#БанкРоссии #ставки #инфляция #экономика
Банк России опубликовал резюме по итогам последнего заседания по ставке. Что хотелось бы выделить:
Это означает и возможность движения ставки в сторону нижней границы прогноза, т.е. может двигаться в районе 16% на конец года. Хотя Банк России будет действовать осторожно, чтобы не формировать излишние ожидания.
Банк России несколько снизил акцент на ИО именно населения, хотя видит риски во вторичных эффектах от повышения тарифов. На самом деле, возможно, стоит несколько разделять ИО населения со сбережениями (они важны в сопоставлении со ставкой, которая существенно выше), и без сбережений, где важнее сейчас фактические ограничения роста спроса – динамика з/п и кредита населению.
Это действительно актуальный момент догоняющего роста зарплат в экономике без соответствующего роста производительности труда, но все же это скорее остаточные эффекты от общей переоценки на рынке труда, в целом рост з/п очевидно замедлился. Уже уверенно можно говорить о том, что спирали «зарплаты-цены» удалось избежать, а это позволяет постепенно убирать «избыточную» жесткость ДКП. Все внимание на динамику з/п!
Банк России снова акцентировал, что при оценке ДКУ стоит смотреть на реальные ставки, жесткость условий «как минимум не снизилась», при оценке жесткости целесообразно учитывать текущие темпы роста цен (SAAR) по разным показателям.
Хотя «уверенность в том, что укрепление рубля в значительной степени является проявлением жесткой денежно-кредитной политики, возросла», но возросли и риски со стороны более низких темпов роста цен на нефть.
Проинфляционные риски: разрыв выпуска, длительный период времени повышенные ИО, риски внешней торговли, расширение бюджетного дефицита [расширение льготных программ ипотеки пока поставили на паузу].
Дезинфляционные факторы: чрезмерное замедление кредита, снижение геополитической неопределенности.
Обсуждали: сохранение ставки 21% с нейтральным, или умеренно-мягким сигналом и снижение до 20-20.5% с нейтральным сигналом. В целом ситуация понятна, при сохранении тенденций Банк России будет снижать ставку дальше. На ПМЭФ был дружны хор со всех сторон, что ставку нужно снижать, что отражает понимание текущей жесткости ДКУ.
Но, думается, сейчас важнее обсуждать не текущий сдвиг по ставке [потребность в снятии избыточной жесткости есть], а риски того, что после этого сдвига мы можем на достаточно длительный период задержаться в условиях достаточно высоких ставок, а не увидеть продолжение цикла смягчения в 2026/2027 годах. И этот риск, очевидно, подрастает... аналогичное произошло с США, хотя жесткость ДКУ там нельзя назвать высокой.
@truecon
Банк России опубликовал резюме по итогам последнего заседания по ставке. Что хотелось бы выделить:
«Участники отметили, что ... инфляция в 2025 году может сложиться ближе к нижней границе апрельского прогноза Банка России — 7 — 8%.»
Это означает и возможность движения ставки в сторону нижней границы прогноза, т.е. может двигаться в районе 16% на конец года. Хотя Банк России будет действовать осторожно, чтобы не формировать излишние ожидания.
«С учетом всех индикаторов инфляционные ожидания скорее снизились, хотя и оставались на повышенном уровне.»
Банк России несколько снизил акцент на ИО именно населения, хотя видит риски во вторичных эффектах от повышения тарифов. На самом деле, возможно, стоит несколько разделять ИО населения со сбережениями (они важны в сопоставлении со ставкой, которая существенно выше), и без сбережений, где важнее сейчас фактические ограничения роста спроса – динамика з/п и кредита населению.
«Особенно заметно их [зарплаты] повышают компании, у которых наблюдалось отставание от среднероссийского темпа в прошлые годы.»
Это действительно актуальный момент догоняющего роста зарплат в экономике без соответствующего роста производительности труда, но все же это скорее остаточные эффекты от общей переоценки на рынке труда, в целом рост з/п очевидно замедлился. Уже уверенно можно говорить о том, что спирали «зарплаты-цены» удалось избежать, а это позволяет постепенно убирать «избыточную» жесткость ДКП. Все внимание на динамику з/п!
Банк России снова акцентировал, что при оценке ДКУ стоит смотреть на реальные ставки, жесткость условий «как минимум не снизилась», при оценке жесткости целесообразно учитывать текущие темпы роста цен (SAAR) по разным показателям.
