📌 Про мирные переговоры и рост рынка
Очень много обсуждений сейчас крутится вокруг возможного окончания СВО. 🗣 Кто-то считает, что договорённости будут достигнуты, кто-то, наоборот, говорит, что это всё иллюзия и рынок скоро рухнет. Поэтому ещё раз напомним ключевые тезисы, на которые стоит опираться, на наш взгляд:
• Никто не знает, удастся ли договориться. 🤷
Утверждающие, что вероятность крайне высокая, также далеки от истины, как и те, кто говорит, что это невозможно. Даже президенты не знают, смогут ли они достичь договорённости. Есть запросы сторон, и каждой нужно сделать несколько шагов навстречу. Существует шанс на окончание СВО в ближайшие несколько месяцев, и точка. ⏳ Оценивать этот шанс и сроки не имеет большого смысла.
• Публичные заявления сторон – это переговорная позиция. 📢
Нужно требовать как можно больше, чтобы в процессе торгов было пространство для снижения запросов.
• Инсайдеры дадут подсказку. 🕵️
Так или иначе, слухи о ходе переговоров будут просачиваться у всех сторон.
• 📉 В США можно будет понять динамику переговоров по:
— Котировкам оборонных компаний (если идут вниз – переговоры идут успешно).
— Нефти (падает – значит, с РФ может быть снят ряд санкций).
📈 На отечественном рынке: рост акций и ОФЗ.
Итоги 📝
Не нужно занимать крайних позиций. 🙅 Есть факт: окончание СВО возможно в этом году, в отличие от 2022-2024.
Занимая крайние позиции («точно не договорятся» или «точно достигнут соглашения»), вы ограничиваете потенциал своего портфеля и снижаете гибкость. 🤹
💡 Мнение:
Игнорируйте заявления СМИ (хотя на них рынок будет двигаться) и следите за действиями инсайдеров. 👀 Действуйте гибко, а не занимайте фиксированную позицию. 🧘 Тем более, есть ещё крайне важный фактор инфляции и ставки ЦБ, который тоже будет менять правила игры.
Очень много обсуждений сейчас крутится вокруг возможного окончания СВО. 🗣 Кто-то считает, что договорённости будут достигнуты, кто-то, наоборот, говорит, что это всё иллюзия и рынок скоро рухнет. Поэтому ещё раз напомним ключевые тезисы, на которые стоит опираться, на наш взгляд:
• Никто не знает, удастся ли договориться. 🤷
Утверждающие, что вероятность крайне высокая, также далеки от истины, как и те, кто говорит, что это невозможно. Даже президенты не знают, смогут ли они достичь договорённости. Есть запросы сторон, и каждой нужно сделать несколько шагов навстречу. Существует шанс на окончание СВО в ближайшие несколько месяцев, и точка. ⏳ Оценивать этот шанс и сроки не имеет большого смысла.
• Публичные заявления сторон – это переговорная позиция. 📢
Нужно требовать как можно больше, чтобы в процессе торгов было пространство для снижения запросов.
• Инсайдеры дадут подсказку. 🕵️
Так или иначе, слухи о ходе переговоров будут просачиваться у всех сторон.
• 📉 В США можно будет понять динамику переговоров по:
— Котировкам оборонных компаний (если идут вниз – переговоры идут успешно).
— Нефти (падает – значит, с РФ может быть снят ряд санкций).
📈 На отечественном рынке: рост акций и ОФЗ.
Итоги 📝
Не нужно занимать крайних позиций. 🙅 Есть факт: окончание СВО возможно в этом году, в отличие от 2022-2024.
Занимая крайние позиции («точно не договорятся» или «точно достигнут соглашения»), вы ограничиваете потенциал своего портфеля и снижаете гибкость. 🤹
💡 Мнение:
Игнорируйте заявления СМИ (хотя на них рынок будет двигаться) и следите за действиями инсайдеров. 👀 Действуйте гибко, а не занимайте фиксированную позицию. 🧘 Тем более, есть ещё крайне важный фактор инфляции и ставки ЦБ, который тоже будет менять правила игры.
Что ждет рынок нефти с приходом Трампа? 🛢
Меры президента по восстановлению энергетической отрасли:
📍 отмена запрета Байдена на бурение скважин в прибрежных водах;
📍 ослабление регуляторного давления;
📍 увеличение внутренней добычи нефти;
📍 санкции против РФ (в случае сложностей с переговорами), Ирана и Венесуэлы с целью расчистить объемы для американских компаний;
📍 агрессивная политика пошлин с Китаем, Канадой и Мексикой.
❌ Отмена запрета легка в исполнении, но не означает, что нефтяники сразу начнут реализовывать проекты, ибо это затратно и требует времени. Плюс они ориентируются на экономику, где есть проблемы со спросом. Да, приход Трампа дает им определенные гарантии (как минимум санкционное давление на Иран и Венесуэлу), но отрасль научены горьким опытом 2014 года.
❌ Напрямую увеличить добычу президент не может из-за частной ориентированности компаний и ее объемов. По данным EIA, по состоянию на 10 января добыча сырой нефти составляла 13,481 млн барр./день. Это исторический рекорд, побивший предыдущий максимум 13,1 млн барр./день в Q4 2019. Учитывая рекордно высокий уровень добычи, остается загадкой, как именно Трамп собирается резко увеличить добычу.
✅ Санкции против Ирана приведут к росту нестабильности на Ближнем Востоке, что всегда создает волатильность нефтяных котировок, но позитив тут среднесрочный. Аналогично и санкции против Венесуэлы и РФ подтолкнут цены вверх, но ненамного. Они будут поэтапными, ибо резкое давление унесет стоимость нефти так далеко, что убьет спрос на нее. Американцам явно этого не хочется.
❌ Более высокие тарифы в торговле с Китаем снизят мировой спрос на продукцию за счет повышения цен, что может привести к снижению спроса на нефть. Пошлины на канадскую и мексиканскую нефть приведут, скорее, к повышению внутренних цен на бензин, так как этот импорт идет в основном для переработки.
❓Итоги
Увеличение добычи американскими компаниями – длительный процесс, хотя гарантий в виде Трампа им достаточно, для того, чтобы повышать объемы. При этом сильное снижение цен также маловероятно в связи с тем, что Трамп планирует усиливать санкционное давление. ОПЕК+ скорее всего будет вынужден сохранять добычу на текущем уровне. Исходя из таких данных цены на нефть вероятно останутся в текущем боковике 68-80$ за баррель и будут приближаться к верхней границе во время введения санкций, но тяготе к нижней границе на длинном горизонте. 📈📉
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Меры президента по восстановлению энергетической отрасли:
📍 отмена запрета Байдена на бурение скважин в прибрежных водах;
📍 ослабление регуляторного давления;
📍 увеличение внутренней добычи нефти;
📍 санкции против РФ (в случае сложностей с переговорами), Ирана и Венесуэлы с целью расчистить объемы для американских компаний;
📍 агрессивная политика пошлин с Китаем, Канадой и Мексикой.
❌ Отмена запрета легка в исполнении, но не означает, что нефтяники сразу начнут реализовывать проекты, ибо это затратно и требует времени. Плюс они ориентируются на экономику, где есть проблемы со спросом. Да, приход Трампа дает им определенные гарантии (как минимум санкционное давление на Иран и Венесуэлу), но отрасль научены горьким опытом 2014 года.
❌ Напрямую увеличить добычу президент не может из-за частной ориентированности компаний и ее объемов. По данным EIA, по состоянию на 10 января добыча сырой нефти составляла 13,481 млн барр./день. Это исторический рекорд, побивший предыдущий максимум 13,1 млн барр./день в Q4 2019. Учитывая рекордно высокий уровень добычи, остается загадкой, как именно Трамп собирается резко увеличить добычу.
✅ Санкции против Ирана приведут к росту нестабильности на Ближнем Востоке, что всегда создает волатильность нефтяных котировок, но позитив тут среднесрочный. Аналогично и санкции против Венесуэлы и РФ подтолкнут цены вверх, но ненамного. Они будут поэтапными, ибо резкое давление унесет стоимость нефти так далеко, что убьет спрос на нее. Американцам явно этого не хочется.
❌ Более высокие тарифы в торговле с Китаем снизят мировой спрос на продукцию за счет повышения цен, что может привести к снижению спроса на нефть. Пошлины на канадскую и мексиканскую нефть приведут, скорее, к повышению внутренних цен на бензин, так как этот импорт идет в основном для переработки.
❓Итоги
Увеличение добычи американскими компаниями – длительный процесс, хотя гарантий в виде Трампа им достаточно, для того, чтобы повышать объемы. При этом сильное снижение цен также маловероятно в связи с тем, что Трамп планирует усиливать санкционное давление. ОПЕК+ скорее всего будет вынужден сохранять добычу на текущем уровне. Исходя из таких данных цены на нефть вероятно останутся в текущем боковике 68-80$ за баррель и будут приближаться к верхней границе во время введения санкций, но тяготе к нижней границе на длинном горизонте. 📈📉
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Рубль укрепился – что дальше? 🇷🇺
Рубль после второго ослабления в декабре постепенно приходит в норму. 3 недели занял возврат к нормальным значениям после новогодних праздников,
Основной фактор – рынок заложил очень высокие ожидания от президентства Трампа с точки зрения укрепления доллара и разогнал его по отношению к другим мировым валютам. Трамп пришел в Белый дом и пока действует мягче ожиданий. C 13 января индекс доллара потерял 2%. Также налаживаются процессы после санкций против Газпромбанка, участники рынка находят новые способы для переводов.
И если 2 из 4 факторов постепенно сходят на нет, то другие 2 фактора все еще в силе
- Снижение продаж экспортерами
- Санкции против нефтегаза, которые сократят приток валюты
Полагаем, что в ближайшие недели будет лучший момент для покупки валютных бондов и очень хороший курс. Есть фактор Китайского Нового года (стартует в конце текущей недели), который приведет к снижению ликвидности и может как укрепить рубль, так и ослабить его. Но это локальная история, без долгосрочного влияния.
По-прежнему сохраняем прогноз на ослабление рубля к концу года. Базовый сценарий – 110 рублей за $. 📈
P.S.
Есть фактор, который ломает любые прогнозы и полностью переворачивает ситуацию с курсом рубля. Это мирные переговоры и окончание СВО. При этом какое влияние это окажет на рубль – невозможно будет спрогнозировать, и это будет зависеть от условий перемирия.
Будут ли выпускать нерезидентов, снимать часть санкций, захотят ли дружественные нерезиденты вернуться и купить ОФЗ, возможен ли возврат части резервов и т.д. Огромное число неизвестных, которое делает любые прогнозы бессмысленными. 🤷♂️
Итак, расклады на 2025 год:
Продолжение СВО – 110 рублей за $
Окончание СВО – все будет зависеть от условий мирных переговоров. Можем увидеть как 80, так и 120. 🤔
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Рубль после второго ослабления в декабре постепенно приходит в норму. 3 недели занял возврат к нормальным значениям после новогодних праздников,
Основной фактор – рынок заложил очень высокие ожидания от президентства Трампа с точки зрения укрепления доллара и разогнал его по отношению к другим мировым валютам. Трамп пришел в Белый дом и пока действует мягче ожиданий. C 13 января индекс доллара потерял 2%. Также налаживаются процессы после санкций против Газпромбанка, участники рынка находят новые способы для переводов.
И если 2 из 4 факторов постепенно сходят на нет, то другие 2 фактора все еще в силе
- Снижение продаж экспортерами
- Санкции против нефтегаза, которые сократят приток валюты
Полагаем, что в ближайшие недели будет лучший момент для покупки валютных бондов и очень хороший курс. Есть фактор Китайского Нового года (стартует в конце текущей недели), который приведет к снижению ликвидности и может как укрепить рубль, так и ослабить его. Но это локальная история, без долгосрочного влияния.
