Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024-го года.
На фоне поступающего позитива с геополитической арены наметился тренд на существенные оттоки средств из фондов денежного рынка. Инвесторы спешат купить все еще дешевые российские активы, чтобы не упустить потенциальный рост в случае постепенной конвертации слов в реальные договоренности.
#тренд #денежныйрынок
На фоне поступающего позитива с геополитической арены наметился тренд на существенные оттоки средств из фондов денежного рынка. Инвесторы спешат купить все еще дешевые российские активы, чтобы не упустить потенциальный рост в случае постепенной конвертации слов в реальные договоренности.
#тренд #денежныйрынок
Экономический данные этой недели: кредитования и промышленность замедляются, а инфляция — нет
Аргументы в пользу смягчения монетарной политики Банка России копятся по мере сжатия кредитного портфеля. Однако инфляция пока не дает расслабиться. Регулятор подчеркивает, что банкам придется придерживаться более сдержанного роста бизнеса в этом году, чтобы повысить достаточность капитала и умерить кредитные риски.
❓Что нового
▪️Кредитная активность продолжила замедляться в январе и, по заявлениям руководства ЦБ, в феврале. Сворачивание кредитного портфеля — в целом довольно редкое явление для российской банковской системы, однако оно происходит с ноября-декабря как в розничном сегменте, так и в корпоративном, заметно опережая сезонность. Хотя регулятор частично связывает замедление кредитования с поступлением бюджетных средств, мы считаем, что охлаждение устойчиво за счет высоких процентных ставок и ужесточения регулирования.
▪️Глава ЦБ Эльвира Набиуллина сегодня озвучила уточненный прогноз по розничному сегменту: потребительский кредит может показать слабую динамику «от минус 1% до роста на 4%» в этом году. И это наконец сходится с нашими исходно более низкими ожиданиями.
▪️Производственная активность показала резкое замедление в январе после аномально сильного декабря: рост замедлился до 2,2% г/г после 8,2% в предыдущем месяце, по данным Росстата. Закрытие бюджетного года, как мы и полагали, оказало поддержку лишь в краткосрочной перспективе. Объем производства с поправкой на сезонность откатился к уровню сентября. В лидерах роста остались отдельные отрасли металлургии и машиностроения, связанные с госзаказом. Тем временем сектора потребительского спроса показывают рост примерно на 2% г/г, а отрасли, связанные с добычей и экспортом, — спад примерно на 2% г/г.
▪️Недельная инфляция ускорилась до 0,23% за неделю до 24 февраля после +0,17% неделей ранее. Это выше наших ожиданий и сезонной нормы, что отбрасывает тень на прогресс предыдущих недель. Рост цен на продовольствие остается высоким, тогда как цены на непродовольственные товары перешли к снижению. Это связано и с замедлением спроса на товары длительного пользования, и с сильной динамикой рубля.
▪️С учетом последних данных мы видим годовую инфляцию на уровне 10% по итогам февраля и 10,4% по итогам марта. При этом в резюме решения по ключевой ставке Банк России уточнил, что ждет инфляцию в размере 10,6% г/г по итогам первого квартала. То есть текущие данные укладываются в ожидания регулятора.
До следующего заседания по ключевой ставке, которое состоится 21 марта, регулятор получит еще много новой пищи для размышления. Но мы полагаем, что он сохранит выжидательный подход и оставит ключевую ставку на уровне 21%. При этом решение может быть дополнено смягчением сигнала.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #ставка #инфляция
Аргументы в пользу смягчения монетарной политики Банка России копятся по мере сжатия кредитного портфеля. Однако инфляция пока не дает расслабиться. Регулятор подчеркивает, что банкам придется придерживаться более сдержанного роста бизнеса в этом году, чтобы повысить достаточность капитала и умерить кредитные риски.
❓Что нового
▪️Кредитная активность продолжила замедляться в январе и, по заявлениям руководства ЦБ, в феврале. Сворачивание кредитного портфеля — в целом довольно редкое явление для российской банковской системы, однако оно происходит с ноября-декабря как в розничном сегменте, так и в корпоративном, заметно опережая сезонность. Хотя регулятор частично связывает замедление кредитования с поступлением бюджетных средств, мы считаем, что охлаждение устойчиво за счет высоких процентных ставок и ужесточения регулирования.
