❓ В чем сила электронной коммерции и Ozon?
В период с 2019 по 2024 объем рынка e-commerce увеличился примерно в 7,5 раза. Рост за 2024 составил 45%. Проникновение онлайн-продаж в розничную торговлю за этот же период выросло с 7% до 16%. Факторы опережающего роста электронной коммерции:
✔️ Экономия сил и времени – не нужно ехать в оффлайн-магазин
✔️ Конкуренция между маркетплейсами и независимыми площадками за покупателя – появляются бонусы, скидки, то есть более низкие цены
✔️ Возможность выбора оплаты – интеграция BNPL-сервисов
✔️ Упрощение процесса получения товара за счет развития логистики
Преимущества позволят отрасли расти в ближайшие годы двузначным темпом. По оценкам аналитиков, 30-40% прогноз роста в 2025 базируется на тезисах:
🔸 Стремления уровня проникновения e-com в РФ к показателю развитых стран. Есть прогнозы, что к 2027 оно достигнет 33%. Для сравнения, в США сейчас примерно 30%, в Китае – 40%, в Южной Корее – 50%
🔸 Активной региональной экспансии. Региональный рынок, по сути, только начал развиваться, и у него очень высокий потенциал. 76% интернет-покупок в 2024 пришлись на регионы. А проникновение в большинстве из них составляет не выше 40%
После 2026 вследствие насыщения рынка темпы роста начнут замедляться с перспективой перехода в однозначные к 2030.
На чем зарабатывают компании?
👉 Финтех-модель с комиссиями за сделки и сопутствующими продуктами для клиентов. Все крупные маркетплейсы запускают свои банки для облегчения эквайринга, удержания пользователей и предложения новых бесшовных финансовых продуктов
👉 Онлайн-шопинг подменяет социальные сети. Продавцы стремятся как можно ярче и детальнее представить товар. Покупатели все чаще заходят на маркетплейсы без определенной цели. Они просто смотрят товарные рекомендации, пока что-то не привлечет их внимание, и часто покупают это. Электронная площадка превращается в место рекламы товара с возможностью сразу его приобрести. С этой рекламы и зарабатывают площадки. Если посмотреть отчет Ozon, то 60% выручки приходится на комиссии и рекламу.
Компании успешно адаптировали иностранные бизнес модели. Например, Amazon первым сделал огромную ставку на рекламу как ключевой драйвер, а финтех развивал латиноамериканский гигант - Mercado Libre. Отечественные компании адаптировали эти бизнес модели под российские реалии и даже превосходили иностранные аналоги в некоторых направлениях.
То есть e-com это уже давно не единственный источник дохода. Огромное количество покупателей - мощнейший ресурс, которые компании пытаются все лучше монетизировать.
☝️Смотрим на e-commerce, в частности на Ozon и Яндекс, однозначно положительно. Есть сильный рост рынка, а в перспективе его замедление компенсируется улучшением рентабельности. Над ней компании работают уже сейчас. В скором времени Ozon достигнет прибыльности.
#макро #буст
В период с 2019 по 2024 объем рынка e-commerce увеличился примерно в 7,5 раза. Рост за 2024 составил 45%. Проникновение онлайн-продаж в розничную торговлю за этот же период выросло с 7% до 16%. Факторы опережающего роста электронной коммерции:
✔️ Экономия сил и времени – не нужно ехать в оффлайн-магазин
✔️ Конкуренция между маркетплейсами и независимыми площадками за покупателя – появляются бонусы, скидки, то есть более низкие цены
✔️ Возможность выбора оплаты – интеграция BNPL-сервисов
✔️ Упрощение процесса получения товара за счет развития логистики
Преимущества позволят отрасли расти в ближайшие годы двузначным темпом. По оценкам аналитиков, 30-40% прогноз роста в 2025 базируется на тезисах:
🔸 Стремления уровня проникновения e-com в РФ к показателю развитых стран. Есть прогнозы, что к 2027 оно достигнет 33%. Для сравнения, в США сейчас примерно 30%, в Китае – 40%, в Южной Корее – 50%
🔸 Активной региональной экспансии. Региональный рынок, по сути, только начал развиваться, и у него очень высокий потенциал. 76% интернет-покупок в 2024 пришлись на регионы. А проникновение в большинстве из них составляет не выше 40%
После 2026 вследствие насыщения рынка темпы роста начнут замедляться с перспективой перехода в однозначные к 2030.
На чем зарабатывают компании?
👉 Финтех-модель с комиссиями за сделки и сопутствующими продуктами для клиентов. Все крупные маркетплейсы запускают свои банки для облегчения эквайринга, удержания пользователей и предложения новых бесшовных финансовых продуктов
👉 Онлайн-шопинг подменяет социальные сети. Продавцы стремятся как можно ярче и детальнее представить товар. Покупатели все чаще заходят на маркетплейсы без определенной цели. Они просто смотрят товарные рекомендации, пока что-то не привлечет их внимание, и часто покупают это. Электронная площадка превращается в место рекламы товара с возможностью сразу его приобрести. С этой рекламы и зарабатывают площадки. Если посмотреть отчет Ozon, то 60% выручки приходится на комиссии и рекламу.
Компании успешно адаптировали иностранные бизнес модели. Например, Amazon первым сделал огромную ставку на рекламу как ключевой драйвер, а финтех развивал латиноамериканский гигант - Mercado Libre. Отечественные компании адаптировали эти бизнес модели под российские реалии и даже превосходили иностранные аналоги в некоторых направлениях.
То есть e-com это уже давно не единственный источник дохода. Огромное количество покупателей - мощнейший ресурс, которые компании пытаются все лучше монетизировать.
☝️Смотрим на e-commerce, в частности на Ozon и Яндекс, однозначно положительно. Есть сильный рост рынка, а в перспективе его замедление компенсируется улучшением рентабельности. Над ней компании работают уже сейчас. В скором времени Ozon достигнет прибыльности.
#макро #буст
🔺Инфляция +0,04%
Символическое ускорение, но все равно ниже среднего последних 8 лет. Годовая держится на уровне 9,6%. Пока траектория намекает на то, что в июле ставку могут начать снижать быстрее. IMOEX на такой инфляции тоже символически вырос на 0,1%. Инфляция снижается, но проблем у компаний не уменьшается - крепкий рубль, дорогие кредиты, снижение спроса остаются. Отскок в нефти может нормализоваться по мере завершения иранского конфликта и продолжения наращивания добычи ОПЕК+.
#макро
Символическое ускорение, но все равно ниже среднего последних 8 лет. Годовая держится на уровне 9,6%. Пока траектория намекает на то, что в июле ставку могут начать снижать быстрее. IMOEX на такой инфляции тоже символически вырос на 0,1%. Инфляция снижается, но проблем у компаний не уменьшается - крепкий рубль, дорогие кредиты, снижение спроса остаются. Отскок в нефти может нормализоваться по мере завершения иранского конфликта и продолжения наращивания добычи ОПЕК+.
#макро
У МКБ проблемы? Что ждет банковскую систему?
В начале июня появились слухи, что банк может быть докапитализирован за счет внешней поддержки или перейти под внешнее управление. Информация сразу от нескольких источников. А дыма без огня - не бывает, вероятно с банком творится неладное. Причины:
📍 По слухам доля реструктурированных без понижения категории качества кредитов составляет по слухам от 20-30%. Это примерно 812 b₽. То есть это практически невозвратные истории.
📍 Доля кредитов с обеспечением имуществом, депозитами, ценными бумагами – 20%. Остальные обеспечены лишь гарантиями организаций или не обеспечены вовсе.
В отчете за 2024 резкое снижение прибыли было обусловлено замедлением кредитования и формированием резервов по заблокированным активам. По аналогии с ВТБ продавали часть заблокированных кредитов, но не уложились в сроки. Теперь ЦБ якобы требует увеличить резервы под кредитные убытки более чем на 100 b₽. Это минимальный уровень, чтобы не допустить коллапса, на самом деле нужно больше.
☝️ Итоги
В мае котировки за неделю обвалились на 20%. За последние 3 месяца на 40%. Без новостей. Идет распродажа в субордах, а также снижаются облигации МКБ. Теперь причины этого падения понятны. Возможно, бенефициары избавились от части долей как раз перед началом проверок. Мы никогда не инвестировали в МКБ из-за его дорогой оценки. В банковском секторе есть Сбер, Т-Технологии, Совкомбанк, МТС-Банк, которые вырастут по мере смягчения ДКП.
Не думаем, что МКБ обанкротится, слишком большой масштаб. Банк будут спасать, возможно увидим сделку слияние. Но как вы понимаете, лучше находится вне позиции. Это предвестник возможного снижения прибылей у других банков в результате роста невозвратных кредитов. И сигнал за дальнейшее снижение ставки.
#акции #финансовый #риски
#CBOM #SBER #MBNK #SVCB #T
В начале июня появились слухи, что банк может быть докапитализирован за счет внешней поддержки или перейти под внешнее управление. Информация сразу от нескольких источников. А дыма без огня - не бывает, вероятно с банком творится неладное. Причины:
📍 По слухам доля реструктурированных без понижения категории качества кредитов составляет по слухам от 20-30%. Это примерно 812 b₽. То есть это практически невозвратные истории.