По-прежнему сохраняем прогноз на ослабление рубля к концу года. Базовый сценарий – 110 рублей за $. 📈
P.S.
Есть фактор, который ломает любые прогнозы и полностью переворачивает ситуацию с курсом рубля. Это мирные переговоры и окончание СВО. При этом какое влияние это окажет на рубль – невозможно будет спрогнозировать, и это будет зависеть от условий перемирия.
Будут ли выпускать нерезидентов, снимать часть санкций, захотят ли дружественные нерезиденты вернуться и купить ОФЗ, возможен ли возврат части резервов и т.д. Огромное число неизвестных, которое делает любые прогнозы бессмысленными. 🤷♂️
Итак, расклады на 2025 год:
Продолжение СВО – 110 рублей за $
Окончание СВО – все будет зависеть от условий мирных переговоров. Можем увидеть как 80, так и 120. 🤔
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Инфляция +0,25%: слабо, но есть тенденции
👍 Начнем с позитива – в целом, не считая 1-ю неделю года, недельный рост цен снижается с начала декабря. Темпы снижения ускорились по сравнению с двумя предыдущими неделями.
👎 Рост цен гораздо выше, чем в аналогичные периоды прошлых лет. Раньше было 0,07-0,15%. А в годовом выражении инфляция выросла до 9,92% с 9,86% неделей ранее. Сказывается сезонное подорожание плодоовощной продукции (+0,5%) и повышение цен на автомобили (+2%) на фоне перекладывания утильсбора в их стоимость.
Что дальше?
Определяющей стала динамика кредитования бизнеса. 16 января вышли позитивные данные о ее замедлении в ноябре и декабре + 22 января Президент заявил о схожей тенденции в январе. Лаг от повышения ставки в октябре не пройден, эффект не исчерпан. А ЦБ ранее заявил, что пик по инфляции придется на апрель, после чего она перейдет к замедлению.
Значимость недельных данных по инфляции снизилась. Во всяком случае для ЦБ. Поэтому и рынок весьма вяло отреагировал снижением. Полагаем, что он быстро забудется, а инвесторы снова переключатся на геополитику. Недельные данные по инфляции постепенно будут утрачивать свою значимость.
👍 Начнем с позитива – в целом, не считая 1-ю неделю года, недельный рост цен снижается с начала декабря. Темпы снижения ускорились по сравнению с двумя предыдущими неделями.
👎 Рост цен гораздо выше, чем в аналогичные периоды прошлых лет. Раньше было 0,07-0,15%. А в годовом выражении инфляция выросла до 9,92% с 9,86% неделей ранее. Сказывается сезонное подорожание плодоовощной продукции (+0,5%) и повышение цен на автомобили (+2%) на фоне перекладывания утильсбора в их стоимость.
Что дальше?
Определяющей стала динамика кредитования бизнеса. 16 января вышли позитивные данные о ее замедлении в ноябре и декабре + 22 января Президент заявил о схожей тенденции в январе. Лаг от повышения ставки в октябре не пройден, эффект не исчерпан. А ЦБ ранее заявил, что пик по инфляции придется на апрель, после чего она перейдет к замедлению.
Значимость недельных данных по инфляции снизилась. Во всяком случае для ЦБ. Поэтому и рынок весьма вяло отреагировал снижением. Полагаем, что он быстро забудется, а инвесторы снова переключатся на геополитику. Недельные данные по инфляции постепенно будут утрачивать свою значимость.
🚢 ДВМП – перспективы компании 🧐
С середины декабря котировки компании выросли на 50%. При этом последний отчёт по РСБУ показывает снижение выручки на 22% г/г и чистый убыток в 2,15 млрд руб. против прибыли 9,07 млрд руб. годом ранее. Почему результаты ухудшаются и что ждёт компанию в ближайшем будущем? 🤔
🚫 Основные проблемы ⚠️
1️⃣ Сложности на Восточном полигоне РЖД – из-за сокращения контейнерного подвижного состава значительно увеличились сроки доставки грузов, что привело к доп. расходам. 🚂
2️⃣ ДВМП вкладывает слишком много денег в инфраструктуру (покупка контейнеровозов, балкеров и операторов), из-за чего не остаётся средств на выплату дивов. Конечно, это позитивно влияет на ряд опер. показателей, например, получилось снизить срок доставки контейнеров из Бангладеша в ВМТП более чем на 30%, а также ускорить примерно на ⅓ обработку контейнерных поездов на терминале ВМТП. Однако, в отличие от НМТП, акционеры дальневосточного пароходства уже забыли, когда в последний раз получали выплату. Хотя в последнем полугодовом отчёте по МСФО заметны улучшения – кап. затраты снизились более чем в 2 раза до 12,7 млрд руб. 🚢
3️⃣ Высокая оценка – по FWD мультипликаторам на 2025 г. ДВМП выглядит примерно в 2 раза дороже Совкомфлота (#FLOT) и НМТП (#NMTP). Помимо того, что конкуренты оцениваются с дисконтом, они ещё и готовы дополнительно предложить неплохую див. доходность в более чем 10%. В то время как FWD P/E у ДВМП по текущим ценам в 3 раза больше среднеисторических значений. 📉
4️⃣ Высокий ключ – ставка по кредитам ДВМП привязана к КС и съедает значительную часть прибыли. Хотя показатель Net Debt / EBITDA у эмитента на приемлемом уровне, а часть обязательств будет погашена в этом году – чистая рентабельность за 1П откатилась до 2% как раз из-за роста процентных расходов. 💸
🇨🇳 Акцент на Китай 🇨🇳
Совокупный грузооборот морских портов РФ снизился в 2024 г. на 2,3% до 886,3 млн т из-за сокращения экспорта энергоносителей. При этом ДВМП продемонстрировал результат сильно выше среднеотраслевых – рост на 11,7% до 37,4 млн т. Всё благодаря увеличению товарооборота с Китаем, который составил почти 245 млрд долл. (+1,9%). Это отличный результат из-за эффекта высокой базы, так как с 2022 по 2023 гг. темпы роста были около 30%. 🌏
📊 Итоги 📌
В Q4 ожидаем улучшения фин. результатов в сравнении с Q3 и первым полугодием из-за роста фрахтовых ставок. Но в целом по году – результат будет слабым. Компания похожа на ФСК или Русгидро, где тоже идут активные кап. затраты на модернизацию и расширение на Дальнем Востоке, а акционеры сидят без дивидендов. Только у FESH еще и прибыль снизилась из-за зависимости от ставок на фрахт.
ДВМП сугубо спекулятивная история, которая резко выросла в 2023 году из-за низкой ликвидности (free float около 8%). И по той же самой причине рухнула осенью 2024. После отскока до 60 рублей снята перепроданность, и дальше ожидаем движения котировок вместе с рынком. Фундаментал тут слабый, есть более привлекательные аналоги как, например, NMTP. 🎢
Без дивидендов, с чистым убытком за 9 мес. и по текущей оценке заходить в бумагу очень рискованно, учитывая, что с такой ликвидностью котировки запросто могут откатиться в моменте более чем на 20%. 📉
С середины декабря котировки компании выросли на 50%. При этом последний отчёт по РСБУ показывает снижение выручки на 22% г/г и чистый убыток в 2,15 млрд руб. против прибыли 9,07 млрд руб. годом ранее. Почему результаты ухудшаются и что ждёт компанию в ближайшем будущем? 🤔
🚫 Основные проблемы ⚠️
1️⃣ Сложности на Восточном полигоне РЖД – из-за сокращения контейнерного подвижного состава значительно увеличились сроки доставки грузов, что привело к доп. расходам. 🚂
2️⃣ ДВМП вкладывает слишком много денег в инфраструктуру (покупка контейнеровозов, балкеров и операторов), из-за чего не остаётся средств на выплату дивов. Конечно, это позитивно влияет на ряд опер. показателей, например, получилось снизить срок доставки контейнеров из Бангладеша в ВМТП более чем на 30%, а также ускорить примерно на ⅓ обработку контейнерных поездов на терминале ВМТП. Однако, в отличие от НМТП, акционеры дальневосточного пароходства уже забыли, когда в последний раз получали выплату. Хотя в последнем полугодовом отчёте по МСФО заметны улучшения – кап. затраты снизились более чем в 2 раза до 12,7 млрд руб. 🚢
3️⃣ Высокая оценка – по FWD мультипликаторам на 2025 г. ДВМП выглядит примерно в 2 раза дороже Совкомфлота (#FLOT) и НМТП (#NMTP). Помимо того, что конкуренты оцениваются с дисконтом, они ещё и готовы дополнительно предложить неплохую див. доходность в более чем 10%. В то время как FWD P/E у ДВМП по текущим ценам в 3 раза больше среднеисторических значений. 📉
4️⃣ Высокий ключ – ставка по кредитам ДВМП привязана к КС и съедает значительную часть прибыли. Хотя показатель Net Debt / EBITDA у эмитента на приемлемом уровне, а часть обязательств будет погашена в этом году – чистая рентабельность за 1П откатилась до 2% как раз из-за роста процентных расходов. 💸
🇨🇳 Акцент на Китай 🇨🇳
Совокупный грузооборот морских портов РФ снизился в 2024 г. на 2,3% до 886,3 млн т из-за сокращения экспорта энергоносителей. При этом ДВМП продемонстрировал результат сильно выше среднеотраслевых – рост на 11,7% до 37,4 млн т. Всё благодаря увеличению товарооборота с Китаем, который составил почти 245 млрд долл. (+1,9%). Это отличный результат из-за эффекта высокой базы, так как с 2022 по 2023 гг. темпы роста были около 30%. 🌏
📊 Итоги 📌
В Q4 ожидаем улучшения фин. результатов в сравнении с Q3 и первым полугодием из-за роста фрахтовых ставок. Но в целом по году – результат будет слабым. Компания похожа на ФСК или Русгидро, где тоже идут активные кап. затраты на модернизацию и расширение на Дальнем Востоке, а акционеры сидят без дивидендов. Только у FESH еще и прибыль снизилась из-за зависимости от ставок на фрахт.
ДВМП сугубо спекулятивная история, которая резко выросла в 2023 году из-за низкой ликвидности (free float около 8%). И по той же самой причине рухнула осенью 2024. После отскока до 60 рублей снята перепроданность, и дальше ожидаем движения котировок вместе с рынком. Фундаментал тут слабый, есть более привлекательные аналоги как, например, NMTP. 🎢
Без дивидендов, с чистым убытком за 9 мес. и по текущей оценке заходить в бумагу очень рискованно, учитывая, что с такой ликвидностью котировки запросто могут откатиться в моменте более чем на 20%. 📉
Банк Санкт-Петербург – замедление темпов роста начинается 📉
Самый корпоративно ориентированный банк выдал очередной ударный квартал. Основные результаты Q4:
📍 Чистый процентный доход 19,4 b₽ (+22% г/г, +10% к/к)
📍 Чистый комиссионный доход 3,1 b₽ (-2% г/г, -3% к/к)
📍 Увеличение кредитных резервов 1,7 b₽ (-2% г/г, +42% к/к)
📍 Чистая прибыль 12,1 b₽ (+31% г/г, -9% к/к)
📍 ROE 24% (без изменений г/г, -3,2 п.п. к/к)
📍 COR 0,9% (+0,6 п.п. г/г, +0,3 п.п. к/к)
📍 Корпоративный кредитный портфель 573 b₽ (+3% к/к)
📍 Корпоративные депозиты 285 b₽ (+15% к/к) 💰
Это отчет РСБУ. Результаты МСФО будут чуть ниже в части прибыли (учтется налог на прибыль и часть операционных затрат) и выше в части достаточности капитала (норматив Н1.2 около 20,6%).
