#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Трамп:
Это было и без того понятно, но здесь просто формализуется основное требование - Трамп выдвинет на место главы ФРС полностью зависимую фигуру, которой сможет диктовать свои требования. То что это подорвет независимость ФРС - без сомнений.
Стоит учитывать, конечно, что структура ФРС сложна и назначение "ручного" главы ФРС - это еще далеко не получение контроля над решениями FOMC. Но и раскол внутри ФРС - это тоже история для рынка сложная и непредсказуемая.
Основной упор Трампа - это то, что снижение ставок позволит сэкономить "сотни миллиардов долларов", вспоминаем...
Понятно, что бюджетные аппетиты Трампа как-то нужно финансировать, хотя на самом деле никто не обещает, что снижение ставки ФРС приведет к снижению стоимости долгосрочных заимствований - скорее наоборот, риски вырастут.
Бессент указал, что нового претендента на место глав ФРС могут выдвинуть в октябре-ноябре, т.е. за полгода до истечения срока полномочий Пауэлла. Но Трамп своими заявлениями уже настолько принизил влияние и репутацию следующего главы ФРС, что трудно сказать кто же согласится на роль "ручной собачки" при Дональде. Ну и через Конгресс такая кандидатура будет проходить с очень большим скрипом.
P.S.: Пауэлл, тем временем, впервые заедет на летний саммит евробанкиров в Португалии в гости к Лагард, посмотрим что они расскажут 1 июля с главами Банка Японии, Англии и Кореи.
@truecon
Трамп:
«Если я думаю, что кто-то оставит ставки такими, какие они есть, или что-то в этом роде, я не буду их назначать. Я назначу того, кто захочет снизить ставки»...
«Я думаю, что сейчас нам следует платить 1 процент»...
Это было и без того понятно, но здесь просто формализуется основное требование - Трамп выдвинет на место главы ФРС полностью зависимую фигуру, которой сможет диктовать свои требования. То что это подорвет независимость ФРС - без сомнений.
Стоит учитывать, конечно, что структура ФРС сложна и назначение "ручного" главы ФРС - это еще далеко не получение контроля над решениями FOMC. Но и раскол внутри ФРС - это тоже история для рынка сложная и непредсказуемая.
Основной упор Трампа - это то, что снижение ставок позволит сэкономить "сотни миллиардов долларов", вспоминаем...
Фискальное доминирование — это макроэкономическое явление, при котором бюджетная политика государства (например, высокий уровень государственного долга или бюджетного дефицита) начинает диктовать условия денежно-кредитной политике центрального банка, ограничивая её независимость и эффективность
Понятно, что бюджетные аппетиты Трампа как-то нужно финансировать, хотя на самом деле никто не обещает, что снижение ставки ФРС приведет к снижению стоимости долгосрочных заимствований - скорее наоборот, риски вырастут.
Бессент указал, что нового претендента на место глав ФРС могут выдвинуть в октябре-ноябре, т.е. за полгода до истечения срока полномочий Пауэлла. Но Трамп своими заявлениями уже настолько принизил влияние и репутацию следующего главы ФРС, что трудно сказать кто же согласится на роль "ручной собачки" при Дональде. Ну и через Конгресс такая кандидатура будет проходить с очень большим скрипом.
P.S.: Пауэлл, тем временем, впервые заедет на летний саммит евробанкиров в Португалии в гости к Лагард, посмотрим что они расскажут 1 июля с главами Банка Японии, Англии и Кореи.
@truecon
👍56😁15❤14🔥14🤔7👏2👎1😢1👌1
Forwarded from Perforum jobs
Почему Perforum?
Название Perforum отражает стремление нашего сообщества — развиваться, двигаться вперед и побеждать. Это платформа для настоящих перформеров — тех, кто ставит амбициозные цели и добивается успеха.
Что нового?
Что дальше?
Это только начало. Давайте вместе идти вперед и добиваться большего!
🏆Perforum Network — это ваш трамплин к профессиональному успеху и новым достижениям.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥16🌭7❤6👎1
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика
Рынок, похоже, ушел в волну чрезмерного оптимизма по поводу снижения ставок.
Если смотреть свопы на ключевую ставку - ставка по трехмесячном свопу упала до 18.35% - это соответствует двум снижениям ключевой ставки в июле и сентябре ... по 2 п.п. на каждом заседании 25 июля и 12 сентября до 16%. Не факт, что Банк России будет готов форсировать ситуацию в условиях резкого июльского повышения тарифов ЖКХ.
@truecon
Рынок, похоже, ушел в волну чрезмерного оптимизма по поводу снижения ставок.
Если смотреть свопы на ключевую ставку - ставка по трехмесячном свопу упала до 18.35% - это соответствует двум снижениям ключевой ставки в июле и сентябре ... по 2 п.п. на каждом заседании 25 июля и 12 сентября до 16%. Не факт, что Банк России будет готов форсировать ситуацию в условиях резкого июльского повышения тарифов ЖКХ.