📍 Доля кредитов с обеспечением имуществом, депозитами, ценными бумагами – 20%. Остальные обеспечены лишь гарантиями организаций или не обеспечены вовсе.
В отчете за 2024 резкое снижение прибыли было обусловлено замедлением кредитования и формированием резервов по заблокированным активам. По аналогии с ВТБ продавали часть заблокированных кредитов, но не уложились в сроки. Теперь ЦБ якобы требует увеличить резервы под кредитные убытки более чем на 100 b₽. Это минимальный уровень, чтобы не допустить коллапса, на самом деле нужно больше.
☝️ Итоги
В мае котировки за неделю обвалились на 20%. За последние 3 месяца на 40%. Без новостей. Идет распродажа в субордах, а также снижаются облигации МКБ. Теперь причины этого падения понятны. Возможно, бенефициары избавились от части долей как раз перед началом проверок. Мы никогда не инвестировали в МКБ из-за его дорогой оценки. В банковском секторе есть Сбер, Т-Технологии, Совкомбанк, МТС-Банк, которые вырастут по мере смягчения ДКП.
Не думаем, что МКБ обанкротится, слишком большой масштаб. Банк будут спасать, возможно увидим сделку слияние. Но как вы понимаете, лучше находится вне позиции. Это предвестник возможного снижения прибылей у других банков в результате роста невозвратных кредитов. И сигнал за дальнейшее снижение ставки.
#акции #финансовый #риски
#CBOM #SBER #MBNK #SVCB #T
Компании с самыми высокими дивидендами
Дивидендный сезон в самом разгаре, напомним ТОП эмитентов с наиболее высокой дивидендной доходностью, по которым дивиденды можно получить до конца июля.
1️⃣ ВТБ VTBR. Удивил всех возобновлением выплат, не обошлось без вмешательства государства. Дивиденд составит 25,58 ₽. Отсечка 11.07, доходность 26%. Но вместе с дивидендами будет допэмиссия, объявить параметры могут уже в июне.
2️⃣ X5 X5. Выплатит спецдивиденд 648 ₽ за прошлые годы. Отсечка 09.07, доходность 19%.
3️⃣ Сургутнефтегаз SNGSP. Ослабление рубля до 100/$ к концу 2024 благоприятно для получения курсовой прибыли по валютной кубышке, но в следующем году дивиденд будет намного меньше. Выплата 8,5 ₽. Отсечка 17.07, доходность 16%.
По всем трем компаниям дивиденды впоследствии будут ниже. Обращайте на это внимание.
4️⃣ МТС MTSS. Стабильные выплаты согласно див. политике. 35 ₽, отсечка 07.07. Доходность 15%.
5️⃣ Транснефть TRNFP. Налоговый маневр не сильно затронул прибыль, а включение переоценки налоговых обязательств в единоразовые неденежные составляющие чистой прибыли позволило не снижать базу расчета дивидендов. Выплатит 198 ₽, Отсечка 19.07, доходность 14,8%.
6️⃣ Мосбиржа MOEX. После слабых отчетов котировки немного откатились, что дает возможность зафиксировать неплохую доходность. Выплатит 26,11. Отсечка 11.07, доходность 13,5%.
7️⃣ Россети Ленэнерго LSNGP. Компания известна стабильным ростом прибыли и дивидендов. Выплатит 25,95 ₽ на преф. Отсечка 03.07, доходность 11,6%. Остальные дочки Россетей также предлагают доходность 10-12%. Наиболее близки к LSNGP Россети Приволжье MRKP. Выплатит 0,05 ₽. Отсечка 01.07, доходность 11,9%.
8️⃣ Евротранс EUTR. Продолжает платить в долг, дивиденд за Q4 24 составит 14,19 ₽. Отсечка 17.07, доходность 11,3%. Напомним про наше негативное отношение к компании.
Снижение ставки может немного оживить див. сезон. Но конечно, он будет далек от того пиршества, что мы наблюдали в 2021 и 2023 годах, когда народ массово заходил “под дивиденды”. Сейчас ввиду высоких ставок по депозитам и высокой доходности облигаций - дивиденды выглядят менее привлекательно.
В целом, большинство компаний предпочитают выплатить по минимальному payout. Либо, как Магнит, НЛМК, Норникель, Газпром, отменить дивиденды. На наш взгляд, многие компании будут интересны под следующий дивидендный сезон 2026. Тогда ставка будет заметно ниже текущей и покупки сделанные сейчас принесут хороший профит. Поговорим об этом в следующих постах.
#акции
#VTBR #SNGSP #X5 #MTSS #TRNFP #MOEX #LSNGP #EUTR
Дивидендный сезон в самом разгаре, напомним ТОП эмитентов с наиболее высокой дивидендной доходностью, по которым дивиденды можно получить до конца июля.
1️⃣ ВТБ VTBR. Удивил всех возобновлением выплат, не обошлось без вмешательства государства. Дивиденд составит 25,58 ₽. Отсечка 11.07, доходность 26%. Но вместе с дивидендами будет допэмиссия, объявить параметры могут уже в июне.
2️⃣ X5 X5. Выплатит спецдивиденд 648 ₽ за прошлые годы. Отсечка 09.07, доходность 19%.
3️⃣ Сургутнефтегаз SNGSP. Ослабление рубля до 100/$ к концу 2024 благоприятно для получения курсовой прибыли по валютной кубышке, но в следующем году дивиденд будет намного меньше. Выплата 8,5 ₽. Отсечка 17.07, доходность 16%.
По всем трем компаниям дивиденды впоследствии будут ниже. Обращайте на это внимание.
4️⃣ МТС MTSS. Стабильные выплаты согласно див. политике. 35 ₽, отсечка 07.07. Доходность 15%.
5️⃣ Транснефть TRNFP. Налоговый маневр не сильно затронул прибыль, а включение переоценки налоговых обязательств в единоразовые неденежные составляющие чистой прибыли позволило не снижать базу расчета дивидендов. Выплатит 198 ₽, Отсечка 19.07, доходность 14,8%.
6️⃣ Мосбиржа MOEX. После слабых отчетов котировки немного откатились, что дает возможность зафиксировать неплохую доходность. Выплатит 26,11. Отсечка 11.07, доходность 13,5%.
7️⃣ Россети Ленэнерго LSNGP. Компания известна стабильным ростом прибыли и дивидендов. Выплатит 25,95 ₽ на преф. Отсечка 03.07, доходность 11,6%. Остальные дочки Россетей также предлагают доходность 10-12%. Наиболее близки к LSNGP Россети Приволжье MRKP. Выплатит 0,05 ₽. Отсечка 01.07, доходность 11,9%.
8️⃣ Евротранс EUTR. Продолжает платить в долг, дивиденд за Q4 24 составит 14,19 ₽. Отсечка 17.07, доходность 11,3%. Напомним про наше негативное отношение к компании.
Снижение ставки может немного оживить див. сезон. Но конечно, он будет далек от того пиршества, что мы наблюдали в 2021 и 2023 годах, когда народ массово заходил “под дивиденды”. Сейчас ввиду высоких ставок по депозитам и высокой доходности облигаций - дивиденды выглядят менее привлекательно.
В целом, большинство компаний предпочитают выплатить по минимальному payout. Либо, как Магнит, НЛМК, Норникель, Газпром, отменить дивиденды. На наш взгляд, многие компании будут интересны под следующий дивидендный сезон 2026. Тогда ставка будет заметно ниже текущей и покупки сделанные сейчас принесут хороший профит. Поговорим об этом в следующих постах.