🔷 Рост КС ускоряет динамику процентного дохода. Корпоративное кредитование замедляется позже всех, лишь в ноябре появились признаки этого (объем выдач кредитов -31% м/м). Увеличение портфеля корпоративных кредитов незначительно замедлилось до +3% к/к
🔷 Депозиты выросли сразу на 15% к/к. Банк уже готовится к усложнению условий, увеличивая резервы
В сочетании с ускорением роста операционных затрат имеем замедление роста ЧП, однако годовой прогноз остается прежним – около 48 b₽.
🔷 За H1 24 выплатили 27,26 ₽ на акцию, за H2 24 будет около 26,6 ₽. Итого 54 ₽, или 14% див. доходности от текущих. Это с учетом частичного выкупа 20 млн акций не позднее января. Достаточность капитала позволяет предложить лучшую отраслевую доходность, но на фоне текущей ставки ЦБ – див. доходность «нормальная».
📉 Начало замедления корпоративного кредитования означает пик достигнутых финансовых показателей банка. В январе процесс продолжится, что усиливает вероятность снижения ставки в H2 25. Комиссионный сегмент BSPB не развит и не компенсирует замедление кредитования.
Что делать с акциями 🤔
Котировки абсолютно не учитывают грядущие тенденции и находятся вблизи ист хая. Поэтому покупать BSPB не стоит. Да, BSPB может расти вместе с рынком, но медленнее. А от снижения ставки будут выигрывать другие банки – ВТБ, МТС-банк, Т-банк. BSPB – лучшая опция под сохранение высокой ставки среди банков и худшая под ее снижение.
Самый корпоративно ориентированный банк выдал очередной ударный квартал. Основные результаты Q4:
📍 Чистый процентный доход 19,4 b₽ (+22% г/г, +10% к/к)
📍 Чистый комиссионный доход 3,1 b₽ (-2% г/г, -3% к/к)
📍 Увеличение кредитных резервов 1,7 b₽ (-2% г/г, +42% к/к)
📍 Чистая прибыль 12,1 b₽ (+31% г/г, -9% к/к)
📍 ROE 24% (без изменений г/г, -3,2 п.п. к/к)
📍 COR 0,9% (+0,6 п.п. г/г, +0,3 п.п. к/к)
📍 Корпоративный кредитный портфель 573 b₽ (+3% к/к)
📍 Корпоративные депозиты 285 b₽ (+15% к/к) 💰
Это отчет РСБУ. Результаты МСФО будут чуть ниже в части прибыли (учтется налог на прибыль и часть операционных затрат) и выше в части достаточности капитала (норматив Н1.2 около 20,6%).
🔷 Рост КС ускоряет динамику процентного дохода. Корпоративное кредитование замедляется позже всех, лишь в ноябре появились признаки этого (объем выдач кредитов -31% м/м). Увеличение портфеля корпоративных кредитов незначительно замедлилось до +3% к/к
🔷 Депозиты выросли сразу на 15% к/к. Банк уже готовится к усложнению условий, увеличивая резервы
В сочетании с ускорением роста операционных затрат имеем замедление роста ЧП, однако годовой прогноз остается прежним – около 48 b₽.
🔷 За H1 24 выплатили 27,26 ₽ на акцию, за H2 24 будет около 26,6 ₽. Итого 54 ₽, или 14% див. доходности от текущих. Это с учетом частичного выкупа 20 млн акций не позднее января. Достаточность капитала позволяет предложить лучшую отраслевую доходность, но на фоне текущей ставки ЦБ – див. доходность «нормальная».
📉 Начало замедления корпоративного кредитования означает пик достигнутых финансовых показателей банка. В январе процесс продолжится, что усиливает вероятность снижения ставки в H2 25. Комиссионный сегмент BSPB не развит и не компенсирует замедление кредитования.
Что делать с акциями 🤔
Котировки абсолютно не учитывают грядущие тенденции и находятся вблизи ист хая. Поэтому покупать BSPB не стоит. Да, BSPB может расти вместе с рынком, но медленнее. А от снижения ставки будут выигрывать другие банки – ВТБ, МТС-банк, Т-банк. BSPB – лучшая опция под сохранение высокой ставки среди банков и худшая под ее снижение.
🧮 ИИС-3 – в чем преимущества и недостатки? Часть 1
Как будет работать новый тип ИИС, какие льготы по нему можно получить и кому стоит открывать эти счета? Также рассмотрим основные отличия от ИИС 1 и 2 типов.
По факту ИИС-3 работает с 1 января 2024 г., однако нормативная база по нему до сих пор меняется, что провоцирует много вопросов, что усложняет задачу. Мы будем актуализировать информацию раз в несколько месяцев.
1️⃣ Отличия ИИС-3 от ИИС-1 (тип А)
Льгота для ИИС типа А позволяет вернуть 13% (15%) от суммы, которая была внесена на счёт в течение года. Но согласно условиям, сумма, от которой будут рассчитаны 13% (15%), не может быть более 400 тыс. руб. Соответственно максимум можно получить вычет 52 или 60 тыс. руб. в год.
До 2024 г. разрешалось иметь только 1 ИИС, а его тип определялся в момент получения вычета. Кроме того, старые ИИС для налоговой льготы нужно было держать открытыми от 3 лет, а вносить на них можно было не более 1 млн. руб. в год.
2️⃣ Отличия ИИС-3 от ИИС-2 (тип Б)
Тип Б полностью освобождает от подоходного налога, за исключением дивидендов. Максимальный размер вычета по нему не ограничен.
Новый ИИС-3 позволяет не платить НДФЛ с доходов, если при его закрытии суммарный доход не превысил 30 млн. руб. Если он больше этой планки, то заплатить НДФЛ придётся только с суммы превышения. Доход считается в совокупности по всем ИИС, которые закрыты в 1 календарный год.
3️⃣ Итоговые льготы по ИИС-3
Новый счёт фактически объединяет в себе льготы по ИИС-1 и ИИС-2:
📍 Инвестор получает право на вычет с инвестиций до 400 тыс. руб. С этого года возможно вернуть от 52 до 88 тыс. руб. (в связи с новой шкалой налогообложения).
📍 После мин. срока для получения льгот у инвестора возникает право на освобождение от НДФЛ дохода до 30 млн. руб. В итоге, максимально на подоходном налоге получится сэкономить 3,9 млн. руб. при ставке 13% или 4,5 млн. руб. для доходов свыше 5 млн. руб. при ставке 15%.
❗️ Важно помнить, что если Вы работаете неофициально или как самозанятый (не платите НДФЛ), то получить вычет на взнос не получится. Однако 2-й тип вычета для Вас всё равно останется доступным.
✅ Главные преимущества ИИС-3 перед старыми типами счетов
1️⃣ Комбинирование 2-х типов вычетов – инвестор получает 13% с суммы взноса, а прибыль от сделок не облагается НДФЛ.
2️⃣ Право на открытие до 3 индивидуальных инвестиционных счетов у разных брокеров – ранее была возможность иметь только 1 ИИС. Однако открыть доп. счёт будет невозможно, если у инвестора есть действующий договор ИИС первых двух типов.
3️⃣ Снятие ограничений на пополнение – по ИИС-1 и ИИС-2 действуют лимиты в размере 1 млн. руб. в год.
4️⃣ Страховка ИИС – если брокер обанкротится, то счёт будет застрахован на сумму до 1,4 млн. руб. Возмещение не распространяется на кредитные риски, например, если эмитент нарушит свои обязательства.
❗️ Пока законопроект о страховании средств на ИИС по поручению Путина только рассматривается.
🔜 В следующем посте подробнее разберём последние нормативные апдейты и недостатки ИИС 3 типа.
Как будет работать новый тип ИИС, какие льготы по нему можно получить и кому стоит открывать эти счета? Также рассмотрим основные отличия от ИИС 1 и 2 типов.
По факту ИИС-3 работает с 1 января 2024 г., однако нормативная база по нему до сих пор меняется, что провоцирует много вопросов, что усложняет задачу. Мы будем актуализировать информацию раз в несколько месяцев.
1️⃣ Отличия ИИС-3 от ИИС-1 (тип А)
Льгота для ИИС типа А позволяет вернуть 13% (15%) от суммы, которая была внесена на счёт в течение года. Но согласно условиям, сумма, от которой будут рассчитаны 13% (15%), не может быть более 400 тыс. руб. Соответственно максимум можно получить вычет 52 или 60 тыс. руб. в год.
До 2024 г. разрешалось иметь только 1 ИИС, а его тип определялся в момент получения вычета. Кроме того, старые ИИС для налоговой льготы нужно было держать открытыми от 3 лет, а вносить на них можно было не более 1 млн. руб. в год.
2️⃣ Отличия ИИС-3 от ИИС-2 (тип Б)
Тип Б полностью освобождает от подоходного налога, за исключением дивидендов. Максимальный размер вычета по нему не ограничен.
Новый ИИС-3 позволяет не платить НДФЛ с доходов, если при его закрытии суммарный доход не превысил 30 млн. руб. Если он больше этой планки, то заплатить НДФЛ придётся только с суммы превышения. Доход считается в совокупности по всем ИИС, которые закрыты в 1 календарный год.
3️⃣ Итоговые льготы по ИИС-3
Новый счёт фактически объединяет в себе льготы по ИИС-1 и ИИС-2:
📍 Инвестор получает право на вычет с инвестиций до 400 тыс. руб. С этого года возможно вернуть от 52 до 88 тыс. руб. (в связи с новой шкалой налогообложения).
📍 После мин. срока для получения льгот у инвестора возникает право на освобождение от НДФЛ дохода до 30 млн. руб. В итоге, максимально на подоходном налоге получится сэкономить 3,9 млн. руб. при ставке 13% или 4,5 млн. руб. для доходов свыше 5 млн. руб. при ставке 15%.
❗️ Важно помнить, что если Вы работаете неофициально или как самозанятый (не платите НДФЛ), то получить вычет на взнос не получится. Однако 2-й тип вычета для Вас всё равно останется доступным.
✅ Главные преимущества ИИС-3 перед старыми типами счетов
1️⃣ Комбинирование 2-х типов вычетов – инвестор получает 13% с суммы взноса, а прибыль от сделок не облагается НДФЛ.
2️⃣ Право на открытие до 3 индивидуальных инвестиционных счетов у разных брокеров – ранее была возможность иметь только 1 ИИС. Однако открыть доп. счёт будет невозможно, если у инвестора есть действующий договор ИИС первых двух типов.
3️⃣ Снятие ограничений на пополнение – по ИИС-1 и ИИС-2 действуют лимиты в размере 1 млн. руб. в год.
4️⃣ Страховка ИИС – если брокер обанкротится, то счёт будет застрахован на сумму до 1,4 млн. руб. Возмещение не распространяется на кредитные риски, например, если эмитент нарушит свои обязательства.
❗️ Пока законопроект о страховании средств на ИИС по поручению Путина только рассматривается.
🔜 В следующем посте подробнее разберём последние нормативные апдейты и недостатки ИИС 3 типа.
