🍾Шампанское крепким парням

Вчера вечером вышли новости, которые большинство из нас ждали почти три года. Трамп и Путин официально объявили о начале процесса мирного урегулирования конфликта.

☝️По дипломатическим канонам, когда лидеры объявляют об этом публично, особенно учитывая, что переговоры, которые явно велись до этого, пытались тщательно скрыть, то они сошлись в основных вопросах потенциальной сделки.

В таком случае Банк России даже может ускорить снижение ставки (не сразу в пятницу), т.к. решаются такие вопросы в экономике, как дефицит рабочей силы и нехватка предложения в выпуске гражданской продукции.

И самый главный драйвер — за год в фондах ликвидности скопились огромные объемы денег, и они сейчас начнут перетекать в акции.

🚀На этом фоне таргет по индексу Мосбиржи от «Цифра Брокер» на конец этого года в 5000 пунктов уже выглядит не таким безумным.

‼️Мы, кстати, встречаем ралли на 100% в акциях!

@twostocks

⁉️ЧТО ЕЩЕ МОЖНО КУПИТЬ?!

Пока «Газпром» продолжает свой рост, высасывая всю ликвидность с рынка, то самое время подумать, что можно купить, если вы по каким-то причинам не в нем.

🤔Это должна быть такая же акция, как в свое время «Газпром» — все еще забитая и забытая рынком.

Если не брать совсем шлак, то на ум приходят только две акции: 💰АФК «Система» и 🏦ВТБ. В этом посте поговорим про «Систему».

У компании огромный чистый долг (см. график), а с такими ставками он ложится мертвым грузом. К тому же одним из драйверов роста АФК «Система» традиционно был вывод дочек на IPO. Но конъюнктура рынка с лета прошлого года явно этому не способствовала, поэтому все они были отложены.

☝️Но если ставка поедет вниз, а на рынке будет царить позитивный настрой, ситуация изменится на 180 градусов!

👉Так что советуем присмотреться!

❗️Продали «Яндекс» и Т-банк и купили АФК «Систему».

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

💬Если у вас есть идеи, то пишите в комментариях, обсудим.

P.S. За график спасибо Alenka Capital.

@twostocks

😱 СТАВКУ В ЭТОМ ГОДУ НЕ СНИЗЯТ?!

После решения ЦБ по ставке по рынку сразу прошла волна распродаж. Это говорит о том, что были те, кто верил, что ЦБ может снизить ставку уже на предстоящем заседании.

Конечно, на геополитическом треке наметились позитивные изменения, которые могут решить ряд экономических вопросов. Но, коллеги, хотим отметить, что ЦБ так не работает, чтобы на слухах, публикациях в СМИ и даже предварительных договоренностях принимать такие важные решения.

👉 Так что сохраняем наш прогноз, что раньше апреля никто и ничего снижать не будет. А там уже будут понятны результаты по инфляции по итогам первого квартала и что по итогу с переговорами.

Риторику ЦБ тоже менять не стал, оставив ее довольно жесткой, что соответствует текущей ситуации с инфляцией.

❗️СРЕДНИЙ УРОВЕНЬ ПРОГНОЗНОЙ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА 2025 ГОД — 19–22%. Т. е. ЦБ сохраняет за собой возможность ее поднятия!

⚖️ Мнение 2Stocks

Очевидно, что пока ЦБ никак не учитывает в своих прогнозах никаких позитивных подвижек в мирном треке. Об этом также прямым текстом сказала Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции по итогам заседания. И это правильная позиция. Сценарий, который опубликовал ЦБ, примем как базовый, если мирный сценарий не реализуется.

@twostocks

💵 SWIFT ВОЗВРАЩАЕТCЯ В РОССИЮ — ЧТО БУДЕТ С РУБЛЕМ?

Многих ставит в тупик укрепление рубля, особенно на фоне того, что два последних месяца счет текущих операций в дефиците. C начала года официальный курс ЦБ упал более чем на 11%, до 90,3099 руб.

❗️Но коллеги, давайте не будет забывать, что рынок торгует будущее!

А в будущем у нас потенциальное подключение банков к SWIFT, что существенно упростит ввод денег в Россию. И тут очень кстати вспомнить про забытое выражение carry-trade. Напомним, что это когда занимают в долларах под 4%, меняют на рубли и размещают в России под 21%.

🧮 17% разница в ставках — неплохо, да? C таким дифференциалом приток спекулятивного капитала, чтобы разместиться в бондах достаточно стабильной экономики под высокий процент, может быть огромным.