#акции
#VTBR #SNGSP #X5 #MTSS #TRNFP #MOEX #LSNGP #EUTR
На ПМЭФ ждут скорого снижения ставки
Для начала сами заявления с ПМЭФ:
Минэк:
🔹 Российская экономика, по ощущениям бизнеса, уже находится на грани рецессии. Дальнейшая ситуация зависит от решений экономического блока
🔹 Все понимаем, что снижение инфляции важно. Но мы постоянно упрощаем дискуссию – либо инфляция 4%, либо у нас сразу все "как в Турции". Там, где-то между полюсами, есть еще какая-то зона принятия решений (одним повышением ставки не обойтись)
Минфин:
🔹 В экономике РФ сейчас похолодание, но за ним «всегда приходит лето» (чтобы инфляция вернулась к 4%, в это нужно просто верить 👍)
ЦБ:
🔹 Срочно поменять модель, которая давала рост экономики на 3-4% в год – уже исчерпала себя
🔹 Экономика выходит из стадии перегрева
🔹 ЦБ будет снижать ключевую ставку по мере снижения инфляции. Она сейчас замедляется даже быстрее ожиданий регулятора
🔹 ЦБ продолжит настойчиво добиваться снижения инфляции до цели 4%
Добавим к этому заявления бизнеса, банков о низкой инвестиционной активности и объединим их в один тезис: все они – за снижение ключевой ставки. Даже фразы Набиуллиной содержат предпосылки, что снижение в июле может быть быстрее, чем на 1 п.п. Об этом же говорят и данные по инфляции:
📍 В мае с исключением сезонности инфляция составила 4,5%. Большая разница с прогнозом ЦБ по инфляции в 2025 (7%). А если вспомнить, что ставка 20%, то разрыв с майской инфляцией составляет абсолютно рекордные для мировой истории 15%,
📍 На плодоовощную продукцию цены продолжают снижаться с наступлением теплого периода. Снижение цен на непродовольственные товары (электроника, одежда) обусловлено в том числе укреплением рубля
📍 Растут цены на нефтепродукты, мясные и молочные продукты, тарифы на услуги рекреации и транспорта. С июля еще повысятся тарифы ЖКХ
На уровне отдельных компонентов инфляции ситуация довольно сложная, то есть, высокой ставкой не побороть рост цен в некоторых сегментах. Плюс открытые заявления министров, можно сказать, прямо обвиняют ЦБ в упрощенном подходе к борьбе с инфляцией. Недельная инфляция уже 7-ю неделю подряд ниже 0.1%. Да и ЦБ уже аккуратно отошел от жесткой риторики. Значит, в июле снижение ставки на 1 п.п. это программа минимум, а вариант с 2 п.п. весьма реалистичен. Это позитив для рынка акций, но особенно для рынка долга и ОФЗ.
#акции #макро #мнение
Для начала сами заявления с ПМЭФ:
Минэк:
🔹 Российская экономика, по ощущениям бизнеса, уже находится на грани рецессии. Дальнейшая ситуация зависит от решений экономического блока
🔹 Все понимаем, что снижение инфляции важно. Но мы постоянно упрощаем дискуссию – либо инфляция 4%, либо у нас сразу все "как в Турции". Там, где-то между полюсами, есть еще какая-то зона принятия решений (одним повышением ставки не обойтись)
Минфин:
🔹 В экономике РФ сейчас похолодание, но за ним «всегда приходит лето» (чтобы инфляция вернулась к 4%, в это нужно просто верить 👍)
ЦБ:
🔹 Срочно поменять модель, которая давала рост экономики на 3-4% в год – уже исчерпала себя
🔹 Экономика выходит из стадии перегрева
🔹 ЦБ будет снижать ключевую ставку по мере снижения инфляции. Она сейчас замедляется даже быстрее ожиданий регулятора
🔹 ЦБ продолжит настойчиво добиваться снижения инфляции до цели 4%
Добавим к этому заявления бизнеса, банков о низкой инвестиционной активности и объединим их в один тезис: все они – за снижение ключевой ставки. Даже фразы Набиуллиной содержат предпосылки, что снижение в июле может быть быстрее, чем на 1 п.п. Об этом же говорят и данные по инфляции:
📍 В мае с исключением сезонности инфляция составила 4,5%. Большая разница с прогнозом ЦБ по инфляции в 2025 (7%). А если вспомнить, что ставка 20%, то разрыв с майской инфляцией составляет абсолютно рекордные для мировой истории 15%,
📍 На плодоовощную продукцию цены продолжают снижаться с наступлением теплого периода. Снижение цен на непродовольственные товары (электроника, одежда) обусловлено в том числе укреплением рубля
📍 Растут цены на нефтепродукты, мясные и молочные продукты, тарифы на услуги рекреации и транспорта. С июля еще повысятся тарифы ЖКХ
На уровне отдельных компонентов инфляции ситуация довольно сложная, то есть, высокой ставкой не побороть рост цен в некоторых сегментах. Плюс открытые заявления министров, можно сказать, прямо обвиняют ЦБ в упрощенном подходе к борьбе с инфляцией. Недельная инфляция уже 7-ю неделю подряд ниже 0.1%. Да и ЦБ уже аккуратно отошел от жесткой риторики. Значит, в июле снижение ставки на 1 п.п. это программа минимум, а вариант с 2 п.п. весьма реалистичен. Это позитив для рынка акций, но особенно для рынка долга и ОФЗ.
#акции #макро #мнение
🤔 На ПМЭФ ждут рецессию?
На ПМЭФ особенно часто звучит слово «рецессия» и ощущения, что производство в России в одном шаге от нее. По цифрам, о которых говорит Минэк, Минфин, в экономике наблюдается охлаждение. По словам ЦБ, экономика выходит из стадии перегрева. Где истина?
Вспомним определения, рецессия – это устойчивое снижение на протяжении не менее 2 кварталов. ВВП РФ за 1 квартал вырос на 1,4% г/г против роста на 4,5% г/г в 4 квартале 2024. То есть пока даже одного квартала снижения нет. Но ВВП это запаздывающий фактор. Если посмотреть на PMI, то тут тишь да гладь - 51,
📉 Поэтому рецессии сейчас нет – есть замедление, которое может превратиться в рецессию в будущем. Очень многое будет зависеть от действий ЦБ на ближайших заседаниях. Если снизят ставку вовремя - с высокой вероятностью все обойдется. Опоздают - будет плохо.
Сводный опережающий индикатор входа экономики в рецессию (публикуется ЦМАКП ежеквартально) подрос в марте до 0,05. Критический порог равен 0,18, и до него еще пока далеко, но сила факторов, действующих в сторону роста индикатора, не снижается. Сейчас он наверняка подобрался к 0,1.
☝️ Даже если удастся избежать рецессии, есть более высокий риск затягивания экономики в стагфляцию. Экономическая активность замедляется почти фронтально по всем отраслям, бюджетный импульс уменьшается, возможности дешевого импортозамещения без существенных инвестиций исчерпаны. Даже в защитных секторах (продовольственный ритейл) начинаются проблемы с маржой. Гонка зарплат подходит к концу, все большее количество предприятий не могут повышать оплату труда прежними темами. Значит, доходы населения, которые были основным драйвером роста в 2023-2024, не будут расти прежними темпами. Вывод один и тот же самый – нужно снижать ключевую ставку. Ждем ускорения этого процесса в 3 квартале. Бенефициары прежние – банки (МТС-Банк, Совкомбанк), закредитованные компании (Сегежа, Мечел, М.Видео), металлурги (Северсталь, НЛМК), автопром (Соллерс), застройщики (ПИК, Самолет, Эталон). Спекулятивно все они имеют шансы на как минимум спекулятивный рост при снижении ставки ЦБ на 2 п.п. в июле.
#макро #мнение
#MBNK #SVCB #SGZH #MTLRP #MVID #CHMF #SVAV #PIKK #SMLT #ETLN
На ПМЭФ особенно часто звучит слово «рецессия» и ощущения, что производство в России в одном шаге от нее. По цифрам, о которых говорит Минэк, Минфин, в экономике наблюдается охлаждение. По словам ЦБ, экономика выходит из стадии перегрева. Где истина?
Вспомним определения, рецессия – это устойчивое снижение на протяжении не менее 2 кварталов. ВВП РФ за 1 квартал вырос на 1,4% г/г против роста на 4,5% г/г в 4 квартале 2024. То есть пока даже одного квартала снижения нет. Но ВВП это запаздывающий фактор. Если посмотреть на PMI, то тут тишь да гладь - 51,
📉 Поэтому рецессии сейчас нет – есть замедление, которое может превратиться в рецессию в будущем. Очень многое будет зависеть от действий ЦБ на ближайших заседаниях. Если снизят ставку вовремя - с высокой вероятностью все обойдется. Опоздают - будет плохо.
Сводный опережающий индикатор входа экономики в рецессию (публикуется ЦМАКП ежеквартально) подрос в марте до 0,05. Критический порог равен 0,18, и до него еще пока далеко, но сила факторов, действующих в сторону роста индикатора, не снижается. Сейчас он наверняка подобрался к 0,1.
☝️ Даже если удастся избежать рецессии, есть более высокий риск затягивания экономики в стагфляцию. Экономическая активность замедляется почти фронтально по всем отраслям, бюджетный импульс уменьшается, возможности дешевого импортозамещения без существенных инвестиций исчерпаны. Даже в защитных секторах (продовольственный ритейл) начинаются проблемы с маржой. Гонка зарплат подходит к концу, все большее количество предприятий не могут повышать оплату труда прежними темами. Значит, доходы населения, которые были основным драйвером роста в 2023-2024, не будут расти прежними темпами. Вывод один и тот же самый – нужно снижать ключевую ставку. Ждем ускорения этого процесса в 3 квартале. Бенефициары прежние – банки (МТС-Банк, Совкомбанк), закредитованные компании (Сегежа, Мечел, М.Видео), металлурги (Северсталь, НЛМК), автопром (Соллерс), застройщики (ПИК, Самолет, Эталон). Спекулятивно все они имеют шансы на как минимум спекулятивный рост при снижении ставки ЦБ на 2 п.п. в июле.