📉 ММК провел очередной слабый квартал
Металлург первым в отрасли отчитался по операционным показателям за 2024. Q4 оказался ничуть не лучше Q3:
📍 Производство стали 2,4 млн т (-23% г/г, -4% к/к);
📍 Производство чугуна 2,1 млн т (-13% г/г, -10% к/к);
📍 Продажи металлопродукции 2,4 млн т (-17% г/г, -5% к/к);
📍 Доля премиальной продукции 45,6% (+4,3 п.п. г/г, -2,4 п.п. к/к)
Производство и продажи снижаются под влиянием 2 факторов:
📈 Рост ключевой ставки и снижение строительной активности;
🛠 Ремонт доменных печей с остановкой производства
Отметим 3 позитивных момента для компании:
📍 Капремонт печей № 6, 8 завершен, что потенциально позволяет нарастить выплавку чугуна двузначным темпом; 🚀
📍 Доля высокомаржинальной продукции снизилась незначительно и остается выше, чем в H1 24 и год назад. 45% – меньше, чем у Северстали (50%), но снижение продаж тонкого проката могут частично компенсировать ростом продаж толстого проката для трубной продукции;
📍 Цены на сталь и большинство металлопродукции хоть и снизились с пиков Q2, но остаются выше среднего значения 2023 года. 💰
Ожидания на Q1 25
Показатели ММК останутся под давлением высокой ставки, сезонного спада в строительстве. Доменная печь № 7 стоит на ремонте + не было информации о запуске новой печи № 11, что планировали сделать в конце 2024. Возможно, отодвинули старт из-за ухудшения в строительной отрасли. ⏳
Фиксируем, что компании предпочитают продавать меньше объема, но не снижать сильно цены, что с трудом но удается. Отчет ММК не слишком показателен, относительно Северстали и НЛМК, т.к. заточен на внутренний рынок. ⚠️
Помимо ориентированности на внутренний рынок, компания выглядит слабее Северстали и НЛМК из-за продолжающихся ремонтов, снижающих FCF, и дивидендов. ММК однозначно выглядит непривлекательно. 👎 Худшая из 3-х компаний в не самой однозначной отрасли при текущей конъюнктуре.
Наша экосистема – сайт, каналы, полезные инструменты
Металлург первым в отрасли отчитался по операционным показателям за 2024. Q4 оказался ничуть не лучше Q3:
📍 Производство стали 2,4 млн т (-23% г/г, -4% к/к);
📍 Производство чугуна 2,1 млн т (-13% г/г, -10% к/к);
📍 Продажи металлопродукции 2,4 млн т (-17% г/г, -5% к/к);
📍 Доля премиальной продукции 45,6% (+4,3 п.п. г/г, -2,4 п.п. к/к)
Производство и продажи снижаются под влиянием 2 факторов:
📈 Рост ключевой ставки и снижение строительной активности;
🛠 Ремонт доменных печей с остановкой производства
Отметим 3 позитивных момента для компании:
📍 Капремонт печей № 6, 8 завершен, что потенциально позволяет нарастить выплавку чугуна двузначным темпом; 🚀
📍 Доля высокомаржинальной продукции снизилась незначительно и остается выше, чем в H1 24 и год назад. 45% – меньше, чем у Северстали (50%), но снижение продаж тонкого проката могут частично компенсировать ростом продаж толстого проката для трубной продукции;
📍 Цены на сталь и большинство металлопродукции хоть и снизились с пиков Q2, но остаются выше среднего значения 2023 года. 💰
Ожидания на Q1 25
Показатели ММК останутся под давлением высокой ставки, сезонного спада в строительстве. Доменная печь № 7 стоит на ремонте + не было информации о запуске новой печи № 11, что планировали сделать в конце 2024. Возможно, отодвинули старт из-за ухудшения в строительной отрасли. ⏳
Фиксируем, что компании предпочитают продавать меньше объема, но не снижать сильно цены, что с трудом но удается. Отчет ММК не слишком показателен, относительно Северстали и НЛМК, т.к. заточен на внутренний рынок. ⚠️
Помимо ориентированности на внутренний рынок, компания выглядит слабее Северстали и НЛМК из-за продолжающихся ремонтов, снижающих FCF, и дивидендов. ММК однозначно выглядит непривлекательно. 👎 Худшая из 3-х компаний в не самой однозначной отрасли при текущей конъюнктуре.
Наша экосистема – сайт, каналы, полезные инструменты
Топ вариант в валютных бондах? 🤔
При всём нашем настороженном отношении к ГТЛК, не можем не отметить ЗО2028 (RU000A107CX7), которая торгуется с доходностью в 13,5% годовых в USD и попадает под ЛДВ. 🤑 Купонная доходность 6% годовых от текущей цены.
Доходнее с ЛДВ есть только один выпуск на рынке – это мутный ДФФ. Кроме него ближайший выпуск с ЛДВ – это ГТЛК 29 с доходностью в 11,5% годовых. Спред между ними в 2% очевидно не соответствует разнице в 1 год и должен быть гораздо меньше. Выходит крупный продавец, плюс падает доллар, что толкает тело бумаги вниз. 📉
Возможно, с верой в поддержку государства, ГТЛК это сейчас самое неплохое предложение на рынке ЗО под ЛДВ. 👍 И окно с ЛДВ закроется примерно через месяц, после чего воспользоваться этой опцией будет невозможно в данном выпуске. Понятно, что если доллар продолжит падать, а «закрома продавца» не опустеют, то мы поедем дальше вниз по телу, поэтому логично использовать набор лесенкой. И покупать бидами (заявками на покупку с фикс. ценой), в них неплохо наливают. 🪜
Уже на следующей неделе запустим канал по облигациям. 📣 Следите за постами, чтобы не пропустить. Там будет много подобных постов. 😉
При всём нашем настороженном отношении к ГТЛК, не можем не отметить ЗО2028 (RU000A107CX7), которая торгуется с доходностью в 13,5% годовых в USD и попадает под ЛДВ. 🤑 Купонная доходность 6% годовых от текущей цены.
Доходнее с ЛДВ есть только один выпуск на рынке – это мутный ДФФ. Кроме него ближайший выпуск с ЛДВ – это ГТЛК 29 с доходностью в 11,5% годовых. Спред между ними в 2% очевидно не соответствует разнице в 1 год и должен быть гораздо меньше. Выходит крупный продавец, плюс падает доллар, что толкает тело бумаги вниз. 📉
Возможно, с верой в поддержку государства, ГТЛК это сейчас самое неплохое предложение на рынке ЗО под ЛДВ. 👍 И окно с ЛДВ закроется примерно через месяц, после чего воспользоваться этой опцией будет невозможно в данном выпуске. Понятно, что если доллар продолжит падать, а «закрома продавца» не опустеют, то мы поедем дальше вниз по телу, поэтому логично использовать набор лесенкой. И покупать бидами (заявками на покупку с фикс. ценой), в них неплохо наливают. 🪜
Уже на следующей неделе запустим канал по облигациям. 📣 Следите за постами, чтобы не пропустить. Там будет много подобных постов. 😉
🧮 ИИС-3 – в чем преимущества и недостатки? Часть 2
Во второй части остановимся на последних законодательных обновлениях и недостатках ИИС-3.
📍 Ч1
🚫 Основные недостатки ИИС-3
1️⃣ Длительный срок вложений – сейчас инвестору для получения налоговых льгот необходимо будет держать ИИС-3 открытым 5 лет, после чего предусмотрено поэтапное увеличение этого срока.
📍 2024-2026 гг. – открытие на 5 лет без потерь налоговых льгот
📍 в 2027 г. – на 6 лет
📍 в 2028 г. – на 7 лет
📍 в 2029 г. – на 8 лет
📍 в 2030 г. – на 9 лет
📍 в 2031 г. и позже – на 10 лет
Это сделано в целях формирования именно долгосрочных сбережений, поэтому если закрыть счёт раньше, то придётся отказаться от вычета и заплатить в казну все причитающиеся налоги.
❗️ Однако новый тип ИИС позволяет изымать деньги полностью или частично даже без закрытия счёта и потери льгот, но только если возникнут тяжёлые жизненные обстоятельства. Например, необходимость оплаты дорогостоящего лечения.
2️⃣ Нельзя торговать иностранными бумагами – аналогичное ограничение есть и на других типах ИИС, однако продать валюту и иностранные бумаги, которые уже есть на ИИС, по-прежнему можно.
❗️ Ограничения касаются и депозитарных расписок отечественных компаний, а также эмитентов с иностранной регистрацией. Например, не получится приобрести даже облигации эмитентов из Белоруссии или Казахстана.
💸 Дивиденды можно выводить! 🎉
Ранее дивиденды и купоны по ИИС-3 не могли выводиться на счета, которые отличаются от индивидуальных инвестиционных. Однако в декабре Путин подписал закон, разрешающий перевод дивидендов с ИИС-3 на другие счета.
При этом купонных и других выплат по ценным бумагам это не коснётся. Зато они не будут облагаться налогом и смогут принести инвестору большую доходность в отличие от обычного брокерского счёта. Однако на практике у разных брокеров этот механизм отличается:
📍 Кто-то зачисляет купон без удержания налога, снимая его при закрытии счёта (в случае типа А).
📍 Другие брокеры сразу удерживают налог при выплате, а при закрытии ИИС (в случае типа Б) возвращают излишне удержанную сумму.
🙋♂️ Кому подойдёт ИИС третьего типа?
Открывать ИИС-3 стоит тем, кто имеет достаточный объём свободных средств с длинным горизонтом инвестирования. Если Вы понимаете, что деньги могут понадобиться уже через 2 года, то замораживать их в ИИС типа 3 на 5 лет не имеет смысла, что, впрочем, очевидно. В таком случае лучше разделить сумму для инвестиций на 2 части и половину положить на обычный брокерский счёт – там и выбор инструментов будет больше, и вывод средств быстрее. Взамен за длительное удержание средств инвестор получает очень солидные налоговые бонусы. 💰
🔜 В следующем посте разберёмся в процедуре трансформации старых ИИС, расскажем некоторые лайфхаки и поделимся мнениями рыночных экспертов об ИИС-3. 🚀
Во второй части остановимся на последних законодательных обновлениях и недостатках ИИС-3.
📍 Ч1
🚫 Основные недостатки ИИС-3
1️⃣ Длительный срок вложений – сейчас инвестору для получения налоговых льгот необходимо будет держать ИИС-3 открытым 5 лет, после чего предусмотрено поэтапное увеличение этого срока.
📍 2024-2026 гг. – открытие на 5 лет без потерь налоговых льгот
📍 в 2027 г. – на 6 лет
📍 в 2028 г. – на 7 лет
📍 в 2029 г. – на 8 лет
📍 в 2030 г. – на 9 лет
📍 в 2031 г. и позже – на 10 лет
Это сделано в целях формирования именно долгосрочных сбережений, поэтому если закрыть счёт раньше, то придётся отказаться от вычета и заплатить в казну все причитающиеся налоги.
❗️ Однако новый тип ИИС позволяет изымать деньги полностью или частично даже без закрытия счёта и потери льгот, но только если возникнут тяжёлые жизненные обстоятельства. Например, необходимость оплаты дорогостоящего лечения.
2️⃣ Нельзя торговать иностранными бумагами – аналогичное ограничение есть и на других типах ИИС, однако продать валюту и иностранные бумаги, которые уже есть на ИИС, по-прежнему можно.
❗️ Ограничения касаются и депозитарных расписок отечественных компаний, а также эмитентов с иностранной регистрацией. Например, не получится приобрести даже облигации эмитентов из Белоруссии или Казахстана.
💸 Дивиденды можно выводить! 🎉
Ранее дивиденды и купоны по ИИС-3 не могли выводиться на счета, которые отличаются от индивидуальных инвестиционных. Однако в декабре Путин подписал закон, разрешающий перевод дивидендов с ИИС-3 на другие счета.
При этом купонных и других выплат по ценным бумагам это не коснётся. Зато они не будут облагаться налогом и смогут принести инвестору большую доходность в отличие от обычного брокерского счёта. Однако на практике у разных брокеров этот механизм отличается:
📍 Кто-то зачисляет купон без удержания налога, снимая его при закрытии счёта (в случае типа А).
📍 Другие брокеры сразу удерживают налог при выплате, а при закрытии ИИС (в случае типа Б) возвращают излишне удержанную сумму.
🙋♂️ Кому подойдёт ИИС третьего типа?