Хотя «уверенность в том, что укрепление рубля в значительной степени является проявлением жесткой денежно-кредитной политики, возросла», но возросли и риски со стороны более низких темпов роста цен на нефть.
Проинфляционные риски: разрыв выпуска, длительный период времени повышенные ИО, риски внешней торговли, расширение бюджетного дефицита [расширение льготных программ ипотеки пока поставили на паузу].
Дезинфляционные факторы: чрезмерное замедление кредита, снижение геополитической неопределенности.
Обсуждали: сохранение ставки 21% с нейтральным, или умеренно-мягким сигналом и снижение до 20-20.5% с нейтральным сигналом. В целом ситуация понятна, при сохранении тенденций Банк России будет снижать ставку дальше. На ПМЭФ был дружны хор со всех сторон, что ставку нужно снижать, что отражает понимание текущей жесткости ДКУ.
Но, думается, сейчас важнее обсуждать не текущий сдвиг по ставке [потребность в снятии избыточной жесткости есть], а риски того, что после этого сдвига мы можем на достаточно длительный период задержаться в условиях достаточно высоких ставок, а не увидеть продолжение цикла смягчения в 2026/2027 годах. И этот риск, очевидно, подрастает... аналогичное произошло с США, хотя жесткость ДКУ там нельзя назвать высокой.
@truecon
Telegram
Банк России
Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 6 июня
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
🟢 По мнению большинства участников…
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
🟢 По мнению большинства участников…
👍52🤔13❤10👎3😁3🐳2😢1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.
Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.
За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.
Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...
❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon
Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.
Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.
За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.
Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...
❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon
👍67🤔19❤6👎1😁1😍1
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
Кредит еще немного замедлился
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в мае, прирост составил всего ₽0.68 трлн (0.6% м/м и 15.3% г/г), рост М2 с начала года составил всего 0.8%, что соответствует траектории 2016-2019 годов.
В мае в основном росли срочные депозиты населения (₽0.26 трлн) и переводные депозиты нефинансовых компаний (₽0.45 трлн). Также планомерно продолжали расти валютные депозиты в системе (+$1.9 млрд) - это не мешало рублю укрепляться.
Прирост кредита экономике Банк России оценил в ₽1 трлн, или 0.7% м/м, годовой прирост замедлился до 10.9% г/г. Рост кредита населению немного ускорился, но остался скромным 0.4% м/м и 2.6% г/г. Кредит компаниям вырос на ₽0.9 трлн, т.е. на 0.8% м/м и 13.4% г/г. Показатели близки к прогнозам Банка России на текущий год даже в годовой динамике, а данные с начала года полностью находятся в рамках прогнозных диапазонов ЦБ.
Данные продолжают подтверждать сложившуюся тенденцию охлаждения кредитования, при том, что процентные расходы в экономике продолжают подрастать и уже вдвое превышают прирост кредита. Все это о том, что заемщики должны значительные ресурсы консолидировать из некредитных источников (выручка, накопления, доходы) на платежи процентов по долгу, что неизбежно должно приводить давлению на спрос ... и способствовать дальнейшему снижению ставки.
@truecon
Кредит еще немного замедлился
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в мае, прирост составил всего ₽0.68 трлн (0.6% м/м и 15.3% г/г), рост М2 с начала года составил всего 0.8%, что соответствует траектории 2016-2019 годов.
В мае в основном росли срочные депозиты населения (₽0.26 трлн) и переводные депозиты нефинансовых компаний (₽0.45 трлн). Также планомерно продолжали расти валютные депозиты в системе (+$1.9 млрд) - это не мешало рублю укрепляться.
Прирост кредита экономике Банк России оценил в ₽1 трлн, или 0.7% м/м, годовой прирост замедлился до 10.9% г/г. Рост кредита населению немного ускорился, но остался скромным 0.4% м/м и 2.6% г/г. Кредит компаниям вырос на ₽0.9 трлн, т.е. на 0.8% м/м и 13.4% г/г. Показатели близки к прогнозам Банка России на текущий год даже в годовой динамике, а данные с начала года полностью находятся в рамках прогнозных диапазонов ЦБ.
Данные продолжают подтверждать сложившуюся тенденцию охлаждения кредитования, при том, что процентные расходы в экономике продолжают подрастать и уже вдвое превышают прирост кредита. Все это о том, что заемщики должны значительные ресурсы консолидировать из некредитных источников (выручка, накопления, доходы) на платежи процентов по долгу, что неизбежно должно приводить давлению на спрос ... и способствовать дальнейшему снижению ставки.