▪️Глава ЦБ Эльвира Набиуллина сегодня озвучила уточненный прогноз по розничному сегменту: потребительский кредит может показать слабую динамику «от минус 1% до роста на 4%» в этом году. И это наконец сходится с нашими исходно более низкими ожиданиями.
▪️Производственная активность показала резкое замедление в январе после аномально сильного декабря: рост замедлился до 2,2% г/г после 8,2% в предыдущем месяце, по данным Росстата. Закрытие бюджетного года, как мы и полагали, оказало поддержку лишь в краткосрочной перспективе. Объем производства с поправкой на сезонность откатился к уровню сентября. В лидерах роста остались отдельные отрасли металлургии и машиностроения, связанные с госзаказом. Тем временем сектора потребительского спроса показывают рост примерно на 2% г/г, а отрасли, связанные с добычей и экспортом, — спад примерно на 2% г/г.
▪️Недельная инфляция ускорилась до 0,23% за неделю до 24 февраля после +0,17% неделей ранее. Это выше наших ожиданий и сезонной нормы, что отбрасывает тень на прогресс предыдущих недель. Рост цен на продовольствие остается высоким, тогда как цены на непродовольственные товары перешли к снижению. Это связано и с замедлением спроса на товары длительного пользования, и с сильной динамикой рубля.
▪️С учетом последних данных мы видим годовую инфляцию на уровне 10% по итогам февраля и 10,4% по итогам марта. При этом в резюме решения по ключевой ставке Банк России уточнил, что ждет инфляцию в размере 10,6% г/г по итогам первого квартала. То есть текущие данные укладываются в ожидания регулятора.
До следующего заседания по ключевой ставке, которое состоится 21 марта, регулятор получит еще много новой пищи для размышления. Но мы полагаем, что он сохранит выжидательный подход и оставит ключевую ставку на уровне 21%. При этом решение может быть дополнено смягчением сигнала.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #ставка #инфляция
Fix Price: отток трафика продолжается
Компания опубликовала ключевые результаты четвертого квартала 2024 года.
⬆️ Выручка выросла на 7,4% г/г (почти до 88 млрд руб.).
Основные драйверы: увеличение LFL-продаж (+2,3%) и расширение торговых площадей (+11,5%). Отставание роста выручки от роста торговых площадей объясняется довольно слабыми показателями сопоставимых продаж, где наблюдается отток LFL-трафика (-1,8% г/г). Такая динамика связана с изменением потребительских привычек — с ростом реальных располагаемых доходов потребители стали реже посещать магазины низких цен. Дополнительное давление на трафик создает усиление конкуренции:
✔️ среди продовольственных дискаунтеров;
✔️ со стороны маркетплейсов в непродовольственном сегменте.
Отток трафика частично компенсируется ростом среднего чека (+4,1%), однако и его динамика не очень позитивна — ниже, чем годовая инфляция за этот же период (+8,9% г/г). Мы связываем это с невозможностью ритейлера полностью переложить инфляцию на потребителей, так как в таком случае отток трафика может только усилиться.
⬆️ EBITDA (IAS 17) увеличилась на 17,1% (до 14,3 млрд руб.), а рентабельность — на 1,3 п.п. (до 16,3%).
Основными драйверами роста стали:
✔️ снижение затрат на персонал благодаря оптимизации штата за счет автоматизации ряда операционных процессов;
✔️ сокращение расходов на банковские комиссии за счет улучшения условий сотрудничества с коммерческими банками и увеличения доли платежей через систему быстрых платежей (СБП).
Но были и сдерживающие факторы:
✔️ увеличение транспортных расходов на фоне повышения тарифов в России и сохранения сложной ситуации на рынке труда из-за рекордно низкой безработицы;
✔️ рост расходов на аренду на фоне увеличения фиксированных платежей.
⬇️ Рентабельность по чистой прибыли сократилась на 0,6 п.п. кв/кв (до 7%).
