Друзья!
2024 год стал для всех инвесторов годом испытаний и перемен. Санкции, ключевая ставка 21%, обвал индекса Мосбиржи на 30% и уход от рыночных механизмов — все это испытания, которые мы преодолели вместе.
Мы не просто наблюдали за изменениями, а учились адаптироваться, находить новые точки роста и принимать взвешенные решения. Благодаря вашему участию и стремлению к развитию Invest Era превратилась в сообщество инвесторов , где мы вместе преодолеваем вызовы и двигаемся вперед.
В 2025 году мы продолжим искать новые стратегии и помогать каждому из вас в мире инвестиций.
С наступающим Новым годом! Пусть он принесет новые возможности, стабильность и рост.
С уважением,
Команда Invest Era
2024 год стал для всех инвесторов годом испытаний и перемен. Санкции, ключевая ставка 21%, обвал индекса Мосбиржи на 30% и уход от рыночных механизмов — все это испытания, которые мы преодолели вместе.
Мы не просто наблюдали за изменениями, а учились адаптироваться, находить новые точки роста и принимать взвешенные решения. Благодаря вашему участию и стремлению к развитию Invest Era превратилась в сообщество инвесторов , где мы вместе преодолеваем вызовы и двигаемся вперед.
В 2025 году мы продолжим искать новые стратегии и помогать каждому из вас в мире инвестиций.
С наступающим Новым годом! Пусть он принесет новые возможности, стабильность и рост.
С уважением,
Команда Invest Era
🍏 X5 – старт торгов 9 января. Разбираем перспективы акций.
Акции будут снова доступны после редомициляции. Насколько сильно просядут котировки и как действовать инвесторам?
📊 Для начала рассмотрим финансовые результаты за 9 месяцев по МСФО:
🔹 Выручка: 2,83 трлн рублей (+25,0% г/г)
🔹 EBITDA: 198,87 млрд рублей (+22.7% г/г)
🔹 Чистая прибыль: 94.68 млрд рублей (+33,4% г/г)
🔹 Динамика сопоставимых продаж LFL: +14,5% г/г
🔹 Валовая прибыль: 684,13 млрд рублей (+25,4% г/г)
🔹 Валовая рентабельность: 24,2%
🔹 Рентабельность по EBITDA: 7%
🔹 Рентабельность по чистой прибыли: 3,3%
💰 Финансовая стабильность также не вызывает опасений:
🔹 Чистый долг: 197,14 млрд рублей (+3,5% с начала года)
🔹 Чистый долг/EBITDA: 0,78 (0,89 в начале года)
🔹 Краткосрочные финансовые вложения и денежные средства: 186,85 млрд рублей (155 млрд рублей в начале года)
По части финансов дела у компании идут очень хорошо. Выручка активно растет, причем наибольший вносят не новые, а уже действующие магазины, о чем свидетельствует высокий LFL. Рентабельность стабильна, а финансовая устойчивость не вызывает никаких вопросов.
Для сравнения посмотрим на рентабельность у других компаний сектора:
🔸 Магнит: валовая рентабельность 22,6%, рентабельность по EBITDA 9,81%, рентабельность по чистой прибыли 9,81%, чистый долг/EBITDA 2,85.
🔸 Лента: валовая рентабельность 21,92%, рентабельность по EBITDA 9,26%, рентабельность по чистой прибыли 4,59%, чистый долг/EBITDA 2,04.
❌ Главным негативным моментом является то, что в период долгого отсутствия фондовый рынок сильно просел. Многие инвесторы застряли в акциях X5 при совершенно других обстоятельствах и с возвращением торгов захотят избавиться от бумаг. Но большую угрозу тут представляет очень значительный навес, который долго будет сдерживать котировки.
У менеджмента есть значительный кэш, но решение по дивидендам будет приниматься уже после старта торгов. Вариантов тут много – от разовой выплаты до нескольких выплат поменьше. В качестве ориентира мы отталкиваемся от 300-450 рублей на акцию. Но могут заплатить и больше, и меньше. Как итог – тут не будет поддержки в виде больших дивидендов, как в случае HEAD. Наиболее близок этот случай к переезду Т-Банка, где тоже не было понимания по размеру дивидендов и был очень значительный навес.
❗️ Итоги
Несмотря на действительно хорошую инвестиционную привлекательность, покупать акции X5 сразу после их возвращения на биржу будет не самой лучшей идей. Котировки откроются гэпом вниз, чтобы немного «догнать» рынок. А затем начнет выходить навес. Почти во всех случаях это заканчивалось долгими нисходящими трендами или боковиками, и вряд ли X5 станет исключением. Поэтому предпочитаем занять выжидательную позицию и вряд ли будем покупать акции компании в ближайшее время.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Акции будут снова доступны после редомициляции. Насколько сильно просядут котировки и как действовать инвесторам?
📊 Для начала рассмотрим финансовые результаты за 9 месяцев по МСФО:
🔹 Выручка: 2,83 трлн рублей (+25,0% г/г)
🔹 EBITDA: 198,87 млрд рублей (+22.7% г/г)
🔹 Чистая прибыль: 94.68 млрд рублей (+33,4% г/г)
🔹 Динамика сопоставимых продаж LFL: +14,5% г/г
🔹 Валовая прибыль: 684,13 млрд рублей (+25,4% г/г)
🔹 Валовая рентабельность: 24,2%
🔹 Рентабельность по EBITDA: 7%
🔹 Рентабельность по чистой прибыли: 3,3%
💰 Финансовая стабильность также не вызывает опасений:
🔹 Чистый долг: 197,14 млрд рублей (+3,5% с начала года)
🔹 Чистый долг/EBITDA: 0,78 (0,89 в начале года)
🔹 Краткосрочные финансовые вложения и денежные средства: 186,85 млрд рублей (155 млрд рублей в начале года)
По части финансов дела у компании идут очень хорошо. Выручка активно растет, причем наибольший вносят не новые, а уже действующие магазины, о чем свидетельствует высокий LFL. Рентабельность стабильна, а финансовая устойчивость не вызывает никаких вопросов.
Для сравнения посмотрим на рентабельность у других компаний сектора:
🔸 Магнит: валовая рентабельность 22,6%, рентабельность по EBITDA 9,81%, рентабельность по чистой прибыли 9,81%, чистый долг/EBITDA 2,85.
🔸 Лента: валовая рентабельность 21,92%, рентабельность по EBITDA 9,26%, рентабельность по чистой прибыли 4,59%, чистый долг/EBITDA 2,04.
❌ Главным негативным моментом является то, что в период долгого отсутствия фондовый рынок сильно просел. Многие инвесторы застряли в акциях X5 при совершенно других обстоятельствах и с возвращением торгов захотят избавиться от бумаг. Но большую угрозу тут представляет очень значительный навес, который долго будет сдерживать котировки.
У менеджмента есть значительный кэш, но решение по дивидендам будет приниматься уже после старта торгов. Вариантов тут много – от разовой выплаты до нескольких выплат поменьше. В качестве ориентира мы отталкиваемся от 300-450 рублей на акцию. Но могут заплатить и больше, и меньше. Как итог – тут не будет поддержки в виде больших дивидендов, как в случае HEAD. Наиболее близок этот случай к переезду Т-Банка, где тоже не было понимания по размеру дивидендов и был очень значительный навес.
❗️ Итоги
Несмотря на действительно хорошую инвестиционную привлекательность, покупать акции X5 сразу после их возвращения на биржу будет не самой лучшей идей. Котировки откроются гэпом вниз, чтобы немного «догнать» рынок. А затем начнет выходить навес. Почти во всех случаях это заканчивалось долгими нисходящими трендами или боковиками, и вряд ли X5 станет исключением. Поэтому предпочитаем занять выжидательную позицию и вряд ли будем покупать акции компании в ближайшее время.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
🪓 Сегежа: стоит ли покупать акции после допэмиссии?
Казалось бы, доп. эмиссия решает ключевую проблему компании – высокий долг. Но, с другой стороны, прибыль на акцию (когда она у компании вновь появится) сократится в разы. Станет ли SGZH привлекательной?
📊 Рассмотрим основные финансовые результаты компании за 9 месяцев:
🔹 Выручка +19% г/г, составила 76,0 млрд руб.
🔹 OIBDA +23% г/г, до 8,6 млрд руб. Рентабельность OIBDA составила 11%, что на уровне предыдущего года.
🔹 Чистый убыток за 9 месяцев 2024 года составил 14,9 млрд руб., что на 43% больше г/г, из-за увеличения расходов по процентам.
🔹 Объем чистого долга на конец сентября 2024 года составил 143,5 млрд руб.
💰 Доп. эмиссия
Это решение поможет снизить долговое бремя и затраты на проценты, но также приведет к сильному размытию акций. Оценка по EV/OIBDA даже в 2025 году составит 11-12, что очень много по меркам отрасли. У суперпроблемного Мечела это 4-5. То есть компания просто-напросто дорого оценена. Да, визуально котировки рухнули, но фактически доп. эмиссия делает оценку высокой. Еще и собственный план по OIBDA на текущий год не выполнят. Прогнозировали 18 млрд, за 9 мес заработали меньше половины.
🔍 Облигации Сегежи: более привлекательный вариант
Тут сильно снижается риск банкротства и реструктуризации, а доходности очень солидные. Можно посмотреть на юаневые облигации Сегежа 3P1R – до оферты осенью 2025 года (главное не забыть их принести на эту оферту). Но этот вариант нельзя назвать полностью безрисковым(!). Столь большая доходность – это плата за риск.
Итоги 🔚
Доп. эмиссия Сегежи решит проблему с долгом, но при этом не решает операционных проблем с низкими ценами на продукцию. Оценка все равно высокая и намного выше, чем у большинства проблемных компаний. Если выводить простую формулу, то – SGZH не обанкротится, но для покупки все равно не привлекательна. Зато появился хороший варианта с бондами компании.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Казалось бы, доп. эмиссия решает ключевую проблему компании – высокий долг. Но, с другой стороны, прибыль на акцию (когда она у компании вновь появится) сократится в разы. Станет ли SGZH привлекательной?
📊 Рассмотрим основные финансовые результаты компании за 9 месяцев:
🔹 Выручка +19% г/г, составила 76,0 млрд руб.
🔹 OIBDA +23% г/г, до 8,6 млрд руб. Рентабельность OIBDA составила 11%, что на уровне предыдущего года.
🔹 Чистый убыток за 9 месяцев 2024 года составил 14,9 млрд руб., что на 43% больше г/г, из-за увеличения расходов по процентам.
🔹 Объем чистого долга на конец сентября 2024 года составил 143,5 млрд руб.
💰 Доп. эмиссия
Это решение поможет снизить долговое бремя и затраты на проценты, но также приведет к сильному размытию акций. Оценка по EV/OIBDA даже в 2025 году составит 11-12, что очень много по меркам отрасли. У суперпроблемного Мечела это 4-5. То есть компания просто-напросто дорого оценена. Да, визуально котировки рухнули, но фактически доп. эмиссия делает оценку высокой. Еще и собственный план по OIBDA на текущий год не выполнят. Прогнозировали 18 млрд, за 9 мес заработали меньше половины.
