tgoop.com/DrawStoks/3587
Last Update:
Ну чтож, настало время разобраться с ним
IT-гигант с огромной экосистемой направленной на потребителя, что тут ещё сказать...
Структура выручки на картинке ниже. Тк бизнес большой разберём каждый сегмент по-отдельности:
Поиск
+49% г/г. Бизнес стабильный и генерящий достаточное количество денег для инвестирования в другие проекты. По прогнозам есть еще пространство для роста, к примеру, в 2024 рост может составить 25%+
E-com
Яндекс пока не дотягивает до Ozon и WB, тк доля всего 10%. Их Маркет специализируется в основном на технике, а сам сегмент растёт очень быстро +77% г/г. Рынок очень конкурентный и продолжит расти на 15% в год до 2030
Райдтех
Такси дает много денег. За последний год +36%, но темпы роста падают. Этому способствуют законы и высокие тарифы от самого Яндекса. Еще в райдтехе лежат самокаты и каршеринг, но их доля мизерная
Доставка и заправка
Доставка ракетит +93% г/г. Тут еще непаханное поле возможностей, тем более, это же FoodTech - перспективное направление с мировым ростом в 13,2% в год к 2030
Плюс и развлекательные сервисы
Рост +110% г/г и уже 30,4 млн подписчиков Плюса, но самое главное уже есть прибыль по скорр. EBITDA. Главный конкрент тут - Сбер Прайм, но у него всего 10 млн подписчиков, поэтому отрыв сильный. Яндекс выигрывает на рынке стриминга во всех категориях (кино и музыка) с большим отрывом от конкурентов
Сервисы объявлений
+97% г/г, бизнес быстро растёт, но доля в выручке ничтожно мала. Хорошо, что сделан задел, но сейчас на таких сервисах много денег не сделать в масштабах Яндекса
Прочие бизнес-юниты
Алиса, Облако, беспилотники, финтех, образование, Яндекс 360. В общем, тут лежит всё, что дает мощные убытки
В этом направлении алмаз - это облако, который каждый год растёт на 100%+. На него много кто надеется и ждет, что он тоже будет генерить хороший профит. Но пока…
- Исторические (2017-2023) темпы роста выручки 43%; прибыли 17%
- Прогнозные (2023-2026) темпы роста выручки 24%; прибыли 83%
- Долговая нагрузка небольшая (чистый долг/EBITDA=0.46, доля долга 62%)
- Но вот рентабельность падает
- И ликвидность нарушена (current ratio=0.9), хотя в прошлые года показатель был >1
Бизнес то растёт, но за счёт снижения маржинальности. В будущем это может аукнуться, если с этим ничего не сделают
Если сравнивать по форвардным мультипликаторам с российскими и китайскими аналогами, то справедливая цена 2 750 руб/акция (-20%)
Справедливая цена по дисконтированным денежным потокам - 3 278 руб/акция (-4%)
Как ни посмотри, Яндекс сейчас переоценён, и покупка по текущим не выглядит разумной
Её детали: российскую долю (95% бизнеса) выкупает группа инвесторов за ₽475 млрд (учитывая обязательный дисконт 50%)
Но не понятен процесс обмена акций, тк никаких комментариев не давалось. Он скорее всего будет, но неизвестен его коэффициент (в идеале, конечно 1:1, но нельзя исключать и 0.9, 0.8 и тд, как у Софтлайн)
Оценка бизнеса при продаже была 950 млрд, что соответствует ₽2900 за акцию. Сейчас я не вижу смысла покупки выше этого уровня
Говоря про навес продаж, то у Яндекса он самый большой: ₽250 млрд (в 12.5 раз больше чем был у ВК), поэтому очень вероятен сильный пролив акций, если ЦБ не ограничит продаже в этот день
Бизнес огромный, но ему ещё есть куда расти. Текущие и прогнозируемые показатели делают его маст хев акцией в долгосрок
Но очень непонятно как на Яндекс повлияет новый состав акционеров, не будут ли они тормозить её, тк среди них очень много мнений и интересов. Ещё пока нет ясности, какая стратегия будет у нового Яндекса. Уже сейчас ясно, что стратегию нужно корректировать и пытаться достичь наибольшей синергии внутри своей экосистемы
Поэтому в идеале необходимо дождаться самого переезда, справедливой оценки рынком и даже новой стратегии компании, а уже потом покупать этот алмаз в портфель
не иир
@DrawStoks #портрет $YNDX