Всему виной рост процентных расходов, так как у компании большая часть кредитных средств имеет краткосрочный характер. Так, средневзвешенная ставка по кредитам в 2024 году составила 19,8% против 12,5% годом ранее. Дополнительное давление оказал новый выпуск долга в размере 3 млрд рублей по текущим рыночным ставкам.
❓Что с переездом
В середине прошлого года компания объявила о завершении переезда с Кипра в Казахстан и теперь находится в процессе урегулирования ключевых ограничений для своих акционеров. Среди возможных вариантов менеджмент рассматривает следующую схему: листинг операционной дочки на Мосбирже и дальнейший обмен акций казахстанского юрлица на акции российского.
❓Ну и что
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Fix Price на фоне умеренно негативной отчетности. Компания по-прежнему сталкивается с оттоком трафика из-за текущей макроэкономический конъюнкутры и ужесточения конкуренции со стороны маркетплейсов и других продовольственных ритейлеров.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #FIXP
Компания опубликовала ключевые результаты четвертого квартала 2024 года.
Основные драйверы: увеличение LFL-продаж (+2,3%) и расширение торговых площадей (+11,5%). Отставание роста выручки от роста торговых площадей объясняется довольно слабыми показателями сопоставимых продаж, где наблюдается отток LFL-трафика (-1,8% г/г). Такая динамика связана с изменением потребительских привычек — с ростом реальных располагаемых доходов потребители стали реже посещать магазины низких цен. Дополнительное давление на трафик создает усиление конкуренции:
Отток трафика частично компенсируется ростом среднего чека (+4,1%), однако и его динамика не очень позитивна — ниже, чем годовая инфляция за этот же период (+8,9% г/г). Мы связываем это с невозможностью ритейлера полностью переложить инфляцию на потребителей, так как в таком случае отток трафика может только усилиться.
Основными драйверами роста стали:
Но были и сдерживающие факторы:
Всему виной рост процентных расходов, так как у компании большая часть кредитных средств имеет краткосрочный характер. Так, средневзвешенная ставка по кредитам в 2024 году составила 19,8% против 12,5% годом ранее. Дополнительное давление оказал новый выпуск долга в размере 3 млрд рублей по текущим рыночным ставкам.
❓Что с переездом
В середине прошлого года компания объявила о завершении переезда с Кипра в Казахстан и теперь находится в процессе урегулирования ключевых ограничений для своих акционеров. Среди возможных вариантов менеджмент рассматривает следующую схему: листинг операционной дочки на Мосбирже и дальнейший обмен акций казахстанского юрлица на акции российского.
❓Ну и что
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Fix Price на фоне умеренно негативной отчетности. Компания по-прежнему сталкивается с оттоком трафика из-за текущей макроэкономический конъюнкутры и ужесточения конкуренции со стороны маркетплейсов и других продовольственных ритейлеров.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #FIXP
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Металлургический сектор под давлением: на какие компании делать ставку?
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
Сегодня в студии аналитик Т-Инвестиций — Александр Алексеевский и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили
✔️ Золото: исторические максимумы и причины роста
✔️ Золотодобывающие компании: ЮГК и Полюс
✔️ Норникель: производственные и финансовые результаты
✔️ Русал: санкции и укрепление рубля
✔️ Северсталь: рост производства и будущие дивиденды
✔️ Почему ММК показал слабые результаты
✔️ НЛМК: позитивный взгляд на акции
🎧 Подкаст можно слушать на любой платформе: Яндекс Подкасты, Apple Podcasts или сразу в Telegram
💬 Задать свой вопрос аналитику и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #NLMK #PLZL #CHMF #MAGN #RUAL #UGLD
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
Сегодня в студии аналитик Т-Инвестиций — Александр Алексеевский и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили
💬 Задать свой вопрос аналитику и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #NLMK #PLZL #CHMF #MAGN #RUAL #UGLD
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
За чем следить на этой неделе?