🔍 Облигации Сегежи: более привлекательный вариант
Тут сильно снижается риск банкротства и реструктуризации, а доходности очень солидные. Можно посмотреть на юаневые облигации Сегежа 3P1R – до оферты осенью 2025 года (главное не забыть их принести на эту оферту). Но этот вариант нельзя назвать полностью безрисковым(!). Столь большая доходность – это плата за риск.
Итоги 🔚
Доп. эмиссия Сегежи решит проблему с долгом, но при этом не решает операционных проблем с низкими ценами на продукцию. Оценка все равно высокая и намного выше, чем у большинства проблемных компаний. Если выводить простую формулу, то – SGZH не обанкротится, но для покупки все равно не привлекательна. Зато появился хороший варианта с бондами компании.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
🏦 Прибыль банков может снизиться в 2025 г.
Только по итогам 11 мес. 2024 г. банковский сектор заработал рекордные 3,6 трлн. руб., что больше предыдущего максимума в 3,3 трлн. руб. за весь 2023 г. Будет ли новый хай в 2025 г. в условиях жёсткой ДКП?
🔹Согласно исследованию АКРА в новом году чистая прибыль банковского сектора будет находиться в диапазоне от 3,6 трлн. руб. до 4,1 трлн. руб. Также эксперты ожидают, что за 2024 г. банкиры заработают рекордные 4 трлн. руб. за счёт наращивания чистого процентного и комиссионного доходов, компенсировав частичную просадку по доходам от операций на фин. рынке. На скрине немного устаревший прогноз ЦБ по прибыли, но дает понимание динамики.
🪫 Банки работают на пределе
Аналитики полагают, что в условиях текущей ДКП способность банков продолжать активный рост близка к исчерпанию. При этом растут риски ухудшения качества корп. и розничного портфелей. Пока что фин. положение заёмщиков из разных отраслей выглядит в целом устойчивым, однако объём кредитов, которые выданы компаниям, чья платёжеспособность может снизиться с текущим ключом, достиг 20% капитала банковской отрасли. При этом ЦБ уже анонсировал ограничительные меры, которые могут привести к снижению темпов роста кредитного портфеля до 10% в 2025 г.
💼 Корп. кредитование не снизится
Эксперты из Риком-Траст считают, что бизнес продолжает нуждаться в фондировании. Поэтому с текущим ключом в 1П корп. кредитование будет на плато. Рост возможен только в случае перехода к снижению ставки, которое ожидается в 2П 2025 г.
📉 Потреб. кредитование уже под давлением
Розница реагирует на высокий ключ быстрее. Только в ноябре 2024 г., по данным Frank RG, выдача кредитов ФЛ сократилась до 626,3 млрд. руб. (-28% м/м), что в 2 раза ниже уровней 2023 г. По итогам ноября минимальные значения с 2022 – 2023 гг. показали все сегменты без исключения.
🔜 Ожидания участников рынка
Аналитики из ВТБ одной из главных причин снижения ЧП в секторе называют политику ЦБ по ограничению закредитованности населения. Костин также отмечает, что помимо этого антициклические надбавки к капиталу могут ударить по выдаче кредитов даже сильнее, чем ключевая ставка. Мы уже увидели этот эффект в декабре, его же выделила и Набиуллина заседании ЦБ.
Кроме того, ряд финансистов полагает, что проблемой могут стать и короткие пассивы – значительная часть привлечённых средств состоит сейчас из клиентских счетов и коротких депозитов сроком от 2 – 3 мес. до 3 лет, в то время как портфель активов сформирован из длинных денег (например, средний срок ипотеки выше 20 лет, а автокредита – 5 лет).
📊 Итоги
Очевидно, что ЧП напрямую будет зависеть от риторики регулятора. Если ЦБ будет и дальше сдерживать кредитование - банки закроют 2025 год хуже 2024. Если всё пойдёт по базовому сценарию со снижением ставки в 2П, то прибыль останется на том же уровня, хотя даже может и незначительно превзойти рекорд 2024 г. Ну а в позитивном сценарии со смягчением ДКП уже в первой половине этого года неизбежен новый хай по итогам 2025 г.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Только по итогам 11 мес. 2024 г. банковский сектор заработал рекордные 3,6 трлн. руб., что больше предыдущего максимума в 3,3 трлн. руб. за весь 2023 г. Будет ли новый хай в 2025 г. в условиях жёсткой ДКП?
🔹Согласно исследованию АКРА в новом году чистая прибыль банковского сектора будет находиться в диапазоне от 3,6 трлн. руб. до 4,1 трлн. руб. Также эксперты ожидают, что за 2024 г. банкиры заработают рекордные 4 трлн. руб. за счёт наращивания чистого процентного и комиссионного доходов, компенсировав частичную просадку по доходам от операций на фин. рынке. На скрине немного устаревший прогноз ЦБ по прибыли, но дает понимание динамики.
🪫 Банки работают на пределе
Аналитики полагают, что в условиях текущей ДКП способность банков продолжать активный рост близка к исчерпанию. При этом растут риски ухудшения качества корп. и розничного портфелей. Пока что фин. положение заёмщиков из разных отраслей выглядит в целом устойчивым, однако объём кредитов, которые выданы компаниям, чья платёжеспособность может снизиться с текущим ключом, достиг 20% капитала банковской отрасли. При этом ЦБ уже анонсировал ограничительные меры, которые могут привести к снижению темпов роста кредитного портфеля до 10% в 2025 г.
💼 Корп. кредитование не снизится
Эксперты из Риком-Траст считают, что бизнес продолжает нуждаться в фондировании. Поэтому с текущим ключом в 1П корп. кредитование будет на плато. Рост возможен только в случае перехода к снижению ставки, которое ожидается в 2П 2025 г.
📉 Потреб. кредитование уже под давлением
Розница реагирует на высокий ключ быстрее. Только в ноябре 2024 г., по данным Frank RG, выдача кредитов ФЛ сократилась до 626,3 млрд. руб. (-28% м/м), что в 2 раза ниже уровней 2023 г. По итогам ноября минимальные значения с 2022 – 2023 гг. показали все сегменты без исключения.
🔜 Ожидания участников рынка
Аналитики из ВТБ одной из главных причин снижения ЧП в секторе называют политику ЦБ по ограничению закредитованности населения. Костин также отмечает, что помимо этого антициклические надбавки к капиталу могут ударить по выдаче кредитов даже сильнее, чем ключевая ставка. Мы уже увидели этот эффект в декабре, его же выделила и Набиуллина заседании ЦБ.
Кроме того, ряд финансистов полагает, что проблемой могут стать и короткие пассивы – значительная часть привлечённых средств состоит сейчас из клиентских счетов и коротких депозитов сроком от 2 – 3 мес. до 3 лет, в то время как портфель активов сформирован из длинных денег (например, средний срок ипотеки выше 20 лет, а автокредита – 5 лет).
📊 Итоги
Очевидно, что ЧП напрямую будет зависеть от риторики регулятора. Если ЦБ будет и дальше сдерживать кредитование - банки закроют 2025 год хуже 2024. Если всё пойдёт по базовому сценарию со снижением ставки в 2П, то прибыль останется на том же уровня, хотя даже может и незначительно превзойти рекорд 2024 г. Ну а в позитивном сценарии со смягчением ДКП уже в первой половине этого года неизбежен новый хай по итогам 2025 г.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
💸 Сколько можно заработать на бондах?
📑 Почему так сильно просели облигации
1️⃣ Распродажа бондов со стороны банков – в связи с тем, что повышаются нормативы. банкиры вынуждены перекладываться из корп. облигаций в ОФЗ.
2️⃣ Распродажа нижних грейдов и уязвимых отраслей – sell в основном от институционалов из-за их требований к рейтингу.
3️⃣ Доходность по бондам оторвалась от ставки ЦБ
4️⃣ Доходность на уровне преддефолтных выпусков – если раньше с текущими доходностями торговались выпуски всяких ноунейм-компаний, то сейчас под 30% может обеспечить вполне стабильный эмитент.
5️⃣ Дефолты удаётся избегать – но это пока ❗️
Однако решение ЦБ о сохранении ставки резко изменило ситуацию.
🇷🇺 Ситуация с ОФЗ
Если смотреть на кривую доходности, то текущая доходность по гос. бондам чуть больше 18%, что свидетельствует о том, что рынок закладывает смягчение ДКП.
📍 ОФЗ потеряли привлекательность – даже депозиты в банках на их фоне выглядят более привлекательными, не говоря уже корп. бондах с доходностью под 35%.
📍 Банки в добровольно-принудительном порядке выкупают размещения, что снижает доходность по ОФЗ
📍 Увеличилась привлекательность замещающих облигаций и юаневых бондов
💼 Корпоративные бонды
Основной объём выпусков с дюрацией до 2 лет и A-рейтингами имеют доходность в диапазоне от 23% до 30%. Эмитенты с B рейтингами предлагают уже 30-40%.
Что касается замещающих бондов, то большинство из них предлагают доходность к погашению вблизи 10%, а основной диапазон в зависимости от количества лет до погашения – 5%-15%. Среди них интересно выглядит Борец с рейтингом АА- и доходностью почти 12%. Аналогичная ситуация и у юаневых облигаций, среди них наиболее привлекательными выглядят бонды РУСАЛа.
🔝 Наиболее интересные выпуски:
1️⃣ БалтЛизБП8 (вариант с офертой) – выпуск с рейтингом А+ и датой оферты 17.06.2025, при этот доходность к погашению составляет 29,92%. Отличный вариант получить почти 15% за полгода, однако нужно “не забыть” принести бонд на оферту.
2️⃣ ЭталФинП03 (вариант с амортизацией) – погашение в 2026, но с более короткой дюрацией за счёт амортизации. Доходность к погашению 29,23%. Хоть это и девелопер (дочка АФК), однако фин. положение компании довольно стабильно и эмитент точно не стоит в первых рядах на банкротство.
3️⃣ УралСт1Р03 (вариант в юанях) – погашение практически через год с доходностью 10,38%. Хороший способ добавить валютный хэдж в портфель.
4️⃣ МКБ 3О26-2 (замещающая) – погашение ближе к концу 2026 г. с доходностью 11,16%. Имеет фикс. купон, что позволяет лучше планировать ребалансировку или потенциальные покупки в портфель.
📊 Выводы
Несмотря на решение ЦБ оставить ставку в 21%, в целом мы наблюдаем рекордные доходности по облигациям со времён дикой инфляции 1998 г. Да, до 20.12 доходности были намного выше, но этот поезд уже ушел. Бонды – это отличная альтернатива депозиту, однако стоит помнить:
📍 Банкротство возможно в любом грейде – даже если Вами приобретён А рейтинг, то это также ничего не гарантирует, вспомним кейс с дефолтом по выпуску Росгео.