@truecon
👍72🤔45👏5🤡5💯4👌3❤2😁2👎1
Forwarded from Интерфакс. Рынки
Банк России в июле может рассмотреть снижение ставки более чем на 1 п.п
Банк России на июльском заседании может рассмотреть шаг снижения ключевой ставки более, чем на 1 процентный пункт (п.п.), если в пользу этого будут говорить поступающие данные, сообщил журналистам зампред ЦБ Алексей Заботкин.
"Решение на июльском заседании будет диктоваться степенью нашей уверенности в том, что инфляция движется по той траектории, которая обеспечит возвращение к инфляции 4% в 2026 году. Если данные, которые к этому моменту поступят - по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям, будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен. Такое решение будет зависеть от баланса мнений", - заявил Заботкин в кулуарах Летней школы Банка России.
Он добавил, что ЦБ может рассмотреть более значимые варианты снижения, чем на заседании в июне.
@ifax_go
Банк России на июльском заседании может рассмотреть шаг снижения ключевой ставки более, чем на 1 процентный пункт (п.п.), если в пользу этого будут говорить поступающие данные, сообщил журналистам зампред ЦБ Алексей Заботкин.
"Решение на июльском заседании будет диктоваться степенью нашей уверенности в том, что инфляция движется по той траектории, которая обеспечит возвращение к инфляции 4% в 2026 году. Если данные, которые к этому моменту поступят - по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям, будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен. Такое решение будет зависеть от баланса мнений", - заявил Заботкин в кулуарах Летней школы Банка России.
Он добавил, что ЦБ может рассмотреть более значимые варианты снижения, чем на заседании в июне.
@ifax_go
👍31😁30🤔22❤7🔥7👎5🤯4🤣4
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Пока республиканцы всеми силами пытаются до Дня независимости США 4 июля протолкнуть «Большой красивый законопроект» Трампа (с ростом дефицита на $3+ трлн за 10 лет и повышением потолка госдолга на $5 трлн), а демократы вставляют им палки в колеса... бюджетная лаборатория Йеля подсчитала как распределятся эффекты от этого закона по доходным группам населения.
Более бедные 20% американцев столкнутся с потерями ~2.3% доходов, следующие по доходам 20% особо никаких выгод не получат, наиболее богатые 20% получат выгоду в размере 2.3% доходов. Учитывая, что основная экономия должна быть на Medicaid часть республиканцев (понимая, что могут сильно потерять на выборах в 2026 году), пытается как-то сгладить это, но с другой стороны это означало бы еще больший дефицит.
Обиженный Маск рвет и мечет, грозя финансировать конкурентов всех конгрессменов, которые проголосуют за «Большой красивый законопроект» (вполне значимая для угроза для некоторых) и призывая создать новую партию...
Страсти кипят ... а дефицит бюджета, похоже, будет расти при любых решениях.
P.S.: Правда есть и позитив - "налог мести", т.е. налог на иностранных инвесторов, который фигурировал в первом варианте законопроекта, похоже, все-таки уберут.
@truecon
Пока республиканцы всеми силами пытаются до Дня независимости США 4 июля протолкнуть «Большой красивый законопроект» Трампа (с ростом дефицита на $3+ трлн за 10 лет и повышением потолка госдолга на $5 трлн), а демократы вставляют им палки в колеса... бюджетная лаборатория Йеля подсчитала как распределятся эффекты от этого закона по доходным группам населения.
Более бедные 20% американцев столкнутся с потерями ~2.3% доходов, следующие по доходам 20% особо никаких выгод не получат, наиболее богатые 20% получат выгоду в размере 2.3% доходов. Учитывая, что основная экономия должна быть на Medicaid часть республиканцев (понимая, что могут сильно потерять на выборах в 2026 году), пытается как-то сгладить это, но с другой стороны это означало бы еще больший дефицит.
Обиженный Маск рвет и мечет, грозя финансировать конкурентов всех конгрессменов, которые проголосуют за «Большой красивый законопроект» (вполне значимая для угроза для некоторых) и призывая создать новую партию...
«...они проиграют на праймериз в следующем году, если это будет последним, что я сделаю на этой планете.»
Страсти кипят ... а дефицит бюджета, похоже, будет расти при любых решениях.
P.S.: Правда есть и позитив - "налог мести", т.е. налог на иностранных инвесторов, который фигурировал в первом варианте законопроекта, похоже, все-таки уберут.
@truecon
🔥52👍37❤18🤔10❤🔥2😢2👎1
#Китай #юань #CNY #доллар #fx
Тактически Китай продолжил в последние месяцы придерживать юань слабым, но не выходя за коридор, на фоне бурного бурного провала доллара в первой половине года (курс евро вырос на 14%, фунта и йены на 10%).
С одной стороны, юань немного укрепился к доллару, но если смотреть к корзине валют - то он держится в районе верхней границы многолетнего коридора относительно SDR около 9.85 юаня за SDR.
Реальный эффективный курс юаня на фоне отсутствия инфляции и относительной слабости номинального курса спустился до уровней 2012 года, что крайне комфортно для экспортеров (не в США, а в третьи страны).
Вроде Китай и не ослабляет юань формально, но создал запас 10-15% на случай если в торге с Трампом надо будет немного подвинуться и укрепить, хотя пока этот вопрос жестко на повестке не стоит - основная борьба идет на других этажах, но все же.