▪️Индикатор деловой активности в промышленности в феврале: индекс PMI снизился до 50,2 п. c 53,1 п. в январе. Это вблизи нейтрального уровня и самое низкое значение с сентября. Опрошенные компании отметили снижение закупок комплектующих и замедление найма.
▪️Подробные данные по экономической активности в России за январь от Росстата: данные по росту розничных продаж (ожидаем замедления до +3,9% г/г), уровню безработицы, росту зарплат (выйдут данные за декабрь, которые, по нашим оценкам, отразят рост зарплат выше 20% г/г в номинальном выражении на фоне годовых бонусов), активности в строительстве, транспорте и других секторах — на их основе Минэк даст предварительную оценку роста ВВП в январе.
▪️Недельная инфляция от Росстата: позитивом будет возвращение показателя на уровни ниже 0,2% н/н после +0,23% н/н на предыдущей неделе.
▪️Финансовый отчет Аэрофлота за четвертый квартал: по нашим оценкам, отчетность будет сильной на фоне высокой загрузки кресел и активного роста цен на авиабилеты. Более того, ждем, что компании удастся показать небольшую чистую прибыль, несмотря на традиционно убыточный четвертый квартал для авиаотрасли.
▪️Финансовые результаты Полюса за второе полугодие и весь 2024 год: ждем сильных результатов ввиду высоких цен на золото. При этом компания может объявить дивиденды за четвертый квартал 2024-го. По нашим оценкам, они могут достигнуть около 450—500 руб/акция.
▪️Финансовый отчет HeadHunter за 2024 год: ждем роста всех ключевых показателей. Подробнее рассказывали тут.
❓Что было на прошлой неделе
▪️Рубль в первой половине неделе укреплялся, а затем приступил к умеренной коррекции. Два ключевых фактора поддерживали рубль в феврале: конверсия валютной выручки экспортерами и переток средств в рублевые активы на волне роста российского рынка. В последующие недели ждем ослабления этих факторов. Текущий уровень курса рубля по-прежнему кажется нам переоцененным, учитывая фундаментальные факторы (в том числе условия внешней торговли). При этом сложно определить точку разворота курса в условиях интенсивной геополитической новостной повестки. Мы сохраняем наш прогноз курса рубля на уровне 101—105 руб/долл на конец года.
▪️Экономические данные, опубликованные на прошлой неделе, говорят о продолжающемся сжатии кредитного портфеля, при этом инфляция пока отказывается замедляться (подробнее). На это фоне по-прежнему ждем сохранения ключевой ставки на уровне 21% Банком России на заседании 21 марта. При этом сигнал может быть смягчен.
▪️На долговом рынке наблюдается возросший спрос на размещения длинных ОФЗ с фиксированным купоном уже третью неделю подряд. Мы связываем это с ожиданиями рынка по достижению ключевой ставкой пика и по геополитической разрядке.
▪️Рынок акций перешел к снижению: индекс Мосбиржи закрыл неделю в минусе на 2,1%. В среду, после заявлений главы МИДа России и американского президента, индекс начал корректироваться. Сильнее рынка упали акции Ростелекома (-10,8% н/н) на фоне слабой отчетности. Сегодня снижение продолжается. Инвесторы стали скромнее в ожиданиях скорого геополитического потепления.
#дайджест
▪️Индикатор деловой активности в промышленности в феврале: индекс PMI снизился до 50,2 п. c 53,1 п. в январе. Это вблизи нейтрального уровня и самое низкое значение с сентября. Опрошенные компании отметили снижение закупок комплектующих и замедление найма.
▪️Подробные данные по экономической активности в России за январь от Росстата: данные по росту розничных продаж (ожидаем замедления до +3,9% г/г), уровню безработицы, росту зарплат (выйдут данные за декабрь, которые, по нашим оценкам, отразят рост зарплат выше 20% г/г в номинальном выражении на фоне годовых бонусов), активности в строительстве, транспорте и других секторах — на их основе Минэк даст предварительную оценку роста ВВП в январе.
▪️Недельная инфляция от Росстата: позитивом будет возвращение показателя на уровни ниже 0,2% н/н после +0,23% н/н на предыдущей неделе.