Открывать ИИС-3 стоит тем, кто имеет достаточный объём свободных средств с длинным горизонтом инвестирования. Если Вы понимаете, что деньги могут понадобиться уже через 2 года, то замораживать их в ИИС типа 3 на 5 лет не имеет смысла, что, впрочем, очевидно. В таком случае лучше разделить сумму для инвестиций на 2 части и половину положить на обычный брокерский счёт – там и выбор инструментов будет больше, и вывод средств быстрее. Взамен за длительное удержание средств инвестор получает очень солидные налоговые бонусы. 💰
🔜 В следующем посте разберёмся в процедуре трансформации старых ИИС, расскажем некоторые лайфхаки и поделимся мнениями рыночных экспертов об ИИС-3. 🚀
💰 Фонды денежного рынка в юанях – особенности инструмента
В предыдущем посте мы разбирали, что такое фонды денежного рынка в целом и в чём особенности рублёвых, сегодня подробнее остановимся на юаневых – расскажем, как с их помощью можно захеджироваться, и сравним их с другими валютными инструментами. 💱
⚙️ Механизм работы фондов денежного рынка в CNY
Ранее говорили, что для денежного рынка есть 2 основных бенчмарка доходности – RUONIA и RUSFAR. В конце 2023 г. появилась ставка денежного рынка RUSFAR в CNY, после чего и возникли юаневые фонды. Главное отличие от RUB фондов ликвидности заключается в том, что ставка по обеспеченным кредитам в рублях и юанях сильно отличается, потому что различаются ставки ЦБ России и ЦБ Китая. 🏦 А структура фондов состоит преимущественно из юаневых корп. бондов.
❗️ На данный момент справедливая стоимость денег по RUSFAR on RUB – 20,51%, а по RUSFAR on CNY (-0,48%). Итого дельта в ставках почти 21%. 📉 Поэтому на высокую доходность здесь точно рассчитывать не стоит, особенно учитывая тот факт, что за последние 10 лет ставка ЦБ Китая имела устойчивую тенденцию к снижению и сейчас находится на историческом минимуме в 3,1%.
✅ Когда стоит присмотреться к фонду денежного рынка в CNY?
Это один из способов для инвестора захеджировать валютные риски в случае дальнейшего ослабления рубля, за счёт вложения в юаневый актив на длинном горизонте. 🛡 Кроме того, при покупке на ИИС-3 или ИИС типа Б от налогов будет освобождена валютная переоценка, что позволит увеличить доход в случае ослабления рубля.
1️⃣ Если вы ожидаете рост ставки в Китае, то данный инструмент будет отыгрывать роль короткой облигации с плавающим купоном.
2️⃣ Как замена юаней на счете.
🚫 Какие риски у юаневых фондов денежного рынка?
RUSFAR в юанях очень волатильна, только в ноябре 2024 г. она скакала в диапазоне примерно от 2,5% до 21%, а сейчас вообще ушла в отрицательную зону. 📉 Поэтому куда интереснее выглядят обычные юаневые облигации с более высоким купонным доходом.
📊 Итоги
С текущим RUSFAR on CNY в совокупности с комиссией за управление такие фонды денежного рынка на сегодняшний день вообще не представляют никакого интереса для инвестирования. 🙅♂️ Ставка по фондам зависит от ставки кредитования между банками и может меняться крайне быстро. Ее не удастся спрогнозировать. Куда выгоднее направить средства в бонды в юанях. Тут есть известная доходность, которая точно будет выше, чем у фондов ДР в юанях. 👍
Карта рынка с форвардными показателями
В предыдущем посте мы разбирали, что такое фонды денежного рынка в целом и в чём особенности рублёвых, сегодня подробнее остановимся на юаневых – расскажем, как с их помощью можно захеджироваться, и сравним их с другими валютными инструментами. 💱
⚙️ Механизм работы фондов денежного рынка в CNY
Ранее говорили, что для денежного рынка есть 2 основных бенчмарка доходности – RUONIA и RUSFAR. В конце 2023 г. появилась ставка денежного рынка RUSFAR в CNY, после чего и возникли юаневые фонды. Главное отличие от RUB фондов ликвидности заключается в том, что ставка по обеспеченным кредитам в рублях и юанях сильно отличается, потому что различаются ставки ЦБ России и ЦБ Китая. 🏦 А структура фондов состоит преимущественно из юаневых корп. бондов.
❗️ На данный момент справедливая стоимость денег по RUSFAR on RUB – 20,51%, а по RUSFAR on CNY (-0,48%). Итого дельта в ставках почти 21%. 📉 Поэтому на высокую доходность здесь точно рассчитывать не стоит, особенно учитывая тот факт, что за последние 10 лет ставка ЦБ Китая имела устойчивую тенденцию к снижению и сейчас находится на историческом минимуме в 3,1%.
✅ Когда стоит присмотреться к фонду денежного рынка в CNY?
Это один из способов для инвестора захеджировать валютные риски в случае дальнейшего ослабления рубля, за счёт вложения в юаневый актив на длинном горизонте. 🛡 Кроме того, при покупке на ИИС-3 или ИИС типа Б от налогов будет освобождена валютная переоценка, что позволит увеличить доход в случае ослабления рубля.
1️⃣ Если вы ожидаете рост ставки в Китае, то данный инструмент будет отыгрывать роль короткой облигации с плавающим купоном.
2️⃣ Как замена юаней на счете.
🚫 Какие риски у юаневых фондов денежного рынка?
RUSFAR в юанях очень волатильна, только в ноябре 2024 г. она скакала в диапазоне примерно от 2,5% до 21%, а сейчас вообще ушла в отрицательную зону. 📉 Поэтому куда интереснее выглядят обычные юаневые облигации с более высоким купонным доходом.
📊 Итоги
С текущим RUSFAR on CNY в совокупности с комиссией за управление такие фонды денежного рынка на сегодняшний день вообще не представляют никакого интереса для инвестирования. 🙅♂️ Ставка по фондам зависит от ставки кредитования между банками и может меняться крайне быстро. Ее не удастся спрогнозировать. Куда выгоднее направить средства в бонды в юанях. Тут есть известная доходность, которая точно будет выше, чем у фондов ДР в юанях. 👍
Карта рынка с форвардными показателями
🔥 Жадность возвращается на рынок долга
Объём фикса ТГК-14 составил 4,5 млрд (хотели занять 500-600 млн). 💰 Объём Монополии 3 млрд (хотели занять 500 млн), купон снижен до 26,5%.
Великий жор вернулся на рынок и физики, особенно Тиньковцы, выметают всё, что предлагают. 🛒 А компании не против им дать. Про кредитные метрики и цель займов уже никто не вспоминает. Просто для понимания, у Монополии до (!!!) нового займа леверидж был около 6х. 😨 Где он будет теперь – лучше даже не думать. У ТГК-14 ситуация лучше, но долг одномоментно увеличился с 8 млрд до 13 млрд руб, что очень много. Леверидж ориентировочно превысит 4х, и это не есть хорошо. ⚠️
На наш взгляд, это фальстарт, и бежать за фиксами, теряя тапки и опасаясь не успеть залететь в последний вагон, точно не стоит. 🚫 Индекс RGBI на это чётко намекает. Также стоит сохранять критический взгляд на отчётность эмитентов, принципиально в экономике ничего не поменялось в лучшую сторону за месяц и риски дефолтов меньше не стали. Вдумчивый подход к облигациям, а не бездумная покупка. 🧐
Уже на следующей неделе запустим канал по облигациям. 📣 Следите за постами, чтобы не пропустить. Там будет много подобных постов. 😉
Поставьте реакцию, если ждете новый канал по бондам 👍
Объём фикса ТГК-14 составил 4,5 млрд (хотели занять 500-600 млн). 💰 Объём Монополии 3 млрд (хотели занять 500 млн), купон снижен до 26,5%.
Великий жор вернулся на рынок и физики, особенно Тиньковцы, выметают всё, что предлагают. 🛒 А компании не против им дать. Про кредитные метрики и цель займов уже никто не вспоминает. Просто для понимания, у Монополии до (!!!) нового займа леверидж был около 6х. 😨 Где он будет теперь – лучше даже не думать. У ТГК-14 ситуация лучше, но долг одномоментно увеличился с 8 млрд до 13 млрд руб, что очень много. Леверидж ориентировочно превысит 4х, и это не есть хорошо. ⚠️
На наш взгляд, это фальстарт, и бежать за фиксами, теряя тапки и опасаясь не успеть залететь в последний вагон, точно не стоит. 🚫 Индекс RGBI на это чётко намекает. Также стоит сохранять критический взгляд на отчётность эмитентов, принципиально в экономике ничего не поменялось в лучшую сторону за месяц и риски дефолтов меньше не стали. Вдумчивый подход к облигациям, а не бездумная покупка. 🧐
Уже на следующей неделе запустим канал по облигациям. 📣 Следите за постами, чтобы не пропустить. Там будет много подобных постов. 😉
Поставьте реакцию, если ждете новый канал по бондам 👍
🧮 ИИС-3 – в чем преимущества и недостатки? Часть 3 🧐
Сегодня заключительный пост, в котором расскажем о процессе трансформации старых ИИС, поделимся парой лайфхаков и посмотрим, что думают об ИИС-3 проф. участники.
📍 Ч1
📍 Ч2
🔄 Процесс трансформации старых ИИС ➡️
Индивидуальный инвестиционный счёт, который открыт до 2024 г., можно перевести в ИИС-3. При этом при переходе можно учесть срок владения старым ИИС, но не более 3-х лет. Данный переход добровольный, поэтому автоматического закрытия и конвертации в новый тип не будет.
31 января – последний день подачи заявления о трансформации старого ИИС в новый, если инвестор производил её в 2024 г. Для этого нужно подать заявление своему брокеру, а также в ФНС через кабинет налогоплательщика, по почте или же лично в налоговой. Это необходимо, чтобы воспользоваться льготами ИИС-3 уже по итогам 2024 г.
🔀 Что будет со старыми ИИС? 🤷♂️
Если инвестор открыл ИИС-1 и ИИС-2 до конца 2023 г., то он может продолжать спокойно ими пользоваться неограниченное количество времени. Минимальный срок для получения налогового вычета остаётся 3 года, но можно получать льготы и по истечении этого периода, если владелец счёта не хочет переходить на ИИС третьего типа.
❗️ Открыть ИИС типа А и Б можно было и в 2024 г. Однако по закону брокеры могут открывать только ИИС-3, т.е. открытый ИИС в прошлом году по умолчанию считается счётом нового типа. Поэтому, чтобы получить вычет по старым правилам, инвестору нужно в свободной форме до 30 апреля этого года сообщить налоговой, что на самом деле открыт ИИС-1 или ИИС-2. Его нельзя трансформировать в ИИС-3, а после 3 лет его можно закрыть.
✅ Лайфхаки для максимальной выгоды 💡
1️⃣ Как и с прошлыми ИИС, новый тип можно открыть в декабре, пополнив его до конца года, и уже в январе следующего подать на первый вычет. В итоге получить налоговые льготы не за месяц, а за год.
❗️ Однако в последнее время идёт много обсуждений об ограничении данного манёвра. Ряд инвесторов советует также провести несколько сделок на счету, чтобы зафиксировать на нём активность.
2️⃣ Распределить средства и открыть несколько ИИС-3 по одному каждый год. Тогда по истечению сроков заморозки появится возможность более регулярно выводить средства, а не раз в 10 лет 😅
🧑💻 Что думают эксперты? 🧐
📍 Глава НАУФОР полагает, что старт ИИС-3 не впечатлил участников, однако возможны его доработки, которые сделают инструмент более привлекательным. Основной red flag – пятилетний срок, который впоследствии станет десятилетним. Из-за этого мелким инвесторам счёт неинтересен, т.к. они преимущественно нацелены на вычет со взносов. ИИС-3 пока более привлекателен для крупных инвесторов, т.к. у них более длинный горизонт, а вычетами на взнос они могут пренебречь в пользу освобождения от НДФЛ.