@truecon
Тактически Китай продолжил в последние месяцы придерживать юань слабым, но не выходя за коридор, на фоне бурного бурного провала доллара в первой половине года (курс евро вырос на 14%, фунта и йены на 10%).
С одной стороны, юань немного укрепился к доллару, но если смотреть к корзине валют - то он держится в районе верхней границы многолетнего коридора относительно SDR около 9.85 юаня за SDR.
Реальный эффективный курс юаня на фоне отсутствия инфляции и относительной слабости номинального курса спустился до уровней 2012 года, что крайне комфортно для экспортеров (не в США, а в третьи страны).
Вроде Китай и не ослабляет юань формально, но создал запас 10-15% на случай если в торге с Трампом надо будет немного подвинуться и укрепить, хотя пока этот вопрос жестко на повестке не стоит - основная борьба идет на других этажах, но все же.
@truecon
👍57🤔24❤6👎1🥰1👏1😁1
#ЕЦБ #ФРС #инфляция #бюджет #долг #ставки #доллар
Общение по ДКП руководителей ведущих центральных банков в Португалии на конференции обычным - все повторили то, что они уже много раз говорили ... надо подождать... смотрим на данные и т.п..
Глава ФРС Дж.Пауэлл снова повторил, что нужно посмотреть и подождать, ускорение инфляции в результате тарифов может проявиться летом, но большинство ожидает снижение ставки в этом году... правда в этот раз он еще более жестко акцентировал, что цикл снижения ставки был прерван из-за тарифов.
Хотя было любопытное заявление от К.Лагард относительно нейтральной ставки: «нейтральная ставка обсуждается в мире, где нет потрясений ... живем ли мы сейчас в мире, где нет потрясений?». В общем-то ЕЦБ считает эту тему сейчас не очень актуальной, хотя и интересной.
О роли доллара? (при рядом сидящем главе ФРС):
Было видно, что тема доллара вызывает беспокойство, но пока все
Вопрос ведущего о том, каким будет 2025 год Дж.Пауэлл ответил в своей манере - никто не знает ... это будет важный год. Пауэлл повторил, что сосредоточен на целях, которые перед ФРС поставил Конгресс [а что там Трамп хочет - это его дело... бурные аплодисменты]. Траектория бюджетной политики неустойчива.
Лагард: Фрагментация уже произошла, нужно стать более независимыми, автономными и продуктивными, но это не быстро.
Периодически проскакивала история давления на независимость центральных банков, что отражает политическое давление и высокую степень неопределенности.
P.S.: Республиканцы смогли протащить закон о налогах через Сенат 50 - против, 50+Вэнс - за [еще предстоит пройти Палату представителей, но Трамп хочет успеть до 4 июля и тогда Минфин сможет начать активно занимать] ... Маск бунтует ... Траип угрожает забрать госубсидии и вообще выслать ... и обещает тарифы Японии с 9 июля
@truecon
Общение по ДКП руководителей ведущих центральных банков в Португалии на конференции обычным - все повторили то, что они уже много раз говорили ... надо подождать... смотрим на данные и т.п..
Глава ФРС Дж.Пауэлл снова повторил, что нужно посмотреть и подождать, ускорение инфляции в результате тарифов может проявиться летом, но большинство ожидает снижение ставки в этом году... правда в этот раз он еще более жестко акцентировал, что цикл снижения ставки был прерван из-за тарифов.
С.Бессент: «Возможно, ФРС слишком долго ждет, чтобы сократить ставку» ... скоро будем обсуждать кандидатов.
Д.Трамп: «У меня есть 2-3 кандидата на роль главы ФРС»
Хотя было любопытное заявление от К.Лагард относительно нейтральной ставки: «нейтральная ставка обсуждается в мире, где нет потрясений ... живем ли мы сейчас в мире, где нет потрясений?». В общем-то ЕЦБ считает эту тему сейчас не очень актуальной, хотя и интересной.
О роли доллара? (при рядом сидящем главе ФРС):
... Банк Кореи сказал о хеджировании и метании из одной крайности в другую [пока смотрят и думают]
... Банк Англии сказал о раскорреляции финансовых показателей [что беспокоит] но пока не видит явных сдвигов
... Банк Японии считает, что многое зависит от того, что будут делать Китай или Европа для эффективности/удобства своих валют [когда резервы большие диверсификация все же беспокоит]
... ЕЦБ считает, что вполне возможно, 2025 год будет поворотным, инвесторы ищут альтернативы, перерастет ли это в общее недоверие еще предстоит увидеть. Но есть явно что-то, что сломалось. Можно ли это исправить, или оно будет продолжать ломаться — я думаю, пока не ясно [претендуем на альтернативу].
Было видно, что тема доллара вызывает беспокойство, но пока все
Вопрос ведущего о том, каким будет 2025 год Дж.Пауэлл ответил в своей манере - никто не знает ... это будет важный год. Пауэлл повторил, что сосредоточен на целях, которые перед ФРС поставил Конгресс [а что там Трамп хочет - это его дело... бурные аплодисменты]. Траектория бюджетной политики неустойчива.