#макро #мнение
#MBNK #SVCB #SGZH #MTLRP #MVID #CHMF #SVAV #PIKK #SMLT #ETLN
Ощущение, что на ПМЭФ бизнес и чиновники в первую очередь хотели рассказать ЦБ как сильно им мешает ставка
Учитывая хорошие данные по инфляции, можем увидеть снижение на 2 п.п. в июле. Этот фактор станет главным драйвером для рынка, других пока нет.
Учитывая хорошие данные по инфляции, можем увидеть снижение на 2 п.п. в июле. Этот фактор станет главным драйвером для рынка, других пока нет.
Forwarded from Era Bond
🔥 Что делать в условиях роста дефолтов ?
🎢 Поскольку на рынок в последние полгода пришло значительной количество инвесторов-физиков, то учитывая очень низкую квалификацию рядового инвестора, они стали "проливать" всё подряд из портфелей, раз один эмитент накрылся - значит и остальные "казино". Я таких cитуаций видел очень много и обычно паника длится в районе 1-2 недель максимум. Потом бумаги у физов заканчиваются, дефолты не повторяются и через месяц они опять покупают. Присоединяться ли к этому движению сейчас - это ваше дело. На мой взгляд, нецелесообразно распродавать весь портфель ВДО, скорее стоит посмотреть на его состав более пристально и исключить очевидно рисковые истории в кредитном качестве которых есть сомнения или, как минимум, сократить их доли. При этом распродажа может, наоборот, позволит добавить в портфель крепких эмитентов, попавших "под раздачу" за компанию.
🚧 Очевидно, что наибольшее давление продаж придётся (и уже пришлось) на низкие рейтинги и нефтетрейдеров. При этом "толстые пальцы" возникают регулярно и уже на панике "проливали" Полипласт до 76%, Хромос до 65%, ТАЛК до 60% и список можно продолжать долго. Никаких известных проблем с этими компаниями, да и с подавляющим большинством остальных подвергнувшимся распродаже - сейчас нет. Возможно кто-то распродаёт портфель по рынку, возможно это маржин-колл. Для того, чтобы не повторять таких ошибок и не продать бумаги из портфеля за бесценок, необходимо учитывать ликвидность стакана при продаже и по максимуму пользоваться лимитными заявками, а не по рынку.
🛟 Если дефолты будут продолжаться в низких грейдах (ниже BB), то это не способно вызвать сколь-либо значимые изменения на долговом рынке. Вот дефолт эмитента с А-рейтингом, а лучше не один, действительно способен привести к более ощутимому оттоку средств инвесторов, с большим давлением на котировки. Пока этого не случилось, я бы не переживал и не поддавался бы страху.
🧰 Ещё раз повторю, что если вас беспокоит портфель, то это значит, что он неправильно собран. Либо по риску, либо по диверсификации, либо по условиям (оферты/амортизации), а чаще есть всё вышеназванное. Такие моменты на рынке выводят инвесторов "из зоны комфорта" (мы сидим, а купоны капают) и заставляют понять, что рынок это работа и делать её всё равно придётся, если не хотите остаться "у разбитого облигационного корыта". Вместо паники и большого желания нажать кнопку Sell, нужно системно проанализировать свой портфель и только после этого провести необходимые (возможно неприятные) корректировки. Зато в следующий раз, когда начнётся очередная волна дефолтов, вы будете к ней готовы и морально и фундаментально.
P.S Евротранс тоже нефтрейдер, если что 😀 Как никак 77% выручки от этого направления. И долги набирают каждый месяц и в облигациях, и в ЦФА. Ах, да есть же заправки, но их наличие не помешало уйти в дефолт Нафтатрансу. Есть над чем подумать держателям бумаг.
#про_рынок
Как не нарваться на дефолт
🎢 Поскольку на рынок в последние полгода пришло значительной количество инвесторов-физиков, то учитывая очень низкую квалификацию рядового инвестора, они стали "проливать" всё подряд из портфелей, раз один эмитент накрылся - значит и остальные "казино". Я таких cитуаций видел очень много и обычно паника длится в районе 1-2 недель максимум. Потом бумаги у физов заканчиваются, дефолты не повторяются и через месяц они опять покупают. Присоединяться ли к этому движению сейчас - это ваше дело. На мой взгляд, нецелесообразно распродавать весь портфель ВДО, скорее стоит посмотреть на его состав более пристально и исключить очевидно рисковые истории в кредитном качестве которых есть сомнения или, как минимум, сократить их доли. При этом распродажа может, наоборот, позволит добавить в портфель крепких эмитентов, попавших "под раздачу" за компанию.
🚧 Очевидно, что наибольшее давление продаж придётся (и уже пришлось) на низкие рейтинги и нефтетрейдеров. При этом "толстые пальцы" возникают регулярно и уже на панике "проливали" Полипласт до 76%, Хромос до 65%, ТАЛК до 60% и список можно продолжать долго. Никаких известных проблем с этими компаниями, да и с подавляющим большинством остальных подвергнувшимся распродаже - сейчас нет. Возможно кто-то распродаёт портфель по рынку, возможно это маржин-колл. Для того, чтобы не повторять таких ошибок и не продать бумаги из портфеля за бесценок, необходимо учитывать ликвидность стакана при продаже и по максимуму пользоваться лимитными заявками, а не по рынку.
🛟 Если дефолты будут продолжаться в низких грейдах (ниже BB), то это не способно вызвать сколь-либо значимые изменения на долговом рынке. Вот дефолт эмитента с А-рейтингом, а лучше не один, действительно способен привести к более ощутимому оттоку средств инвесторов, с большим давлением на котировки. Пока этого не случилось, я бы не переживал и не поддавался бы страху.
🧰 Ещё раз повторю, что если вас беспокоит портфель, то это значит, что он неправильно собран. Либо по риску, либо по диверсификации, либо по условиям (оферты/амортизации), а чаще есть всё вышеназванное. Такие моменты на рынке выводят инвесторов "из зоны комфорта" (мы сидим, а купоны капают) и заставляют понять, что рынок это работа и делать её всё равно придётся, если не хотите остаться "у разбитого облигационного корыта". Вместо паники и большого желания нажать кнопку Sell, нужно системно проанализировать свой портфель и только после этого провести необходимые (возможно неприятные) корректировки. Зато в следующий раз, когда начнётся очередная волна дефолтов, вы будете к ней готовы и морально и фундаментально.
P.S Евротранс тоже нефтрейдер, если что 😀 Как никак 77% выручки от этого направления. И долги набирают каждый месяц и в облигациях, и в ЦФА. Ах, да есть же заправки, но их наличие не помешало уйти в дефолт Нафтатрансу. Есть над чем подумать держателям бумаг.
#про_рынок
Как не нарваться на дефолт
Стратегия до конца года - как заработать в боковике.
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Россети Московский Регион – могут ли солидные дивиденды остаться в прошлом?
2️⃣ С каким расчетом и когда покупать АФК Систему?
3️⃣ Стоить ли брать Элемент на абсолютных минимумах?
4️⃣ Насколько привлекателен Акрон при текущих ценах на удобрения?
5️⃣ Россети Центр – станет ли фаворитом в отрасли в сезоне дивидендов-2025?
6️⃣ Безопасно ли покупать ВТБ под ближайшие дивиденды?
7️⃣ Почему котировки КЛВЗ Кристалл не реагируют на положительный отчет и успехи продуктовой трансформации?
8️⃣ В чем основная проблема бизнеса М.Видео?
9️⃣ Фармсинтез, самый дешевый в отрасли – прибыльный кейс или стоимостная ловушка?
🔟 Что стало лейтмотивом высказываний бизнеса и властей на ПМЭФ?
1️⃣1️⃣ Как не нарваться на дефолт в облигационном портфеле?
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Неделя выдалась достаточно скудной на события. Вопреки ожиданиям рынка да и нашим тоже ПМЭФ не дал особого позитива и определенности, поэтому в пятницу мы видели вечерние продажи спекулянтов.
Теперь переходим к следующему отрезку - до заседания ЦБ в июле. Основные задачи:
▪️ избежать падения на санкциях/разочаровании в переговорном треке
▪️ отыграть снижение ставки в июле, также как мы это сделали в июне
▪️ есть несколько опережающих сигналов по ряду компаний, которые еще не в рынке. На их основе будут шорт и лонг сделки. Некоторые связаны с див гэпами.
▪️ видим большую возможность в валюте ищем момент для более агрессивной ставки
▪️ в Иране рано или поздно будет деэскалация, что откроет возможности для шорта нефти и золота
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Вышли из еще одной позиции, на этот раз в минимальный плюс. Все еще сохраняем весомую долю в кэше, который будет активизирован на панике.
📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Россети Московский Регион – могут ли солидные дивиденды остаться в прошлом?
2️⃣ С каким расчетом и когда покупать АФК Систему?
3️⃣ Стоить ли брать Элемент на абсолютных минимумах?
4️⃣ Насколько привлекателен Акрон при текущих ценах на удобрения?
5️⃣ Россети Центр – станет ли фаворитом в отрасли в сезоне дивидендов-2025?
6️⃣ Безопасно ли покупать ВТБ под ближайшие дивиденды?
7️⃣ Почему котировки КЛВЗ Кристалл не реагируют на положительный отчет и успехи продуктовой трансформации?