📍 Аналогичной позиции придерживается и исполдир АРИ, который считает, что ИИС-3 актуален только для средних и крупных портфелей. Кроме того, есть определённые задержки со стороны гос. органов и сложности для рядовых инвесторов в механизмах трансформации счетов старых типов.
📊 Итоги 🏁
До начала действия ИИС-3 в Минфине прогнозировали, что в ближайшие 2-3 года инвесторы смогут открыть до 10 млн. счетов нового типа на среднюю сумму примерно 500 тыс. руб. Пока есть 2 основные проблемы. Первая – это 5-летняя заморозка. Но вряд ли государство будет снижать эту цифру. Это и есть цель создания ИИС. Чтобы человек не пришел поспекулировать и потом на первом падении рынка ушел обратно на депозит, а чтобы он остался на рынке. Вторая проблема – законодательная база, которая все еще формируется и уточняется.
На наш взгляд, для долгосрочных инвесторов однозначно нужно открывать ИИС-3, пока есть возможность сделать это на 5 лет. Параллельно можно использовать брокерский счет, там держать часть активов, которую можно быстро продать и вывести деньги. Комбинирование 2 счетов позволит грамотно распределить ресурсы.
Сегодня заключительный пост, в котором расскажем о процессе трансформации старых ИИС, поделимся парой лайфхаков и посмотрим, что думают об ИИС-3 проф. участники.
📍 Ч1
📍 Ч2
🔄 Процесс трансформации старых ИИС ➡️
Индивидуальный инвестиционный счёт, который открыт до 2024 г., можно перевести в ИИС-3. При этом при переходе можно учесть срок владения старым ИИС, но не более 3-х лет. Данный переход добровольный, поэтому автоматического закрытия и конвертации в новый тип не будет.
31 января – последний день подачи заявления о трансформации старого ИИС в новый, если инвестор производил её в 2024 г. Для этого нужно подать заявление своему брокеру, а также в ФНС через кабинет налогоплательщика, по почте или же лично в налоговой. Это необходимо, чтобы воспользоваться льготами ИИС-3 уже по итогам 2024 г.
🔀 Что будет со старыми ИИС? 🤷♂️
Если инвестор открыл ИИС-1 и ИИС-2 до конца 2023 г., то он может продолжать спокойно ими пользоваться неограниченное количество времени. Минимальный срок для получения налогового вычета остаётся 3 года, но можно получать льготы и по истечении этого периода, если владелец счёта не хочет переходить на ИИС третьего типа.
❗️ Открыть ИИС типа А и Б можно было и в 2024 г. Однако по закону брокеры могут открывать только ИИС-3, т.е. открытый ИИС в прошлом году по умолчанию считается счётом нового типа. Поэтому, чтобы получить вычет по старым правилам, инвестору нужно в свободной форме до 30 апреля этого года сообщить налоговой, что на самом деле открыт ИИС-1 или ИИС-2. Его нельзя трансформировать в ИИС-3, а после 3 лет его можно закрыть.
✅ Лайфхаки для максимальной выгоды 💡
1️⃣ Как и с прошлыми ИИС, новый тип можно открыть в декабре, пополнив его до конца года, и уже в январе следующего подать на первый вычет. В итоге получить налоговые льготы не за месяц, а за год.
❗️ Однако в последнее время идёт много обсуждений об ограничении данного манёвра. Ряд инвесторов советует также провести несколько сделок на счету, чтобы зафиксировать на нём активность.
2️⃣ Распределить средства и открыть несколько ИИС-3 по одному каждый год. Тогда по истечению сроков заморозки появится возможность более регулярно выводить средства, а не раз в 10 лет 😅
🧑💻 Что думают эксперты? 🧐
📍 Глава НАУФОР полагает, что старт ИИС-3 не впечатлил участников, однако возможны его доработки, которые сделают инструмент более привлекательным. Основной red flag – пятилетний срок, который впоследствии станет десятилетним. Из-за этого мелким инвесторам счёт неинтересен, т.к. они преимущественно нацелены на вычет со взносов. ИИС-3 пока более привлекателен для крупных инвесторов, т.к. у них более длинный горизонт, а вычетами на взнос они могут пренебречь в пользу освобождения от НДФЛ.
📍 Аналогичной позиции придерживается и исполдир АРИ, который считает, что ИИС-3 актуален только для средних и крупных портфелей. Кроме того, есть определённые задержки со стороны гос. органов и сложности для рядовых инвесторов в механизмах трансформации счетов старых типов.
📊 Итоги 🏁
До начала действия ИИС-3 в Минфине прогнозировали, что в ближайшие 2-3 года инвесторы смогут открыть до 10 млн. счетов нового типа на среднюю сумму примерно 500 тыс. руб. Пока есть 2 основные проблемы. Первая – это 5-летняя заморозка. Но вряд ли государство будет снижать эту цифру. Это и есть цель создания ИИС. Чтобы человек не пришел поспекулировать и потом на первом падении рынка ушел обратно на депозит, а чтобы он остался на рынке. Вторая проблема – законодательная база, которая все еще формируется и уточняется.
На наш взгляд, для долгосрочных инвесторов однозначно нужно открывать ИИС-3, пока есть возможность сделать это на 5 лет. Параллельно можно использовать брокерский счет, там держать часть активов, которую можно быстро продать и вывести деньги. Комбинирование 2 счетов позволит грамотно распределить ресурсы.
🚨 Акции Селигдара арестованы – что происходит? 🚨
📰 РБК выяснил, что еще в ноябре 2024 года Дорогомиловский суд Москвы арестовал 58,2 млн акций (5,65%) ПАО «Селигдар» по ходатайству следователя ГУ МВД. Эти акции принадлежат АО «Русские фонды», которыми и управляют основные бенефициары Селигдара. Акции могут быть использованы в качестве компенсации и переданы истцу (государству).
⚖️ Суд также запретил компании «Максимум» распоряжаться 50,62% акций «Селигдара», а президенту компании Константину Бейриту — распоряжаться 7,12% акций.
👤 Владельцем более 50% акций «Селигдара» с 2021 года является ООО «Максимус», которым управляют Сергей Васильев, Константин Бейрит и Сергей Татаринов.
❓ Что будет с компанией?
✅ На ее работу это никак не влияет. Кейс аналогичный ДВМП, где также был суд над братьями Магомедовыми, у компании менялся владелец, но бизнес продолжал функционировать. У SELG, часть акций по итогу может перейти новому акционеру (государству). В будущем это может повлечь изменение див. политики или смену менеджмента, но сама компания не обанкротится и не исчезнет.
📉 Поэтому полагаем, что котировки хоть и попадут под давление неразобравшихся физиков, но сильных просадок не случится.
📊 Итоги
👎 Компания нам в целом не нравится, как из-за большого долга в золоте, который нивелирует значимую часть роста котировок на золото, так и из-за не самой высокой эффективности. ⚠️ Арест владельцев – еще 1 повод держаться от акций подальше, хотя и считаем, что влияние минимально, а шансы на негативный сценарий – малы. 🗓 Обо всем этом писали еще в июне, когда акции стоили по 70 рублей (с тех пор -40%). 🎯 Ситуация никак не изменилась, SELG сугубо спекулятивная ставка. 🥇 Лучший вариант среди золотодобытчиков – Полюс.
📰 РБК выяснил, что еще в ноябре 2024 года Дорогомиловский суд Москвы арестовал 58,2 млн акций (5,65%) ПАО «Селигдар» по ходатайству следователя ГУ МВД. Эти акции принадлежат АО «Русские фонды», которыми и управляют основные бенефициары Селигдара. Акции могут быть использованы в качестве компенсации и переданы истцу (государству).
⚖️ Суд также запретил компании «Максимум» распоряжаться 50,62% акций «Селигдара», а президенту компании Константину Бейриту — распоряжаться 7,12% акций.
👤 Владельцем более 50% акций «Селигдара» с 2021 года является ООО «Максимус», которым управляют Сергей Васильев, Константин Бейрит и Сергей Татаринов.
❓ Что будет с компанией?
✅ На ее работу это никак не влияет. Кейс аналогичный ДВМП, где также был суд над братьями Магомедовыми, у компании менялся владелец, но бизнес продолжал функционировать. У SELG, часть акций по итогу может перейти новому акционеру (государству). В будущем это может повлечь изменение див. политики или смену менеджмента, но сама компания не обанкротится и не исчезнет.
📉 Поэтому полагаем, что котировки хоть и попадут под давление неразобравшихся физиков, но сильных просадок не случится.
📊 Итоги
👎 Компания нам в целом не нравится, как из-за большого долга в золоте, который нивелирует значимую часть роста котировок на золото, так и из-за не самой высокой эффективности. ⚠️ Арест владельцев – еще 1 повод держаться от акций подальше, хотя и считаем, что влияние минимально, а шансы на негативный сценарий – малы. 🗓 Обо всем этом писали еще в июне, когда акции стоили по 70 рублей (с тех пор -40%). 🎯 Ситуация никак не изменилась, SELG сугубо спекулятивная ставка. 🥇 Лучший вариант среди золотодобытчиков – Полюс.
Утренний видеообзор рынка с Финам
Обсудим дальнейшие ожидания от рынка. На чем растет X5, почему падает Роснефть, ждать ли позитива от Газпрома, будет ли выкуп Мвидео, что делать инвесторам и многие другие вопросы.
Начало в 9:45
Ссылка для просмотра через Youtube:
https://www.youtube.com/watch?v=LXAgIdMl8sA
Ссылка для просмотра через VK:
https://vkvideo.ru/video-17555738_456244606
Обсудим дальнейшие ожидания от рынка. На чем растет X5, почему падает Роснефть, ждать ли позитива от Газпрома, будет ли выкуп Мвидео, что делать инвесторам и многие другие вопросы.
Начало в 9:45
Ссылка для просмотра через Youtube:
https://www.youtube.com/watch?v=LXAgIdMl8sA
Ссылка для просмотра через VK:
https://vkvideo.ru/video-17555738_456244606
YouTube
Арест акций Селигдара, ЮГК и Полюс, выкуп М.Видео и «всепогодные» акции
36.6% годовых и ежедневная премия на ваши активы 👉https://clck.ru/3F9ivC
Встречаемся в Ульяновске 30 января, регистрация по ссылке 👉 https://clck.ru/3FqqvS
📡 Сегодня гость «Утреннего обзора» финансовый аналитик Артём Николаев. В прямом эфире обсуждаем арест…
Встречаемся в Ульяновске 30 января, регистрация по ссылке 👉 https://clck.ru/3FqqvS
📡 Сегодня гость «Утреннего обзора» финансовый аналитик Артём Николаев. В прямом эфире обсуждаем арест…
🚨 М.Видео покупают? Что делать инвесторам? 🤔
В начале недели появилась новость о том, что #MVID ведёт переговоры о продаже торговой сети. Рынок отреагировал позитивно – акции в первый день выросли на 5%. Но почему инвесторам всё же стоит быть осторожными с бумагами М-Видео?
💸 Кто претендует на М.Видео-Эльдорадо? 🧐
Среди потенциальных покупателей источники называют ПСБ. Источники же утверждают, что М.Видео также интересовались ВТБ и Сбербанк, но Сбер отказался от переговоров. При этом представитель М.Видео отреагировал жёстко – «Слухи не комментируем», а банки их проигнорировали.
