Создание псевдо-реальности
У многих было ошибочным убеждение, согласно которому разгон рынка акций был организован продемократический крылом под выборы для того, чтобы показать «как все хорошо в экономике» с целью консолидации электората.
Таким же ошибочным является утверждение, что рынок после выборов вырос благодаря Трампу, который любит рынок и генерирует мемы, способствующие пампу спекулятивных активов.
Если бы победила Харрис, реакция могла быть аналогичной с иной пропорцией акций, но суть неизменная.
Движение рынка является изолированным от политических факторов в данной контексте. Процесс идет вне зависимости от того, кто оккупировал Белый дом.
Основная причина: отключение обратных связей с целью вовлечения наиболее широких групп участников в рынок для создания псевдо-реальности в рамках информационного пузыря, создавая и поддерживая искусственную раздутую капитализацию. Это не началось вчера.
Отключение обратных связей идет последовательно последние 15 лет, с первой фазой ускорения с 2017-2019, далее вторая фаза с 2020 по 2021, третья ограниченная фаза с начала 2023 и переход в «терминальное отупение» с ноября 2023.
Через какие инструменты и механизмы?
Создание когнитивных искажений, расщепляющих критическое мышление, парализующих здравый смысл, подавляющих уровень эмоциональной зрелости и навыки саморегуляции, что приводит:
🔘 Примитивизация и упрощение мышления, склонность к стереотипную мышлению;
🔘 Неспособность объективно анализировать информацию и устанавливать причинно-следственные связи;
🔘 Подавление способности независимого мышление и нацеленность на «информационные якори» в виде гуру, авторитетных источников и т.д;
🔘 Эскалация нелогичных выводов, нерациональности и непоследовательности;
🔘 Усиление импульсных, неадекватных поступков на основе внешней мотивации без контроля собственных действий.
В чем заключаются последствия с точки зрения операций на финансовых рынках?
🔘 Резкий рост толерантности к риску и недооценка риска, неадекватная оценка риска;
🔘 Целенаправленный уход от рациональности в псевдо-реальность, в фальшивые, искусственно сконструированные мета-вселенные в рамках информационного пузыря;
🔘 Ориентация на массовое мнение и коллективное сознание, с принципом «быть в толпе»;
🔘 Культивация FOMO синдрома. Склонность к вовлечению в операции без должной оценки рисков, контроля эмоциональности под страхом упустить возможность.
В чем заключается задача?
🔘 Отключение обратных связей провоцирует установление новых изолированных от реального мира связей для продвижения фейковых нарративов с целью управления толпой;
🔘 Замещение реальных денежных потоков фиктивными ожиданиями в рамках искусственной псевдо-реальности;
🔘 Повышение уровня и степени управления рынка через манипулирование толпой;
🔘 Искусственное наращивание стоимости активов в отрыве от реальных денежных потоков, что и приводит к непрерывной аккумуляции пузырей.
К чему это приведет, помимо пузырей и перераспределения активов от тупых к более осведомленным?
● Когда цены активов зависят не от реальных денежных потоков и экономических показателей, а от управляемых ожиданий, рынок теряет свою способность корректно отражать экономическую реальность. Это приводит к искажению сигналов для экономических агентов, делая планирование и оценку рисков менее надежными, что аккумулирует ошибки в системе и приводит к накоплению дисбалансов.
● Если участники рынка осознают, что стоимость активов растет искусственно и управляется манипулятивными методами, это может снизить доверие к финансовой системе в целом, что приводит к замещению рациональных участников нерациональными, дестабилизируя систему через неадекватную оценку рисков и накопление дисбалансов.
● Нарушение естественных рыночных связей и зависимость от манипулятивных тактик усиливают в будущем колебания цен/волатильность (уже было в 2022).
● Замещение долгосрочных инвестиционных стратегий спекулятивными практиками, делая систему в долгосрочной перспективе менее надежной и нестабильной, т.к. надежность поддерживается до момента управления спекулянтами через псевдо-реальность.
У многих было ошибочным убеждение, согласно которому разгон рынка акций был организован продемократический крылом под выборы для того, чтобы показать «как все хорошо в экономике» с целью консолидации электората.
Таким же ошибочным является утверждение, что рынок после выборов вырос благодаря Трампу, который любит рынок и генерирует мемы, способствующие пампу спекулятивных активов.
Если бы победила Харрис, реакция могла быть аналогичной с иной пропорцией акций, но суть неизменная.
Движение рынка является изолированным от политических факторов в данной контексте. Процесс идет вне зависимости от того, кто оккупировал Белый дом.
Основная причина: отключение обратных связей с целью вовлечения наиболее широких групп участников в рынок для создания псевдо-реальности в рамках информационного пузыря, создавая и поддерживая искусственную раздутую капитализацию. Это не началось вчера.
Отключение обратных связей идет последовательно последние 15 лет, с первой фазой ускорения с 2017-2019, далее вторая фаза с 2020 по 2021, третья ограниченная фаза с начала 2023 и переход в «терминальное отупение» с ноября 2023.
Через какие инструменты и механизмы?
Создание когнитивных искажений, расщепляющих критическое мышление, парализующих здравый смысл, подавляющих уровень эмоциональной зрелости и навыки саморегуляции, что приводит:
В чем заключаются последствия с точки зрения операций на финансовых рынках?
В чем заключается задача?
К чему это приведет, помимо пузырей и перераспределения активов от тупых к более осведомленным?
● Когда цены активов зависят не от реальных денежных потоков и экономических показателей, а от управляемых ожиданий, рынок теряет свою способность корректно отражать экономическую реальность. Это приводит к искажению сигналов для экономических агентов, делая планирование и оценку рисков менее надежными, что аккумулирует ошибки в системе и приводит к накоплению дисбалансов.
● Если участники рынка осознают, что стоимость активов растет искусственно и управляется манипулятивными методами, это может снизить доверие к финансовой системе в целом, что приводит к замещению рациональных участников нерациональными, дестабилизируя систему через неадекватную оценку рисков и накопление дисбалансов.
● Нарушение естественных рыночных связей и зависимость от манипулятивных тактик усиливают в будущем колебания цен/волатильность (уже было в 2022).
● Замещение долгосрочных инвестиционных стратегий спекулятивными практиками, делая систему в долгосрочной перспективе менее надежной и нестабильной, т.к. надежность поддерживается до момента управления спекулянтами через псевдо-реальность.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Когда все это закончится? Какие пределы эскалации безумия?
Почему так много внимания к американскому рынку?
▪️Историческая значимость: за всю историю организованных торгов было лишь четыре пузыря (1929, 2000, 2021 и текущий), но пузырь 2024 в разы превосходит все то, что было раньше (по совокупности факторов). Поэтому это не просто заметки на полях о пузыре – это исторические хроники деградации финансовой системы и отключения обратных связей.
▪️Эффект масштаб: 62 трлн капитализации, что превосходит стоимость всех обращающихся акций всех стран мира. Учитывая масштаб, емкость и трансграничное проникновение американского рынка, коллапс пузыря будет иметь всепроникающее влияние на связанные звенья цепи, оказывая эффект за пределами финансового рынка.
▪️Создание альтернативных механизмов ценообразования активов на основе когнитивных искажений, манипуляции фактами и формирования информационных пузырей, - агрессивное продвижение фейковых нарративов, не имеющих ничего общего с реальности, с целью насаждения «нужных образов и проекций» с целью деформации фундаментальных основ ценообразования активов в сторону извращенной спекулятивной практики на основе галлюцинаций и идиотизма.
▪️Борьба со здравым смыслом: деклассирование скептиков, рациональных аналитиков и всех тех, кто придерживается взвешенного подхода в анализе активов, - происходило в несколько этапов, но к ноябрю не осталось почти никого, кроме меня, кто публично в яростной форме показывает глубину дисбалансов и масштаб идиотизма.
Речь идет не просто о пузыре (бывало и раньше), речь идет о принципиально ином подходе к управлению денежными потоками.
Наиболее частые комментарии в обсуждении моих материалов касаются систематических отклонении прогнозов по таймингу и несовершенство аналитических инструментов. Иначе говоря, все прогнозы мимо, а понимание рынка недостаточно (если растет – значит так надо).
● Во-первых, я не даю прогнозов, а являюсь диагностологом идиотизма, рыночных аномалий и дисбалансов, как например, осциллограф, который измеряет и визуализирует электрические сигналы (амплитуду, частоту, период и фазовые сдвиги) или магнитно-резонансный томограф, используемый для исследования структуры органов, кровотока или воспалений в организме.
Фактически, я беспристрастно и предельно аргументировано демонстрирую показатели и масштаб отклонения системы от равновесных параметров и значений, фиксируя глубокую болезнь системы.
Это как критиковать томограф и врача, зафиксировавший неоперабельный рак четвертый степени.
С точки зрения диагноза, вердикт неоспорим и не требует дополнительной верификации и подтверждения – масштаб дисбалансов перекрывает все то, что было раньше, система больна, однако путь нормализации или точки срыва принципиально непрогнозируемые.
● Во-вторых, более интересный вопрос, а работают ли аналитические инструменты или же в связи с трансформацией системы требуются модификации? Подробно исследуя данный аспект, пришел к выводу, что финансово-экономические и рыночные модели оценки исключительно точны.
Инструменты и технологии являются передовыми, используя лучшие мировые практики и нет смысла ничего менять.
Фундаментальные основы – инертны, по своей сути статичны, хотя связи между субъектами динамические в условиях быстро меняющейся композиции факторов риска и взаимосвязей между факторами и процессами.
Нет никаких поводов подмешивать в исправно работающий механизм галлюциногенную сущность современного рынка по очень простой причине – это не формализуемые аргументы и факторы, а терминальное безумие бывает примерно 1 раз в 25 лет.
Тогда в чем проблемы? Здесь важно оценить степень трансформации информационного общества и механизмы воздействия информации на общество. Об этом подробнее в следующем материале.
Есть ли предел эскалации безумия? Конечно. Когда закончится последний платежеспособный идиот и когда давление спящих продавцов непропорционально вырастет в условиях нарастания дисбаланса между псевдо-реальностью и реальностью. Это единственный закономерный конец.
Почему так много внимания к американскому рынку?
▪️Историческая значимость: за всю историю организованных торгов было лишь четыре пузыря (1929, 2000, 2021 и текущий), но пузырь 2024 в разы превосходит все то, что было раньше (по совокупности факторов). Поэтому это не просто заметки на полях о пузыре – это исторические хроники деградации финансовой системы и отключения обратных связей.
▪️Эффект масштаб: 62 трлн капитализации, что превосходит стоимость всех обращающихся акций всех стран мира. Учитывая масштаб, емкость и трансграничное проникновение американского рынка, коллапс пузыря будет иметь всепроникающее влияние на связанные звенья цепи, оказывая эффект за пределами финансового рынка.