8️⃣ В чем основная проблема бизнеса М.Видео?
9️⃣ Фармсинтез, самый дешевый в отрасли – прибыльный кейс или стоимостная ловушка?
🔟 Что стало лейтмотивом высказываний бизнеса и властей на ПМЭФ?
1️⃣1️⃣ Как не нарваться на дефолт в облигационном портфеле?
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Неделя выдалась достаточно скудной на события. Вопреки ожиданиям рынка да и нашим тоже ПМЭФ не дал особого позитива и определенности, поэтому в пятницу мы видели вечерние продажи спекулянтов.
Теперь переходим к следующему отрезку - до заседания ЦБ в июле. Основные задачи:
▪️ избежать падения на санкциях/разочаровании в переговорном треке
▪️ отыграть снижение ставки в июле, также как мы это сделали в июне
▪️ есть несколько опережающих сигналов по ряду компаний, которые еще не в рынке. На их основе будут шорт и лонг сделки. Некоторые связаны с див гэпами.
▪️ видим большую возможность в валюте ищем момент для более агрессивной ставки
▪️ в Иране рано или поздно будет деэскалация, что откроет возможности для шорта нефти и золота
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Вышли из еще одной позиции, на этот раз в минимальный плюс. Все еще сохраняем весомую долю в кэше, который будет активизирован на панике.
📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос
Перекрытие Ормузского пролива и взлет цен на нефть?
В выходные США нанесли удар по Иранским ядерным объектам. Американцы сообщили, что это разовая акция и если Иран не ответит, то США больше не планируют вмешиваться в конфликт с Израилем напрямую.
Иранское руководство встало перед непростой дилеммой. Втягивание США в конфликт им точно не нужно. Но и не ответить – показать слабость. Обычно в таких сценариях использовался ограниченный/ символический ответ, что позволяло сохранить лицо. Например, в 2020 году после уничтожения Иранского генерала Сулеймани.
Со стратегической точки зрения, Ирану куда выгоднее ограничиться жесткой риторикой и не рисковать даже символическим ответом. Страна, итак, находится в очень тяжелом положении и не может отбиться в небе от Израиля. Но логика не всегда работает в таких ситуациях.
Ормузский пролив
Еще раз напомним, что перекрытие нанесет удар прежде всего по 2-м ключевым союзникам Ирана: Катару и Китаю и, по сути, даст повод Трампу полноценно вмешаться в конфликт, да и ряд других союзников, он сможет привлечь. Нужно ли это все Ирану? Точно нет. Такой шаг выглядит оправданно только при отчаянной ситуации. Возможно, будут какие-либо выборочные обстрелы определенных судов. Но это совсем другая история.
Иранский парламент призвал блокировать пролив, но финальное решение принимается не там. Не нужно путать разглагольствования с реальными действиями.
Итоги
Российские инвесторы ожидали более сильного роста цен на нефть, но для этого нужны реальные действия, а не словесные интервенции Иранцев. Реальные действия – это блокировка пролива или удар по базам США.
Наступает ключевой период для фондового рынка. Иран либо рискнет и попытается ответить США в ближайшие 12-48 часов, либо сфокусируется на противостоянии с Израилем и тогда пик эскалации будет пройден.
Не стоит пытаться угадать как ответит Иран. Они и сами еще, вероятно, не решили. Но в ближайшие 2 дня развилка будет пройдена. Либо США втянутся в масштабный конфликт и тогда нефть имеет шансы на рост в сторону 85-90$. Либо Иран ответит символически/проигнорирует атаку США и сфокусируется на Израиле. В таком сценарии нефть и золото отправятся вниз. Сейчас возможны все сценарии, лучше сохранять осторожность.
Блокада Ормузского пролива возможна, но это все еще маловероятный сценарий, т.к. сам Иран получит от этого шага больше ущерба чем пользы. Возможен выборочный обстрел танкеров, но это сложная история для анализа.
В выходные США нанесли удар по Иранским ядерным объектам. Американцы сообщили, что это разовая акция и если Иран не ответит, то США больше не планируют вмешиваться в конфликт с Израилем напрямую.
Иранское руководство встало перед непростой дилеммой. Втягивание США в конфликт им точно не нужно. Но и не ответить – показать слабость. Обычно в таких сценариях использовался ограниченный/ символический ответ, что позволяло сохранить лицо. Например, в 2020 году после уничтожения Иранского генерала Сулеймани.
Со стратегической точки зрения, Ирану куда выгоднее ограничиться жесткой риторикой и не рисковать даже символическим ответом. Страна, итак, находится в очень тяжелом положении и не может отбиться в небе от Израиля. Но логика не всегда работает в таких ситуациях.
Ормузский пролив
Еще раз напомним, что перекрытие нанесет удар прежде всего по 2-м ключевым союзникам Ирана: Катару и Китаю и, по сути, даст повод Трампу полноценно вмешаться в конфликт, да и ряд других союзников, он сможет привлечь. Нужно ли это все Ирану? Точно нет. Такой шаг выглядит оправданно только при отчаянной ситуации. Возможно, будут какие-либо выборочные обстрелы определенных судов. Но это совсем другая история.
Иранский парламент призвал блокировать пролив, но финальное решение принимается не там. Не нужно путать разглагольствования с реальными действиями.
Итоги
Российские инвесторы ожидали более сильного роста цен на нефть, но для этого нужны реальные действия, а не словесные интервенции Иранцев. Реальные действия – это блокировка пролива или удар по базам США.
Наступает ключевой период для фондового рынка. Иран либо рискнет и попытается ответить США в ближайшие 12-48 часов, либо сфокусируется на противостоянии с Израилем и тогда пик эскалации будет пройден.
Не стоит пытаться угадать как ответит Иран. Они и сами еще, вероятно, не решили. Но в ближайшие 2 дня развилка будет пройдена. Либо США втянутся в масштабный конфликт и тогда нефть имеет шансы на рост в сторону 85-90$. Либо Иран ответит символически/проигнорирует атаку США и сфокусируется на Израиле. В таком сценарии нефть и золото отправятся вниз. Сейчас возможны все сценарии, лучше сохранять осторожность.
Блокада Ормузского пролива возможна, но это все еще маловероятный сценарий, т.к. сам Иран получит от этого шага больше ущерба чем пользы. Возможен выборочный обстрел танкеров, но это сложная история для анализа.
Forwarded from Era Media
👍 Ростелеком объявил дивиденды
Самыми последними из крупных компаний рекомендовали 2,71 руб. на обычку (доходность 5,1%) и 6,25 руб. на преф (доходность 11,8%). Префы почти не реагируют, обычка летит вниз на 3%.
С учетом принятой весной новой див. политики распределение было ожидаемым. Префы теперь интереснее обыкновенных акций. Но сам Ростелеком интереснее станет при ставке ЦБ в 10-12%, когда проще будет обслуживать долг и пойдут на IPO РТК-ЦОД, Солар. Пока подытожим, что дивиденды, несмотря на сложный баланс, все равно платят.
#Рынок
Источник
Era Media
Самыми последними из крупных компаний рекомендовали 2,71 руб. на обычку (доходность 5,1%) и 6,25 руб. на преф (доходность 11,8%). Префы почти не реагируют, обычка летит вниз на 3%.
С учетом принятой весной новой див. политики распределение было ожидаемым. Префы теперь интереснее обыкновенных акций. Но сам Ростелеком интереснее станет при ставке ЦБ в 10-12%, когда проще будет обслуживать долг и пойдут на IPO РТК-ЦОД, Солар. Пока подытожим, что дивиденды, несмотря на сложный баланс, все равно платят.
#Рынок
Источник
Era Media
❓ Ослабление рубля откладывает из-за эскалации на Ближнем Востоке
Из-за конфликта с Ираном США с вероятностью 99% не объявят санкции. Во-первых, это риск подорожания нефти, нефтепродуктов и разгона инфляции, в том числе в Штатах. ФРС не снижает ставку из-за тарифов, а рост цен на нефть оттянет это событие. Во-вторых, у администрации Трампа просто нет времени этим заниматься до конца эскалации на Ближнем Востоке.
Тем не менее, после нормализации цен на нефть санкции снова вернутся в поле зрения Трампа. На него давят республиканцы, ЕС, да и почти всем очевидно, что переговоры в тупике.
💸 Вторая причина - рост цен на нефть
Сырье подорожало – поступления в бюджет увеличатся, экспортеры получат больше, правительству вмешиваться не нужно. Во-вторых, идет дивидендный сезон. Экспортеры типа Роснефти, Сургутнефтегаза, Газпром нефти в июле будут выплачивать дивиденды – идет обмен валюты на рубли. Правда этот эффект во многом перекрывается сезоном отпусков.
Итоги 📊
Таким образом, из-за эскалации на Ближнем Востоке в ближайшие 2-3 недели не ждем санкций и ослабления рубля. Скорее, будет боковик, в котором рубль находится последние недели. Процесс ослабления рубля вероятен после снижения эскалации. По-прежнему не считаем своевременными покупки нефтяников (Лукойла, Татнефти, Газпром нефти). Пока отскок в нефти не выглядит устойчивым.