До снятия санкций явление вряд ли будет массовым, но, поверьте, рискованных инвесторов на Западе хватает, а уж если пойдет снятие санкций… Но для справедливости надо сказать, что источником новостей про переподключение к SWIFT является глава комитета Госдумы по финансовым рынкам Анатолий Аксаков. Как видно из цитаты, он высказал свое мнение и говорил об этом скорее как о теоретической возможности, чем как о свершившемся факте:

🗣 «Я думаю, [подключиться к] SWIFT, в принципе, проблемы нет, у нас системы все настроены. Главное, чтобы они захотели. Надо ли? Я думаю, что в интересах дела, вполне возможно, при этом альтернативные системы надо развивать. С моей точки зрения, SWIFT — это уходящее дело, уже отсталая технология», — отметил депутат.

☝️Но все же с покупкой дешевой валюты стоит быть аккуратным, т.к. в будущем она может стать еще дешевле.

@twostocks

⛽️ «Газпром нефть» — самый скучный нефтяник?

В пятницу «Газпром нефть» выпустил отчетность за 2024 год. Из позитивного: добыча углеводородов выросла до рекордных значений, а выручка составила 4,1 трлн руб. (рост на 16% год к году).

А вот зарабатывать «Газпром нефть» больше не стала. Чистая прибыль 2024 года составила 479,5 млрд руб. (минус 25% год к году). Из них за второе полугодие всего 160 млрд руб.

📉Чистая прибыль снижается третий год подряд! А вместе с ней и дивидендная база.

В 2024 году основной негативный вклад внесла переоценка отложенных налоговых обязательств из-за роста налога на прибыль с этого года — почти 100 млрд руб.

В теории «Газпром нефть», согласно дивполитике, может скорректировать дивидендную базу на бумажные статьи, но на практике этого обычно не делает. Поэтому 27 рублей дивидендов за второе полугодие — базовый сценарий.

👉 Дивидендная история «Газпром нефти» 👈

В целом и по мультипликаторам и по дивидендной доходности «Газпром нефть» уступает ⛽️ «Лукойлу». Поэтому, если кто-то из наших подписчиков держит «Газпром нефть», то у нас вопрос — зачем?🤷‍♂️

@twostocks

📝 САМЫЕ ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ ЭТОГО УТРА: ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ FOMO

Сегодня пройдут первые очные переговоры между Россией и США в Саудовской Аравии. И хотя стороны уже подчеркнули, что ничего важного решаться не будет, и они просто условятся, как вести дальнейший диалог, рынок прибавил еще несколько процентов.

📈 На рынке начинается FOMO, так как тех, кто пропустил этот рост, достаточно много. Это видно и по оттокам/притокам из фондов ликвидности. Более-менее приличный отток мы увидели только в прошлую пятницу.

Это видно и по котировкам акций со слабым фундаментом. Например, «Сегежи» (вчера +30%). Даже если предположить, что в ближайшем будущем (год) EBITDA удвоится, то акции будут все еще неприлично дороги по текущим.

☝️Минфин начал обсуждать проблему повышенного налога в X5 и «Русагро». По нашим данным, ее признают на всех уровнях и намерены решить в этом году. Другой вопрос, какой будет реализация? Например, сделка по продаже бумаг уже прошла, а законодательство изменено позднее. Будет ли оно применяться задним числом?

В целом растущий тренд продолжается, но рынок сделал около 40% за пару месяцев. Так что вероятность отката в рамках растущего тренда возрастает. Конечно, если будет заключен быстрый мир, то рост продолжится и от текущих, но сами стороны переговоров, по слухам, ждут прекращения огня не раньше конца апреля.

@twostocks

⁉️ РЫНОК УПАЛ — ЧТО ПОШЛО НЕ ТАК?!

Российский рынок негативно оценил результаты переговоров США и России в Саудовской Аравии. А зря. Стороны изначально говорили, что прошедшая встреча «пристрелочная» и никаких важных решений на ней принято не будет. Скорее переговорщики собрались, чтобы убедиться в серьезности намерений друг друга. Но кто же их слушал.

☝️Однако мы еще утром предупреждали, что риски коррекции в рамках восходящего тренда сильно возросли.

В целом мы оцениваем результаты этого раунда как позитивные. Стороны договорились назначить команды для прекращения украинского конфликта. Т.е. предстоит следующий раунд, в рамках которого встречи пройдут в расширенном формате и, вероятно, более предметно.

👉 Что делать?

Продолжаем следить за геополитикой, так как этот фактор останется ключевым на ближайшие пару месяцев. Ожидаем еще пару встреч, и если они пройдут удачно, то будет назначен саммит президентов России и США, на котором может быть подписано соглашение или достигнуты договоренности, которые откроют путь для дальнейшего роста. А пока для рынка было бы хорошо немного остыть.