Лагард: Фрагментация уже произошла, нужно стать более независимыми, автономными и продуктивными, но это не быстро.
Периодически проскакивала история давления на независимость центральных банков, что отражает политическое давление и высокую степень неопределенности.
P.S.: Республиканцы смогли протащить закон о налогах через Сенат 50 - против, 50+Вэнс - за [еще предстоит пройти Палату представителей, но Трамп хочет успеть до 4 июля и тогда Минфин сможет начать активно занимать] ... Маск бунтует ... Траип угрожает забрать госубсидии и вообще выслать ... и обещает тарифы Японии с 9 июля
@truecon
YouTube
LIVE: Fed Chair Jerome Powell delivers remarks on central banking
LIVE: Fed Chair Jerome Powell delivers remarks on central banking
About Yahoo Finance:
Yahoo Finance provides free stock ticker data, up-to-date news, portfolio management resources, comprehensive market data, advanced tools, and more information to help…
About Yahoo Finance:
Yahoo Finance provides free stock ticker data, up-to-date news, portfolio management resources, comprehensive market data, advanced tools, and more information to help…
👍63🤔21❤12🔥3😍2👎1
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии
Недельная инфляция ускорилась до 0.07% н/н, но в целом за месяц она составила всего 0.19% м/м, а годовая инфляция составила 9.4% г/г, как и ожидалось. Понятно, что данные еще могут уточнить по итогам месячного отчета, но текущие данные говорят о том, в июне инфляция могла упасть до ~3% (saar), что будет означать инфляцию за второй квартал около 4.5%, что ниже прогноза Банка России (7%), хотя окончательные данные будут через неделю.
Банк России сегодня указал, что инфляция замедляется быстрее, чем ожидалось и, что если индикаторы покажут более быстрое замедление экономики и торможение инфляции, это даст пространство для более быстрого снижения ставки. Но вот насколько более быстрое - это вопрос открытый.
С одной стороны, у нас, видимо, есть некоторый запас жесткости, который можно распустить (рост ВВП замедлился до 1.2% г/г по оценке Минэка, но и безработица упала до 2.2%), с другой - одного квартала близкой к цели инфляции вряд ли достаточно, чтобы делать однозначные выводы, особенно в условиях резкого повышения тарифов в июле.
Впереди три недели и большой набор данных по кредитам, ожиданиям, инфляции. Пока баланс смещается скорее в сторону снижения на 2 п.п., учитывая, что ДКУ существенно смягчаются на ожиданиях, более резкие шаги сейчас скорее видятся эмоциональными, чем рациональными.
@truecon
Недельная инфляция ускорилась до 0.07% н/н, но в целом за месяц она составила всего 0.19% м/м, а годовая инфляция составила 9.4% г/г, как и ожидалось. Понятно, что данные еще могут уточнить по итогам месячного отчета, но текущие данные говорят о том, в июне инфляция могла упасть до ~3% (saar), что будет означать инфляцию за второй квартал около 4.5%, что ниже прогноза Банка России (7%), хотя окончательные данные будут через неделю.
Банк России сегодня указал, что инфляция замедляется быстрее, чем ожидалось и, что если индикаторы покажут более быстрое замедление экономики и торможение инфляции, это даст пространство для более быстрого снижения ставки. Но вот насколько более быстрое - это вопрос открытый.
С одной стороны, у нас, видимо, есть некоторый запас жесткости, который можно распустить (рост ВВП замедлился до 1.2% г/г по оценке Минэка, но и безработица упала до 2.2%), с другой - одного квартала близкой к цели инфляции вряд ли достаточно, чтобы делать однозначные выводы, особенно в условиях резкого повышения тарифов в июле.
Впереди три недели и большой набор данных по кредитам, ожиданиям, инфляции. Пока баланс смещается скорее в сторону снижения на 2 п.п., учитывая, что ДКУ существенно смягчаются на ожиданиях, более резкие шаги сейчас скорее видятся эмоциональными, чем рациональными.
@truecon
10👍84🤔19❤14🔥4🤣3😁2🥴2👎1
Forwarded from Банк России
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍79❤13🔥6🥴5👎4👏2🤣2🤡1
#Минфин #fx #бюджет #рубль
Минфин в июле ожидает небольшого недобора нефтегазовых доходов на 25.8 млрд руб., но в июне недооценил на 7 млрд руб. сборы.
В итоге с 7 июля 2025 года по 6 августа 2025 года Минфин продавать валюту в рамках БП на уровне 0.8 млрд руб. в день (18.8 млрд руб. за месяц). Вмести с продажами Банка России на 8.9 млрд руб. в день в рамках операций "зеркалирования" - продажи валюты вырастут до 9.7 млрд руб. в день, изменения небольшие, но все же в пользу рубля.
Сами нефтегазовые доходы снизились в июне до 495 млрд рубле - немного ниже майских 513 млрд руб. после достаточно сильного падения в мае. В июле компаниям надо платить квартальный НДД, что приведет к росту налоговых платежей - экспортерам нужно будет больше рублей. Минэк оценил среднюю цену Urals в июне $59.8 за баррель против $52.1 с мае.