Наиболее вероятным покупателем пока выглядит именно ПСБ. Говорят, что Промсвязьбанк уже провёл аудит и ведёт активные обсуждения условий сделки. Как утверждают эксперты, мотив ПСБ – развитие собственной сети «СвязьON».
В пользу ПСБ также играет тот факт, что именно они были основным кредитором М.Видео в 2022 г. Некоторые аналитики полагают, что Промсвязьбанк до сих пор остаётся главным кредитором с долгом около 32 млрд. руб.
📉 Каковы причины продажи? 😟
1️⃣ М-Видео демонстрирует УЖАСНЫЕ результаты, котировки на минимуме за 15 лет. Прибыли НЕТ, убытки РАСТУТ (2022 г. – 7,6 млрд. руб., 2023 г. – 5,2 млрд. руб., 1П 2024 г. – рекордные 10,3 млрд. руб.). Общие продажи растут вяло – всего +8% г/г, что очень плохо с текущими ставками и инфляцией. Скорее всего в годовом отчёте за 2024 увидим максимальный чистый убыток.
2️⃣ У компании большая долговая нагрузка. Кредиты MVID почти в 4 раза больше его доналоговой прибыли. А FWD Net Debt / EBITDA составляет 5,1х - это намного выше верхней границы по меркам рынка.
❗️ Подробнее о том, почему М.Видео-Эльдорадо оказалось на грани банкротства говорили тут
📊 Итоги 📝
Покупка со стороны ПСБ – это скорее попытка спасти свои средства, замороженные в долге компании. Вполне вероятен выкуп доли за долг. Возможно, сделка обойдётся и не без участия государства.
Слухи про выкуп за 300 млрд выглядят НЕСЕРЬЁЗНО. У компании сейчас капитализация 20 млрд, а чистый долг 152 млрд. За 300 млрд получить еще и долг в 150 в подарок - просто АБСУРДНО.
Реальная цена - это либо средняя за 6 месяцев (около 100 рублей) либо примерно по рыночной цене (сейчас 105-110 рублей).
Для акционеров и держателей облигаций это несёт определённый РИСК. Нельзя исключать сценарий банкротства для вытаскивания активов, как было с Техносилой. Далеко не факт, что выкуп это позитив.
После этих новостей, желания покупать НЕ ПРИБАВИЛОСЬ. Единственный явный бенефициар возможного выкупа - это ЭсЭфАй.
В начале недели появилась новость о том, что #MVID ведёт переговоры о продаже торговой сети. Рынок отреагировал позитивно – акции в первый день выросли на 5%. Но почему инвесторам всё же стоит быть осторожными с бумагами М-Видео?
💸 Кто претендует на М.Видео-Эльдорадо? 🧐
Среди потенциальных покупателей источники называют ПСБ. Источники же утверждают, что М.Видео также интересовались ВТБ и Сбербанк, но Сбер отказался от переговоров. При этом представитель М.Видео отреагировал жёстко – «Слухи не комментируем», а банки их проигнорировали.
Наиболее вероятным покупателем пока выглядит именно ПСБ. Говорят, что Промсвязьбанк уже провёл аудит и ведёт активные обсуждения условий сделки. Как утверждают эксперты, мотив ПСБ – развитие собственной сети «СвязьON».
В пользу ПСБ также играет тот факт, что именно они были основным кредитором М.Видео в 2022 г. Некоторые аналитики полагают, что Промсвязьбанк до сих пор остаётся главным кредитором с долгом около 32 млрд. руб.
📉 Каковы причины продажи? 😟
1️⃣ М-Видео демонстрирует УЖАСНЫЕ результаты, котировки на минимуме за 15 лет. Прибыли НЕТ, убытки РАСТУТ (2022 г. – 7,6 млрд. руб., 2023 г. – 5,2 млрд. руб., 1П 2024 г. – рекордные 10,3 млрд. руб.). Общие продажи растут вяло – всего +8% г/г, что очень плохо с текущими ставками и инфляцией. Скорее всего в годовом отчёте за 2024 увидим максимальный чистый убыток.
2️⃣ У компании большая долговая нагрузка. Кредиты MVID почти в 4 раза больше его доналоговой прибыли. А FWD Net Debt / EBITDA составляет 5,1х - это намного выше верхней границы по меркам рынка.
❗️ Подробнее о том, почему М.Видео-Эльдорадо оказалось на грани банкротства говорили тут
📊 Итоги 📝
Покупка со стороны ПСБ – это скорее попытка спасти свои средства, замороженные в долге компании. Вполне вероятен выкуп доли за долг. Возможно, сделка обойдётся и не без участия государства.
Слухи про выкуп за 300 млрд выглядят НЕСЕРЬЁЗНО. У компании сейчас капитализация 20 млрд, а чистый долг 152 млрд. За 300 млрд получить еще и долг в 150 в подарок - просто АБСУРДНО.
Реальная цена - это либо средняя за 6 месяцев (около 100 рублей) либо примерно по рыночной цене (сейчас 105-110 рублей).
Для акционеров и держателей облигаций это несёт определённый РИСК. Нельзя исключать сценарий банкротства для вытаскивания активов, как было с Техносилой. Далеко не факт, что выкуп это позитив.
После этих новостей, желания покупать НЕ ПРИБАВИЛОСЬ. Единственный явный бенефициар возможного выкупа - это ЭсЭфАй.
❗️50 000 ₽ в день, ничего не делая ❓
Мы уже живем в этой реальности, пора проснутся
Скидываю Вам канал по Арбитражу Крипты , который помогает разобраться в криптовалюте и начать зарабатывать по 15-20 тысяч в день
✅ Проверенный канал
Пока другие сомневаются и довольствуются месячной зарплатой, вы можете зарабатывать эту сумму всего за один день, это доступно каждому.
Выбор за вами: работать или отдыхать на диване и получать доход. — https://www.tgoop.com/+r2Kl2C8L4IU5M2E8
#промо
Мы уже живем в этой реальности, пора проснутся
Скидываю Вам канал по Арбитражу Крипты , который помогает разобраться в криптовалюте и начать зарабатывать по 15-20 тысяч в день
✅ Проверенный канал
Пока другие сомневаются и довольствуются месячной зарплатой, вы можете зарабатывать эту сумму всего за один день, это доступно каждому.
Выбор за вами: работать или отдыхать на диване и получать доход. — https://www.tgoop.com/+r2Kl2C8L4IU5M2E8
#промо
📉 Почему падает Positive и что ждёт компанию? 🤔
📉 В отличие от всего рынка, который отскочил под конец 2024 и замер в ожидании новостей от Трампа и февральского заседания ЦБ, #POSI успел уже растерять весь свой рост. Бумаги почти достигли годового минимума – что случилось с акциями и какие перспективы у компании в 2025?
💰 Финансовые показатели и инвестиции POSI
📊 За 9 мес. 2024 г. выручка достигла 9,7 млрд руб (+16% г/г). Получили убыток в 5,3 млрд руб, против прибыли 152,6 млн руб год назад. Ожидается, что большая часть отгрузок в связи с сезонностью придётся на 4-й квартал, что обеспечит до 75% всей выручки и компенсирует накопленный убыток.
💡 От части такие результаты также связаны со значительными расходами на R&D, которые носят долгосрочный характер и окупятся в ближайшие несколько лет. За 9 мес. вложения в инвестиции и разработки составили 6,5 млрд руб (+74% г/г). По итогам года они могут достигнуть 9 млрд руб (+80% г/г), а в 2025 г. ожидаются на уровне 14 млрд руб.
📉 Снижение прогнозов – так ли всё плохо? 😟
📉 Менеджмент опустил прогнозы по отгрузкам с 40 – 50 до 30 – 36 млрд руб. Ожидаемый рост продаж под конец 2024 г. должен был произойти не только благодаря сезонности, но и за счёт активных продаж таких решений, как PT NGFW так и MaxPatrol, которые сдвинулись на полгода. Кроме того, ряд экспертов, прогнозирует рост выручки POSI в 2025 на 29% как раз благодаря продукту NGFW (первый отечественный межсетевой экран для высоконагруженных систем). На руку эмитенту также играет вступивший в силу с 1 января запрет на использование иностранных решений для критической информационной инфраструктуры, что служит дополнительным драйвером продаж в 2025.
📑 Дополнительная эмиссия 📰
📝 В ноябре 2024 г. акционеры утвердили допэмиссию в размере 5,2 млн акций по закрытой подписке или 7,9% от уставного капитала. Positive таким образом стимулирует менеджменту. Проблема в том, что эта новость обсуждалась на протяжении года и инвесторы несколько раз закладывали это в стоимость. Не все постоянно следят за событиями на рынке. Например, у одного из подписчиков сложилось впечатление, что POSI постоянно проводит “допки”. Хотя это была всего одна допэмиссия, которую обсудили много раз.
✅ Оптимальная оценка по мультипликаторам 📊
📊 FWD P/E составляет 7,3х (дисконт к среднеисторическому значению почти 78%), а FWD EV / EBITDA – 7,7x (аналогичный дисконт более 80%). При этом FWD Net Debt / EBITDA хоть и будет немного выше среднеисторического, всё равно останется на приемлемом уровне – 0,8х. Это очень низкая оценка для IT-компании с высокими темпами роста. И даже дешевле большинства других производителей ПО на отечественном рынке.
📊 Итоги 🏁
🤔 Сейчас у инвесторов – много вопросов и сомнений по POSI в связи с тем, что акции не растут. Недавно вышел существенный факт о продаже со стороны инсайдера (доля не раскрыта). Полагаем, что это основной фактор давления на котировки. У инсайдера может быть много причин для выхода – это отнюдь не значит, что у компании всё плохо.
🎯 Это дешёвая IT-компания, с высокими темпами роста – даже несмотря на снижение прогноза. В цену уже заложены риски. А многие пытаются мыслить категориями – "кто-то продаёт, и я продам". Если вы долгосрочный инвестор – то стоит следовать простому правилу: “видишь временную коррекцию в качественной компании – покупай!”. Котировки точно таким же образом снижались зимой 2024 года, а затем выросли на 60% за несколько месяцев. Кто-то сам себе придумывает причину продать на низах, а терпеливые на этом зарабатывают.
Новости без воды
📉 В отличие от всего рынка, который отскочил под конец 2024 и замер в ожидании новостей от Трампа и февральского заседания ЦБ, #POSI успел уже растерять весь свой рост. Бумаги почти достигли годового минимума – что случилось с акциями и какие перспективы у компании в 2025?
💰 Финансовые показатели и инвестиции POSI
📊 За 9 мес. 2024 г. выручка достигла 9,7 млрд руб (+16% г/г). Получили убыток в 5,3 млрд руб, против прибыли 152,6 млн руб год назад. Ожидается, что большая часть отгрузок в связи с сезонностью придётся на 4-й квартал, что обеспечит до 75% всей выручки и компенсирует накопленный убыток.
💡 От части такие результаты также связаны со значительными расходами на R&D, которые носят долгосрочный характер и окупятся в ближайшие несколько лет. За 9 мес. вложения в инвестиции и разработки составили 6,5 млрд руб (+74% г/г). По итогам года они могут достигнуть 9 млрд руб (+80% г/г), а в 2025 г. ожидаются на уровне 14 млрд руб.
📉 Снижение прогнозов – так ли всё плохо? 😟
📉 Менеджмент опустил прогнозы по отгрузкам с 40 – 50 до 30 – 36 млрд руб. Ожидаемый рост продаж под конец 2024 г. должен был произойти не только благодаря сезонности, но и за счёт активных продаж таких решений, как PT NGFW так и MaxPatrol, которые сдвинулись на полгода. Кроме того, ряд экспертов, прогнозирует рост выручки POSI в 2025 на 29% как раз благодаря продукту NGFW (первый отечественный межсетевой экран для высоконагруженных систем). На руку эмитенту также играет вступивший в силу с 1 января запрет на использование иностранных решений для критической информационной инфраструктуры, что служит дополнительным драйвером продаж в 2025.
