🎯 Рыночная аномалия: стратегия на “падших ангелах”

Обычно рыночные аномалии обсуждают применительно к акциям — эффект стоимости, моментум, малая капитализация. Но и в мире облигаций есть свои закономерности, которые позволяют обыгрывать рынок.

📉 Fallen Angels — это облигации, потерявшие инвестиционный рейтинг и пониженные до high yield. В момент даунгрейда многие фонды вынуждены продавать такие бумаги из-за мандатных ограничений — это оказывает техническое давление на цену. Но фундаментально эмитенты часто остаются стабильными, и бумаги восстанавливаются в цене.

📊 Исторические данные:
• По данным Bank of America, за 20 лет портфель “падших ангелов” приносил в среднем +2,5% сверх HY облигаций.
• Индекс S&P U.S. Fallen Angel High Yield (2005–2020) показал доходность 10% годовых, против 7,7% у обычных HY.

📈 Особенно сильные результаты наблюдались после кризисов: 2008, 2020.

🔍 Почему это работает:
— Вынужденные продажи крупных фондов
— Преобладание технических факторов над фундаментальными
— Частичное восстановление рейтингов через 6–24 месяцев

💡 Инвестиционная идея:
Реализовать стратегию можно через ETF:
📌 iShares Fallen Angels USD Bond ETF (FALN)
ISIN: US46434V6213
— Доходность за 5 лет: ~5,5% годовых
— Комиссия: 0,25%
— Плюсы: диверсификация, автоматический отбор и ребалансировка

📎 Вывод:
Если вы верите в рыночные аномалии, обратите внимание на “падших ангелов”. Это редкий случай, когда паника институционалов создает возможности для терпеливых инвесторов.
После фиксации прибыли в длинных IG-бондах фонд планирует частично перераспределиться в эту стратегию.

#облигации #инвестиции #фонды #финансы #падшиеангелы #инвестидеи #ETF #стратегии #FALN #бонды #рынки

💬 Задать вопрос

Американский госдолг снова в тренде

Одно из ключевых в году июньское заседание ФРС США не принесло радости инвесторам. Удивительно низкая инфляция за предыдущий месяц оказалась недостаточной для уверенности регулятора, что проблема рассосалась. Так как, по словам Пауэлла, товары, продаваемые сегодня, были ввезены ещё до увеличения тарифов, необходимо мониторить ситуацию с инфляцией в течение всего лета. Прогнозы по инфляции были повышены, а по ВВП — понижены. Что более печально — ожидания членов ФРС США по траектории ставки оказались более консервативными, чем в марте. Почти половина не ожидает изменения ставки до конца года. Рынки отреагировали на заседание сдержанным негативом.

Обострение арабо-израильского конфликта, несмотря на связанные с ним риски, пока существенно не отразилось на рынках. В то же время удачные аукционы по размещению госбумаг США снизили опасения инвесторов, связанные с возможной недостаточностью спроса. В результате доходности снова медленно поползли вниз, что позволяет SBVsf постепенно наращивать обороты, пока американский госдолг выполняет функции защитного актива. Ожидаем закрытие месяца с прибылью более 2%.

SBVsf продолжает пополняться средствами инвесторов, возможности для инвестиций в фонд продолжают сохраняться.

#SBVsf

💬 Задать вопрос

Лонгрид по позиции в TLT в SBVsf

Как мы уже писали, около 20% SBVsf приходится на TLT — ETF, покупающий длинные (20Y+) госбумаги США. В мае, на пике паники вокруг бюджетных вопросов и снижения кредитного рейтинга США, позиция в TLT была удвоена (ранее 10% активов фонда). Средняя цена новой покупки — чуть ниже 85. Средняя цена, по которой сформирована позиция, получилась в районе 86.

Какие предпосылки были для формирования такой позиции:
1. Экстремально высокая премия длинных госбондов США по отношению к долгосрочным инфляционным ожиданиям — премия свыше 250 б.п. — это абсолютные исторические максимумы. Несколько лет назад с такими метриками можно было купить только junk.
2. Тарифная встряска подходит к концу. Да, ФРС говорит о необходимости ждать до конца лета, чтобы разобраться с инфляцией окончательно. Но фактические инфляционные метрики уже два месяца складываются ниже ожиданий. Вскоре ФРС придётся согласиться с тем, что пора поддерживать экономику снижением ставок.
3. Опасения, связанные с ростом предложения UST и падением суверенного спроса, — важный фактор. Однако по факту мы видим лишь ротацию инвесторов в американский госдолг. На смену недовольным суверенам приходят как внешние, так и внутренние частные инвесторы, привлекаемые сугубо финансовой выгодой, которую даёт повышенная доходность. Что показательно — спрос на аукционах не проседает.