@truecon
Минфин в июле ожидает небольшого недобора нефтегазовых доходов на 25.8 млрд руб., но в июне недооценил на 7 млрд руб. сборы.
В итоге с 7 июля 2025 года по 6 августа 2025 года Минфин продавать валюту в рамках БП на уровне 0.8 млрд руб. в день (18.8 млрд руб. за месяц). Вмести с продажами Банка России на 8.9 млрд руб. в день в рамках операций "зеркалирования" - продажи валюты вырастут до 9.7 млрд руб. в день, изменения небольшие, но все же в пользу рубля.
Сами нефтегазовые доходы снизились в июне до 495 млрд рубле - немного ниже майских 513 млрд руб. после достаточно сильного падения в мае. В июле компаниям надо платить квартальный НДД, что приведет к росту налоговых платежей - экспортерам нужно будет больше рублей. Минэк оценил среднюю цену Urals в июне $59.8 за баррель против $52.1 с мае.
@truecon
Telegram
Минфин России
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июле 2025 года в размере -25,82 млрд руб.…
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июле 2025 года в размере -25,82 млрд руб.…
👍43🤔18❤6👎2🔥1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Напряжение на денежном рынке США еще немного подросло
ФРС на неделе сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, но значимо на ситуацию эти операции сейчас не влияют. Остатки на счетах Минфина в ФРС прибавили за неделю на ~$38 млрд до $372 млрд. Еще $47 млрд было изъято в обратное РЕПО ФРС (RRP), причем в этот раз только $26 млрд – это RRP американских фондов с ФРС, а $21 млрд – это иностранные ЦБ и фонды.
Все это привело к некоторому сокращению резервов банков в ФРС на ~$91 млрд до $3.26 трлн.
Пока долларов достаточно, но некоторое напряжение на денежном рынке уже присутствует – ставка SOFR ушла на 4.40-4.45% - ближе к верхней границе коридора ставок.
Банки начинают «пробовать» механизмы представления ликвидности ФРС – займы через дисконтное окно ($6 млрд), на неделе $11 млрд привлекали в моменте через SRF (РЕПО), на регуляторном всплеске RRP в последний день месяца и рыночных займах.
❗️Это говорит о том, что уход ~$300 млрд в моменте из системы уже создает локальные проблемы с ликвидностью.
Трамп с помпой подписал «One Big Beautiful Bill», по оценкам Бюджетного управления Конгресса «BBB» [может это намек на кредитный рейтинг США? )] увеличит дефицит в ближайшие 10 лет на $3.4 трлн относительно январских оценок.
Но это потом, а краткосрочно эффекты будут скорее на ликвидность, потолок госдолга повышен на $5 трлн и теперь можно занимать. Цель Минфина США на конец квартала нарастить остатки на своих счетах в ФРС до $850 млрд, что потребует изъять с рынка почти $0.5 трлн ликвидности.
Скорее всего, Бессент займет этот объем векселями и здесь давление тоже есть – доходности Bills прибиваются к 4.4-4.5%. Даже если предположить, что $0.2 трлн все же уйдет из RRP – все достаточно тонко.
Многое, конечно, зависит от того как именно начнет занимать Бессент, как по срокам, так и интенсивности, но в любом случае, в таком режиме близости к структурному дефициту ликвидности банковская система США очень давно не жила.
Трамп с Бессентом только усилили атаки на Пауэлла, в этот раз через назначенного недавно главу FHFA, устроившего шоу, прицепившись к высказываниям Пауэлла в Конгрессе на тему реконструкции строений ФРС :
И он, похоже не будет ограничиваться идеей Бессента сделать Пауэлла «хромой уткой». В общем-то Трампу нужна марионетка на место главы ФРС, которая снизит ставку и, возможно, когда окажется, что долг дешевле не становится (а доходности скорее подросли), введет контроль кривой госдолга по аналогии с послевоенным периодом, устроив финансовые репрессии.
Для иностранных инвесторов на десятки триллионов пришли интересные времена ... даже интересно, если иностранные инвесторы начнут реагировать оттоками - Трамп с Бессентом дадут «заднюю», или вспомнят про ограничения на потоки капитала в разных формах... скорее, конечно, первое пока.
P.S.: 9 июля истекает срок отсрочки по пошлинами, Маск объявил о создании новой партии ...
@truecon
Напряжение на денежном рынке США еще немного подросло
ФРС на неделе сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, но значимо на ситуацию эти операции сейчас не влияют. Остатки на счетах Минфина в ФРС прибавили за неделю на ~$38 млрд до $372 млрд. Еще $47 млрд было изъято в обратное РЕПО ФРС (RRP), причем в этот раз только $26 млрд – это RRP американских фондов с ФРС, а $21 млрд – это иностранные ЦБ и фонды.
Все это привело к некоторому сокращению резервов банков в ФРС на ~$91 млрд до $3.26 трлн.
Пока долларов достаточно, но некоторое напряжение на денежном рынке уже присутствует – ставка SOFR ушла на 4.40-4.45% - ближе к верхней границе коридора ставок.