▪️Финансовый отчет Аэрофлота за четвертый квартал: по нашим оценкам, отчетность будет сильной на фоне высокой загрузки кресел и активного роста цен на авиабилеты. Более того, ждем, что компании удастся показать небольшую чистую прибыль, несмотря на традиционно убыточный четвертый квартал для авиаотрасли.
▪️Финансовые результаты Полюса за второе полугодие и весь 2024 год: ждем сильных результатов ввиду высоких цен на золото. При этом компания может объявить дивиденды за четвертый квартал 2024-го. По нашим оценкам, они могут достигнуть около 450—500 руб/акция.
▪️Финансовый отчет HeadHunter за 2024 год: ждем роста всех ключевых показателей. Подробнее рассказывали тут.
❓Что было на прошлой неделе
▪️Рубль в первой половине неделе укреплялся, а затем приступил к умеренной коррекции. Два ключевых фактора поддерживали рубль в феврале: конверсия валютной выручки экспортерами и переток средств в рублевые активы на волне роста российского рынка. В последующие недели ждем ослабления этих факторов. Текущий уровень курса рубля по-прежнему кажется нам переоцененным, учитывая фундаментальные факторы (в том числе условия внешней торговли). При этом сложно определить точку разворота курса в условиях интенсивной геополитической новостной повестки. Мы сохраняем наш прогноз курса рубля на уровне 101—105 руб/долл на конец года.
▪️Экономические данные, опубликованные на прошлой неделе, говорят о продолжающемся сжатии кредитного портфеля, при этом инфляция пока отказывается замедляться (подробнее). На это фоне по-прежнему ждем сохранения ключевой ставки на уровне 21% Банком России на заседании 21 марта. При этом сигнал может быть смягчен.
▪️На долговом рынке наблюдается возросший спрос на размещения длинных ОФЗ с фиксированным купоном уже третью неделю подряд. Мы связываем это с ожиданиями рынка по достижению ключевой ставкой пика и по геополитической разрядке.
▪️Рынок акций перешел к снижению: индекс Мосбиржи закрыл неделю в минусе на 2,1%. В среду, после заявлений главы МИДа России и американского президента, индекс начал корректироваться. Сильнее рынка упали акции Ростелекома (-10,8% н/н) на фоне слабой отчетности. Сегодня снижение продолжается. Инвесторы стали скромнее в ожиданиях скорого геополитического потепления.
#дайджест
Ozon: рост замедлился, но рентабельность улучшилась
Ozon продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты.
✔️ Оборот компании за четвертый квартал 2024 года вырос на 52% г/г, до 953 млрд руб.
✔️ Товарооборот за 2024 год увеличился на 64% г/г, достигнув 2 875 млрд руб.
✔️ Скорр. EBITDA показала рекордный рост до 40 млрд руб., что соответствует прогнозам компании.
✔️ Рентабельность по скорр. EBITDA составила 1,4% от GMV, что свидетельствует о положительной динамике в улучшении эффективности бизнеса.
Ozon успешно контролирует свою долговую нагрузку, не планирует увеличивать долговой портфель и не сталкивается с рисками финансовой нестабильности в условиях высоких процентных ставок.
Финтех-направление
Ozon активно развивает финтех-направление, что способствует улучшению рентабельности и росту прибыльности компании. В условиях стабилизации темпов роста компании удается эффективно балансировать между расширением бизнеса и улучшением экономики.
Дивиденды
Компания находится в процессе переезда в новую юрисдикцию, который планируется завершить до конца 2025 года. После редомициляции Ozon вернется к мотивационной программе для сотрудников на основе акций, но размытие не будет превышать 1,5%.
Пока компания сосредоточена на укреплении финансовой стабильности и дальнейшем развитии бизнеса, включая инвестиции в инфраструктуру.
Мы позитивно смотрим на расписки Ozon и сохраняем нашу рекомендацию «покупать» c целевой ценой 5 100 рублей за расписку.
Подробнее в обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #OZON
Ozon продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты.
Ozon успешно контролирует свою долговую нагрузку, не планирует увеличивать долговой портфель и не сталкивается с рисками финансовой нестабильности в условиях высоких процентных ставок.