📍 Нужна строжайшая диверсификация – мы однозначно увидим ещё дефолты, т.к. нет никаких гарантий, что эмитенты, которые исправно платят сейчас смогут обеспечить свой долг и в будущем.
📍 Большое количество возможностей – на рынке сейчас огромное количество вариантов, поэтому у инвестора есть возможность припарковать с минимальным риском свои средства под отличный % даже на несколько месяцев. С другой стороны, можно взять длинные выпуски на несколько лет.
📍 Доходность на уровне акций – можно подобрать отличные бонды с доходностью к погашению под 40%, однако нужно суметь правильно сбалансировать портфель и разбираться в рынке бондов, который, на наш взгляд, сложнее, чем рынок акций.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
📑 Почему так сильно просели облигации
1️⃣ Распродажа бондов со стороны банков – в связи с тем, что повышаются нормативы. банкиры вынуждены перекладываться из корп. облигаций в ОФЗ.
2️⃣ Распродажа нижних грейдов и уязвимых отраслей – sell в основном от институционалов из-за их требований к рейтингу.
3️⃣ Доходность по бондам оторвалась от ставки ЦБ
4️⃣ Доходность на уровне преддефолтных выпусков – если раньше с текущими доходностями торговались выпуски всяких ноунейм-компаний, то сейчас под 30% может обеспечить вполне стабильный эмитент.
5️⃣ Дефолты удаётся избегать – но это пока ❗️
Однако решение ЦБ о сохранении ставки резко изменило ситуацию.
🇷🇺 Ситуация с ОФЗ
Если смотреть на кривую доходности, то текущая доходность по гос. бондам чуть больше 18%, что свидетельствует о том, что рынок закладывает смягчение ДКП.
📍 ОФЗ потеряли привлекательность – даже депозиты в банках на их фоне выглядят более привлекательными, не говоря уже корп. бондах с доходностью под 35%.
📍 Банки в добровольно-принудительном порядке выкупают размещения, что снижает доходность по ОФЗ
📍 Увеличилась привлекательность замещающих облигаций и юаневых бондов
💼 Корпоративные бонды
Основной объём выпусков с дюрацией до 2 лет и A-рейтингами имеют доходность в диапазоне от 23% до 30%. Эмитенты с B рейтингами предлагают уже 30-40%.
Что касается замещающих бондов, то большинство из них предлагают доходность к погашению вблизи 10%, а основной диапазон в зависимости от количества лет до погашения – 5%-15%. Среди них интересно выглядит Борец с рейтингом АА- и доходностью почти 12%. Аналогичная ситуация и у юаневых облигаций, среди них наиболее привлекательными выглядят бонды РУСАЛа.
🔝 Наиболее интересные выпуски:
1️⃣ БалтЛизБП8 (вариант с офертой) – выпуск с рейтингом А+ и датой оферты 17.06.2025, при этот доходность к погашению составляет 29,92%. Отличный вариант получить почти 15% за полгода, однако нужно “не забыть” принести бонд на оферту.
2️⃣ ЭталФинП03 (вариант с амортизацией) – погашение в 2026, но с более короткой дюрацией за счёт амортизации. Доходность к погашению 29,23%. Хоть это и девелопер (дочка АФК), однако фин. положение компании довольно стабильно и эмитент точно не стоит в первых рядах на банкротство.
3️⃣ УралСт1Р03 (вариант в юанях) – погашение практически через год с доходностью 10,38%. Хороший способ добавить валютный хэдж в портфель.
4️⃣ МКБ 3О26-2 (замещающая) – погашение ближе к концу 2026 г. с доходностью 11,16%. Имеет фикс. купон, что позволяет лучше планировать ребалансировку или потенциальные покупки в портфель.
📊 Выводы
Несмотря на решение ЦБ оставить ставку в 21%, в целом мы наблюдаем рекордные доходности по облигациям со времён дикой инфляции 1998 г. Да, до 20.12 доходности были намного выше, но этот поезд уже ушел. Бонды – это отличная альтернатива депозиту, однако стоит помнить:
📍 Банкротство возможно в любом грейде – даже если Вами приобретён А рейтинг, то это также ничего не гарантирует, вспомним кейс с дефолтом по выпуску Росгео.
📍 Нужна строжайшая диверсификация – мы однозначно увидим ещё дефолты, т.к. нет никаких гарантий, что эмитенты, которые исправно платят сейчас смогут обеспечить свой долг и в будущем.
📍 Большое количество возможностей – на рынке сейчас огромное количество вариантов, поэтому у инвестора есть возможность припарковать с минимальным риском свои средства под отличный % даже на несколько месяцев. С другой стороны, можно взять длинные выпуски на несколько лет.
📍 Доходность на уровне акций – можно подобрать отличные бонды с доходностью к погашению под 40%, однако нужно суметь правильно сбалансировать портфель и разбираться в рынке бондов, который, на наш взгляд, сложнее, чем рынок акций.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
🔝 Ч1. ТОП акций на любой сценарий
В этой серии постов мы подробнее рассмотрим основных бенефициаров в зависимости от того, как будет развиваться ситуация на рынке в 2025 г. Сегодня остановимся на эмитентах, которые покажут хорошие результаты независимо от того, какая сложится экономическая и политическая конъюнктура.
1️⃣ Московская биржа (#MOEX)
📍 Если нас ждёт позитивный сценарий в текущем году, где будут мирные переговоры и постепенное снятие санкций, то это положительно повлияет на рост торговой активности на рынке. Кроме того, к нам постепенно начнут возвращаться нерезиденты, что не сможет не сказаться положительно на оборотах площадки и как следствие – её комиссионных доходах. Есть шансы и на снятие санкций с самой компании. Это будет важным моментом в переговорах, т.к. позволит упростить привлечение зарубежных инвестиций.
📍 В случае с удержанием ЦБ высокой ключевой ставки или даже её поднятия, основной фокус доходов сместится с комиссионных на процентные. ЧПД формируется за счёт размещения балансов средств клиентов и портфеля Мосбиржи и зависит от уровня процентных ставок.
В любом случае #MOEX ждет рекордный 2025 год с точки зрения прибыли.
2️⃣ Юнипро (#UPRO)
📍 В случае прекращения огня на Украине возрастает шанс на потенциальный выкуп компании у нерезидентов с хорошим дисконтом. Кроме того, эмитент сможет вернуться к выплате дивидендов. Выплата сейчас 100% денежных средств дала бы див. доходность 70-80%.
📍 Если же ставки будут высокими, то кубышка с нераспределёнными дивидендами будет генерировать отличный дополнительный денежный поток. По последним отчётам, объём кэша чуть более 80 млрд. руб. Если ситуация сохранится, то в 2025 г. накопленные средства в кубышке будут эквиваленты 100% капитализации компании. Что даже при невозможности выплаты дивидендов будет поддерживать котировки.
3️⃣ Полюс (#PLZL)
📍 В случае дальнейшей эскалации геополитической обстановки цены на золото продолжат расти и обновят исторический максимум, что только на руку эмитенту с одной из самых низких себестоимостей добычи в мире. А интеграция Сухого Лога позволит заметно нарастить ресурсную базу.
📍 При окончании СВО компания сможет увеличить продажу золота нерезидентам, компенсировав тем самым возможную просадку цен на золото. Кроме того, эмитента будут активно покупать на фоне общей эйфории на рынке благодаря довольно хорошей оценке по мультипликаторам (P/E – 4,4x, EV/EBITDA – 4,5x).
🔜 В следующих постах подробнее рассмотрим ТОП акций под окончание СВО, сохранение жесткой ДКП и снижение ключевой ставки.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
В этой серии постов мы подробнее рассмотрим основных бенефициаров в зависимости от того, как будет развиваться ситуация на рынке в 2025 г. Сегодня остановимся на эмитентах, которые покажут хорошие результаты независимо от того, какая сложится экономическая и политическая конъюнктура.
1️⃣ Московская биржа (#MOEX)
📍 Если нас ждёт позитивный сценарий в текущем году, где будут мирные переговоры и постепенное снятие санкций, то это положительно повлияет на рост торговой активности на рынке. Кроме того, к нам постепенно начнут возвращаться нерезиденты, что не сможет не сказаться положительно на оборотах площадки и как следствие – её комиссионных доходах. Есть шансы и на снятие санкций с самой компании. Это будет важным моментом в переговорах, т.к. позволит упростить привлечение зарубежных инвестиций.
📍 В случае с удержанием ЦБ высокой ключевой ставки или даже её поднятия, основной фокус доходов сместится с комиссионных на процентные. ЧПД формируется за счёт размещения балансов средств клиентов и портфеля Мосбиржи и зависит от уровня процентных ставок.
В любом случае #MOEX ждет рекордный 2025 год с точки зрения прибыли.
2️⃣ Юнипро (#UPRO)
📍 В случае прекращения огня на Украине возрастает шанс на потенциальный выкуп компании у нерезидентов с хорошим дисконтом. Кроме того, эмитент сможет вернуться к выплате дивидендов. Выплата сейчас 100% денежных средств дала бы див. доходность 70-80%.
📍 Если же ставки будут высокими, то кубышка с нераспределёнными дивидендами будет генерировать отличный дополнительный денежный поток. По последним отчётам, объём кэша чуть более 80 млрд. руб. Если ситуация сохранится, то в 2025 г. накопленные средства в кубышке будут эквиваленты 100% капитализации компании. Что даже при невозможности выплаты дивидендов будет поддерживать котировки.
3️⃣ Полюс (#PLZL)
📍 В случае дальнейшей эскалации геополитической обстановки цены на золото продолжат расти и обновят исторический максимум, что только на руку эмитенту с одной из самых низких себестоимостей добычи в мире. А интеграция Сухого Лога позволит заметно нарастить ресурсную базу.
📍 При окончании СВО компания сможет увеличить продажу золота нерезидентам, компенсировав тем самым возможную просадку цен на золото. Кроме того, эмитента будут активно покупать на фоне общей эйфории на рынке благодаря довольно хорошей оценке по мультипликаторам (P/E – 4,4x, EV/EBITDA – 4,5x).
🔜 В следующих постах подробнее рассмотрим ТОП акций под окончание СВО, сохранение жесткой ДКП и снижение ключевой ставки.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
📈 Планы по борьбе с инфляцией
Точных данных ЦБ по инфляции за 2024 г. ещё нет, но, скорее всего, она будет близка к 10%. На последнем заседании явно прослеживался упор на точечные меры в борьбе с инфляцией. Подключились и другие министерства. Как будут решать проблему?
1️⃣ Необходимость координации бюджетной политики с политикой ЦБ – это объясняется тем, что регулятор рассматривает бюджетный импульс как проинфляционный фактор. Ужесточение ДКП вызвано продолжающимся спросом на субсидируемые кредиты в условиях высокой ставки. Кроме того, объём уже сформированных таких кредитов довольно высок – 16% банковского портфеля, или 17 трлн. руб., из которых 10 трлн. руб. приходится на ипотеку, а ещё 7 трлн. руб. – на бизнес. Очевидно, что будут ужесточаться меры по ипотечным программам, из-за чего под давлением будут застройщики – ПИК (#PIKK), Самолёт (#SMLT), ЛСР (#LSRG) и Эталон (#ETLN).