▪️Создание альтернативных механизмов ценообразования активов на основе когнитивных искажений, манипуляции фактами и формирования информационных пузырей, - агрессивное продвижение фейковых нарративов, не имеющих ничего общего с реальности, с целью насаждения «нужных образов и проекций» с целью деформации фундаментальных основ ценообразования активов в сторону извращенной спекулятивной практики на основе галлюцинаций и идиотизма.
▪️Борьба со здравым смыслом: деклассирование скептиков, рациональных аналитиков и всех тех, кто придерживается взвешенного подхода в анализе активов, - происходило в несколько этапов, но к ноябрю не осталось почти никого, кроме меня, кто публично в яростной форме показывает глубину дисбалансов и масштаб идиотизма.
Речь идет не просто о пузыре (бывало и раньше), речь идет о принципиально ином подходе к управлению денежными потоками.
Наиболее частые комментарии в обсуждении моих материалов касаются систематических отклонении прогнозов по таймингу и несовершенство аналитических инструментов. Иначе говоря, все прогнозы мимо, а понимание рынка недостаточно (если растет – значит так надо).
● Во-первых, я не даю прогнозов, а являюсь диагностологом идиотизма, рыночных аномалий и дисбалансов, как например, осциллограф, который измеряет и визуализирует электрические сигналы (амплитуду, частоту, период и фазовые сдвиги) или магнитно-резонансный томограф, используемый для исследования структуры органов, кровотока или воспалений в организме.
Фактически, я беспристрастно и предельно аргументировано демонстрирую показатели и масштаб отклонения системы от равновесных параметров и значений, фиксируя глубокую болезнь системы.
Это как критиковать томограф и врача, зафиксировавший неоперабельный рак четвертый степени.
С точки зрения диагноза, вердикт неоспорим и не требует дополнительной верификации и подтверждения – масштаб дисбалансов перекрывает все то, что было раньше, система больна, однако путь нормализации или точки срыва принципиально непрогнозируемые.
● Во-вторых, более интересный вопрос, а работают ли аналитические инструменты или же в связи с трансформацией системы требуются модификации? Подробно исследуя данный аспект, пришел к выводу, что финансово-экономические и рыночные модели оценки исключительно точны.
Инструменты и технологии являются передовыми, используя лучшие мировые практики и нет смысла ничего менять.
Фундаментальные основы – инертны, по своей сути статичны, хотя связи между субъектами динамические в условиях быстро меняющейся композиции факторов риска и взаимосвязей между факторами и процессами.
Нет никаких поводов подмешивать в исправно работающий механизм галлюциногенную сущность современного рынка по очень простой причине – это не формализуемые аргументы и факторы, а терминальное безумие бывает примерно 1 раз в 25 лет.
Тогда в чем проблемы? Здесь важно оценить степень трансформации информационного общества и механизмы воздействия информации на общество. Об этом подробнее в следующем материале.
Есть ли предел эскалации безумия? Конечно. Когда закончится последний платежеспособный идиот и когда давление спящих продавцов непропорционально вырастет в условиях нарастания дисбаланса между псевдо-реальностью и реальностью. Это единственный закономерный конец.
Когда все это закончится? Какие пределы эскалации безумия? Продолжение
Предполагается, что информационное общество по умолчанию наиболее рационально, т.к. имеет оперативный доступ в режиме онлайн к любой информации, что позволяет принимать взвешенные, сбалансированные и адекватные решения.
На самом деле все совсем не так. Информационное общество в наибольшей степени тупо и примитивно, т.к.:
● Социальные сети и масс медия создают эффект «информационного пузыря», часто намеренно ограничивая разнообразие мнений и способствуя узости взглядов через навязанное «авторитетное мнение» медиа издании или местного гуру, продвигая «выгодные нарративы», а все то, что на поверхности принимается, как истина в последней инстанции.
● Легкость доступа к данным и изобилие информации уменьшает критическую оценку информации и приводит к поверхностному мышлению, поскольку отсутствует необходимость проверять источники и анализировать полученные сведения, а люди полагаются на быстрые ответы и решения.
● Распространение дезинформации и фейковых новостей искажает реальность, что затрудняет принятие правильных решений.
● Передозировка информации усугубляет когнитивные искажения, т.к. среднестатистический мозг не способен оперативно выстраивать сложную иерархию приоритетов, отделяя фейки и манипуляции от реальности, что приводит к легкости навязывания фейковых нарративов.
● Подавление творчества и самостоятельного мышления через низкий порог входа в информационную вселенную, а ИИ лишь усугубит данный процесс, что приведет к тому, что люди разучатся делать простейшие операции самостоятельно, полностью полагаясь на технологии и информацию.
В итоге: внимание рассеивается, создает клиповое мышление, логика деградирует, причинно-следственные связи расщепляются, анализ подменяется эмоциями, а когнитивные искажения усиливаются, тогда как сложные схемы и логические конструкции примитивизируются -> рациональность замещается на иррациональность.
Информационное общество приводит к тому, что:
- Чем больше информации, тем меньше понимания
- Чем больше данных, тем примитивнее реакции
- Чем быстрее доступ, тем медленнее осмысление
- Чем больше источников, тем уже взгляд
- Чем больше «экспертов», тем меньше экспертизы.
Именно поэтому я многократно повторяю, что информационное общество не приводит к тому, что люди становятся умнее, рациональнее, прагматичнее, а смысловые конструкции логичнее. Все с точностью наоборот.
Информационное общество приводит к радикальной деградации и всепоглощающему отупению. Таким образом, управлять обществом становится значительно проще.
Рынок является отражением общества, и если общество деградирует и тупеет, рынок лишь зеркалирует процессы в обществе.
Поэтому, когда я пишу «рынок еще никогда не был таким тупым и примитивным, как сейчас» - это вполне осмысленная характеристика, подтвержденная многоуровневым анализом.
То, что происходит на рынке не имеет отношения ни к экономике, ни к финансам, именно поэтому финансово-экономические модели в данный момент неэффективны. То, что происходит на рынке имеет отношение преимущественно к психиатрии и наркологии.
Я не являюсь сертифицированным психиатром или наркологом, чтобы оценить глубину невменяемости и степень химического поражения мозга в условиях непрерывных наркотических трипов, но при этом я могу дать обобщенную характеристику.
Движение рынка за последние два года не касаются финансово-экономических процессов, а лежат в плоскости массовых галлюцинаций и идиотизма.
Попробую объяснить, чтобы в будущем не возвращаться к терминологии.
● Идиотизм предполагает систематическое пренебрежение риском, нарушение чувства меры и баланса; преобладание эмоций над разумом; сжирание любой информации и нарративов по принципу «как есть» без осмысления, фактчекинга и критического мышления; культивация FOMO синдрома со всеми вытекающими последствиями.
● Галлюцинации предполагают нереалистичную проекцию ожиданий и неадекватную оценку реальности, когда фейковые нарративы подменяют реалистичные конструкции и связи, а когнитивные искажения доминируют над здравым смыслом.
Предполагается, что информационное общество по умолчанию наиболее рационально, т.к. имеет оперативный доступ в режиме онлайн к любой информации, что позволяет принимать взвешенные, сбалансированные и адекватные решения.
На самом деле все совсем не так. Информационное общество в наибольшей степени тупо и примитивно, т.к.:
● Социальные сети и масс медия создают эффект «информационного пузыря», часто намеренно ограничивая разнообразие мнений и способствуя узости взглядов через навязанное «авторитетное мнение» медиа издании или местного гуру, продвигая «выгодные нарративы», а все то, что на поверхности принимается, как истина в последней инстанции.
● Легкость доступа к данным и изобилие информации уменьшает критическую оценку информации и приводит к поверхностному мышлению, поскольку отсутствует необходимость проверять источники и анализировать полученные сведения, а люди полагаются на быстрые ответы и решения.
● Распространение дезинформации и фейковых новостей искажает реальность, что затрудняет принятие правильных решений.
● Передозировка информации усугубляет когнитивные искажения, т.к. среднестатистический мозг не способен оперативно выстраивать сложную иерархию приоритетов, отделяя фейки и манипуляции от реальности, что приводит к легкости навязывания фейковых нарративов.
● Подавление творчества и самостоятельного мышления через низкий порог входа в информационную вселенную, а ИИ лишь усугубит данный процесс, что приведет к тому, что люди разучатся делать простейшие операции самостоятельно, полностью полагаясь на технологии и информацию.
В итоге: внимание рассеивается, создает клиповое мышление, логика деградирует, причинно-следственные связи расщепляются, анализ подменяется эмоциями, а когнитивные искажения усиливаются, тогда как сложные схемы и логические конструкции примитивизируются -> рациональность замещается на иррациональность.
Информационное общество приводит к тому, что:
- Чем больше информации, тем меньше понимания
- Чем больше данных, тем примитивнее реакции
- Чем быстрее доступ, тем медленнее осмысление
- Чем больше источников, тем уже взгляд
- Чем больше «экспертов», тем меньше экспертизы.
Именно поэтому я многократно повторяю, что информационное общество не приводит к тому, что люди становятся умнее, рациональнее, прагматичнее, а смысловые конструкции логичнее. Все с точностью наоборот.
Информационное общество приводит к радикальной деградации и всепоглощающему отупению. Таким образом, управлять обществом становится значительно проще.
Рынок является отражением общества, и если общество деградирует и тупеет, рынок лишь зеркалирует процессы в обществе.
Поэтому, когда я пишу «рынок еще никогда не был таким тупым и примитивным, как сейчас» - это вполне осмысленная характеристика, подтвержденная многоуровневым анализом.
То, что происходит на рынке не имеет отношения ни к экономике, ни к финансам, именно поэтому финансово-экономические модели в данный момент неэффективны. То, что происходит на рынке имеет отношение преимущественно к психиатрии и наркологии.
Я не являюсь сертифицированным психиатром или наркологом, чтобы оценить глубину невменяемости и степень химического поражения мозга в условиях непрерывных наркотических трипов, но при этом я могу дать обобщенную характеристику.
Движение рынка за последние два года не касаются финансово-экономических процессов, а лежат в плоскости массовых галлюцинаций и идиотизма.
Попробую объяснить, чтобы в будущем не возвращаться к терминологии.
● Идиотизм предполагает систематическое пренебрежение риском, нарушение чувства меры и баланса; преобладание эмоций над разумом; сжирание любой информации и нарративов по принципу «как есть» без осмысления, фактчекинга и критического мышления; культивация FOMO синдрома со всеми вытекающими последствиями.
● Галлюцинации предполагают нереалистичную проекцию ожиданий и неадекватную оценку реальности, когда фейковые нарративы подменяют реалистичные конструкции и связи, а когнитивные искажения доминируют над здравым смыслом.
Экономическая политика США при Трампе
Как отделить популизм от реальных планов? Лучший вариант – использование накопленного опыта, тем более команда Трампа уже была у руля с января 2017 по январь 2021.
Радикальной трансформации экономической политики ждать не стоит, т.к. США исторически следуют стратегическим долгосрочным интересам, как во внешней, так и во внутренней политике. Смена команды в Белом доме обычно приводит к незначительной модификации тактических маневров и инструментов в рамках долгосрочных стратегических целей и планов.