Также достаточно посмотреть на график TLT вверху поста, чтобы оценить потенциал возможного движения.

Тем не менее, если реально смотреть на вещи, то КВН мир уже не тот. Из-за деглобализации инфляция стала более чувствительна к внешним шокам. Да и текущая администрация США очень постаралась, чтобы подорвать доверие к госдолгу.

Понимая это, считаем правильным переформировать структуру фонда при снижении 10Y UST до 4,0% и 30Y UST до 4,5%, урезав как минимум в половину долю длинных бумаг.

Движение к этому ориентиру уже даст доход в 5–7% относительно текущих уровней, не считая набежавших купонов.

#TLT #облигации #инвестиции #госдолгСША #инфляция #SBVsf #ФРС #рынокоблигаций #ставки #экономикаСША

💬 Задать вопрос

🖥 Что будет если Минфин Бельгии перестанет принимать персональные заявления на разблокировку бумаг?

К нам поступает все больше вопросов по персональным лицензиям. Самая свежая волна вопросов связана со спекуляциями на тему, что Бельгия может прекратить принимать персональные заявки на разблокировку активов в Евроклир, что решение согласовано с Европейской комиссией.

Аргументация Бельгии: те кто хотел уже и так подали заявки, остальным ввиду их молчания активы "не нужны".

Сейчас нет ни одного регламента, который бы описывал и/или ограничивал сроки подачи заявлений на персональные лицензии. Единственный временной промежуток был обозначен в январе 23 года, когда брокеры в спешном порядке направляли коллективные заявки в Евроклир. Все эти заявки закончились ничем...

Альфа Капитал, Т-банк как и многие другие проф участники - получили отказы.... И это не удивительно, учитывая тот факт, что в рамках этих общих лицензий остается много белых пятен, и для Бельгии совсем не очевидно кто будет конечным бенефициаром этих активов. У российских брокеров просто физически не было достаточно времени, чтобы раскрыть детально информацию по каждому клиенту, что является залогом успеха для получения разрешения на разморозку бумаг.

🔍 Подробнее — в разборе на VC.ru.

Узнать точную стоимость разблокировки активов в SkyBond можно здесь --> https://mrqz.me/65b993c2bb5e650026bfaf9d

Я согласен с той идеей, что рано или поздно прием заявок может прекратиться, и скорее всего, это приведет к росту стоимости услуги и значительное увеличение сроков рассмторения/обжалования. Получение персональной лицензии - это превентивная мера, которая значительно усложнит Евроклиру возможность принимать односторонние меры в отношении таких активов. Одно дело - распоряжаться активами подсанкционного НРД, другое - активами частно лица. Ведь лицензия в первую очередь позволяет четко заявить, что именно эта часть активов НРД относится к конкретному частному лицу, который не согласен с блокировкой и потенциально может подать в суд и суд выиграет и тогда Евроклиру придется отвечать.

📺 Подробнее о том, что будет, если Евросоюз прекратит приём заявлений на разблокировку активов, мы рассказали в нашем YouTube-ролике. Разобрали риски для инвесторов, возможные последствия и почему сейчас особенно важно действовать через профессиональных консультантов.

#разблокировкаактивов #персональнаялицензия #МинфинБельгии #Euroclear #санкции #евробонды #SkyBond #инвесторы #брокеры #Евросоюз

💬 Задать вопрос

Хотели поискать, нет ли ещё облигаций, номинированных в BTC. Нет, но зато встречаются облигации, номинированные в золоте.

📌 Золото — актуальный защитный актив. Одним из наиболее интересных инструментов сейчас являются суверенные облигации Индии, номинированные в золоте (Sovereign Gold Bonds, SGB).

🪙 В чём фишка SGB?
• Номинал: выражается в граммах золота (минимум 1 г)
• Эмитент: Государство Индия через RBI
• Купон: 2,5 % годовых, выплачиваемый каждые полгода
• Срок: 8 лет с возможностью досрочного выхода после 5 лет
• Погашение: по цене рыночного золота на дату погашения (грамм × текущая цена)
• Налог: прирост капитала при удержании до окончания срока освобождён от налога, купон облагается обычным образом
• Пример одного из обращающихся выпусков: IN0020220045 — SGB 2.5% июнь 2030

Однако, чтобы получить доступ к описанному выше бонду, нужно подсуетиться.
Для локального же инвестора могут быть интересны облигации одной из крупнейших российских золотодобывающих компаний — Селигдар, которые также номинированы в золоте.
Кредитное качество здесь похуже, но в условиях высоких цен на золото риски не столь велики. Локальный кредитный рейтинг A+ позволяет покупать бумагу всем основным типам институциональных инвесторов.
У компании в обращении три таких бонда с доходностями в золоте от 10 до 14% с погашением в 2028, 2029 и 2030 годах.

