Все, что нужно знать о сезонно скорректированной инфляции за октябрь
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в октябре составляет 8.9% SAAR* – близко к уровням 3к24**
🚗В устойчивых компонентах текущие темпы ускорились:
i) базовая инфляция, по нашим оценкам, была в окрестности 10% SAAR
ii) текущие темпы в нерегулируемых услугах, наиболее устойчивой компоненте корзины, превысили 15% SAAR – активно дорожали бытовые услуги
💡Прогноз ЦБ по инфляции на 4к24 равен 6.5–8.5% SAAR
* С сезонной коррекцией в пересчете на год
** За вычетом индексации ЖКХ в июле
@xtxixty
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в октябре составляет 8.9% SAAR* – близко к уровням 3к24**
🚗В устойчивых компонентах текущие темпы ускорились:
i) базовая инфляция, по нашим оценкам, была в окрестности 10% SAAR
ii) текущие темпы в нерегулируемых услугах, наиболее устойчивой компоненте корзины, превысили 15% SAAR – активно дорожали бытовые услуги
💡Прогноз ЦБ по инфляции на 4к24 равен 6.5–8.5% SAAR
* С сезонной коррекцией в пересчете на год
** За вычетом индексации ЖКХ в июле
@xtxixty
👆Таблица соответствия текущих темпов инфляции в остаток года и годовой инфляции на конец года
• В первые две недели ноября текущие темпы были близкими к октябрьским
@xtxixty
• В первые две недели ноября текущие темпы были близкими к октябрьским
@xtxixty
Недельная инфляция: несколько ускорилась
Индекс цен с 6 по 11 ноября (за 6 дней) вырос на 0.30%
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 12% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 8.5% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за 6 дней и за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.15%, целевая – 0.11% н/н
iv) выше наших ожиданий в +(0.18 – 0.25)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции выросли с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.15% с 0.13% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.13% с 0.12% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, – до 64% c 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 83% с 78%
🥒🛩Почти половина вклада (~0.1 пп с.к. из 0.21% н/н с.к.) в ИПЦ на неделе пришлась на 2 самые волатильные категории: плодоовощи и авиаперелеты
🥙Темпы роста индексов цен на продовольственные остаются значительными
🎯Наш прогноз на ноябрь: +1% м/м | 8.4% г/г, что соответствует ~8% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на количество дней
@xtxixty
Индекс цен с 6 по 11 ноября (за 6 дней) вырос на 0.30%
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 12% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 8.5% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за 6 дней и за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.15%, целевая – 0.11% н/н
iv) выше наших ожиданий в +(0.18 – 0.25)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции выросли с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.15% с 0.13% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.13% с 0.12% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, – до 64% c 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 83% с 78%
🥒🛩Почти половина вклада (~0.1 пп с.к. из 0.21% н/н с.к.) в ИПЦ на неделе пришлась на 2 самые волатильные категории: плодоовощи и авиаперелеты
🥙Темпы роста индексов цен на продовольственные остаются значительными
🎯Наш прогноз на ноябрь: +1% м/м | 8.4% г/г, что соответствует ~8% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на количество дней
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Узнаем, что в ноябре произошло с инфляционными ожиданиями населения и ценовыми ожиданиями предприятий
• Эльвира Набиуллина представит Основные направления денежно-кредитной политики на пленарном заседании Госдумы
• Росстат отчитается о ценах производителей в октябре и инфляции с 12 по 18 ноября (ждем +(0.29–0.36)% н/н)
• В Бразилии пройдет саммит G20
⏪Новости макро прошлой недели
• В октябре картина инфляции принципиально не изменилась. По нашим оценкам, текущие темпы были близки к 9% SAAR – оценка ЦБ будет опубликована на этой неделе
• Текущие темпы роста ВВП в 3к24 ускорились – по нашим предварительным оценкам, они превысили 3% SAAR против 2–2.5% SAAR в 2к24. Годовая динамика была равна 3.1% г/г
📊IMOEX за неделю вырос на 0.2%, курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 99.9971 и 13.8
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Узнаем, что в ноябре произошло с инфляционными ожиданиями населения и ценовыми ожиданиями предприятий
• Эльвира Набиуллина представит Основные направления денежно-кредитной политики на пленарном заседании Госдумы
• Росстат отчитается о ценах производителей в октябре и инфляции с 12 по 18 ноября (ждем +(0.29–0.36)% н/н)
• В Бразилии пройдет саммит G20
⏪Новости макро прошлой недели
• В октябре картина инфляции принципиально не изменилась. По нашим оценкам, текущие темпы были близки к 9% SAAR – оценка ЦБ будет опубликована на этой неделе
• Текущие темпы роста ВВП в 3к24 ускорились – по нашим предварительным оценкам, они превысили 3% SAAR против 2–2.5% SAAR в 2к24. Годовая динамика была равна 3.1% г/г
📊IMOEX за неделю вырос на 0.2%, курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 99.9971 и 13.8
@xtxixty
❔Что произошло с инфляционными ожиданиями населения в ноябре?