2️⃣ Донастроить льготные кредитные программы на технологическую независимость и развитие экономики предложения – в первую очередь это вызвано необходимостью поддержать промышленность и ИТ-отрасль из-за ухода западных компаний и вендоров. Донастроить – можно трактовать как сократить и приоритизировать.
3️⃣ Увязка льготных кредитов с выходом на биржу – Путин намерен удвоить капитализацию рынка к 2030 г., чтобы она составляла 66% от ВВП страны. Особенный акцент поставлен на ускорение IPO высокотехнологичных компаний. Такое решение особенно на руку Мос. бирже (#MOEX).
4️⃣ Сбалансированный подход в управлении кредитным портфелем компаний с гос. участием – долг госкомпаний заметно вырос, при этом также важно учитывать и инвест. программы таких эмитентов. Правительство намерено оптимизировать жёсткость требований, чтобы эмитенты при этом оставались локомотивами отраслей. Уже готовы первые предложения Минфина – ограничение бюджетного участия в субсидировании льготных кредитов потолком в 5 п. п. по обязательствам, принятым в 2025 и 2026 гг. и 3 п. п. с 2027 г. В первую очередь это давит на Газпром (#GAZP), который и так уже сократил инвест. программу, Транснефть (#TRNFP), Русгидро (#HYDR) и т.д.
5️⃣ Минэк рассматривает ощутимо более мягкие предложения – компенсация 50% ключа по кредитам на пополнение оборотки. Что касается инвест. кредитов, то им рекомендуется переходить от прямого субсидирования ставок к предоставлению капитальных грантов в зависимости от объёма инвестиций.
6️⃣ Ужесточение борьбы с фактами злоупотребления при повышении цен с подключением ФАС и Генпрокуратуры.
📊 Выводы
Льготные кредиты планируют урезать, из-за чего эмитентам станет затратнее обслуживать свои долги. Если раньше крупным гос. компаниям денег давали сколько хочешь, чтобы оживить экономику после санкций, то сейчас стоит цель – сократить расходы и затормозить инфляцию.
Как и с какой скоростью все эти меры будут реализованы – пока вопрос. Но важен сам тренд. Чиновники понимают, что бесконечное повышение ставки – ошибка, а путь к победе над инфляцией лежит через точечные меры. Основной драйвер инфляции – гос. расходы. Их и начнут резать через льготное кредитование. Это не даст моментального эффекта, но вектор выбран правильный. А главное – принятие серьезности проблемы и возможность введения новых мер.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Точных данных ЦБ по инфляции за 2024 г. ещё нет, но, скорее всего, она будет близка к 10%. На последнем заседании явно прослеживался упор на точечные меры в борьбе с инфляцией. Подключились и другие министерства. Как будут решать проблему?
1️⃣ Необходимость координации бюджетной политики с политикой ЦБ – это объясняется тем, что регулятор рассматривает бюджетный импульс как проинфляционный фактор. Ужесточение ДКП вызвано продолжающимся спросом на субсидируемые кредиты в условиях высокой ставки. Кроме того, объём уже сформированных таких кредитов довольно высок – 16% банковского портфеля, или 17 трлн. руб., из которых 10 трлн. руб. приходится на ипотеку, а ещё 7 трлн. руб. – на бизнес. Очевидно, что будут ужесточаться меры по ипотечным программам, из-за чего под давлением будут застройщики – ПИК (#PIKK), Самолёт (#SMLT), ЛСР (#LSRG) и Эталон (#ETLN).
2️⃣ Донастроить льготные кредитные программы на технологическую независимость и развитие экономики предложения – в первую очередь это вызвано необходимостью поддержать промышленность и ИТ-отрасль из-за ухода западных компаний и вендоров. Донастроить – можно трактовать как сократить и приоритизировать.
3️⃣ Увязка льготных кредитов с выходом на биржу – Путин намерен удвоить капитализацию рынка к 2030 г., чтобы она составляла 66% от ВВП страны. Особенный акцент поставлен на ускорение IPO высокотехнологичных компаний. Такое решение особенно на руку Мос. бирже (#MOEX).
4️⃣ Сбалансированный подход в управлении кредитным портфелем компаний с гос. участием – долг госкомпаний заметно вырос, при этом также важно учитывать и инвест. программы таких эмитентов. Правительство намерено оптимизировать жёсткость требований, чтобы эмитенты при этом оставались локомотивами отраслей. Уже готовы первые предложения Минфина – ограничение бюджетного участия в субсидировании льготных кредитов потолком в 5 п. п. по обязательствам, принятым в 2025 и 2026 гг. и 3 п. п. с 2027 г. В первую очередь это давит на Газпром (#GAZP), который и так уже сократил инвест. программу, Транснефть (#TRNFP), Русгидро (#HYDR) и т.д.
5️⃣ Минэк рассматривает ощутимо более мягкие предложения – компенсация 50% ключа по кредитам на пополнение оборотки. Что касается инвест. кредитов, то им рекомендуется переходить от прямого субсидирования ставок к предоставлению капитальных грантов в зависимости от объёма инвестиций.
6️⃣ Ужесточение борьбы с фактами злоупотребления при повышении цен с подключением ФАС и Генпрокуратуры.
📊 Выводы
Льготные кредиты планируют урезать, из-за чего эмитентам станет затратнее обслуживать свои долги. Если раньше крупным гос. компаниям денег давали сколько хочешь, чтобы оживить экономику после санкций, то сейчас стоит цель – сократить расходы и затормозить инфляцию.
Как и с какой скоростью все эти меры будут реализованы – пока вопрос. Но важен сам тренд. Чиновники понимают, что бесконечное повышение ставки – ошибка, а путь к победе над инфляцией лежит через точечные меры. Основной драйвер инфляции – гос. расходы. Их и начнут резать через льготное кредитование. Это не даст моментального эффекта, но вектор выбран правильный. А главное – принятие серьезности проблемы и возможность введения новых мер.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Почему рынок вырос после санкций и что будет дальше?
С технической точки зрения – ключевой уровень 2900. С одной стороны, рост на 20% со дна – это окончание медвежьего тренда. К тому же, эту будет однозначный закреп выше 200-МА, что будет сигналом начала бычьего рынка.
👤Юр лица
При этом объем торгов в пятницу явно сигнализирует об активном участии юр. лиц – наторговали 160 млрд рублей, это в 2.5-3 раза больше нормы. Убедившись, что не будет эмбарго, а сами санкции хоть и станут ударом, но не столь серьезным как могли бы – институционалы принялись покупать.
Пульс завален сообщениями в духе «как так – санкции, а рынок продолжает расти?». Основной мотив покупать для юр. лиц – шанс на успешные мирные переговоры. И, судя по всему, они продолжат покупки. Трамп заявил, что идет подготовка его встречи с Путиным.
☝️Итоги
С технической точки зрения – ключевой уровень 2900. С одной стороны, рост на 20% со дна – это окончание медвежьего тренда. К тому же, на 2940 сейчас 200-МА, пробитие которой вверх также будет сигналом начала бычьего рынка.
Поэтому скоро фундаментальные факторы (покупки юр. лиц, которые видим через высокие объемы) могут быть подкреплены и техническими. Повторим свой декабрьский тезис – упустить сильный рост куда опаснее, чем нарваться на откат в 5-7%. Сейчас момент, когда стоит быть в активах. Если опасаетесь акций – рынок облигаций все еще дает высокие доходности
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
С технической точки зрения – ключевой уровень 2900. С одной стороны, рост на 20% со дна – это окончание медвежьего тренда. К тому же, эту будет однозначный закреп выше 200-МА, что будет сигналом начала бычьего рынка.
👤Юр лица
При этом объем торгов в пятницу явно сигнализирует об активном участии юр. лиц – наторговали 160 млрд рублей, это в 2.5-3 раза больше нормы. Убедившись, что не будет эмбарго, а сами санкции хоть и станут ударом, но не столь серьезным как могли бы – институционалы принялись покупать.
Пульс завален сообщениями в духе «как так – санкции, а рынок продолжает расти?». Основной мотив покупать для юр. лиц – шанс на успешные мирные переговоры. И, судя по всему, они продолжат покупки. Трамп заявил, что идет подготовка его встречи с Путиным.
☝️Итоги
С технической точки зрения – ключевой уровень 2900. С одной стороны, рост на 20% со дна – это окончание медвежьего тренда. К тому же, на 2940 сейчас 200-МА, пробитие которой вверх также будет сигналом начала бычьего рынка.
Поэтому скоро фундаментальные факторы (покупки юр. лиц, которые видим через высокие объемы) могут быть подкреплены и техническими. Повторим свой декабрьский тезис – упустить сильный рост куда опаснее, чем нарваться на откат в 5-7%. Сейчас момент, когда стоит быть в активах. Если опасаетесь акций – рынок облигаций все еще дает высокие доходности
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
🔝 Ч2. ТОП акций под окончание СВО
Продолжаем серию постов, где подробно рассматриваем основных бенефициаров в зависимости от того, как будет развиваться ситуация на рынке в 2025 г. Сегодня остановимся на эмитентах, которые вырастут сильнее остальных при завершении СВО.
▪️Конечно же, многое будет зависеть от условий перемирия и того какие именно санкции будут сняты, а также с какой скоростью. Но основная отрасль, за которую будет биться государство за столом переговоров – это однозначно нефтегаз.
Ч1
1️⃣ Газпром (#GAZP)
Сильнее всего военный конфликт сказывается именно на Газпроме. Акции эмитента из-за введённых санкций находятся на уровне 2014 – 2015. GAZP потерял большую часть высокомаржинального европейского газового рынка из-за санкционных сложностей с экспортом, что впервые за долгое время привело компанию к чистому убытку. А с начала этого года Газпром прекратил подавать газ для транзита через Украину. Эмитент уже потерял около 6 млрд. евро выручки из-за откола рынка Европы, газопроводы в Китай будут строится десятилетия, а Центральная Азия не даёт той же маржи, что и ЕС.
Хотя Россия и продолжит поставлять до 15 млрд. куб. м. в год через «Турецкий поток» и «Балканский поток» в лояльные страны, сравнивать это с прежними объёмами в 180 – 200 млрд. куб. м. годовых поставок бессмысленно. Бизнес компании пал жертвой геополитики, весь негатив уже случился и заложен в котировки. Поэтому даже намёки на переговоры будут мощнейшим драйвером для роста акций GAZP. При этом далеко не факт, что ЕС будет покупать газ после окончания СВО. Но будет работать - “растем на слухах”, что в любом случае даст буст Газпрому.