#макро #мнение
#ROSN #SIBN #LKON #TATN #SNGSP
Из-за конфликта с Ираном США с вероятностью 99% не объявят санкции. Во-первых, это риск подорожания нефти, нефтепродуктов и разгона инфляции, в том числе в Штатах. ФРС не снижает ставку из-за тарифов, а рост цен на нефть оттянет это событие. Во-вторых, у администрации Трампа просто нет времени этим заниматься до конца эскалации на Ближнем Востоке.
Тем не менее, после нормализации цен на нефть санкции снова вернутся в поле зрения Трампа. На него давят республиканцы, ЕС, да и почти всем очевидно, что переговоры в тупике.
💸 Вторая причина - рост цен на нефть
Сырье подорожало – поступления в бюджет увеличатся, экспортеры получат больше, правительству вмешиваться не нужно. Во-вторых, идет дивидендный сезон. Экспортеры типа Роснефти, Сургутнефтегаза, Газпром нефти в июле будут выплачивать дивиденды – идет обмен валюты на рубли. Правда этот эффект во многом перекрывается сезоном отпусков.
Итоги 📊
Таким образом, из-за эскалации на Ближнем Востоке в ближайшие 2-3 недели не ждем санкций и ослабления рубля. Скорее, будет боковик, в котором рубль находится последние недели. Процесс ослабления рубля вероятен после снижения эскалации. По-прежнему не считаем своевременными покупки нефтяников (Лукойла, Татнефти, Газпром нефти). Пока отскок в нефти не выглядит устойчивым.
#макро #мнение
#ROSN #SIBN #LKON #TATN #SNGSP
До конца Лета сделаем из них 250.000₽. На специальном закрытом канале покажу ВСЕ свои сделки, скажу на каких уровнях лучше входить и когда продавать, чтобы вы тоже смогли приумножить свой портфель.
Смотреть 👇
https://www.tgoop.com/+gmR9K_s3hZdmNzAy
Сегодня ВЕЧНЫЙ доступ бесплатно, чтобы набрать отзывы. Потом цена на вход увеличится до 15.999р
#промо
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Конфликт на Ближнем Востоке закончен?
🗣Ответ Ирана
Вчера вечером Иран нанес удар по американской базе в Катаре. Предупредив о своей атаке за несколько часов и выпустив небольшое число из ракет, все из которых были благополучно сбиты. Все по сценарию 2020 года, когда был нанесен такой же чисто символический удар без жертв в отместку за уничтожение генерала Сулеймани. Иранцы сохраняют лицо, американцы не несут потерь и могут не отвечать на атаку. Все довольны.
Многие российские трейдеры, которые любят на каждом Ближневосточном кризисе ждать нефть по 100$ (отмотайте ленту в телеграм каналах на пару дней назад) без какой-либо глубокой аналитики – громко возмущались «удар нанесен, почему нефть не улетела в потолок». Но на таких событиях зарабатывают крупные американские фонды, которые еще за несколько часов до удара получили сообщение об эвакуации американской базы в Катаре и легко спрогнозировали сценарий имея больше информации.
👤 Трамп объявляет перемирие
Ночью по Москве Трамп объявил о достижении перемирия между Израилем и Ираном, которое начнется сегодня. Утром Иранские СМИ подтвердили перемирие. Также глава МИД Ирана заявил, что прекратят обстреливать Израиль если увидят аналогичный шаг от Израильского правительства. На текущий момент обстрелы еще продолжаются, но с высокой вероятностью завершатся сегодня.
Смысла в продолжении конфликта для обеих сторон нет. Израиль нанес тот урон по ядерным объектам, который был в состоянии нанести и отбросил ядерную программу назад (на сколько лет пусть рассуждают специалисты). Также вместе с США они показали, что готовы вернутся в будущем и повторить если ядерная программа будет продолжена. Иран в свою очередь получил удар по ПВО и ВКС и ему требуется время на восстановление и подготовку к новому ранду противостояния с Израилем через прокси.
Итоги 📊
Энергетические объекты не бомбили, значимого сокращения добычи не будет, поэтому нефть откатывается назад, к уровням до удара. Трамп закрывает один из важных для себя переговорных треков и теперь может сосредоточиться на тарифных переговорах. Также для США это открывает путь к санкциям против РФ, которыми снова недавно угрожал американский сенатор. Вероятно, этот вопрос снова будет в повестке в июле.
Для российского рынка быстрый откат цен на нефть – негатив. Важный урок для неопытных участников – не нужно на каждом Ближневосточном кризисе бежать покупать нефть. Они имеют разную природу, требуют анализа и сложно предсказуемы. А иногда и вовсе нужно иметь информацию с места событий (в данном случае развязка пришлась на эвакуацию в Катаре), чтобы заработать.
☝️Основной фокус внимания теперь на ключевые события июля: затухающий мирный трек и снижение ставки ЦБ.
🗣Ответ Ирана
Вчера вечером Иран нанес удар по американской базе в Катаре. Предупредив о своей атаке за несколько часов и выпустив небольшое число из ракет, все из которых были благополучно сбиты. Все по сценарию 2020 года, когда был нанесен такой же чисто символический удар без жертв в отместку за уничтожение генерала Сулеймани. Иранцы сохраняют лицо, американцы не несут потерь и могут не отвечать на атаку. Все довольны.
Многие российские трейдеры, которые любят на каждом Ближневосточном кризисе ждать нефть по 100$ (отмотайте ленту в телеграм каналах на пару дней назад) без какой-либо глубокой аналитики – громко возмущались «удар нанесен, почему нефть не улетела в потолок». Но на таких событиях зарабатывают крупные американские фонды, которые еще за несколько часов до удара получили сообщение об эвакуации американской базы в Катаре и легко спрогнозировали сценарий имея больше информации.
👤 Трамп объявляет перемирие
Ночью по Москве Трамп объявил о достижении перемирия между Израилем и Ираном, которое начнется сегодня. Утром Иранские СМИ подтвердили перемирие. Также глава МИД Ирана заявил, что прекратят обстреливать Израиль если увидят аналогичный шаг от Израильского правительства. На текущий момент обстрелы еще продолжаются, но с высокой вероятностью завершатся сегодня.
Смысла в продолжении конфликта для обеих сторон нет. Израиль нанес тот урон по ядерным объектам, который был в состоянии нанести и отбросил ядерную программу назад (на сколько лет пусть рассуждают специалисты). Также вместе с США они показали, что готовы вернутся в будущем и повторить если ядерная программа будет продолжена. Иран в свою очередь получил удар по ПВО и ВКС и ему требуется время на восстановление и подготовку к новому ранду противостояния с Израилем через прокси.
Итоги 📊
Энергетические объекты не бомбили, значимого сокращения добычи не будет, поэтому нефть откатывается назад, к уровням до удара. Трамп закрывает один из важных для себя переговорных треков и теперь может сосредоточиться на тарифных переговорах. Также для США это открывает путь к санкциям против РФ, которыми снова недавно угрожал американский сенатор. Вероятно, этот вопрос снова будет в повестке в июле.
Для российского рынка быстрый откат цен на нефть – негатив. Важный урок для неопытных участников – не нужно на каждом Ближневосточном кризисе бежать покупать нефть. Они имеют разную природу, требуют анализа и сложно предсказуемы. А иногда и вовсе нужно иметь информацию с места событий (в данном случае развязка пришлась на эвакуацию в Катаре), чтобы заработать.
☝️Основной фокус внимания теперь на ключевые события июля: затухающий мирный трек и снижение ставки ЦБ.
ВсеИнструменты.ру – обещали золотые горы, вместо этого ушли в убыток
Лидер отечественного DIY-рынка ушел в убыток по МСФО за Q1 25:
📍 Выручка 40,7 b₽ (+19% г/г)
📍 EBITDA 2,7 b₽ (+2% г/г)
📍 Чистый убыток 670 m₽ (год назад прибыль 663 m₽)
📍 Net Debt/EBITDA 1,7 (+1,3 пункта г/г)
Выручка растет двузначным темпом за счет B2B-сегмента, где увеличили клиентскую базу на 11%, долю более маржинального импорта и СТМ до 13%. Средний чек вырос на 21% г/г. Ставка на бизнес-клиентов и эксклюзивный импорт позволяет наращивать валовую прибыль на 30% г/г и удерживать ее маржу выше 30% – в рамках ожиданий руководства.
Чистый убыток обеспечен 3 факторами:
🔸 Рост фиксированных расходов (транспорт, амортизация) на 25-60% г/г на фоне расширения складской инфраструктуры
🔸 Жесткая ДКП. Из-за взятого долга на развитие и привязки арендных платежей к ставке ЦБ процентные расходы составили 85% EBITDA. Сам долг – всего 40% капитализации, но есть еще арендные обязательства на 50% капитализации
🔸 Рост расходов на персонал. Видимо, вдохновились темпами роста выручки и валовой прибыли. Да и складов с ПВЗ стало больше. От этого затраты на штат выросли на 50% г/г + выплатили 127 m₽ компенсаций на основе акций.