Банки начинают «пробовать» механизмы представления ликвидности ФРС – займы через дисконтное окно ($6 млрд), на неделе $11 млрд привлекали в моменте через SRF (РЕПО), на регуляторном всплеске RRP в последний день месяца и рыночных займах.
❗️Это говорит о том, что уход ~$300 млрд в моменте из системы уже создает локальные проблемы с ликвидностью.
Трамп с помпой подписал «One Big Beautiful Bill», по оценкам Бюджетного управления Конгресса «BBB» [может это намек на кредитный рейтинг США? )] увеличит дефицит в ближайшие 10 лет на $3.4 трлн относительно январских оценок.
Но это потом, а краткосрочно эффекты будут скорее на ликвидность, потолок госдолга повышен на $5 трлн и теперь можно занимать. Цель Минфина США на конец квартала нарастить остатки на своих счетах в ФРС до $850 млрд, что потребует изъять с рынка почти $0.5 трлн ликвидности.
Скорее всего, Бессент займет этот объем векселями и здесь давление тоже есть – доходности Bills прибиваются к 4.4-4.5%. Даже если предположить, что $0.2 трлн все же уйдет из RRP – все достаточно тонко.
Многое, конечно, зависит от того как именно начнет занимать Бессент, как по срокам, так и интенсивности, но в любом случае, в таком режиме близости к структурному дефициту ликвидности банковская система США очень давно не жила.
Трамп с Бессентом только усилили атаки на Пауэлла, в этот раз через назначенного недавно главу FHFA, устроившего шоу, прицепившись к высказываниям Пауэлла в Конгрессе на тему реконструкции строений ФРС :
Трамп: «Пауэлл по прозвищу «слишком поздно» немедленно должен уйти в отставку!!! Конгресс должен провести расследование против него».
И он, похоже не будет ограничиваться идеей Бессента сделать Пауэлла «хромой уткой». В общем-то Трампу нужна марионетка на место главы ФРС, которая снизит ставку и, возможно, когда окажется, что долг дешевле не становится (а доходности скорее подросли), введет контроль кривой госдолга по аналогии с послевоенным периодом, устроив финансовые репрессии.
Для иностранных инвесторов на десятки триллионов пришли интересные времена ... даже интересно, если иностранные инвесторы начнут реагировать оттоками - Трамп с Бессентом дадут «заднюю», или вспомнят про ограничения на потоки капитала в разных формах... скорее, конечно, первое пока.
P.S.: 9 июля истекает срок отсрочки по пошлинами, Маск объявил о создании новой партии ...
@truecon
14👍78❤17🤔17🔥5🐳3👎1🎉1👌1😍1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
М2 – траектория сохраняется
Предварительные данные по динамике М2 в России за июнь зафиксировали рост денежной массы на ₽0.95 трлн, или 0.8% м/м, годовой прирост составил 15.1% г/г. С начала года денежная масса М2 выросла на 1.6%, что соответствует траектории 2016-2019 годов, когда инфляция была вблизи цели Банка России. Но здесь стоит учитывать и тот факт, что у нас значительный прирост денежной массы происходит в декабре (около 6 п.п годового прироста), а в этом году бюджет много авансировал в начале года, декабрьский всплеск 2025 года должен быть скромнее обычного.
Структура прироста М2 сместилась в сторону более ликвидных наличных (+₽0.2 трлн) и переводных депозитов (+₽0.8 трлн), в то время как срочные депозиты в рублях даже немного сократились (-₽0.1 трлн) за счет средств компаний (-₽0.2 трлн), но это отражение сезонной динамики – с июня, в связи с периодом отпусков идет активизация использования наличных и остывание депозитной активности.
Как правило, срочные депозиты активно растут в период декабрьских и весенних выплат, после чего идет «проедание» накоплений до новых декабрьских выплат, что способствует миграции средств на текущие счета и в бюджет. Сейчас эта миграция может усиливаться тем, что разворот цикла ставок стимулирует стремление зафиксировать высокие ставки через рынок капитала и долговые инструменты. Что мы и видим по резкой коррекции кривой доходности (особенно там, где нет активных размещений).
Но в итоге, все-равно важна общая динамика М2, она умеренная, что поддержит дальнейшее снижение ставки. Даже несмотря на то, что повышение тарифов должно краткосрочно повысить инфляционные ожидания (в августе).
P.S.: Доходности на долговом рынке в июле могут быть дополнительно искажены тем, что Минфин погасит бумаг и выплатит купонов на ₽0.7 трлн, что повысит спрос на бумаги.
@truecon
М2 – траектория сохраняется
Предварительные данные по динамике М2 в России за июнь зафиксировали рост денежной массы на ₽0.95 трлн, или 0.8% м/м, годовой прирост составил 15.1% г/г. С начала года денежная масса М2 выросла на 1.6%, что соответствует траектории 2016-2019 годов, когда инфляция была вблизи цели Банка России. Но здесь стоит учитывать и тот факт, что у нас значительный прирост денежной массы происходит в декабре (около 6 п.п годового прироста), а в этом году бюджет много авансировал в начале года, декабрьский всплеск 2025 года должен быть скромнее обычного.