2️⃣ Новатэк (#NVTK)
У компании ситуация схожая с Газпромом – с начала 2024. котировки схлопнулись на 30% и виной всему снова санкции. Введенные ограничения давят на экспортные возможности Новатэка, затрагивают логистику, из-за чего NVTK вынужден придумывать схемы с серым флотом. Ограничения против СПГ-танкеров ледового класса и потенциальных покупателей газа не дают компании поднять выпуск на линиях 1 и 2 Арктик СПГ-2, не говоря уже об остальных масштабных планах NVTK на рынке сжиженного газа. То есть ожидаемый рост объемов производства был отложен в долгий ящик.
Бизнес у компании финансово устойчивый, долг невысокий, менеджмент демонстрирует эффективность, также эмитент занимает хорошую долю на внутреннем рынке. Как и в случае с GAZP, снятие санкций тут отнюдь не гарантированно и рост пойдет также на слухах.
3️⃣ Совкомфлот (#FLOT)
Котировки компании ниже уровня IPO 2020 г., хотя ЧП с тех пор выросла примерно в 4 раза. Совкомфлот – лидер отечественного рынка морских перевозок углеводородов. В данном случае санкции приводят к росту издержек при использовании теневого флота и обходных путей. Кроме того, администрация Байдена на днях нанесла новый удар – под очередные санкции попали 54 танкера Совкомфлота для перевозки нефти и нефтепродуктов, а также 4 танкера для СПГ.
При этом компания имеет хороший запас кэша и отрицательный долг, неплохо зарабатывая на текущих курсовых разницах. Компания также будет в фокусе внимания на мирных переговорах и шансы на снятие санкций тут даже выше, чем в случае GAZP и NVTK. Если они действительно будут сняты, то котировки имеют все шансы обновить исторические максимумы.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Продолжаем серию постов, где подробно рассматриваем основных бенефициаров в зависимости от того, как будет развиваться ситуация на рынке в 2025 г. Сегодня остановимся на эмитентах, которые вырастут сильнее остальных при завершении СВО.
▪️Конечно же, многое будет зависеть от условий перемирия и того какие именно санкции будут сняты, а также с какой скоростью. Но основная отрасль, за которую будет биться государство за столом переговоров – это однозначно нефтегаз.
Ч1
1️⃣ Газпром (#GAZP)
Сильнее всего военный конфликт сказывается именно на Газпроме. Акции эмитента из-за введённых санкций находятся на уровне 2014 – 2015. GAZP потерял большую часть высокомаржинального европейского газового рынка из-за санкционных сложностей с экспортом, что впервые за долгое время привело компанию к чистому убытку. А с начала этого года Газпром прекратил подавать газ для транзита через Украину. Эмитент уже потерял около 6 млрд. евро выручки из-за откола рынка Европы, газопроводы в Китай будут строится десятилетия, а Центральная Азия не даёт той же маржи, что и ЕС.
Хотя Россия и продолжит поставлять до 15 млрд. куб. м. в год через «Турецкий поток» и «Балканский поток» в лояльные страны, сравнивать это с прежними объёмами в 180 – 200 млрд. куб. м. годовых поставок бессмысленно. Бизнес компании пал жертвой геополитики, весь негатив уже случился и заложен в котировки. Поэтому даже намёки на переговоры будут мощнейшим драйвером для роста акций GAZP. При этом далеко не факт, что ЕС будет покупать газ после окончания СВО. Но будет работать - “растем на слухах”, что в любом случае даст буст Газпрому.
2️⃣ Новатэк (#NVTK)
У компании ситуация схожая с Газпромом – с начала 2024. котировки схлопнулись на 30% и виной всему снова санкции. Введенные ограничения давят на экспортные возможности Новатэка, затрагивают логистику, из-за чего NVTK вынужден придумывать схемы с серым флотом. Ограничения против СПГ-танкеров ледового класса и потенциальных покупателей газа не дают компании поднять выпуск на линиях 1 и 2 Арктик СПГ-2, не говоря уже об остальных масштабных планах NVTK на рынке сжиженного газа. То есть ожидаемый рост объемов производства был отложен в долгий ящик.
Бизнес у компании финансово устойчивый, долг невысокий, менеджмент демонстрирует эффективность, также эмитент занимает хорошую долю на внутреннем рынке. Как и в случае с GAZP, снятие санкций тут отнюдь не гарантированно и рост пойдет также на слухах.
3️⃣ Совкомфлот (#FLOT)
Котировки компании ниже уровня IPO 2020 г., хотя ЧП с тех пор выросла примерно в 4 раза. Совкомфлот – лидер отечественного рынка морских перевозок углеводородов. В данном случае санкции приводят к росту издержек при использовании теневого флота и обходных путей. Кроме того, администрация Байдена на днях нанесла новый удар – под очередные санкции попали 54 танкера Совкомфлота для перевозки нефти и нефтепродуктов, а также 4 танкера для СПГ.
При этом компания имеет хороший запас кэша и отрицательный долг, неплохо зарабатывая на текущих курсовых разницах. Компания также будет в фокусе внимания на мирных переговорах и шансы на снятие санкций тут даже выше, чем в случае GAZP и NVTK. Если они действительно будут сняты, то котировки имеют все шансы обновить исторические максимумы.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
ЦБ добился успеха
Поскольку ЦБ заявил, что главная цель теперь кредитование, и это опережающий показатель для инфляции, смотрим на свежие данные за декабрь.
🔹Объем кредитования физ. лиц в декабре сократился на 58% г/г! Объем выдач за весь 2024 год сократился на 21% (большая часть сокращения пришлась на 2-е полугодие). В ипотеке снижение выдач и вовсе на 65% г/г.
🔹Цифры впечатляющие, и, по логике ЦБ, они должны указывать на скорое замедление инфляции. В корп. кредитовании еще нет свежей статистики, но и там ожидается заметное сокращение.
🔹Если ЦБ прав и сокращение кредитования действительно поможет справиться с «ростом цен на огурцы», то мы явно движемся в верном направлении. При этом сокращение темпов в потреб сегменте выше любых ожиданий.
☝️Итоги
Не стоит ждать, что это мгновенно отразится на инфляции, эффект будет с лагом в несколько недель или даже месяцев. Также это негатив для банков, ориентированных на потреб сегмент, да и для СБЕРа с ВТБ тоже. Чем дольше такая динамика будет сохраняться, тем хуже будет результат за текущий год.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Поскольку ЦБ заявил, что главная цель теперь кредитование, и это опережающий показатель для инфляции, смотрим на свежие данные за декабрь.
🔹Объем кредитования физ. лиц в декабре сократился на 58% г/г! Объем выдач за весь 2024 год сократился на 21% (большая часть сокращения пришлась на 2-е полугодие). В ипотеке снижение выдач и вовсе на 65% г/г.
🔹Цифры впечатляющие, и, по логике ЦБ, они должны указывать на скорое замедление инфляции. В корп. кредитовании еще нет свежей статистики, но и там ожидается заметное сокращение.
🔹Если ЦБ прав и сокращение кредитования действительно поможет справиться с «ростом цен на огурцы», то мы явно движемся в верном направлении. При этом сокращение темпов в потреб сегменте выше любых ожиданий.
☝️Итоги
Не стоит ждать, что это мгновенно отразится на инфляции, эффект будет с лагом в несколько недель или даже месяцев. Также это негатив для банков, ориентированных на потреб сегмент, да и для СБЕРа с ВТБ тоже. Чем дольше такая динамика будет сохраняться, тем хуже будет результат за текущий год.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
🔝 Ч3. ТОП акций под снижение ставки ЦБ
Продолжаем серию постов, где мы подробнее разбираем основных бенефициаров в зависимости от развития ситуации на рынке в 2025 г. Сегодня поговорим об акциях, которые будут активно расти в случае смягчения ДКП и при продолжении СВО.
📍 Ч1
📍 Ч2
1️⃣ НЛМК (#NLMK)
После майских пиков 2024 г. котировки упали примерно на 40%. Всему виной изменение внутреннего спроса на сталь, который сильно коррелирует с ключевой ставкой. КС тормозит активность металлопотребляющих секторов (стройка, электроэнергетика). В особенности важен спрос девелоперов, который просел из-за рекордных ставок по ипотеке. Согласно прогнозам аналитиков, на строительство в 2025 г. придётся 32 млн. т., или около ¾ всего потребления.
С другой стороны, сохраняется сильный спрос со стороны оборонной отрасли и смежной промышленности, где высокая КС не оказывает заметного влияния. Есть и значительная денежная подушка, что плюс при текущей стоимости кредитования. Да и сами цены на сталь, не сказать, что сильно просели, и находятся около 69-70 тыс рублей, что адекватные уровни для выплаты дивидендов.
Снижение ставки приведет к небольшому росту цен на сталь, а также снимет опасения, связанные с отраслью (текущее снижение котировок NLMK значительно опережает снижение цен на сталь). А дивиденды на фоне сниженной ставки ЦБ будут выглядеть более привлекательно.
2️⃣ Ростелеком (#RTKM)
С мая прошлого года бумаги сложились на 40%. Основная причина – огромная долговая нагрузка. Согласно последнему отчёту, чистый долг вырос на 26% г/г, а соотношение Net Debt / OIBDA достигло 2,1х. В итоге компания понесла чистый убыток в 6,7 млрд. руб., а рост процентных расходов составил 77,2% г/г. На фоне увеличения капекса RTKM становится крайне некомфортно обслуживать свой долг.
Ситуацию с кэшем помогло бы решить планируемое IPO сегмента ЦОД, но из-за текущей ДКП оно также было отложено в долгий ящик, т.к. реализовать на рынке долю без дисконта, когда деньги в экономике стоят так дорого, очень проблематично.
Снижение ставок приведет к уменьшению расходов на долг, что прямо увеличит ЧП, а также позволит провести IPO дочки, что будет одним из важнейших драйверов роста. Сам бизнес операционно стабилен.
3️⃣ ВУШ Холдинг (#WUSH)
С пика 2024 цена акций рухнула на 50%. Несмотря на рост всех операционных показателей в последнем отчёте, на котировки давит высокая ставка ЦБ. У компании приемлемая долговая нагрузка, однако для расширения бизнеса требуются значительные кап. затраты, которые с текущим ключом невыгодны. Исходя из этого, ряд аналитиков полагает, что менеджмент будет вынужден снизить CAPEX в 2025 г., что приведёт к замедлению темпов роста бизнеса примерно до 15-20%. Из-за этого бумаги ВУШ, как growth-акции, выглядят перепроданными, поэтому мощным драйвером для роста котировок остаётся снижение КС. Это снизит и расходы на обслуживание долга (увидим рост ЧП) и позволит повысить темпы роста выручки.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Продолжаем серию постов, где мы подробнее разбираем основных бенефициаров в зависимости от развития ситуации на рынке в 2025 г. Сегодня поговорим об акциях, которые будут активно расти в случае смягчения ДКП и при продолжении СВО.
📍 Ч1
📍 Ч2
1️⃣ НЛМК (#NLMK)
После майских пиков 2024 г. котировки упали примерно на 40%. Всему виной изменение внутреннего спроса на сталь, который сильно коррелирует с ключевой ставкой. КС тормозит активность металлопотребляющих секторов (стройка, электроэнергетика). В особенности важен спрос девелоперов, который просел из-за рекордных ставок по ипотеке. Согласно прогнозам аналитиков, на строительство в 2025 г. придётся 32 млн. т., или около ¾ всего потребления.