Добавили негативное влияние малоснежной зимы (снижение спроса на зимний ассортимент) и общее замедление строительной активности. По сути, это главный фактор слабых результатов. Ситуация похожа на Henderson: сначала рост на 35-40%, потом скатывается до 15-20%. EBITDA вообще практически не выросла. Руководство сохраняет прогноз роста валовой прибыли в H1 25 на 25-30% г/г и доли СТМ 12,5-13% в выручке. Фактически, она уже такая. Но без снижения ставки ЦБ вылезти из убытка будет сложно. Повышать чек так же, как в 2024, не получится. Отрасль – не защитная и спрос на инструменты эластичен + есть конкуренция с маркетплейсами.
📝 Не считаем VSEH интересным даже при снижении ставки ЦБ из-за высокой оценки. FWD P/E 12 – почти в 2 раза дороже Henderson, но fashion-ритейлер хотя бы остается прибыльным и платит дивиденды. Рынок недоволен некоторыми IT компаниями, которые после IPO в 2024 году немного не дотянули до своих прогнозов. Но VSEH переплюнул всех. Вышли дороже всех IT и не то, что не дотянули, а скатились в убыток при нулевом росте EBITDA. Хуже инвесторов наколол только КЛВЗ Кристалл.
#акции #потребительский #риски
#VSEH #HNFG #X5#KLVZ
Лидер отечественного DIY-рынка ушел в убыток по МСФО за Q1 25:
📍 Выручка 40,7 b₽ (+19% г/г)
📍 EBITDA 2,7 b₽ (+2% г/г)
📍 Чистый убыток 670 m₽ (год назад прибыль 663 m₽)
📍 Net Debt/EBITDA 1,7 (+1,3 пункта г/г)
Выручка растет двузначным темпом за счет B2B-сегмента, где увеличили клиентскую базу на 11%, долю более маржинального импорта и СТМ до 13%. Средний чек вырос на 21% г/г. Ставка на бизнес-клиентов и эксклюзивный импорт позволяет наращивать валовую прибыль на 30% г/г и удерживать ее маржу выше 30% – в рамках ожиданий руководства.
Чистый убыток обеспечен 3 факторами:
🔸 Рост фиксированных расходов (транспорт, амортизация) на 25-60% г/г на фоне расширения складской инфраструктуры
🔸 Жесткая ДКП. Из-за взятого долга на развитие и привязки арендных платежей к ставке ЦБ процентные расходы составили 85% EBITDA. Сам долг – всего 40% капитализации, но есть еще арендные обязательства на 50% капитализации
🔸 Рост расходов на персонал. Видимо, вдохновились темпами роста выручки и валовой прибыли. Да и складов с ПВЗ стало больше. От этого затраты на штат выросли на 50% г/г + выплатили 127 m₽ компенсаций на основе акций.
Добавили негативное влияние малоснежной зимы (снижение спроса на зимний ассортимент) и общее замедление строительной активности. По сути, это главный фактор слабых результатов. Ситуация похожа на Henderson: сначала рост на 35-40%, потом скатывается до 15-20%. EBITDA вообще практически не выросла. Руководство сохраняет прогноз роста валовой прибыли в H1 25 на 25-30% г/г и доли СТМ 12,5-13% в выручке. Фактически, она уже такая. Но без снижения ставки ЦБ вылезти из убытка будет сложно. Повышать чек так же, как в 2024, не получится. Отрасль – не защитная и спрос на инструменты эластичен + есть конкуренция с маркетплейсами.
📝 Не считаем VSEH интересным даже при снижении ставки ЦБ из-за высокой оценки. FWD P/E 12 – почти в 2 раза дороже Henderson, но fashion-ритейлер хотя бы остается прибыльным и платит дивиденды. Рынок недоволен некоторыми IT компаниями, которые после IPO в 2024 году немного не дотянули до своих прогнозов. Но VSEH переплюнул всех. Вышли дороже всех IT и не то, что не дотянули, а скатились в убыток при нулевом росте EBITDA. Хуже инвесторов наколол только КЛВЗ Кристалл.
#акции #потребительский #риски
#VSEH #HNFG #X5#KLVZ
Почему недвижимость — лучшая инвестиция?
Недвижимость — актив, с которым редко совершаются спонтанные сделки. Продать её быстро сложно, а значит — решение об инвестировании чаще принимается осознанно и в долгую.
Но если управлять ею самостоятельно — появляются риски, расходы и сложности. Альтернатива?
Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ) — инструмент, сочетающий доходность и сбалансированный риск.
🏢 ЗПИФ «Парус Двинцев» (ISIN: RU000A1068X9)
— актив: 56 700 м² офисов в БЦ «Двинцев», Москва, рядом с м. Савеловская
— стоимость объекта: 10,27 млрд ₽
— арендаторы: >20 компаний, включая SAMSUNG, Geely, Сбер Сервис
— прогноз доходности от УК: 30,01% (выплаты + рост стоимости пая)
— паями можно торговать на Мосбирже
— стоимость пая: ~910 ₽
— доступ только для квалифицированных инвесторов
Плюсы фонда:
Прозрачная структура — один конкретный объект
Класс А, гибкие договоры аренды
Порог входа — ниже 1000 ₽
Регулярная отчётность
Новый фонд: ЗПИФ «Парус-Красноярск» (ISIN: RU000A108UHO)
— актив: логистический парк
— торги начались: 25 апреля 2025 г.
— стоимость пая: 900 ₽
💡 Вывод:
Хороший баланс: реальный актив, высокая доходность и контролируемый риск. Если ищете альтернативу акциям и депозитам — обратите внимание.
Недвижимость — актив, с которым редко совершаются спонтанные сделки. Продать её быстро сложно, а значит — решение об инвестировании чаще принимается осознанно и в долгую.
Но если управлять ею самостоятельно — появляются риски, расходы и сложности. Альтернатива?
Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ) — инструмент, сочетающий доходность и сбалансированный риск.
🏢 ЗПИФ «Парус Двинцев» (ISIN: RU000A1068X9)
— актив: 56 700 м² офисов в БЦ «Двинцев», Москва, рядом с м. Савеловская
— стоимость объекта: 10,27 млрд ₽
— арендаторы: >20 компаний, включая SAMSUNG, Geely, Сбер Сервис
— прогноз доходности от УК: 30,01% (выплаты + рост стоимости пая)
— паями можно торговать на Мосбирже
— стоимость пая: ~910 ₽
— доступ только для квалифицированных инвесторов
Плюсы фонда:
Прозрачная структура — один конкретный объект
Класс А, гибкие договоры аренды
Порог входа — ниже 1000 ₽
Регулярная отчётность
Новый фонд: ЗПИФ «Парус-Красноярск» (ISIN: RU000A108UHO)
— актив: логистический парк
— торги начались: 25 апреля 2025 г.
— стоимость пая: 900 ₽
💡 Вывод:
Хороший баланс: реальный актив, высокая доходность и контролируемый риск. Если ищете альтернативу акциям и депозитам — обратите внимание.
Кто больше всех заплатит в 2 ближайших див. сезона
Понимаем, что большинство инвесторов на нашем рынке такими горизонтами не мыслят , но это более грамотный поход - смотреть на выплаты текущим летом через призму лета 2026 года. Т.к. к лету 2026 ставка точно будет намного ниже текущей. И переоценка компаний будет идти как раз к лету 2026 года, когда дивиденды будут иметь намного более высокую ценность на фоне снизившихся ставок по депозитам.
🔎 Продолжение по ссылке
Понимаем, что большинство инвесторов на нашем рынке такими горизонтами не мыслят , но это более грамотный поход - смотреть на выплаты текущим летом через призму лета 2026 года. Т.к. к лету 2026 ставка точно будет намного ниже текущей. И переоценка компаний будет идти как раз к лету 2026 года, когда дивиденды будут иметь намного более высокую ценность на фоне снизившихся ставок по депозитам.
🔎 Продолжение по ссылке
Forwarded from Era Media
РУБИО – ДАЛЬНЕЙШИХ САНКЦИЙ В ОТНОШЕНИИ РФ ПОКА НЕ БУДЕТ
👉 «Трамп будет знать подходящее время и место для новых экономических мер, и администрация работает с Конгрессом, чтобы убедиться, что они предоставят Трампу соответствующую гибкость. Но как только это произойдет, это будет означать, что окно для переговоров с Россией, скорее всего, закрыто.»
❗️ «Если бы мы сделали то, чего все здесь от нас хотят (это санкции РФ), мы, вероятно, потеряли бы нашу способность говорить с ними о прекращении огня, и тогда кто бы с ними разговаривал?»
💡 США надеется на урегулирование конфликта дипломатическим путем. Но эта позиция хрупкая. Боевые действия продолжаются, даты переговоров РФ-Украины пока нет, да и вряд ли они будут результативными. Так что, в конце июля-августе санкции США все-таки могут быть введены ☝️
#Геополитика
Era Media
👉 «Трамп будет знать подходящее время и место для новых экономических мер, и администрация работает с Конгрессом, чтобы убедиться, что они предоставят Трампу соответствующую гибкость. Но как только это произойдет, это будет означать, что окно для переговоров с Россией, скорее всего, закрыто.»
