tgoop.com/DrawStoks/3683
Last Update:
Посмотрим, что компания заработала за 2023 год
Это огромный диверсифицированные агрохолдинг, который включает в себя такие сегменты, как сахарный, сельскохозяйственный, масложировой и мясной. Доли в выручке: 35% масла и жиры, 21% сахар, 18% сельское хозяйство, 15% мясо, 10% НМЖК (бренд Ряба) и 1% прочего. Все дивизионы дополняют друг друга, что даёт полную вертикальную интеграцию и независимость
В основном концентрируется на РФ, но 25-30% выручки стабильно приходится на экспорт (около 49 стран). Внутри РФ она по всем направлениям стабильно в топ-5 производителей
Общая доля на всём рынке АПК - около 12% Сектор защитный, поэтому риски тут не такие большие, ведь всем нужно есть. Плюс тут нет никаких ограничений по ценообразованию, поэтому инфляция полностью перекладывается на покупателя и является одним из драйверов роста выручки
Если раньше очень много продуктов на полках были иностранными, то сейчас долю отечественных продуктов хотят довести до 95%. Также действуют разные льготы, в том числе, по налогообложению. Сектор сейчас активно стимулируется
Санкции не особо влияют на РусАгро, тк компания успешно переориентировалась на Азию в своём экспорте. Плюс недавно Китай разрешил импорт свинины из РФ, что также увеличит валютную выручку (до 38% в общей выручки) и снизит риски
Но теперь к минусам - это цены. Зерна завались, на сахар цены упали, свинина не отличается высокой рентабельностью, особенно в Китае, тк она там очень дешевая. Конъюнктура не на руку РусАгро. В ближайшие пару лет ожидается рост цен, но он будет умеренным, в большинстве своём из-за инфляции
Все инвест проекты направлены на расширение мощностей, но приблизительную отдачу по открытым данным оценить сложно, и увеличение рентабельности. Также иногда покупаются компании, например, в прошлом году купили НМЖК, что увеличило присутствие на рынке потребительских продуктов. Но такие сделки нечастые
- Исторические (2016-2023) темпы роста выручки 19%, прибыли 20%
- Прогнозные (2023-2026) темпы роста выручки 4%, прибыли 3%
- Свободный денежный поток зачастую отрицательный, лишь в 2023 году он был 34 млрд руб
- Рентабельность стабильная
- Продажи с/х продукции постепенно растут в натуральном выражении (особенно ракетит сахарная свекла из-за хороших урожаев)
- Долговая нагрузка в порядке (долг/капитал 0.6, net debt/EBITDA 1.8)
- Денег всегда хватает (quick assets ratio 0.2)
- Средняя див доходность за 7 лет 6.2%. После редомициляции хотят выплатить дивы за прошлые года (около 240 рублей на акцию 17% доходности)
В сравнении с другими с/х компаниями по форвардным мультипликаторам справедливая цена - 1911 руб (+37%)
Оценивая по DCF модели на 5 лет вперед, у меня получилось - 1904 руб (+37%)
Удивительно, но в консервативном сценарии оценки совпадают. В самом позитивном сценарии цель по DCF - 2207 руб (+58%)
Но ещё проблема в редомициляции. РусАгро подала документы на переезд, но их рассматривают в течение года. Поэтому переезд можно ждать не раньше 2025. Тем более они не вошли они в список экономически значимых организаций
Также учитывайте навес акций после переезда, но пока точные цифры не известны
Это очень неплохая компания, но я бы сказал, что история больше защитная, нежели чем та же Инарктика. Прогнозные темпы роста гораздо меньше, но дивы больше. Плюс компания в разы больше Инарктики
Однако есть риски начиная от цен на сырьё, заканчивая политическими. Так, совладелец Мошкович что-то там наговорил в европейском суде, чтобы с него сняли санкции. В итоге, компания осталась под ударом, потому что Мошкович продемонстрировал сильную враждебность относительно российской власти. В истории России обычно такое для совладельцев ничем хорошим не заканчивается, а бизнес может пострадать от нового менеджмента
Поэтому, если вы ищете самый стабильный бизнес в с/х, то вы его нашли. Но иксов я бы тут не ждал в ближайшее время
не иир
@DrawStoks $AGRO #портрет