Финтех-направление
Ozon активно развивает финтех-направление, что способствует улучшению рентабельности и росту прибыльности компании. В условиях стабилизации темпов роста компании удается эффективно балансировать между расширением бизнеса и улучшением экономики.
Дивиденды
Компания находится в процессе переезда в новую юрисдикцию, который планируется завершить до конца 2025 года. После редомициляции Ozon вернется к мотивационной программе для сотрудников на основе акций, но размытие не будет превышать 1,5%.
Пока компания сосредоточена на укреплении финансовой стабильности и дальнейшем развитии бизнеса, включая инвестиции в инфраструктуру.
Мы позитивно смотрим на расписки Ozon и сохраняем нашу рекомендацию «покупать» c целевой ценой 5 100 рублей за расписку.
Подробнее в обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #OZON
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Отмена санкций: как это повлияет на рынок и инвесторов
Фондовый рынок активно анализирует заявления лидеров США и России, пытаясь предсказать улучшения в 2025 году. В новом обзоре мы разобрали наиболее вероятные сценарии.
✔️ Цены акций уже частично учитывают снижение геополитической премии, но облигации остаются под давлением общего рыночного движения, связанного с уменьшением рисков.
✔️ Укрепление рубля маловероятно даже при смягчении санкций, так как это может привести к росту импорта и спроса на валюту. Ситуация может напомнить 2022 год, когда санкции не всегда негативны для рубля, а их снятие — не гарантия его укрепления.
Возможные сценарии
Снятие санкций против транспорта нефти/СПГ и отмена потолка цен
Вероятность 50%
Макроэкономика: снижение мировых цен на нефть, уменьшение фрахта, умеренный позитив для рубля.
Эмитенты: НОВАТЭК должен выиграть от решения проблем с транспортом, так как они тормозят развитие его СПГ-проектов, на которые компания делает ставку. Нефтяники могут выиграть от снижения расходов на транспорт. Однако рубль может укрепиться, что приведет к убыткам.
Восстановление прямого авиасообщения с западными странами
Вероятность 50%
Макроэкономика: снижение цен на авиабилеты, но негатив для рубля из-за роста расходов на туризм и импорт.
Эмитенты: Аэрофлот может повысить прибыльность благодаря восстановлению международных рейсов и возврату «пролетных» платежей.
Разморозка заблокированных активов и восстановление движения капитала
Вероятность 20%
Макроэкономика: восстановление подключения к SWIFT и нормализация торговых расчетов.
Эмитенты: СПБ Биржа может выиграть от восстановления возможности торговать акциями иностранных компаний. Мосбиржа выиграет от роста ликвидности и возвращения иностранных институционалов. Уменьшение геополитической премии и приток капитала приведут к переоценке мультипликаторов и росту наиболее ликвидных голубых фишек: Сбербанка, Лукойла, Газпрома, Т-Технологий, НОВАТЭКа, Норникеля, Полюса, Роснефти, Яндекса, X5.
Возвращение иностранных бизнесов
Вероятность 50%
Макроэкономика: рост конкуренции в различных секторах и возможно ослабление рубля из-за роста импорта.
Эмитенты: негативно может повлиять на планы роста производителей ПО. Небольшая часть потребителей может вернуться к продуктам западных IT-компаний. Также негативно для рекламных площадок, включая Яндекс и VK, которые могут потерять долю рынка за счет возвращения иностранных конкурентов. Позитив для Ozon и маркетплейсов: рост предложения, конкуренции и снижение цен на одежду и другие товары могут подталкивать рост GMV.
Рост безработицы на фоне сокращения оборонных расходов
Вероятность 70%
Макроэкономика: снижение инфляции и рост конкуренции на рынке труда.
Эмитенты: компаниям станет проще бороться с ростом расходов на зарплаты работников. Особенно это может быть актуально для бизнесов с невысокой маржинальностью вроде ритейлеров — Магнита или X5. Дефицит кадров на рынке сократится, что невыгодно HeadHunter.