@truecon
👍67🤔26❤8👎2
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #fx
Недельная инфляция продолжает оставаться низкой 0.04% н/н, с начала месяца инфляция составила всего 0.12%, с начала года 3.68%, годовая динамика 9.5% г/г, но по итогам месяца можем уйти на 9.4% г/г. Пока идем ниже 4% (SAAR), и ниже 5% в среднем за три месяца (SAAR), сильно ниже 7% за второй квартал.
Банк России опубликовал отчет по инфляционным ожиданиям - пока ожидания высокие, но у предприятий прилично снизились у населения только намеки на снижение.
P.S.: Очень много разговоров о сильном "переукреплении" рубля, в принципе с 2007 года по 2014 год рубль был крепче, чем сейчас достаточно длительный период времени. Хотя тогда и нефть. конечно. была выше ... но и обязательств внешних больше и возможностей вывода капитала - больше.
@truecon
Недельная инфляция продолжает оставаться низкой 0.04% н/н, с начала месяца инфляция составила всего 0.12%, с начала года 3.68%, годовая динамика 9.5% г/г, но по итогам месяца можем уйти на 9.4% г/г. Пока идем ниже 4% (SAAR), и ниже 5% в среднем за три месяца (SAAR), сильно ниже 7% за второй квартал.
Банк России опубликовал отчет по инфляционным ожиданиям - пока ожидания высокие, но у предприятий прилично снизились у населения только намеки на снижение.
"Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий снизились"
P.S.: Очень много разговоров о сильном "переукреплении" рубля, в принципе с 2007 года по 2014 год рубль был крепче, чем сейчас достаточно длительный период времени. Хотя тогда и нефть. конечно. была выше ... но и обязательств внешних больше и возможностей вывода капитала - больше.
@truecon
👍81🤔23❤8🔥3😁2🐳2👎1
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за май....
✔️ Корпоративный кредит практически не вырос +₽0.3 трлн (+0.3% м/м, 12.2% г/г). Причем рублевый кредит вырос всего на ₽0.1 трлн, остальное - валюта, которую занимали экспортеры.
✔️ Депозиты компаний скромно прибавили ₽0.25 трлн (0.4% м/м и 7.1% г/г), скорее показав небольшой технический рост.
✔️ Кредит населению чуть подрос +0.4% м/м, годовой прирост замедлился до 6.5% г/г. Основное, что более-менее показывает рост - ипотека, за счет льготных программ и кредитки, потребительский кредит 0.0% м/м и 1% г/г.
✔️ Депозиты населения практически не изменились ₽0.1 трлн (+0.2% м/м и 21.6% г/г), отчасти это связано с сильным всплеском в мае на фоне индексаций выплат. Но основное - это, конечно, отражение того, что не растет кредит, бюджет ужимается. Рост идет за счет срочных депозитов +₽0.2 трлн, что говорит о сохранении сберегательной активности даже в условиях снижения ставок банками.
Если смотреть в целом, то динамика даже несколько слабее ожиданий, при этом постепенно ухудшается качество кредита - доля проблемных кредитов подросла и в корпсекторе (+0.1 п.п до 4.1%), так и у населения (+0.3 п.п. до 5.7%). Мы явно уходим в дальнейшее охлаждение кредитования, если эти тенденции продолжатся. И хотя это ожидаемо, но есть риск нырнуть ниже. Расходы на проценты сейчас существенно выше, чем прирост кредита, что не может не сказаться на спросе.
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за май....
Если смотреть в целом, то динамика даже несколько слабее ожиданий, при этом постепенно ухудшается качество кредита - доля проблемных кредитов подросла и в корпсекторе (+0.1 п.п до 4.1%), так и у населения (+0.3 п.п. до 5.7%). Мы явно уходим в дальнейшее охлаждение кредитования, если эти тенденции продолжатся. И хотя это ожидаемо, но есть риск нырнуть ниже. Расходы на проценты сейчас существенно выше, чем прирост кредита, что не может не сказаться на спросе.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍67😁6🤔4🐳4❤3👎1👏1🌚1
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
Продажи валюты в рамках зеркалирования операций ФНБ ожидаемо практически ничего не изменилось 8.94 млрд руб. в день, в I полугодии было 8.86 млрд руб. в день. Всего за второе полугодие это около 1.1 трлн руб. продажи валюты, которые формируются из:
1️⃣ Продаж валюты в объеме финансирования дефицита бюджета из ФНБ в 2024 году (1.3 трлн руб.) за вычетом отложенных в конце года операций по бюджетному правилу (117.6 млрд руб.). Эти 1.18 трлн руб. равномерно распределяются на весь год составляют 4.79 млрд руб. в день.