Но изменения, все же были.
▪️Налоговая реформа
🔘 Ставка корпоративного налога снижена с 35 до 21%
🔘 Введен разовый налог на ранее накопленную за рубежом прибыль — 15.5% для наличных средств и 8% для неликвидных активов.
🔘 Переход к территориальной системе, где облагается только доход, полученный внутри страны.
🔘 Введение немедленного списания капитальных затрат (увеличение лимита с 50 до 100% bonus depreciation) с расширением лимита вычета с 0.5 до 1 млн долл для квалифицированных активов (практически все капексы за исключением недвижимости).
🔘 Стимулирование компаний удерживать нематериальные активы в США через пониженную ставку налога на иностранные нематериальные доходы, полученные из США.
🔘 Введен минимальный налог на глобальные нематериальные доходы, полученные за рубежом, чтобы предотвратить перемещение прибыли в низконалоговые юрисдикции.
🔘 Ограничено вычета процентных расходов до 30% скорректированного налогооблагаемого дохода.
🔘 Понижены ставки по НДФЛ на 2-3 п.п с второй доходной группы практически по всей шкале.
🔘 Увеличение вычета для физлиц почти вдвое и увеличение вдвое порога необлагаемой суммы наследства для физлиц.
🔘 Введен вычет до 20% для пассивных доходов для ИП, партнерских сообществ.
Плюс еще много различных вычетов и налоговых лазеек
▪️Торговая политика и тарифы
🔘 Затяжное торговое и экономическое противостояние с Китаем (требует отдельного исследования).
- Первый раунд тарифов (июль 2018 года): Введены 25% тарифы на китайские товары стоимостью $34 млрд.
- Второй раунд (август 2018 года): Тарифы расширены на товары стоимостью $16 млрд.
- Третий раунд (сентябрь 2018 года): Дополнительные 10% тарифы на товары стоимостью $200 млрд, с последующим увеличением до 25% в мае 2019 года.
- Четвертый раунд (сентябрь-декабрь 2019 года): Планировались тарифы на оставшиеся импортируемые товары из Китая стоимостью около $300 млрд, но часть из них была отложена или отменена в рамках переговоров.
Одновременно с этим на Китай накладывались множественные экономические санкции, ограничения по использованию американских технологий и интеллектуальной собственности, ограничения по инвестициям в Китай.
🔘 Выход из Транстихоокеанского партнерства (ТТП) с января 2017 в пользу двусторонних индивидуальных торговых договоренностей, но по факту это привело к усилению Китая в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
🔘 Пересмотр НАФТА и создание USMCA. Переговоры завершены в 2018, ратификация и вступление в силу с 1 июля 2020. Основные направления пересмотра торговых соглашений касались автомобильной промышленности, сельского хозяйства, интеллектуальной собственности, трудовых и экологических стандартов.
🔘 Торговые споры с ЕС по автопрому и субсидиями авиапромышленности в 2019-2020, но тогда это ограничилось введением тарифов США на европейские товары на 7.5 млрд и ответная реакция Европы на 4 млрд.
🔘 Тарифы на стиральные машины (20% для первых 1.2 млн единиц и 50% для последующих) и солнечные панели (30%) с янв.18.
🔘 Сталь и алюминий (март 2018): Трамп объявил о введении 25% тарифов на сталь и 10% на алюминий с первичными исключениями для Канады, Мексики и ЕС, но позже тарифы были расширены и на них.
Это наиболее масштабные изменения. Был еще инфраструктурный план на 1.5 трлн (не был принят при Трампе), политика дерегуляции, лоббирование интересов нефтегаза и т.д.
Основные изменение были в 2017-2020, а Трамп в 2024 не предложил ничего нового, лишь наследуя старую политику, имеющую низкую эффективность. Но, по крайней мере, будет примерно понятно направление действий администрации Трампа.
Как отделить популизм от реальных планов? Лучший вариант – использование накопленного опыта, тем более команда Трампа уже была у руля с января 2017 по январь 2021.
Радикальной трансформации экономической политики ждать не стоит, т.к. США исторически следуют стратегическим долгосрочным интересам, как во внешней, так и во внутренней политике. Смена команды в Белом доме обычно приводит к незначительной модификации тактических маневров и инструментов в рамках долгосрочных стратегических целей и планов.
Но изменения, все же были.
▪️Налоговая реформа
Плюс еще много различных вычетов и налоговых лазеек
▪️Торговая политика и тарифы
- Первый раунд тарифов (июль 2018 года): Введены 25% тарифы на китайские товары стоимостью $34 млрд.
- Второй раунд (август 2018 года): Тарифы расширены на товары стоимостью $16 млрд.
- Третий раунд (сентябрь 2018 года): Дополнительные 10% тарифы на товары стоимостью $200 млрд, с последующим увеличением до 25% в мае 2019 года.
- Четвертый раунд (сентябрь-декабрь 2019 года): Планировались тарифы на оставшиеся импортируемые товары из Китая стоимостью около $300 млрд, но часть из них была отложена или отменена в рамках переговоров.
Одновременно с этим на Китай накладывались множественные экономические санкции, ограничения по использованию американских технологий и интеллектуальной собственности, ограничения по инвестициям в Китай.
Это наиболее масштабные изменения. Был еще инфраструктурный план на 1.5 трлн (не был принят при Трампе), политика дерегуляции, лоббирование интересов нефтегаза и т.д.
Основные изменение были в 2017-2020, а Трамп в 2024 не предложил ничего нового, лишь наследуя старую политику, имеющую низкую эффективность. Но, по крайней мере, будет примерно понятно направление действий администрации Трампа.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
О причинах ослабления рубля
Объем продажи валюты со стороны крупнейших экспортеров на внутреннем валютном рынке РФ вырос до $10.3 млрд в октябре vs $8.3 млрд в сентябре, но ниже, чем в окт.23 ($12.5 млрд).
Одна из причин роста продажи валюты – повышенные сборы нефтегазовых доходов из-за уплаты НДД почти на 0.5 трлн руб.
Объем продажи валюты в июле-октябре – в среднем 10.6 млрд значительно ниже, чем в среднем за месяц в 1П24 – 13 млрд, а пиковый объем продажи валюты был в мае-июне этого года – 14.7 млрд за месяц.
В период давления на рубль в 2023 году (апрель-сентябрь) среднемесячные продажи были 7.7 млрд и этого не хватало. В 4кв23 продажи валюты выросли до 13.7 млрд в месяц в основном на фоне ужесточения нормативов по репатриации валютной выручки в российский валютный контур (не менее 80% тогда), что позволило стабилизировать рубль в конце 2023.
Правительство в два этапа снизило требования по продажи валютной выручки сначала с 80 до 60%, а потом (с 21.07.2024) до 40%. Более того, с 19.10.2024 минимальный порог продажи валюты (в срок, не превышающий 30 дней со дня получения денежных средств) составит 25 % (было 50%).
После существенного (вдвое) смягчения нормативов, – реализация свыше 10 млрд в месяц – это хороший показатель.
Однако, учитывая структуру трансграничных потоков капитала, объем импорта и актуальную специфику санкционного режима, опытным путем вычислено, что валютный рынок находится в равновесии (нет ни ослабления, ни укрепления рубля), если продажа валюты составляет 11-12 млрд, а все что больше 12 млрд способствует укреплению рубля.
С начала сен.24 рубль начал резко слабеть (почти 14% по USD/RUB). В октябре темпы девальвации рубля притормозили (с 10 чисел октября минимальное изменение), что совпало с ростом продажи валюты.
В июле-сентябре на валютный рынок действовали июньские блокирующие санкции США, способствующие оттоку нерезидентов (из тех, кто остался и кому можно еще выйти – в основном среди нейтральных стран), усиливающие спрос на валюту на внутреннем рынке (до 11 октября окно действовало).
Таким образом, активность нерезидентов на фоне снижения продажи валюты экспортерами привели к ослаблению рубля. Сейчас это имеет значение на низколиквидном тонком рынке в условиях отсечения внешних каналов фондирования и дефицита валюты.
Много ли валюты продают экспортеры? За 10м24 реализовали 120.5 млрд в совокупности (для сравнения, нефтегазовые доходы составили 104.8 млрд), за 10м23 продажи валюты – 88.3 млрд, а нефтегазовые доходы – 84.1 млрд, а за 10м22 – 198.3 млрд и 140.9 млрд соответственно. Прослеживается корреляция.
Еще одна из главных причин ослабления рубля – рост импорта, несмотря на усиление санкционного давления с июня. Банк России в «Обзоре финансовых рисков» прямо указывает, что повышенный импорт являлся одним из причин давления на рубль.
В октябре физические лица продолжали продавать валюту за рубли, оказывая поддержку российскому валютному рынку. Всего за месяц через биржевой рынок и крупнейшие банки они продали иностранной валюты на 55.9 млрд руб (в сентябре – 58.5 млрд руб).
За 8м24 физлица покупали валюту в среднем на 111 млрд в месяц, а с сентября продажи на 56-58 млрд, т.е. сальдо в 170 млрд руб в пользу рубля за месяц.
Что касается структуры расчетов, уже 2/3 внутреннего валютного рынка по торговле с нейтральными странами сидит на внебиржевом рынке, а до июньских санкций было около 50% за 1П24 и 40-45% в 2023.
Плюс к этому следует учитывать, что с июня в РФ нет полноценного валютного рынка в том формате, который был раньше (доступ нерезидентов и широкого круга экономических агентов). Расчеты перемещены во внебиржевой рынок, где другие принципы ценообразования.
Объем продажи валюты со стороны крупнейших экспортеров на внутреннем валютном рынке РФ вырос до $10.3 млрд в октябре vs $8.3 млрд в сентябре, но ниже, чем в окт.23 ($12.5 млрд).
Одна из причин роста продажи валюты – повышенные сборы нефтегазовых доходов из-за уплаты НДД почти на 0.5 трлн руб.
Объем продажи валюты в июле-октябре – в среднем 10.6 млрд значительно ниже, чем в среднем за месяц в 1П24 – 13 млрд, а пиковый объем продажи валюты был в мае-июне этого года – 14.7 млрд за месяц.
В период давления на рубль в 2023 году (апрель-сентябрь) среднемесячные продажи были 7.7 млрд и этого не хватало. В 4кв23 продажи валюты выросли до 13.7 млрд в месяц в основном на фоне ужесточения нормативов по репатриации валютной выручки в российский валютный контур (не менее 80% тогда), что позволило стабилизировать рубль в конце 2023.
Правительство в два этапа снизило требования по продажи валютной выручки сначала с 80 до 60%, а потом (с 21.07.2024) до 40%. Более того, с 19.10.2024 минимальный порог продажи валюты (в срок, не превышающий 30 дней со дня получения денежных средств) составит 25 % (было 50%).
После существенного (вдвое) смягчения нормативов, – реализация свыше 10 млрд в месяц – это хороший показатель.