@twostocks

🏦 ВТБ — ВЕТЕР ПЕРЕМЕН

По итогам 2024 года ВТБ планирует заработать 550 млрд рублей. Такой прогноз в конце прошлого года дал первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, комментируя отчетность. Но пока вся прибыль пойдет на латание дыр в капитале, а не акционерам. За 2025 год компания заработает несколько меньше, если финансовые условия не изменятся — предположим, 500 млрд рублей.

В итоге за пару лет 1 трлн рублей. Такую цифру, необходимую для выполнения всех нормативов, упоминал глава банка Андрей Костин в 2023 году. Однако он говорил про ближайшие пять лет. Похоже, что управятся за три.

А теперь давайте пофантазируем, какими могут быть дивиденды ВТБ через пару лет. В позитивном сценарии банк сможет выплатить дивиденды по итогам 2025 года в следующем году.

Чистая прибыль в 500 млрд рублей дает около 23% дивидендной доходности. Такой доходностью никого сейчас не удивишь, тем более живые деньги если и придут, то только через полтора года.

🟣Во-первых, из-за негативного сантимента вокруг компании никто в дивиденды не верит.

🟣Во-вторых, если реализуется сценарий со снижением ставки, то неожиданные дивиденды в пару десятков процентов будут весомым аргументом для роста котировок.

🧮 Нужно учитывать, что у ВТБ непростая формула расчета дивидендов

Помимо двухуровневых «префов», которые нужно учесть, размер «дивов» зависит от цены обыкновенной акции за расчетный год — чем выше акции, тем выше дивиденды. Так что может получиться все 30% дивдоходности к текущей цене.

⁉️Что для этого должно случиться?

Все просто — снижение ставки. И чем быстрее оно произойдет, тем ближе выплата дивидендов.

⚖️ В сухом остатке

ВТБ годами преподносил инвесторам «дивидендный сюрприз». С другой стороны, если честно, инвесторы сами себя обманывали. Иногда достаточно было заглянуть в отчет, чтобы понять, что прогнозы излишне оптимистичны. Иногда это было просто стечение обстоятельств. Банк, в отличие от того же «Сбера», намного менее устойчив к потрясениям в финансовом плане.

☝️Но на рынке зарабатывает тот, кто понимает, что ветер подул в другую сторону. Отвращение инвесторам к ВТБ в данном случае даже на руку. Тем приятнее будет, когда года через три котировки банка удвоятся от текущих значений.

@twostocks

📝 ТРАМП ПОДДЕРЖИВАЕТ РЫНОК, А «ЯНДЕКС» ПРОДОЛЖАЕТ УДИВЛЯТЬ

🗣 Дональд Трамп продолжает сыпать заявлениями по поводу мирного урегулирования, поэтому скорректироваться рынку особо не дают. Но чтобы двигаться выше нужны новые драйверы: встреча, перемирие и т.п.

💵 Эксперты SberCIB снизили прогноз по курсу доллара в 2025 году на ₽10 — до ₽105. По их мнению, рост курса вплоть до ₽85 возможен уже в ближайшие недели.

📱 Вышел отчет «Яндекса». Наверное, единственная IT-компания, которая радует своих инвесторов. Ожидают, что темпы роста выручки и EBITDA в этом году будут на уровне 30%, что очень много для бизнеса таких размеров.

🏦 ЦБ зафиксировал снижение инфляционных ожиданий населения, да и в целом данные по инфляции выходят не самые плохие. В апреле ждем смягчения риторики регулятора.

@twostocks

🪨 «МЕЧЕЛ» — ОБРАТНЫЙ ОТСЧЕТ ПОШЕЛ

Почему компании так плохо: финансовые расходы на фоне огромного долга и ключевой ставки втрое превышают операционные доходы — фактически это означает, что обратный отсчет пошел. Кстати, по операционной прибыли установлен антирекорд.

Чистый убыток составил 36 млрд рублей. Только по процентам компания заплатила 45 млрд рублей. Net Debt/EBITDA ~5x говорит сама за себя.

Еще одна проблема — металлургия вошла в нижнюю часть цикла, а основной заработок «Мечел» получает с продажи коксующегося угля, которого теперь требуется меньше, а значит и цены будут низкими еще как минимум год. Так что даже снижение ставки тут не сильно поможет.

А вы держите «Мечел», коллеги?

👍 — да
👎 — нет

@twostocks

📝 РУБЛЬ — ЛУЧШАЯ ВАЛЮТА!

🟡Bloomberg назвал рубль лучшей валютой на развивающихся рынках в 2025 году. Рады, все кроме бюджета, экспортеров и тех несчастных, кто лонговал валюту под окончание китайского нового года. А ведь Минфин предупреждал👈

🏛 На российском рынке ничего нового. Позитивные заявления политиков поддерживают его и не дают уйти в коррекцию, но для роста нужны новые драйверы.