С другой стороны, сохраняется сильный спрос со стороны оборонной отрасли и смежной промышленности, где высокая КС не оказывает заметного влияния. Есть и значительная денежная подушка, что плюс при текущей стоимости кредитования. Да и сами цены на сталь, не сказать, что сильно просели, и находятся около 69-70 тыс рублей, что адекватные уровни для выплаты дивидендов.
Снижение ставки приведет к небольшому росту цен на сталь, а также снимет опасения, связанные с отраслью (текущее снижение котировок NLMK значительно опережает снижение цен на сталь). А дивиденды на фоне сниженной ставки ЦБ будут выглядеть более привлекательно.
2️⃣ Ростелеком (#RTKM)
С мая прошлого года бумаги сложились на 40%. Основная причина – огромная долговая нагрузка. Согласно последнему отчёту, чистый долг вырос на 26% г/г, а соотношение Net Debt / OIBDA достигло 2,1х. В итоге компания понесла чистый убыток в 6,7 млрд. руб., а рост процентных расходов составил 77,2% г/г. На фоне увеличения капекса RTKM становится крайне некомфортно обслуживать свой долг.
Ситуацию с кэшем помогло бы решить планируемое IPO сегмента ЦОД, но из-за текущей ДКП оно также было отложено в долгий ящик, т.к. реализовать на рынке долю без дисконта, когда деньги в экономике стоят так дорого, очень проблематично.
Снижение ставок приведет к уменьшению расходов на долг, что прямо увеличит ЧП, а также позволит провести IPO дочки, что будет одним из важнейших драйверов роста. Сам бизнес операционно стабилен.
3️⃣ ВУШ Холдинг (#WUSH)
С пика 2024 цена акций рухнула на 50%. Несмотря на рост всех операционных показателей в последнем отчёте, на котировки давит высокая ставка ЦБ. У компании приемлемая долговая нагрузка, однако для расширения бизнеса требуются значительные кап. затраты, которые с текущим ключом невыгодны. Исходя из этого, ряд аналитиков полагает, что менеджмент будет вынужден снизить CAPEX в 2025 г., что приведёт к замедлению темпов роста бизнеса примерно до 15-20%. Из-за этого бумаги ВУШ, как growth-акции, выглядят перепроданными, поэтому мощным драйвером для роста котировок остаётся снижение КС. Это снизит и расходы на обслуживание долга (увидим рост ЧП) и позволит повысить темпы роста выручки.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
📉 Реальное влияние санкций
На днях администрация Байдена сыграла финальный санкционный аккорд перед своим уходом. Масштабный пакет затронул практически всю нефтегазовую отрасль. Насколько значительными будут санкции для представителей отечественных нефтяных и газовых компаний и экономики РФ в целом?
🧑💻 Какие прогнозы дают эксперты?
Аналитики из Citi полагают, что Россия сможет поддержать текущий уровень добычи на горизонте до 2 мес., после чего он будет снижаться. Новые санкции затрагивают около 30% теневого флота, который перевозит российскую нефть, и это создаёт весомые предпосылки для сокращения её экспорта примерно на 800 тыс. баррелей в день (это более 15% экспорта РФ).
Эксперты говорят, что НПЗ Индии и Китая уже намерены переключиться на покупку нефти с Ближнего Востока, т.к. боятся попасть под вторичные санкции. Bloomberg утверждает, что только в Индии 2 гос. НПЗ уже закупили 6 млн. баррелей оманской и эмиратской нефти и ещё 2 млн. баррелей сорта WTI. Китай активнее скупает сырьё из ОАЭ.
🤔 Всё ли так безнадёжно?
Даже западные эксперты полагают, что в РФ справятся с санкциями. В Citi считают, что в реальности экспорт сократится лишь примерно на 300 тыс. баррелей в день, т.к. отечественные НПЗ могут нарастить объём нефтепереработки, компенсировав удар по теневому флоту.
Однако, несомненно, вырастут издержки из-за санкций на ряд нефтесервисных компаний, т.к. временно станет недоступным экспорт оборудования. Даже через Китай это будет сделать проблематично, т.к. он опасается также попасть под вторичные санкции.
Аналогичные сомнения высказывает и Bloomberg, там не верят, что санкции окажут долгосрочное влияние. В работе нефтетрейдеров возможны краткосрочные сбои, но это лишь пока они не появятся под новыми именами.
⛴ Что будет с логистикой?
В очередной санкционный пакет попали 58 танкеров Совкомфлота для перевозки нефти, нефтепродуктов и СПГ, общим дедвейтом около 6 млн. тонн (всего в SDN 183 судна). Экономисты говорят, что если смоделировать ситуацию, где все эти суда одновременно прекратят перевозить грузы РФ, то в мире случится энергетический коллапс. За ним последует резкий скачок цены за нефть выше 100 $, чего навряд ли хотят даже Американцы, т.к. это просто убьёт спрос.
Наиболее вероятный альтернативный сценарий – рост дисконта Urals к Brent, который может увеличиться до 15–20 $ за баррель с 10 $ в конце 2024 г. Все технологии уже давно обкатаны сначала Ираном, потом и РФ. Нефть перегружается с одних танкеров на другие, иранская нефть превращается в малазийскую и т.д… Рост издержек и увеличение дисконта.
🔒 Влияние на СПГ и уголь
Точные прогнозы эксперты пока не дают, однако они уверены, что удар по ряду ключевых СПГ проектов вероятнее всего замедлит инвестиции в этот сектор и, как следствие, снизит рост бизнеса. Кроме СПГ танкеров под ударами оказались среднетонажные заводы Газпрома и Новатэка на 1,5 млн. и 820 тыс. тонн в год соотвественно. Их рентабельность высока лишь при отгрузке на короткие расстояния. Поэтому компании будут вынуждены всячески поддерживать прежний объём экспорта без возможности его наращивания.
Что касается угля, то на текущий момент в SDN-листе находятся компании, которые обеспечивают 50% добычи. Аналитики полагают, что 2025 г. для отрасли станет ещё более сложным, чем 2024 г., когда фактически она стала убыточной из-за падения экспортных цен и введения импортных пошлин Китаем.
📊 Итоги
Сейчас будет повторяться сценарий, который мы уже несколько раз видели после введения санкций. Первые несколько месяцев уходят на адаптацию. СМИ публикуют страшилки в духе “танкеры стоят в портах”. Затем компании привыкают к новым условиям, отрабатывают схемы, переговариваются по цене. В итоге – небольшое снижение объемов экспорта, рост издержек и увеличение дисконта. Рост цен на нефть будет недолгим, т.к. реального сокращения объемов добычи не будет.
В общем, неприятно, но не критично. Трамп получил очередной козырь в переговорах. В случае их успеха – часть нефтяных санкций будет снята. В случае их провала – нет сомнений, что Трамп продолжит их постепенно вводить.
На днях администрация Байдена сыграла финальный санкционный аккорд перед своим уходом. Масштабный пакет затронул практически всю нефтегазовую отрасль. Насколько значительными будут санкции для представителей отечественных нефтяных и газовых компаний и экономики РФ в целом?
🧑💻 Какие прогнозы дают эксперты?
Аналитики из Citi полагают, что Россия сможет поддержать текущий уровень добычи на горизонте до 2 мес., после чего он будет снижаться. Новые санкции затрагивают около 30% теневого флота, который перевозит российскую нефть, и это создаёт весомые предпосылки для сокращения её экспорта примерно на 800 тыс. баррелей в день (это более 15% экспорта РФ).
Эксперты говорят, что НПЗ Индии и Китая уже намерены переключиться на покупку нефти с Ближнего Востока, т.к. боятся попасть под вторичные санкции. Bloomberg утверждает, что только в Индии 2 гос. НПЗ уже закупили 6 млн. баррелей оманской и эмиратской нефти и ещё 2 млн. баррелей сорта WTI. Китай активнее скупает сырьё из ОАЭ.
🤔 Всё ли так безнадёжно?
Даже западные эксперты полагают, что в РФ справятся с санкциями. В Citi считают, что в реальности экспорт сократится лишь примерно на 300 тыс. баррелей в день, т.к. отечественные НПЗ могут нарастить объём нефтепереработки, компенсировав удар по теневому флоту.
Однако, несомненно, вырастут издержки из-за санкций на ряд нефтесервисных компаний, т.к. временно станет недоступным экспорт оборудования. Даже через Китай это будет сделать проблематично, т.к. он опасается также попасть под вторичные санкции.
Аналогичные сомнения высказывает и Bloomberg, там не верят, что санкции окажут долгосрочное влияние. В работе нефтетрейдеров возможны краткосрочные сбои, но это лишь пока они не появятся под новыми именами.
⛴ Что будет с логистикой?
В очередной санкционный пакет попали 58 танкеров Совкомфлота для перевозки нефти, нефтепродуктов и СПГ, общим дедвейтом около 6 млн. тонн (всего в SDN 183 судна). Экономисты говорят, что если смоделировать ситуацию, где все эти суда одновременно прекратят перевозить грузы РФ, то в мире случится энергетический коллапс. За ним последует резкий скачок цены за нефть выше 100 $, чего навряд ли хотят даже Американцы, т.к. это просто убьёт спрос.
Наиболее вероятный альтернативный сценарий – рост дисконта Urals к Brent, который может увеличиться до 15–20 $ за баррель с 10 $ в конце 2024 г. Все технологии уже давно обкатаны сначала Ираном, потом и РФ. Нефть перегружается с одних танкеров на другие, иранская нефть превращается в малазийскую и т.д… Рост издержек и увеличение дисконта.
🔒 Влияние на СПГ и уголь
Точные прогнозы эксперты пока не дают, однако они уверены, что удар по ряду ключевых СПГ проектов вероятнее всего замедлит инвестиции в этот сектор и, как следствие, снизит рост бизнеса. Кроме СПГ танкеров под ударами оказались среднетонажные заводы Газпрома и Новатэка на 1,5 млн. и 820 тыс. тонн в год соотвественно. Их рентабельность высока лишь при отгрузке на короткие расстояния. Поэтому компании будут вынуждены всячески поддерживать прежний объём экспорта без возможности его наращивания.
Что касается угля, то на текущий момент в SDN-листе находятся компании, которые обеспечивают 50% добычи. Аналитики полагают, что 2025 г. для отрасли станет ещё более сложным, чем 2024 г., когда фактически она стала убыточной из-за падения экспортных цен и введения импортных пошлин Китаем.
📊 Итоги
Сейчас будет повторяться сценарий, который мы уже несколько раз видели после введения санкций. Первые несколько месяцев уходят на адаптацию. СМИ публикуют страшилки в духе “танкеры стоят в портах”. Затем компании привыкают к новым условиям, отрабатывают схемы, переговариваются по цене. В итоге – небольшое снижение объемов экспорта, рост издержек и увеличение дисконта. Рост цен на нефть будет недолгим, т.к. реального сокращения объемов добычи не будет.