Структура прироста М2 сместилась в сторону более ликвидных наличных (+₽0.2 трлн) и переводных депозитов (+₽0.8 трлн), в то время как срочные депозиты в рублях даже немного сократились (-₽0.1 трлн) за счет средств компаний (-₽0.2 трлн), но это отражение сезонной динамики – с июня, в связи с периодом отпусков идет активизация использования наличных и остывание депозитной активности.
Как правило, срочные депозиты активно растут в период декабрьских и весенних выплат, после чего идет «проедание» накоплений до новых декабрьских выплат, что способствует миграции средств на текущие счета и в бюджет. Сейчас эта миграция может усиливаться тем, что разворот цикла ставок стимулирует стремление зафиксировать высокие ставки через рынок капитала и долговые инструменты. Что мы и видим по резкой коррекции кривой доходности (особенно там, где нет активных размещений).
Но в итоге, все-равно важна общая динамика М2, она умеренная, что поддержит дальнейшее снижение ставки. Даже несмотря на то, что повышение тарифов должно краткосрочно повысить инфляционные ожидания (в августе).
P.S.: Доходности на долговом рынке в июле могут быть дополнительно искажены тем, что Минфин погасит бумаг и выплатит купонов на ₽0.7 трлн, что повысит спрос на бумаги.
@truecon
👍60🤔18❤7🌭3👎1😁1
#США #экономика #Кризис
График нарисован уже очень давно, и выводы на его основе сделаны тоже давно, но со временем актуальность только растет.
Собственно, как отражение деградации поддержки традиционных партий, в 2016 году взлетел Трамп (в виде альтернативы), хоть и в периметре республиканцев, но именно, как отражение запроса на изменения. Обычно, в год выборов, происходит некоторая консолидация американского избирателя вокруг традиционных сил – в этот раз даже её не было.
В этом плане инициативы Маска имеют очень даже плодородную почву для развития: американцев, которые не идентифицируют себя со «слонами» и «ослами» сейчас в полтора раза больше, чем поддерживающих конкретную партию.
Для получения «золотой акции» в Конгрессе Маску не так много нужно, учитывая баланс сил, будет занимательно …
И. Маск:
График нарисован уже очень давно, и выводы на его основе сделаны тоже давно, но со временем актуальность только растет.
Собственно, как отражение деградации поддержки традиционных партий, в 2016 году взлетел Трамп (в виде альтернативы), хоть и в периметре республиканцев, но именно, как отражение запроса на изменения. Обычно, в год выборов, происходит некоторая консолидация американского избирателя вокруг традиционных сил – в этот раз даже её не было.
В этом плане инициативы Маска имеют очень даже плодородную почву для развития: американцев, которые не идентифицируют себя со «слонами» и «ослами» сейчас в полтора раза больше, чем поддерживающих конкретную партию.
Для получения «золотой акции» в Конгрессе Маску не так много нужно, учитывая баланс сил, будет занимательно …
И. Маск:
«You want a new political party and you shall have it! … Today, the America Party is formed to give you back your freedom.»@truecon
2🤔54👍49🔥31❤6😁5👎1
#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет
Бюджет в июне: расходы остаются высокими
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за июнь, доходы были на ожидаемом уровне, но расходы пока идут выше ожиданий:
✔️ Доходы бюджета в июне выросли до ₽2.85 трлн, или 1.7% г/г, рост скромный, за счет ожидаемого проседания нефтегазовых доходов, но даже немного выше, чем можно было ожидать в условиях замедления экономики.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽0.495 трлн (-33.7% г/г), на относительно низких ценах на нефть и крепком рубле, но это уже известные данные.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.36 трлн (+14.6% г/г), что достаточно неплохо, учитывая рост в мае на 7.2% г/г, они в целом остаются в рамках ожидаемой траектории роста.
✔️ Расходы скорее разочаровывают – они составили ₽3.15 трлн (+17.8% г/г), для первого месяца лета это достаточно высокие расходы, обычно они пониже.
‼️ Дефицит бюджета составил за июнь составил ₽0.3 трлн, а за первое полугодие дефицит составил ₽3.7 трлн, приблизившись к целевым уровням текущего года ₽3.8 трлн (1.7% ВВП). В целом это пока все идет выше траектории прогноза Минфина.
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.2 трлн (план ₽38.5 трлн), но расходы растут быстрее и составили ₽43.76 трлн (план ₽42.3 трлн), дефицит ₽6.56 трлн (план ₽3.8 трлн).
Хотя в текущих расходов приличный объем авансов, но даже с учетом этого пока дефицит идет выше прогнозной траектории, чтобы вернуться в план в июле-ноябре бюджет должен стать профицитным.
@truecon
Бюджет в июне: расходы остаются высокими
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за июнь, доходы были на ожидаемом уровне, но расходы пока идут выше ожиданий:
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.2 трлн (план ₽38.5 трлн), но расходы растут быстрее и составили ₽43.76 трлн (план ₽42.3 трлн), дефицит ₽6.56 трлн (план ₽3.8 трлн).