Подробнее в обзоре
#россия #макро
Фондовый рынок активно анализирует заявления лидеров США и России, пытаясь предсказать улучшения в 2025 году. В новом обзоре мы разобрали наиболее вероятные сценарии.
Возможные сценарии
Снятие санкций против транспорта нефти/СПГ и отмена потолка цен
Вероятность 50%
Макроэкономика: снижение мировых цен на нефть, уменьшение фрахта, умеренный позитив для рубля.
Эмитенты: НОВАТЭК должен выиграть от решения проблем с транспортом, так как они тормозят развитие его СПГ-проектов, на которые компания делает ставку. Нефтяники могут выиграть от снижения расходов на транспорт. Однако рубль может укрепиться, что приведет к убыткам.
Восстановление прямого авиасообщения с западными странами
Вероятность 50%
Макроэкономика: снижение цен на авиабилеты, но негатив для рубля из-за роста расходов на туризм и импорт.
Эмитенты: Аэрофлот может повысить прибыльность благодаря восстановлению международных рейсов и возврату «пролетных» платежей.
Разморозка заблокированных активов и восстановление движения капитала
Вероятность 20%
Макроэкономика: восстановление подключения к SWIFT и нормализация торговых расчетов.
Эмитенты: СПБ Биржа может выиграть от восстановления возможности торговать акциями иностранных компаний. Мосбиржа выиграет от роста ликвидности и возвращения иностранных институционалов. Уменьшение геополитической премии и приток капитала приведут к переоценке мультипликаторов и росту наиболее ликвидных голубых фишек: Сбербанка, Лукойла, Газпрома, Т-Технологий, НОВАТЭКа, Норникеля, Полюса, Роснефти, Яндекса, X5.
Возвращение иностранных бизнесов
Вероятность 50%
Макроэкономика: рост конкуренции в различных секторах и возможно ослабление рубля из-за роста импорта.
Эмитенты: негативно может повлиять на планы роста производителей ПО. Небольшая часть потребителей может вернуться к продуктам западных IT-компаний. Также негативно для рекламных площадок, включая Яндекс и VK, которые могут потерять долю рынка за счет возвращения иностранных конкурентов. Позитив для Ozon и маркетплейсов: рост предложения, конкуренции и снижение цен на одежду и другие товары могут подталкивать рост GMV.
Рост безработицы на фоне сокращения оборонных расходов
Вероятность 70%
Макроэкономика: снижение инфляции и рост конкуренции на рынке труда.
Эмитенты: компаниям станет проще бороться с ростом расходов на зарплаты работников. Особенно это может быть актуально для бизнесов с невысокой маржинальностью вроде ритейлеров — Магнита или X5. Дефицит кадров на рынке сократится, что невыгодно HeadHunter.
Подробнее в обзоре
#россия #макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Фосагро: перспективы акций и дивидендов
ФосАгро представила результаты за четвертый квартал 2024 года.
Производственные результаты
✔️ Компания увеличила производство агрохимической продукции на 3% кв/кв.
✔️ За 2024 год объем производства вырос на 4%, что стало рекордным уровнем для ФосАгро.
Финансовые результаты
⬆️ Выручка увеличилась на 6% кв/кв благодаря росту цен на удобрения и ослаблению рубля. За год выручка выросла на 15%.
⬆️ Скорр. EBITDA выросла на 6% кв/кв. Однако маржинальность оставалась на уровне прошлого квартала из-за высоких курсовых экспортных пошлин.
⬇️ Чистая прибыль снизилась на 15% кв/кв из-за увеличения процентных выплат по долгу и налоговых расходов.
⬇️ Свободный денежный поток оказался отрицательным — 7 млрд руб. (кварталом ранее был положительный и составил 9 млрд руб). Причина — рост дебиторской задолженности на фоне увеличения отгрузок в Латинскую Америку и увеличения сроков оборачиваемости задолженности.
⬆️ Чистый долг вырос на 19% кв/кв, до 325 млрд руб., а коэффициент чистый долг/EBITDA увеличился с 1,7x до 1,9x, что связано с отрицательным FCF и выплатами дивидендов.