#облигации #золото #инвестиции #SGB #Индия #Селигдар #золотыеоблигации #финансы #инвестидеи #SkyBond #доходность #номинированныевзолоте

💬 Задать вопрос

🎥 Добрый день! В сегодняшнем видео разбираем важный вопрос:

Выдаёт ли лицензии Clearstream на разморозку активов?
Какие документы нужны, почему ответы стали поступать чаще и чем ситуация отличается от Евроклира?

▶️ Смотрите короткий разбор в видео-кружке ниже.
Больше разъяснений и кейсов — на нашем YouTube-канале.

Узнать точную стоимость разблокировки активов в SkyBond можно здесь -> https://mrqz.me/65b993c2bb5e650026bfaf9d

#разблокировкаактивов #Clearstream #евробонды #санкции #SkyBond #персональнаялицензия #инвесторы

💬 Задать вопрос

Продолжение ралли

Отдельные высказывания представителей ФРС США, о том что снижение ставки может продолжиться аж в июле, выпады Трампа против “невероятно инертного” Пауэлла и стремление заменить его уже на человека, который сразу и сильно снизит ставку, а также слабые данные по потреб расходам и доходам населения за май позволили длинным бондам продолжить ралли.

Вблизи текущих уровней часть длинных облигаций (эквивалент 10% позиции) были проданы и заменены на ETF коротких HY бондов. При дальнейшем снижении доходностей, а буквально все указывает на такой сценарий, позиция в длинных бондах будет продолжать планомерно сокращаться.

Результат SBVsf, который в итогам июня видимо будет близок к 3%, обеспечен хорошим таймингом покупки TLT и сохранением позиций в длине, которая накапливалась постепенно ранее.

Фонд продолжает расти за счет притоков средств инвесторов. Возможность инвестиций в фонд сохраняется.

#облигации #ФРС #Пауэлл #ставкаФРС #Трамп #длинныебонды #HYоблигации #инвестиции #ETF #SBVsf #TLT #рынокСША #инвестстратегия #доходность #финансовыйрынок

💬 Задать вопрос

🖥 Могут ли снять санкции и разморозить активы сразу всем?

Несмотря на то, что тотальное снятие санкций принесло бы пользу всем, ситуация с разморозкой активов остаётся сложной. На сегодняшний день важно понимать, что полная разблокировка активов вряд ли произойдёт быстро, а процесс получения персональных лицензий остаётся ключевым.

В новом видео Константин Балабушко подробно рассказывает, как процесс получения лицензии для разморозки активов выглядит сейчас, почему персональная лицензия важна для защиты ваших активов, и что нужно делать для успешного перевода.

🔍 Подробнее о том, могут ли снять санкции и разморозить активы сразу всем читайте в нашем разборе на VC.

📲 Узнать точную стоимость разблокировки активов в SkyBond и как действовать в текущих условиях: https://mrqz.me/65b993c2bb5e650026bfaf9d

#разблокировкаактивов #персональнаялицензия #санкции #SkyBond #Евробонды #инвесторы #брокеры #финансовыеактивы #Евроклир #инвестиции

💬 Задать вопрос

Облигации Canacol Enrg Ltd | 5,75% | 24.11.28 после некоторого восстановления в 2024 году в этом году продолжают снижаться. Инвествозможность или токсичный актив?

Кредитное качество компании далеко не сахар. Проблемы с добычей и производственными активами: ухудшение финансовых показателей, рост долговой нагрузки, колумбийский политический и инфраструктурный риск. Долг компании состоит из $200 млн RCF с выплатой в 2027 году и $500 млн — обсуждаемые облигации с погашением в 2028 году.

Получается, что в ближайшие полтора года у компании будет время для поиска возможности погасить или рефинансировать долг, с пониманием того, что на текущий момент рынки капитала для компании закрыты.