💡Они не изменились – ИО населения на год вперед составили 13.4%, как и в октябре
По обеим группам опрошенных ИО снизились
i) с 15% до 14.4% среди тех, у кого нет сбережений
ii) с 12.1% до 11.8% среди тех, у кого есть сбережения
... но выросла доля тех, у кого сбережений нет (с 56% до 62%) => агрегированные ИО населения не изменились
💡Неизменной осталась и оценка наблюдаемой инфляции – она равна 15.3%
@xtxixty
💡Они не изменились – ИО населения на год вперед составили 13.4%, как и в октябре
По обеим группам опрошенных ИО снизились
i) с 15% до 14.4% среди тех, у кого нет сбережений
ii) с 12.1% до 11.8% среди тех, у кого есть сбережения
... но выросла доля тех, у кого сбережений нет (с 56% до 62%) => агрегированные ИО населения не изменились
💡Неизменной осталась и оценка наблюдаемой инфляции – она равна 15.3%
@xtxixty
Ценовые ожидания предприятий: (не) смотри вверх
• Ценовые ожидания предприятий по экономике в целом в ноябре выросли третий месяц подряд – до локальных максимумов с весны 2022
• Предприятия розничной торговли ожидают, что в ближайшие три месяца отпускные цены будут расти темпами 13.5% в годовом выражении – этот показатель растет пятый месяц подряд
• Резко выросли ожидания по росту отпускных цен в услугах – до 7.8% в годовом выражении в ближайшие три месяца – в этом секторе особенно ярко проявляются дефициты рабочей силы
💸Ускорился и рост издержек
• Среди основных причин этого компании назвали повышение зарплат сотрудников, удорожание логистики и аренды, рост закупочных цен на сырье и материалы, увеличение комиссий за трансграничные переводы
❔Что еще важно в мониторинге предприятий?
• По оценкам компаний, ужесточение условий кредитования в октябре усилилось
• Одновременно индикатор бизнес-климата свидетельствовал о продолжении роста деловой активности (5.5 пункта, +0.2 пункта м/м), а ожидания компаний остались оптимистичными
@xtxixty
• Ценовые ожидания предприятий по экономике в целом в ноябре выросли третий месяц подряд – до локальных максимумов с весны 2022
• Предприятия розничной торговли ожидают, что в ближайшие три месяца отпускные цены будут расти темпами 13.5% в годовом выражении – этот показатель растет пятый месяц подряд
• Резко выросли ожидания по росту отпускных цен в услугах – до 7.8% в годовом выражении в ближайшие три месяца – в этом секторе особенно ярко проявляются дефициты рабочей силы
💸Ускорился и рост издержек
• Среди основных причин этого компании назвали повышение зарплат сотрудников, удорожание логистики и аренды, рост закупочных цен на сырье и материалы, увеличение комиссий за трансграничные переводы
❔Что еще важно в мониторинге предприятий?
• По оценкам компаний, ужесточение условий кредитования в октябре усилилось
• Одновременно индикатор бизнес-климата свидетельствовал о продолжении роста деловой активности (5.5 пункта, +0.2 пункта м/м), а ожидания компаний остались оптимистичными
@xtxixty
Региональная инфляция в октябре
Итак, текущие темпы инфляции по России в целом, по оценкам ЦБ, в октябре составили 8.2% SAAR* после 9.9% SAAR в сентябре
❔Что произошло в регионах?
• По нашим оценкам, текущие темпы инфляции ускорились в 58 субъектах, замедлились – в 27 субъектах
• В результате ниже целевых 4% текущая инфляция была только в 8 регионах
🔥"Горячее" всего было в Магаданской области (27% SAAR) – здесь сократилось предложение топлива, спрос на авиаперелеты вырос из-за активного привлечения рабочей силы из других регионов, высоким оставался спрос на съемное жилье
• На Чукотке (19.3% SAAR) выросли тарифы на доставку морским транспортом, а интернет-магазин одежды стал с меньшим рвением проводить распродажи
• В Хакасии (18.5% SAAR) раньше обычного выпал снег – в результате асезонно дорожали зимние шины, услуги автосервисов и теплая одежда
🧊Минимальными были текущие темпы в Ярославской области (-3% SAAR), где выросло предложение яиц, а также продлили отдельные туристические летние чартерные программы
• В Калужской области (-2.4% SAAR) расширилось предложение мяса и косметики, а туроператоры начали предлагать больше туров в Турцию, из-за чего снизился спрос на внутренний туризм
• В Ингушетии (0.2% SAAR) увеличилось предложение фруктов, снизился объем строительных работ (и, соответственно, спрос на стройматериалы), а туроператоры стали предлагать больше туров в Турцию и ОАЭ
* С поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
Итак, текущие темпы инфляции по России в целом, по оценкам ЦБ, в октябре составили 8.2% SAAR* после 9.9% SAAR в сентябре
❔Что произошло в регионах?
