tgoop.com/DrawStoks/3521
Last Update:
Вышел годовой отчёт, поэтому вот вам актуальный обзор
ГМК продает палладий, никель, платину, медь и даже родий. Чтоб понимать масштаб, Норникель добывает 43% мирового палладия и 17% высокосортного никеля, а также 12% мировой платины, 8% родия и 2% меди. В общем, серьезная контора с интересными и редкими металлами
Выручка по странам: Азия 54%, Европа 24%, Россия и СНГ 12%, Америка 10%. Если смотреть на разницу с прошлым годом, то налицо разворот на Восток, а там рынок довольно большой, но высококонкурентный из-за австралийских металлов, что не есть позитив
По металлам за 2023 год точных цифр не нашел, но исторически большинство продаж приходится на палладий и платину, а остальное - на медь, никель и прочие. И с этим надо что-то делать, потому что медь и никель - это наше всё
Говоря о прогнозах на 2024, Норка ожидает такой себе год для палладия и никеля и хороший год для меди и платины. А вот долгосрочно…
Сейчас активно развивается водородная энергетика, где палладий и платина играют важнейшую роль, поэтому если мы, в итоге придём к активному использованию этой энергии, то это сильный позитив для Норки
Однако это очень долгосрочно. Если говорить о приземленных ожиданиях, а именно "зеленой энергетике", которая развивается с горем пополам, то медь, никель и радий это необходимые элементы разных электрокаров, ветрянных мельниц и тд. Поэтому долгосрочно аналитики смотрят позитивно на эти металлы
В ближайшие год-два Норка планирует снизить почти все свои производства, но это касается всех компаний производителей этих металлов📸. Что касается инвест проектов, то основное внимание уделено двум: модернизация текущих заводов, в основном, ради экологии и "Южный кластер" - проект, который должен увеличить ежегодную добычу руды до 9 млн к 2027 году (с текущих 4 тонн), однако вероятно, что сроки сдвинутся
Тут она похожа на Полюс и Северсталь:
- Исторические (2017-2023) темпы роста выручки 14.8% в год, прибыли 12%
- Прогнозные (2024-2026) темпы роста выручки 18.7%, прибыли 33%
- Сама рентабельность +- стабильная, за исключением ROE, которая очень волатильная и постепенно снижается из-за роста капитала
- Добыча металлов падает, выручка растёт только за счёт роста цен
- Долговая нагрузка относительно небольшая (чистый долг/EBITDA=1.48, Долг/капитал 2.1, но он постепенно снижается)
- Ликвидность нарушена (Current ratio <1, но исторически всегда было больше)
- Хотя денег на балансе всегда было достаточно (Quick assets ratio = 0.2)
- дивиденды стабильно выплачиваются, но их рост ожидается лишь к 2026...📸
За 2023 год выручка упала на 15% за счет падения цен на палладий, никель и родий. Про чистую прибыль и говорить нечего, она успела рухнуть на 51%…
В целом, всё неплохо: долговая нагрузка падает, а фин результаты медленно, но растут. Поражают ожидаемые темпы роста до 2026 года, но это именно ставка на рост цен на ресурсы в будущем и девальвацию рубля
Если сравнивать по форвардным мультипликаторам с российскими аналогами, то справедливая цена 10 528 руб/акция (-33%)
Если оценивать по DCF модели, то цель на 5 лет будет - 26 191 руб/акция (+66%)
Норникель сейчас самая дорогая акция на росрынке среди горнодобывающих компаний, за исключением золотодобытчиков. Однако ей прогнозируют и самые большие темпы роста прибыли и выручки, что отображается в долгосрочной справедливой стоимости. Учитывая это, можно сделать вывод, что оценка +- справедливая
Это сильно циклическая компания, рост которой полностью зависит от роста цен на её металлы. Как и у Полюса, тут есть мощный инвест проект, но главное отличие от него в том, что тут металлы гораздо более волатильны, а сроки реализации проекта сейчас туманны. Геополитика тоже мешает Норке расти, хотя прямые санкции не вводились
Учитывая всё вышесказанное, ближайшие год-два для Норки будут непростыми и делать тут особо нечего. Однако долгосрочно компания очень перспективная ввиду ценности её металлов и вероятного товарного суперцикла в мире
не иир
@DrawStoks $GMKN #портрет