tgoop.com/DrawStoks/3661
Last Update:
Продолжаем обзоры в долгосрочный портфель
Бесспорный лидер рынка производства лосося и морской форели в России. Полностью контролирует весь процесс от выращивания рыбы до продажи. Продаёт лосось (69%), форель (30%) и немного икорки (1%)
Выделяется географическим расположением, которое идеально для роста рыбы и для эффективной логистики
Инарктика занимает 29% рынка лосося в России (х4 к доле 5 лет назад). Среди главных конкурентов лишь ГК "Балтийский берег". На рынке иностранных конкурентов теперь нет из-за санкций, а доля экспорта незначительна
В 2023 компания полностью избавилась от зарубежных активов и купила те же активы в РФ, что делает её почти невосприимчивой к санкциям. Единственная проблема может возникнуть в корме для рыб, тк он иностранный, но Инарктика сама потихоньку переходит на корм из РФ и СНГ и строит свой кормовый завод
Сам спрос в РФ и СНГ очень высокий, а вместе с ним и потенциал роста, но в ближайшее время, компания будет фокусироваться только на РФ, лишь потом расширяться заграницу. Также сам рынок аквакультуры будет расти и вытеснять промышленный вылов (сейчас аквакультура это 48% добычи, к 2030 будет около 52%)
В начале 2023 Инарктика купила АВК, компанию с уникальной технологией на рынке водорослей, аналогов которой в Европе нет. Эта сделка позволяет выйти на быстрорастущий рынок водорослей и продуктов их переработки, и развиваться в сфере биотехнологий и аквакультуры водорослей
Также всё ещё развивается и рыбное направление: планируется расширить количество рыбных ферм до 16 (сейчас их 10), и удвоить производство рыбы до 60к тонн в ближайшие 5 лет
- Исторические (2016-2023) темпы роста выручки 44% в год, прибыли 24%
- Прогнозные (2023-2027) темпы роста выручки 15%, прибыли 8%
- Объём реализации рыбы растёт в среднем на 30% в год
- Средняя цена за тонну на 12% в год, что выше официальной инфляции
- Почти стабильно отрицательный денежный поток
- Долговая нагрузка в полном порядке (net debt/EBITDA<1; долг/капитал=0.46)
- Ликвидность более чем впорядке (current ratio 3.8)
- Огромная рентабельность, одна из самых высоких среди мировых производителей рыбы
- Дивы платятся 3 раза в год, средняя дивдоходность за 4 года 4.5%.
Хочу сразу обратить внимание на прогнозы по прибыли, они взяты в самом консервативном сценарии при падении маржинальности. По факту скорее всего они будут выше, учитывая вертикальную интеграцию
Компания растёт быстрее всех на рос рынке с высокой рентабельностью, но напрягают денежные потоки, которые чуть ли не стабильно отрицательные из-за больших кап вложений. Но тк с долговой нагрузкой проблем нет, всё может решиться рефинансированием
При сравнении с аналогами в РФ по форвардным мультипликаторам - справедливая цена 751 р/акция (-16%)
При оценке по DCF модели, цель на 5 лет - 1250р (в консервативном сценарии) 1850 р/акция в стандартном (+105%)
В моменте акция конечно дороговата, но если вы не ищете лучшую точку входа, то потенциал роста есть даже с текущих значений
Если хотите разнообразить портфель уникальным, перспективным и быстрорастущим бизнесом в с/х отрасли, то вам сюда. Планы компании вполне реальны и неплохи даже в консервативном сценарии
Всё это нарушить могут болезни у рыб, тогда все планы компании пойдут по одному влажному месту, но такие риски не спрогнозировать, а Инарктика делает всё, чтобы их предотвратить
Больше всего меня напрягает это оценка бизнеса, но тут уже смотрите на вашу жадность. Она может и не дойти до справедливой стоимости по мультипликаторам, но если там будет, то это чуть ли не идеальная точка входа в долгосрок
не иир
@DrawStoks #портрет $AQUA