• По нашим оценкам, текущие темпы инфляции ускорились в 58 субъектах, замедлились – в 27 субъектах
• В результате ниже целевых 4% текущая инфляция была только в 8 регионах
🔥"Горячее" всего было в Магаданской области (27% SAAR) – здесь сократилось предложение топлива, спрос на авиаперелеты вырос из-за активного привлечения рабочей силы из других регионов, высоким оставался спрос на съемное жилье
• На Чукотке (19.3% SAAR) выросли тарифы на доставку морским транспортом, а интернет-магазин одежды стал с меньшим рвением проводить распродажи
• В Хакасии (18.5% SAAR) раньше обычного выпал снег – в результате асезонно дорожали зимние шины, услуги автосервисов и теплая одежда
🧊Минимальными были текущие темпы в Ярославской области (-3% SAAR), где выросло предложение яиц, а также продлили отдельные туристические летние чартерные программы
• В Калужской области (-2.4% SAAR) расширилось предложение мяса и косметики, а туроператоры начали предлагать больше туров в Турцию, из-за чего снизился спрос на внутренний туризм
• В Ингушетии (0.2% SAAR) увеличилось предложение фруктов, снизился объем строительных работ (и, соответственно, спрос на стройматериалы), а туроператоры стали предлагать больше туров в Турцию и ОАЭ
* С поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
❔Что знают недра Росстата?
• Зарплаты в сентябре выросли на 17.8% г/г в номинальном выражении*
• По нашим предварительным оценкам, динамика соответствует росту в реальном выражении на 8.5% г/г и 0.5% м/м с.к.
💡Цена труда продолжила отклоняться вверх от тренда
* По сопоставимому кругу организаций
@xtxixty
• Зарплаты в сентябре выросли на 17.8% г/г в номинальном выражении*
• По нашим предварительным оценкам, динамика соответствует росту в реальном выражении на 8.5% г/г и 0.5% м/м с.к.
💡Цена труда продолжила отклоняться вверх от тренда
* По сопоставимому кругу организаций
@xtxixty
Недельная инфляция: жаркий ноябрь
Индекс цен с 12 по 18 ноября вырос на 0.37% н/н
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 11% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 8.6% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.15%, целевая – 0.13% н/н
iv) выше наших ожиданий в +(0.29 – 0.36)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции изменились разнонаправленно с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов ускорилась до 0.16% с 0.15% н/н с.к.
ii) медианная инфляция, напротив, замедлилась до 0.08% с 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, осталась на уровне 64%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, выросла до 85% с 83%
🥙Около 3/4 роста ИПЦ с с.к. приходится на продовольственные товары: плодоовощную продукцию, масло, сыры и молочную продукцию и пр.
🚗Также на неделе выросли индексы цен на иностранные авто, снижавшиеся последние 2 недели
🎯Наш прогноз на ноябрь: +1.2% м/м | 8.6% г/г, что соответствует ~11% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на количество дней
@xtxixty
Индекс цен с 12 по 18 ноября вырос на 0.37% н/н
i) соответствует 0.21% н/н с.к.* | 11% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 8.6% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.15%, целевая – 0.13% н/н
iv) выше наших ожиданий в +(0.29 – 0.36)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции изменились разнонаправленно с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов ускорилась до 0.16% с 0.15% н/н с.к.
ii) медианная инфляция, напротив, замедлилась до 0.08% с 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, осталась на уровне 64%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, выросла до 85% с 83%
🥙Около 3/4 роста ИПЦ с с.к. приходится на продовольственные товары: плодоовощную продукцию, масло, сыры и молочную продукцию и пр.
🚗Также на неделе выросли индексы цен на иностранные авто, снижавшиеся последние 2 недели
🎯Наш прогноз на ноябрь: +1.2% м/м | 8.6% г/г, что соответствует ~11% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на количество дней
@xtxixty