2️⃣ Продаж валюты в объеме чистого инвестирования средств ФНБ (539.3 млрд руб.) в I полугодии 2025 года, что составил 4.15 млрд руб. в день.
В сумме за 2025 год, в рамках зеркалирования операций ФНБ, Банк России продаст валюты (юаня) на 2.1 трлн руб. В 2026 году, учитывая, что бюджет не планирует использовать ФНБ на финансирование дефицита бюджета продажи существенно сократятся.
@truecon
Продажи валюты в рамках зеркалирования операций ФНБ ожидаемо практически ничего не изменилось 8.94 млрд руб. в день, в I полугодии было 8.86 млрд руб. в день. Всего за второе полугодие это около 1.1 трлн руб. продажи валюты, которые формируются из:
В сумме за 2025 год, в рамках зеркалирования операций ФНБ, Банк России продаст валюты (юаня) на 2.1 трлн руб. В 2026 году, учитывая, что бюджет не планирует использовать ФНБ на финансирование дефицита бюджета продажи существенно сократятся.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
www.cbr.ru
Комментарий Банка России об операциях со средствами Фонда национального благосостояния на внутреннем валютном рынке во втором полугодии…
👍59🤔22🔥6❤3👎1
#США #экономика #доходы #инфляция #ставки #доллар
США: пошлины просачиваются в товарные цены
Майский отчет по потребительским расходам в США фиксирует признаки проникновения тарифов в цены. Хотя дефлятор потребрасходов (PCE) в мае вырос скромно 0.1% м/м и 2.3% г/г, базовая инфляция оказалась немного выше ожиданий 0.2% м/м и 2.7% г/г. Ускорился рост именно в товарах – бытовые приборы за месяц прибавили в цене 4.3% м/м, годовая динамика составила +2.6% г/г (было -2.7% г/г в апреле), дорожал и ряд других товаров долгосрочного пользования, хотя до этого здесь присутствовали дефляционные тенденции. Услуги без товаров и жилья дорожали на 3.1% г/г – все еще значимо выше целей ФРС.
Хотя расходы американцев тоже под давлением -0.1% м/м и 4.6% г/г – есть определенный негатив со стороны спроса.
Давление на ФРС опять растет – Трамп вернулся к идее Бессента заранее назначить претендента на главу ФРС, чтобы ослабить власть Джерома. ФРС все-равно будет ждать осени, т.к. эффекты от уже введенных мер только начинают проявляться и лето покажет какую-то картинку.
Хотя рынок снова вернулся к ожиданиям двух понижений на фоне надежд на соглашение между Китаем и США. Здесь, похоже, скорее Китай продавил США на снятие пошлин в обмен на поставки редкоземельных металлов, но конкретики нет.
Данные июня показывают, что сборы от пошлин еще подросли, в основной день выплаты пошлин бюджет собрал $19.9 млрд против $16.5 млрд в мае и $6 млрд в марте. Всего же с начала месяца собрано на $26.7 млрд, исходя из этого по итогам месяца может быть до $28-30 млрд. Какая часть из новых $20 млрд в месяц пошлин легла на прибыли компаний и какую они переложат на потребителя пока оценить сложно, первые признаки перекладки в цены уже присутствуют, но в III квартале уже будет какое-то понимание динамики.
P.S.: Инфляционные ожидания населения немного нормализовались по данным Мичиганского университета (на год 5%, на 5 лет 4%), но продолжают оставаться крайне высокими.
@truecon
США: пошлины просачиваются в товарные цены
Майский отчет по потребительским расходам в США фиксирует признаки проникновения тарифов в цены. Хотя дефлятор потребрасходов (PCE) в мае вырос скромно 0.1% м/м и 2.3% г/г, базовая инфляция оказалась немного выше ожиданий 0.2% м/м и 2.7% г/г. Ускорился рост именно в товарах – бытовые приборы за месяц прибавили в цене 4.3% м/м, годовая динамика составила +2.6% г/г (было -2.7% г/г в апреле), дорожал и ряд других товаров долгосрочного пользования, хотя до этого здесь присутствовали дефляционные тенденции. Услуги без товаров и жилья дорожали на 3.1% г/г – все еще значимо выше целей ФРС.