💵 Банки РФ продолжают снижать ставки по вкладам. Некоторые считают, что они что-то знают. Но на самом деле с падением кредитования падает и необходимость в фондировании.

@twostocks

📝 Письмо Баффета инвесторам — 2025: что в этот раз напророчил «оракул из Омахи»

Накануне вечером Berkshire Hathaway опубликовала отчетность за полный 2024 год, а также ежегодное письмо Уоррена Баффета акционерам компании. 2Stocks показалось, что в этот раз послание было довольно скучным, а сам гуру почти прямым текстом намекнул на свой скорый уход. Но не будем опережать события, выписали для вас основные тезисы:

🟣Баффет начал письмо с признания ошибок. У него они были двух видов: при оценке будущего компаний, которые он отбирал для портфеля, и при найме топ-менеджеров. «В каждом случае это было неправильное распределение капитала», — пишет инвестор про ошибки, связанные с оценкой.

🟣Баффета не интересует образование кандидатов. Гуру признался, что вообще не смотрит на образование при найме топ-менеджеров. В качестве примера он привел своего приятеля Билла Гейтса. Он ушел строить Microsoft вместо того, чтобы продолжать учебу ради «пергамента», который можно повесить на стенку.

🟣Berkshire — крупнейший налогоплательщик США. В этом году исполняется ровно 60 лет с тех пор, как Баффет выкупил убыточную текстильную фабрику. В 1965 году она не заплатила ни цента налогов, а в 2024 заплатила их больше всех в корпоративной Америке (даже больше, чем у IT-гигантов).

🟣Баффет гордится тем, что не платит дивиденды. За период 1965-2024 годов акционеры компании получили только одну дивидендную выплату. Она была сделана в 1967 году и составила $101 755 или 10 центов за акцию класса A.

🟣Те дивиденды сейчас кажутся страшным сном. В течение 60 лет акционеры Berkshire поддерживали постоянное реинвестирование прибыли, что позволяло компании увеличивать налогооблагаемый доход. Баффет гордится данным фактом.

🟣Как Berkshire управляет позициями. Имея акции, которые продаются на бирже, компании легче изменить курс, если она совершила ошибку. Но и это порой бывает нелегко из-за существенного объема позиций, которые она держит. Иногда чтобы набрать позицию или разгрузить, требуется год и больше.

🟣Как Berkshire управляет операционными компаниями. В таких бизнесах конгломерат может диктовать свои решения, но имеет меньше гибкости в случае ошибки. Berkshire почти никогда не продает контролируемые компании, если только они не столкнутся с бесконечными проблемами.

🟣Свободный кеш на счетах достиг рекорда — $334,2 млрд. Однако Баффет успокаивает инвесторов: он всегда будет отдавать предпочтение вложениям в акции, а не в денежные эквиваленты. Независимо от того, как владеет Berkshire этой компанией — полностью или частично.

🟣Баффет по традиции похвалил капитализм США. Это стандартный пункт, который встречается в каждом его письме. Berkshire не добилась бы такого результате в другой стране, кроме Америки. Тогда как Америка была бы столь успешной, как сейчас, если бы не было Berkshire.

🟣Инвестиции в японские компании «сего сёся». Речь про Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co и Sumitomo. В 2019 году конгломерат выпустил бонды в йенах под 0,5% годовых, а на полученные от размещения деньги купил акции этих компаний, заработав на них 5% годовых. Эти инвестиции рассчитаны на очень долгий срок.

🟣Баффет, возможно, готовится к уходу с поста CEO. Грег Абель, глава Berkshire Hathaway Energy, является официальным преемником Баффета на посту CEO. Несколько раз в тексте письма «оракул из Омахи» упоминал его как человека, который вскоре будет управлять компанией, и выражал надежду на то, что тот будет принимать правильные решения.

@twostocks

📝 ВАЖНО ЗНАТЬ ЭТИМ УТРОМ: НОВЫЙ РАУНД ПЕРЕГОВОРОВ И ОТТОКИ ИЗ ФОНДОВ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

🤝На этой неделе Россия и США проведут очередной раунд переговоров. Рынок может попытаться порасти на этой новости, но как нам кажется, если после них не последует каких-то конкретных действий, то индекс Мосбиржи вернется в свой боковик.

💸Глава Мосбиржи рассказал, куда утекают деньги из фондов ликвидности. Отток на фоне недавнего ралли составил 15 млрд рублей. Из них более 90% активов были инвестированы в следующей пропорции: 51% пришли на рынок облигаций, 45% — на рынок акций, а 4% перешли в другие фонды коллективных инвестиций.

💰Суммарные дивидендные выплаты российских компаний могут достичь 4,5–4,6 трлн руб. в 2025 году, прогнозируют аналитики. И, судя по всему, в этот раз они не полностью уйдут в фонды денежного рынка.

@twostocks