусть каждый решит исходя из своего восприятия действительности. Лично я пока не готов и поэтому воспринимаю текущие значения сентимента как хорошую базу для того, чтобы с бОльшим доверием относиться к любым поводам/сигналам на покупку, когда и если они появятся.
То, что при Трампе рынки будет трясти в обе стороны (в зависимости от того, он в лонге или в шорте- шутка), было понятно с самого начала всем, кому посчастливилось иметь дело с инвестициями в течение его прошлого 4-летнего срока. Но даже в режиме повышенной неопределенности периодически возникают состояния, которые повышают вероятность движения в ту или иную сторону.
Одним из таких состояний является превышение значения 1-месячного индикатора волатильности VIX над 3-месячным. Позитивная разница между ними часто возникает в моменты «локального дна». Поэтому мне показалось интересным и полезным поделиться этим графиком, так как сейчас именно такая ситуация. Но это не призыв к действию и не рекомендация- решение о покупке (или нет) каждый принимает самостоятельно.
Одним из таких состояний является превышение значения 1-месячного индикатора волатильности VIX над 3-месячным. Позитивная разница между ними часто возникает в моменты «локального дна». Поэтому мне показалось интересным и полезным поделиться этим графиком, так как сейчас именно такая ситуация. Но это не призыв к действию и не рекомендация- решение о покупке (или нет) каждый принимает самостоятельно.
Встретил у sentimentrader.com диаграмму, согласно которой инсайдеры из сектора Technology активно покупают акции своих компаний. Методику его расчета не знаю, но пока причин не доверять этому источнику не было. Суть в том, что ранее такие темпы инсайдерских покупок всегда предшествовали росту цены XLK (секторного ETF) на горизонте 1 год со средним результатом более 20%. Означает ли это, что снижение цены XLK на 12% с 19.02 по 04.03 окажется просто коррекцией в аптренде? Узнаем об этом через год.
На фоне снижения нефтяных цен и сопутствующих этому новостей неудивительно, что секторный ETF XLE достиг определенных негативных экстремумов. Доля акций в секторе, которые торгуются выше своих 50-дневных средних, упала до нуля. В предыдущий раз такое было ровно 2 года назад, и тогда это совпало с локальным дном в цене XLE. Если отмотать еще на несколько лет назад, то можно убедиться в том, что при достижении аналогичных уровней перепроданности цена XLE, если и не разворачивалась сразу, то делала это очень скоро. Другими словами, при нулевом значении этого индикатора «широты рынка» потенциал дальнейшего снижения цены акций сектора становился ограниченным, и соотношение потенциальной прибыли к убытку становилось привлекательным. Тут не идет речь о долгосрочных перспективах- скорее, о возможном тактическом трейде с горизонтом 1-2 месяца и потенциалом роста цены XLE на 5-10%.
Не является инвестиционной рекомендацией
Не является инвестиционной рекомендацией
Сегодня немного чистого, незамутненного, хардкорного графического анализа. Иногда правильнее всего «keep it simple» и не усложнять.
Так вот, динамика индекса S&P-500 в пятницу в очередной раз показала, что рынок «помнит» ценовые уровни, и наиболее важные из них часто заставляют рынок корректировать своё поведение. Даже когда большинство инвесторов «смотрит» в другую сторону.
Началась пятница крайне негативно- индекс пробил вниз 200-дневную среднюю впервые за 2 года. Но дальше произошло следующее. Во-первых, внутридневной минимум практически идеально совпал с максимумом от 16 июля (пробой которого в сентябре стал сигналом на новую волну роста). Если посмотреть на цену SPY, то минимум 07.03 и максимум 16.07 были на уровне 565$. Во-вторых, вечернее ралли позволило индексу закрыть день выше 200-дневной средней. А это важно потому, что «ложные пробои» часто приводят к резким движениям в противоположную сторону.
Часто, но не всегда. Поэтому не нужно относиться к сложившемуся паттерну как к гарантии роста с текущих уровней. На мой взгляд, его ценность в другом. Помимо того, что он, действительно, повышает вероятность «торгуемого ралли», этот паттерн установил уровень «ментального стопа» для многих сомневающихся инвесторов на минимуме пятницы. Теперь, если по той или иной причине рынок не захочет расти и снова начнёт снижаться, то пробой этого минимума может стать сигналом на более активный уход от риска и привести к более глубокой коррекции индекса и его стабилизации под 200-дневной средней. «Быкам» бы этого точно не хотелось.
Так вот, динамика индекса S&P-500 в пятницу в очередной раз показала, что рынок «помнит» ценовые уровни, и наиболее важные из них часто заставляют рынок корректировать своё поведение. Даже когда большинство инвесторов «смотрит» в другую сторону.
Началась пятница крайне негативно- индекс пробил вниз 200-дневную среднюю впервые за 2 года. Но дальше произошло следующее. Во-первых, внутридневной минимум практически идеально совпал с максимумом от 16 июля (пробой которого в сентябре стал сигналом на новую волну роста). Если посмотреть на цену SPY, то минимум 07.03 и максимум 16.07 были на уровне 565$. Во-вторых, вечернее ралли позволило индексу закрыть день выше 200-дневной средней. А это важно потому, что «ложные пробои» часто приводят к резким движениям в противоположную сторону.
Часто, но не всегда. Поэтому не нужно относиться к сложившемуся паттерну как к гарантии роста с текущих уровней. На мой взгляд, его ценность в другом. Помимо того, что он, действительно, повышает вероятность «торгуемого ралли», этот паттерн установил уровень «ментального стопа» для многих сомневающихся инвесторов на минимуме пятницы. Теперь, если по той или иной причине рынок не захочет расти и снова начнёт снижаться, то пробой этого минимума может стать сигналом на более активный уход от риска и привести к более глубокой коррекции индекса и его стабилизации под 200-дневной средней. «Быкам» бы этого точно не хотелось.