Хотя расходы американцев тоже под давлением -0.1% м/м и 4.6% г/г – есть определенный негатив со стороны спроса.
Давление на ФРС опять растет – Трамп вернулся к идее Бессента заранее назначить претендента на главу ФРС, чтобы ослабить власть Джерома. ФРС все-равно будет ждать осени, т.к. эффекты от уже введенных мер только начинают проявляться и лето покажет какую-то картинку.
Хотя рынок снова вернулся к ожиданиям двух понижений на фоне надежд на соглашение между Китаем и США. Здесь, похоже, скорее Китай продавил США на снятие пошлин в обмен на поставки редкоземельных металлов, но конкретики нет.
«Китайская сторона рассмотрит и одобрит приемлемые заявки на экспорт контролируемых товаров в соответствии с законом. Американская сторона соответственно отменит ряд ограничительных мер, принятых против Китая».
Данные июня показывают, что сборы от пошлин еще подросли, в основной день выплаты пошлин бюджет собрал $19.9 млрд против $16.5 млрд в мае и $6 млрд в марте. Всего же с начала месяца собрано на $26.7 млрд, исходя из этого по итогам месяца может быть до $28-30 млрд. Какая часть из новых $20 млрд в месяц пошлин легла на прибыли компаний и какую они переложат на потребителя пока оценить сложно, первые признаки перекладки в цены уже присутствуют, но в III квартале уже будет какое-то понимание динамики.
P.S.: Инфляционные ожидания населения немного нормализовались по данным Мичиганского университета (на год 5%, на 5 лет 4%), но продолжают оставаться крайне высокими.
@truecon
👍59🤔19❤11🥰2👎1😍1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: денежный рынок немного напряжен
ФРС на неделе сократила баланс на $19 млрд в основном за счет погашения MBS (~$18 млрд) – в этой части QT продолжается. Но Минфин США потратил со счетов $49 млрд, что добавило ликвидности в систему и остатки банков в ФРС выросли до $3.347 трлн. Причем в четверг Минфин еще влил $30 млрд и у него на счетах осталось всего $305 млрд.
Но уже к концу недели прилично вырос объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $286 млрд, что абсорбировало эту ликвидность. Рост RRP связан с завершением квартала – традиционно банки немного
«подрисовывают» отчетность наращивая объем обратного РЕПО с ФРС.
Изъятие долларов в конце месяца привело к росту ставок SOFR до 4.4% - рынок стало более чувствительным к изменениям балансов на $100-200 млрд, мало того, банки начали немного привлекать через «дисконтное окно» ФРС – суммы небольшие ($6 млрд), но это по 4.5% годовых и может давать намеки, что не все так гладко на «хвостах» денежного рынка.
Минфин занимать не может, а уже в 1 июля должен будет потратить около $100 млрд из оставшихся $300 на счетах, поэтому Бессент все активнее указывает на необходимость повышения потолка госдолга – денег у него осталось на ~1.5 месяца без повышения потолка госдолга.
На этом фоне сохраняется высокий спред ставок между векселями на 1 месяц (4.19%) и 2 месяца (4.49%). Желание рынка максимально укоротиться понятно, при отсутствии предложения это придавливало ставки по месячным векселям до 4.1%.
В целом можно говорить о том, что при внешне достаточном объеме ликвидности, присутствует некоторое напряжение на денежном рынке Штатов. Хотя Минфин еще долен добавить ликвидности в июле - это нужно учитывать да и RRP распустят, но август может быть любопытным...
📌 Еще один момент – «свободный кэш» у крупных банков на минимумах с весны 2020 года. Хотя небольшой запас пока скорее остается, но, когда потолок госдолга повысят и Бессент начнет резко изымать ликвидность на свои счета (недобор до плана уже более $0.5 трлн), могут быть сюрпризы и ФРС придется активней задействовать механизмы предоставления ликвидности.
@truecon
ФРС: денежный рынок немного напряжен
ФРС на неделе сократила баланс на $19 млрд в основном за счет погашения MBS (~$18 млрд) – в этой части QT продолжается. Но Минфин США потратил со счетов $49 млрд, что добавило ликвидности в систему и остатки банков в ФРС выросли до $3.347 трлн. Причем в четверг Минфин еще влил $30 млрд и у него на счетах осталось всего $305 млрд.