Хотя в текущих расходов приличный объем авансов, но даже с учетом этого пока дефицит идет выше прогнозной траектории, чтобы вернуться в план в июле-ноябре бюджет должен стать профицитным.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍52😱18❤9🤔6🌚3😁2👎1🥰1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
✔️ НБК собрал банкиров, чтобы узнать из мнение о перспективах доллара - беспокоится
✔️ UBS собрал фонды и ЦБ разных стран, они высказали много интересного:
@truecon
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
«Колебания Пауэлла отражают неспособность извлечь уроки из недавней экономической истории, без необходимости сдерживая рост, подрывая конкурентоспособность Америки и нанося вред миллионам американцев.
На следующем заседании 29-30 июля ФРС должна немедленно начать снижать ставки. Если Пауэлл не скорректирует курс, он действительно заслужит прозвище худшего председателя ФРС.»
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
Ждут стагфляции в США ... правила управления резервами переписываются ... ожидают слабого спроса на американские активы... независимость ФРС находится под угрозой ... опасаются роста долгосрочных ставок из-за долгов и «финансовой репрессии» ... половина считает «правдоподобным» сценарий реструктуризации долга США.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍61🤔18❤11👎1🔥1🥰1🤯1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Кредит населению: сезонное оживление
В июне данные Frank RG показали некоторое оживление кредитной активности – выдачи кредитов населению выросли до ₽745 млрд, или на 12.8% м/м, но годовая динамика осталась подавленной -52.1% г/г, что соответствует динамике первого полугодия.
✔️ Выдачи ипотеки выросли до ₽306 млрд (+8.9% м/м и -60.5% г/г), выдачи ипотеки за первое полугодие упали почти вдвое относительно прошлого года. По данным Дом.РФ льготных кредитов выдано на ₽247 млрд. В целом динамика отражает летнюю сезонность.
✔️ Кредит наличными немного ожил – выдачи выросли до ₽284 млрд (+17.2% м/м и -55.6% г/г), годовая динамика остается слабой, а объем выдач кредитов по-прежнему меньше объема погашений.
✔️ Оживление в автокредитовании – выдано кредитов на ₽133 млрд (+14.1% м/м и -39.1% г/г), выдачи могли активизироваться в преддверии новых макропруденциальных лимитов, ну и сезонно летом наблюдается всплеск в данном сегменте.
В целом, несмотря на рост кредитной активности населения и номинальных выдач, она остается в рамках сезонных колебаний без больших изменений с конца прошлого года, даже немного дрейфуя вниз. В первом полугодии общий портфель кредитов населению пока больших сюрпризов не приносит.
@truecon
Кредит населению: сезонное оживление
В июне данные Frank RG показали некоторое оживление кредитной активности – выдачи кредитов населению выросли до ₽745 млрд, или на 12.8% м/м, но годовая динамика осталась подавленной -52.1% г/г, что соответствует динамике первого полугодия.
В целом, несмотря на рост кредитной активности населения и номинальных выдач, она остается в рамках сезонных колебаний без больших изменений с конца прошлого года, даже немного дрейфуя вниз. В первом полугодии общий портфель кредитов населению пока больших сюрпризов не приносит.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍47🤔11❤7👎1👏1
#экономика #США #Кризис
Трамп сегодня в ударе:
🔸 Пошлины на медь 50% [основные поставщики Чили, Канада, Мексика];
🔸 Пошлины на БРИКС 10% [это хорошо, или плохо?];
🔸 "Письма счастья" с тарифами до 60-70% для некоторых стран [но срок введения тарифов все де 1 августа ... точно-точно];
🔸 Пауэлл должен "немедленно уйти в отставку" [без этого брифинг- не брифинг];
В ФРС, меж тем, сидят и пытаются посчитать сколько экономике будет стоить миграционная политика Трампа. Вышли потери 0.75-1% роста ВВП и рост инфляции на 0.15-0.2%. Роста - меньше, инфляции - побольше [надо подождать?].
Бессент, тем временем, выпустил план заимствований для пополнения баланса - сюрприза не произошло, все будут занимать векселями.
Так рьяно критиковавший в свое время Йеллен за эту практику Бессент, конечно, пошел по проторенной тропинке - планируется нарастить к концу июля объем средств на счетах в ФРС с текущих $313 млрд до $500 млрд (к концу квартала план $850 млрд), занимать будут векселями срочностью 4-6-8 недель [самые короткие из того, что есть в арсенале]
Но это другое ...
@truecon
Трамп сегодня в ударе:
В ФРС, меж тем, сидят и пытаются посчитать сколько экономике будет стоить миграционная политика Трампа. Вышли потери 0.75-1% роста ВВП и рост инфляции на 0.15-0.2%. Роста - меньше, инфляции - побольше [надо подождать?].
Бессент, тем временем, выпустил план заимствований для пополнения баланса - сюрприза не произошло, все будут занимать векселями.
Так рьяно критиковавший в свое время Йеллен за эту практику Бессент, конечно, пошел по проторенной тропинке - планируется нарастить к концу июля объем средств на счетах в ФРС с текущих $313 млрд до $500 млрд (к концу квартала план $850 млрд), занимать будут векселями срочностью 4-6-8 недель [самые короткие из того, что есть в арсенале]
Но это другое ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2🔥33😁24👍16🌭7❤4