❗️ «Если бы мы сделали то, чего все здесь от нас хотят (это санкции РФ), мы, вероятно, потеряли бы нашу способность говорить с ними о прекращении огня, и тогда кто бы с ними разговаривал?»
💡 США надеется на урегулирование конфликта дипломатическим путем. Но эта позиция хрупкая. Боевые действия продолжаются, даты переговоров РФ-Украины пока нет, да и вряд ли они будут результативными. Так что, в конце июля-августе санкции США все-таки могут быть введены ☝️
#Геополитика
Era Media
⛽️ Евротранс – банкротство вопрос времени?
Компания решила снова повеселить рынок и впечатлить доверчивых инвесторов и озвучила долгосрочные цели:
📍 Стоимость акции 740-2000 ₽ к 2035 (в 2027 – 210-330 ₽)
📍 Рост EBITDA на 15-30% ежегодно в течение 2028-2035
📍 Рост чистой прибыли на 15-30% ежегодно в течение 2028-2035
📍 Debt/EBITDA снизится до 1 по итогам 2035 (2,3 по итогам 2024)
📍 Рост объема выплачиваемых дивидендов от 10% до 20% за каждый год в течение периода с 2028 по 2035
📍 Увеличение количества АЗК до 90 к 2035 (58 шт. на данный момент)
📍 Увеличение точек быстрых ЭЗС до 1000 к 2035 (126 шт. на данный момент)
Здесь можно ознакомиться с нашим мнением по компании.
Зачем все эти бесконечные обещания?
Напомним, что компания занимает под ставку 30%, имеет маржу EBITDA в 9%, а дивиденды платит за счет средств от IPO и привлеченного долга. Менеджмент одной рукой раздает щедрые обещания, а другой рукой продал акций на 325 млн рублей в начале июня. Ждут через 2 года 330 рублей и продают по 120, да еще и перед крупными дивидендами. Очень логично. Все эти обещания нужны для того, чтобы продать свои акции подороже и дальше привлекать долг.
Но менеджмент ведь возвращает дивиденды в капитал?
Те кто видел видеозвонки компании, знаю, что менеджмент возвращает свои дивидендов в капитал компани. Но никто не знает как именно они их возвращают. Скорее всего они уходят в основные средства или запасы, которые за год выросли на 55%. Их сложно проверить на реальную стоимость, зато легко обесценить. То есть менеджмент может внести несколько млрд рублей, а потом также легко их списать. Акционеры радуются, а реальных денег в компании нет.
Эффективность
С IPO привлекли 38 b₽ долга (не считая средств полученных от IPO) и построили всего 2 АЗК. Заправка за 20 b₽ это вверх эффективности. Еще смешнее, что весь Евротранс оценивается в … 20 b₽. За 2025 планируют построить 5 шт., в последующие 10 лет – около 3 шт. ежегодно. Слабо верится, т.к. за последние 10 лет компания построила всего 10 заправок.
У компании есть опыт … специфический
В 2016 году Трасса (сейчас входит в Евротранс) лихо опрокинула почти все крупнейшие банки, реструктурировав долги свыше 20 млрд руб. Не стыковок полно было уже тогда, например имели 80 (!!) открытых кредитных линий в 30 банках, иначе говоря, в каждом крупном банке РФ. Не смогли сделать рефинанс в одном из банков, после чего и остальные начали что-то подозревать и отрубили доступ к рефинансу Трассы. Тогда гендиректором Трассы был Олег Алексеенков - текущий гендиректор и бенефициар Евротранс
☝️Собственно аналогичный сценарий возможен и сейчас. Ставка высокая, а банки закрывают доступ к кредитным линиям для подозрительных компаний. В таком случае у EUTR останется 38 млрд облигационного долга (+ ЦФА) и конец будет уже не за горами. Кто сидит в этих бондах? В основном физики… На IPO юр. лица полностью проигнорировали размещение. В акциях тоже одни физики.
Недавно обанкротились 2 нефтетрейдера а EUTR это прежде всего нефтетрейдер, а потом уже заправки. Поэтому настоятельно рекомендуем вам обдумать ваши позиции в компании, это касается и акций и облигаций. Мы много раз предупреждали о том, что инвестировать в компанию рискованно. Разошлите этот пост вашим друзьям, возможно он сбережет кому-то деньги. Кто-то же держит эти акции и облигации EUTR.
#акции #потребительский #риски
#EUTR
Компания решила снова повеселить рынок и впечатлить доверчивых инвесторов и озвучила долгосрочные цели:
📍 Стоимость акции 740-2000 ₽ к 2035 (в 2027 – 210-330 ₽)
📍 Рост EBITDA на 15-30% ежегодно в течение 2028-2035
📍 Рост чистой прибыли на 15-30% ежегодно в течение 2028-2035
📍 Debt/EBITDA снизится до 1 по итогам 2035 (2,3 по итогам 2024)
📍 Рост объема выплачиваемых дивидендов от 10% до 20% за каждый год в течение периода с 2028 по 2035
📍 Увеличение количества АЗК до 90 к 2035 (58 шт. на данный момент)
📍 Увеличение точек быстрых ЭЗС до 1000 к 2035 (126 шт. на данный момент)
Здесь можно ознакомиться с нашим мнением по компании.
Зачем все эти бесконечные обещания?
Напомним, что компания занимает под ставку 30%, имеет маржу EBITDA в 9%, а дивиденды платит за счет средств от IPO и привлеченного долга. Менеджмент одной рукой раздает щедрые обещания, а другой рукой продал акций на 325 млн рублей в начале июня. Ждут через 2 года 330 рублей и продают по 120, да еще и перед крупными дивидендами. Очень логично. Все эти обещания нужны для того, чтобы продать свои акции подороже и дальше привлекать долг.
Но менеджмент ведь возвращает дивиденды в капитал?
Те кто видел видеозвонки компании, знаю, что менеджмент возвращает свои дивидендов в капитал компани. Но никто не знает как именно они их возвращают. Скорее всего они уходят в основные средства или запасы, которые за год выросли на 55%. Их сложно проверить на реальную стоимость, зато легко обесценить. То есть менеджмент может внести несколько млрд рублей, а потом также легко их списать. Акционеры радуются, а реальных денег в компании нет.
Эффективность
С IPO привлекли 38 b₽ долга (не считая средств полученных от IPO) и построили всего 2 АЗК. Заправка за 20 b₽ это вверх эффективности. Еще смешнее, что весь Евротранс оценивается в … 20 b₽. За 2025 планируют построить 5 шт., в последующие 10 лет – около 3 шт. ежегодно. Слабо верится, т.к. за последние 10 лет компания построила всего 10 заправок.
У компании есть опыт … специфический
В 2016 году Трасса (сейчас входит в Евротранс) лихо опрокинула почти все крупнейшие банки, реструктурировав долги свыше 20 млрд руб. Не стыковок полно было уже тогда, например имели 80 (!!) открытых кредитных линий в 30 банках, иначе говоря, в каждом крупном банке РФ. Не смогли сделать рефинанс в одном из банков, после чего и остальные начали что-то подозревать и отрубили доступ к рефинансу Трассы. Тогда гендиректором Трассы был Олег Алексеенков - текущий гендиректор и бенефициар Евротранс
☝️Собственно аналогичный сценарий возможен и сейчас. Ставка высокая, а банки закрывают доступ к кредитным линиям для подозрительных компаний. В таком случае у EUTR останется 38 млрд облигационного долга (+ ЦФА) и конец будет уже не за горами. Кто сидит в этих бондах? В основном физики… На IPO юр. лица полностью проигнорировали размещение. В акциях тоже одни физики.
Недавно обанкротились 2 нефтетрейдера а EUTR это прежде всего нефтетрейдер, а потом уже заправки. Поэтому настоятельно рекомендуем вам обдумать ваши позиции в компании, это касается и акций и облигаций. Мы много раз предупреждали о том, что инвестировать в компанию рискованно. Разошлите этот пост вашим друзьям, возможно он сбережет кому-то деньги. Кто-то же держит эти акции и облигации EUTR.
#акции #потребительский #риски
#EUTR
🟩 Инфляция +0,04%
На уровне прошлой недели и минимумы с начала года. Годовая замедлилась до 9,4%. Комментировать особо нечего, так как все дезинфляционные тренды сохраняются. Но теперь рынок реагирует позитивнее, так как при такой динамике вероятность ускорения темпа снижения ставки ЦБ в июле, хотя бы до 2 п.п., становится выше.
#макро
На уровне прошлой недели и минимумы с начала года. Годовая замедлилась до 9,4%. Комментировать особо нечего, так как все дезинфляционные тренды сохраняются. Но теперь рынок реагирует позитивнее, так как при такой динамике вероятность ускорения темпа снижения ставки ЦБ в июле, хотя бы до 2 п.п., становится выше.
#макро