Дивиденды
За четвертый квартал 2024 года совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 171 рубль на акцию. Мы ожидаем, что дивиденды за 4-й квартал 2024 года составят 106 рублей на акцию, а за первые три квартала 2025 года — около 556 рублей на акцию.
Таким образом, совокупные дивиденды в следующие 12 месяцев могут составить около 662 рублей на акцию, что дает дивидендную доходность 9,6% к текущей цене.
На текущий момент у нас нейтральный взгляд на акции ФосАгро, что соответствует рекомендации «держать». Целевая цена — 7 100 рублей за акцию на горизонте 12 месяцев.
Подробнее в обзоре
Александр Алексеевский (СFA), аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #PHOR
ФосАгро представила результаты за четвертый квартал 2024 года.
Производственные результаты
Финансовые результаты
Дивиденды
За четвертый квартал 2024 года совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 171 рубль на акцию. Мы ожидаем, что дивиденды за 4-й квартал 2024 года составят 106 рублей на акцию, а за первые три квартала 2025 года — около 556 рублей на акцию.
Таким образом, совокупные дивиденды в следующие 12 месяцев могут составить около 662 рублей на акцию, что дает дивидендную доходность 9,6% к текущей цене.
На текущий момент у нас нейтральный взгляд на акции ФосАгро, что соответствует рекомендации «держать». Целевая цена — 7 100 рублей за акцию на горизонте 12 месяцев.
Подробнее в обзоре
Александр Алексеевский (СFA), аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #PHOR
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сбер: обновляем рекомендацию
Сбер опубликовал финансовые результаты за 2024 год.
✔️ Прибыль выросла на 5%, до 1,58 трлн рублей.
✔️ Рентабельность капитала (ROE) составила 24%.
✔️ Активы банка выросли на 16% за год, чему способствовал рост кредитного портфеля на 17% и увеличение межбанковских активов в два раза.
✔️ Чистая процентная маржа составила 5,9%, а чистый процентный доход увеличился на 17%, до 3 трлн рублей.
✔️ Комиссионные доходы выросли на 10%.
Несмотря на рост операционных издержек на 15% (вследствие увеличения заработных плат в банковском секторе), коэффициент расходов/доходов остался на уровне 30%.
Прогноз на 2025 год
➕Умеренный рост баланса, при этом кредиты могут вырасти на 9—11% в сегменте юридических лиц и менее чем на 5% в сегменте физических лиц.
⬇️ Ожидается снижение процентной маржи до 5,6% из-за высоких ставок, но операционные расходы останутся под контролем.
➕Рентабельность капитала (ROE) сохранится на уровне выше 22%, а достаточность капитала останется на целевом уровне 13,3%.
Мы прогнозируем незначительный рост прибыли до 1,63 трлн рублей в 2025 году.
Дивиденды
Дивиденды по итогам 2024 года могут составить 35 рублей на акцию, что предполагает дивидендную доходность к текущим ценам 11%.
Мы повышаем целевую цену до 347 руб/акция. С учетом дивидендов целевая доходность на горизонте года может составить 21%.
Подробнее в обзоре
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #SBER
Сбер опубликовал финансовые результаты за 2024 год.
Несмотря на рост операционных издержек на 15% (вследствие увеличения заработных плат в банковском секторе), коэффициент расходов/доходов остался на уровне 30%.
Прогноз на 2025 год
➕Умеренный рост баланса, при этом кредиты могут вырасти на 9—11% в сегменте юридических лиц и менее чем на 5% в сегменте физических лиц.
➕Рентабельность капитала (ROE) сохранится на уровне выше 22%, а достаточность капитала останется на целевом уровне 13,3%.
Мы прогнозируем незначительный рост прибыли до 1,63 трлн рублей в 2025 году.
Дивиденды
Дивиденды по итогам 2024 года могут составить 35 рублей на акцию, что предполагает дивидендную доходность к текущим ценам 11%.
Мы повышаем целевую цену до 347 руб/акция. С учетом дивидендов целевая доходность на горизонте года может составить 21%.
Подробнее в обзоре
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #SBER
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM