tgoop.com/DrawStoks/3606
Last Update:
Чуть не забыл, что сегодня у нас по плану обзор а долгосрочный портфель
В пятницу поступили новости, что Совок покупает новый банк. Поэтому давайте снова поговорим о нём
Чем занимается банк и какие у него позиции на рынке можно прочитать в прошлом посте. В этот раз мы сконцентрируемся на стратегии, которая у банка работает уже как десять с небольшим лет
В Совкомбанке сидят волшебники слияний и поглощений, которые ни разу не облажались за это время. Совок собирал только те активы, которые могли дать дополнительную ценность самому банку, желательно, за дешево. Таким образом экспансия на другие рынки проходит быстрее, ибо они покупают готовый бизнес. Пока еще ни один банк ими не был куплен дороже балансовой стоимости
В этом и заключается главное стратегическое преимущество Совкомбанка. Банк не такой уж большой по сравнению с гигантами финансового сектора, поэтому пространство для роста у него имеется
Например, недавно Совкомбанк договорился о покупке Хоум Кредит за 0.8 P/BV. Для завершения сделки будет допэмиссия в 5%. Звучит плохо, но если смотреть в долгосрок, то покупка Хоума даст рост активных клиентов на 50%, и я ещё молчу, что портфель активов у Совка прирастёт значительно, тк клиенты двух банков почти не пересекаются
Про надёжность Совка писал в обзоре на IPO. Лучше поговорим о прогнозах, все данные на фото:
- Исторические (2019-2023) среднегодовые темпы роста чистой прибыли 33%; капитала 18%
- Прогнозные (2023-2026) среднегодовые темпы роста чистой прибыли 15%; капитала 26% (из-за покупки Хоум)
- Прогнозные темпы роста общего кредитного портфеля - 21%
- Доходность всего портфеля активов и чистая процентная маржа очень стабильны (последняя как у Сбера)
- ROE даже потихоньку растёт, но незначительно
Самые большие темпы роста у кредитного портфеля юр лиц (46%), сейчас их доля составляет 56%, но их средняя доходность всего 10% даже при высоких ставках. Самые доходные вложения (31%) - рассрочки - но их доля всего 7%
Справедливая цена в сравнении с российскими банками - 16.46 ₽/акция (-10%)
Справедливая цена по дисконтированию дивидендов - 17.7 ₽/акция (-3%)
Переоценка хоть и небольшая, но она есть, и я бы ждал коррекции
Как я и говорил в своём обзоре на IPO - банк шикарен. У него есть высокая рентабельность, низкий риск и пространство для роста через свои M&A сделки, поэтому поздравляю всех, кто участвовал в IPO
Однако сейчас он немного дороговат, и я бы дождался коррекции хотя бы до 16.5₽. А она может случиться, учитывая, что рост прибыли банков замедляется г/г. От этого уровня можно будет думать о добавлении/увеличении позиции
Учитывая смещение всех прогнозов по снижению процентной ставки, первая половина 2024 будет не самой лучшей для банковского сектора, поэтому шансы на подбор ещё будут
не иир
@DrawStoks $SVCB #портрет