📑 Дополнительная эмиссия 📰
📝 В ноябре 2024 г. акционеры утвердили допэмиссию в размере 5,2 млн акций по закрытой подписке или 7,9% от уставного капитала. Positive таким образом стимулирует менеджменту. Проблема в том, что эта новость обсуждалась на протяжении года и инвесторы несколько раз закладывали это в стоимость. Не все постоянно следят за событиями на рынке. Например, у одного из подписчиков сложилось впечатление, что POSI постоянно проводит “допки”. Хотя это была всего одна допэмиссия, которую обсудили много раз.
✅ Оптимальная оценка по мультипликаторам 📊
📊 FWD P/E составляет 7,3х (дисконт к среднеисторическому значению почти 78%), а FWD EV / EBITDA – 7,7x (аналогичный дисконт более 80%). При этом FWD Net Debt / EBITDA хоть и будет немного выше среднеисторического, всё равно останется на приемлемом уровне – 0,8х. Это очень низкая оценка для IT-компании с высокими темпами роста. И даже дешевле большинства других производителей ПО на отечественном рынке.
📊 Итоги 🏁
🤔 Сейчас у инвесторов – много вопросов и сомнений по POSI в связи с тем, что акции не растут. Недавно вышел существенный факт о продаже со стороны инсайдера (доля не раскрыта). Полагаем, что это основной фактор давления на котировки. У инсайдера может быть много причин для выхода – это отнюдь не значит, что у компании всё плохо.
🎯 Это дешёвая IT-компания, с высокими темпами роста – даже несмотря на снижение прогноза. В цену уже заложены риски. А многие пытаются мыслить категориями – "кто-то продаёт, и я продам". Если вы долгосрочный инвестор – то стоит следовать простому правилу: “видишь временную коррекцию в качественной компании – покупай!”. Котировки точно таким же образом снижались зимой 2024 года, а затем выросли на 60% за несколько месяцев. Кто-то сам себе придумывает причину продать на низах, а терпеливые на этом зарабатывают.
Новости без воды
💰 Фонды денежного рынка – механизмы работы 📈
Не все понимают разницу между фондами ДР, депозитами и облигациями. Какой инструмент использовать в 2025 году? 🤔
🏛 Что такое фонд денежного рынка?
Это фонд с низким уровнем риска, который инвестирует средства в различные виды краткосрочных фин. инструментов с высокой ликвидностью. Среди основных – РЕПО и короткие облигации. Фактически фонды заключают РЕПО с центральным контрагентом и отражают реальную стоимость денег. ✅
💸 Что такое ставка денежного рынка?
Для инструментов денежного рынка есть 2 основных бенчмарка, которые выступают ориентирами доходности:
📍 RUONIA – средняя процентная ставка однодневных кредитов или депозитов в рублях для банков.
📍 RUSFAR – индекс, рассчитываемый на основе РЕПО на Мос. бирже. Ставки формируют свыше 200 фин. компаний.
⚙️ Как всё работает на практике?
Разберёмся на примере самого популярного фонда ВИМ Инвестиции «Ликвидность» (#LQDT). Его стратегия заключается в следующем – активы фонда преимущественно размещаются в обратное РЕПО с Центральным контрагентом под ОФЗ и КСУ. Т.е. когда инвестор покупает LQDT, у фонда появляются деньги, которые он отдает контрагенту взамен на ОФЗ, которые берутся фондом в залог, на следующий день фонд получает сумму, отданную в РЕПО + процент. Сделки фонда короткие (от 1 дня до 3 мес.), кроме того, он их комбинирует для управления рисками.
✅ Почему фонды денежного рынка выгоднее депозитов?
Основное преимущество в том, что фонд можно продать в любой момент, не теряя при этом накопленный доход, который начисляется каждый день. Также ежедневная капитализация включает магию сложного процента, и полученные только вчера проценты начинают работать уже сегодня. Кроме того, держать фонды крайне выгодно при ужесточении политики ЦБ, т.к. доходность по ним будет следовать вверх за ключевой ставкой. 🚀
❗️ Однако не стоит забывать о комиссии управляющей компании (у ТОП-5 фондов по СЧА ~ 0,3-1,1%) и вашего брокера.
📑 Ключевое отличие от облигаций
У бондов ставка фиксированная (не считая флоатеров), а у фондов ДР – плавающая. Когда цикл жёсткой ДКП сменится на более мягкую риторику ЦБ, RUONIA и RUSFAR пойдут вниз за КС. Поэтому доходность фондов ДР будет снижаться. А у бондов начнет расти тело. То есть в периоды снижения ставки ЦБ облигации выигрывают. В текущий период времени, когда ставка ЦБ зависла на уровне 21%, – выбор инструмента зависит от вашего риск-профиля. Фонды ДР – консервативный вариант, с более низкой доходностью. Облигации – более агрессивный инструмент. Но там можно получать более высокую доходность. ⚖️
🚫 Какие риски есть у фондов денежного рынка?
Помимо того, что они не застрахованы в отличие от депозитов, есть риск неисполнения обязательств контрагентом по РЕPO и т.д. Несмотря на довольно высокую ликвидность инструмента, её всё равно может не хватить в критические моменты – например, как в кейсе 24 февраля 2022 г. В случае мирных переговоров и резкого ралли рынка также могут наблюдаться сложности, если толпа рванет на выход. Сейчас в фондах ДР 1.1 трлн рублей. И маркетмейкер не справится с большим объемом. То есть если значительное число участников захочет срочно побежать в акции и облигации, то ликвидности не хватит и придется либо ждать, либо продавать ниже реальной стоимости. Это возможно только в экстремальные моменты, но учитывайте такую вероятность. ⚠️
📊 Итоги
Фонды ДР отлично подходят как инструмент, если ставка растёт и вы не знаете, когда точно вам понадобятся деньги или же их нужно припарковать на короткий срок, благодаря чему заметно выигрывают у депозитов. Облигации дают более высокую доходность, но являются более рискованным инструментом, который будет проигрывать в моменте повышения ставки ЦБ, как это было в 2024 году. Конкретный инструмент зависит от периода на рынке. На текущий момент – облигации смотрятся более привлекательно в связи с высокой вероятностью до стижения пика по ставке ЦБ. 🤔
Не все понимают разницу между фондами ДР, депозитами и облигациями. Какой инструмент использовать в 2025 году? 🤔
🏛 Что такое фонд денежного рынка?
Это фонд с низким уровнем риска, который инвестирует средства в различные виды краткосрочных фин. инструментов с высокой ликвидностью. Среди основных – РЕПО и короткие облигации. Фактически фонды заключают РЕПО с центральным контрагентом и отражают реальную стоимость денег. ✅
💸 Что такое ставка денежного рынка?
Для инструментов денежного рынка есть 2 основных бенчмарка, которые выступают ориентирами доходности:
📍 RUONIA – средняя процентная ставка однодневных кредитов или депозитов в рублях для банков.
📍 RUSFAR – индекс, рассчитываемый на основе РЕПО на Мос. бирже. Ставки формируют свыше 200 фин. компаний.
⚙️ Как всё работает на практике?
Разберёмся на примере самого популярного фонда ВИМ Инвестиции «Ликвидность» (#LQDT). Его стратегия заключается в следующем – активы фонда преимущественно размещаются в обратное РЕПО с Центральным контрагентом под ОФЗ и КСУ. Т.е. когда инвестор покупает LQDT, у фонда появляются деньги, которые он отдает контрагенту взамен на ОФЗ, которые берутся фондом в залог, на следующий день фонд получает сумму, отданную в РЕПО + процент. Сделки фонда короткие (от 1 дня до 3 мес.), кроме того, он их комбинирует для управления рисками.
✅ Почему фонды денежного рынка выгоднее депозитов?
Основное преимущество в том, что фонд можно продать в любой момент, не теряя при этом накопленный доход, который начисляется каждый день. Также ежедневная капитализация включает магию сложного процента, и полученные только вчера проценты начинают работать уже сегодня. Кроме того, держать фонды крайне выгодно при ужесточении политики ЦБ, т.к. доходность по ним будет следовать вверх за ключевой ставкой. 🚀
❗️ Однако не стоит забывать о комиссии управляющей компании (у ТОП-5 фондов по СЧА ~ 0,3-1,1%) и вашего брокера.
📑 Ключевое отличие от облигаций
У бондов ставка фиксированная (не считая флоатеров), а у фондов ДР – плавающая. Когда цикл жёсткой ДКП сменится на более мягкую риторику ЦБ, RUONIA и RUSFAR пойдут вниз за КС. Поэтому доходность фондов ДР будет снижаться. А у бондов начнет расти тело. То есть в периоды снижения ставки ЦБ облигации выигрывают. В текущий период времени, когда ставка ЦБ зависла на уровне 21%, – выбор инструмента зависит от вашего риск-профиля. Фонды ДР – консервативный вариант, с более низкой доходностью. Облигации – более агрессивный инструмент. Но там можно получать более высокую доходность. ⚖️
🚫 Какие риски есть у фондов денежного рынка?
Помимо того, что они не застрахованы в отличие от депозитов, есть риск неисполнения обязательств контрагентом по РЕPO и т.д. Несмотря на довольно высокую ликвидность инструмента, её всё равно может не хватить в критические моменты – например, как в кейсе 24 февраля 2022 г. В случае мирных переговоров и резкого ралли рынка также могут наблюдаться сложности, если толпа рванет на выход. Сейчас в фондах ДР 1.1 трлн рублей. И маркетмейкер не справится с большим объемом. То есть если значительное число участников захочет срочно побежать в акции и облигации, то ликвидности не хватит и придется либо ждать, либо продавать ниже реальной стоимости. Это возможно только в экстремальные моменты, но учитывайте такую вероятность. ⚠️
📊 Итоги
Фонды ДР отлично подходят как инструмент, если ставка растёт и вы не знаете, когда точно вам понадобятся деньги или же их нужно припарковать на короткий срок, благодаря чему заметно выигрывают у депозитов. Облигации дают более высокую доходность, но являются более рискованным инструментом, который будет проигрывать в моменте повышения ставки ЦБ, как это было в 2024 году. Конкретный инструмент зависит от периода на рынке. На текущий момент – облигации смотрятся более привлекательно в связи с высокой вероятностью до стижения пика по ставке ЦБ. 🤔
Биткоин вырос в 7 раз за год. Потенциал роста был известен ещё в августе 2023
Solana вслед за ним выросла в цене в 23 раза, с 10 до 230$. А мемкоины дали от 7 до 10 тысяч процентов прибыли.
Те, кто всё знал заранее — заработали, но их не так много. А секрет прост — вся инфа закопана в инсайдах.
Чтобы часами не копать их самому — читай канал Mr.Burns
Это старейший автор в Telegram, где все важнейшие инсайды от топовых инсайдеров рынка выходят уже 5 лет подряд, чтобы ты точно знал, куда вложить.
Подписывайся и делай иксы, это бесплатно: https://www.tgoop.com/+GM6UsOLKWMVkYjRi
#промо
Solana вслед за ним выросла в цене в 23 раза, с 10 до 230$. А мемкоины дали от 7 до 10 тысяч процентов прибыли.
Те, кто всё знал заранее — заработали, но их не так много. А секрет прост — вся инфа закопана в инсайдах.
Чтобы часами не копать их самому — читай канал Mr.Burns
Это старейший автор в Telegram, где все важнейшие инсайды от топовых инсайдеров рынка выходят уже 5 лет подряд, чтобы ты точно знал, куда вложить.
Подписывайся и делай иксы, это бесплатно: https://www.tgoop.com/+GM6UsOLKWMVkYjRi
#промо