Однако, учитывая структуру трансграничных потоков капитала, объем импорта и актуальную специфику санкционного режима, опытным путем вычислено, что валютный рынок находится в равновесии (нет ни ослабления, ни укрепления рубля), если продажа валюты составляет 11-12 млрд, а все что больше 12 млрд способствует укреплению рубля.
С начала сен.24 рубль начал резко слабеть (почти 14% по USD/RUB). В октябре темпы девальвации рубля притормозили (с 10 чисел октября минимальное изменение), что совпало с ростом продажи валюты.
В июле-сентябре на валютный рынок действовали июньские блокирующие санкции США, способствующие оттоку нерезидентов (из тех, кто остался и кому можно еще выйти – в основном среди нейтральных стран), усиливающие спрос на валюту на внутреннем рынке (до 11 октября окно действовало).
Таким образом, активность нерезидентов на фоне снижения продажи валюты экспортерами привели к ослаблению рубля. Сейчас это имеет значение на низколиквидном тонком рынке в условиях отсечения внешних каналов фондирования и дефицита валюты.
Много ли валюты продают экспортеры? За 10м24 реализовали 120.5 млрд в совокупности (для сравнения, нефтегазовые доходы составили 104.8 млрд), за 10м23 продажи валюты – 88.3 млрд, а нефтегазовые доходы – 84.1 млрд, а за 10м22 – 198.3 млрд и 140.9 млрд соответственно. Прослеживается корреляция.
Еще одна из главных причин ослабления рубля – рост импорта, несмотря на усиление санкционного давления с июня. Банк России в «Обзоре финансовых рисков» прямо указывает, что повышенный импорт являлся одним из причин давления на рубль.
В октябре физические лица продолжали продавать валюту за рубли, оказывая поддержку российскому валютному рынку. Всего за месяц через биржевой рынок и крупнейшие банки они продали иностранной валюты на 55.9 млрд руб (в сентябре – 58.5 млрд руб).
За 8м24 физлица покупали валюту в среднем на 111 млрд в месяц, а с сентября продажи на 56-58 млрд, т.е. сальдо в 170 млрд руб в пользу рубля за месяц.
Что касается структуры расчетов, уже 2/3 внутреннего валютного рынка по торговле с нейтральными странами сидит на внебиржевом рынке, а до июньских санкций было около 50% за 1П24 и 40-45% в 2023.
Плюс к этому следует учитывать, что с июня в РФ нет полноценного валютного рынка в том формате, который был раньше (доступ нерезидентов и широкого круга экономических агентов). Расчеты перемещены во внебиржевой рынок, где другие принципы ценообразования.
Ужесточение денежно-кредитных условий в России
Траектория денежно-кредитной политики (ДКП) и денежно-кредитных условий (ДКУ) коррелируют между собой (иначе не бывает), в противном случае инструменты ДКП являются «сломанными».
Однако, не всегда конверсия ДКП в ДКУ является пропорциональной мере ужесточения ДКП. Например, в 2023 (особенно в августе-октябре) реакция рыночных инструментов на ДКП Банка России была ограниченной (ДКП ужесточалась сильнее, чем ДКУ) из-за ожиданий участников рынка в краткосрочном периоде роста ставок и быстром снижении по образу и подобию 2015-2016 и 2020.
Уже осенью 2023 Банк России начал проводить весьма жесткую риторику, подстраивая ожидания рынка в соответствии с проекцией намерений ДКП.
Еще подобный эпизод «мягкости» рыночных условий был в марте-апреле 2024, когда вновь участники рынка ожидали нормализацию ДКП с 2П24. Для коррекции ожиданий рынка Банк России с мая экстремально ужесточил риторику, как вербальную, так и в отчетах, что и послужило одним из триггеров к развороту на рынке акций.
Как работает трансмиссионный механизм?
Ключевая ставка центрального банка непосредственно влияет на краткосрочные ставки денежного рынка; эти краткосрочные ставки, в свою очередь, воздействуют на долгосрочные ставки и доходности государственных облигаций (ОФЗ). Доходности ОФЗ влияют на доходности корпоративных облигаций, а совокупность доходностей облигаций и долгосрочных ставок денежного рынка отражается на кредитных и депозитных ставках в экономике, что обуславливает привлекательность сбережений и/или способность к кредитованию экономических агентов.
В сентябре-октябре больше нет проблем в трансмиссии ДКП в ДКУ.
Номинальные ставки в большинстве сегментов финансового рынка существенно выросли вслед за фактическим ужесточением ДКП, а также переоценкой рыночных ожиданий относительно дальнейшей траектории ключевой ставки.
Общая стоимость привлечения краткосрочной ликвидности для банков увеличилась. Сохраняется спрос на кредиты Банка России, растет конкуренция между банками за клиентские и бюджетные средства, в том числе для выполнения норматива краткосрочной ликвидности, что приводит к повышению ставок на депозитных аукционах Федерального казначейства, аукционах бюджетов субъектов РФ (в частности Департамента финансов Москвы, где ставки достигают 24-25%), ставок по депозитам юридических лиц. Это дополнительно влияет на ужесточение ДКУ.
● Ставки денежного рынка от 6 месяцев превысили уровень в 23% - плюс 2.7 п.п к сентябрю. Ввиду значительного смещения баланса рисков в сторону проинфляционных рынок допускает, что пик ужесточения ДКП еще не пройден.
● Пересмотр вверх рыночных ожиданий по ключевой ставке и ее официальной прогнозной траектории транслировался в рост доходностей государственных облигаций на всех сроках, особенно до 2-3 лет, а индекс ОФЗ достиг минимума с 2009 по цене.
● Рост доходностей государственных облигаций транслировался в повышение доходностей корпоративных облигаций. Индекс IFX-Cbonds достиг максимума с фев.09 составив 23.3% (почти +3 п.п м/м) или минимума по цене.
● Быстро растут депозитные ставки. Индекс FRG100 за месяц прибавил 1.1 п.п., половина из которых пришлась на последнюю неделю месяца (рост ключевой ставки + возросшая конкуренция банков за вкладчиков).
Что из этой публикации нужно подчеркнуть? С сентября и особенно с октября рыночные условия ужесточаются быстрее скорости ужесточения ДКП. Учитывая высокую связь ДКУ с кредитными ставками, это приводит к росту кредитных ставок по всем категориям заемщиков.
Плюс к этому, Банк России в очередной раз (уже сбился со счета) существенно ужесточает стандарты выдачи кредитов физлицам.
Все это в совокупности неизбежно повлияет на кредитную активность в ближайшие месяцы.
Траектория денежно-кредитной политики (ДКП) и денежно-кредитных условий (ДКУ) коррелируют между собой (иначе не бывает), в противном случае инструменты ДКП являются «сломанными».
Однако, не всегда конверсия ДКП в ДКУ является пропорциональной мере ужесточения ДКП. Например, в 2023 (особенно в августе-октябре) реакция рыночных инструментов на ДКП Банка России была ограниченной (ДКП ужесточалась сильнее, чем ДКУ) из-за ожиданий участников рынка в краткосрочном периоде роста ставок и быстром снижении по образу и подобию 2015-2016 и 2020.
Уже осенью 2023 Банк России начал проводить весьма жесткую риторику, подстраивая ожидания рынка в соответствии с проекцией намерений ДКП.
Еще подобный эпизод «мягкости» рыночных условий был в марте-апреле 2024, когда вновь участники рынка ожидали нормализацию ДКП с 2П24. Для коррекции ожиданий рынка Банк России с мая экстремально ужесточил риторику, как вербальную, так и в отчетах, что и послужило одним из триггеров к развороту на рынке акций.
Как работает трансмиссионный механизм?
Ключевая ставка центрального банка непосредственно влияет на краткосрочные ставки денежного рынка; эти краткосрочные ставки, в свою очередь, воздействуют на долгосрочные ставки и доходности государственных облигаций (ОФЗ). Доходности ОФЗ влияют на доходности корпоративных облигаций, а совокупность доходностей облигаций и долгосрочных ставок денежного рынка отражается на кредитных и депозитных ставках в экономике, что обуславливает привлекательность сбережений и/или способность к кредитованию экономических агентов.
В сентябре-октябре больше нет проблем в трансмиссии ДКП в ДКУ.
Номинальные ставки в большинстве сегментов финансового рынка существенно выросли вслед за фактическим ужесточением ДКП, а также переоценкой рыночных ожиданий относительно дальнейшей траектории ключевой ставки.
Общая стоимость привлечения краткосрочной ликвидности для банков увеличилась. Сохраняется спрос на кредиты Банка России, растет конкуренция между банками за клиентские и бюджетные средства, в том числе для выполнения норматива краткосрочной ликвидности, что приводит к повышению ставок на депозитных аукционах Федерального казначейства, аукционах бюджетов субъектов РФ (в частности Департамента финансов Москвы, где ставки достигают 24-25%), ставок по депозитам юридических лиц. Это дополнительно влияет на ужесточение ДКУ.
● Ставки денежного рынка от 6 месяцев превысили уровень в 23% - плюс 2.7 п.п к сентябрю. Ввиду значительного смещения баланса рисков в сторону проинфляционных рынок допускает, что пик ужесточения ДКП еще не пройден.
● Пересмотр вверх рыночных ожиданий по ключевой ставке и ее официальной прогнозной траектории транслировался в рост доходностей государственных облигаций на всех сроках, особенно до 2-3 лет, а индекс ОФЗ достиг минимума с 2009 по цене.
● Рост доходностей государственных облигаций транслировался в повышение доходностей корпоративных облигаций. Индекс IFX-Cbonds достиг максимума с фев.09 составив 23.3% (почти +3 п.п м/м) или минимума по цене.
● Быстро растут депозитные ставки. Индекс FRG100 за месяц прибавил 1.1 п.п., половина из которых пришлась на последнюю неделю месяца (рост ключевой ставки + возросшая конкуренция банков за вкладчиков).
Что из этой публикации нужно подчеркнуть? С сентября и особенно с октября рыночные условия ужесточаются быстрее скорости ужесточения ДКП. Учитывая высокую связь ДКУ с кредитными ставками, это приводит к росту кредитных ставок по всем категориям заемщиков.
Плюс к этому, Банк России в очередной раз (уже сбился со счета) существенно ужесточает стандарты выдачи кредитов физлицам.
Все это в совокупности неизбежно повлияет на кредитную активность в ближайшие месяцы.
Влияние протекционизма Трампа на экономику США
Нет пока определенных и документально подтвержденных контуров будущих торговых воин и тарифных барьеров, кроме предвыборной демагогии, но уже можно сделать выводы по тем мерам, которые были в 2017-2020.
Не было ни улучшения торгового баланса, ни роста экспорта, ни улучшения ситуации в промышленности, но при этом рост издержек поглощал весь потенциальный положительный эффект.
● Например, среднегодовой дефицит торгового баланса в 2014-2016 был 500-550 млрд и последовательно расширялся в годы торговых воин до 600 млрд (+100 млрд) к началу 2020 (дальше был COVID и статистика искажена).
