tgoop.com/vlgcapital/73
Last Update:
SPAC
Наиболее горячими инвестиционными темами прошлого года, как минимум в традиционных финансах, были инвестиции в SPAC (Special-purpose acquisition company) и IPO. Прошлый год стал рекордным по объему привлеченных средств инвесторов как в SPAC (140 млрд долл. США), так и в классические первичные размещения на американских биржах (192 млрд долл. США).
Если IPO является широко распространенным инструментом, то вывод на биржу через SPAC — относительно новая форма привлечения средств, которая в 2020–21 годы стала невероятно популярной.
В 2021 году 198 компаний вышли на биржи США через слияние со SPAC. Из них лишь 37 компаний (19%) закончили год плюсе, то есть закрыли год выше цены размещения. Оставшиеся 161 компании (81%) принесли убытки. Инвестиции в компании, вышедшие на биржу через слияние со SPAC, принесли в среднем убыток в размере -27.1%. 59 компаний, что составляет почти 30% от общего числа, показали убыток от -50% до -89%.
Топ-5 крупнейших размещений через SPAC составили – Lucid Group, SoFi Technologies, Clover Health, Grab и BarkBox. Все они наделали много шума в сми, но с точки зрения доходности оказались в среднем неудачными инвестициями.
Лишь только одно из пяти крупнейших размещений, Lucid Group, принесло инвесторам положительную доходность в размере +42%. Остальные принесли немалые убытки, от -19% до -77%.
В очередной раз подтверждается правило: чем больше пиара, медийного внимания и ажиотажа вокруг потенциального размещения акций, тем больше разгоняется стоимость компании. Соответственно, в цену акции закладываются очень высокие ожидания, и любое небольшое отклонение реальных результатов от ожидаемых ведет к значительной переоценке. К сожалению, убытки несут в первую очередь частные инвесторы.
Отрицательная доходность инвестиций в SPAC в 2021 году оказывает большое влияние на перспективы данного инструмента. Так, количество новых зарегистрированных SPACs значительно сократилось в последние месяцы и находится на самом низком уровне за последние два года.
Также проблематичным выглядит судьба размещенных, но еще не выбравших свою инвестиционную цель SPAC. По данным на середину февраля 2022, в поиске инвестиционной цели, то есть компании для слияния, находятся 596 SPAC. Из них у 165 SPAC оставалось меньше 12 месяцев, а у 366 SPAC меньше 18 месяцев для объявления.
Проблема заключается в следующем: компании, которые стремятся выйти на биржу, видя результаты своих предшественников, 100 раз подумают, прежде чем решиться на слияние. Чем успешнее бизнес, тем тяжелее будет приниматься такое решение, так как публичные компании меньше всего хотят, чтобы стоимость их акций падала после размещения.
Инвесторы, видя результаты предыдущих инвестиций, понимают, что большинство приобретаемых активов переоценены, и вряд ли готовы аллоцировать средства в прежних объемах.
Соответственно, те 596 еще неопределившихся SPAC несут в себе значительный риск не найти ни подходящую инвестиционную цель, ни необходимого капитала для осуществления слияния. Если в срок жизни SPAC сделка не состоится, то SPAC будет ликвидирован. Основатели SPAC и их seed инвесторы понесут как финансовые, так и репутационные потери, что в будущем может значительно осложнить жизнь этому инструменту.
#risk
BY VLG Capital
Share with your friend now:
tgoop.com/vlgcapital/73