В общем, неприятно, но не критично. Трамп получил очередной козырь в переговорах. В случае их успеха – часть нефтяных санкций будет снята. В случае их провала – нет сомнений, что Трамп продолжит их постепенно вводить.
Ожидается еще 1 сильный год для страхования – позитив для Ренессанс
Как всегда, в начале года публикуются прогнозы по отраслям. И большинство агентств имеют очень позитивный взгляд на рынок страхования. Отечественный страховой рынок составляет 1,3% ВВП против 7% среднемирового и имеет кратный потенциал роста.
🇷🇺Россия остается одним из самых быстрорастущих страховых рынков в мире: согласно прогнозам страховой ассоциации ВСС, сборы по итогам 2024 года могут достигнуть 3,4 трлн руб., увеличившись на 47% г/г. Консалтинговая компания KEPT считает, что в 2025 году российский страховой рынок вырастет еще на 10%.
🔹А вот рейтинговое агентство «Эксперт РА» опубликовало сразу два сценария развития страхового рынка. В зависимости от того, какой из них сработает, общие премии страховщиков в 2025 году могут увеличиться на 37-40%, или на 15% к уровню 2024 года.
Первый сценарий от «Эксперт РА» предлагает сохранение текущих параметров финансового рынка и высокой краткосрочной доходности. При таком раскладе общий прирост премий может составить 37-40%.
Второй сценарий развития страхового рынка в РФ в 2025 году предполагает снижение доли коротких продуктов страхования жизни. В результате этого сценария общие сборы могут вырасти на 15%.
☝️Но ни у кого нет сомнений ни в успешности текущего года, ни в долгосрочных перспективах. 2025 год и вовсе может стать уникальным – если ЦБ снизит ставку, то инвест портфели страховщиков будут сильно переоценены, что приведет к значительному росту ЧП. СБЕР, например, прогнозирует прибыль в 22 млрд для RENI, это вдвое выше, чем в 2023 году. У компании еще и байбек идет, плюс это один из основных кандидатов на включение в индекс. Как итог, сохраняется значительный потенциал для роста.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Как всегда, в начале года публикуются прогнозы по отраслям. И большинство агентств имеют очень позитивный взгляд на рынок страхования. Отечественный страховой рынок составляет 1,3% ВВП против 7% среднемирового и имеет кратный потенциал роста.
🇷🇺Россия остается одним из самых быстрорастущих страховых рынков в мире: согласно прогнозам страховой ассоциации ВСС, сборы по итогам 2024 года могут достигнуть 3,4 трлн руб., увеличившись на 47% г/г. Консалтинговая компания KEPT считает, что в 2025 году российский страховой рынок вырастет еще на 10%.
🔹А вот рейтинговое агентство «Эксперт РА» опубликовало сразу два сценария развития страхового рынка. В зависимости от того, какой из них сработает, общие премии страховщиков в 2025 году могут увеличиться на 37-40%, или на 15% к уровню 2024 года.
Первый сценарий от «Эксперт РА» предлагает сохранение текущих параметров финансового рынка и высокой краткосрочной доходности. При таком раскладе общий прирост премий может составить 37-40%.
Второй сценарий развития страхового рынка в РФ в 2025 году предполагает снижение доли коротких продуктов страхования жизни. В результате этого сценария общие сборы могут вырасти на 15%.
☝️Но ни у кого нет сомнений ни в успешности текущего года, ни в долгосрочных перспективах. 2025 год и вовсе может стать уникальным – если ЦБ снизит ставку, то инвест портфели страховщиков будут сильно переоценены, что приведет к значительному росту ЧП. СБЕР, например, прогнозирует прибыль в 22 млрд для RENI, это вдвое выше, чем в 2023 году. У компании еще и байбек идет, плюс это один из основных кандидатов на включение в индекс. Как итог, сохраняется значительный потенциал для роста.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
📑 Газпром – когда акции начнут расти?
С начала 2025 г. GAZP прекратил транзит газа через Украину в ЕС, также появились новости о резком сокращении штата центрального аппарата. Как это повлияет на перспективы компании?
⛔️ Прекращение поставок в ЕС
В начале года завершился 5-летний контракт, который не желала продлить украинская сторона. Согласно его условиям, Газпром брал на себя обязательство прокачивать суммарно не менее 225 млрд. куб. м. природного газа: 65 млрд. куб. м в 2020 г. и по 40 млрд. куб. м. в 2021-2024 гг. Размер транзитного тарифа не оглашался, но Зеленский оценивал суммарный доход минимум в 7 млрд. долл., или около 31 долл. за 1 тыс. куб. м.
В первый год контракта GAZP прокачал в ЕС 55,8 млрд. куб. м, в 2021 г. – ещё 41,6 млрд. куб. м. В 2022 г. из-за СВО и санкций украинский транзит заметно сократился и составил примерно 19 млрд. куб. м, а в 2023 г. – около 14 млрд. куб. м.
💸 Какие последствия несёт прекращение транзита?
Хотя РФ и продолжит поставлять до 15 млрд. куб. м. в год через «Турецкий поток» и «Балканский поток» в дружественные страны – это не сравнится с прежними объёмами. Но тем не менее речь идёт примерно о половине объёма экспорта, или около 6 млрд. долл. при средней цене газа на рынке ЕС около 400 долл. за 1 тыс. куб. м.
Компенсировать быстро такой объём не получится, а инфраструктуры для прокачки в Азиатском направлении нет. С другой стороны – большая часть стран в ЕС и так уже отказалась от трубопроводного газа из РФ. Поэтому это, по сути, окончательная формализация разрыва энергетических отношений между ЕС и РФ. И даже окончание СВО вряд ли сильно поможет Газпрому.
🙅♂️ Сокращение персонала
Газпром рассматривает сокращение численности ЦА и филиала в СПБ с 4,1 тыс. до 2,5 тыс. человек. Такое предложение поступило Миллеру от зампредправления, которая утверждает, что за последние 20 лет численность админ. персонала компании выросла в 20 раз, а ФОТ на сегодня превышает 50 млрд. руб. в год.
Такое решение обосновывается оптимизацией издержек на всех управленческих уровнях. Сейчас в компании трудится около 0,5 млн. чел., а сокращение именно центрального аппарата видится вполне адекватным шагом в условиях сжимания бизнеса.
📊 Итоги
Весь негатив уже заложен в котировки, т.к. прокачка через Украину и так была на минимуме, а надежд на продление контракта не было. Сокращение персонала – позитивный сигнал. Компания стало примером неэффективности и чересчур сложной управленческой структуры. Сама экономия на персонале не сильно повлияет на общую ситуацию (при EBITDA в 2,8 трлн. – сокращение 15-20 млрд. это капля в море). Но куда важнее сам сигнал – GAZP нацелен на сокращение расходов.
В текущий момент же куда важнее мирные переговоры. Именно окончание СВО позволит пробить сопротивление в 140 рублей. Инициативы руководства по сокращению расходов – лишь приятное дополнение.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
С начала 2025 г. GAZP прекратил транзит газа через Украину в ЕС, также появились новости о резком сокращении штата центрального аппарата. Как это повлияет на перспективы компании?
⛔️ Прекращение поставок в ЕС
В начале года завершился 5-летний контракт, который не желала продлить украинская сторона. Согласно его условиям, Газпром брал на себя обязательство прокачивать суммарно не менее 225 млрд. куб. м. природного газа: 65 млрд. куб. м в 2020 г. и по 40 млрд. куб. м. в 2021-2024 гг. Размер транзитного тарифа не оглашался, но Зеленский оценивал суммарный доход минимум в 7 млрд. долл., или около 31 долл. за 1 тыс. куб. м.
В первый год контракта GAZP прокачал в ЕС 55,8 млрд. куб. м, в 2021 г. – ещё 41,6 млрд. куб. м. В 2022 г. из-за СВО и санкций украинский транзит заметно сократился и составил примерно 19 млрд. куб. м, а в 2023 г. – около 14 млрд. куб. м.
💸 Какие последствия несёт прекращение транзита?
Хотя РФ и продолжит поставлять до 15 млрд. куб. м. в год через «Турецкий поток» и «Балканский поток» в дружественные страны – это не сравнится с прежними объёмами. Но тем не менее речь идёт примерно о половине объёма экспорта, или около 6 млрд. долл. при средней цене газа на рынке ЕС около 400 долл. за 1 тыс. куб. м.
Компенсировать быстро такой объём не получится, а инфраструктуры для прокачки в Азиатском направлении нет. С другой стороны – большая часть стран в ЕС и так уже отказалась от трубопроводного газа из РФ. Поэтому это, по сути, окончательная формализация разрыва энергетических отношений между ЕС и РФ. И даже окончание СВО вряд ли сильно поможет Газпрому.
🙅♂️ Сокращение персонала
Газпром рассматривает сокращение численности ЦА и филиала в СПБ с 4,1 тыс. до 2,5 тыс. человек. Такое предложение поступило Миллеру от зампредправления, которая утверждает, что за последние 20 лет численность админ. персонала компании выросла в 20 раз, а ФОТ на сегодня превышает 50 млрд. руб. в год.
Такое решение обосновывается оптимизацией издержек на всех управленческих уровнях. Сейчас в компании трудится около 0,5 млн. чел., а сокращение именно центрального аппарата видится вполне адекватным шагом в условиях сжимания бизнеса.
📊 Итоги
Весь негатив уже заложен в котировки, т.к. прокачка через Украину и так была на минимуме, а надежд на продление контракта не было. Сокращение персонала – позитивный сигнал. Компания стало примером неэффективности и чересчур сложной управленческой структуры. Сама экономия на персонале не сильно повлияет на общую ситуацию (при EBITDA в 2,8 трлн. – сокращение 15-20 млрд. это капля в море). Но куда важнее сам сигнал – GAZP нацелен на сокращение расходов.
В текущий момент же куда важнее мирные переговоры. Именно окончание СВО позволит пробить сопротивление в 140 рублей. Инициативы руководства по сокращению расходов – лишь приятное дополнение.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
🔝 Ч4. ТОП акций под сохранение высокой ставки ЦБ
Финальный пост нашей серии, где мы подробнее рассматриваем основных бенефициаров в зависимости от развития ситуации на рынке в 2025 г. Сейчас остановимся на бумагах, для которых жёсткая ДКП только на руку. Это самый негативный сценарий. Ниже – 3 других части топа.
📍 Ч1 – акции на любой сценарий
📍 Ч2 – окончание СВО
📍 Ч3 – акции под снижение ставки
1️⃣ HeadHunter (#HEAD)
Бизнес борется за лучшие кадры, из-за чего увеличиваются расходы на персонал, и даже рост ставки ЦБ вряд ли сильно повлияет на высококвалифицированных сотрудников. Кредиты под расширение брать накладно, поэтому выгоднее захантить качественного специалиста с большей производительностью труда. Кроме того, уровень зарплаты также активно растёт (реальная ЗП в 3 кв. 2024 г. увеличилась на 8,1%), что вынуждает сотрудников искать новые компании для перехода с более выгодными условиями.