В конце марта компания выкупила облигации на $5 млн с дисконтом — очень правильный, но точечный шаг в верном направлении. Canacol уже должен показать план, как он справится с RCF в 2027 и бондами в 2028. Пока его нет. Можно реанимировать сделку с Ecopetrol о продаже газовых активов, стоимость которых по имеющимся оценкам втрое превышает долг — фактически это поглощение основным конкурентом. Можно также точечно выкупать свой дешевый долг за треть цены и договориться о рефинансировании хотя бы части суммы с одним из банков или даже с правительством — ведь компания закрывает 20% потребления газа в стране. Имеет смысл оптимизировать капитальные расходы и операционные затраты.

Переходя к выводам: дефолта точно не будет до 2027 года. Покупка сейчас — большой риск. Однако с виду ситуация с денежными потоками у компании с 2021 года не сильно поменялась. В конце 1 кв. 2025 года на балансе $79,1 млн кэша. По этой причине полагаем, что в случае грамотной финансовой политики у компании есть шанс снизить риски ближайших погашений, что позволит облигациям вернуться ближе к 60% от номинала.

Идея крайне рискованная — скорее hold, чем buy.

#Canacol #облигации #высокодоходныебонды #газКолумбия #инвестриск #долг #рефинансирование #энергетика #эмитенты2028 #офз #SkyBond #highyield

💬 Задать вопрос

Насколько выгодны участия в размещениях облигаций на локальном рынке?

Давно подозревали, что стратегия участия в размещениях облигаций позволяет получить повышенную доходность. Сделали анализ размещений облигаций за последние 10 лет на Мосбирже, без учета специфических облигаций (суборды, ипотечное покрытие, плавающий купон и прочее). Но валютные облигации брались все (исключая евробонды, которые размещались не в России). Получилось собрать данные по 461 случаю. На графике показаны средние максимальные и цены закрытия в первые 10 торговых дней после размещения, включая сам день размещения.

Получается, стратегия действительно доходная. Транзакционные издержки вместе с упущенной выгодой на момент заморозки денег между подачей заявки и размещением, как показывает практика, можно уложить в 25–30 б.п., а получить прибыль от роста в первый же день можно в 40–70 б.п.

Ещё выгоднее участвовать в размещениях на заемные деньги, имея в портфеле ликвидные облигации, если такую возможность даёт брокер.

Если держать облигации дольше, то можно заработать в среднем ещё +20 пипсов, а пятый рабочий день — золотой момент для продажи.

#облигации #размещение #Мосбиржа #доходность #инвестидеи #аналитика #первичныйрынок #финансовыестратегии #облигацииРФ #SkyBond

💬 Задать вопрос

Сегодня объясняем, что такое персональная лицензия и зачем она нужна.

Почему нельзя просто перевести бумаги с НРД в Евроклир? Что делает Минфин Бельгии и как выглядит само разрешение?
Разбираем, как устроена процедура запроса и что включает в себя лицензия — от реквизитов инвестора до конкретных бумаг.

Больше разъяснений и кейсов — на нашем YouTube-канале.

Узнать точную стоимость разблокировки активов в SkyBond можно здесь → https://mrqz.me/65b993c2bb5e650026bfaf9d

#разблокировкаактивов #персональнаялицензия #Евроклир #НРД #санкции #SkyBond #евробонды #инвесторы

💬 Задать вопрос

Очередной рекордный месяц фонда: +3,7% за июнь

Ожидание инвесторов вознаграждено. Как только доходности в длине немного снизились, фонд поставил рекорд по доходности, показав за июнь 3,7% дохода. На хаях рынка удалось ещё снизить риск на дюрацию, добавив в фонд позицию в FALN (идею описывали в одном из постов). В итоге и с начала июля имеем ещё +1,2%.

На текущий момент решено не покупать снова длинные бонды на просадке рынка (исключая случай очень большой необоснованной просадки, скажем 5% по UST10 и 5,5% по UST30), а освобождаться от высокой дюрации по мере дальнейшего снижения доходностей и постепенно замещать их ETF, имеющими различные привлекательные для инвестора свойства.
Позиция в TLT останется балансом — будет происходить её корректировка в случае изменения спредов UST к инфляционным ожиданиям и корректировки рыночных ожиданий по динамике монетарной политики.

Взгляд на рынок остаётся нейтральным. Имеем неоконченную историю с тарифами VS давление Трампа на ФРС США.

Фонд продолжает пополняться средствами инвесторов, возможность инвестиций в фонд сохраняется.

#облигации #длинныебонды #инвестиции #SBVsf #TLT #FALN #дюрация #ФРС #Трамп #доходность #ETF #UST #финансы #монетарнаяполитика #SkyBond

💬 Задать вопрос