👨‍🎨 Не Кит, а Репин🐳

⛽️РОСНЕФТЬ - ОПЯТЬ ЕСТЬ НЮАНС

Продолжаем разборы в долгосрочный портфель👇

⛽️О КОМПАНИИ
Снова нефтегаз на радаре. И опять мы не имеем каких-то четких данных по бумаге, потому что отчет за 2023 год вышел в усеченном формате. Поэтому снова придется экстраполировать прошлые результаты на будущее

📈РЫНОК
Два основных направления: добыча углеводородов (газ и нефть) и переработка сырой нефти. Сколько нефти было экспортировано и сколько осталось у нас - тоже загадка, но по историческим данным Россия занимала где-то 20%

Ранее Роснефть занимала 6% на мировом рынке нефтедобычи. Из конкурентов: Shell, Chevron, Exxon Mobil, PetroChina и другие

Главным проектом Роснефти является месторождение «Восток Ойл». По оценке там находится более 6 млрд т премиальной нефти с уникально низким содержанием серы (0,01–0,04%) и около 2 трлн м3 газа. В совокупности это даст около +30% к текущим запасам компании. И себестоимость добычи у этой нефти будет невелика

И вроде звучит круто, но планируемый год сдачи проекта - 2036...😳 и чтобы всё осуществить нужно построить огромную инфраструктуру (порты, жд, дома, станции добычи и тд), всё это удовольствие оценивается примерно в ~12 трлн рублей. Сейчас проект существует только за счёт огромных налоговых льгот от Правительства

Срок окупаемости тоже под вопросом, некоторые говорят, что это всё окупится за 24 года (то есть примерено к 2050😳)..., некоторые же говорят, что он вообще не окупится... Плюс, нельзя исключать фактор распила бюджета, как это обычно бывает в долгостроях

💸ОТЧЁТНОСТЬ
- Исторические (2016-2023) темпы среднегодовые роста выручки 9%; прибыли 34%
- Прогнозные (2023-2026) темпы роста выручки 7%; прибыли 4%
- Медленный, но верный рост рентабельности
- Положительные и растущие денежные потоки
- Добыча нефти снижается последние 5 лет, но добыча газа растёт
- Точных данных по долговой нагрузке за 2023 нет, но доля капитала в балансе стала выше (44%), значит, скорее всего она снизилась
- У Роснефти непостоянная ликвидность (Current ratio >/< 1 в разные года), но денег на балансе всегда было достаточно (quick assets ratio>0.2)
- Средняя дивдоходность за 12 лет 4.9%, прогноз по дивам на фото (обещают щедрые дивы)

💸ОЦЕНКА
Если сравнивать по форвардным мультипликаторам с российскими аналогами, то справедливая цена 630 руб/акция (+12%)

Если оценивать по DCF модели, то цель на 5 лет будет - 946 руб/акция (+68%)

DCF модель выглядит очень оптимистично, поэтому хочу добавить ложку дёгтя: стоит учесть дисконт за корпоративное управление, тк компания государственная и миноритарии здесь не в приоритете

С учётом дисконта 15% в самом консервативном сценарии, цель на 5 лет 804 руб/акция (+43%). Что всё равно сильно выше текущей стоимости📈

🤔ИТОГ
Компания очень неплохая и даже недооцененная. Поэтому в среднесроке, на горизонте 3 лет она ещё себя покажет📈

Но если мы говорим об акции "купил и забыл до старости" она очень рискованная из-за своего амбициозного проекта, который введётся в эксплуатацию даже не в этом десятилетии, а окупится дай бог к моменту, когда у вас появятся внуки. Мне стоит фантазировать, что за это время может случится в России, когда проект целиком и полностью зависит от государства?😱

Поэтому будьте аккуратны, если хотите в долгосрок взять именно Роснефть

не иир
@DrawStoks #портрет $ROSN

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.tgoop.com//3629

1.9K viewsFeb 26 at 16:01

⛽️РОСНЕФТЬ - ОПЯТЬ ЕСТЬ НЮАНС

Продолжаем разборы в долгосрочный портфель👇

⛽️О КОМПАНИИ
Снова нефтегаз на радаре. И опять мы не имеем каких-то четких данных по бумаге, потому что отчет за 2023 год вышел в усеченном формате. Поэтому снова придется экстраполировать прошлые результаты на будущее

📈РЫНОК
Два основных направления: добыча углеводородов (газ и нефть) и переработка сырой нефти. Сколько нефти было экспортировано и сколько осталось у нас - тоже загадка, но по историческим данным Россия занимала где-то 20%

Ранее Роснефть занимала 6% на мировом рынке нефтедобычи. Из конкурентов: Shell, Chevron, Exxon Mobil, PetroChina и другие

Главным проектом Роснефти является месторождение «Восток Ойл». По оценке там находится более 6 млрд т премиальной нефти с уникально низким содержанием серы (0,01–0,04%) и около 2 трлн м3 газа. В совокупности это даст около +30% к текущим запасам компании. И себестоимость добычи у этой нефти будет невелика

И вроде звучит круто, но планируемый год сдачи проекта - 2036...😳 и чтобы всё осуществить нужно построить огромную инфраструктуру (порты, жд, дома, станции добычи и тд), всё это удовольствие оценивается примерно в ~12 трлн рублей. Сейчас проект существует только за счёт огромных налоговых льгот от Правительства

Срок окупаемости тоже под вопросом, некоторые говорят, что это всё окупится за 24 года (то есть примерено к 2050😳)..., некоторые же говорят, что он вообще не окупится... Плюс, нельзя исключать фактор распила бюджета, как это обычно бывает в долгостроях

💸ОТЧЁТНОСТЬ
- Исторические (2016-2023) темпы среднегодовые роста выручки 9%; прибыли 34%
- Прогнозные (2023-2026) темпы роста выручки 7%; прибыли 4%
- Медленный, но верный рост рентабельности
- Положительные и растущие денежные потоки
- Добыча нефти снижается последние 5 лет, но добыча газа растёт
- Точных данных по долговой нагрузке за 2023 нет, но доля капитала в балансе стала выше (44%), значит, скорее всего она снизилась
- У Роснефти непостоянная ликвидность (Current ratio >/< 1 в разные года), но денег на балансе всегда было достаточно (quick assets ratio>0.2)
- Средняя дивдоходность за 12 лет 4.9%, прогноз по дивам на фото (обещают щедрые дивы)

💸ОЦЕНКА
Если сравнивать по форвардным мультипликаторам с российскими аналогами, то справедливая цена 630 руб/акция (+12%)

Если оценивать по DCF модели, то цель на 5 лет будет - 946 руб/акция (+68%)

DCF модель выглядит очень оптимистично, поэтому хочу добавить ложку дёгтя: стоит учесть дисконт за корпоративное управление, тк компания государственная и миноритарии здесь не в приоритете

С учётом дисконта 15% в самом консервативном сценарии, цель на 5 лет 804 руб/акция (+43%). Что всё равно сильно выше текущей стоимости📈

🤔ИТОГ
Компания очень неплохая и даже недооцененная. Поэтому в среднесроке, на горизонте 3 лет она ещё себя покажет📈

Но если мы говорим об акции "купил и забыл до старости" она очень рискованная из-за своего амбициозного проекта, который введётся в эксплуатацию даже не в этом десятилетии, а окупится дай бог к моменту, когда у вас появятся внуки. Мне стоит фантазировать, что за это время может случится в России, когда проект целиком и полностью зависит от государства?😱

Поэтому будьте аккуратны, если хотите в долгосрок взять именно Роснефть

не иир
@DrawStoks #портрет $ROSN