● Экспорт товаров и услуг был 2.33 трлн к моменту вхождения администрации Трампа в Белый дом в начале 2017, вырос до 2.56 трлн (+9-10%) к середине 2018 и не менялся до 1кв20 (за два года изменения равны нулю в период внедрения основных торговых ограничений).
● Импорт товаров и услуг в начале 2017 был 2.87 трлн и вырос до 3.17 трлн (+10-11%) к середине 2018 с последующей двухлетней стагнацией. Торговый оборот рос в рамках общемировой экономической конъюнктуры и не относится напрямую к торговой политике, тогда как по санкционным категориям были сильные искажения и не в лучшую сторону.
● Занятость в обрабатывающей промышленности США в янв.17 была 12.36 млн чел, а в янв.20 – 12.78 млн, тогда как в добыче – 648 тыс vs 689 тыс. Общее увеличение на 464 тыс рабочих мест при общем увеличении занятости в экономике на 6.4 млн рабочих мест. Доля промышленности в занятости сократилась с 8.94 до 8.86%.
● Промпроизводство выросло на 5% с начала 2017 до авг.18 в рамках восстановления последствий кризиса 2015-2016, но далее снижалось на 2.6% к началу 2020.
Любые торговые отношения США в отношения торговых партнеров приводили к соизмеримым и, как правило, пропорциональным ответным мерам, как в Китае, так и в Европе.
🔘 Тарифы на китайские товары и другие импортируемые продукты привели к росту цен для американских потребителей. Значительная часть тарифов была переложена на цены товаров. Весь прирост тарифов напрямую был отображен в конечных ценах, что эквивалентно изъятию из кармана среднестатистического американского домохозяйства 700-900 долларов в год (только по китайским санкциям).
🔘 Средний номинальный прирост зарплаты был примерно в 2.5 раза меньший, чем прирост цен в санкционной группе товаров.
🔘 Американские экспортеры, особенно из сельскохозяйственного сектора, пострадали от снижения доступа на внешние рынки (в основном в Китай). Администрация Трампа предоставила с 2018 по 2020 годы более $28 млрд (в 2.5 раза больше, чем программа спасения автомобильного сектора в 2009) в виде прямых выплат фермерам для компенсации убытков от торговых войн, что превышает потенциальную выгоду от инициированных санкций против Китая.
🔘 Тарифы на сталь и алюминий практически не оказали никакого влияния на американскую металлургическую промышленность. Однако, отрасли, использующие сталь и алюминий в качестве сырья (например, автомобилестроение, строительство, машиностроение), столкнулись с ростом затрат. Это привело к повышению цен на конечную продукцию или сокращению прибыли. Интегральный эффект с учетом связующих издержек был отрицательным.
🔘 Пересмотр торговых соглашений, например НАФТА (замененного на USMCA), не оказал значительного влияния на изменения в торговом балансе.
🔘 Возврата промышленности в США не было, за исключением технологических компаний, но там совершенно другая история.
Есть еще множество примеров, но остановился на ключевых.
В итоге торговый дефицит увеличился, экспорт стагнировал, промышленность начала сокращаться в момент ввода масштабных санкций, эффекта на занятость не было, издержки в разы превышали потенциальную выгоду, субсидии из бюджета перекрыли профит от тарифов, а издержки были переложены на потребителей в виде роста цен.
В Китае и особенно в Европе (европейский рынок акций рухнул) Трамп получил репутацию «выдающегося кретина» за свою агрессивную и непродуманную торговую политику.
Нет пока определенных и документально подтвержденных контуров будущих торговых воин и тарифных барьеров, кроме предвыборной демагогии, но уже можно сделать выводы по тем мерам, которые были в 2017-2020.
Не было ни улучшения торгового баланса, ни роста экспорта, ни улучшения ситуации в промышленности, но при этом рост издержек поглощал весь потенциальный положительный эффект.
● Например, среднегодовой дефицит торгового баланса в 2014-2016 был 500-550 млрд и последовательно расширялся в годы торговых воин до 600 млрд (+100 млрд) к началу 2020 (дальше был COVID и статистика искажена).
● Экспорт товаров и услуг был 2.33 трлн к моменту вхождения администрации Трампа в Белый дом в начале 2017, вырос до 2.56 трлн (+9-10%) к середине 2018 и не менялся до 1кв20 (за два года изменения равны нулю в период внедрения основных торговых ограничений).
● Импорт товаров и услуг в начале 2017 был 2.87 трлн и вырос до 3.17 трлн (+10-11%) к середине 2018 с последующей двухлетней стагнацией. Торговый оборот рос в рамках общемировой экономической конъюнктуры и не относится напрямую к торговой политике, тогда как по санкционным категориям были сильные искажения и не в лучшую сторону.
● Занятость в обрабатывающей промышленности США в янв.17 была 12.36 млн чел, а в янв.20 – 12.78 млн, тогда как в добыче – 648 тыс vs 689 тыс. Общее увеличение на 464 тыс рабочих мест при общем увеличении занятости в экономике на 6.4 млн рабочих мест. Доля промышленности в занятости сократилась с 8.94 до 8.86%.
● Промпроизводство выросло на 5% с начала 2017 до авг.18 в рамках восстановления последствий кризиса 2015-2016, но далее снижалось на 2.6% к началу 2020.
Любые торговые отношения США в отношения торговых партнеров приводили к соизмеримым и, как правило, пропорциональным ответным мерам, как в Китае, так и в Европе.
Есть еще множество примеров, но остановился на ключевых.
В итоге торговый дефицит увеличился, экспорт стагнировал, промышленность начала сокращаться в момент ввода масштабных санкций, эффекта на занятость не было, издержки в разы превышали потенциальную выгоду, субсидии из бюджета перекрыли профит от тарифов, а издержки были переложены на потребителей в виде роста цен.
В Китае и особенно в Европе (европейский рынок акций рухнул) Трамп получил репутацию «выдающегося кретина» за свою агрессивную и непродуманную торговую политику.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сколько денег на счетах у россиян?
По итогам сентября 2024 ликвидные активы россиян составили 106.2 трлн руб – примерно 925 тыс руб на каждого гражданина РФ старше 18 лет с учетом тех, кто без сбережений.
С начала 2024 ликвидные активы выросли на 9.4 трлн, а с начала СВО рост на 36.5 трлн руб или на 52.5%.
Что включено в ликвидные активы и какая самая крупная позиция (все данные в рублевом выражении)?
● Депозиты – 62.5 трлн (+8.3 трлн с начала 2024 и +24.6 трлн с янв.22, далее в указанной последовательности), где рублевые депозиты – 51.2 трлн (+7.62 трлн, +22.7 трлн), валютные депозиты в российских банках – 3.89 трлн (-0.18 трлн, -3.05 трлн), а валютные депозиты в иностранных банках – 7.4 трлн (+0.83 трлн, +4.98 трлн).
На валютные активы воздействует эффект переоценки из-за курса рубля.
● Наличная валюта – 24.7 трлн (-0.23 трлн, +5.58 трлн), где рублевая наличка – 15.9 трлн (-0.3 трлн, +3.36 трлн), иностранная наличная валюта – 8.8 трлн (+0.1 трлн, +2.22 трлн).
● Котируемые акции и паи инвестиционных фондов – 14.4 трлн (+1.1 трлн, +5.8 трлн), где котируемые акции и паи резидентов с учетом активов в иностранной валюте – 12.9 трлн (+1.16 трлн, +5.8 трлн), а прирост обеспечен за счет закрытых паев.
Акции и паи нерезидентов составляют 1.5 трлн (без изменения, -0.05 трлн). Концентрация в активах нерезидентов незначительная и составляет всего 10-11% от всех активов в данной категории.
● Долговые ценные бумаги – 4.2 трлн (+0.37 трлн, +1.1 трлн), где облигации резидентов – 3.6 трлн (+0.43 трлн, +1.5 трлн), а облигации нерезидентов – 0.6 трлн (-0.06 трлн, -0.42 трлн).
● Кэш на брокерских счетах – 0.44 трлн (-0.1 трлн, -0.53 трлн) представлен в основном в рублевом кэше на 0.31 трлн.
В совокупности валютные активы оцениваются в 24 трлн руб, увеличение на 0.7 трлн с начала года и +4 трлн с янв.22.
Однако, валютные активы вне российского контура (активы нерезидентов + депозиты в иностранных банках) составляют 9.5 трлн руб (+0.7 трлн, +4.5 трлн) за счет вклада депозитов в иностранных банках.
В долларовом выражении валютные активы составляют $257 млрд, тогда как максимум после начала СВО был в фев.24 на уровне 264 млрд, а исторический максимум в окт.21 – $266 млрд.
Если исключить депозиты в иностранных банках, валютные активы снизились до $179 млрд (это минимум с сен.19) vs $237 млрд в окт.21.
Валютные депозиты в российских банках снизились на $52 млрд с окт.21, а валютные депозиты в иностранных банках выросли на $50 млрд за сопоставимый срок. Наиболее интенсивная фаза накопления депозитов на внешних счетах была с июн.22 по мар.23 – почти $31 млрд.
По итогам сентября 2024 ликвидные активы россиян составили 106.2 трлн руб – примерно 925 тыс руб на каждого гражданина РФ старше 18 лет с учетом тех, кто без сбережений.
С начала 2024 ликвидные активы выросли на 9.4 трлн, а с начала СВО рост на 36.5 трлн руб или на 52.5%.
Что включено в ликвидные активы и какая самая крупная позиция (все данные в рублевом выражении)?
● Депозиты – 62.5 трлн (+8.3 трлн с начала 2024 и +24.6 трлн с янв.22, далее в указанной последовательности), где рублевые депозиты – 51.2 трлн (+7.62 трлн, +22.7 трлн), валютные депозиты в российских банках – 3.89 трлн (-0.18 трлн, -3.05 трлн), а валютные депозиты в иностранных банках – 7.4 трлн (+0.83 трлн, +4.98 трлн).
На валютные активы воздействует эффект переоценки из-за курса рубля.
● Наличная валюта – 24.7 трлн (-0.23 трлн, +5.58 трлн), где рублевая наличка – 15.9 трлн (-0.3 трлн, +3.36 трлн), иностранная наличная валюта – 8.8 трлн (+0.1 трлн, +2.22 трлн).
● Котируемые акции и паи инвестиционных фондов – 14.4 трлн (+1.1 трлн, +5.8 трлн), где котируемые акции и паи резидентов с учетом активов в иностранной валюте – 12.9 трлн (+1.16 трлн, +5.8 трлн), а прирост обеспечен за счет закрытых паев.
Акции и паи нерезидентов составляют 1.5 трлн (без изменения, -0.05 трлн). Концентрация в активах нерезидентов незначительная и составляет всего 10-11% от всех активов в данной категории.