В итоге HH в последнем отчёте показал рост скорр. чистой прибыли на 84,4% г/г, который был обусловлен не только положительной динамикой всех операционных показателей (рекордное число вакансий), но и неплохим доходом от процентов по депозитам в совокупности с низкой ставкой налога для ИТ-компаний. Помимо этого, чистый долг эмитента отрицательный, поэтому ключ почти никак не влияет на процентные расходы. Менеджмент планирует вновь повысить цены в 2025 году. А продолжение СВО будет и дальше давить на рынок труда.
2️⃣ Ренессанс (#RENI)
Ещё одна из немногих бумаг, которая выросла с начала прошлого года на 22%. Согласно отчёту за 3 кв. 2024 г., инвестиционный портфель страховщика достиг 178 млрд. руб., а по итогам года должен ещё увеличиться на 30 млрд. руб. Более ¾ всех средств сосредоточено в корп. бондах и ОФЗ, а также на депозитах, что с текущим ключом позволяет получать отличный процентный доход. Средства от облигаций, которые погашаются по номиналу, перекладываются в бонды с более высоким %, что будет генерировать всё больший купонный доход от квартала к кварталу. Аналитики Сбера полагают, что в 2025 г. благодаря росту инвест. доходов чистая прибыль компании может вырасти до 22 млрд. руб. (+171% г/г), а ROATE – достичь 47%.
Значительный рост показывает и сам рынок страхования в целом, который в 3 кв. сделал х2 г/г. Отличная динамика остаётся благодаря НСЖ и ИСЖ, которые растут на фоне увеличения доходов населения. Да и при других сценариях компания также будет выглядеть весьма сильно, RENI в текущей ситуации тоже практически всепогодная акция.
3️⃣ Интер РАО (#IRAO)
Котировки эмитента с локальных максимумов 2024 г. упали всего на 16%. Главное преимущество компании – денежная подушка в размере 177 млрд. руб. Согласно последнему отчёту, процентные доходы выросли до 60 млрд. руб., в то время как за весь 2023 г. было заработано только 42,5 млрд. руб. По итогам 2024 г. потенциальный рост дохода только по депозитам будет примерно в 2 раза больше.
Эмитент даже частично сворачивает инвест. программу, пользуясь жёсткой риторикой ЦБ. Изначально в инвест. проекты планировалось пустить 200 млрд. руб., при этом за 9 мес. 2024 г. было вложено всего 68 млрд. руб.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Финальный пост нашей серии, где мы подробнее рассматриваем основных бенефициаров в зависимости от развития ситуации на рынке в 2025 г. Сейчас остановимся на бумагах, для которых жёсткая ДКП только на руку. Это самый негативный сценарий. Ниже – 3 других части топа.
📍 Ч1 – акции на любой сценарий
📍 Ч2 – окончание СВО
📍 Ч3 – акции под снижение ставки
1️⃣ HeadHunter (#HEAD)
Бизнес борется за лучшие кадры, из-за чего увеличиваются расходы на персонал, и даже рост ставки ЦБ вряд ли сильно повлияет на высококвалифицированных сотрудников. Кредиты под расширение брать накладно, поэтому выгоднее захантить качественного специалиста с большей производительностью труда. Кроме того, уровень зарплаты также активно растёт (реальная ЗП в 3 кв. 2024 г. увеличилась на 8,1%), что вынуждает сотрудников искать новые компании для перехода с более выгодными условиями.
В итоге HH в последнем отчёте показал рост скорр. чистой прибыли на 84,4% г/г, который был обусловлен не только положительной динамикой всех операционных показателей (рекордное число вакансий), но и неплохим доходом от процентов по депозитам в совокупности с низкой ставкой налога для ИТ-компаний. Помимо этого, чистый долг эмитента отрицательный, поэтому ключ почти никак не влияет на процентные расходы. Менеджмент планирует вновь повысить цены в 2025 году. А продолжение СВО будет и дальше давить на рынок труда.
2️⃣ Ренессанс (#RENI)
Ещё одна из немногих бумаг, которая выросла с начала прошлого года на 22%. Согласно отчёту за 3 кв. 2024 г., инвестиционный портфель страховщика достиг 178 млрд. руб., а по итогам года должен ещё увеличиться на 30 млрд. руб. Более ¾ всех средств сосредоточено в корп. бондах и ОФЗ, а также на депозитах, что с текущим ключом позволяет получать отличный процентный доход. Средства от облигаций, которые погашаются по номиналу, перекладываются в бонды с более высоким %, что будет генерировать всё больший купонный доход от квартала к кварталу. Аналитики Сбера полагают, что в 2025 г. благодаря росту инвест. доходов чистая прибыль компании может вырасти до 22 млрд. руб. (+171% г/г), а ROATE – достичь 47%.
Значительный рост показывает и сам рынок страхования в целом, который в 3 кв. сделал х2 г/г. Отличная динамика остаётся благодаря НСЖ и ИСЖ, которые растут на фоне увеличения доходов населения. Да и при других сценариях компания также будет выглядеть весьма сильно, RENI в текущей ситуации тоже практически всепогодная акция.
3️⃣ Интер РАО (#IRAO)
Котировки эмитента с локальных максимумов 2024 г. упали всего на 16%. Главное преимущество компании – денежная подушка в размере 177 млрд. руб. Согласно последнему отчёту, процентные доходы выросли до 60 млрд. руб., в то время как за весь 2023 г. было заработано только 42,5 млрд. руб. По итогам 2024 г. потенциальный рост дохода только по депозитам будет примерно в 2 раза больше.
Эмитент даже частично сворачивает инвест. программу, пользуясь жёсткой риторикой ЦБ. Изначально в инвест. проекты планировалось пустить 200 млрд. руб., при этом за 9 мес. 2024 г. было вложено всего 68 млрд. руб.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
Перед мирными переговорами Трамп планирует новые санкции
Коварный Трамп в очередной раз подтвердил, что он России не друг, вот это поворот 😅. На самом деле все вполне ожидаемо. Администрация нового президента хочет улучшить переговорную позицию за счет введения новых санкций против ключевой для российской экономики отрасли - нефтегаза.
Есть у команды президента и стратегия по облегчению недавно введённых санкций (слабо в это верится). Финальный вариант взаимодействия еще не выбран.
Параллельно с этим планируется ужесточение санкций против Ирана и Венесуэлы. Трамп хочет показать американским нефтегазовым компаниям, что расчистит для них место на мировом рынке. Делаться это будет постепенно, чтобы не сильно разогнать цены на нефть. Эти меры станут для нее дополнительной поддержкой. План для американского нефтегаза звучит весьма интересно.
А отечественный нефтегаз имеет все шансы увидеть еще 1 пакет санкций, где-нибудь в марте, если переговоры будут медленно продвигаться. Не думаем, что это всерьез остановит рынок и рост на текущей неделе продолжится.
Коварный Трамп в очередной раз подтвердил, что он России не друг, вот это поворот 😅. На самом деле все вполне ожидаемо. Администрация нового президента хочет улучшить переговорную позицию за счет введения новых санкций против ключевой для российской экономики отрасли - нефтегаза.
Есть у команды президента и стратегия по облегчению недавно введённых санкций (слабо в это верится). Финальный вариант взаимодействия еще не выбран.
Параллельно с этим планируется ужесточение санкций против Ирана и Венесуэлы. Трамп хочет показать американским нефтегазовым компаниям, что расчистит для них место на мировом рынке. Делаться это будет постепенно, чтобы не сильно разогнать цены на нефть. Эти меры станут для нее дополнительной поддержкой. План для американского нефтегаза звучит весьма интересно.
А отечественный нефтегаз имеет все шансы увидеть еще 1 пакет санкций, где-нибудь в марте, если переговоры будут медленно продвигаться. Не думаем, что это всерьез остановит рынок и рост на текущей неделе продолжится.
Какая доходность у депозитов при ключе 21%?
ЦБ в декабре неожиданно оставил ставку без изменений на уровне 21%.
Практически все банки закладывали повышение ставки, тем самым заранее повышая доходность по вкладам. Теперь они снижают доходности, посмотрим наиболее привлекательные варианты для вложений:
1. МКБ.Преимущество (проценты в конце срока). Срок от 1 месяца до 3 лет. Максимальная доходность = 23,5% на 6 мес. Сумма от 10 тыс. руб.
2. Дом. РФ. Все в дом. 22.5% на 6 месяцев.
3. Альфа-Банк. Альфа-вклад максимальный. 21% на 6 и 9 месяцев.
🔹Идет тенденция на снижение ставок по депозитам со стороны банков. По данным на 10 января топ-20 банков РФ снизили с 20 декабря ставки на 0,47% до 21,52% по 3-х месячным вкладам, на 0,6% по полугодовым до 21,87% и по годовым на 0,58% до 20,86%.
То есть банки ждут сохранения ставки ЦБ в ближайшие месяца. Некоторые и вовсе сильно снизили ставки на дальнем конце (2-3 года).
При этом в ход активно идут маркетинговые уловки. В одном банке дают 30%, но только на сумму в 50 тыс, в другом 24%, но только на первые 2 месяца. Будьте внимательны.
Полагаем, что ставки по вкладам будут и дальше снижаться, как из-за замедления кредитования (банкам нужно будет все меньше фондирования), так и из-за ожиданий по снижению ставки ЦБ в середине года.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
ЦБ в декабре неожиданно оставил ставку без изменений на уровне 21%.
Практически все банки закладывали повышение ставки, тем самым заранее повышая доходность по вкладам. Теперь они снижают доходности, посмотрим наиболее привлекательные варианты для вложений:
1. МКБ.Преимущество (проценты в конце срока). Срок от 1 месяца до 3 лет. Максимальная доходность = 23,5% на 6 мес. Сумма от 10 тыс. руб.
2. Дом. РФ. Все в дом. 22.5% на 6 месяцев.
3. Альфа-Банк. Альфа-вклад максимальный. 21% на 6 и 9 месяцев.
🔹Идет тенденция на снижение ставок по депозитам со стороны банков. По данным на 10 января топ-20 банков РФ снизили с 20 декабря ставки на 0,47% до 21,52% по 3-х месячным вкладам, на 0,6% по полугодовым до 21,87% и по годовым на 0,58% до 20,86%.
То есть банки ждут сохранения ставки ЦБ в ближайшие месяца. Некоторые и вовсе сильно снизили ставки на дальнем конце (2-3 года).
При этом в ход активно идут маркетинговые уловки. В одном банке дают 30%, но только на сумму в 50 тыс, в другом 24%, но только на первые 2 месяца. Будьте внимательны.
Полагаем, что ставки по вкладам будут и дальше снижаться, как из-за замедления кредитования (банкам нужно будет все меньше фондирования), так и из-за ожиданий по снижению ставки ЦБ в середине года.
Invest Era. Подписаться
✅ Дивидендный бот от Invest Era