Но уже к концу недели прилично вырос объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $286 млрд, что абсорбировало эту ликвидность. Рост RRP связан с завершением квартала – традиционно банки немного
«подрисовывают» отчетность наращивая объем обратного РЕПО с ФРС.
Изъятие долларов в конце месяца привело к росту ставок SOFR до 4.4% - рынок стало более чувствительным к изменениям балансов на $100-200 млрд, мало того, банки начали немного привлекать через «дисконтное окно» ФРС – суммы небольшие ($6 млрд), но это по 4.5% годовых и может давать намеки, что не все так гладко на «хвостах» денежного рынка.
Минфин занимать не может, а уже в 1 июля должен будет потратить около $100 млрд из оставшихся $300 на счетах, поэтому Бессент все активнее указывает на необходимость повышения потолка госдолга – денег у него осталось на ~1.5 месяца без повышения потолка госдолга.
На этом фоне сохраняется высокий спред ставок между векселями на 1 месяц (4.19%) и 2 месяца (4.49%). Желание рынка максимально укоротиться понятно, при отсутствии предложения это придавливало ставки по месячным векселям до 4.1%.
В целом можно говорить о том, что при внешне достаточном объеме ликвидности, присутствует некоторое напряжение на денежном рынке Штатов. Хотя Минфин еще долен добавить ликвидности в июле - это нужно учитывать да и RRP распустят, но август может быть любопытным...
📌 Еще один момент – «свободный кэш» у крупных банков на минимумах с весны 2020 года. Хотя небольшой запас пока скорее остается, но, когда потолок госдолга повысят и Бессент начнет резко изымать ликвидность на свои счета (недобор до плана уже более $0.5 трлн), могут быть сюрпризы и ФРС придется активней задействовать механизмы предоставления ликвидности.
@truecon
👍53🤔22❤9👏4👎1🔥1😁1
#США #инфляция #fx #доллар #Кризис
Мировые ЦБ: Меньше риска - больше диверсификации... меньше доллара - больше золота, юаня и евро
OMFIF опубликовал итого ежегодного опроса центральных банков, по мнению института опрос говорит о том, что "основы мирового порядка сотрясаются":
1️⃣ Резко выросла роль геополитики (протекционизма), как ключевого фактора инвестиций резервов, как на горизонте 1-2лет, так и на горизонте 5-10 лет.
2️⃣ 58% ЦБ планируют корректировать резервы с целью диверсификации, которая является основной целью изменений управления активами.
3️⃣ В рамках диверсификации ЦБ планируют в ближайшие 2 года увеличивать долю евро и юаня, позиции доллара сильно ухудшились. На горизонте десятилетки - активно увеличивать вложения в юань. В основном сокращение аллокации в доллар связано с политикой, геополитикой и фискальными проблемами США.
4️⃣ Почти треть ЦБ (32%) в ближайшие 2 года планируют увеличить вложения в золото, доля удвоилась, сокращать не планируют. Основные причины: диверсификация, геополитика, инфляция, неопределенность в отношении мировой валютной системы.
5️⃣ Золото - основной фаворит из активов, как на горизонте 2 лет, так и на горизонте 5-10 лет. US Treasuries - проблемы связанны со слишком большим дефицитом, регуляторикой, ликвидностью, вызовами для монетарной политики.
Хотя мировые ЦБ не ждут больших проблем с долларом, но предпочитают диверсифицироваться - эта тенденция усиливается. В ближайшие 12 месяцев 65% ЦБ ждут цену золота в районе $3-3.5 тыс., еще 24% - выше, видимо понятно где они будут склонны активнее докупать ..
@truecon
Мировые ЦБ: Меньше риска - больше диверсификации... меньше доллара - больше золота, юаня и евро
OMFIF опубликовал итого ежегодного опроса центральных банков, по мнению института опрос говорит о том, что "основы мирового порядка сотрясаются":
Хотя мировые ЦБ не ждут больших проблем с долларом, но предпочитают диверсифицироваться - эта тенденция усиливается. В ближайшие 12 месяцев 65% ЦБ ждут цену золота в районе $3-3.5 тыс., еще 24% - выше, видимо понятно где они будут склонны активнее докупать ..
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍59🤔18👏8❤6👎1🤯1😢1