● Долговые ценные бумаги – 4.2 трлн (+0.37 трлн, +1.1 трлн), где облигации резидентов – 3.6 трлн (+0.43 трлн, +1.5 трлн), а облигации нерезидентов – 0.6 трлн (-0.06 трлн, -0.42 трлн).
● Кэш на брокерских счетах – 0.44 трлн (-0.1 трлн, -0.53 трлн) представлен в основном в рублевом кэше на 0.31 трлн.
В совокупности валютные активы оцениваются в 24 трлн руб, увеличение на 0.7 трлн с начала года и +4 трлн с янв.22.
Однако, валютные активы вне российского контура (активы нерезидентов + депозиты в иностранных банках) составляют 9.5 трлн руб (+0.7 трлн, +4.5 трлн) за счет вклада депозитов в иностранных банках.
В долларовом выражении валютные активы составляют $257 млрд, тогда как максимум после начала СВО был в фев.24 на уровне 264 млрд, а исторический максимум в окт.21 – $266 млрд.
Если исключить депозиты в иностранных банках, валютные активы снизились до $179 млрд (это минимум с сен.19) vs $237 млрд в окт.21.
Валютные депозиты в российских банках снизились на $52 млрд с окт.21, а валютные депозиты в иностранных банках выросли на $50 млрд за сопоставимый срок. Наиболее интенсивная фаза накопления депозитов на внешних счетах была с июн.22 по мар.23 – почти $31 млрд.
Как россияне распределяют сбережения?
За 9 месяцев 2024 года было распределено 7.4 трлн сбережений среди ликвидных активов, здесь не учитываются криптовалюты и незадекларированные/теневые денежные потоки в основном через трансграничные операции.
Так куда же ушли все деньги?
● Свыше 97% (7.2 из 7.4 трлн) от денежного потока было распределено в рублевые депозиты, а с начала СВО (с янв.22) в рублевые депозиты распределили 18.7 трлн из общего потока в 26.8 трлн сбережений по ликвидным активам.
● Валютные депозиты в иностранных банках на втором месте с начала года – 0.6 трлн руб, с янв.22 вывели почти 3.5 трлн. С июн.24 отмечается существенное (почти вдвое) снижение темпов аккумуляции активов по этому направлению (в среднем по 40 млрд руб в месяц).
● Инвестиции в облигации составили 0.37 трлн руб за 9м24, с начала 2022 – 0.9 трлн. На протяжении всего 2022 года чистый денежный поток в облигации был около нуля, а активность была с марта по август 2023 (почти 0.5 трлн) и с фев.24.
● Инвестиции в акции паи резидентов и нерезидентов поровну за 9м24 – 0.15 трлн руб по каждому из направлений, а с начала 2022 – приток 3.8 трлн и +0.15 трлн руб соответственно. В эти данные включены закрытые ПИФы (почти 1.5 трлн распределили в конце 2023) и фонды денежного рынка. Из акций с мая чистый отток, а общий прирост за счет фондов денежного рынка (паи резидентов).
Где фиксируется сокращение чистого денежного потока?
● Рублевая и валютная наличность по 0.24 трлн по каждому из направлений с начала года. Это не курсовая переоценка, а именно чистые продажи иностранной налички примерно на 2.5 млрд долл. С начала 2022 увеличение на 3.4 трлн в рублях и почти +1 трлн руб в иностранной наличке.
● Валютные депозиты в российских банках сократились на 0.43 трлн руб за 9м24 и изъятие на 4 трлн с янв.22, а в сен.24 отмечено максимальное с весны 2023 сокращение валютных депозитов – сразу на 124 млрд руб, что в 3.2 раза интенсивнее, чем за 8м24.
● Кэш на брокерских счетах сократился на 113 млрд за 9м24 и сокращение на 0.6 трлн с янв.22.
Еще очень интересно посмотреть на данные по валютным потокам. В эту категорию я включил все валютные активы в иностранной валюте.
За 12 месяцев по скользящей сумме денежный поток в валютные активы составил 0.4 трлн руб или всего 2.7% от совокупного денежного потока. Для сравнения, на пике ажиотажа в 2021 россияне распределяли почти 3 трлн руб в валютные активы или 44% от всего денежного потока!!
Валютные активы иностранные эмитентов (акции, паи и облигации нерезидентов + депозиты в иностранных банков) аккумулируют денежный поток в 0.7 трлн руб за 12м (5% от всего денежного потока), что является минимум за весь период доступной статистики с 2018 vs 2.1 трлн руб в середине 2023 (до 22% от общего денежного потока) и 1.4-1.5 трлн руб в конце 2021 (25%).
Интерес к валютным активам сильно угас с августа 2024 по мере роста ключевой ставки.
Данные очень важны. По денежным потокам видно, что по мере роста ключевой ставки все деньги перетекли в депозиты и фонды денежного рынка (до 100% от денежного потока с учетом фондов денежного рынка), а интерес к валюте снизился до минимума в современной истории!
Что же будет, когда ставку начнут снижать? Страшно даже подумать…
За 9 месяцев 2024 года было распределено 7.4 трлн сбережений среди ликвидных активов, здесь не учитываются криптовалюты и незадекларированные/теневые денежные потоки в основном через трансграничные операции.
Так куда же ушли все деньги?
● Свыше 97% (7.2 из 7.4 трлн) от денежного потока было распределено в рублевые депозиты, а с начала СВО (с янв.22) в рублевые депозиты распределили 18.7 трлн из общего потока в 26.8 трлн сбережений по ликвидным активам.
● Валютные депозиты в иностранных банках на втором месте с начала года – 0.6 трлн руб, с янв.22 вывели почти 3.5 трлн. С июн.24 отмечается существенное (почти вдвое) снижение темпов аккумуляции активов по этому направлению (в среднем по 40 млрд руб в месяц).
● Инвестиции в облигации составили 0.37 трлн руб за 9м24, с начала 2022 – 0.9 трлн. На протяжении всего 2022 года чистый денежный поток в облигации был около нуля, а активность была с марта по август 2023 (почти 0.5 трлн) и с фев.24.
● Инвестиции в акции паи резидентов и нерезидентов поровну за 9м24 – 0.15 трлн руб по каждому из направлений, а с начала 2022 – приток 3.8 трлн и +0.15 трлн руб соответственно. В эти данные включены закрытые ПИФы (почти 1.5 трлн распределили в конце 2023) и фонды денежного рынка. Из акций с мая чистый отток, а общий прирост за счет фондов денежного рынка (паи резидентов).
Где фиксируется сокращение чистого денежного потока?
● Рублевая и валютная наличность по 0.24 трлн по каждому из направлений с начала года. Это не курсовая переоценка, а именно чистые продажи иностранной налички примерно на 2.5 млрд долл. С начала 2022 увеличение на 3.4 трлн в рублях и почти +1 трлн руб в иностранной наличке.
● Валютные депозиты в российских банках сократились на 0.43 трлн руб за 9м24 и изъятие на 4 трлн с янв.22, а в сен.24 отмечено максимальное с весны 2023 сокращение валютных депозитов – сразу на 124 млрд руб, что в 3.2 раза интенсивнее, чем за 8м24.
● Кэш на брокерских счетах сократился на 113 млрд за 9м24 и сокращение на 0.6 трлн с янв.22.
Еще очень интересно посмотреть на данные по валютным потокам. В эту категорию я включил все валютные активы в иностранной валюте.
За 12 месяцев по скользящей сумме денежный поток в валютные активы составил 0.4 трлн руб или всего 2.7% от совокупного денежного потока. Для сравнения, на пике ажиотажа в 2021 россияне распределяли почти 3 трлн руб в валютные активы или 44% от всего денежного потока!!
Валютные активы иностранные эмитентов (акции, паи и облигации нерезидентов + депозиты в иностранных банков) аккумулируют денежный поток в 0.7 трлн руб за 12м (5% от всего денежного потока), что является минимум за весь период доступной статистики с 2018 vs 2.1 трлн руб в середине 2023 (до 22% от общего денежного потока) и 1.4-1.5 трлн руб в конце 2021 (25%).
Интерес к валютным активам сильно угас с августа 2024 по мере роста ключевой ставки.
Данные очень важны. По денежным потокам видно, что по мере роста ключевой ставки все деньги перетекли в депозиты и фонды денежного рынка (до 100% от денежного потока с учетом фондов денежного рынка), а интерес к валюте снизился до минимума в современной истории!
Что же будет, когда ставку начнут снижать? Страшно даже подумать…
Инфляция в США – нет признаков нормализации инфляционного давления
Устойчивые компоненты инфляции почти полгода не дают никаких признаков дезинфляции, инфляционный фон стабилизируется в диапазоне 3.2-3.4% годовых, что почти вдвое выше инфляции, которая наблюдалась в 2010-2019.
Базовая инфляция (без учета энергии и продуктов питания) выросла на 0.28% м/м, за последние три месяца – 0.29% в среднем за месяц, за 10м24 – 0.27% vs 0.33% за 10м23, тогда как среднемесячные темпы в 2015-2019 были 0.17%, а в 2010-2019 всего 0.16%.
ИПЦ вырос на 0.24% м/м, за 3м – 0.20%, за 10м24 – 0.22% vs 0.29% за 10м29, тогда как среднесрочная 5-летная норма была 0.15% и такая же долгосрочная 10-летняя норма – 0.15%.
Фиктивный прогресс был обусловлен дефляцией в энергии и замедлением инфляции в продуктах питания (обе тенденции завершены), поэтому хороших результатов по широкому ИПЦ уже не будет.
По базовой инфляции минимальный прогресс по сравнению с 2023, но что самое главное – тренд скорее разворачивается в сторону усиления инфляции, т.к. за 7м24 среднемесячные темпы были всего 0.26%, а за последние три месяца – 0.29%.
Основной вклад в расширение инфляционного давления продолжает оказывать категория «жилье и стоимость проживания», которая за последние три месяца внесла вклад в общую инфляцию на уровне 0.143 п.п в месяц и 0.154 п.п за 10м24, тогда как долгосрочная историческая норма составляет 0.076 п.п.
Все прочие категории инфляции обеспечили плюс-минус сопоставимый инфляционной фон в соответствии с долгосрочной нормой, но категория «транспорт» из-за временных дефляционных тенденций «забрала» из инфляции почти 0.02 п.п среднемесячных темпов, которые «доберут» в следующий год.
В категории транспорт помимо топлива дефляция наблюдалась в новых и поддержанных авто, но в следующие 12 месяцев здесь намечается рост цен.
Соответственно, базовая инфляция с высокой вероятностью будет находиться в диапазоне 0.26-0.3% в следующие полгода и к этому уровню подтянется и общий ИПЦ после выхода из дефляции энергетической компоненты, авто и выхода из дезинфляции продуктов питания.
Для того, чтобы инфляция соответствовала цели, рост цен должен составлять 0.17% в месяц, а сейчас минимум в 1.5 раза выше без признаков дезинфляции.
Большинство факторов указывают на усиление инфляционного давления в США, где рост цен выше тренда может быть в образовании, медицине и транспорте. Рано ФРС праздновала победу над инфляции, может получиться как в 70-е года.
Устойчивые компоненты инфляции почти полгода не дают никаких признаков дезинфляции, инфляционный фон стабилизируется в диапазоне 3.2-3.4% годовых, что почти вдвое выше инфляции, которая наблюдалась в 2010-2019.
Базовая инфляция (без учета энергии и продуктов питания) выросла на 0.28% м/м, за последние три месяца – 0.29% в среднем за месяц, за 10м24 – 0.27% vs 0.33% за 10м23, тогда как среднемесячные темпы в 2015-2019 были 0.17%, а в 2010-2019 всего 0.16%.
ИПЦ вырос на 0.24% м/м, за 3м – 0.20%, за 10м24 – 0.22% vs 0.29% за 10м29, тогда как среднесрочная 5-летная норма была 0.15% и такая же долгосрочная 10-летняя норма – 0.15%.
Фиктивный прогресс был обусловлен дефляцией в энергии и замедлением инфляции в продуктах питания (обе тенденции завершены), поэтому хороших результатов по широкому ИПЦ уже не будет.
По базовой инфляции минимальный прогресс по сравнению с 2023, но что самое главное – тренд скорее разворачивается в сторону усиления инфляции, т.к. за 7м24 среднемесячные темпы были всего 0.26%, а за последние три месяца – 0.29%.
Основной вклад в расширение инфляционного давления продолжает оказывать категория «жилье и стоимость проживания», которая за последние три месяца внесла вклад в общую инфляцию на уровне 0.143 п.п в месяц и 0.154 п.п за 10м24, тогда как долгосрочная историческая норма составляет 0.076 п.п.
Все прочие категории инфляции обеспечили плюс-минус сопоставимый инфляционной фон в соответствии с долгосрочной нормой, но категория «транспорт» из-за временных дефляционных тенденций «забрала» из инфляции почти 0.02 п.п среднемесячных темпов, которые «доберут» в следующий год.
В категории транспорт помимо топлива дефляция наблюдалась в новых и поддержанных авто, но в следующие 12 месяцев здесь намечается рост цен.
Соответственно, базовая инфляция с высокой вероятностью будет находиться в диапазоне 0.26-0.3% в следующие полгода и к этому уровню подтянется и общий ИПЦ после выхода из дефляции энергетической компоненты, авто и выхода из дезинфляции продуктов питания.
Для того, чтобы инфляция соответствовала цели, рост цен должен составлять 0.17% в месяц, а сейчас минимум в 1.5 раза выше без признаков дезинфляции.
Большинство факторов указывают на усиление инфляционного давления в США, где рост цен выше тренда может быть в образовании, медицине и транспорте. Рано ФРС праздновала победу над инфляции, может получиться как в 70-е года.
Дефицит бюджета в США бьет рекорды
Новый финансовый 2025 год (окт.24-сен.25) начали крайне агрессивно с точки зрения бюджетного импульса – дефицит 257.5 млрд в окт.24, что является вторым по масштабу дефицитом за всю историю для октября после 284 млрд в окт.20 на фоне неограниченных антиковидных допингов и провала по доходам.
В сравнении с прошлым годом (66.6 млрд в окт.23) дефицит вырос в 3.9 раза, что было обусловлено резким снижением (на 19%) доходов при росте расходов на 24.3% г/г. За два года прогресса по доходам почти нет – рост всего на 3% по номиналу, тогда как расходы увеличились на 44%!
Годовой дефицит вернулся к своему привычному уровню в 2 трлн после ограниченной стабилизации в сентябре, когда удалось дефицит сократить до 1.83 трлн.
За счет чего так сильно выросли расходы в октябре (сразу на 114 млрд к окт.23)?
• Медицина с учетом Medicare в совокупности обеспечила прирост расходов на 68 млрд за месяц;
• Пенсии (Social Security) и поддержка ветеранов – 24.5 млрд;
• Оборона – 16.1 млрд;
• Социальное обеспечение (субсидии, дотации, льготы) за исключением пенсий (Income Security) – 12.3 млрд;
• Чистые процентные платежи – 4.3 млрд;
• Все прочие категории сократились на 11 млрд, где сокращение на 16.7 млрд обеспечило кредитование FDIC в рамках спасения банков в 2023, а остальные статьи расходов выросли на 5.6 млрд.
Некоторую часть расходов в сентябре (тогда были заниженные расходы) перенесли на октябрь (особенно по медицине), поэтому рост расходов на 24% за год – это не постоянная тенденция. Однако, социальное обеспечение уже не получится сокращать так, как это было в 2023-2024 (достигли предела оптимизации).
На фоне проявления кризисных признаков именно категория Income Security наиболее подвижна к быстрому увеличению (так было в 2009-2010 и 2020), а учитывая фоновый дефицит в 2 трлн, Казначейству США будет совсем тяжело.
С доходами слабо выходит. В октябре минус 19% г/г, но даже если объединить сентябрь-октябрь из-за неравномерной аккумуляции доходов снижение на 2% г/г по номиналу, тогда как за 8м24 собрали на 11.4% больше, чем за 8м23.
Учитывая быстрое накопление расходов в директивной и неоптимизируемой группе (процентные расходы, медицина, пенсии, социальное обеспечение и оборона) и снижением темпов сбора доходов, удерживать дефицит будет все сложнее.
Новый финансовый 2025 год (окт.24-сен.25) начали крайне агрессивно с точки зрения бюджетного импульса – дефицит 257.5 млрд в окт.24, что является вторым по масштабу дефицитом за всю историю для октября после 284 млрд в окт.20 на фоне неограниченных антиковидных допингов и провала по доходам.
В сравнении с прошлым годом (66.6 млрд в окт.23) дефицит вырос в 3.9 раза, что было обусловлено резким снижением (на 19%) доходов при росте расходов на 24.3% г/г. За два года прогресса по доходам почти нет – рост всего на 3% по номиналу, тогда как расходы увеличились на 44%!
Годовой дефицит вернулся к своему привычному уровню в 2 трлн после ограниченной стабилизации в сентябре, когда удалось дефицит сократить до 1.83 трлн.
За счет чего так сильно выросли расходы в октябре (сразу на 114 млрд к окт.23)?
• Медицина с учетом Medicare в совокупности обеспечила прирост расходов на 68 млрд за месяц;
• Пенсии (Social Security) и поддержка ветеранов – 24.5 млрд;
• Оборона – 16.1 млрд;
• Социальное обеспечение (субсидии, дотации, льготы) за исключением пенсий (Income Security) – 12.3 млрд;
• Чистые процентные платежи – 4.3 млрд;
• Все прочие категории сократились на 11 млрд, где сокращение на 16.7 млрд обеспечило кредитование FDIC в рамках спасения банков в 2023, а остальные статьи расходов выросли на 5.6 млрд.
Некоторую часть расходов в сентябре (тогда были заниженные расходы) перенесли на октябрь (особенно по медицине), поэтому рост расходов на 24% за год – это не постоянная тенденция. Однако, социальное обеспечение уже не получится сокращать так, как это было в 2023-2024 (достигли предела оптимизации).
На фоне проявления кризисных признаков именно категория Income Security наиболее подвижна к быстрому увеличению (так было в 2009-2010 и 2020), а учитывая фоновый дефицит в 2 трлн, Казначейству США будет совсем тяжело.
С доходами слабо выходит. В октябре минус 19% г/г, но даже если объединить сентябрь-октябрь из-за неравномерной аккумуляции доходов снижение на 2% г/г по номиналу, тогда как за 8м24 собрали на 11.4% больше, чем за 8м23.
Учитывая быстрое накопление расходов в директивной и неоптимизируемой группе (процентные расходы, медицина, пенсии, социальное обеспечение и оборона) и снижением темпов сбора доходов, удерживать дефицит будет все сложнее.
Внешняя торговля России после июньских санкций
С 12 июня началась масштабная трансформация валютных расчетов после отсечения Мосбиржи от операций в валютах недружественных стран, плюс усиление вторичных санкций на основных торговых партнеров РФ.
Предполагалось, что это существенно затруднит импорт, так ли это на самом деле? Статистика Банка России свидетельствует о том, что импорт даже вырос.
Среднемесячный импорт товаров с января по май 2024 составил 22.9 млрд + 5.9 млрд услуги, в сумме 28.8 млрд, тогда как с июня по октябрь 2024 импорт товаров вырос до 25 млрд + 7.4 млрд услуги, в совокупности 32.4 млрд или +12.5% к началу года.
В прошлом с июня по октябрь импорт товаров был 25 млрд, а услуг 6.5 млрд, т.е. год к году рост на 3% а за июн-окт.22 импорт товаров 23 млрд + 6.1 млрд услуги, итого 29.1 млрд или +11.3% за два года.
Среднемесячный импорт товаров и услуг в окт.24 (30.8 млрд) немного ниже (это сезонное явление, с ноября будет рост), чем тремя месяцами ранее (33.5 млрд), но выше, чем в окт.23 (29.2 млрд), но ниже окт.22 (32 млрд).
За 10м24 среднемесячный импорт товаров и услуг составил 30.5 млрд.
В целом, ничего критического с точки зрения расчетов не замечено. До санкции в 2021 среднемесячный объем импорта товаров и услуг был 31.7 млрд, в 2019 – 29.3 млрд, но в 2013 поставки были намного выше – 39.2 млрд в среднем за месяц.
Что касается экспорта, ситуация также стабильная. За 10м24 экспорт товаров составил 352.9 млрд vs 351.9 млрд за 10м23, а экспорт услуг 33.7 млрд vs 33.2 млрд годом ранее. В совокупности экспорт товаров и услуг вырос до 386.6 млрд vs 385.1 млрд – очень ровно идем.
По месяцам сохраняется волатильность, но существенного отклонения ни в одну сторону нет в сравнении с 2023 годом.
Среднемесячный экспорт товаров и услуг в этом году 38.7 млрд vs 38.5 млрд в 2023, 45.8 млрд в 2021, 40.2 млрд в 2019 и 49.3 млрд в 2013. С досанкционным периодом потери по экспорту около 15-20%.
Торговый баланс в 2024 составляет в среднем около 8.2 млрд в месяц vs 7.2 млрд в 2023, 14.2 млрд в 2021 и 10.8 млрд в 2019.
Счет текущих операций улучшился до 58.1 млрд за 10м24 vs 44.2 млрд за 10м23, т.е. в среднем 5.8 млрд за 2024 получается, что меньше 10.2 млрд в 2021, но сопоставимо с 5.5 млрд в 2019.
На данный момент платежный баланс стабильный и устойчиво профицитный, несмотря на санкции и сложности в расчетах.
С 12 июня началась масштабная трансформация валютных расчетов после отсечения Мосбиржи от операций в валютах недружественных стран, плюс усиление вторичных санкций на основных торговых партнеров РФ.
Предполагалось, что это существенно затруднит импорт, так ли это на самом деле? Статистика Банка России свидетельствует о том, что импорт даже вырос.
Среднемесячный импорт товаров с января по май 2024 составил 22.9 млрд + 5.9 млрд услуги, в сумме 28.8 млрд, тогда как с июня по октябрь 2024 импорт товаров вырос до 25 млрд + 7.4 млрд услуги, в совокупности 32.4 млрд или +12.5% к началу года.
В прошлом с июня по октябрь импорт товаров был 25 млрд, а услуг 6.5 млрд, т.е. год к году рост на 3% а за июн-окт.22 импорт товаров 23 млрд + 6.1 млрд услуги, итого 29.1 млрд или +11.3% за два года.
Среднемесячный импорт товаров и услуг в окт.24 (30.8 млрд) немного ниже (это сезонное явление, с ноября будет рост), чем тремя месяцами ранее (33.5 млрд), но выше, чем в окт.23 (29.2 млрд), но ниже окт.22 (32 млрд).
За 10м24 среднемесячный импорт товаров и услуг составил 30.5 млрд.
В целом, ничего критического с точки зрения расчетов не замечено. До санкции в 2021 среднемесячный объем импорта товаров и услуг был 31.7 млрд, в 2019 – 29.3 млрд, но в 2013 поставки были намного выше – 39.2 млрд в среднем за месяц.
Что касается экспорта, ситуация также стабильная. За 10м24 экспорт товаров составил 352.9 млрд vs 351.9 млрд за 10м23, а экспорт услуг 33.7 млрд vs 33.2 млрд годом ранее. В совокупности экспорт товаров и услуг вырос до 386.6 млрд vs 385.1 млрд – очень ровно идем.
По месяцам сохраняется волатильность, но существенного отклонения ни в одну сторону нет в сравнении с 2023 годом.
Среднемесячный экспорт товаров и услуг в этом году 38.7 млрд vs 38.5 млрд в 2023, 45.8 млрд в 2021, 40.2 млрд в 2019 и 49.3 млрд в 2013. С досанкционным периодом потери по экспорту около 15-20%.
Торговый баланс в 2024 составляет в среднем около 8.2 млрд в месяц vs 7.2 млрд в 2023, 14.2 млрд в 2021 и 10.8 млрд в 2019.
Счет текущих операций улучшился до 58.1 млрд за 10м24 vs 44.2 млрд за 10м23, т.е. в среднем 5.8 млрд за 2024 получается, что меньше 10.2 млрд в 2021, но сопоставимо с 5.5 млрд в 2019.
На данный момент платежный баланс стабильный и устойчиво профицитный, несмотря на санкции и сложности в расчетах.
Трансформация в администрации Трампа
До назначений в администрацию Трампа пройдет еще пару месяцев, но примерный контур вырисовывается.
Предварительное назначение не значит ничего. Почему?
Трамп имеет особенность менять министров, как перчатки. При прошлом сроке Трампа было: два госсекретаря, четыре (!) советника по национальной безопасности, три (!) министра обороны, четыре (!) министра внутренней безопасности, два директора ЦРУ и столько же директора Нацразведки и по четыре (!) генерального прокурора и руководителя аппарата Белого дома.
Администрация Байдена за все время сменила только руководителя аппарата Белого дома. Трамп меняет министров раз в год или даже раз в полгода.
Из того, что известно:
● Государственный секретарь:
• 2017–2021: Рекс Тиллерсон (2017–2018), затем Майк Помпео (2018–2021);
• 2021–2024: Энтони Блинкен;
• С 2025 года: Марко Рубио.
● Советник по национальной безопасности):
• 2017–2021: Майкл Флинн (2017), затем Герберт Макмастер (2017–2018), затем Джон Болтон (2018–2019), затем Роберт О'Брайен (2019–2021);
• 2021–2024: Джейк Салливан;
• С 2025 года: Майкл Уолтц.
● Министр обороны:
• 2017–2021: Джеймс Мэттис (2017–2019), исполняющий обязанности министра Патрик Шанахан около полугода, далее месяц Ричард Спенсер, затем Марк Эспер (2019–2020), далее Кристофер Миллер (2020–2021);
• 2021–2024: Ллойд Остин;
• С 2025 года: Пит Хегсет.
● Директор Центрального разведывательного управления (ЦРУ США):
• 2017–2021: Майк Помпео (2017–2018), затем Джина Хаспел (2018–2021);
• 2021–2024: Уильям Бернс;
• С 2025 года: Джон Рэтклифф.
● Директор Национальной разведки:
• 2017–2021: Дэн Коутс (2017–2019), затем Джон Рэтклифф (2020–2021);
• 2021–2024: Аврил Хейнс;
• С 2025 года: Тулси Габбард.
● Министр внутренней безопасности:
• 2017–2021: Джон Келли (2017), затем Кирстен Нильсен (2017–2019), далее Кевин Макалинан (2019) и наконец Чад Вулф (2019–2021). Между Нильсен и Макалинаном был краткий период, когда и.о. была Клэр Грейди. После Макалинана временно исполняющим обязанности был Дэвид Перкоски;
• 2021–2024: Алехандро Майоркас;
• С 2025 года: Кристи Ноэм.
● Генеральный прокурор:
• 2017–2021: Джефф Сешнс (2017–2018), затем Мэттью Уитакер (2018–2019), затем Уильям Барр (2019–2020), затем Джеффри Розен (2020–2021). После ухода Сешнса и до назначения Уитакера был краткий период, когда обязанности исполнял Род Розенштейн;
• 2021–2024: Меррик Гарланд;
• С 2025 года: Мэтт Гетц.
● Руководитель аппарата Белого дома:
• 2017–2021: Райнс Прибус (2017), затем Джон Келли (2017–2019), затем Мик Малвэни (2019–2020), затем Марк Медоуз (2020–2021);
• 2021–2024: Рон Клейн (2021–2023), затем Джефф Зиентс (2023–2025);
• С 2025 года: Сьюзи Уайлс.
Комментировать персоналии до фактического назначения нет смысла, т.к. все может поменяться.
Куда дует ветер? Взятие республиканцами под контроль Сената и Палаты представителей в совокупности с назначением лояльных сторонников на ключевые посты в предполагаемой администрации Трампа, может привести к более скоординированной реализации его политической повестки.
Из того, что было заявлено:
🔘 Экономический протекционизм;
🔘 Снижение налогов и дерегуляция, однако, основные изменения были сделаны в прошлый срок:
🔘 Энергетическое доминирование (углеводороды);
🔘 Крайне жесткая иммиграционная политика, включая массовые депортации и усиление контроля на границе;
🔘 Серьезная радикализация с Китаем, усиление давления на Иран, по России пока нет определенности, но вероятен жесткий трек, плюс деградация отношений с Европой;
🔘 Трансформация глобальных институтов с демонстративным пренебрежением интересами партнеров так, как Трамп делал в 2016-2020 за что получил ненависть среди европейского истеблишмента, а про Китай даже и говорить нечего – все очевидно.
Посмотрим, что из этого будет выполнено и в каком виде.
Некая стабильность и предсказуемость демократов сменяется на реактивный хаос Трампа (по крайней мере, с точки зрения частой смены топовых чиновников в администрации), интересно будет!
До назначений в администрацию Трампа пройдет еще пару месяцев, но примерный контур вырисовывается.
Предварительное назначение не значит ничего. Почему?
Трамп имеет особенность менять министров, как перчатки. При прошлом сроке Трампа было: два госсекретаря, четыре (!) советника по национальной безопасности, три (!) министра обороны, четыре (!) министра внутренней безопасности, два директора ЦРУ и столько же директора Нацразведки и по четыре (!) генерального прокурора и руководителя аппарата Белого дома.
Администрация Байдена за все время сменила только руководителя аппарата Белого дома. Трамп меняет министров раз в год или даже раз в полгода.
Из того, что известно:
● Государственный секретарь:
• 2017–2021: Рекс Тиллерсон (2017–2018), затем Майк Помпео (2018–2021);
• 2021–2024: Энтони Блинкен;
• С 2025 года: Марко Рубио.
● Советник по национальной безопасности):
• 2017–2021: Майкл Флинн (2017), затем Герберт Макмастер (2017–2018), затем Джон Болтон (2018–2019), затем Роберт О'Брайен (2019–2021);
• 2021–2024: Джейк Салливан;
• С 2025 года: Майкл Уолтц.
● Министр обороны:
• 2017–2021: Джеймс Мэттис (2017–2019), исполняющий обязанности министра Патрик Шанахан около полугода, далее месяц Ричард Спенсер, затем Марк Эспер (2019–2020), далее Кристофер Миллер (2020–2021);
• 2021–2024: Ллойд Остин;
• С 2025 года: Пит Хегсет.
● Директор Центрального разведывательного управления (ЦРУ США):
• 2017–2021: Майк Помпео (2017–2018), затем Джина Хаспел (2018–2021);
• 2021–2024: Уильям Бернс;
• С 2025 года: Джон Рэтклифф.
● Директор Национальной разведки:
• 2017–2021: Дэн Коутс (2017–2019), затем Джон Рэтклифф (2020–2021);
• 2021–2024: Аврил Хейнс;
• С 2025 года: Тулси Габбард.
● Министр внутренней безопасности:
• 2017–2021: Джон Келли (2017), затем Кирстен Нильсен (2017–2019), далее Кевин Макалинан (2019) и наконец Чад Вулф (2019–2021). Между Нильсен и Макалинаном был краткий период, когда и.о. была Клэр Грейди. После Макалинана временно исполняющим обязанности был Дэвид Перкоски;
• 2021–2024: Алехандро Майоркас;
• С 2025 года: Кристи Ноэм.
● Генеральный прокурор:
• 2017–2021: Джефф Сешнс (2017–2018), затем Мэттью Уитакер (2018–2019), затем Уильям Барр (2019–2020), затем Джеффри Розен (2020–2021). После ухода Сешнса и до назначения Уитакера был краткий период, когда обязанности исполнял Род Розенштейн;
• 2021–2024: Меррик Гарланд;
• С 2025 года: Мэтт Гетц.
● Руководитель аппарата Белого дома:
• 2017–2021: Райнс Прибус (2017), затем Джон Келли (2017–2019), затем Мик Малвэни (2019–2020), затем Марк Медоуз (2020–2021);
• 2021–2024: Рон Клейн (2021–2023), затем Джефф Зиентс (2023–2025);
• С 2025 года: Сьюзи Уайлс.
Комментировать персоналии до фактического назначения нет смысла, т.к. все может поменяться.
Куда дует ветер? Взятие республиканцами под контроль Сената и Палаты представителей в совокупности с назначением лояльных сторонников на ключевые посты в предполагаемой администрации Трампа, может привести к более скоординированной реализации его политической повестки.
Из того, что было заявлено:
Посмотрим, что из этого будет выполнено и в каком виде.
Некая стабильность и предсказуемость демократов сменяется на реактивный хаос Трампа (по крайней мере, с точки зрения частой смены топовых чиновников в администрации), интересно будет!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM